Lạm phát ở Séc giảm, nhưng việc cắt giảm lãi suất phụ thuộc vào tỷ lệ dịch vụ ổn định.

Giá tiêu dùng tại Séc đã tăng 1,6% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 1, phù hợp với dự báo của thị trường, nhưng khi xem xét kỹ hơn, ta thấy bức tranh khá phức tạp đối với Ngân hàng Quốc gia Séc (CNB). Mặc dù giá nhiên liệu và giá cả hàng hóa được kiểm soát giảm đã giúp kéo tỷ lệ lạm phát chung xuống, nhưng sự tăng đột biến bất ngờ về giá thực phẩm và lạm phát dịch vụ duy trì ở mức cao đang khiến các nhà hoạch định chính sách phải cảnh giác, có khả năng trì hoãn bất kỳ đợt cắt giảm lãi suất nào.

Giá thực phẩm tăng vọt bất chấp những trở ngại do giảm phát gây ra.

Số liệu tháng Giêng cho thấy giá tiêu dùng tăng 0,9% so với tháng trước, nhưng câu chuyện thực sự nằm ở khu vực bán thực phẩm. Giá thực phẩm, vốn nổi tiếng là biến động mạnh, đã tăng vọt, có thể hơn 2,7% trong tháng – vượt xa mức tăng dự kiến ​​1,6%.

Sự gia tăng mạnh mẽ này được ghi nhận ở tất cả các nhóm thực phẩm, bao gồm cả hàng hóa chế biến và chưa chế biến, rượu và thuốc lá. Vì thực phẩm chiếm khoảng 26% giỏ hàng tiêu dùng, động thái này tác động đáng kể đến triển vọng lạm phát và cho thấy nhu cầu chi tiêu mạnh mẽ của người tiêu dùng.

Tuy nhiên, xu hướng này có thể không kéo dài. Giá nông sản giảm dự kiến ​​sẽ tác động đến người tiêu dùng trong những tháng tới, và sự điều chỉnh giá thực phẩm có thể bắt đầu sớm nhất là vào tháng Hai.

Lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ vẫn là trở ngại chính.

Mặc dù lạm phát chung đang giảm dần, nhưng lạm phát lõi—loại trừ các mặt hàng dễ biến động—ước tính đã tăng lên 3%. Nguyên nhân chính dẫn đến tình trạng này là do lĩnh vực dịch vụ, nơi tốc độ tăng giá vẫn ở mức cao dai dẳng.

Các điểm chính về lạm phát dịch vụ bao gồm:

• Tăng trưởng ổn định: Giá dịch vụ tăng trưởng ổn định ở mức 4,7% hàng năm, với mức tăng 1% so với tháng trước.

• Giả thuyết thất bại: Hy vọng rằng chi phí năng lượng và thực phẩm thấp hơn sẽ gây áp lực buộc các nhà hàng phải giữ giá thực đơn ở mức thấp đã không thành hiện thực.

• Nhu cầu mạnh mẽ: Người tiêu dùng, được hưởng lợi từ hóa đơn tiền điện thấp hơn, có khả năng sẽ chuyển khoản tiết kiệm đó sang các dịch vụ, hỗ trợ tăng giá.

Ngược lại, giá cả hàng hóa đã bước vào giai đoạn giảm hàng năm, giảm 0,4% vào đầu năm, một phần do đồng koruna mạnh. Sự khác biệt giữa lạm phát hàng hóa và dịch vụ là một thách thức trọng tâm đối với Ngân hàng Trung ương Séc (CNB).

Thách thức càng trở nên lớn hơn do những điều chỉnh gần đây đối với rổ chỉ số giá tiêu dùng. Tỷ trọng của các nhóm hàng hóa giảm phát như năng lượng đã giảm, trong khi tỷ trọng của các nhóm hàng hóa gây lạm phát như dịch vụ lại tăng lên. Riêng điều chỉnh kỹ thuật này ước tính đã làm tăng thêm khoảng 0,1 điểm phần trăm vào tỷ lệ lạm phát chung.

Chính sách chờ đợi và quan sát của CNB đối với lãi suất.

Trước tình trạng lạm phát dai dẳng ở cả chỉ số lạm phát cơ bản và dịch vụ, Ngân hàng Trung ương Séc (CNB) dự kiến ​​sẽ giữ nguyên lãi suất cơ bản ở mức 3,5%. Ngân hàng trung ương đã phát tín hiệu rằng họ khó có thể xem xét nới lỏng chính sách tiền tệ cho đến khi tốc độ tăng giá dịch vụ hàng năm giảm xuống dưới 4%.

Do đó, dự báo về khả năng cắt giảm lãi suất đã bị lùi lại đến tháng 5. Với lạm phát lõi ở mức 3% trong một nền kinh tế đang mở rộng, hội đồng quản trị ngân hàng không có lý do gì để vội vàng.

Tuy nhiên, con số lạm phát thấp được công bố cho thấy lãi suất thực chỉ ở mức dưới 2%, mức này có thể được coi là đủ hạn chế để biện minh cho một đợt cắt giảm lãi suất điều chỉnh nhỏ vào cuối năm.

Triển vọng cắt giảm lãi suất: Một sự may rủi phụ thuộc vào dữ liệu.

Nhìn về phía trước, Ngân hàng Trung ương Séc (CNB) có khả năng sẽ tiếp tục chiến lược giữ lãi suất ổn định đồng thời duy trì khả năng cắt giảm lãi suất. Khả năng cắt giảm lãi suất hai lần được coi là khó xảy ra trừ khi nền kinh tế phải đối mặt với những cú sốc đáng kể, chẳng hạn như sự sụt giảm mạnh nhu cầu bên ngoài hoặc sự đình trệ đầu tư trong nước.

Quyết định về việc cắt giảm vẫn còn rất khó đoán. Phân tích hiện tại cho thấy có 55% khả năng cắt giảm trong khoảng thời gian từ tháng 5 đến tháng 6, so với 45% khả năng không thay đổi. Cuối cùng, kết quả sẽ phụ thuộc gần như hoàn toàn vào việc liệu động lực giá dịch vụ có bắt đầu hạ nhiệt hay không.