Chỉ số CPI tháng 11: Hãy xem xét nó một cách thận trọng.

Báo cáo CPI tháng 11 đặt ra nhiều câu hỏi hơn là câu trả lời về tốc độ tăng giá gần đây. Giá tiêu dùng tăng 2,7% trong 12 tháng tính đến tháng 11, thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng tăng 3,0% của chúng tôi. Chỉ số cốt lõi cũng không đạt kỳ vọng, tăng 2,6% trong 12 tháng qua so với dự báo tăng 2,9% của chúng tôi. Sự thiếu hụt đáng kể này diễn ra ngay sau đợt đóng cửa chính phủ kéo dài nhất từ ​​trước đến nay, khiến Cục Thống kê Lao động (BLS) phải bỏ qua việc thu thập dữ liệu tháng 10 và không bắt đầu quá trình thu thập dữ liệu tháng 11 cho đến giữa tháng.

Do đó, chúng tôi cảnh báo không nên quá chú trọng vào báo cáo hôm nay. Dữ liệu tháng 11 cho thấy giá lõi đã tăng 0,16% trong hai tháng qua, tương đương mức tăng trung bình 0,08% mỗi tháng. Để so sánh, chỉ số lõi đã tăng với tốc độ trung bình hàng tháng là 0,25% trong năm nay. Dữ liệu CPI không được điều chỉnh lại, và do đó chúng tôi tin rằng dữ liệu sẽ biến động mạnh trong ít nhất một hoặc hai tháng nữa. Giá cả có thể sẽ tăng trở lại trong báo cáo CPI tháng 12 được công bố vào ngày 13 tháng 1. Bất chấp những biến động này, chúng tôi tin rằng lạm phát đang chậm lại theo xu hướng, ngay cả khi số liệu hôm nay phóng đại mức độ chậm lại. Chúng tôi vẫn lạc quan với dự báo hiện tại về việc Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 3 và tháng 6 năm sau.

Lạm phát đang chậm lại, nhưng không đến mức này.

Việc chính phủ đóng cửa dường như đã gây ra các vấn đề trong quá trình thu thập dữ liệu lạm phát giá tiêu dùng. Tỷ lệ thay đổi phần trăm trong hai tháng của chỉ số CPI tổng thể và CPI lõi lần lượt là 0,20% và 0,16%, thấp hơn đáng kể so với dự báo của chúng tôi là 0,45% và 0,48%. Để so sánh, tỷ lệ thay đổi trong hai tháng của chỉ số CPI tổng thể và CPI lõi từ tháng 7 đến tháng 9 lần lượt là 0,69% và 0,57%. Điều này đã đẩy tốc độ lạm phát CPI tổng thể và CPI lõi cùng kỳ năm trước xuống còn 2,7% và 2,6%, giảm mạnh so với mức 3,0% và 3,1% trong tháng 9. Sự chậm lại này diễn ra trên diện rộng ở hầu hết các ngành hàng, làm tăng thêm nghi ngờ của chúng tôi rằng sự gián đoạn do việc đóng cửa chính phủ gây ra các vấn đề trong dữ liệu. Việc thu thập dữ liệu chỉ bắt đầu vào nửa cuối tháng 11, điều này có thể đã làm sai lệch mẫu nhiều hơn so với dự kiến.

Giá thực phẩm đã tăng 0,06% trong hai tháng qua, tốc độ chậm hơn đáng kể so với mức tăng trung bình hàng tháng là 0,25% trong năm nay. Nếu nhìn nhận một cách khách quan hơn, các chỉ số dự báo về giá cả hàng hóa liên quan đến thực phẩm đã rơi vào vùng giảm phát, kết hợp với việc giảm thuế quan đối với một số mặt hàng thực phẩm gần đây, cho thấy xu hướng giảm phát trong lạm phát thực phẩm, dù không đến mức như báo cáo hôm nay. Năng lượng là hạng mục duy nhất có kết quả khá sát với kỳ vọng, tăng 1,08% trong hai tháng qua và tăng 4,1% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 11. Điều này có thể là do giá xăng được thu thập từ nguồn không phải khảo sát, và do đó là một trong số ít các hạng mục phụ mà Cục Thống kê Lao động (BLS) có thể công bố dữ liệu giá trong tháng 10. Giá ô tô mới và đã qua sử dụng cũng được tính toán theo phương pháp thông thường và cao hơn một chút so với dự kiến.

Giá cả hàng hóa thiết yếu chỉ tăng 0,06% từ tháng 9 đến tháng 11, so với mức tăng trung bình hàng tháng là 0,15% trước khi báo cáo này được công bố. Tương tự, giá dịch vụ thiết yếu chỉ tăng 0,16% trong hai tháng qua. Lạm phát nhà ở là một ví dụ điển hình cho dữ liệu lạm phát yếu khó hiểu trong lĩnh vực thiết yếu. Tiền thuê nhà tương đương của chủ sở hữu tăng 0,27% trong hai tháng, trong khi tiền thuê nhà chỉ tăng 0,13%. Kết quả yếu kém này đã khiến các hạng mục này giảm xuống lần lượt 3,4% và 3,0% so với cùng kỳ năm trước, đi ngược lại xu hướng gần đây (biểu đồ). Tóm lại, chúng tôi không quá chú trọng đến các chi tiết của báo cáo này và dự đoán sẽ có sự phục hồi trong số liệu tháng 12 được công bố vào ngày 13 tháng 1.

Mặc dù kết quả thấp hơn đáng kể so với dự kiến, chúng tôi cho rằng những vấn đề thu thập dữ liệu xung quanh báo cáo này sẽ không làm thay đổi nhiều quan điểm hiện tại của các quan chức Fed về lạm phát. Áp lực lạm phát đang giảm bớt, nhưng không đến mức này. Với việc Fed đang chờ đợi dữ liệu lạm phát (đáng tin cậy) trước khi cắt giảm lãi suất một lần nữa, dữ liệu ngày hôm nay củng cố thêm niềm tin của chúng tôi rằng FOMC sẽ giữ nguyên quyết định tại cuộc họp tháng Giêng. Tuy nhiên, bỏ qua các vấn đề về dữ liệu, chúng tôi tin rằng lạm phát đang chậm lại theo xu hướng, ngay cả khi số liệu ngày hôm nay phóng đại mức độ chậm lại. Kết hợp với sự suy yếu của thị trường lao động, chúng tôi vẫn cảm thấy thoải mái với việc cắt giảm lãi suất vào tháng 3 và tháng 6 năm sau. Vào thời điểm đó, chúng tôi tin rằng dữ liệu rõ ràng hơn sẽ giúp Ủy ban tự tin hơn rằng lạm phát đang ổn định và sẽ sớm quay trở lại mức 2%.

Nguồn: ACTIONFOREX