Cục Dự trữ Liên bang (Fed) trì hoãn việc cắt giảm lãi suất trong bối cảnh lạm phát dai dẳng.

Các quan chức Cục Dự trữ Liên bang vẫn giữ nguyên lãi suất, báo hiệu rằng cuộc chiến chống lạm phát vẫn chưa kết thúc. Mặc dù đã có những tiến bộ đáng kể kể từ đợt tăng giá lịch sử năm 2022, lạm phát vẫn dai dẳng ở mức cao hơn mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương, tạo ra bầu không khí thận trọng xung quanh các quyết định chính sách trong tương lai.

Đây là những điều bạn cần biết:

• Tạm dừng cắt giảm lãi suất: Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã không hạ lãi suất tại cuộc họp gần đây nhất, ưu tiên cuộc chiến chống lạm phát, vốn đã duy trì ở mức trên 2% kể từ năm 2021.

• Ảnh hưởng hậu đại dịch: Sự gia tăng lạm phát bất ngờ bắt đầu từ năm 2021 tiếp tục ảnh hưởng mạnh mẽ đến chiến lược của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), dẫn đến việc Fed phải áp dụng cách tiếp cận thận trọng hơn.

• Lạm phát so với việc làm: Các quan chức đang cân nhắc giữa hai rủi ro kép là lạm phát dai dẳng và thị trường việc làm đang hạ nhiệt, dẫn đến những quan điểm khác nhau về thời điểm thích hợp để nới lỏng chính sách.

Vấn đề lạm phát dai dẳng của Cục Dự trữ Liên bang

Những dư chấn của nền kinh tế hậu đại dịch vẫn là mối quan ngại hàng đầu đối với Cục Dự trữ Liên bang. Mặc dù Chỉ số Giá tiêu dùng đã giảm đáng kể xuống mức tăng hàng năm 2,7% trong tháng 12 — giảm mạnh so với mức đỉnh 9% vào năm 2022 — nhưng vẫn chưa trở lại mục tiêu 2% mà Fed đặt ra.

Lạm phát dai dẳng này đã khiến Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) giữ nguyên lãi suất chủ chốt vào tháng trước. Quyết định này được đưa ra sau ba lần cắt giảm liên tiếp 0,25 điểm phần trăm nhằm hỗ trợ thị trường việc làm, nhưng các quan chức cho biết lo ngại về lạm phát đã ngăn cản việc giảm lãi suất thêm nữa.

Lãi suất quỹ liên bang là một công cụ quan trọng đối với ngân hàng trung ương, ảnh hưởng đến chi phí vay mượn trên toàn nền kinh tế. Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) tăng lãi suất để kiềm chế lạm phát và giảm lãi suất để kích thích hoạt động kinh tế và việc làm.

Quan điểm trái chiều về con đường phía trước

Tại Cục Dự trữ Liên bang (Fed), một cuộc tranh luận đang diễn ra về việc rủi ro nào lớn hơn: lạm phát duy trì ở mức quá cao hay thị trường việc làm suy yếu quá mức.

Thomas Barkin, chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang Richmond, nhấn mạnh sự cần thiết phải cảnh giác. "Mặc dù chúng ta đã đạt được nhiều tiến bộ trong việc kiểm soát lạm phát, nhưng nó vẫn cao hơn mục tiêu đề ra," ông Barkin nói trong bài phát biểu hôm thứ Ba. "Tình trạng này đã kéo dài từ năm 2021." Ông cảnh báo không nên đổ lỗi cho các yếu tố nhất thời như thuế quan hoặc sự chậm trễ trong dữ liệu chi phí nhà ở, đồng thời khẳng định, "Tôi xem việc liên tục không đạt được mục tiêu này là rất nghiêm trọng."

Raphael Bostic, chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Atlanta, cũng chia sẻ quan điểm thận trọng này. "Mối lo ngại của tôi trong ba hoặc bốn năm qua là lạm phát quá cao," ông nói với CNBC tuần trước. "Chúng ta đã đạt được tiến bộ tốt, nhưng trong khoảng hai năm trở lại đây, chúng ta dường như bị mắc kẹt... Tôi cho rằng chúng ta nên chờ đợi và kiên nhẫn hơn."

Tuy nhiên, không phải tất cả các quan chức đều đồng ý. Thống đốc Fed Michelle Bowman bày tỏ sự tin tưởng rằng lạm phát sẽ sớm đạt mục tiêu 2% và đề xuất ngân hàng trung ương nên cắt giảm lãi suất chủ chốt ba lần trong năm tới.

"Tôi nhận thức và hiểu rằng các thành viên khác của FOMC có thể lo ngại rằng lạm phát vẫn ở mức khá cao," bà Bowman nói. "Tuy nhiên, nếu không có sự cải thiện rõ rệt và bền vững về điều kiện thị trường lao động, chúng ta nên sẵn sàng điều chỉnh chính sách để đưa nó về gần mức trung tính hơn." Bà cũng lưu ý rằng bà sẽ không "ngay lập tức" phản ứng với báo cáo lạm phát tháng Giêng cao, vì dữ liệu có thể bị sai lệch do điều chỉnh theo mùa.

Những bài học từ sai lầm năm 2020

Sự thận trọng hiện tại của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) càng được củng cố bởi những sự kiện gần đây. Các bản ghi chép mới được công bố từ các cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) vào đầu năm 2020, sau 5 năm trì hoãn, cho thấy các quan chức đã hoàn toàn bất ngờ trước làn sóng lạm phát sau đại dịch.

Trong một cuộc họp khẩn cấp vào ngày 15 tháng 3 năm 2020, các nhà hoạch định chính sách đã xem tình trạng thất nghiệp hàng loạt và giảm phát — giá cả giảm — là những mối đe dọa kinh tế chính. Họ đã cắt giảm lãi suất xuống gần bằng 0, với Thống đốc lúc bấy giờ là Richard Clarida tuyên bố: "Tác động tổng thể của virus có khả năng là giảm phát chứ không phải lạm phát." Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang San Francisco, Mary Daly, cũng nói thêm vào thời điểm đó: "Ngay cả khi đại dịch lắng xuống, lạm phát vẫn sẽ là một mối lo ngại thường trực."

Sai lầm trong đánh giá này vẫn còn in đậm trong ký ức của bảy thành viên FOMC hiện tại có mặt vào năm 2020, bao gồm cả Barkin.

"Lạm phát tăng vọt, nhắc nhở chúng ta về một bài học đau đớn từ những năm 70 - đó là chúng ta ghét lạm phát đến mức nào," Barkin nói tuần này. "Nó tạo cảm giác bất công, gây ra sự bất ổn, và thành thật mà nói, nó rất mệt mỏi."

Với lịch sử như vậy, thị trường dự đoán rộng rãi rằng FOMC sẽ giữ nguyên lãi suất trong hai cuộc họp tiếp theo. Theo công cụ FedWatch của CME Group, các nhà giao dịch đang định giá xác suất cắt giảm lãi suất đầu tiên vào tháng 6 là 66%.