Các ngân hàng hàng đầu Nhật Bản lên kế hoạch quay trở lại giao dịch trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) khi lợi suất tăng.

Hai ngân hàng lớn nhất Nhật Bản, Mitsubishi UFJ Financial Group (MUFG) và Sumitomo Mitsui Financial Group (SMFG), đang chuẩn bị tăng lượng trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) nắm giữ, báo hiệu một sự thay đổi chiến lược lớn sau hơn một thập kỷ. Động thái này được thúc đẩy bởi lãi suất tăng cao, hứa hẹn lợi nhuận cao hơn, ngay cả khi cả hai tổ chức đều đối mặt với những khoản lỗ chưa thực hiện trên danh mục trái phiếu hiện có của họ.

Một sự đảo chiều chiến lược sau một thập kỷ

Trong mười năm qua, các ngân hàng lớn của Nhật Bản đã liên tục giảm bớt rủi ro khi đầu tư vào trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB). Chính sách lãi suất cực thấp của Ngân hàng Nhật Bản đã khiến lợi nhuận từ các trái phiếu này trở nên không đáng kể, buộc các nhà cho vay phải tìm kiếm các nguồn vốn khác.

Xu hướng lâu nay đó dường như sắp đảo ngược.

Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) đã tăng mạnh kể từ tháng 11, một động thái ban đầu được kích hoạt bởi kế hoạch chi tiêu do Thủ tướng Sanae Takaichi đề xuất. Mặc dù sự tăng đột biến về lợi suất đã làm giảm giá trị của các trái phiếu hiện có, thị trường đã ổn định hơn trong những tuần gần đây. Nhu cầu vẫn ổn định trong bốn cuộc đấu giá trái phiếu gần đây nhất, và lợi suất trái phiếu JGB kỳ hạn 30 năm đã giảm 32 điểm cơ bản so với mức cao kỷ lục 3,88% vào ngày 20 tháng 1.

"Với lãi suất dài hạn đang có dấu hiệu đạt đỉnh, tôi nghĩ chúng ta sẽ thận trọng khôi phục lại vị thế trái phiếu chính phủ Nhật Bản", ông Takayuki Hara, giám đốc điều hành kiêm người đứng đầu văn phòng CFO của MUFG, cho biết tại một cuộc họp báo.

Xử lý các khoản lỗ chưa thực hiện

Quyết định mua thêm trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) đi kèm với một lưu ý quan trọng: lợi suất tăng đã gây ra những khoản lỗ trên giấy tờ đối với lượng trái phiếu mà các ngân hàng đang nắm giữ. Khi lợi suất thị trường tăng, giá trị của các trái phiếu cũ được mua với lợi suất thấp hơn sẽ giảm, tạo ra các khoản lỗ chưa thực hiện.

MUFG, ngân hàng cho vay lớn nhất Nhật Bản, báo cáo khoản lỗ chưa thực hiện là 200 tỷ yên (1,3 tỷ USD) từ danh mục trái phiếu vào cuối năm, tăng đáng kể so với 40 tỷ yên vào cuối tháng 3. Ngân hàng cho biết đã bán các trái phiếu có thời hạn dài hơn từ tháng 9 đến tháng 12, một động thái giúp họ tránh được những khoản lỗ lớn hơn nữa.

SMFG, ngân hàng lớn thứ hai của đất nước, cũng có quan điểm tương tự. Người phát ngôn của ngân hàng tại buổi họp báo cáo thu nhập đã xác nhận kế hoạch "tăng dần lượng trái phiếu chính phủ Nhật Bản nắm giữ, có tính đến triển vọng thị trường". Khoản lỗ chưa thực hiện của SMFG từ trái phiếu chính phủ Nhật Bản đã tăng hơn gấp đôi lên 98 tỷ yên trong chín tháng tính đến cuối tháng 12.

Để quản lý rủi ro, các ngân hàng lớn của Nhật Bản, bao gồm cả Mizuho Financial Group, ngân hàng lớn thứ ba thế giới, đã tập trung vào trái phiếu ngắn hạn trong những năm gần đây. Tính đến tháng 12, thời gian đáo hạn trung bình còn lại của trái phiếu chính phủ Nhật Bản mà Mizuho nắm giữ chỉ là 1,8 năm.

Triển vọng thị trường thận trọng và những trở ngại tiềm tàng

Bất chấp các tuyên bố của ngân hàng, một số nhà đầu tư và nhà phân tích tin rằng việc chuyển hướng đáng kể sang trái phiếu có thời hạn dài hơn có thể không diễn ra ngay lập tức. Một số yếu tố có thể làm trì hoãn việc mua vào quy mô lớn:

• Khả năng Ngân hàng Nhật Bản tiếp tục tăng lãi suất.

• Thị trường lo ngại về gánh nặng nợ quốc gia khổng lồ của Nhật Bản.

Diễn biến chính trị cũng là một biến số quan trọng. Với các cuộc thăm dò cho thấy Thủ tướng Takaichi đang có lợi thế để giành chiến thắng trong cuộc tổng tuyển cử sắp tới, các chính sách tài khóa mở rộng của bà có thể đạt được đà tăng trưởng mạnh mẽ, tiềm ẩn nguy cơ đẩy lợi suất trái phiếu lên cao hơn nữa.

"Tôi nghĩ đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) sẽ tăng lên, và lãi suất kỳ hạn 10 năm có thể đạt 2,5%", ông Toshinobu Chiba, quản lý quỹ tại Simplex Asset Management, cho biết. Ông nói thêm rằng mức này, so với mức hiện tại là 2,195%, có thể là điểm vào lệnh hấp dẫn hơn để các ngân hàng bắt đầu mua vào với số lượng lớn.

Lãi suất cao hơn thúc đẩy lợi nhuận kỷ lục.

Sự chuyển đổi chiến lược này diễn ra trong bối cảnh lợi nhuận của ngành ngân hàng đang được phục hồi. Ngân hàng Nhật Bản đã tăng lãi suất vào tháng 3 năm 2024 lần đầu tiên sau 17 năm, và đã có thêm ba lần tăng lãi suất nữa, đưa lãi suất chính sách chủ đạo lên 0,75%.

Môi trường lãi suất mới này đã trực tiếp góp phần giúp tất cả các ngân hàng lớn dự báo lợi nhuận kỷ lục cho năm tài chính hiện tại. Chỉ số ngân hàng Topix đã tăng vọt, tăng gấp đôi giá trị kể từ lần tăng lãi suất đầu tiên vào tháng 3 năm 2024 và vượt trội đáng kể so với mức tăng 33% của chỉ số Topix chung.

Các nhà phân tích dự đoán rằng việc tăng cường nắm giữ trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) có lợi suất cao hơn sẽ tiếp tục thúc đẩy lợi nhuận của các ngân hàng trong những năm tới. Phản ánh sự lạc quan này, nhà phân tích Makoto Kuroda của Goldman Sachs gần đây đã nâng dự báo tài chính năm 2028 cho cả ba ngân hàng lớn. Dựa trên việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) tăng lãi suất vào tháng 12, sự tăng vọt của lợi suất JGB và đồng yên yếu hơn, bà đã tăng ước tính lợi nhuận ròng cho MUFG thêm 20%, SMFG thêm 11% và Mizuho thêm 21%.