Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) giữ nguyên lãi suất ở mức 2%, bác bỏ những lo ngại về lạm phát.

Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đã quyết định giữ nguyên lãi suất tiền gửi chủ chốt ở mức 2,00%, một động thái được thị trường và các nhà phân tích dự đoán rộng rãi. Trong tuyên bố của mình, Chủ tịch Christine Lagarde đã chọn nhấn mạnh những điểm sáng của nền kinh tế, chẳng hạn như tỷ lệ thất nghiệp thấp, đồng thời giảm nhẹ những lo ngại về lạm phát chậm lại và đồng euro mạnh hơn.

Phân tích này duy trì dự báo rằng Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) sẽ giữ lãi suất tiền gửi ở mức 2,00% trong cả năm 2026 và 2027.

Những thế mạnh kinh tế lấn át nỗi lo lạm phát

Thông cáo báo chí chính thức của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) rất ngắn gọn và lặp lại hướng dẫn đã đưa ra hồi tháng 12. Bình luận của ngân hàng tập trung vào các chỉ số kinh tế tích cực, bao gồm bảng cân đối kế toán khu vực tư nhân vững mạnh, chi tiêu công tăng và thị trường lao động thắt chặt. Cách nhìn lạc quan này được đưa ra ngay cả khi lạm phát giảm xuống 1,7% trong tháng Giêng.

Trong cuộc họp báo sau đó, bà Lagarde tiếp tục luận điểm này, ít đề cập đến các yếu tố tiêu cực như thuế quan thương mại. Bà cho rằng sự sụt giảm lạm phát gần đây chủ yếu là do hiệu ứng cơ sở năng lượng và các yếu tố nhất thời khác. Bà Lagarde nhấn mạnh rằng các chỉ số lạm phát cơ bản vẫn ổn định và hầu hết các kỳ vọng lạm phát trung hạn đều hướng đến mục tiêu 2%.

Bà cũng lưu ý rằng Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) từ lâu đã dự báo lạm phát sẽ ở mức dưới 2% vào năm 2026. Con số 1,7% của tháng 1, mặc dù thấp hơn dự báo hồi tháng 12, nhưng phù hợp với dự báo của các chuyên gia hồi tháng 9. Điều này cho thấy rõ ràng ECB ưu tiên duy trì lãi suất tiền gửi hiện tại, ngay cả khi lạm phát hiện đang ở mức dưới mục tiêu.

Hình 1: Xu hướng lạm phát khu vực đồng euro cho thấy lạm phát chung đang giảm xuống dưới mục tiêu 2% của ECB, một yếu tố quan trọng trong các cuộc thảo luận chính sách gần đây của ngân hàng.

Bà Lagarde không hề nao núng trước đồng Euro mạnh hơn.

Về tỷ giá hối đoái của đồng euro, bà Lagarde làm rõ rằng ECB không đặt mục tiêu vào các tỷ giá cụ thể nhưng thừa nhận tác động của chúng đối với lạm phát. Bà xác nhận rằng hội đồng điều hành đã thảo luận về sự biến động của đồng euro, đặc biệt là so với đồng đô la Mỹ.

Tuy nhiên, bà nhận thấy rằng sự tăng giá đã diễn ra liên tục kể từ tháng 3 và những diễn biến gần đây không gây ra bất kỳ lo ngại cụ thể nào. Bà Lagarde cho biết tác động của tỷ giá EUR/USD cao hơn đã được tính đến trong các dự báo cơ bản của ngân hàng. Nhìn chung, quan điểm của bà về sức mạnh của đồng tiền này là trung lập, thực chất là hạ thấp tầm quan trọng của nó như dự kiến.

Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo? Cải cách đường dây cho vay mua lại đang đến gần.

Bà Lagarde cũng cho biết ECB đang chuẩn bị tái cấu trúc các khoản vay repo, dự kiến ​​sẽ có thông báo chính thức trong vài ngày tới. Mục tiêu là cải thiện khả năng tiếp cận và làm cho các cơ chế này hấp dẫn hơn đối với các ngân hàng trung ương quốc gia nằm ngoài khu vực đồng euro và châu Âu, từ đó nâng cao tính hữu dụng toàn cầu của chúng.

Dự báo: Không thay đổi lãi suất đến năm 2027

Nhìn về phía trước, dự báo cho thấy Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) vẫn sẽ giữ lãi suất tiền gửi ở mức 2,00% trong suốt năm 2026 và 2027. Sự kết hợp giữa tăng trưởng tốt hơn dự kiến ​​và tỷ lệ thất nghiệp giảm đã làm giảm áp lực cắt giảm lãi suất vào năm 2026, mặc dù lạm phát thấp hơn mục tiêu của ngân hàng.

Hình 2: Tỷ lệ thất nghiệp giảm đều đặn củng cố niềm tin của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) vào sức mạnh tiềm tàng của nền kinh tế.

Đồng thời, với dự báo lạm phát cũng sẽ duy trì dưới mức mục tiêu trong năm 2027, việc tăng lãi suất được coi là khó xảy ra. Từ góc độ chiến lược, triển vọng này—kết hợp giữa dự báo tăng trưởng tích cực, thị trường lao động khan hiếm và chi tiêu công tăng lên ở các quốc gia như Đức—ủng hộ xu hướng nghiêng về phía người trả tiền trong kỳ hạn ngắn của đường cong hoán đổi EUR.