Lạm phát ở Singapore: Ngân hàng Trung ương Singapore (MAS) dự kiến ​​thắt chặt chính sách tiền tệ vào năm 2026

Hiệu suất kinh tế mạnh mẽ của Singapore có thể sớm đẩy lạm phát lên cao, khiến ngày càng nhiều nhà kinh tế dự đoán rằng Cơ quan Tiền tệ Singapore (MAS) sẽ thắt chặt chính sách tiền tệ vào năm 2026.

Mặc dù dự kiến ​​tốc độ tăng trưởng kinh tế sẽ chậm lại so với mức trên 4% trong hai năm qua, nhưng các yếu tố cơ bản như chi tiêu hộ gia đình và thị trường việc làm vẫn ổn định. Với sản xuất công nghiệp hoạt động gần hết công suất, Ngân hàng Trung ương Singapore (MAS) dự báo chi phí lao động đơn vị sẽ tăng trong năm nay, điều này sẽ thúc đẩy tiền lương và hỗ trợ thêm cho tiêu dùng cá nhân.

Sự kết hợp của các yếu tố này đang tạo ra công thức cho lạm phát lõi cao hơn - một thước đo quan trọng theo dõi giá cả hàng hóa và dịch vụ mà người tiêu dùng thường xuyên sử dụng.

Lý do cần thắt chặt chính sách tiền tệ

Các nhà phân tích tin rằng nếu môi trường kinh tế toàn cầu duy trì ổn định, đặc biệt là liên quan đến chính sách thương mại đầy biến động của Mỹ, thì sức mạnh nội địa của Singapore chắc chắn sẽ dẫn đến áp lực tăng giá.

Kỳ vọng về sự thay đổi chính sách đang tác động đến thị trường tiền tệ. Đồng đô la Singapore tính theo trọng số thương mại, được gọi là S$NEER, đã mạnh lên do dự đoán về động thái của ngân hàng trung ương.

Tuy nhiên, diễn biến của đồng tiền này gần đây khá trái chiều. Trong khi đồng đô la Singapore tăng giá so với đô la Mỹ, yên Nhật và euro, nó lại giảm giá so với ringgit Malaysia và baht Thái Lan. Vào ngày 26 tháng 1, nó đạt mức cao nhất so với đô la Mỹ kể từ tháng 10 năm 2014, ở mức 1,2684, một phần do sự suy yếu trên diện rộng của đô la Mỹ. Đồng S$NEER mạnh hơn giúp kiềm chế lạm phát bằng cách hạn chế giá cả hàng hóa nhập khẩu, một yếu tố chính gây ra lạm phát ở Singapore.

Ang Kai Wei, chuyên gia kinh tế khu vực ASEAN tại Ngân hàng Bank of America, nhận định rằng tăng trưởng tiền lương mạnh hơn dự kiến ​​và triển vọng kinh tế khả quan đang thúc đẩy lạm phát. Ông nói: "Với tốc độ hiện tại, điều kiện tiền tệ có lẽ đang trở nên quá nới lỏng".

Dự đoán thời điểm bước đi tiếp theo của Ngân hàng Trung ương

Câu hỏi quan trọng đối với thị trường không phải là liệu MAS có hành động hay không, mà là khi nào. Vào ngày 23 tháng 1, ngân hàng trung ương xác nhận rằng cả lạm phát lõi và lạm phát chung đều được dự báo sẽ tăng trong năm 2026 so với mức thấp năm 2025, và dự kiến ​​sẽ có bản cập nhật trong tuyên bố chính sách ngày 29 tháng 1.

Một số ít nhà phân tích tin rằng việc thắt chặt chính sách có thể xảy ra ngay trong tuần này. Ang Kai Wei thuộc nhóm này, lập luận rằng Ngân hàng Trung ương Singapore (MAS) thường thắt chặt chính sách tiền tệ mỗi khi nâng cấp dự báo lạm phát cốt lõi. Ông dự đoán một động thái ban đầu "tương đối cân bằng" để ngỏ khả năng điều chỉnh thêm vào tháng 7 năm 2026 nếu nền kinh tế duy trì được quỹ đạo hiện tại.

Tuy nhiên, nhiều chuyên gia tin rằng một động thái muộn hơn có vẻ khả thi hơn. Jester Koh, một nhà kinh tế học cộng tác tại UOB, cho rằng tháng 4 hoặc tháng 7 sẽ phù hợp hơn. Ông dự đoán MAS sẽ nâng dự báo lạm phát lõi và lạm phát chung năm 2026 lên mức từ 1% đến 2%, tăng từ mức hiện tại là 0,5% đến 1,5%.

Ông Koh nhận định: "Phân tích của chúng tôi cho thấy, mặc dù đà tăng trưởng và lạm phát nhìn chung đã đáp ứng các tiêu chí để bình thường hóa chính sách tiền tệ... nhưng hiện tại không có nhiều thời điểm cấp bách để hành động."

Rủi ro toàn cầu đang làm lu mờ triển vọng.

Mặc dù tình hình kinh tế trong nước khả quan, những rủi ro đáng kể từ bên ngoài có thể làm chệch hướng đà phát triển kinh tế của Singapore.

Một mối lo ngại lớn là khả năng suy thoái trong chu kỳ đầu tư vào trí tuệ nhân tạo (AI). Là một quốc gia xuất khẩu công nghệ hàng đầu, Singapore đã hưởng lợi rất nhiều từ nhu cầu đối với các sản phẩm điện tử và bán dẫn của mình. Ông Jester Koh cảnh báo rằng một cú sốc kinh tế vĩ mô lớn hoặc một sự kiện địa chính trị có thể gây ra sự điều chỉnh trên thị trường chứng khoán Mỹ, từ đó có thể làm gián đoạn chi tiêu vốn liên quan đến AI.

Chính sách thương mại khó lường của Mỹ vẫn là một rủi ro quan trọng khác. Điều này được nhấn mạnh vào ngày 20 tháng 1 khi Tổng thống Mỹ Donald Trump đe dọa tăng thuế 10% đối với hàng nhập khẩu từ tám quốc gia châu Âu, gây ra sự sụp đổ ngắn nhưng mạnh mẽ trên thị trường chứng khoán và trái phiếu Mỹ trước khi ông rút lại lời đe dọa.

Một sự đồng thuận thận trọng đang dần hình thành.

Trước những bất ổn này, nhiều nhà phân tích ủng hộ cách tiếp cận chờ đợi và quan sát từ phía ngân hàng trung ương.

Edward Lee, nhà kinh tế trưởng tại Ngân hàng Standard Chartered, nhận định rằng trong khi các nền kinh tế khu vực khác như Indonesia, Philippines và Thái Lan có thể vẫn cắt giảm lãi suất, thì kỷ nguyên chính sách tiền tệ nới lỏng có lẽ đang đi đến hồi kết. Ông nói: "Chúng tôi nhận thấy nguy cơ thắt chặt chính sách trong thời gian tới, đặc biệt là vào tháng Tư hơn là tháng Giêng", đồng thời cho rằng các thiết lập chính sách hiện tại có thể bị coi là "quá nới lỏng" nếu tăng trưởng tiếp tục vượt trội.

Yun Liu, một nhà kinh tế học về ASEAN tại HSBC, đồng ý rằng động thái vào tháng Giêng khó có thể xảy ra. Mặc dù thừa nhận rằng MAS thường là cơ quan tiên phong trong chính sách tiền tệ ở châu Á, bà lập luận rằng nếu không có bất kỳ dữ liệu quan trọng nào được công bố trong năm 2026, thời điểm hiện tại không phù hợp. "Chúng tôi dự đoán MAS sẽ giữ nguyên chính sách trong tuần này, nhưng nguy cơ thắt chặt có thể sẽ cao hơn vào tháng Tư", bà nói.