Lợi suất trái phiếu kho bạc giảm nhẹ do những đồn đoán về lãnh đạo Cục Dự trữ Liên bang và sự chậm trễ trong việc công bố dữ liệu.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm vào thứ Ba khi các nhà giao dịch cân nhắc khả năng thay đổi chính sách lớn tại Cục Dự trữ Liên bang và đối phó với sự chậm trễ trong việc công bố dữ liệu kinh tế do việc chính phủ đóng cửa một phần gây ra.

Sự chú ý của thị trường đang tập trung mạnh vào Kevin Warsh, người được Tổng thống Donald Trump lựa chọn hôm thứ Sáu để lãnh đạo ngân hàng trung ương khi nhiệm kỳ của Jerome Powell kết thúc vào tháng Năm. Mặc dù trước đây được biết đến là người ủng hộ việc kiểm soát lạm phát, Warsh hiện đang chủ trương giảm lãi suất.

Sự thay đổi tiềm năng ở cấp cao nhất này đang tạo ra những luồng biến động phức tạp trên thị trường trái phiếu, đẩy lợi suất xuống thấp hơn đồng thời định hình lại kỳ vọng về chiến lược dài hạn của Cục Dự trữ Liên bang (Fed).

Liệu Fed sẽ có chiến lược mới dưới thời Warsh?

Jason Pride, giám đốc chiến lược và nghiên cứu đầu tư tại Glenmede, dự đoán Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ cắt giảm lãi suất hai lần trong năm nay, mỗi lần 25 điểm cơ bản - một kịch bản mà ông cho rằng phần lớn đã được thị trường phản ánh vào giá cả.

Tuy nhiên, tác động đáng kể hơn của một Fed do Warsh lãnh đạo có thể nằm ở bảng cân đối kế toán khổng lồ của cơ quan này. Warsh là người chỉ trích mạnh mẽ việc Fed nắm giữ lượng tài sản khổng lồ, cho rằng chúng làm méo mó hệ thống tài chính. Trong một bài bình luận trên tờ Wall Street Journal hồi tháng 11, ông tuyên bố: "Bảng cân đối kế toán phình to của Fed, được thiết kế để hỗ trợ các công ty lớn nhất trong thời kỳ khủng hoảng đã qua, có thể được thu hẹp đáng kể."

Lập trường này đang khiến đường cong lợi suất dốc hơn. Pride giải thích rằng Warsh là "người ủng hộ mạnh mẽ việc lạm dụng bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang". Đồng thời, quan điểm của ông về lãi suất ngắn hạn "rất phù hợp với chính sách của Cục Dự trữ Liên bang cho đến nay, và thậm chí có thể hơi ôn hòa hơn một chút so với chính sách đó".

Thị trường trái phiếu phản ứng với sự bất ổn

Những tín hiệu trái chiều đang được phản ánh trong giá trái phiếu kho bạc:

• Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm , vốn nhạy cảm với kỳ vọng về lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), giảm nhẹ 0,2 điểm cơ bản xuống còn 3,568%.

• Lãi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm chuẩn giảm 1 điểm cơ bản xuống còn 4,268%.

Chênh lệch giữa lợi suất trái phiếu kỳ hạn hai năm và mười năm, một chỉ số quan trọng của đường cong lợi suất, đã thu hẹp nhẹ 0,5 điểm cơ bản xuống còn 69,5 điểm cơ bản. Điều này diễn ra sau khi tăng lên 72,7 điểm cơ bản vào thứ Hai, mức cao nhất kể từ tháng Tư. Thêm vào áp lực giảm lợi suất là đợt bán tháo mạnh cổ phiếu vào thứ Ba, điều này có thể đã thúc đẩy nhu cầu trú ẩn an toàn đối với trái phiếu chính phủ.

Sự chậm trễ dữ liệu và những biến động thị trường

Tình trạng bất ổn càng gia tăng do thiếu các tín hiệu kinh tế rõ ràng. Thomas Simons, nhà kinh tế trưởng của Jefferies tại Mỹ, chỉ ra rằng một số mối tương quan thị trường truyền thống đã bị phá vỡ gần đây, khiến việc xác định yếu tố nào đang thúc đẩy giá tài sản trở nên khó khăn.

"Có vẻ như thị trường đang gặp khó khăn trong việc đánh giá xem liệu có xu hướng né tránh rủi ro hay chấp nhận rủi ro trên diện rộng vào bất kỳ thời điểm nào do tất cả các yếu tố trái chiều", Simons nói.

Việc chính phủ đóng cửa một phần đã làm trầm trọng thêm vấn đề này bằng cách trì hoãn việc công bố báo cáo việc làm quan trọng tháng Giêng, vốn dự kiến ​​​​vào thứ Sáu. Mặc dù Hạ viện Hoa Kỳ đã thông qua một thỏa thuận sít sao vào thứ Ba để chấm dứt việc đóng cửa, nhưng việc thiếu dữ liệu đã khiến các nhà đầu tư rơi vào tình trạng mù mịt.

Triển vọng về lạm phát và lãi suất

Các dữ liệu kinh tế gần đây đã đẩy kỳ vọng của thị trường về việc Fed cắt giảm lãi suất lần tiếp theo vào tháng Sáu. Tuy nhiên, sự suy giảm đáng kể trên thị trường lao động, sau khi các dữ liệu được công bố, có thể đẩy nhanh tiến độ đó.

Nhìn xa hơn, Pride dự báo nền kinh tế Mỹ có thể đạt tăng trưởng trên mức trung bình vào năm 2026 khi những trở ngại từ thuế quan giảm dần và các biện pháp kích thích tài chính phát huy tác dụng. Ông cảnh báo điều này có thể làm tăng rủi ro lạm phát, khiến lạm phát trở thành mối quan tâm hàng đầu của Cục Dự trữ Liên bang (Fed).

Cuộc tranh luận trong ngân hàng trung ương vẫn tiếp diễn. Hôm thứ Ba, Chủ tịch Fed chi nhánh Richmond, Tom Barkin, lưu ý rằng mặc dù năng suất lao động tăng cao đang giúp giảm bớt áp lực chi phí, nhưng tính bền vững của xu hướng này rất khó dự đoán, khiến các quyết định chính sách tiền tệ trong tương lai trở nên khó khăn. Ngược lại, Thống đốc Fed Stephen Miran, phát biểu trên kênh Fox Business Network, tiếp tục lập luận ủng hộ việc cắt giảm lãi suất mạnh mẽ trong năm nay.