Khủng hoảng vốn kìm hãm các doanh nhân ở các nền kinh tế thu nhập thấp

Kinh tế

Tóm tắt:

Lời hứa của thị trường và thực tế hạn chế.

Ở một quốc gia thu nhập thấp dễ bị tổn thương, điều mà một doanh nhân thường thiếu không phải là ý tưởng, khả năng hay nhu cầu – mà là tài chính. Các ngân hàng địa phương thường thiếu vốn, không chuẩn bị tốt hoặc không muốn chấp nhận rủi ro và thị trường vốn, nơi có chúng, mỏng, nông hoặc không thể tiếp cận. Do đó, việc thiếu các kênh tài chính đáng tin cậy, có khả năng mở rộng tiếp tục hạn chế sự gia nhập và phát triển của các công ty và công ty khởi nghiệp mới, hạn chế vai trò kinh tế của họ trong việc thúc đẩy chuyển đổi cơ cấu.

Báo cáo gần đây của Ngân hàng Thế giới, 'Tài trợ cho Tăng trưởng của Doanh nghiệp: Vai trò của Thị trường Vốn tại các Quốc gia có Thu nhập Thấp và Trung bình', đã làm sáng tỏ quy mô của thách thức này. Dựa trên dữ liệu cấp độ doanh nghiệp từ hơn 100 quốc gia, báo cáo nhận thấy rằng khi các công ty huy động vốn thông qua thị trường, đầu tư thực tế của họ tăng 8-16% trong năm tiếp theo. Báo cáo lập luận rằng thị trường không phải là sự thay thế cho các ngân hàng - chúng bổ sung cho các ngân hàng bằng cách giải phóng tín dụng cho những người vay nhỏ hơn và hỗ trợ hành vi đầu tư dài hạn.

Thông điệp này rất kịp thời. Khi tài chính ưu đãi suy giảm, các điểm yếu gia tăng và các ưu tiên viện trợ thay đổi, các quốc gia thu nhập thấp dễ bị tổn thương phải ngày càng dựa vào các nguồn tài trợ trong nước. Thị trường vốn hiệu quả không phải là một thứ xa xỉ – chúng là cơ sở hạ tầng nền tảng cho tăng trưởng kinh tế. Quan trọng là, sự thay đổi phải là để các công ty và doanh nhân – chứ không phải chính phủ – vay để đầu tư, mở rộng quy mô và tạo việc làm.

Phạm vi và giới hạn của bằng chứng

Mặc dù báo cáo chỉ giới hạn ở việc đánh giá các tác động ở cấp độ công ty, nhưng những phát hiện của báo cáo đặt ra những câu hỏi quan trọng về tính khả thi của thể chế. Ở nhiều nền kinh tế thu nhập thấp dễ bị tổn thương, các điều kiện tiên quyết về mặt pháp lý, giám sát và kinh tế vĩ mô cần thiết để thị trường vốn hoạt động vẫn còn yếu hoặc thiếu. Thách thức không phải là chứng minh lợi ích của thị trường, mà là hiểu cách các thị trường như vậy có thể xuất hiện và tồn tại.

Phương pháp luận của báo cáo cung cấp bằng chứng có giá trị xuyên quốc gia. Tuy nhiên, phân tích có thể xem xét sâu hơn sự khác biệt giữa các bối cảnh quốc gia, đặc biệt là những nơi thị trường vẫn còn mới mẻ.

Thiếu kiến trúc thể chế

Liệu thị trường vốn có bao giờ trở thành hiện thực ở các quốc gia thu nhập thấp dễ bị tổn thương không? Và nếu không, thì giải pháp thay thế là gì?

Xét cho cùng, các nỗ lực xây dựng thị trường kỹ thuật đa phương từ Quỹ Tiền tệ Quốc tế và Ngân hàng Thế giới đã diễn ra tích cực trong nhiều thập kỷ. Các khuôn khổ chính sách của các nền kinh tế thu nhập thấp dễ bị tổn thương này đã đặt hệ thống tài chính và thị trường vốn làm ưu tiên cải cách. Tuy nhiên, các quốc gia này còn lâu mới đáp ứng được nhu cầu tài chính hàng ngày của họ từ các thị trường địa phương.

Một hướng đi có thể nằm ở các cách tiếp cận theo khu vực đối với thị trường vốn? Đối với các nền kinh tế nhỏ, việc phát triển thị trường vốn quốc gia có thể không hiệu quả về mặt kinh tế. Các nền tảng khu vực, chẳng hạn như Sàn giao dịch chứng khoán Tây Phi Régionale des Valeurs Mobilières, cho phép các quốc gia tham gia tập hợp các danh sách niêm yết, thanh khoản và cơ sở hạ tầng. Chúng cung cấp quy mô mà không một quốc gia riêng lẻ nào có thể đạt được một mình. Tuy nhiên, các sắp xếp như vậy vẫn phụ thuộc vào sự hài hòa về mặt pháp lý, sự phối hợp giám sát và kỷ luật kinh tế vĩ mô bền vững – các điều kiện tiên quyết không thể được giả định.

Một vấn đề liên quan là việc ưu tiên. Báo cáo của Ngân hàng Thế giới không phân biệt các quốc gia dựa trên mức độ dễ bị tổn thương về mặt cấu trúc, cũng không điều chỉnh các hiểu biết của mình cho phù hợp. Tuy nhiên, những sự phân biệt như vậy lại rất quan trọng. Liên hợp quốc xác định 46 quốc gia kém phát triển nhất, Hiệp hội Phát triển Quốc tế của Ngân hàng Thế giới liệt kê 75 quốc gia nhận tài chính ưu đãi và Quỹ Giảm nghèo và Tăng trưởng của IMF hỗ trợ 69 nền kinh tế thu nhập thấp. Những phân loại này, mặc dù được sử dụng rộng rãi trong tài chính phát triển, nhưng hiếm khi được sử dụng để định hình cải cách thị trường vốn và khu vực tài chính rộng hơn hoặc để hiệu chỉnh kỳ vọng - mặc dù có sự khác biệt lớn về năng lực thể chế và tài chính.

Học từ thực hành, không chỉ từ nguyên lý

Một số đang cố gắng thu hẹp khoảng cách giữa bằng chứng và việc thực hiện. Ngân hàng Phát triển Châu Phi, thông qua Quỹ Ủy thác Phát triển Thị trường Vốn, đã cung cấp cải cách pháp lý phù hợp và hỗ trợ kỹ thuật tại hơn một chục quốc gia dễ bị tổn thương. Chỉ số Thị trường Tài chính Châu Phi Absa của OMFIF cũng đã phát triển thành một chuẩn mực khu vực hữu ích, theo dõi tiến trình về hiệu quả quản lý, cơ sở hạ tầng thanh toán và sự tham gia của nhà đầu tư. IMF và Ngân hàng Thế giới tiếp tục hỗ trợ các quốc gia muốn thực hiện các chiến lược phát triển thị trường và ổn định kinh tế vĩ mô.

Ngược lại, những đóng góp của khu vực tư nhân bị hạn chế hơn. Trong khi một số công ty tư vấn quốc tế đã đưa ra bảng điểm và chẩn đoán thị trường vốn, nhiều công ty trong số này dựa vào các giả định về sự ổn định kinh tế vĩ mô và sự trưởng thành của thể chế – những điều kiện thường không có trong các nền kinh tế dễ bị tổn thương. Những nỗ lực này cũng có xu hướng đánh giá thấp vai trò của các ràng buộc kinh tế chính trị và các cấu trúc hỗn hợp mà tài chính thực sự chảy qua.

Hầu hết các nghiên cứu trường hợp được ghi chép về thành công trong phát triển thị trường vốn đều tập trung vào các quốc gia có thu nhập trung bình cao. Kinh nghiệm của các nền kinh tế nhỏ hơn và dễ bị tổn thương hơn – nơi các cải cách chưa hoàn thiện hoặc bị hạn chế về mặt chính trị – vẫn chưa được khai thác đầy đủ. Những trường hợp này có thể không đưa ra được những câu chuyện rõ ràng, nhưng chúng phản ánh tốt hơn thực tế về mặt thể chế mà nhiều quốc gia phải đối mặt. Chúng cũng cho thấy nhu cầu về các cách tiếp cận chính sách sáng tạo hơn, phi truyền thống.

Ngoài thị trường

Cộng đồng quốc tế phải vượt ra khỏi tư duy dựa trên bản thiết kế. Phát triển thị trường vốn không phải là một quá trình tuyến tính. Sự bất ổn chính trị, các cú sốc bên ngoài và khoảng cách năng lực thường xuyên làm gián đoạn các nỗ lực cải cách. Trong những môi trường như vậy, thành công phụ thuộc ít hơn vào các mô hình lý tưởng và nhiều hơn vào các chiến lược thích ứng - những chiến lược cho phép các quốc gia thử nghiệm, lặp lại và 'thất bại để tiến lên' trong khi xây dựng lòng tin của thể chế theo thời gian.

Trong tương lai gần, các nhà hoạch định chính sách ở các nền kinh tế dễ bị tổn thương có thể cần ưu tiên các kiến trúc tài chính thay thế. Các ngân hàng phát triển công có thể neo giữ tài chính dài hạn; các cơ sở thanh khoản khu vực có thể bảo lãnh đầu tư cơ sở hạ tầng; và các hệ sinh thái tài chính di động có thể mở rộng quyền truy cập cho các công ty nhỏ hơn. Trong nhiều trường hợp, việc củng cố các kênh không chính thức hoặc bán chính thức có thể mang lại tác động phát triển lớn hơn so với việc cố gắng thiết kế các thị trường vốn sâu trước thời hạn.

Cuối cùng, những câu hỏi chính sách khó nhất không nằm ở việc khẳng định lại giá trị của thị trường vốn, mà là vạch ra những con đường khả thi, có cơ sở chính trị và thể chế hướng tới chúng. Đối với các nền kinh tế thu nhập thấp dễ bị tổn thương, nơi sự xuất hiện của thị trường vốn vẫn chưa chắc chắn, ưu tiên không chỉ là tầm nhìn - mà còn là chủ nghĩa hiện thực.

Nguồn: Udaibir Das

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Bạn nên hiểu và thừa nhận rằng, việc đầu tư với các chiến lược này chứa mức độ rủi ro cao. Đầu tư hoặc giao dịch theo bất cứ chiến lược hoặc phương thức đầu tư nào cũng có thể xảy ra tổn thất. Nội dung trong trang web này chỉ mang tính tham khảo, và không tạo thành lời khuyên đầu tư. Bạn là người duy nhất chịu trách nhiệm về hoạt động đầu tư của bạn, bao gồm xem xét mục tiêu đầu tư, tình hình tài chính hoặc các nhu cầu khác của bạn.

Tuyên bố rủi ro

Giao dịch các công cụ tài chính như cổ phiếu, tiền tệ, hàng hóa, hợp đồng tương lai, trái phiếu, quỹ hoặc tiền kỹ thuật số tiềm ẩn mức độ rủi ro cao, bao gồm rủi ro mất một phần hoặc toàn bộ vốn đầu tư, và có thể không phù hợp với mọi nhà đầu tư.

Trước khi quyết định giao dịch các công cụ tài chính hoặc tiền điện tử, bạn cần hiểu đầy đủ về rủi ro và chi phí giao dịch trên thị trường tài chính, thận trọng cân nhắc đối tượng đầu tư, và tiến hành tư vấn chuyên môn cần thiết. Dữ liệu trên trang web này không nhất thiết là theo thời gian thực hay chính xác. Dữ liệu và giá cả trên trang web không nhất thiết là thông tin do bất kỳ sở giao dịch nào cung cấp, nhưng có thể được cung cấp bởi các nhà tạo lập thị trường. Bạn chịu trách nhiệm hoàn toàn về tất cả quyết kết giao dịch bạn đã thực hiện. Chúng tôi không chấp nhận bất cứ nghĩa vụ nào trước bất kỳ tổn thất hay thiệt hại nào xảy ra từ kết quả giao dịch của bạn, hoặc trước việc bạn dựa vào thông tin có trong trang web này.

Bạn không được phép sử dụng, lưu trữ, sao chép, hiển thị, sửa đổi, truyền hay phân phối dữ liệu có trên trang web này và chưa nhận được sự cho phép rõ ràng bằng văn bản của Trang web này. Tất cả các quyền sở hữu trí tuệ đều được bảo hộ bởi các nhà cung cấp và/hoặc sở giao dịch cung cấp dữ liệu có trên trang web này.

Tìm kiếm gần đây

Xu hướng tìm kiếm

Thị trường

Phân tích

Người dùng

24x7

Lịch kinh tế

Học tập

Dữ liệu