Canh bạc dầu mỏ của Venezuela: Liệu các tập đoàn dầu khí lớn đã sẵn sàng đầu tư?

Venezuela đã chính thức chấm dứt sự độc quyền của nhà nước trong ngành công nghiệp dầu mỏ, tạo ra một khuôn khổ pháp lý mới để tư nhân hóa lĩnh vực này và thu hút đầu tư nước ngoài. Động thái của chính quyền, do Tổng thống lâm thời Delcy Rodriguez lãnh đạo, đã phá bỏ sự thống trị lâu dài của công ty dầu khí nhà nước PDVSA và trực tiếp đáp ứng các yêu cầu từ Tổng thống Mỹ Donald Trump khi Washington bắt đầu nới lỏng các hạn chế thương mại.

Sự thay đổi chính sách này diễn ra sau vụ bắt giữ Tổng thống Nicolas Maduro và vợ ông, bà Cilia Flores, bởi lực lượng Mỹ tại Caracas. Nhà Trắng đã nói rõ với giới lãnh đạo còn lại rằng việc tuân thủ, đặc biệt là việc mở cửa lại ngành công nghiệp dầu mỏ, là điều không thể thương lượng. Mặc dù đây là một bước tiến lớn hướng tới giải quyết mối lo ngại chính của các tập đoàn năng lượng lớn, nhưng vẫn còn nhiều câu hỏi quan trọng về việc liệu cơ sở hạ tầng xuống cấp nghiêm trọng và rủi ro chính trị của đất nước có khiến đây trở thành một lựa chọn khả thi hay không.

Di sản của sự ngờ vực và những điều kiện "không thể đầu tư".

Bất chấp khuôn khổ mới, cộng đồng năng lượng quốc tế vẫn thận trọng. Trong một cuộc gặp gần đây với Tổng thống Trump, Giám đốc điều hành ExxonMobil, Darren Woods, đã gọi Venezuela là "không thể đầu tư", viện dẫn sự cần thiết phải thay đổi căn bản hệ thống thương mại và pháp luật của nước này. Woods nhấn mạnh tầm quan trọng của việc bảo vệ đầu tư bền vững và các luật mới về hydrocarbon, phản ánh quan điểm chung của nhiều người trong ngành, ngay cả khi các CEO khác bày tỏ sự lạc quan hơn.

Sự do dự này bắt nguồn từ lịch sử. Khi cựu lãnh đạo Hugo Chavez quốc hữu hóa các tài sản dầu mỏ do nước ngoài kiểm soát vào năm 2007, các công ty quốc tế đã mất hàng tỷ đô la. Riêng ExxonMobil đã tuyên bố thiệt hại 16,6 tỷ đô la. Sự kiện đó đã gây ra sự suy giảm mạnh mẽ trong ngành dầu mỏ của Venezuela khi đầu tư cạn kiệt và người lao động lành nghề bỏ đi. Luật tư nhân hóa mới nhằm mục đích đảo ngược thiệt hại này, nhưng việc loại bỏ rủi ro can thiệp của nhà nước là điều cực kỳ quan trọng để thu hút vốn đầu tư mới.

Những thách thức về kinh tế của dầu thô nặng Orinoco

Ngay cả trong bối cảnh chính trị ổn định hơn, logic tài chính để đầu tư vào các mỏ dầu của Venezuela vẫn rất phức tạp. Khu vực sản xuất dầu chính của nước này, Vành đai Orinoco, nắm giữ khoảng 80% trong tổng trữ lượng 303 tỷ thùng dầu của Venezuela nhưng lại đi kèm với chi phí rất cao.

Trong khi giá hòa vốn trung bình cho sản xuất dầu mỏ của Venezuela ước tính từ 42 đến 56 đô la mỗi thùng, thì con số này ở Vành đai Orinoco còn cao hơn. Các cơ sở đang hoạt động hiện tại hòa vốn ở mức 49,26 đô la mỗi thùng, nhưng các dự án mới hoặc những dự án cần cải tạo đáng kể đòi hỏi giá dầu cao tới 80 đô la mỗi thùng mới có lợi nhuận.

Với giá dầu thô Brent chuẩn toàn cầu giao dịch quanh mức 67 đô la một thùng, việc đầu tư hàng tỷ đô la để phát triển loại dầu siêu nặng, hàm lượng lưu huỳnh cao của khu vực này không mang lại nhiều lợi ích kinh tế. Vấn đề này càng trở nên trầm trọng hơn bởi thực tế là loại dầu xuất khẩu chính của Venezuela, Merey, được giao dịch với mức chiết khấu đáng kể so với Brent. Năm 2025, giá trung bình của Merey là 56,68 đô la một thùng, thấp hơn 12,28 đô la so với mức trung bình 69,14 đô la của Brent. Ngay cả khi lệnh trừng phạt của Mỹ được dỡ bỏ, Merey dự kiến ​​vẫn duy trì mức chiết khấu khoảng 10 đô la một thùng.

Những trở ngại kỹ thuật và vai trò quan trọng của chất pha loãng

Dầu mỏ ở Vành đai Orinoco không chỉ tốn kém trong sản xuất mà còn gặp nhiều thách thức về mặt kỹ thuật. Chất này cực nặng, nhớt, giống như nhựa đường và chứa nhiều tạp chất như vanadi và niken, khiến việc khai thác và vận chuyển trở nên khó khăn.

Để loại dầu thô này có thể bán được, nó phải được pha trộn với chất pha loãng—một sản phẩm dầu mỏ nhẹ hơn như dầu thô ngọt nhẹ, condensate hoặc naphtha. Quá trình này làm giảm độ nhớt và pha loãng các chất gây ô nhiễm nguy hại. Trong quá khứ, Venezuela đã sử dụng dầu thô ngọt nhẹ Santa Barbara của riêng mình, có độ API là 39, cho mục đích này. Việc chuyển hướng sử dụng dầu thô Santa Barbara, chiếm khoảng 15% tổng sản lượng của cả nước, khỏi các nhà máy lọc dầu đã góp phần đáng kể vào tình trạng thiếu xăng trên toàn quốc bắt đầu từ năm 2017.

Sản lượng dầu nhẹ giảm mạnh do thiếu đầu tư, cộng thêm các lệnh trừng phạt của Mỹ, đã khiến sản lượng tổng thể của Venezuela giảm xuống mức thấp lịch sử là 500.000 thùng mỗi ngày vào năm 2020. Sản lượng chỉ ổn định trở lại sau khi Iran bắt đầu vận chuyển condensate cho PDVSA. Gần đây hơn, Chevron đã bắt đầu nhập khẩu naphtha của Mỹ cho các hoạt động của mình sau khi giấy phép được cấp lại, do các quy định của Bộ Tài chính ngăn cấm việc sử dụng các sản phẩm của Iran.

Chevron đặt cược thận trọng vào việc mở rộng.

Bất chấp những trở ngại, tập đoàn dầu khí lớn của Mỹ Chevron, một trong số ít các công ty nước ngoài vẫn còn hoạt động tại Venezuela, đang lên kế hoạch mở rộng sản lượng. Với lịch sử hoạt động tại quốc gia này từ năm 1923, Chevron có vị thế độc đáo để tận dụng cơ hội khi ngành công nghiệp này mở cửa trở lại.

Sau khi kết quả kinh doanh quý IV năm 2025 vượt kỳ vọng, Chủ tịch kiêm Giám đốc điều hành Mike Wirth đã xác nhận ý định tăng sản lượng của công ty. Giám đốc tài chính Eimear Bonner cho biết thêm rằng Chevron có thể tăng sản lượng tại Venezuela lên tới 50% trong vòng 18 đến 24 tháng tới. Điều này sẽ đưa sản lượng từ mức hiện tại là 250.000 thùng/ngày lên tới 375.000 thùng/ngày vào năm 2028. Ông Wirth cũng lưu ý rằng các nhà máy lọc dầu của Chevron tại Mỹ có khả năng xử lý thêm 100.000 thùng dầu thô nặng của Venezuela mỗi ngày.

Tuy nhiên, cách tiếp cận của Chevron nhấn mạnh sự thận trọng hiện hành. Công ty này dự định tài trợ cho việc mở rộng bằng cách tái đầu tư lợi nhuận từ việc bán dầu thay vì cam kết đầu tư thêm vốn đáng kể. Chiến lược này cho thấy sự miễn cưỡng của ngay cả những tập đoàn lâu đời nhất trong việc đổ hàng trăm tỷ đô la cần thiết để phục hồi hoàn toàn ngành công nghiệp dầu khí bị tàn phá của Venezuela.