Ngân hàng Trung ương Ba Lan tạm dừng việc cắt giảm lãi suất, nhưng sẽ còn nhiều đợt cắt giảm nữa trong tương lai.

Tuyên bố mới nhất của Ngân hàng Quốc gia Ba Lan cho thấy sự sẵn sàng cho việc nới lỏng tiền tệ hơn nữa, bất chấp việc tạm dừng cắt giảm lãi suất.

Hội đồng Chính sách Tiền tệ Ba Lan (MPC) đã đưa ra tuyên bố mới nhất với giọng điệu ôn hòa, báo hiệu sự sẵn sàng cho việc nới lỏng tiền tệ hơn nữa mặc dù hiện tại vẫn giữ nguyên lãi suất.

Các nhà hoạch định chính sách lưu ý rằng dữ liệu sắp tới cho thấy lạm phát CPI có thể giảm trong quý đầu tiên, và dự kiến ​​sẽ ổn định quanh mức mục tiêu của Ngân hàng Quốc gia Ba Lan (NBP) trong các quý tiếp theo. Ủy ban Chính sách Tiền tệ (MPC) cũng không quá chú trọng đến sự tăng đột biến gần đây trong tăng trưởng tiền lương, cho thấy hội đồng coi sự tăng trưởng này chỉ là tạm thời sau một năm tăng trưởng chậm lại. Cách diễn giải này cho thấy rõ ràng xu hướng hướng tới việc cắt giảm lãi suất trong tương lai.

Dữ liệu kinh tế khả quan cho thấy cần áp dụng phương pháp chờ đợi và quan sát.

Quyết định tạm dừng được đưa ra chỉ ba tuần sau cuộc họp tháng Giêng của Ủy ban Chính sách Tiền tệ (MPC), và không có dữ liệu lạm phát chính thức mới nào được công bố trong thời gian đó. Tuy nhiên, trong giai đoạn này, dữ liệu kinh tế thực tế lại khả quan hơn dự kiến.

Những bất ngờ tích cực đáng chú ý bao gồm:

• Sản lượng công nghiệp và xây dựng: Tăng trưởng trong tháng 12 mạnh hơn đáng kể so với dự báo của thị trường.

• Tăng trưởng GDP: Các ước tính sơ bộ cho năm 2025 cho thấy nền kinh tế đã mở rộng với tốc độ gần 4% so với cùng kỳ năm ngoái trong quý IV.

• Tăng trưởng tiền lương: Dữ liệu tháng 12 cũng vượt dự báo, chấm dứt xu hướng giảm, mặc dù điều này chủ yếu được thúc đẩy bởi tiền thưởng hàng năm trong các lĩnh vực như khai thác mỏ.

Trước những dữ liệu khả quan hơn này, Ủy ban Chính sách Tiền tệ (MPC) đã áp dụng chiến lược chờ đợi và quan sát. Hội đồng cần thêm thời gian để xác nhận rằng sự sụt giảm lạm phát CPI, lạm phát lõi và tăng trưởng tiền lương là những xu hướng bền vững.

Lý do nên tiếp tục cắt giảm lãi suất: Triển vọng lạm phát thuận lợi

Mặc dù có sự tạm dừng, dường như vẫn còn nhiều dư địa để giảm lãi suất hơn nữa. Triển vọng lạm phát vẫn khả quan, với các dự báo cho thấy lạm phát có thể đã giảm xuống dưới 2% so với cùng kỳ năm trước vào đầu năm 2026.

Lạm phát dự kiến ​​sẽ duy trì dưới mức mục tiêu của Ngân hàng Quốc gia Philippines (NBP) trong gần như cả năm, trung bình ở mức 2,1% so với cùng kỳ năm trước. Trong một số tháng của năm 2026, lạm phát có thể giảm xuống khoảng 1,5%, mức thấp nhất trong phạm vi cho phép so với mục tiêu 2,5%. Áp lực giảm phát này được hỗ trợ bởi kỳ vọng về sự tăng trưởng tiền lương chậm lại liên tục, nhập khẩu hàng hóa giá rẻ từ Trung Quốc tăng lên và những diễn biến thuận lợi trên thị trường thực phẩm.

Dự báo lãi suất: Lộ trình hướng tới mức 3,25% vào cuối năm

Dự kiến ​​lãi suất tham chiếu sẽ được giảm từ mức hiện tại 4,00% xuống 3,25% trước cuối năm 2026. Dự kiến ​​sẽ có thêm các đợt giảm lãi suất khác trong thời gian tới.

Tháng 3 được xem là thời điểm thích hợp cho đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo. Đến lúc đó, Ủy ban Chính sách Tiền tệ (MPC) sẽ có được số liệu sơ bộ về lạm phát tháng 1 và dự báo kinh tế vĩ mô được cập nhật. Thông tin mới này sẽ củng cố niềm tin của các nhà hoạch định chính sách rằng tình trạng giảm lạm phát hiện tại sẽ bền vững, tạo điều kiện cho việc nới lỏng tiền tệ hơn nữa, mặc dù ở quy mô nhỏ hơn so với năm 2025.