Lợi nhuận của Kho bạc trong tháng 10 có nguy cơ bị đe dọa bởi "điểm bùng phát" CPI

Các nhà giao dịch trái phiếu thiếu dữ liệu có nguy cơ chứng kiến ​​đợt tăng giá trái phiếu kho bạc vào tháng 10 bị phá hỏng bởi những số liệu lạm phát quan trọng mà họ đang chờ đợi.

Chứng khoán chính phủ Hoa Kỳ đã tăng giá trong phần lớn tháng 10, khiến lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm giảm xuống dưới 4%, mức thấp nhất kể từ tháng 4, ngay cả khi tình trạng đóng cửa chính phủ đã trì hoãn việc công bố các số liệu thống kê chính thức quan trọng vốn thường giúp các nhà giao dịch dự đoán được xu hướng của nền kinh tế và chính sách tiền tệ.

Giờ đây, số liệu lạm phát tháng 9, vốn ban đầu được lên lịch vào ngày 15 tháng 10, sẽ được công bố vào thứ Sáu, chỉ vài ngày trước cuộc họp tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang. Mặc dù hầu hết các nhà đầu tư cho rằng dữ liệu giá tiêu dùng khó có thể làm lung lay kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm vào ngày 29 tháng 10, nhưng một bất ngờ tích cực có khả năng đảo ngược sự đồng thuận về nhiều đợt cắt giảm trong những tháng tới, khiến đà tăng gần đây của thị trường bị đe dọa.

"Có nguy cơ một con số cao hơn dự kiến ​​có thể thay đổi triển vọng", Kathy Jones, chiến lược gia trưởng về thu nhập cố định tại Charles Schwab, nhận định. "Điều này có thể là một bước ngoặt cho thị trường."

Tính đến thứ Tư, lợi suất trái phiếu kho bạc đã tăng 1,3% trong tháng 10, hướng đến tháng tăng trưởng tốt nhất kể từ tháng 2, theo chỉ số Bloomberg. Nhiều yếu tố đã thúc đẩy đà tăng, từ khả năng chính phủ đóng cửa làm giảm tăng trưởng, căng thẳng thương mại leo thang giữa Mỹ và Trung Quốc, cũng như một số vụ phá sản gây chú ý và thâm hụt ngân sách liên bang được thu hẹp.

Tuy nhiên, lạm phát vẫn tiếp tục vượt mục tiêu 2% của Fed. Mặc dù điều đó không ngăn cản Fed cắt giảm lãi suất vào tháng trước, một số quan chức đã bày tỏ quan điểm rằng lạm phát dai dẳng cần được tiếp cận thận trọng hơn để tiếp tục giảm lãi suất.

Các nhà kinh tế dự đoán báo cáo giá tiêu dùng tháng 9 sẽ cho thấy mức tăng 0,4% tổng thể, và 0,3% nếu không tính thực phẩm và năng lượng. Tỷ lệ tăng trưởng hàng năm ước tính là 3,1% cho cả hai thước đo. Xét về tổng thể, đây sẽ là mức tăng cao nhất kể từ tháng 5 năm 2024.

"Lạm phát vẫn đang ở mức khó lường", Tony Farren, giám đốc điều hành bộ phận bán và giao dịch lãi suất tại Mischler Financial Group, cho biết. Mặc dù một con số mạnh có thể gây ra phản ứng tiêu cực, nhưng một con số yếu hơn có thể không mang lại lợi nhuận vì các nhà giao dịch có thể sẽ nghi ngờ. "Họ sẽ nói, 'Con số đó có rất nhiều dự đoán'", Farren nói.

Một vấn đề khác là dầu mỏ. Cho đến tuần này, kỳ vọng về lạm phát trong tương lai nhìn chung đã giảm, một phần do giá dầu thô giảm, đẩy giá xăng bán lẻ - chiếm khoảng 3% chỉ số giá tiêu dùng - xuống mức thấp nhất kể từ tháng 12. Tuy nhiên, xu hướng này đã gặp trở ngại vào thứ Năm, khi giá dầu thô tăng vọt tới 6,3% sau khi Mỹ áp đặt lệnh trừng phạt đối với các nhà sản xuất Nga.

Thị trường tương lai lãi suất ngắn hạn hiện đang định giá khả năng cao sẽ có đợt cắt giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm tại cuộc họp tiếp theo của Fed vào tháng 12, và ít nhất ba lần nữa vào năm tới. Những kỳ vọng này sẽ bị lung lay nếu lạm phát bùng phát. Các nhà hoạch định chính sách của Fed, bao gồm Chủ tịch Fed Dallas Lorie Logan, Thống đốc Michael Barr và Chủ tịch Fed St. Louis Alberto Musalem, trong những tuần gần đây đã nói rằng khả năng thuế quan làm tăng áp lực giá cả đã khiến họ do dự về việc cắt giảm lãi suất thêm bất chấp tăng trưởng việc làm đang chậm lại.

"Nếu nền kinh tế không tiếp tục giảm tốc và lạm phát vẫn cao hơn đáng kể so với mục tiêu, sẽ rất khó để đáp ứng kỳ vọng của thị trường" về việc cắt giảm lãi suất một điểm phần trăm trong năm tới, Robert Tipp, chiến lược gia đầu tư trưởng kiêm giám đốc trái phiếu toàn cầu tại PGIM Fixed Income, cho biết. "Giờ đây, khi điều này đã được phản ánh đầy đủ vào giá trị, có lẽ sẽ có một số lo ngại về việc những con số lạm phát này chính xác đang ở mức nào, và liệu chúng có ủng hộ cho nhận định đã được phản ánh hay không."

Sự lo lắng của nhà đầu tư về vấn đề này được phản ánh trong hoạt động quyền chọn trái phiếu kho bạc, bao gồm một số giao dịch đáng chú ý nhằm phòng ngừa sự phục hồi của lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm vượt ngưỡng 4,05% vào cuối tuần. Chỉ số chuẩn đóng cửa ở mức 4% vào thứ Năm sau khi giá dầu tăng vọt, tăng 0,05 điểm phần trăm trong ngày, và hầu như không thay đổi trong phiên giao dịch đầu giờ sáng thứ Sáu tại châu Á.

Tuần này, các chiến lược gia về lãi suất tại Barclays Capital đã khuyến nghị thoát khỏi vị thế tăng giá đối với trái phiếu kho bạc, được khuyến nghị từ tháng 6, một phần dựa trên khả năng dữ liệu CPI tháng 9 có thể làm xói mòn lợi nhuận.

Và những người ở Morgan Stanley, trích dẫn "nguy cơ bất ngờ tăng giá" của CPI tháng 9 dựa trên các mô hình theo mùa, đã khuyên nên định vị để tăng tỷ lệ lạm phát hòa vốn 10 năm - tỷ lệ CPI cần thiết để cân bằng lợi nhuận của chứng khoán thông thường và chứng khoán được Kho bạc bảo vệ khỏi lạm phát, hay TIPS.

"Chúng tôi lo ngại về lạm phát hơn một chút so với thị trường hiện tại", Anders Persson, Giám đốc Thông tin (CIO) kiêm Trưởng bộ phận Đầu tư Tài chính Toàn cầu (PHI) tại Nuveen Asset Management, cho biết. "Chúng tôi vẫn cho rằng Fed sẽ có động thái tại cuộc họp tiếp theo và lộ trình lãi suất sẽ thấp hơn, nhưng chúng tôi muốn có thêm thông tin chi tiết về lạm phát."

Nguồn: Bloomberg Europe