Giá dầu bị kìm hãm bởi nguồn cung dư thừa trong bối cảnh các mối đe dọa từ Iran.

Giá dầu đã tăng vọt 15% trong tháng 1, do một loạt các gián đoạn nguồn cung và nỗi lo ngại ngày càng tăng về một cuộc tấn công của Mỹ vào Iran. Mặc dù vậy, giá dầu thô vẫn đang dao động trong phạm vi giao dịch quen thuộc. Những tuyên bố cứng rắn từ Washington và Tehran đang làm tăng thêm rủi ro, nhưng với thị trường toàn cầu vẫn đang được cung cấp đầy đủ, cần một cú sốc nguồn cung lớn và kéo dài mới có thể đẩy giá lên cao hơn đáng kể.

Vào tháng 1, giá dầu Brent kỳ hạn đã vượt mốc 70 đô la một thùng lần đầu tiên kể từ tháng 7 năm ngoái, đưa giá dầu chuẩn này tiến gần đến mức tăng hàng tháng lớn nhất kể từ tháng 1 năm 2022. Sự tăng giá này là kết quả của một số vấn đề về nguồn cung trùng hợp với sự leo thang căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông.

Hàng loạt cú sốc nguồn cung toàn cầu

Tháng Giêng chứng kiến ​​nguồn cung dầu thô toàn cầu bị ảnh hưởng đáng kể do nhiều sự cố không liên quan đến nhau, với một số sự cố dự kiến ​​kéo dài hàng tuần hoặc hàng tháng.

• Venezuela: Xuất khẩu giảm xuống mức trung bình chỉ còn 605.000 thùng/ngày (bpd) sau khi Mỹ bắt giữ Nicolas Maduro. Con số này thấp hơn nhiều so với mức trung bình năm 2025 là 780.000 bpd do ngành công nghiệp dầu mỏ của nước này đang gặp nhiều khó khăn.

• Kazakhstan: Sự cố mất điện ngày 18 tháng 1 đã làm gián đoạn sản xuất tại mỏ dầu khổng lồ Tengiz. Mặc dù hoạt động đã được nối lại, nhưng sản lượng dự kiến ​​sẽ không trở lại mức trước khi mất điện là hơn 900.000 thùng/ngày trước giữa tháng 2.

• Hoa Kỳ: Một trận bão mùa đông dữ dội đã làm gián đoạn sản lượng lên tới 2 triệu thùng dầu mỗi ngày, tương đương khoảng 15% nguồn cung quốc gia, và quá trình phục hồi vẫn đang tiếp diễn.

Lý lẽ phản bác mạnh mẽ của thị trường: Cung vượt cầu

Mặc dù những gián đoạn này đã hỗ trợ giá cả, nhưng mức tăng đã bị hạn chế. Lý do chính là thực trạng dư cung toàn cầu kéo dài, do sản lượng tăng từ các khu vực khác, bao gồm cả các nhà sản xuất chủ chốt của OPEC. Lượng cung dư thừa này đã gây áp lực giảm giá trong nhiều tháng qua.

Để nhấn mạnh xu hướng này, Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) dự báo sẽ có sự dư cung khổng lồ lên tới 3,7 triệu thùng/ngày vào năm 2026. Dự báo này được củng cố bởi bằng chứng về sự gia tăng lượng dự trữ dầu khí trên đất liền và ngoài khơi, tạo ra một vùng đệm đáng kể chống lại những gián đoạn ngắn hạn.

Căng thẳng với Iran leo thang, làm gia tăng bất ổn.

Thêm vào đó, những lời đe dọa gần đây của Tổng thống Donald Trump về việc tấn công Iran, cùng với việc Mỹ tăng cường lực lượng quân sự quy mô lớn trong khu vực, đã làm gia tăng thêm lo ngại cho thị trường. Tình hình vẫn còn rất bất ổn, với những câu hỏi quan trọng về việc liệu Washington có hành động hay không, bằng cách nào và khi nào – và Tehran sẽ trả đũa như thế nào.

Tình hình thị trường dầu mỏ vô cùng căng thẳng. Iran, nhà sản xuất lớn thứ tư của OPEC, đã bơm 3,3 triệu thùng dầu mỗi ngày vào năm 2025, chiếm khoảng 3% sản lượng dầu thô toàn cầu. Tehran đã tuyên bố sẽ đáp trả bất kỳ cuộc tấn công nào của Mỹ, có thể bằng cách tấn công các nước láng giềng. Điều này làm tăng nguy cơ xung đột lan rộng, có thể làm gián đoạn xuất khẩu năng lượng từ khu vực cung cấp gần 20% lượng dầu mỏ của thế giới.

Sự bất ổn trên thị trường là điều rõ ràng. Chỉ số biến động giá dầu thô CBOE (.OVX), thước đo dự báo biến động giá, đã tăng vọt từ 30 vào đầu năm lên hơn 50, mức cao nhất kể từ cuộc chiến Israel-Iran hồi tháng 6 năm ngoái.

Hình 1: Chỉ số biến động giá dầu thô CBOE (.OVX) đã tăng vọt từ 30 lên hơn 50 trong tháng Giêng, phản ánh sự lo ngại gia tăng của thị trường về khả năng xảy ra xung đột giữa Mỹ và Iran.

Vì sao phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị vẫn bị giới hạn

Trong bối cảnh gián đoạn nguồn cung vật chất và căng thẳng ở Trung Đông tạo ra xu hướng tăng giá, tại sao giá dầu Brent vẫn chưa vượt qua được mức giá từ 60 đến 80 đô la mỗi thùng mà nó đã duy trì trong gần hai năm qua?

Câu trả lời là các nhà đầu tư chỉ đang tính đến một khoản phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị khiêm tốn. Trọng tâm của thị trường vẫn tập trung vào tình trạng dư cung toàn cầu hiện nay. Giá cả vẫn duy trì trong phạm vi hẹp tương tự năm ngoái bất chấp chiến tranh Israel-Iran, các cuộc tấn công của Ukraine vào các cơ sở dầu mỏ của Nga và tuyên bố áp thuế "Ngày Giải phóng" của Trump.

Hình 2: Giá dầu Brent nhìn chung duy trì trong khoảng từ 60 đến 80 đô la mỗi thùng trong hai năm qua, hấp thụ các cú sốc địa chính trị khác nhau mà không có sự bứt phá kéo dài.

Tóm lại, thị trường dầu mỏ hiện nay ít nhạy cảm với căng thẳng chính trị hơn so với trước đây. Để giá dầu vượt qua mức ba chữ số, có lẽ cần một kịch bản tận thế—chẳng hạn như một cuộc chiến tranh khu vực làm gián đoạn nghiêm trọng dòng chảy dầu mỏ. Hiện tại, các nhà giao dịch cần thấy sự thiếu hụt nguồn cung thực tế đủ lớn để làm giảm lượng cung dư thừa toàn cầu, và đó vẫn là một thách thức rất lớn.