Liệu Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đang đẩy thị trường chứng khoán xuống vực thẳm?

Trong gần bảy năm qua, những người lạc quan đã thống trị Phố Wall, đẩy chỉ số SP 500, Dow Jones Industrial Average và Nasdaq Composite lên những đỉnh cao mới. Mặc dù lịch sử cho thấy các chỉ số chứng khoán chính có xu hướng tăng trong dài hạn, nhưng hành trình này hiếm khi là một đường thẳng. Hiện tại, rủi ro lớn nhất đối với thị trường tăng giá hiện tại có thể đến từ chính thể chế được thiết kế để mang lại sự ổn định: Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).

Một cơn bão hoàn hảo gồm sự chia rẽ nội bộ, sự bất ổn trong lãnh đạo và những mô hình lịch sử đáng ngại đang hình thành tại ngân hàng trung ương, tạo ra một kịch bản có thể chặn đứng đà tăng trưởng của thị trường.

Sự chia rẽ trong nội bộ Cục Dự trữ Liên bang báo hiệu sự bất ổn sâu sắc.

Nhiệm vụ cốt lõi của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) là quản lý chính sách tiền tệ của Mỹ nhằm tối đa hóa việc làm và giữ ổn định giá cả. Công cụ chính của Fed là lãi suất quỹ liên bang, lãi suất cho vay qua đêm đối với các ngân hàng, có ảnh hưởng đến chi phí vay mượn trên toàn bộ nền kinh tế. Những quyết định này được đưa ra bởi Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) gồm 12 thành viên, do Chủ tịch Fed Jerome Powell đứng đầu.

Thị trường có thể chấp nhận sai lầm chính sách từ một ngân hàng trung ương thống nhất. Nhưng điều mà thị trường không thể chịu đựng được trong lịch sử là một ngân hàng trung ương tự mâu thuẫn với chính mình.

Vai trò lãnh đạo của Chủ tịch Fed Jerome Powell đang bị thử thách bởi sự chia rẽ ngày càng tăng trong Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC).

Gần đây, tình trạng bất đồng quan điểm trong FOMC đã trở nên phổ biến một cách đáng báo động. Trong bốn cuộc họp gần đây nhất, ít nhất một thành viên đều không đồng ý với quyết định đồng thuận. Quan trọng hơn, các cuộc họp tháng 10 và tháng 12 chứng kiến ​​những ý kiến ​​bất đồng trái chiều – một thành viên không muốn giảm lãi suất trong khi một thành viên khác lại thúc đẩy việc giảm 50 điểm cơ bản thay vì mức giảm 25 điểm cơ bản đã được thông qua.

Đây là trường hợp cực kỳ hiếm gặp. Trong 36 năm qua, chỉ có ba cuộc họp của FOMC có ý kiến ​​bất đồng, và hai trong số đó diễn ra trong ba tháng gần đây. Mức độ chia rẽ này làm xói mòn niềm tin và khiến các hành động trong tương lai của Fed trở nên khó lường một cách nguy hiểm.

Vấn đề này càng trở nên trầm trọng hơn bởi sự thay đổi lãnh đạo sắp diễn ra. Nhiệm kỳ của ông Jerome Powell với tư cách Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang sẽ kết thúc vào ngày 15 tháng 5 năm 2026. Trong khi người được Tổng thống Trump đề cử vẫn chưa được công bố, điều này càng làm tăng thêm sự bất ổn cho một ngân hàng trung ương vốn đã đang chật vật tìm hướng đi.

Vì sao việc cắt giảm lãi suất có thể là tín hiệu của thị trường gấu?

Thoạt nhìn, lãi suất thấp hơn dường như là một tín hiệu tích cực rõ ràng đối với thị trường chứng khoán. Việc vay vốn rẻ hơn sẽ khuyến khích các doanh nghiệp tuyển dụng, đầu tư và đổi mới. Tuy nhiên, lịch sử lại cho thấy một câu chuyện khác và mang tính cảnh báo hơn.

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) thường không bắt đầu cắt giảm lãi suất trừ khi nhận thấy những vấn đề nghiêm trọng đang nảy sinh trong nền kinh tế. Do đó, sự khởi đầu của một chu kỳ nới lỏng lãi suất thường đi trước những đợt suy thoái lớn của thị trường, chứ không phải là những đợt tăng trưởng mạnh.

Nhìn vào ba chu kỳ cắt giảm lãi suất lớn gần đây nhất trong thế kỷ này, một mô hình rõ ràng xuất hiện, trong đó thị trường chứng khoán lao dốc mạnh sau khi Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu nới lỏng chính sách tiền tệ.

Biểu đồ này thể hiện lịch sử lãi suất quỹ liên bang, minh họa các chu kỳ nới lỏng mạnh thường xảy ra trước các cuộc suy thoái kinh tế.

• Bong bóng Dot-Com (2001): Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) bắt đầu cắt giảm lãi suất vào ngày 3 tháng 1 năm 2001, cuối cùng giảm tới 475 điểm cơ bản. Thị trường chứng khoán không chạm đáy cho đến 645 ngày sau lần cắt giảm đầu tiên đó.

• Khủng hoảng tài chính (2007): Cục Dự trữ Liên bang (Fed) bắt đầu nới lỏng chính sách tiền tệ vào ngày 18 tháng 9 năm 2007, cuối cùng hạ lãi suất từ ​​5% xuống gần bằng 0. Phải mất 538 ngày kể từ lần cắt giảm đầu tiên đó để các chỉ số chính tìm được điểm đáy.

• Sự sụp đổ do COVID-19 (2019): Trước khi thị trường sụp đổ do đại dịch, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) bắt đầu cắt giảm lãi suất vào ngày 1 tháng 8 năm 2019. Thị trường chạm đáy 236 ngày sau đó.

Tiền lệ lịch sử này, kết hợp với sự chia rẽ nội bộ và những câu hỏi về khả năng lãnh đạo của Cục Dự trữ Liên bang, tạo ra một sự kết hợp đầy rủi ro cho các nhà đầu tư. Mặc dù triển vọng dài hạn đối với thị trường chứng khoán vẫn tích cực, năm 2026 đang dần trở thành một giai đoạn biến động và tiềm ẩn nhiều rủi ro cho thị trường.