Báo cáo việc làm tháng 5 năm 2025 của Hoa Kỳ: Goldilocks, nhưng vẫn còn bất ổn về thuế quan

Tiêu đề bảng lương phi nông nghiệp tăng +139k vào tháng trước, cao hơn một chút so với ước tính đồng thuận là tăng +125k, nhưng vẫn nằm trong phạm vi dự báo chặt chẽ hơn bình thường là +75k đến 190k. Đồng thời, hai bản in bảng lương trước đó đã được điều chỉnh với mức ròng đáng kể là -95k, lần lượt đưa mức tăng việc làm trung bình 3 tháng lên +135k, vẫn cao hơn đáng kể so với tốc độ hòa vốn

Khi xem xét sâu hơn bảng lương, mức tăng việc làm khá rộng, mặc dù trong tháng thứ hai liên tiếp, Giáo dục dẫn đầu, theo sát là Giải trí - Khách sạn, trong khi ngược lại, Dịch vụ kinh doanh chuyên nghiệp, Sản xuất và Khai thác gỗ là những ngành duy nhất chứng kiến ​​sự sụt giảm việc làm theo tháng.

Bám sát khảo sát cơ sở, báo cáo việc làm một lần nữa chỉ ra áp lực thu nhập vẫn được kiềm chế. Thu nhập trung bình theo giờ tăng 0,4% MoM, cao hơn một chút so với dự kiến, điều này khiến tỷ lệ hàng năm cũng tăng cao hơn, lên 3,9% YoY.

Dữ liệu của loại này tiếp tục củng cố quan điểm hiện tại của FOMC rằng thị trường lao động không phải là nguồn rủi ro lạm phát tăng đáng kể tại thời điểm hiện tại. Tuy nhiên, những rủi ro đó rõ ràng vẫn hiện hữu, chủ yếu bắt nguồn từ chính sách thuế quan của Tổng thống Trump, ngay cả khi áp lực giá cả nói trên có khả năng chỉ mang tính tạm thời.

Quay lại khảo sát hộ gia đình, tỷ lệ thất nghiệp vẫn ổn định ở mức 4,2%, phù hợp với kỳ vọng, mặc dù tỷ lệ tham gia lực lượng lao động giảm đáng ngạc nhiên xuống còn 62,4%, thấp hơn mức thấp nhất trong phạm vi dự báo.

Tuy nhiên, như đã từng xảy ra trong một thời gian, cần phải thận trọng khi diễn giải dữ liệu này, vốn có tính biến động bất thường trong chu kỳ này, vì BLS vẫn đang phải vật lộn với tỷ lệ phản hồi khảo sát đang giảm và thành phần lực lượng lao động đang thay đổi nhanh chóng.

Khi báo cáo việc làm được tiếp thu, thị trường tiền tệ, theo đường cong OIS của USD, đã trải qua một đợt định giá lại ôn hòa rất nhỏ, tiếp tục chiết khấu hoàn toàn mức cắt giảm 25 điểm cơ bản tiếp theo vào tháng 10, nhưng hiện định giá mức nới lỏng khoảng 48 điểm cơ bản vào cuối năm, so với mức 53 điểm cơ bản trước khi công bố.

Nhìn rộng ra, thật khó để tưởng tượng báo cáo việc làm tháng 5 sẽ thay đổi đáng kể triển vọng từ góc độ chính sách tiền tệ. Hiện tại, FOMC vẫn kiên quyết ở chế độ "chờ đợi và xem xét", mua thời gian để đánh giá tác động của thuế quan, cộng với sự bất ổn chính sách liên quan, và cách thức điều này thay đổi cán cân rủi ro sang cả hai bên của nhiệm vụ kép. Hơn nữa, các nhà hoạch định chính sách cũng đang tìm cách đảm bảo rằng kỳ vọng lạm phát vẫn được neo giữ tốt, bất chấp bất kỳ áp lực giá tạm thời nào liên quan đến thuế quan.

Do đó, Powell Co, những người bước vào giai đoạn 'tắt điện' trước cuộc họp vào cuối ngày hôm nay, có khả năng sẽ tiếp tục đứng ngoài cuộc trong thời gian tới. Mặc dù hướng đi của lãi suất rõ ràng vẫn thấp hơn, triển vọng cắt giảm lãi suất trước quý 4 vẫn còn xa vời.

Nguồn: Pepperstone