Khủng hoảng vốn kìm hãm các doanh nhân ở các nền kinh tế thu nhập thấp

Kinh tế

Tóm tắt:

Lời hứa của thị trường và thực tế hạn chế.

Ở một quốc gia thu nhập thấp dễ bị tổn thương, điều mà một doanh nhân thường thiếu không phải là ý tưởng, khả năng hay nhu cầu – mà là tài chính. Các ngân hàng địa phương thường thiếu vốn, không chuẩn bị tốt hoặc không muốn chấp nhận rủi ro và thị trường vốn, nơi có chúng, mỏng, nông hoặc không thể tiếp cận. Do đó, việc thiếu các kênh tài chính đáng tin cậy, có khả năng mở rộng tiếp tục hạn chế sự gia nhập và phát triển của các công ty và công ty khởi nghiệp mới, hạn chế vai trò kinh tế của họ trong việc thúc đẩy chuyển đổi cơ cấu.

Báo cáo gần đây của Ngân hàng Thế giới, 'Tài trợ cho Tăng trưởng của Doanh nghiệp: Vai trò của Thị trường Vốn tại các Quốc gia có Thu nhập Thấp và Trung bình', đã làm sáng tỏ quy mô của thách thức này. Dựa trên dữ liệu cấp độ doanh nghiệp từ hơn 100 quốc gia, báo cáo nhận thấy rằng khi các công ty huy động vốn thông qua thị trường, đầu tư thực tế của họ tăng 8-16% trong năm tiếp theo. Báo cáo lập luận rằng thị trường không phải là sự thay thế cho các ngân hàng - chúng bổ sung cho các ngân hàng bằng cách giải phóng tín dụng cho những người vay nhỏ hơn và hỗ trợ hành vi đầu tư dài hạn.

Thông điệp này rất kịp thời. Khi tài chính ưu đãi suy giảm, các điểm yếu gia tăng và các ưu tiên viện trợ thay đổi, các quốc gia thu nhập thấp dễ bị tổn thương phải ngày càng dựa vào các nguồn tài trợ trong nước. Thị trường vốn hiệu quả không phải là một thứ xa xỉ – chúng là cơ sở hạ tầng nền tảng cho tăng trưởng kinh tế. Quan trọng là, sự thay đổi phải là để các công ty và doanh nhân – chứ không phải chính phủ – vay để đầu tư, mở rộng quy mô và tạo việc làm.

Phạm vi và giới hạn của bằng chứng

Mặc dù báo cáo chỉ giới hạn ở việc đánh giá các tác động ở cấp độ công ty, nhưng những phát hiện của báo cáo đặt ra những câu hỏi quan trọng về tính khả thi của thể chế. Ở nhiều nền kinh tế thu nhập thấp dễ bị tổn thương, các điều kiện tiên quyết về mặt pháp lý, giám sát và kinh tế vĩ mô cần thiết để thị trường vốn hoạt động vẫn còn yếu hoặc thiếu. Thách thức không phải là chứng minh lợi ích của thị trường, mà là hiểu cách các thị trường như vậy có thể xuất hiện và tồn tại.

Phương pháp luận của báo cáo cung cấp bằng chứng có giá trị xuyên quốc gia. Tuy nhiên, phân tích có thể xem xét sâu hơn sự khác biệt giữa các bối cảnh quốc gia, đặc biệt là những nơi thị trường vẫn còn mới mẻ.

Thiếu kiến trúc thể chế

Liệu thị trường vốn có bao giờ trở thành hiện thực ở các quốc gia thu nhập thấp dễ bị tổn thương không? Và nếu không, thì giải pháp thay thế là gì?

Xét cho cùng, các nỗ lực xây dựng thị trường kỹ thuật đa phương từ Quỹ Tiền tệ Quốc tế và Ngân hàng Thế giới đã diễn ra tích cực trong nhiều thập kỷ. Các khuôn khổ chính sách của các nền kinh tế thu nhập thấp dễ bị tổn thương này đã đặt hệ thống tài chính và thị trường vốn làm ưu tiên cải cách. Tuy nhiên, các quốc gia này còn lâu mới đáp ứng được nhu cầu tài chính hàng ngày của họ từ các thị trường địa phương.

Một hướng đi có thể nằm ở các cách tiếp cận theo khu vực đối với thị trường vốn? Đối với các nền kinh tế nhỏ, việc phát triển thị trường vốn quốc gia có thể không hiệu quả về mặt kinh tế. Các nền tảng khu vực, chẳng hạn như Sàn giao dịch chứng khoán Tây Phi Régionale des Valeurs Mobilières, cho phép các quốc gia tham gia tập hợp các danh sách niêm yết, thanh khoản và cơ sở hạ tầng. Chúng cung cấp quy mô mà không một quốc gia riêng lẻ nào có thể đạt được một mình. Tuy nhiên, các sắp xếp như vậy vẫn phụ thuộc vào sự hài hòa về mặt pháp lý, sự phối hợp giám sát và kỷ luật kinh tế vĩ mô bền vững – các điều kiện tiên quyết không thể được giả định.

Một vấn đề liên quan là việc ưu tiên. Báo cáo của Ngân hàng Thế giới không phân biệt các quốc gia dựa trên mức độ dễ bị tổn thương về mặt cấu trúc, cũng không điều chỉnh các hiểu biết của mình cho phù hợp. Tuy nhiên, những sự phân biệt như vậy lại rất quan trọng. Liên hợp quốc xác định 46 quốc gia kém phát triển nhất, Hiệp hội Phát triển Quốc tế của Ngân hàng Thế giới liệt kê 75 quốc gia nhận tài chính ưu đãi và Quỹ Giảm nghèo và Tăng trưởng của IMF hỗ trợ 69 nền kinh tế thu nhập thấp. Những phân loại này, mặc dù được sử dụng rộng rãi trong tài chính phát triển, nhưng hiếm khi được sử dụng để định hình cải cách thị trường vốn và khu vực tài chính rộng hơn hoặc để hiệu chỉnh kỳ vọng - mặc dù có sự khác biệt lớn về năng lực thể chế và tài chính.

Học từ thực hành, không chỉ từ nguyên lý

Một số đang cố gắng thu hẹp khoảng cách giữa bằng chứng và việc thực hiện. Ngân hàng Phát triển Châu Phi, thông qua Quỹ Ủy thác Phát triển Thị trường Vốn, đã cung cấp cải cách pháp lý phù hợp và hỗ trợ kỹ thuật tại hơn một chục quốc gia dễ bị tổn thương. Chỉ số Thị trường Tài chính Châu Phi Absa của OMFIF cũng đã phát triển thành một chuẩn mực khu vực hữu ích, theo dõi tiến trình về hiệu quả quản lý, cơ sở hạ tầng thanh toán và sự tham gia của nhà đầu tư. IMF và Ngân hàng Thế giới tiếp tục hỗ trợ các quốc gia muốn thực hiện các chiến lược phát triển thị trường và ổn định kinh tế vĩ mô.

Ngược lại, những đóng góp của khu vực tư nhân bị hạn chế hơn. Trong khi một số công ty tư vấn quốc tế đã đưa ra bảng điểm và chẩn đoán thị trường vốn, nhiều công ty trong số này dựa vào các giả định về sự ổn định kinh tế vĩ mô và sự trưởng thành của thể chế – những điều kiện thường không có trong các nền kinh tế dễ bị tổn thương. Những nỗ lực này cũng có xu hướng đánh giá thấp vai trò của các ràng buộc kinh tế chính trị và các cấu trúc hỗn hợp mà tài chính thực sự chảy qua.

Hầu hết các nghiên cứu trường hợp được ghi chép về thành công trong phát triển thị trường vốn đều tập trung vào các quốc gia có thu nhập trung bình cao. Kinh nghiệm của các nền kinh tế nhỏ hơn và dễ bị tổn thương hơn – nơi các cải cách chưa hoàn thiện hoặc bị hạn chế về mặt chính trị – vẫn chưa được khai thác đầy đủ. Những trường hợp này có thể không đưa ra được những câu chuyện rõ ràng, nhưng chúng phản ánh tốt hơn thực tế về mặt thể chế mà nhiều quốc gia phải đối mặt. Chúng cũng cho thấy nhu cầu về các cách tiếp cận chính sách sáng tạo hơn, phi truyền thống.

Ngoài thị trường

Cộng đồng quốc tế phải vượt ra khỏi tư duy dựa trên bản thiết kế. Phát triển thị trường vốn không phải là một quá trình tuyến tính. Sự bất ổn chính trị, các cú sốc bên ngoài và khoảng cách năng lực thường xuyên làm gián đoạn các nỗ lực cải cách. Trong những môi trường như vậy, thành công phụ thuộc ít hơn vào các mô hình lý tưởng và nhiều hơn vào các chiến lược thích ứng - những chiến lược cho phép các quốc gia thử nghiệm, lặp lại và 'thất bại để tiến lên' trong khi xây dựng lòng tin của thể chế theo thời gian.

Trong tương lai gần, các nhà hoạch định chính sách ở các nền kinh tế dễ bị tổn thương có thể cần ưu tiên các kiến trúc tài chính thay thế. Các ngân hàng phát triển công có thể neo giữ tài chính dài hạn; các cơ sở thanh khoản khu vực có thể bảo lãnh đầu tư cơ sở hạ tầng; và các hệ sinh thái tài chính di động có thể mở rộng quyền truy cập cho các công ty nhỏ hơn. Trong nhiều trường hợp, việc củng cố các kênh không chính thức hoặc bán chính thức có thể mang lại tác động phát triển lớn hơn so với việc cố gắng thiết kế các thị trường vốn sâu trước thời hạn.

Cuối cùng, những câu hỏi chính sách khó nhất không nằm ở việc khẳng định lại giá trị của thị trường vốn, mà là vạch ra những con đường khả thi, có cơ sở chính trị và thể chế hướng tới chúng. Đối với các nền kinh tế thu nhập thấp dễ bị tổn thương, nơi sự xuất hiện của thị trường vốn vẫn chưa chắc chắn, ưu tiên không chỉ là tầm nhìn - mà còn là chủ nghĩa hiện thực.

Nguồn: Udaibir Das

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Bạn nên hiểu và thừa nhận rằng, việc đầu tư với các chiến lược này chứa mức độ rủi ro cao. Đầu tư hoặc giao dịch theo bất cứ chiến lược hoặc phương thức đầu tư nào cũng có thể xảy ra tổn thất. Nội dung trong trang web này chỉ mang tính tham khảo, và không tạo thành lời khuyên đầu tư. Bạn là người duy nhất chịu trách nhiệm về hoạt động đầu tư của bạn, bao gồm xem xét mục tiêu đầu tư, tình hình tài chính hoặc các nhu cầu khác của bạn.

Thêm

Chia sẻ

Cuộc khủng hoảng thuế quan là cơ hội để Vương quốc Anh thiết lập lại chính sách

Devin

Kinh tế

Chính sách kinh tế vĩ mô của chính phủ Anh đã đi chệch hướng trước khi các cú sốc thuế quan của Tổng thống Donald Trump gây thiệt hại cho thị trường tài chính, làm xấu đi triển vọng tăng trưởng thương mại và sản lượng và làm tăng đáng kể sự bất ổn. Hiện tại, rất khó có thể đạt được tất cả các nguyện vọng ban đầu của chính phủ về vay nợ, chi tiêu công và thuế .

Thay vì tự trói mình vào những nút thắt vô ích khi cố gắng chứng minh việc thực hiện các cam kết trong bản tuyên ngôn và các cam kết trước đó, họ nên xem cuộc khủng hoảng hiện tại là cơ hội để thiết lập lại chính sách kinh tế vĩ mô. Điều này sẽ bao gồm việc thẳng thắn về tăng trưởng và triển vọng tài chính kém trong phần còn lại của quốc hội này trong khi vẫn kiểm soát được việc vay nợ.

Kiểm soát việc vay mượn

Vương quốc Anh chia sẻ mức tăng trưởng thấp và tài chính công khó khăn với một số nền kinh tế châu Âu khác. Thay vì đắm chìm trong trò chơi đổ lỗi chính trị về trách nhiệm đối với tăng trưởng thấp và 'hố đen' tài chính, chính phủ nên trung thực về những hạn chế mà tăng trưởng thấp gây ra cho chính sách tài chính và thực tế là bất kỳ lợi ích nào của chiến lược tăng trưởng sẽ xảy ra trong quốc hội tiếp theo và sau đó.

Điều cần thiết trong tình hình hỗn loạn hậu Trump là chính phủ không được mạo hiểm với thị trường trái phiếu và ngoại hối. Những nguy cơ là hiển nhiên. Trong suốt năm 2025, Vương quốc Anh đã trở thành nền kinh tế G7 có chi phí vay dài hạn của chính phủ cao nhất, một thông điệp từ thị trường mà sẽ là không khôn ngoan nếu bỏ qua.

Để có thể ứng phó tốt nhất với các cú sốc bên ngoài và trấn an thị trường tài chính, chính phủ sẽ cần phải chứng minh rằng họ đã sẵn sàng đưa ra các quyết định cần thiết để kiểm soát việc vay nợ. Những quyết định này có thể bao gồm kiểm soát chặt chẽ chi tiêu công nhưng cũng có thể tăng thuế GTGT hoặc thuế thu nhập. Càng sớm càng tốt, việc vay nợ của chính phủ chỉ nên dành cho mục đích đầu tư.

Hạn chế đối với đầu tư công sẽ là sự sẵn lòng của thị trường trong việc hấp thụ trái phiếu chính phủ. Trong bối cảnh này, chính phủ nên xem xét lại mối quan hệ với Ngân hàng Anh để ngừng bán trái phiếu chính phủ ra thị trường, một quá trình không cần thiết và gây tổn hại trong hoàn cảnh hiện tại. Việc bán trái phiếu chính phủ nên được sử dụng để tái cấp vốn cho các kỳ hạn và tài trợ cho đầu tư.

Vương quốc Anh nên nhìn ra bên ngoài chính mình

Cuộc tranh luận về mức tăng trưởng thấp của tổng sản phẩm quốc nội và năng suất của Vương quốc Anh trong những năm gần đây đã trở nên hẹp hòi một cách không cần thiết. Hiện tại, mức tăng trưởng cơ bản của năng suất có lẽ thấp hơn ở Đức so với ở Vương quốc Anh. Ngược lại, trong 25 năm trước chính quyền Trump thứ hai, nền kinh tế Hoa Kỳ với lĩnh vực công nghệ khổng lồ và các công ty thống trị thế giới đã tăng trưởng đáng kể hơn châu Âu.

Giải thích và cách chữa trị cho tình trạng tăng trưởng thấp của Vương quốc Anh không được hỗ trợ bằng cách quy kết phần lớn là do chính sách của các đối thủ chính trị. Thuế quan của Trump và sự bất ổn chung mà chúng gây ra có thể dẫn đến tăng trưởng thấp hơn của Vương quốc Anh. Tùy thuộc vào triển vọng lạm phát, có thể có phạm vi để lãi suất ngắn hạn được giảm nhanh hơn và thường xuyên hơn.

Khi có khủng hoảng trong từng lĩnh vực, chính phủ có thể chịu áp lực không thể cưỡng lại được để cung cấp hỗ trợ tài chính, như đã xảy ra trong lĩnh vực thép . Khả năng cân bằng là triển vọng tài chính sẽ tệ hơn so với báo cáo mùa xuân và chính phủ sẽ phải quyết định cách phản ứng.

Tái cấu trúc chính sách tài khóa

Ràng buộc chính đối với chính sách tài khóa sẽ là khả năng của chính phủ trong việc tài trợ cho khoản vay của mình thông qua việc bán trái phiếu chính phủ. Các quy tắc tài khóa chỉ đơn giản là một cách mà chính phủ tìm cách trấn an thị trường rằng họ sẽ hành động có trách nhiệm. Việc chỉ trích các quy tắc tài khóa là tùy tiện và vai trò của Văn phòng Trách nhiệm Ngân sách trong việc chỉ ra liệu các quy tắc có khả năng được tuân thủ hay không và tuân thủ ở mức độ nào là không đúng. Nếu không có các quy tắc, có lẽ sẽ còn khó khăn hơn nữa để thuyết phục thị trường về tính lành mạnh của tài chính chính phủ.

Bất kỳ sự gia tăng đáng kể nào trong dự báo vay nợ của chính phủ, ngay cả khi tất cả đều dành cho đầu tư, sẽ là một rủi ro lớn vào thời điểm lãi suất vay nợ của Anh là cao nhất trong G7 và cao hơn hầu hết các nền kinh tế Liên minh châu Âu, bao gồm cả Hy Lạp (Hình 1). Thoạt nhìn, thật khó hiểu khi các nền kinh tế như Pháp và Ý, vốn có gánh nặng nợ lớn hơn Anh, lại có lãi suất dài hạn thấp hơn. Có thể lãi suất vay nợ thấp hơn của EU phản ánh kỳ vọng của thị trường rằng trong một cuộc khủng hoảng, Ngân hàng Trung ương châu Âu sẽ tìm cách mua nợ của các quốc gia thành viên.

Ngân hàng Anh hiện đang tham gia vào việc thắt chặt tiền tệ không cần thiết. Việc Ngân hàng bán trái phiếu chính phủ trên thị trường là một hoạt động chính sách tiền tệ, nhưng nó tác động trực tiếp đến hoạt động của chính sách tài khóa và phải tuân theo các quy trình ra quyết định giống như các quy trình chi phối chính sách tài khóa. Điều này đặc biệt đúng vào thời điểm Vương quốc Anh có chi phí vay dài hạn cao theo tiêu chuẩn quốc tế. Sẽ là thiếu khôn ngoan nếu bỏ qua thông điệp từ thị trường.

Hình 1. Vương quốc Anh có tỷ lệ vay cao nhất trong G7

Lãi suất dài hạn, %/năm

Cuộc khủng hoảng thuế quan là cơ hội để Vương quốc Anh thiết lập lại chính sách_1

Nguồn: OMFIFanalysis. Dữ liệu tính đến ngày 11 tháng 4.

Trong bối cảnh kinh tế và thị trường này, chính phủ nên định hình lại chính sách tài khóa . Chính phủ nên nhanh chóng chuyển sang vị thế mà việc vay nợ chỉ để tài trợ cho đầu tư bằng cách giảm thâm hụt hiện tại. Ngoài ra, chính phủ nên tích cực theo đuổi các cách thức tài trợ cho đầu tư khác ngoài thông qua thị trường trái phiếu. Một cách rõ ràng để thực hiện điều này là thông qua sáng kiến tài chính tư nhân được tái thiết cho các dự án cơ sở hạ tầng lớn. Có những dấu hiệu cho thấy điều này đang diễn ra, chẳng hạn như Lower Thames Crossing.

Phạm vi kiểm soát chính sách tài khóa trong nền kinh tế tăng trưởng thấp chỉ bằng cách cắt giảm kế hoạch chi tiêu sẽ bị hạn chế, đặc biệt nếu chính phủ cảm thấy có nghĩa vụ phải giúp đỡ các ngành chịu thiệt hại do cuộc khủng hoảng thuế quan hoặc hỗ trợ những bộ phận của khu vực tư nhân bị ảnh hưởng nặng nề do phí bảo hiểm quốc gia của người sử dụng lao động tăng cao đồng thời, mức lương tối thiểu tăng và luật lao động sắp tới.

Ý định chắc chắn là các kế hoạch chi tiêu của bộ cho những năm sau của quốc hội này – vốn không hữu ích khi được công bố vào tháng 6 thay vì cùng với báo cáo mùa xuân hoặc ngân sách mùa thu – không nên phải chịu sự điều chỉnh đáng kể trong sự kiện tài chính mùa thu nếu tăng trưởng thấp hơn khiến dự báo vay nợ cao hơn mức cho phép của các quy tắc tài chính. Một phản ứng ít gây tổn hại hơn sẽ là tăng thuế thu nhập hoặc thuế GTGT trên diện rộng.

Nguồn: Peter Sedgwick

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Sự hoảng loạn này có thái quá không? Sự bất đồng xuất hiện trên Phố Wall: Nền kinh tế Hoa Kỳ có thể chịu được cú sốc thuế quan

James Riley

Chính trị

Phố Wall gần đây liên tục đưa ra những cảnh báo đáng ngại về nền kinh tế: Thuế quan của Trump chắc chắn sẽ gây ra sự suy thoái, thậm chí là suy thoái kinh tế.

Torsten Slok, một nhà kinh tế tại Apollo Global Management, ước tính khả năng xảy ra suy thoái vào năm 2025 là 90%, đồng thời cảnh báo rằng người Mỹ có thể sớm phải đối mặt với tình trạng kệ hàng trống rỗng.

Ngay cả Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell cũng cho rằng thuế quan có thể gây ra tình trạng đình lạm, buộc Fed phải trì hoãn đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo.

Nhưng trong một lưu ý chia sẻ với MarketWatch vào thứ năm, một số chiến lược gia Phố Wall đã đưa ra quan điểm khác dựa trên dữ liệu, cho rằng phần lớn nỗi sợ hãi xung quanh tình hình thương mại có thể là phóng đại.

Steve Englander và Dan Pan, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu ngoại hối G-10 toàn cầu và là người đứng đầu bộ phận chiến lược kinh tế vĩ mô Bắc Mỹ tại Standard Chartered, đã viết trong một lưu ý rằng: "Chúng tôi tin rằng thị trường có thể đang phóng đại những rủi ro đối với tăng trưởng của Hoa Kỳ do thuế quan".

Đầu tiên, chính quyền Trump đã miễn thuế cho 22% hàng hóa Trung Quốc (có lẽ là những mặt hàng quan trọng nhất). Một số hàng hóa Trung Quốc vẫn có thể cạnh tranh ngay cả khi bị áp thuế. Những hàng hóa khác có thể dễ dàng được tìm thấy ở nơi khác.

Hơn nữa, việc áp dụng thuế quan không hoàn toàn bất ngờ và các nhà nhập khẩu Hoa Kỳ đã có nhiều thời gian để chuẩn bị. Dữ liệu nhập khẩu cho thấy các công ty Hoa Kỳ đã tích lũy lượng hàng tồn kho lớn trước khi kết thúc quý đầu tiên. Khoản dự trữ này sẽ giúp họ có đủ thời gian để vượt qua mọi cú sốc có thể xảy ra.

Nhóm của Trump hiện đã tránh được viễn cảnh tận thế thực sự

Một số người ở Phố Wall chỉ ra sự sụt giảm mạnh về khối lượng hàng hóa vận chuyển bằng container từ Trung Quốc đến Hoa Kỳ là bằng chứng cho thấy mức thuế quan của Trump sẽ sớm dẫn đến tình trạng thiếu hụt.

Dữ liệu cho thấy khối lượng vận chuyển container từ Trung Quốc đến Hoa Kỳ đã giảm 50% kể từ giữa tháng 4.

Nhưng nếu chỉ tập trung vào mức độ thay đổi tuyệt đối thì sẽ bỏ qua một bối cảnh quan trọng: mức độ hoạt động vận tải hàng hóa vào giữa tháng 4 đã khá cao và mức độ sau khi giảm vẫn phù hợp với mức độ hoạt động vận tải hàng hóa trong hầu hết năm 2023.

Tính đến thời điểm hiện tại trong năm nay, trọng tải hàng hóa được vận chuyển từ Trung Quốc đến Hoa Kỳ cao hơn 40% so với năm 2023 và cao hơn 9% so với năm 2024, chủ yếu là do lượng hàng hóa tăng đột biến trước khi mức thuế được áp dụng.

Englander và Pan tính toán rằng ngay cả khi tốc độ vận chuyển hàng hóa vào đầu tháng 5 tiếp tục kéo dài đến tháng 6, tổng khối lượng vận chuyển hàng hóa từ Trung Quốc đến Hoa Kỳ trong nửa đầu năm 2025 vẫn cao hơn 18% so với nửa đầu năm 2023 và chỉ thấp hơn 5% so với nửa đầu năm 2024.

Trong trường hợp này, bất kỳ sự sụt giảm nào về lượng nhập khẩu cũng chỉ chiếm 0,25% tổng sản phẩm quốc nội (GDP) so với năm 2023 và 0,5% so với năm 2024.

Englander và Pan viết: “Cú sốc thuế quan này chưa có tiền lệ, nhưng chúng tôi đánh giá rằng nền kinh tế Hoa Kỳ có thể xử lý được”. “Lợi ích của thuế quan vẫn chưa chắc chắn và có thể gây ra nhiều gián đoạn, nhưng đây không phải là sự kiện thảm khốc đối với nền kinh tế.”

Englander cho biết các nhà xuất khẩu Trung Quốc đã chứng minh khả năng tránh thuế bằng cách chuyển hàng qua các nền kinh tế khác, chẳng hạn như Việt Nam. Và, ngay cả khi áp dụng thuế quan, một số hàng hóa vẫn có khả năng cạnh tranh.

Englander và Pan viết trong báo cáo rằng: “Mối quan ngại lớn nhất của chúng tôi là việc tăng giá do thuế quan không có tác dụng thay thế nhập khẩu trong nước như mong muốn và thuế quan sẽ biến thành hạn chế về số lượng - một kịch bản tồi tệ hơn nhiều theo quan điểm của chúng tôi”.

Nền kinh tế Hoa Kỳ đã từng phải đối mặt với những cú sốc giá khiêm tốn trong quá khứ

Điểm cuối cùng mà Englander và Penn đưa ra là sự tăng đột biến về giá hàng hóa nhập khẩu trong quá khứ đã gây ra một đòn nhẹ đến tăng trưởng kinh tế. Nhưng phần lớn thời gian, nền kinh tế đã vượt qua những cú sốc như vậy mà không rơi vào suy thoái đau đớn - hoặc nếu có thì là do các yếu tố khác gây ra.

Làn sóng lạm phát hậu đại dịch tấn công Hoa Kỳ và nhiều nơi trên thế giới vào năm 2022 là một ví dụ. Englander và Pan tập trung vào hai loại cú sốc giá: cú sốc do giá dầu tăng đột biến và cú sốc do giá nhập khẩu tăng đột biến. Tình hình năm 2022 thuộc về trường hợp trước.

Nhưng trong thời gian gần đây, có những giai đoạn giá nhập khẩu tăng mạnh, do đồng đô la yếu hay do các yếu tố khác.

Englander và Penn chỉ ra rằng trước và ngay sau cuộc khủng hoảng tài chính, giá nhập khẩu của Hoa Kỳ tăng hơn 10% mỗi năm. Vào năm 2000, ngay khi bong bóng dot-com bắt đầu vỡ, giá nhập khẩu cũng tăng vọt.

Mặc dù mức giá tăng đột biến như vậy có thể khiến nhiều người tiêu dùng lo lắng, nhưng chúng không gây ra suy thoái kinh tế trong cả hai giai đoạn.

Englander cho biết không còn nghi ngờ gì nữa rằng thuế quan có thể gây ra sự gián đoạn. Nhưng trừ khi chiến tranh thương mại leo thang đáng kể, nền kinh tế Hoa Kỳ sẽ không bị ảnh hưởng quá nặng nề. Ông cho biết: “Thuế quan có thể không phải là một ý tưởng hay, nhưng miễn là chỉ sử dụng cơ chế giá thì thiệt hại mà chúng gây ra có thể sẽ bị hạn chế”.

Nguồn: Dữ liệu Jinshi

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Tám thử thách lớn của Friedrich Merz

Owen Li

Kinh tế

Friedrich Merz, thủ tướng Đức được chỉ định, thừa nhận ông chỉ có hai năm để thành công trong công việc mới trước khi những thử thách quan trọng xuất hiện vào năm 2027. Merz phải đối mặt với những nhiệm vụ to lớn là giữ vững Liên minh châu Âu, ổn định mối quan hệ đang xấu đi với Hoa Kỳ, xây dựng các nỗ lực phòng thủ của Đức chống lại một nước Nga đang đe dọa và phục hồi nền kinh tế đang trì trệ.

Chủ tịch của Liên minh Dân chủ Cơ đốc giáo, đảng đã giành chiến thắng trong cuộc bầu cử ngày 23 tháng 2 , sẽ tuyên thệ nhậm chức vào ngày 6 tháng 5, lãnh đạo một 'liên minh lớn' khác. Đây sẽ là liên minh thứ tư và có khả năng là liên minh gây nhiều vấn đề nhất trong 20 năm qua giữa CDU, đảng chị em Liên minh Xã hội Cơ đốc giáo Bavaria và đảng Dân chủ Xã hội (SPD) của Thủ tướng Olaf Scholz đã thất bại .

Merz sẽ không tận hưởng được ngay cả tuần trăng mật ngắn ngủi nhất. Một trong những câu hỏi lớn nhất mà thị trường tài chính phải đối mặt là liệu đợt tăng chi tiêu và vay nợ theo kế hoạch của Đức có thể được đáp ứng mà không gây ra sự gia tăng chênh lệch thị trường trái phiếu trong liên minh kinh tế và tiền tệ hay không. Điều này có thể buộc Ngân hàng Trung ương châu Âu phải can thiệp tăng trái phiếu mới . Merz sẽ phải đối mặt với tám thử thách lớn.

Merz có ít thời gian để xây dựng lại uy tín đã bị tổn hại

Ông đã rút lui khỏi sự thận trọng về ngân sách trước bầu cử như một cái giá để đổi lấy sự đồng thuận từ các đối tác SPD tương lai của ông về một gói chi tiêu chung nhiều năm lên tới 1 nghìn tỷ euro cho quốc phòng và cơ sở hạ tầng. Vị thế suy yếu của ông trong số những cử tri bảo thủ có ý thức về sự ổn định là một trong những lý do khiến sự ủng hộ của CDU/CSU giảm xuống còn 24% đến 25% cử tri, tương đương với đảng cực hữu Alternative for Germany (AfD), theo các cuộc thăm dò ý kiến mới nhất. AfD hiện là đảng lớn thứ hai trong quốc hội Đức sau khi tăng gấp đôi số điểm trong cuộc bầu cử.

Một lịch trình chậm hơn dự kiến để giảm thuế doanh nghiệp sẽ không giúp ích cho nền kinh tế

Một khoản đầu tư dự kiến tăng lên từ các khoản khấu hao được tăng cường đáng kể sẽ bù đắp cho sự chậm trễ trong hai năm trong việc giảm thuế doanh nghiệp chính. Merz đã thừa nhận thời hạn hai năm để tăng cường tăng trưởng của Đức trong một chương trình phát sóng dài một giờ với kênh truyền hình khu vực công ARD của Đức vào ngày 13 tháng 4. Ông đã đặt mục tiêu nâng mức tăng trưởng kinh tế hàng năm tiềm năng lên 2% từ mức 0,4% hiện tại. Điều này sẽ rất khó đạt được nếu không có những cải thiện lớn về năng suất.

Cải cách phải tạo ra tác động trong hai năm đầu của nhiệm kỳ lập pháp 2025-29

AfD đã hứa sẽ vận động bầu cử sớm trong hai năm nếu Đức không đạt được sự thay đổi trong các vấn đề quan trọng về nhập cư và kinh tế. Một lý do khác cho tầm quan trọng của năm 2027 là lịch trình bầu cử của Pháp. Nhiệm kỳ hai nhiệm kỳ của Tổng thống Emmanuel Macron kết thúc vào cuộc bầu cử tháng 4 năm 2027. Pháp sẽ gây áp lực tối đa lên Merz để đưa ra các cải cách nâng cao kết quả nhằm đảm bảo rằng Pháp tránh được một người đương nhiệm cực hữu trong Điện Élysée. Nhiều biện pháp tăng trưởng chi tiêu cao của châu Âu được Pháp và Ý ủng hộ sẽ là điều tối kỵ đối với những người ủng hộ bảo thủ của Merz vốn đã đau buồn vì sự rút lui khỏi chính thống kinh tế của ông đối với cái gọi là 'phanh nợ' .

Vấn đề trong nước khó giải quyết nhất của Merz là gần như không thể kết hợp các cách tiếp cận của CDU/CSU và SPD để duy trì tăng trưởng

SPD có đòn bẩy rất lớn. Trong màn trình diễn thảm hại của mình vào ngày 23 tháng 2, đảng này đã ghi nhận tỷ lệ phiếu bầu thấp nhất từ trước đến nay là 16,4% (kém CDU/CSU 12 điểm). Nhưng đảng này đang giành được các bộ chủ chốt trong chính phủ mới. Trong đó có bộ tài chính, dự kiến sẽ nằm dưới sự kiểm soát của Lars Klingbeil , đồng chủ tịch SPD đầy tham vọng. Merz đã xác nhận vào ngày 13 tháng 4 rằng các cuộc đàm phán liên minh gần như đã đổ vỡ vì mong muốn của SPD về việc tăng thuế mới, điều mà Merz đã thành công trong việc bác bỏ trước những mối đe dọa đối với tăng trưởng toàn cầu từ việc tăng thuế quan của Hoa Kỳ.

Với sự hiểu biết giữa CDU/CSU và SPD bị căng thẳng bởi một tháng thử thách đàm phán liên minh, các nghị sĩ SPD có thể không có xu hướng ủng hộ Merz trong các cuộc đối đầu gần như không thể tránh khỏi về chi tiêu xã hội, hỗ trợ ngành công nghiệp và nhập cư. Điều này có thể làm tăng khả năng bầu cử sớm nếu SPD cảm thấy cơ hội của mình được tăng cường bằng cách cắt đứt liên kết với CDU/CSU và khởi động lại liên minh với Đảng Xanh.

Merz sẽ phải đối mặt với những khó khăn lớn trong việc đàm phán thỏa hiệp về vấn đề nhập cư

Đây là vấn đề độc hại nhất trong chiến dịch tranh cử, trầm trọng hơn do một loạt các vụ tấn công giết người cá nhân ở các trung tâm đô thị trong năm qua. Trong việc tìm ra giải pháp thay vì từ chối người xin tị nạn tại biên giới hoặc hồi hương các thành viên gia đình, Merz sẽ phải tìm ra sự cân bằng giữa việc tuân thủ luật pháp và quy định của châu Âu, thỏa mãn các mối quan tâm nhân đạo của SPD và giành được sự đồng thuận chung từ người dân Đức, nơi AfD đã khơi dậy mối lo ngại về mối liên hệ giữa tội phạm và nhập cảnh bất hợp pháp.

Ở châu Âu, Merz sẽ là người đóng vai trò chủ chốt trong việc định hướng phản ứng trước những thay đổi trong mối quan hệ với Hoa Kỳ và Trung Quốc

Ông sẽ cần mở lại cánh cửa cho các biện pháp đặc biệt để tăng trưởng năng động hơn ở châu Âu mà không làm dấy lên nỗi lo lắng của người dân Đức về tăng trưởng mất cân bằng và lạm phát cao hơn. Điều này sẽ bao gồm các nỗ lực giành được sự ủng hộ cho các khuyến nghị của cựu thủ tướng Ý Mario Draghi và Enrico Letta trong các báo cáo chính thức của Brussels trong hai năm qua, vốn phần lớn bị bỏ qua trên chính trường Đức.

Merz phải cân nhắc kỹ lưỡng giữa việc bảo vệ Ukraine và tăng cường an ninh cho Đức

Ông muốn hỗ trợ ngành công nghiệp trong nước bằng kế hoạch chi tiêu quốc phòng bổ sung, đáp ứng mong muốn của Hoa Kỳ là "mua hàng Mỹ" và đưa vào một chiều hướng toàn châu Âu, bao gồm cả các quốc gia ngoài EU. Vào ngày 13 tháng 4, Merz đã tự phát đề cập đến dân số 50 triệu người của Vương quốc Anh làm tăng thêm sức nặng cho 450 triệu người của EU. Ông đã kêu gọi một cách rõ ràng sự phối hợp với NATO của Đức và các đối tác châu Âu về việc cung cấp cho Ukraine tên lửa hành trình tầm trung Taurus của Đức-Thụy Điển, mà ông cho biết ông ủng hộ để giúp củng cố khả năng phòng thủ của Ukraine chống lại việc bắn phá các trung tâm dân cư.

Merz sẽ cần phải đưa ra quyết định xây dựng đồng euro như một sự thay thế thực sự cho đồng đô la trên thị trường tài chính thế giới

Điều này bao gồm việc thúc đẩy các phương tiện vay mượn trên toàn châu Âu để tăng cường năng lực của châu Âu trong việc phát hành 'tài sản an toàn'. Merz có thể bị ràng buộc phải miễn cưỡng ủng hộ các cơ chế của châu Âu để vay thêm cho các dự án và hệ thống quốc phòng chung - bao gồm việc mở rộng quỹ EU thế hệ tiếp theo sau năm 2026, với một tên gọi khác. Việc tổ chức vay nhiều hơn của Đức cho cơ sở hạ tầng và quốc phòng mà không làm gián đoạn các thị trường vốn châu Âu khác sẽ là một nhiệm vụ lớn. Thật thú vị, điều này có thể liên quan đến các giải pháp sáng tạo đưa Vương quốc Anh vào các kế hoạch cho một liên minh thị trường vốn toàn châu Âu thực sự - điều này nhất thiết phải liên quan đến các loại tiền tệ khác cũng như đồng euro.

Nguồn: David Marsh

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Mối đe dọa thuế quan của Hoa Kỳ làm tăng nguy cơ suy thoái ở Châu Âu

Kevin Du

Kinh tế

Kể từ khi nhậm chức, Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump đã công bố một loạt các mối đe dọa thuế quan mới chưa từng có trong lịch sử gần đây về phạm vi và quy mô. Đối với châu Âu, chúng bao gồm thuế quan 20% đối với các nước Liên minh châu Âu, 32% đối với Thụy Sĩ, 16% đối với Na Uy và 10% đối với Vương quốc Anh.

Đối với EU, mức thuế 20% này sẽ áp dụng cho khoảng 290 tỷ euro hàng hóa mà EU xuất khẩu sang Hoa Kỳ. Khi bao gồm khoảng 90 tỷ euro hàng xuất khẩu đã bị áp thuế trước đó đối với ô tô, thép và nhôm, thì hiện tại khoảng 2% tổng sản phẩm quốc nội của EU phải chịu thuế của Hoa Kỳ.

Quyết định của tổng thống cho phép tạm dừng 90 ngày đối với các mức thuế quan qua lại gần đây nhất đã nhận được phản ứng tích cực từ thị trường tài chính. EU cũng cho biết họ sẽ cố gắng đàm phán với chính quyền Hoa Kỳ trong những tuần tới. Nhưng bất chấp sự qua lại, có vẻ như thuế quan của Hoa Kỳ dưới một hình thức nào đó sẽ là một đặc điểm lâu dài của bối cảnh thương mại. Các ngành như chất bán dẫn, dược phẩm, năng lượng và các sản phẩm năng lượng cũng có thể phải chịu thuế quan trong tương lai.

Đối với các nền kinh tế mở của châu Âu, những tác động kinh tế trong ngắn hạn sẽ chỉ được giảm bớt bằng cách tăng chi tiêu cho quốc phòng và cơ sở hạ tầng. Dựa trên các thông báo về thuế quan cho đến nay, Ireland, Slovakia, Đức, Hungary, Ý và Áo có vẻ dễ bị tổn thương nhất do giá trị xuất khẩu gia tăng của họ sang Hoa Kỳ chiếm hơn 1% GDP của họ. Ireland sẽ phải chịu gánh nặng của quyết định mở rộng thuế quan đối với dược phẩm của Hoa Kỳ do tổng giá trị xuất khẩu gia tăng sang Hoa Kỳ chiếm khoảng 8% GDP của nước này; Đan Mạch cũng bị ảnh hưởng ở mức khoảng 2% GDP.

Tác động tín dụng đối với các công ty sẽ mang tính vật chất hơn. Rủi ro thay đổi tùy theo mức độ tiếp xúc của họ với thị trường Hoa Kỳ, chẳng hạn như nhu cầu của Hoa Kỳ nhạy cảm như thế nào với mức giá cao hơn, mức độ phức tạp và độ dài của chuỗi cung ứng, biên lợi nhuận và mức độ dễ dàng mà một công ty có thể di chuyển sản xuất hoặc giảm thiểu tác động. Một số công ty cũng sẽ cần phải cạnh tranh về giá với hàng hóa Trung Quốc có khả năng được chuyển hướng từ Hoa Kỳ đến phần còn lại của thế giới.

Các nhà sản xuất ô tô và nhà cung cấp phụ tùng ô tô châu Âu – một phần tư giá trị gia tăng xuất khẩu của họ đến Hoa Kỳ – và các nhà sản xuất hóa chất – 18% trong số đó – có vẻ dễ bị tổn thương nhất, đặc biệt là khi họ đã phải đối mặt với nhiều thách thức trước khi thuế quan được áp dụng. Quyết định của Hoa Kỳ dỡ bỏ các miễn trừ tạm thời đối với Canada và Mexico sẽ đặc biệt gây tổn hại cho các nhà sản xuất ô tô châu Âu vì nhiều nhà sản xuất có cơ sở sản xuất tại đó. Sự cạnh tranh gia tăng từ Trung Quốc là mối đe dọa chính đối với các nhà sản xuất hóa chất. Các tác động sẽ được giảm nhẹ do thực tế là nhiều nhà sản xuất có một số cơ sở sản xuất tại Hoa Kỳ. Họ cũng có thể chuyển một số chi phí thuế quan cho khách hàng tùy thuộc vào độ co giãn của giá sản phẩm.

Ngoài ra, Hoa Kỳ là thị trường chính đối với một số nhà bán lẻ xa xỉ theo đánh giá của Moody's Investor Service. Cũng có rủi ro cao đối với một số loại rượu mạnh như rượu whisky Scotch, rượu cognac và rượu tequila, cũng như các loại bia quốc gia phụ thuộc vào nguồn gốc cụ thể và các sản phẩm cần thành phần từ bên ngoài Hoa Kỳ, chẳng hạn như ca cao hoặc cà phê.

Các công ty trong các lĩnh vực khác cũng có khả năng bị ảnh hưởng gián tiếp thông qua hoạt động kinh tế suy yếu và biến động của thị trường tài chính. Sự không chắc chắn về thuế quan đã làm suy yếu niềm tin trên toàn cầu, cản trở việc lập kế hoạch kinh doanh, đình trệ đầu tư và ảnh hưởng đến niềm tin của người tiêu dùng. Với triển vọng tăng trưởng yếu của châu Âu vào năm 2025, những điều kiện này và tăng trưởng toàn cầu chậm lại làm tăng nguy cơ suy thoái.

Hoạt động kinh tế yếu hơn sẽ giúp kiềm chế lạm phát và cho phép Ngân hàng Trung ương Châu Âu duy trì chính sách tiền tệ lỏng lẻo. Nhưng điều này không có khả năng chuyển thành các điều kiện tín dụng lỏng lẻo hơn. Chênh lệch trái phiếu đã tăng đáng kể để ứng phó với các thông báo về thuế quan của Hoa Kỳ và sự gia tăng bất ổn về chính sách, đặc biệt là ở mức thấp hơn của thang xếp hạng. Điều này chủ yếu sẽ ảnh hưởng đến các tổ chức phát hành được xếp hạng thấp cần tái cấp vốn trong những năm tới.

Phản ứng chính sách của EU sẽ quyết định toàn bộ tác động lên nền kinh tế và các lĩnh vực. EU cho biết họ sẽ cố gắng đàm phán trong những tuần tới sau thông báo về thuế quan, nhưng cũng sẽ chuẩn bị trả đũa đối với hàng nhập khẩu dịch vụ của Hoa Kỳ, bao gồm cả dịch vụ kỹ thuật số. Như một biện pháp cuối cùng, EU có thể sử dụng Công cụ chống cưỡng chế, cho phép áp dụng thuế quan, hạn ngạch và các hạn chế khác đối với hàng hóa, dịch vụ, sở hữu trí tuệ và đầu tư nước ngoài.

Với mối quan hệ ngày càng khó khăn giữa EU và Hoa Kỳ, điều này cũng thể hiện rõ qua việc Hoa Kỳ ngày càng tách khỏi an ninh châu Âu, quan hệ thương mại giữa hai khu vực có khả năng xấu đi. Điều này có thể dẫn đến một cuộc chiến thương mại EU-Hoa Kỳ, sẽ ảnh hưởng nặng nề hơn đến người tiêu dùng và chuỗi cung ứng.

Nguồn: Laura Perez Martinez

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Không giao tiếp là một rủi ro chính sách kinh tế

Jason

Kinh tế

Quỹ Tiền tệ Quốc tế dường như đã nhận ra rằng truyền thông không còn phụ thuộc vào thiết kế kinh tế nữa, nó có thể tạo nên hoặc phá vỡ cải cách và thay đổi – đặc biệt là khi niềm tin vào các thể chế còn mỏng và không gian tài chính bị hạn chế.

Báo cáo Giám sát Tài chính mới nhất của IMF dành hẳn một chương cho sự đồng thuận của công chúng như một điều kiện tiên quyết cho chính sách tốt. Cho dù chính phủ có tìm cách xóa bỏ trợ cấp năng lượng, cải cách lương hưu hay mở rộng cơ sở thuế, thành công hiện nay phụ thuộc vào cách giải thích, sắp xếp và hỗ trợ các cải cách một cách tốt như thế nào bằng các cam kết đáng tin cậy.

Báo cáo sử dụng các mô hình ngôn ngữ lớn để xây dựng Chỉ số tình cảm cải cách mới, phân tích hơn 2 triệu bài báo từ 170 quốc gia kể từ năm 1990. Kết quả làm nổi bật bốn mô hình lâu dài.

Đầu tiên, các điều kiện kinh tế vĩ mô quan trọng: cải cách có nhiều khả năng thành công hơn trong giai đoạn tăng trưởng ổn định và lạm phát thấp. Thứ hai, chất lượng truyền thông là yếu tố quyết định: các chính sách sẽ hiệu quả hơn khi chính phủ giải thích rõ lý do cần thay đổi và cách thức thực hiện. Thứ ba, bồi thường có mục tiêu có hiệu quả: các khoản chuyển nhượng được truyền đạt tốt cho các hộ gia đình bị ảnh hưởng có thể làm giảm sự phản kháng, trong khi các lợi ích lan tỏa hoặc không rõ ràng thường không hiệu quả. Cuối cùng, thời điểm và lòng tin là yếu tố cốt lõi: các cải cách được thực hiện bên ngoài chu kỳ bầu cử và trong bối cảnh có uy tín thể chế cao hơn sẽ được công chúng chấp nhận nhiều hơn.

Những phát hiện này không phải là trừu tượng học thuật. Chúng phản ánh những bài học từ hàng chục cuộc cải cách gây tranh cãi ở Nam bán cầu. Ở Indonesia và Philippines, việc thực hiện theo từng giai đoạn và đối thoại công khai đã giúp neo giữ các cải cách trợ cấp năng lượng. Ở Ecuador và Sudan, lần lượt vào năm 2019 và 2022, giá cả tăng đột ngột mà không có sự chuẩn bị đầy đủ đã gây ra các cuộc biểu tình đường phố và đảo ngược. Ở Pakistan và Ghana, các chương trình liên tục bị phá vỡ là do tính hợp pháp của công chúng bị xói mòn cũng như quản lý tài chính yếu kém.

Cải cách hiện đang sống hoặc chết trên bảng tính và trong địa hạt tranh chấp của nhận thức công chúng. Đối với các nhà hoạch định chính sách, điều này có nghĩa là coi truyền thông không phải là phần ghi chú mà là cơ sở hạ tầng cốt lõi.

Báo cáo ổn định tài chính toàn cầu đưa vấn đề này đi xa hơn. Báo cáo liên kết sự mơ hồ về chính sách và tín hiệu yếu trực tiếp với căng thẳng tài chính. Sử dụng các biện pháp về rủi ro địa chính trị và sự không chắc chắn về chính sách kinh tế, IMF cho thấy cách truyền đạt không rõ ràng hoặc không nhất quán làm gia tăng phí bảo hiểm rủi ro, thúc đẩy tình trạng tháo chạy vốn và làm trầm trọng thêm tình trạng biến động. Những tác động này đặc biệt rõ rệt ở các thị trường mới nổi có bộ đệm mỏng và tài khoản vốn mở.

Thị trường tài chính, giống như công dân, phản ứng với sự gắn kết. Hướng dẫn mơ hồ của ngân hàng trung ương, khuôn khổ tài chính không rõ ràng hoặc kế hoạch tái cấu trúc nợ không minh bạch hiện tạo ra phản ứng của thị trường trước bất kỳ dữ liệu công bố hoặc bỏ phiếu ngân sách nào. Chênh lệch lãi suất chủ quyền, áp lực tiền tệ và quyết định đầu tư ngày càng phản ánh những gì chính phủ làm và mức độ đáng tin cậy của họ khi thực hiện. Trong môi trường đó, quản lý kỳ vọng không còn là tùy chọn nữa mà là quan trọng đối với vĩ mô.

Triển vọng kinh tế thế giới bổ sung góc nhìn dài hạn hơn, tập trung vào quá trình chuyển đổi nhân khẩu học mà nhiều nền kinh tế thu nhập trung bình đang phải đối mặt. Dân số già hóa sẽ gây áp lực ngày càng lớn lên lương hưu và chăm sóc sức khỏe cộng đồng. Các cải cách cơ cấu - tuổi thọ làm việc dài hơn, thay đổi điều kiện hưởng lương hưu, mở rộng sự tham gia của lực lượng lao động - là cần thiết về mặt tài chính nhưng lại không được ủng hộ về mặt chính trị. Đây là những sự đánh đổi liên thời gian: chi phí của ngày hôm nay để đổi lấy tính bền vững của ngày mai. Tuy nhiên, các cải cách sẽ được coi là thắt lưng buộc bụng, không phải là khả năng thanh toán, trừ khi thỏa thuận đó được làm rõ. WEO nhấn mạnh rằng sự chấp nhận của chính trị phụ thuộc vào một câu chuyện đáng tin cậy. Khi giao tiếp thất bại, các cải cách sẽ không có hiệu quả. Bài học đó luôn nhất quán trong toàn bộ công việc của quỹ.

Một đường dây duy nhất xuất hiện trên các báo cáo hàng đầu tháng 4 năm 2025: thất bại trong giao tiếp hiện là rủi ro chính sách mang tính cấu trúc. Hơn nữa, chi phí đang tăng lên. Khi các cải cách sụp đổ liên tục, sự xói mòn sâu sắc hơn sẽ xảy ra. Người dân trở nên hoài nghi. Kỳ vọng chuyển từ cải cách sang đảo ngược. 'Sự mệt mỏi cải cách' này làm suy yếu năng lực của nhà nước, thu hẹp phạm vi hành động và làm tăng mức phí bảo hiểm của thị trường đối với tính liên tục của chính sách.

Những hàm ý vượt ra ngoài phạm vi các chính phủ quốc gia. Các cuộc họp toàn cầu, bao gồm các cuộc họp mùa xuân của IMF–Ngân hàng Thế giới, nhằm mục đích phối hợp và giao tiếp. Tuy nhiên, đối với nhiều nước đang phát triển, những cuộc họp này có thể giống như những phần cố định – phức tạp, có thứ bậc và khó tham gia một cách có ý nghĩa. Nếu tính hợp pháp của chính sách phụ thuộc vào giao tiếp, thì các nền tảng thể chế cũng phải phát triển. Đối thoại phải chuyển từ hiệu suất sang sự tham gia. Các thể chế cũng phải nói rõ ràng – và lắng nghe nhiều hơn.

Rủi ro rất cao đối với các nền kinh tế đang phát triển, đặc biệt là. Các cải cách trong bối cảnh này thường được tài trợ từ bên ngoài, được hướng dẫn về mặt kỹ thuật và mong manh về mặt chính trị. Nếu tình cảm thay đổi, cánh cửa hành động sẽ đóng lại nhanh chóng. Do đó, chất lượng truyền thông không phải là một phụ kiện - đó chính là nền tảng mà các cải cách tài chính, tiền tệ và cơ cấu đứng vững.

Tóm lại, tình cảm của công chúng đã trở thành một ràng buộc ràng buộc – không phải vì dân chủ đã xâm phạm vào chính sách – mà vì không có tính chính đáng, sẽ không có chính sách. Không có sự rõ ràng, sẽ không có tính chính đáng. Trong một thế giới phân mảnh, truyền thông không còn là chặng đường cuối cùng của chính sách nữa. Đó là chặng đường đầu tiên.

Nguồn: Udaibir Das

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Gentiloni kêu gọi vay nợ 'đồng nhất' ở châu Âu để đáp ứng nhu cầu tài sản euro

Devin

Kinh tế

Liên minh châu Âu thúc đẩy phát hành nợ siêu quốc gia 'đồng nhất' hơn để tận dụng nhu cầu quốc tế đối với 'tài sản an toàn' được định giá bằng đồng euro. Đó là lời kêu gọi của Paolo Gentiloni, cựu thủ tướng Ý và Ủy viên châu Âu về kinh tế, tại một hội nghị về thị trường vốn ở Frankfurt do DZ BANK, OMFIF và KfW tổ chức.

Phát biểu khai mạc, Gentiloni cho biết 100 ngày đầu tiên của chính quyền thứ hai của Tổng thống Donald Trump là "lời cảnh tỉnh rất lớn" đối với châu Âu . Ông nhấn mạnh "cuộc khủng hoảng niềm tin sâu sắc" trong quan hệ giữa Hoa Kỳ và châu Âu, với những hành động thất thường của Trump đối với nền kinh tế và thuế quan làm suy yếu niềm tin quốc tế vào đồng đô la .

'Tăng trưởng thông qua khủng hoảng'

Phát biểu vào ngày 6 tháng 5 ngay sau khi Thủ tướng Đức mới được chỉ định Friedrich Merz không giành được đa số phiếu trong cuộc bỏ phiếu bầu thủ tướng đầu tiên tại Bundestag, Gentiloni cho biết châu Âu đã quen với 'tăng trưởng thông qua khủng hoảng'. Ông bày tỏ sự tin tưởng rằng Merz - giả sử ông được bầu trong giai đoạn tiếp theo của quá trình bầu cử quốc hội - cuối cùng sẽ quyết định các chính sách phù hợp với các đối tác châu Âu khác để thúc đẩy lục địa tiến lên.

Vài giờ sau bài phát biểu của Gentiloni, trong vòng bỏ phiếu thứ hai tại Berlin, Merz đã nhận được 325 phiếu ủng hộ từ các đại biểu Bundestag, nhiều hơn chín phiếu so với mức đa số cần thiết là 316 phiếu – và sau đó đã tuyên thệ nhậm chức thủ tướng thứ 10 của Đức sau chiến tranh.

Về các khoản vay siêu quốc gia , Gentiloni cho biết chính phủ Đức mới khó có thể đồng ý gia hạn trực tiếp quỹ EU thế hệ tiếp theo sau ngày hết hạn được chỉ định là 2026. Nhưng ông vẫn hy vọng rằng NGEU và các tổ chức vay nợ khác của châu Âu có thể được định nghĩa lại để tài trợ cho chi tiêu quốc phòng kết hợp nhằm ứng phó với các mối đe dọa an ninh do Hoa Kỳ rút khỏi châu Âu và sự hiếu chiến quốc tế của Nga.

Gốc rễ của vấn đề này nằm ở mong muốn của một số nhà hoạch định chính sách châu Âu về việc hợp lý hóa hoạt động vay nợ siêu quốc gia theo cách tiếp cận hài hòa hơn từ cả Ủy ban châu Âu, Cơ chế ổn định châu Âu và các đơn vị phát hành trái phiếu quốc gia.

Trong các lĩnh vực như gói tài chính Đức được lên kế hoạch về chi tiêu quốc phòng , Gentiloni cho biết châu Âu sẽ phạm sai lầm nếu tập trung chi tiêu an ninh bổ sung vào năng lực quốc gia thuần túy. Ông đã phác thảo các lĩnh vực và lĩnh vực nghiên cứu mà châu Âu có thể mở rộng năng lực quốc tế và tăng cường cải thiện năng suất. Các ví dụ bao gồm các biện pháp an ninh mạng, phòng thủ chiến tranh tàu ngầm và chiến tranh máy bay không người lái.

Châu Âu nên thực hiện các bước để xây dựng tiền gửi euro do các ngân hàng trung ương quốc tế nắm giữ. Ông đề xuất rằng Ngân hàng Trung ương Châu Âu có thể tăng cường các nỗ lực quảng bá đồng tiền chung. Một ý tưởng là thành viên hội đồng quản trị ECB chịu trách nhiệm về các vấn đề quốc tế sẽ làm việc chặt chẽ với một thành viên được chỉ định của Ủy ban Châu Âu để xây dựng vị thế quốc tế của đồng euro.

Đối phó với Trump

Gentiloni là bộ trưởng ngoại giao Ý trong giai đoạn 2014-16 trước khi trở thành thủ tướng sau Matteo Renzi trong giai đoạn 2016-18 và sau đó là thành viên của Ủy ban đầu tiên dưới thời Ursula von der Leyen trong giai đoạn 2019-24. Ông đã có những mối quan hệ đặc biệt với Trump khi ông đến thăm châu Âu để đảm nhiệm chức chủ tịch G7 của Ý vào năm 2017.

Khi được hỏi về tâm lý ứng xử với tổng thống Hoa Kỳ, Gentiloni cảnh báo không nên xem xét Trump theo cùng một cách như trong nhiệm kỳ tổng thống đầu tiên của ông. Trump đã vượt ra khỏi việc thúc đẩy cách tiếp cận 'giao dịch' trong nhiệm kỳ đầu tiên để áp dụng lập trường 'cách mạng' trong bốn năm thứ hai. Trong bài phát biểu của mình, Gentiloni cho rằng hình mẫu của ông là Franklin D. Roosevelt, vị tổng thống huyền thoại thời hậu Đại suy thoái và chiến tranh thế giới thứ hai - nhưng vẫn còn những lựa chọn thay thế khác.