Lạm phát tại Séc chạm mức thấp nhất trong 9 năm, tranh luận về việc cắt giảm lãi suất nổ ra.

Lạm phát chung của Cộng hòa Séc đã giảm xuống mức thấp nhất trong chín năm, chỉ còn 1,6% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng Giêng, một diễn biến được thúc đẩy bởi chi phí năng lượng giảm, làm gia tăng cuộc tranh luận về việc cắt giảm lãi suất trong tương lai.

Dữ liệu sơ bộ được công bố ngay khi Ngân hàng Quốc gia Séc (CNB) triệu tập cuộc họp chính sách. Ngân hàng trung ương đã giữ nguyên lãi suất chủ đạo ở mức 3,50% kể từ tháng 5 năm 2025. Quyết định này được đưa ra sau chu kỳ nới lỏng bắt đầu từ năm 2023, trong đó giảm một nửa lãi suất từ ​​mức đỉnh 7,00% đạt được trong đợt lạm phát tăng mạnh năm 2022-2023.

Lạm phát giảm xuống dưới mức dự kiến

Theo ước tính sơ bộ của cơ quan thống kê, tỷ lệ lạm phát hàng năm trong tháng 1 là 1,6%, thấp hơn một chút so với mức dự báo 1,7% trong cuộc thăm dò của Reuters. So với tháng trước, giá cả tăng 0,9%, đúng như dự đoán.

Lạm phát đã duy trì ở mức gần mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương kể từ năm 2024, sau một giai đoạn tăng giá đạt mức hai chữ số.

Hình 1: Lạm phát hàng năm của Cộng hòa Séc đạt đỉnh gần 18% vào năm 2023 trước khi giảm nhanh chóng đưa tỷ lệ này xuống mức thấp nhất trong nhiều năm hiện nay, ổn định gần mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương kể từ năm 2024.

Giá dịch vụ không thay đổi khiến quyết định của CNB trở nên phức tạp hơn.

Mặc dù chỉ số lạm phát tổng thể giảm mạnh, các nhà hoạch định chính sách vẫn thận trọng do áp lực giá cả tiềm ẩn. Mối quan ngại chính là lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ, vẫn ở mức cao 4,7% so với cùng kỳ năm ngoái. Các nhà phân tích đều đồng ý rằng lạm phát lõi cao và giá cả dịch vụ liên tục tăng khiến ngân hàng trung ương có lý do để tiếp tục cảnh giác.

Sự sụt giảm gần đây về chi phí năng lượng chịu ảnh hưởng đáng kể bởi một quyết định chính sách của chính phủ. Chính quyền của Thủ tướng Andrej Babis đã chuyển gánh nặng chi trả cho năng lượng tái tạo từ các hộ gia đình và doanh nghiệp sang ngân sách nhà nước. Ngân hàng trung ương thường không điều chỉnh chính sách dựa trên tác động chính của những thay đổi quy định như vậy.

Vào tháng 12, Thống đốc Ales Michl xác nhận ngân hàng sẽ không phản ứng trước biện pháp này và lưu ý rằng lạm phát có thể giảm xuống dưới mức mục tiêu.

Triển vọng cắt giảm lãi suất: Liệu có sự thay đổi về giọng điệu?

Các nhà phân tích tin rằng tốc độ tăng giá có thể sẽ duy trì dưới 2% trong một thời gian dài. Mặc dù hầu hết đều dự đoán ngân hàng trung ương sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp hôm thứ Năm, nhưng khả năng cắt giảm lãi suất vào cuối năm nay đang ngày càng tăng.

Cuộc thảo luận đã trở nên sôi nổi hơn sau khi một số nhà hoạch định chính sách đưa ra khả năng này. Trong một cuộc phỏng vấn với Reuters vào cuối tháng 1, Phó Thống đốc Jan Frait cho biết ngân hàng có thể thảo luận về việc nới lỏng tiền tệ nhẹ, viện dẫn các yếu tố bên ngoài có thể khiến các ngân hàng trung ương lớn khác cắt giảm lãi suất.

Quan điểm này cũng được phản ánh trong các phân tích thị trường sau khi xem xét dữ liệu lạm phát mới nhất.

"Xác suất giảm lãi suất của Ngân hàng Trung ương Séc (CNB) trong năm nay đã tăng lên đáng kể", ông Jan Bures, một nhà kinh tế học tại ngân hàng CSOB, cho biết.