Các ngân hàng trung ương bắt đầu mua tiền điện tử: Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo?

Những điểm chính cần ghi nhớ

Diễn biến hình chữ K trong ngày trên thị trường ngoại hối

Hình 1: Diễn biến tỷ giá trong 1 ngày của đồng đô la Mỹ so với các đồng tiền chính tính đến ngày 13 tháng 1 năm 2026.

Diễn biến tỷ giá USD/JPY đang dần tách rời khỏi sự chênh lệch lãi suất, với chính trị là yếu tố chính chi phối.

Chênh lệch lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ/trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 2 năm và 10 năm có xu hướng tương đồng với tỷ giá USD/JPY tính đến ngày 13 tháng 1 năm 2026.

Tỷ giá USD/JPY đang giao dịch trong vùng rủi ro can thiệp trước khi công bố chỉ số CPI của Mỹ hôm nay.

Hình 3: Các xu hướng chính trung hạn của tỷ giá USD/JPY tính đến ngày 13 tháng 1 năm 2026

Đà tăng ngắn hạn hỗ trợ thêm sức mạnh của USD/JPY.

Hình 4: Xu hướng nhỏ của tỷ giá USD/JPY tính đến ngày 13 tháng 1 năm 2026

Nguồn: marketpulse

"Giao dịch Takaichi": Vì sao tin tức bầu cử đang khiến đồng Yên giảm giá?

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) đã khởi đầu năm 2025 với lập trường cứng rắn, nâng lãi suất lên mức cao nhất trong ba thập kỷ và phát tín hiệu có thể sẽ có thêm những đợt tăng lãi suất nữa. Tuy nhiên, điều này đã không giúp đồng yên Nhật tăng giá, vì các nhà giao dịch đang tìm kiếm thời điểm cụ thể hơn cho động thái chính sách tiếp theo.

Tình hình đồng yên xấu đi nghiêm trọng sau khi hãng tin Kyodo News đưa tin Thủ tướng Sanae Takaichi đang cân nhắc tổ chức bầu cử sớm vào tháng Hai. Tin tức này đã khiến đồng tiền này giảm mạnh, chạm mức thấp nhất kể từ tháng 7 năm 2024.

Với tỷ lệ ủng hộ 70%, bà Takaichi có thể đang chuẩn bị cho một chiến thắng quyết định để thúc đẩy các kế hoạch chi tiêu của mình, điều này sẽ làm tăng thêm khoản nợ chính phủ vốn đã rất lớn của Nhật Bản. Viễn cảnh này đã kích hoạt cái mà các nhà phân tích gọi là "giao dịch Takaichi": đồng yên giảm giá đi kèm với giá cổ phiếu và lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) tăng vọt. Xu hướng này có thể gia tăng nếu đảng cầm quyền Dân chủ Tự do có khả năng giành được đa số tuyệt đối.

Hình 1: "Giao dịch Takaichi" đang diễn ra, cho thấy sự tăng đồng thời của tỷ giá USD/JPY, chỉ số Nikkei 225 và lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm từ cuối năm 2025 đến đầu năm 2026.

Áp lực lên đồng yên càng gia tăng do kỳ vọng của thị trường rằng Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) sẽ ngần ngại thắt chặt chính sách tiền tệ trước thềm bầu cử. Điều này cho thấy đợt tăng lãi suất tiếp theo có thể sẽ không diễn ra cho đến sau các cuộc đàm phán tiền lương mùa xuân, và chỉ khi các cuộc đàm phán này dẫn đến việc tăng lương đáng kể.

Cảnh báo can thiệp xuất hiện trở lại khi tỷ giá USD/JPY tiến gần mức 160.

Khi tỷ giá USD/JPY tăng trở lại mức tâm lý 160,00, các cuộc thảo luận về sự can thiệp của chính phủ lại nổi lên. Bộ trưởng Tài chính Satsuki Katayama đã bày tỏ lo ngại về "sự suy yếu một chiều của đồng yên" trong cuộc gặp với Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent, người cũng chia sẻ mối lo ngại của bà và kêu gọi Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) tăng lãi suất.

Điều này tiếp nối cảnh báo của bà Katayama hồi tháng 12, khi tỷ giá USD/JPY vượt mốc 157,00, rằng Nhật Bản có "quyền tự do hành động". Cuộc gặp gần đây của bà với ông Bessent có thể nhằm mục đích đảm bảo sự chấp thuận ngầm từ phía Mỹ, khiến việc can thiệp trực tiếp vào khu vực gần 160,00 trở thành một mối đe dọa đáng tin cậy hơn.

Bất chấp những cảnh báo này, đồng yên vẫn tiếp tục trượt giá, làm dấy lên câu hỏi về hiệu quả tiềm năng của các biện pháp can thiệp. Trong năm 2024, chính quyền Nhật Bản đã can thiệp bốn lần để hỗ trợ đồng tiền này.

• Tháng 4 năm 2024: Hai biện pháp can thiệp chỉ mang lại hiệu quả tạm thời trước khi đồng yên tiếp tục giảm giá.

• Tháng 7 năm 2024: Hai lần can thiệp nữa đã có tác động lâu dài hơn, đẩy tỷ giá USD/JPY từ khoảng 162,00 xuống dưới 140,00 vào tháng 9. Thành công này được cho là nhờ việc Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) tăng lãi suất sau các lần can thiệp.

Hình 2: Biểu đồ lịch sử tỷ giá USD/JPY cho thấy bốn đợt can thiệp lớn trong năm 2024, tạm thời đảo ngược đà giảm của đồng yên, trái ngược với việc không có can thiệp nào trong năm 2025.

Liệu một cuộc bầu cử sớm có làm trì hoãn đợt tăng lãi suất tiếp theo của Ngân hàng Nhật Bản?

Với chương trình nghị sự tăng chi tiêu của Takaichi, bất kỳ sự can thiệp tiền tệ nào riêng lẻ cũng có thể chỉ có tác dụng hạn chế và ngắn hạn. Một sự đảo chiều bền vững cho đồng yên có thể đòi hỏi một đợt tăng lãi suất hỗ trợ từ Ngân hàng Nhật Bản, đặc biệt là vì đồng tiền yếu hơn có thể thúc đẩy lạm phát thông qua chi phí xuất khẩu cao hơn và cuối cùng gây hại cho tăng trưởng kinh tế.

Tuy nhiên, thị trường tài chính không tin rằng việc tăng lãi suất sắp xảy ra. Theo thị trường hoán đổi chỉ số qua đêm (OIS) của Nhật Bản, mức tăng 25 điểm cơ bản chưa được phản ánh đầy đủ vào giá cho đến tháng 9. Nếu Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) trì hoãn việc thắt chặt chính sách, chỉ can thiệp thôi có thể không đủ để ngăn chặn sự suy giảm của đồng yên.

Hình 3: Dự báo của thị trường (đường màu xanh) cho thấy tốc độ tăng lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) trong năm 2026 sẽ nhanh hơn nhiều so với lộ trình chính sách thực tế mà ngân hàng trung ương đã thực hiện cho đến nay (đường màu cam).

Nếu không có sự thay đổi chính sách, lợi suất trái phiếu Nhật Bản có thể sẽ tiếp tục tăng do ngày càng ít nhà đầu tư sẵn sàng tài trợ cho khoản nợ ngày càng tăng của quốc gia. Mặc dù thị trường chứng khoán Nhật Bản đã tăng mạnh nhờ triển vọng kích thích tài chính, điều này có thể không kéo dài. Cuối cùng, những lo ngại về lạm phát và suy thoái kinh tế có thể khiến các nhà đầu tư bán tháo tài sản Nhật Bản trong một sự kiện "Bán Nhật Bản".

Tóm lại, trừ khi Bộ Tài chính can thiệp và Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất, đồng yên có khả năng sẽ tiếp tục xu hướng giảm, với tỷ giá USD/JPY có thể sớm giao dịch trên mức 160,00.

Phân tích kỹ thuật: Tỷ giá USD/JPY hướng đến mức tăng cao hơn nữa.

Xét về mặt kỹ thuật, cặp tỷ giá USD/JPY hiện đang thách thức mức kháng cự 158.90, đánh dấu đỉnh điểm ngày 10 tháng 1 năm 2025. Một sự đóng cửa dứt khoát trên mức này có thể mở ra cơ hội kiểm tra mốc 160.00.

Xu hướng tăng giá tổng thể, được xác định bởi đường xu hướng vẽ từ mức thấp ngày 17 tháng 9, vẫn đang được duy trì vững chắc. Nếu cặp tiền này vượt qua mức 160,00, mục tiêu chính tiếp theo sẽ là mức cao ngày 3 tháng 7 năm 2024, khoảng 162,00. Để làm lung lay xu hướng tăng giá, phe gấu cần phải tạo ra một sự phá vỡ quyết định dưới vùng hỗ trợ 154,55.

Hình 4: Biểu đồ hàng ngày của USD/JPY cho thấy xu hướng tăng rõ rệt, với giá hiện đang kiểm tra các mức kháng cự quan trọng sau một thời gian tích lũy.

Các nhân vật hàng đầu từ các ngân hàng trung ương toàn cầu và Phố Wall đã lên tiếng ủng hộ Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell sau khi chính quyền Trump đe dọa truy tố ông. Ông Powell mô tả động thái này là một hình thức hăm dọa, gây ra sự phản đối từ các nhà lãnh đạo tài chính, những người nhấn mạnh tầm quan trọng sống còn của sự độc lập của Fed.

Làn sóng ủng hộ này nhấn mạnh các mối quan hệ mà Powell đã vun đắp và vai trò quan trọng của ngân hàng trung ương trong thị trường tài chính toàn cầu. Điều này diễn ra sau sự phản đối từ các nhà lập pháp đảng Cộng hòa, bao gồm các thành viên của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, những người có thể ngăn chặn việc đề cử người kế nhiệm Powell khi nhiệm kỳ của ông kết thúc vào tháng Năm.

Cuộc điều tra về việc cải tạo nhà cửa làm dấy lên nguy cơ bị truy tố.

Vụ tranh cãi leo thang sau khi Powell tiết lộ hôm Chủ nhật rằng Bộ Tư pháp Hoa Kỳ đã ban hành trát triệu tập liên quan đến lời khai của ông trước Quốc hội về dự án cải tạo trụ sở Cục Dự trữ Liên bang tại Washington trị giá 2,5 tỷ đô la. Powell tuyên bố rằng cuộc điều tra chỉ là cái cớ nhằm gây áp lực buộc ngân hàng trung ương phải cắt giảm lãi suất, một yêu cầu lâu nay của Tổng thống Trump.

Trụ sở Cục Dự trữ Liên bang tại Washington, đối tượng của một cuộc điều tra cải tạo gây tranh cãi.

Các ngân hàng trung ương toàn cầu đưa ra tuyên bố bảo vệ chung.

Trong một tuyên bố chung hiếm hoi, người đứng đầu 11 ngân hàng trung ương có ảnh hưởng nhất thế giới đã bày tỏ sự ủng hộ đối với chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang. "Chúng tôi hoàn toàn đoàn kết với Hệ thống Dự trữ Liên bang và Chủ tịch Jerome H. Powell", tuyên bố nêu rõ.

Các bên ký kết bao gồm lãnh đạo của Ngân hàng Trung ương châu Âu, Ngân hàng Anh và Ngân hàng Canada, cùng với các ngân hàng trung ương của Thụy Điển, Đan Mạch, Thụy Sĩ, Úc, Hàn Quốc, Brazil và Pháp. Các quan chức từ Ngân hàng Thanh toán Quốc tế cũng đã ký tên.

Nhóm này khẳng định Powell đã hành động liêm chính và nhấn mạnh rằng sự độc lập của ngân hàng trung ương là nền tảng của sự ổn định kinh tế. "Sự độc lập của các ngân hàng trung ương là nền tảng của sự ổn định giá cả, tài chính và kinh tế vì lợi ích của người dân mà chúng ta phục vụ", họ viết.

Các thống đốc ngân hàng trung ương trên toàn cầu ngày càng phối hợp chặt chẽ hơn để hỗ trợ ổn định tài chính.

Phố Wall cảnh báo về "hậu quả ngược chiều"

Các giám đốc điều hành hàng đầu của Phố Wall cũng bày tỏ lo ngại, cảnh báo rằng áp lực chính trị lên Cục Dự trữ Liên bang có thể phản tác dụng.

Giám đốc điều hành của JPMorgan, Jamie Dimon, nói với các phóng viên rằng cuộc điều tra "có lẽ không phải là một ý tưởng hay", đồng thời dự đoán nó có thể "gây ra hậu quả ngược lại là làm tăng kỳ vọng lạm phát và có thể làm tăng lãi suất theo thời gian".

Giám đốc điều hành BNY, Robin Vince, cũng đồng tình với quan điểm này. Ông nói: "Các ngân hàng trung ương độc lập có khả năng tự thiết lập chính sách tiền tệ vì lợi ích lâu dài của quốc gia là một điều khá vững chắc." Vince cảnh báo chống lại những hành động có thể làm lung lay niềm tin vào tính độc lập của Fed, điều cuối cùng có thể đẩy lãi suất lên cao hơn.

Áp lực chính trị so với sự độc lập của chính phủ liên bang

Độc lập khỏi chính phủ từ lâu đã là nguyên tắc nền tảng của hoạt động ngân hàng trung ương hiện đại. Tuy nhiên, Tổng thống Trump đã nhiều lần phá vỡ truyền thống này, công khai yêu cầu giảm lãi suất và gây áp lực lên các nhà hoạch định chính sách.

Hôm thứ Ba, ông Trump một lần nữa kêu gọi ông Powell hạ lãi suất "một cách đáng kể", sau khi một báo cáo của chính phủ cho thấy giá tiêu dùng đã tăng 2,7% trong tháng 12 so với năm trước.

Các nhà hoạch định chính sách tiền tệ và các nhà phân tích lo ngại rằng ảnh hưởng chính trị đối với Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể làm xói mòn lòng tin vào cam kết của Fed đối với mục tiêu lạm phát, có khả năng dẫn đến lạm phát cao hơn và biến động trên thị trường tài chính toàn cầu. Cũng có những lo ngại rằng một Fed bị chính trị hóa có thể ngần ngại cung cấp sự hỗ trợ quan trọng từ đồng đô la, vốn giúp ổn định thị trường quốc tế trong thời kỳ căng thẳng. Kịch bản như vậy có thể làm rung chuyển thị trường Mỹ và xuất khẩu sự bất ổn ra toàn thế giới, khiến các ngân hàng trung ương khác khó duy trì sự ổn định giá cả hơn.

Bất chấp những biến động chính trị, phần lớn các nhà giao dịch vẫn đặt cược rằng lạm phát dai dẳng sẽ khiến Cục Dự trữ Liên bang (Fed) giữ nguyên lãi suất ít nhất cho đến tháng Sáu.

Khi mùa thuế đến gần, nhiều người nộp thuế có thể nhận được khoản hoàn thuế lớn hơn trong năm nay nhờ những thay đổi đáng kể về thuế năm 2025. Khoản tiền bất ngờ này không chỉ là tin tốt cho các hộ gia đình riêng lẻ; các chuyên gia cho rằng nó có thể tác động đáng kể đến nền kinh tế nói chung.

Cơ quan Thuế vụ Mỹ (IRS) sẽ bắt đầu xử lý các tờ khai thuế cá nhân vào ngày 26 tháng 1. Sự gia tăng dự kiến ​​trong khoản hoàn thuế xuất phát từ "dự luật lớn và tuyệt vời" của Tổng thống Donald Trump, trong đó đưa ra một số điều khoản cắt giảm thuế cho năm 2025. Vì IRS không cập nhật bảng khấu trừ thuế để phản ánh những thay đổi này, nên tiền lương của nhiều người lao động vẫn giữ nguyên trong suốt năm. Kết quả là, lợi ích của việc cắt giảm thuế phần lớn sẽ được hiện thực hóa khi nộp tờ khai thuế vào năm 2026.

Tổng thống Trump dự đoán năm 2026 sẽ là "mùa hoàn thuế lớn nhất mọi thời đại", và nhiều chuyên gia và nhà phân tích thuế đồng ý rằng số tiền hoàn thuế lớn hơn nhiều có thể sẽ xảy ra. Tuy nhiên, số tiền cuối cùng được hoàn trả sẽ phụ thuộc vào tình hình tài chính cụ thể của mỗi cá nhân và số thuế họ đã nộp trong năm.

Những thay đổi quan trọng về thuế năm 2025 dẫn đến việc hoàn thuế lớn hơn.

Theo Quỹ Thuế (Tax Foundation), đạo luật được ông Trump ký ban hành đã giảm thuế thu nhập cá nhân ước tính khoảng 144 tỷ đô la vào năm 2025. Một số điều khoản quan trọng đứng sau sự thay đổi này:

• Mức khấu trừ tiêu chuẩn lớn hơn

• Mức tín dụng thuế tối đa cho trẻ em hào phóng hơn

• Mức khấu trừ thuế tiểu bang và địa phương (SALT) cao hơn

• Ưu đãi thuế mới trị giá 6.000 đô la dành cho người cao tuổi

• Các khoản khấu trừ mới cho lãi vay mua ô tô, tiền boa và tiền làm thêm giờ

Heather Berger, một nhà kinh tế học người Mỹ tại Morgan Stanley, đã phát biểu trong một podcast ngày 2 tháng 1 rằng những thay đổi này dự kiến ​​sẽ "làm tăng số tiền hoàn thuế trung bình từ 15% đến 20%". Để dễ hình dung, số tiền hoàn thuế trung bình cho người nộp thuế cá nhân là 3.052 đô la tính đến ngày 17 tháng 10 năm 2025, với khoảng 102 triệu khoản hoàn thuế mà IRS đã chi trả tính đến thời điểm đó.

Tác động tiềm tàng đến chi tiêu của người tiêu dùng

Các chuyên gia đang theo dõi sát sao xem người Mỹ sẽ làm gì với số tiền dư này, vì nó có thể tạm thời thúc đẩy chi tiêu của người tiêu dùng.

"Chúng tôi kỳ vọng điều này sẽ có tác động tích cực đến tiêu dùng," Giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia Kevin Hassett nói với CNBC vào ngày 9 tháng 1.

Tuy nhiên, hành vi chi tiêu thường phụ thuộc vào mức thu nhập. Một báo cáo của Piper Sandler ngày 31 tháng 10 cho thấy các hộ gia đình có thu nhập từ 30.000 đến 60.000 đô la thường chi khoảng 30% số tiền hoàn thuế cho các khoản mua sắm không thiết yếu. Ngược lại, các hộ gia đình có thu nhập từ 100.000 đô la trở lên chỉ chi khoảng 15%.

Hơn nữa, một cuộc khảo sát của Liên đoàn Bán lẻ Quốc gia với khoảng 8.600 người trưởng thành vào năm 2025 cho thấy 82% người nộp thuế dự kiến ​​nhận được tiền hoàn thuế có kế hoạch sử dụng số tiền đó để trả nợ hoặc tiết kiệm. Heather Berger của Morgan Stanley cũng lưu ý rằng các yếu tố kinh tế khác, chẳng hạn như lạm phát do thuế quan hoặc phí bảo hiểm y tế cao hơn theo Đạo luật Chăm sóc Sức khỏe Hợp lý, có thể ảnh hưởng đến thói quen chi tiêu.

Liệu việc hoàn tiền nhiều hơn có thể thúc đẩy lạm phát?

Mặc dù việc tăng chi tiêu có thể kích thích nền kinh tế, một số nhà phân tích lo ngại rằng sự gia tăng nhu cầu tiêu dùng cũng có thể tạo ra áp lực lạm phát.

Jonathan Parker, một nhà kinh tế học tại Viện Công nghệ Massachusetts, người đã nghiên cứu về chi tiêu của người tiêu dùng trong các chu kỳ kích thích kinh tế, cho biết việc hoàn thuế lớn hơn "có thể dễ dàng gây ra lạm phát". Ông nói với CNBC rằng các khoản tiền hỗ trợ được phát hành trong đại dịch Covid-19 "chắc chắn có mối tương quan" với lạm phát cao hơn và là "yếu tố góp phần" vào sự bùng nổ giá cả sau đó. Chỉ số giá tiêu dùng đạt đỉnh điểm với mức tăng 9,1% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 6 năm 2022, tốc độ nhanh nhất kể từ năm 1981.

Cựu Bộ trưởng Tài chính Janet Yellen thừa nhận vào tháng 1 năm 2025 rằng chi tiêu kích thích kinh tế có thể đã góp phần "một chút" vào lạm phát nhưng cũng chỉ ra "những vấn đề lớn về chuỗi cung ứng" là nguyên nhân chính.

Khi được hỏi về tác động lạm phát tiềm tàng của việc hoàn tiền lớn hơn vào năm 2026, Kevin Hassett tỏ ra không mấy lo ngại. Ông nói: "Chúng tôi không thực sự lo lắng về tác động lạm phát đó vì chúng tôi có rất nhiều nguồn cung đang được đưa vào sử dụng trở lại."

Chỉ số giá tiêu dùng được theo dõi sát sao đã tăng 2,7% trong năm tính đến tháng 12, tương đương với tháng trước, theo dữ liệu chính thức được công bố sáng thứ Ba, trước bài phát biểu của tổng thống Mỹ về nền kinh tế.

Nguồn: The Guardian

Nasdaq - hàng ngày

Nasdaq - 4 giờ

Nasdaq - 1 giờ

Nguồn: investinglive