Euro chạm mốc 1,20 USD: Vì sao Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) khó có khả năng can thiệp?

Sự tăng vọt gần đây của đồng euro đã thu hút sự chú ý về phía Ngân hàng Trung ương châu Âu, nhưng các nhà kinh tế cho rằng sự tăng giá nhanh chóng của đồng tiền này khó có thể buộc các nhà hoạch định chính sách phải hành động ngay lập tức.

Tuần trước, đồng euro đã tăng lên mức 1,20 đô la Mỹ so với đô la Mỹ, mức chưa từng thấy kể từ giữa năm 2021. Theo phân tích của Capital Economics, tốc độ tăng giá này là bất thường trong lịch sử. Đồng tiền này chỉ mạnh lên với biên độ tương tự trong khoảng thời gian 10 ngày một vài lần trong thập kỷ qua, và tỷ giá hối đoái theo trọng số thương mại hiện đã đạt mức cao nhất mọi thời đại.

Tác động của lạm phát ở mức thấp làm giảm tính cấp thiết.

Mặc dù tăng mạnh, tác động tức thời đến lạm phát của khu vực đồng euro dự kiến ​​sẽ ở mức tối thiểu.

Capital Economics dẫn lời phân tích độ nhạy của chính Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB), cho thấy rằng nếu đồng euro duy trì ở mức hiện tại so với đồng đô la, lạm phát chung sẽ chỉ thấp hơn khoảng 0,1 điểm phần trăm vào năm tới so với dự báo của ngân hàng trung ương hồi tháng 12.

Mặc dù điều này làm giảm nhẹ rủi ro lạm phát, các nhà phân tích cho rằng nó vẫn chưa đạt đến ngưỡng cần thiết để biện minh cho việc can thiệp vào thị trường ngoại hối với lý do ổn định giá cả.

Vì sao can thiệp trực tiếp vào tiền tệ là không khả thi?

Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) dự kiến ​​sẽ thảo luận về sức mạnh của đồng euro tại cuộc họp sắp tới, nhưng việc can thiệp trực tiếp dường như rất khó xảy ra.

Ngân hàng trung ương có quyền can thiệp vào thị trường tiền tệ để đối phó với những tình trạng hỗn loạn có thể đe dọa sự ổn định giá cả. Tuy nhiên, Capital Economics lưu ý rằng đồng euro sẽ phải tăng giá mạnh hơn nữa trước khi động thái như vậy được xem xét. Ngay cả khi đó, việc can thiệp bằng cách mua đô la Mỹ cũng được xem là rất khó xảy ra.

Trong lịch sử, Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) chỉ can thiệp vào thị trường tiền tệ hai lần: vào cuối năm 2000 và tháng 3 năm 2011. Cả hai lần, mục tiêu đều là hỗ trợ đồng euro mạnh hơn, và các hành động này được phối hợp với các ngân hàng trung ương lớn khác. Hiện nay, Capital Economics nhận thấy rằng một nỗ lực phối hợp để đẩy đồng euro xuống thấp hơn là cực kỳ khó xảy ra, đặc biệt là khi chính quyền Mỹ đã tuyên bố ưu tiên đồng đô la yếu hơn.

Những điều cần biết về các quan chức ECB

Cho đến nay, các quan chức ECB đã hạ thấp tầm quan trọng của sự tăng giá đồng đô la. Phó Chủ tịch Luis de Guindos trước đó đã mô tả mức giá trên 1,20 đô la là "phức tạp" nhưng cũng gọi mốc 1,20 đô la là "hoàn toàn chấp nhận được". Tương tự, thống đốc ngân hàng trung ương Áo được cho là đã nhận xét về sự tăng giá gần đây là "khiêm tốn".

Capital Economics dự đoán Chủ tịch ECB Christine Lagarde có thể sẽ nhắc lại rằng các nhà hoạch định chính sách đang theo dõi sát sao đồng euro nhưng khó có khả năng thực hiện các bước chủ động để hạ giá đồng tiền này.

Triển vọng dài hạn: Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) có thể hành động khi nào?

Mặc dù chưa thể có hành động ngay lập tức, nhưng sự tăng giá bền vững của đồng euro có thể ảnh hưởng đến chính sách tiền tệ trong tương lai.

Theo phân tích của ECB được Capital Economics trích dẫn, việc tỷ giá hối đoái tăng dần lên mức từ 1,25 USD đến 1,30 USD trong ba năm tới sẽ làm giảm lạm phát chung khoảng 0,3 điểm phần trăm vào năm 2028. Trong kịch bản đó, các nhà hoạch định chính sách có nhiều khả năng sẽ chuyển sang đưa ra những cảnh báo bằng lời nói mạnh mẽ hơn và cắt giảm lãi suất thay vì can thiệp trực tiếp vào thị trường tiền tệ.

Hiện tại, các nhà kinh tế tin rằng sự mạnh lên của đồng euro phản ánh nhiều hơn sự suy yếu của đồng đô la hơn là động lực cơ bản trong khu vực đồng euro, điều này làm giảm nhu cầu can thiệp của ECB. Do đó, ngân hàng trung ương dự kiến ​​sẽ giữ nguyên lập trường trừ khi đồng tiền này tăng giá mạnh hơn và kéo dài hơn đáng kể.