Giá vàng và bạc lao dốc: Liệu thị trường tăng giá đã kết thúc?

Giá vàng và bạc vừa trải qua một đợt bán tháo mạnh mẽ, với vàng giảm hơn 10% và bạc lao dốc hơn 30% trước thềm cuối tuần. Sự biến động lịch sử này diễn ra chỉ hai ngày sau khi vàng ghi nhận mức tăng mạnh nhất trong một ngày từ trước đến nay.

Nhưng đối với các nhà phân tích thị trường, sự biến động giá mạnh mẽ này không có gì đáng ngạc nhiên. Sau một tháng Giêng bùng nổ, chứng kiến ​​giá vàng tăng vọt 29,5% lên mức cao kỷ lục 5.602 đô la một ounce và giá bạc tăng chóng mặt 68,5% lên mức kỷ lục trong ngày trên 121 đô la, cả hai kim loại quý này đều được coi là đã tăng quá mức. Đà tăng trưởng như vậy, đặc biệt là trong tháng đầu tiên của năm, khó có thể duy trì được.

Hình 1: Giá vàng và bạc điều chỉnh mạnh sau đợt tăng mạnh hồi tháng Giêng, nhưng các nhà phân tích cho rằng xu hướng tăng giá cơ bản vẫn còn nguyên vẹn.

Đợt tăng giá quá mức đã chạm đáy.

Các nhà phân tích đều nhất trí rằng đợt bán tháo là một sự điều chỉnh kỹ thuật cần thiết. "Hai ngày qua là thời kỳ biến động cực kỳ mạnh đối với kim loại nói chung," Neil Welsh, Trưởng bộ phận Kim loại tại Britannia Global Markets cho biết. "Sự điều chỉnh giảm này có lẽ không nằm ngoài dự đoán, xét đến tốc độ và quy mô của đợt tăng giá hồi tháng Giêng. Vàng và bạc đã bị định giá quá cao về mặt kỹ thuật."

Welsh lưu ý rằng hoạt động định vị, đòn bẩy và giao dịch quyền chọn đã đạt đến mức thường thấy ở các đỉnh điểm ngắn hạn.

Ole Hansen, Trưởng bộ phận Chiến lược Hàng hóa tại Saxo Bank, cho biết thêm rằng sự tăng giá nhanh chóng đã khiến điều kiện giao dịch trở nên khó khăn, làm giảm tính thanh khoản. Ông giải thích: "Các nhà tạo lập thị trường ngày càng ngần ngại chấp nhận và nắm giữ rủi ro, dẫn đến tính thanh khoản giảm và chênh lệch giá mua bán tăng cao hơn." Hansen mô tả hành vi gần đây của thị trường vàng là chuyển từ "trở nên chín chắn sang cư xử như một thiếu niên nổi loạn, giống như bạc vậy."

Matthew Piggott, Giám đốc Vàng và Bạc tại Metals Focus, gọi đợt tăng giá hồi tháng Giêng là "sự hưng phấn phi lý" và cho rằng đợt bán tháo hiện tại, dù cực đoan, là một sự điều chỉnh lành mạnh của thị trường.

Vì sao xu hướng dài hạn vẫn không thay đổi

Bất chấp áp lực bán mạnh, hầu hết các nhà phân tích tin rằng xu hướng tăng giá cơ bản của kim loại quý vẫn chưa bị phá vỡ. Trong khi cảnh báo các nhà đầu tư không nên vội vàng quay trở lại thị trường, họ kỳ vọng người mua sẽ tham gia và hỗ trợ giá ở mức thấp hơn.

"Tôi tin rằng xu hướng chung vẫn còn nguyên vẹn," Welsh nói. "Các yếu tố vĩ mô thúc đẩy giá vàng, bạc và đồng vẫn đang hiện hữu. Sự kiện này dường như là một sự điều chỉnh vị thế trong một xu hướng tăng đang diễn ra, chứ không phải là sự kết thúc của một xu hướng." Ông dự đoán kim loại quý sẽ tiếp tục được hỗ trợ tốt cho đến năm 2026, mặc dù với biên độ giao dịch rộng hơn.

Hansen khẳng định giá vàng vẫn có tiềm năng đạt mức 6.000 đô la một ounce vào cuối năm nay.

Luận điểm lạc quan cốt lõi dựa trên sự bất ổn toàn cầu dai dẳng. "Bất cứ lúc nào, chúng ta cũng có thể chứng kiến ​​một quyết định chính sách khó lường ngay lập tức đảo lộn hiện trạng", Piggott nhận định. "Chừng nào mối đe dọa đó còn tồn tại, nó sẽ tiếp tục thúc đẩy tâm lý lạc quan đối với vàng và bạc."

Các mức hỗ trợ quan trọng cần theo dõi bao gồm 4.600 đô la/ounce, theo Ipek Ozkardeskaya tại Swissquote, và mức hỗ trợ ban đầu ở mức 4.700 đô la, theo Alex Kuptsikevich tại FxPro. Ozkardeskaya nói thêm rằng các đợt điều chỉnh giảm giá có thể được xem là cơ hội mua vào, vì các yếu tố chính – nợ công của nhóm G7, đồng đô la Mỹ yếu hơn và căng thẳng địa chính trị – vẫn còn tác động.

Yếu tố bất ngờ của Cục Dự trữ Liên bang

Một yếu tố phức tạp mới có thể xuất hiện là sự thay đổi tại Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Tổng thống Donald Trump đã công bố đề cử Kevin Warsh cho vị trí Chủ tịch Fed tiếp theo. Theo Charlie Ripley của Allianz Investment Management, Warsh, một cựu Thống đốc Fed, được biết đến là người "chống lạm phát mạnh" và được một số người kỳ vọng sẽ mang đến cách tiếp cận tinh tế hơn đối với chính sách tiền tệ.

Tuy nhiên, các nhà phân tích tin rằng ông Warsh khó có thể bất chấp yêu cầu công khai của ông Trump về việc giảm lãi suất. "Tổng thống Mỹ đã nói rõ rằng ông ấy muốn thấy lãi suất giảm đáng kể", bà Thu Lan Nguyễn, Trưởng bộ phận Nghiên cứu Hàng hóa và Ngoại hối tại Commerzbank, cho biết. Bà dự đoán Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể sẽ nhượng bộ trước áp lực và cắt giảm lãi suất nhiều hơn so với dự đoán hiện tại của thị trường, điều này sẽ giúp giá vàng được hỗ trợ tốt.

Dữ liệu kinh tế làm phức tạp thêm bước đi tiếp theo của Fed.

Giá thị trường hiện tại phản ánh sự không chắc chắn này. Theo công cụ CME FedWatch, các nhà giao dịch dự đoán đợt tăng lãi suất đầu tiên của năm 2026 sẽ diễn ra vào tháng 6 và chỉ đang định giá dựa trên hai lần cắt giảm lãi suất cho cả năm.

Một số tổ chức thậm chí còn có quan điểm cứng rắn hơn. Các nhà kinh tế tại BNP Paribas hiện dự đoán ngân hàng trung ương sẽ giữ nguyên lãi suất ở mức 3,5%-3,75% hiện tại trong suốt năm 2026, với lý do tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ.

Trong khi đó, dữ liệu lạm phát mới làm phức tạp thêm lộ trình của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Chỉ số giá sản xuất (PPI) của Mỹ trong tháng 12 đã tăng 3,0% so với cùng kỳ năm ngoái. PPI lõi, không bao gồm thực phẩm và năng lượng, tăng 3,3%, cho thấy lạm phát đang ngày càng ăn sâu vào nền kinh tế. Dữ liệu này làm rối loạn kỳ vọng về lãi suất trước một tuần bận rộn với nhiều báo cáo kinh tế.

Các sự kiện kinh tế quan trọng cần theo dõi

• Thứ Hai: Chỉ số PMI sản xuất ISM, cuộc họp chính sách tiền tệ của Ngân hàng Dự trữ Úc.

• Thứ Ba: Số lượng việc làm có sẵn tại US JOLTS

• Thứ Tư: Dữ liệu việc làm ADP của Mỹ, chỉ số PMI dịch vụ ISM

• Thứ Năm: Các cuộc họp chính sách tiền tệ của Ngân hàng Anh và Ngân hàng Trung ương châu Âu, số liệu yêu cầu trợ cấp thất nghiệp của Mỹ.

• Thứ Sáu: Số liệu việc làm phi nông nghiệp của Mỹ, Khảo sát sơ bộ về tâm lý người tiêu dùng của Đại học Michigan