Mọi ánh mắt đổ dồn vào kế hoạch hòa bình của Nga và Ukraine

Tiêu điểm ngày hôm nay

Ở khu vực đồng euro, trọng tâm chuyển sang dữ liệu lạm phát cho tháng 2. Như được ám chỉ bởi các bản phát hành quốc gia (xem phần diễn biến cuối tuần của chúng tôi), chúng tôi dự báo lạm phát tiêu đề của khu vực đồng euro sẽ giảm xuống 2,3% so với cùng kỳ năm trước từ 2,5% so với cùng kỳ năm trước. Quan trọng nhất, lạm phát cơ bản tiếp tục giảm ở tất cả các quốc gia, với mức tăng giá hàng tháng chậm lại và tốc độ tăng trưởng hàng năm giảm. Lạm phát dịch vụ cuối cùng cũng bắt đầu giảm do hiệu ứng cơ sở và động lực thấp hơn, do đó chúng tôi kỳ vọng lạm phát cốt lõi của khu vực đồng euro sẽ giảm xuống 2,4% so với cùng kỳ năm trước từ 2,7% so với cùng kỳ năm trước. Chúng tôi cũng chú ý đến bản phát hành cuối cùng của PMI sản xuất cho tháng 2, tăng cao hơn dự kiến ​​lên 47,3 trong bản in nhanh.

Tại Hoa Kỳ, trọng tâm chuyển sang chỉ số sản xuất ISM cho tháng 2 được công bố lúc 16:00 CET. Sự đồng thuận chỉ ra mức giảm nhẹ xuống 50,5 từ 50,9 vào tháng 1. Điều này trái ngược với PMI sản xuất SP flash, cho thấy sự cải thiện vào tháng 2. Lưu ý rằng bản phát hành cuối cùng của biện pháp SP sẽ được công bố lúc 15:45.

Tại Thụy Điển, PMI cho lĩnh vực sản xuất đã ở trong lãnh thổ vững chắc trong năm qua với mức trung bình là 52,0 và bản in cuối cùng cho tháng 1 là 52,9. Trong khi trường hợp cơ sở của chúng tôi là một con số quanh mức đó, chúng tôi tìm kiếm bất kỳ tác động nào của sự lo lắng gần đây xung quanh thuế quan và căng thẳng địa chính trị gia tăng. Với tình trạng khá yếu của thị trường lao động, chúng tôi cũng sẽ xem xét kỹ hơn cách chỉ số phụ về việc làm phát triển. Chúng tôi cũng sẽ có Khảo sát kinh doanh của Riksbank, đây sẽ là một đầu vào quan trọng cho hội đồng quản trị trước cuộc họp sắp tới vào tháng 3 và đã được Aino Bunge nhấn mạnh là đặc biệt quan trọng.

Tuần này, trọng tâm có thể sẽ là tin tức địa chính trị – đặc biệt là bất kỳ tiến triển nào trong các cuộc đàm phán hòa bình Nga-Ukraine và liệu thuế quan của chính quyền Trump áp đặt đối với Mexico, Canada và Trung Quốc có được thực hiện vào thứ Ba hay không. Hơn nữa, ECB sẽ họp vào thứ Năm, nơi chúng tôi dự kiến ​​họ sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, trong khi tuần này kết thúc với Báo cáo việc làm tháng 2 của Hoa Kỳ dự kiến ​​công bố vào thứ Sáu.

Tin tức kinh tế và thị trường

Chuyện gì đã xảy ra vào cuối tuần

Tại Hoa Kỳ, PCE cốt lõi gần với kỳ vọng ở mức +0,3% m/m (SA), trong khi lạm phát dịch vụ cốt lõi giảm nhẹ. Mặc dù đây không hẳn là điều bất ngờ, nhưng vẫn là tín hiệu tích cực cho Fed khi thấy rằng sự bất ngờ tăng giá trong CPI không lặp lại trong dữ liệu PCE.

Và trong khi dữ liệu chi tiêu cho tháng 1 phụ thuộc vào tính thời vụ còn lại, thoạt nhìn có thể thấy tỷ lệ tiết kiệm tăng khá mạnh lên 4,6% (từ 3,5%). Điều này khiến khối lượng chi tiêu thực tế của hộ gia đình giảm 0,5% m/m (SA). Sẽ rất thú vị khi xem liệu tâm lý người tiêu dùng yếu hơn vào tháng 2 có chuyển thành sự thận trọng hơn trong chi tiêu hay không.

Tại khu vực đồng euro, có một số công bố về lạm phát vào thứ sáu. Lạm phát CPI của Đức không đổi ở mức 2,3% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 2 (đồng thuận là 2,3% so với cùng kỳ năm ngoái), nhưng cao hơn so với dữ liệu khu vực chỉ ra. Tại Pháp, lạm phát HICP giảm xuống 0,9% so với cùng kỳ năm ngoái từ mức 1,8% so với cùng kỳ năm ngoái (đồng thuận là 1,1% so với cùng kỳ năm ngoái). HICP của Ý tăng 1,7% so với cùng kỳ năm ngoái, thấp hơn kỳ vọng tăng lên 1,8% so với cùng kỳ năm ngoái (trước đó là 1,7%). Do đó, lạm phát của Ý cũng giảm giống như Pháp và Đức.

Tại Na Uy, báo cáo thị trường lao động đã đăng ký NAV cho thấy tỷ lệ thất nghiệp là 2,0% (SA), thấp hơn một chút so với dự báo 2,1% của Ngân hàng Norges. Số lượng nhân viên toàn thời gian đã giảm 327 người sa vào tháng 2, rõ ràng là tốt hơn đáng kể so với những gì các chỉ số khác gợi ý. Doanh số bán lẻ cho thấy mức tăng hàng tháng là 1,1% m/m, cho thấy bức tranh về sự gia tăng nhẹ trong tiêu thụ hàng hóa vào cuối năm ngoái và đầu năm 2025.

Khảo sát kỳ vọng Q1 của Ngân hàng Na Uy cho thấy kỳ vọng về giá cả và tiền lương đang giảm. Do đó, phạm vi tăng trưởng tiền lương dự kiến ​​vào năm 2025 nằm trong khoảng 3,9-4,2%, so với ước tính 4,2% của Ngân hàng Na Uy từ báo cáo chính sách tiền tệ tháng 12.

Tại Thụy Điển, số liệu GDP đạt mức tốt hơn dự kiến ​​là 0,8% theo quý và 2,4% theo năm. Nền kinh tế trong nước cũng hoạt động tốt hơn dự kiến ​​và mức tiêu dùng tăng nhẹ 0,7% theo quý. Do đó, chúng tôi kỳ vọng mức tiêu dùng sẽ tăng khiêm tốn hơn trong quý 1 so với quý 4.

Tại Trung Quốc, hoạt động sản xuất và phi sản xuất đã tăng trưởng vào tháng 2, với PMI (NBS) tăng lên lần lượt là 50,2 và 50,4, cho thấy nhu cầu trong nước được cải thiện. PMI tổng hợp tăng lên 51,1 vào tháng 2. Giống như NBS, PMI sản xuất của Caixin tăng lên 50,8 từ 50,3.

Quay trở lại vấn đề chính trị, Trung Quốc có kế hoạch chống lại mức thuế quan sắp tới của Hoa Kỳ bằng cách nhắm vào hàng xuất khẩu nông sản của Hoa Kỳ, theo tờ Global Times do nhà nước Trung Quốc hậu thuẫn. Ngành nông nghiệp Hoa Kỳ, với Trung Quốc là thị trường lớn nhất, trong lịch sử có xu hướng bị tác động trong các cuộc xung đột thương mại.

Trên mặt trận địa chính trị, Anh và Pháp tuyên bố họ sẽ lãnh đạo cái gọi là Liên minh những người sẵn sàng và làm việc trên một đề xuất ngừng bắn cho Ukraine sau cuộc họp khẩn cấp do Thủ tướng Anh Starmer triệu tập tại London ngày hôm qua. Họ nhấn mạnh rằng để bất kỳ thỏa thuận hòa bình nào có thể bền vững, Hoa Kỳ cần phải tham gia và nói rằng việc ký kết thỏa thuận khoáng sản là ưu tiên chính tiếp theo. Vào cuối buổi tối, Thủ tướng Pháp Macron cũng đề xuất một lệnh ngừng bắn một phần trong một tháng mà không bao gồm giao tranh trên bộ. Sáng nay, chúng tôi đã đăng một bài viết về các cuộc đàm phán gần đây nhất trong cuộc chiến tranh Nga-Ukraine, hãy xem Research Global: Trang bị vũ khí cho Ukraine là lựa chọn rẻ nhất cho châu Âu, ngày 3 tháng 3. Sau cuộc trao đổi căng thẳng giữa Trump và Zelensky tại Phòng Bầu dục vào thứ Sáu, ngày càng rõ ràng hơn rằng châu Âu cần một kế hoạch để đảm bảo sự hỗ trợ liên tục cho Ukraine. Chúng tôi lập luận rằng trang bị vũ khí cho Ukraine là lựa chọn rẻ nhất cho châu Âu, ngay cả khi nó đòi hỏi châu Âu phải chi trả chi phí thay mặt cho Hoa Kỳ. Chúng tôi cũng cho rằng cách dễ dàng nhất để tiến về phía trước là hợp tác với cái gọi là Liên minh Ý chí thay vì theo đuổi quyết định nhất trí trên toàn EU về vấn đề tịch thu tài sản bị đóng băng của Nga.

Tại Trung Đông, lệnh ngừng bắn giữa Hamas và Israel đã hết hiệu lực vào sáng Chủ Nhật sau khi Hamas bác bỏ đề xuất cập nhật của Israel về việc gia hạn lệnh ngừng bắn theo giai đoạn hai. Kết quả là, Thủ tướng Israel Netanyahu tuyên bố rằng mọi hoạt động viện trợ cho Gaza sẽ dừng lại.

Cổ phiếu: Cổ phiếu tăng vào thứ sáu khi thị trường Hoa Kỳ phục hồi, đóng cửa ở mức cao nhất sau đợt tăng đột biến vào cuối phiên giao dịch. Tuy nhiên, điều này không thay đổi thực tế là cổ phiếu đã giảm trong tuần trên quy mô toàn cầu, dẫn đầu là sự sụt giảm ở Hoa Kỳ và trong lĩnh vực tăng trưởng công nghệ. Cũng đáng nhớ rằng Nhật Bản và các thị trường châu Á khác đã trải qua sự sụt giảm mạnh vào sáng thứ sáu.

Trước khi đưa ra kết luận, điều cần thiết là phải xem xét kỹ lưỡng hiệu suất của các loại cổ phiếu chéo và các loại tài sản chéo. Một quan sát đáng chú ý là cổ phiếu châu Âu đã tăng vào tuần trước, do các ngân hàng thúc đẩy, với mức tăng hơn 4%. Do đó, kết luận ban đầu là chúng ta không chứng kiến ​​nỗi sợ tăng trưởng toàn cầu. Ngoài ra, cổ phiếu giá trị đã vượt trội hơn cổ phiếu tăng trưởng 3% vào tuần trước, điều này không phù hợp với thông điệp từ thị trường trái phiếu, nơi lợi suất tiếp tục giảm, kể cả vào thứ Sáu.

Thật hấp dẫn khi chỉ ra nỗi sợ tăng trưởng trên thị trường trái phiếu, so sánh với những giai đoạn trước. Tuy nhiên, chính quyền Hoa Kỳ vẫn còn tương đối mới đóng vai trò quan trọng ở đây. Một lần nữa, hãy nhìn vào châu Âu, nơi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm chỉ giảm "chỉ" 25 điểm cơ bản so với mức đỉnh điểm vào tháng 1 so với Hoa Kỳ, nơi mức giảm là khoảng 60 điểm cơ bản. Do đó, chúng ta không thực sự thấy nỗi sợ tăng trưởng toàn cầu.

Một quan sát đáng chú ý cuối cùng là hiệu suất của các tài sản như Bitcoin và Tesla, đã tăng vọt ngay sau cuộc bầu cử nhưng hiện đang chịu áp lực. Điều này cho thấy rằng chúng ta không phải đang đối mặt với đợt bán tháo do lo ngại tăng trưởng cổ điển mà là nỗi sợ chính sách và sự điều chỉnh do sự không chắc chắn thúc đẩy. Cổ phiếu Hoa Kỳ vào thứ Sáu: Dow + 1,4%, SP 500 + 1,6%, Nasdaq + 1,6% và Russell 2000 + 1,1%. Các thị trường ở Châu Á đang cố gắng bắt kịp vào sáng nay mặc dù thời hạn áp thuế đang đến gần vào ngày mai. Hợp đồng tương lai châu Âu cũng phản ánh hiệu suất mạnh mẽ vào cuối giờ tại Hoa Kỳ vào thứ Sáu, tăng nửa phần trăm vào sáng nay. Hợp đồng tương lai của Hoa Kỳ cũng có màu xanh, mặc dù không tăng mạnh như ở châu Âu.

FI: Lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ tiếp tục giảm trong phiên giao dịch ngày thứ Sáu do chi tiêu của người tiêu dùng Hoa Kỳ suy yếu đáng kể vào tháng 1. Phần lớn động thái này đến từ đầu đường cong với lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 2 năm giảm xuống dưới mức 4%. Tại Châu Âu, lãi suất tương đối ổn định trong suốt phiên giao dịch mặc dù có một loạt số liệu mới về lạm phát cơ bản từ Đức và Pháp. Chuỗi dữ liệu yếu gần đây của Hoa Kỳ đã hạ lãi suất Quỹ liên bang cuối kỳ ngụ ý từ 4% vào giữa tháng 2 xuống còn 3,50% tính đến hôm nay. Chúng tôi cho rằng đợt điều chỉnh giảm có thể kéo dài hơn một chút vì chúng tôi nhắm mục tiêu lãi suất cuối kỳ là 3-3,25%. Tuy nhiên, việc định giá lại nhanh chóng gần đây đã khiến lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ nhạy cảm hơn trong ngắn hạn với các bất ngờ về dữ liệu tăng (ví dụ như NFP của thứ Sáu này) và quá trình đang diễn ra để thực hiện cải cách thuế mở rộng.

FX: EUR/USD giảm xuống dưới 1,04 sau dòng tweet về thuế quan của Trump vào thứ năm tuần trước, gây ra phản ứng tránh rủi ro điển hình và đồng USD mạnh hơn nói chung - mức tăng hàng tuần đầu tiên trong một tháng, cũng được hỗ trợ bởi tâm lý tránh rủi ro chung. Các loại tiền tệ CEE đã kết thúc phiên giao dịch tại Hoa Kỳ vào thứ sáu trên một nền tảng yếu sau khi chuyến thăm Nhà Trắng của Zelensky trở nên tồi tệ hơn, ngăn chặn tiến trình ngay lập tức giữa hai quốc gia. Gần nhà hơn, thị trường tiếp tục thúc đẩy tỷ giá hối đoái EUR/DKK tăng cao hơn vào thứ sáu với dự đoán về các điều kiện thanh khoản chặt chẽ hơn vào cuối tháng 3.

Nguồn: ACTIONFOREX