Bầu cử Nhật Bản: Chiến thắng lớn của đảng LDP có thể ổn định thị trường như thế nào?

Các nhà đầu tư đang hồi hộp chờ đợi cuộc bầu cử tại Nhật Bản, nhưng các nhà phân tích dự đoán một kết quả bất ngờ: chiến thắng áp đảo của đảng cầm quyền Dân chủ Tự do (LDP) có thể là tin tốt nhất cho thị trường trái phiếu và tiền tệ đầy biến động của nước này.

Cuộc bỏ phiếu đã khiến thị trường bất ổn sau khi những lo ngại về tài chính gần đây đã gây ra đợt bán tháo mạnh cả đồng yên và trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB). Tình trạng bất ổn này ở Nhật Bản nhanh chóng lan rộng, đẩy chi phí vay mượn từ Hoa Kỳ đến Đức lên cao và nhắc nhở thị trường toàn cầu về mức nợ cao ở các nền kinh tế lớn.

Vì sao một chiến thắng quyết định có thể giúp trấn an tinh thần

Nghịch lý thay, một chiến thắng áp đảo của đảng LDP cuối cùng có thể mang lại lợi ích cho trái phiếu và đồng yên. Các nhà phân tích tin rằng một nhiệm kỳ mạnh mẽ sẽ giúp Thủ tướng Sanae Takaichi không cần phải đàm phán với các đảng đối lập, nhiều đảng trong số đó đang yêu cầu cắt giảm thuế sâu hơn nữa và chi tiêu chính phủ mạnh mẽ hơn.

Một đa số phiếu áp đảo cũng sẽ giúp bà linh hoạt hơn trong việc ứng phó với áp lực thị trường và điều chỉnh chính sách để ngăn chặn sự suy yếu hơn nữa của đồng yên hoặc sự tăng vọt của chi phí vay mượn - một mô hình mà bà đã thể hiện trong quá khứ.

Theo một cuộc thăm dò gần đây, đảng LDP và đối tác liên minh Ishin có thể giành được tới 300 ghế trong tổng số 465 ghế của hạ viện.

"Tôi không biết liệu đó có phải là một chiến thắng áp đảo hay không, nhưng chắc chắn bà Takaichi đang ở trong một tình thế thuận lợi," ông Shoki Omori, chiến lược gia trưởng phụ trách thị trường Nhật Bản tại công ty chứng khoán Mizuho Securities, cho biết. "Đó là lý do tại sao bà ấy không nhất thiết phải lo lắng về việc tăng chi tiêu hơn nữa... Ban đầu, tôi nghĩ rằng đảng LDP và bà Takaichi có phần hơi tuyệt vọng, nói một cách dễ hiểu."

Chính sách của Takaichi và sự biến động thị trường

Kể từ khi Takaichi - một người theo chủ nghĩa ôn hòa về tài chính và là người kế thừa "Abenomics" của cựu thủ tướng Shinzo Abe - giành chiến thắng trong cuộc bầu cử lãnh đạo đảng LDP vào tháng 10, thị trường đã trở nên biến động. Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản đã tăng vọt lên mức cao kỷ lục trong khi giá trái phiếu giảm.

Hình 1: Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) tăng mạnh trên tất cả các kỳ hạn dưới thời Thủ tướng Takaichi, với mức cao nhất ngày 20 tháng 1 (đường màu đỏ) cao hơn đáng kể so với mức ngày 20 tháng 10 (đường màu xanh), phản ánh những lo ngại ngày càng tăng về tài chính.

Trong khi đó, đồng yên đã giảm xuống mức thấp nhất trong gần 18 tháng so với đồng đô la. Điều này đã khiến các nhà hoạch định chính sách Nhật Bản liên tục đe dọa can thiệp vào thị trường để bảo vệ đồng tiền này.

Mối quan ngại của cử tri và sự giám sát quốc tế

Chi phí sinh hoạt ngày càng tăng là vấn đề trọng tâm trong cuộc bầu cử này, và cử tri ngày càng đổ lỗi cho sự suy yếu kéo dài của đồng yên là nguyên nhân đẩy giá hàng nhập khẩu lên cao. Đồng thời, lợi suất trái phiếu tăng dẫn đến lãi suất thế chấp cao hơn và chi phí vay vốn tăng đối với các doanh nghiệp, và bất kỳ sự sụp đổ nào trên thị trường nợ đều có nguy cơ lan sang thị trường chứng khoán Nhật Bản.

Tình trạng hỗn loạn này cũng đã thu hút sự chú ý của quốc tế. Hoa Kỳ đã chỉ trích sự bất ổn trên thị trường Nhật Bản vì những tác động lan tỏa của nó và kêu gọi Tokyo khôi phục sự ổn định - một nhiệm vụ có thể dễ dàng hơn nếu có đa số lớn trong quốc hội.

"Mặc dù ban đầu chính phủ có thể đặt mục tiêu tăng cường mở rộng tài chính chủ động, nhưng áp lực từ thị trường và chính quyền Mỹ sẽ buộc họ phải kiềm chế," các nhà phân tích của Barclays do Shinichiro Kadota dẫn đầu viết. "Việc giảm bớt nhu cầu hợp tác với phe đối lập cũng sẽ hỗ trợ sự thay đổi này."

Bà Takaichi đã thể hiện sự sẵn sàng nhượng bộ trước áp lực thị trường. Đầu tuần này, bà đã rút lại những bình luận trong chiến dịch tranh cử được cho là ủng hộ đồng yên yếu. Vào tháng 11, bà buộc phải làm rõ lập trường tài chính của mình sau khi gói kích thích kinh tế trị giá 21,3 nghìn tỷ yên (135,72 tỷ đô la) làm rung chuyển thị trường trái phiếu.

Các cam kết tài chính đã gây xáo trộn thị trường trái phiếu như thế nào?

Các trái phiếu siêu dài hạn, hay còn gọi là trái phiếu kỳ hạn cực dài, đặc biệt nhạy cảm với bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy sự nới lỏng kỷ luật tài chính ở Nhật Bản, quốc gia vốn đã là nước nợ nần nhiều nhất trong thế giới phát triển.

Ngày 20 tháng 1, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm tăng vọt lên mức kỷ lục 3,88% sau khi bà Takaichi tuyên bố tổ chức bầu cử sớm và cam kết tạm dừng thuế thực phẩm trong hai năm. Bà không nêu rõ sẽ bù đắp khoản thiếu hụt doanh thu ước tính 10 nghìn tỷ yên như thế nào, điều này đã khiến các nhà đầu tư lo ngại.

Hình 2: Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 30 năm đã tăng vọt lên mức cao kỷ lục gần 3,9% vào cuối tháng 1 sau khi cuộc bầu cử sớm được công bố, cho thấy sự nhạy cảm cực độ của thị trường đối với các thông báo về chính sách tài khóa.

Mặc dù đợt bán tháo đó có thể tiếp tục, nhưng các đề xuất tài chính của Takaichi đang bắt đầu có vẻ thận trọng hơn so với các đề xuất từ ​​phe đối lập.

Xem xét kế hoạch chi tiêu của phe đối lập

Phân tích các cam kết tranh cử cho thấy lý do tại sao một nhiệm kỳ mạnh mẽ của đảng LDP có thể dẫn đến việc thắt chặt chi tiêu ngân sách hơn:

• Đảng Dân chủ Tự do (LDP) của Takaichi: Cam kết tạm đình chỉ thuế thực phẩm 8% trong hai năm.

• Liên minh Cải cách Trung dung: Muốn bãi bỏ hoàn toàn thuế thực phẩm.

• Đảng Dân chủ vì Nhân dân: Đề xuất giảm tất cả các loại thuế giá trị gia tăng xuống còn 5%.

Bối cảnh này cho thấy rằng nếu Takaichi giành được đa số phiếu lớn, bà có thể có được sự ủng hộ chính trị để tránh thực hiện những lời hứa tốn kém nhất của mình.

"Điều mà đảng LDP đã hứa là sẽ 'nỗ lực' giảm thuế tiêu thụ đối với thực phẩm," nhà kinh tế cấp cao về Nhật Bản tại Oxford Economics nhận xét, ngụ ý rằng đó không phải là một cam kết chắc chắn. "Nếu không còn cần phải đáp ứng các yêu cầu của phe đối lập, thì sự cần thiết phải làm như vậy đương nhiên sẽ giảm đi."