ECB và FED: Những điểm nổi bật sau quyết định cắt giảm lãi suất

Kinh tế

Tóm tắt:

ECB cắt giảm lãi suất lần đầu sau 5 năm, giảm 25 điểm cơ bản cho các lãi suất chính, sau 9 tháng giữ ổn định.Fed dự kiến giữ nguyên lãi suất tháng này. Trước đây, ECB chưa từng giảm lãi suất trước Fed. Đường cong lợi suất sẽ hết đảo ngược khi FED thực hiện cắt giảm lãi suất.

ECB cắt giảm lãi suất lần đầu tiên sau 5 năm

Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đã chính thức cắt giảm lãi suất chính sách lần đầu tiên sau 5 năm, đúng như dự đoán của nhiều người. Lãi suất tái cấp vốn chính, cơ sở cho vay cận biên và cơ sở tiền gửi đều giảm 25 điểm cơ bản, xuống còn lần lượt 4,25%, 4,5% và 3,75%.

Quyết định nới lỏng chính sách này được đưa ra sau 9 tháng duy trì lãi suất ổn định. Mặc dù quyết định đã được dự báo trước, nhưng dữ liệu kinh tế gần đây đã khiến thị trường phải xem xét lại kỳ vọng của mình về lộ trình chính sách, giảm số lượng và tốc độ cắt giảm lãi suất dự kiến vào năm 2024.

Chủ tịch ECB, Christine Lagarde, đã nhấn mạnh rằng ECB không đang trong "giai đoạn quay trở lại", ám chỉ rằng việc cắt giảm lãi suất liên tiếp là điều khó xảy ra. Điều này càng củng cố niềm tin vào việc giảm kỳ vọng cắt giảm lãi suất trong tương lai.

Việc ECB bắt đầu cắt giảm lãi suất chính sách là điều dễ hiểu. Trong năm qua, lạm phát trong khu vực đồng Euro đã giảm đáng kể, với tốc độ giảm nhanh hơn mức tăng, và kỳ vọng lạm phát vẫn được duy trì ổn định. Tuy nhiên, lý do tiếp tục cắt giảm lãi suất sau tháng 6 gần đây trở nên mơ hồ hơn. Tiến trình giảm phát đã chững lại, với báo cáo lạm phát mới nhất cho thấy sự tăng lên bất ngờ. Chỉ số tiền lương thương lượng của ECB cũng đã tăng trong Quý 1, ngược lại với kỳ vọng của ngân hàng trung ương về việc nới lỏng.

Hơn nữa, bằng chứng về tăng trưởng việc làm mạnh mẽ và sự phục hồi kinh tế theo chu kỳ đã làm giảm niềm tin của thị trường rằng lạm phát sẽ tiếp tục giảm trong những tháng tới.

Dự báo kinh tế

ECB đã cập nhật dự báo kinh tế với các điều chỉnh như sau:

Tăng trưởng GDP:

Năm 2024: 0,9% (tăng từ 0,6% vào tháng 3)

Năm 2025: 1,4% (giảm từ 1,5%)

Năm 2026: 1,6% (không thay đổi)

Triển vọng lạm phát:

Năm 2024: 2,5% (tăng từ 2,3% vào tháng 3)

Năm 2025: 2,2% (tăng từ 2,0%)

Năm 2026: 1,9% (không thay đổi)

Dù dự báo lạm phát được điều chỉnh tăng, ECB vẫn quyết định cắt giảm lãi suất. Khi được hỏi về sự mâu thuẫn này, Chủ tịch Christine Lagarde cho biết dù dự báo lạm phát có tăng nhẹ, ECB ngày càng tin tưởng rằng xu hướng lạm phát chung đang giảm. Điều này củng cố niềm tin của họ vào quyết định cắt giảm lãi suất hôm thứ Năm.

Tình hình hiện tại và triển vọng chính sách

Mặc dù quyết định cắt giảm lãi suất của ECB vào thứ Năm đã được dự đoán trước, thị trường vẫn cần phải cân nhắc về thực tế rằng ECB đang thực hiện động thái này trong bối cảnh tăng trưởng kinh tế theo chu kỳ và bất chấp sự điều chỉnh tăng lên trong dự báo lạm phát.

Nhìn lại, lạm phát đã giảm đáng kể trong năm qua và kỳ vọng lạm phát vẫn được duy trì ổn định, điều này biện minh cho việc giảm bớt hạn chế chính sách. Tuy nhiên, dự báo lạm phát tăng cùng với những bất ngờ về tăng trưởng tiền lương và hoạt động kinh tế gần đây cho thấy cần phải có cách tiếp cận thận trọng đối với các quyết định chính sách trong tương lai.

Chủ tịch Christine Lagarde đã cẩn thận không cam kết trước về đường lối chính sách sắp tới, đưa ra rất ít sự rõ ràng về số lần hoặc tốc độ cắt giảm lãi suất trong tương lai. Với việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất chậm hơn và áp lực giảm giá đối với đồng euro, tốc độ cắt giảm lãi suất của ECB có thể sẽ diễn ra một cách đo lường và từ từ.

ECB được kỳ vọng sẽ tiếp tục giảm lãi suất vào tháng 9 và tháng 12, trong khi khả năng cắt giảm vào tháng 7 hiện không còn nữa.

Source: Bloomberg

Thông thường, các ngân hàng trung ương thường chờ đợi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) giảm lãi suất trước khi hành động. Trên thực tế, cho đến ngày hôm qua, ECB chưa bao giờ cắt giảm lãi suất trước Fed. Tuy nhiên, với kết quả tăng trưởng yếu hơn đáng kể của khu vực đồng Euro sau Covid so với Mỹ và lạm phát của khu vực đã giảm từ mức đỉnh 10,6% xuống 2,6%, ECB có lý do chính đáng để không chờ đợi Fed.

ECB sẽ phải cảnh giác với con đường chính sách khác biệt của mình. Khoảng cách ngày càng lớn giữa lãi suất chính sách của Mỹ và khu vực đồng Euro có thể gây áp lực giảm giá lên đồng euro, từ đó làm tăng thêm áp lực lạm phát - một yếu tố mà ECB phải lo ngại.

Mặc dù cuộc chiến chống lạm phát ở khu vực đồng Euro đã đạt được những thành tựu ấn tượng, nhưng dữ liệu gần đây về lạm phát và tiền lương lại gây bất ngờ. Đồng euro tiếp tục mất giá sẽ làm tăng thêm mối lo ngại rằng tình trạng giảm phát trong khu vực có thể đang bị đình trệ.

Sự phối hợp chính sách toàn cầu là cần thiết. Lần giảm lãi suất tiếp theo của ECB có thể diễn ra vào tháng 9 và tháng 12 - cùng thời điểm mà Fed có thể sẽ cắt giảm. Tuy nhiên, nếu Fed trì hoãn việc bắt đầu chu kỳ nới lỏng của mình cho đến đầu năm 2025, động thái tiếp theo của ECB cũng có thể bị trì hoãn tương tự. Chính sách "cao hơn trong thời gian dài hơn" ở Mỹ hàm ý rằng Châu Âu cũng sẽ phải duy trì lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn

Biểu đồ dưới đây của Charlie Bilello cho thấy đường cong lợi suất đảo ngược hiện tại là dài nhất trong ít nhất 60 năm. Điều này có nghĩa là chính sách tiền tệ đã bị hạn chế trong một thời gian dài.. Sự kích thích lớn từ đại dịch đã gây ra sự gia tăng hoạt động kinh tế và lạm phát. Chính sách hạn chế là cần thiết để giúp cân bằng nền kinh tế. Ngay cả khi đường cong lợi suất đảo ngược, làm hạn chế lợi nhuận từ việc cho vay của ngân hàng và do đó không khuyến khích cho vay, nền kinh tế vẫn hoạt động tốt. Tuy nhiên, với việc gói kích thích chủ yếu đã rời khỏi hệ thống, chính sách hạn chế sẽ đè nặng lên nền kinh tế. Một khi Fed bắt đầu cắt giảm lãi suất, có thể diễn ra sớm nhất là vào tháng 7, đường cong lợi suất sẽ bắt đầu không đảo ngược và các chính sách của Fed sẽ trở nên ít hạn chế hơn.

ECB và FED: Những điểm nổi bật sau quyết định cắt giảm lãi suất_2

Nguồn: Charlie Bilello

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Bạn nên hiểu và thừa nhận rằng, việc đầu tư với các chiến lược này chứa mức độ rủi ro cao. Đầu tư hoặc giao dịch theo bất cứ chiến lược hoặc phương thức đầu tư nào cũng có thể xảy ra tổn thất. Nội dung trong trang web này chỉ mang tính tham khảo, và không tạo thành lời khuyên đầu tư. Bạn là người duy nhất chịu trách nhiệm về hoạt động đầu tư của bạn, bao gồm xem xét mục tiêu đầu tư, tình hình tài chính hoặc các nhu cầu khác của bạn.

Thêm

Chia sẻ

Tại sao ECB cần thận trọng trong việc cắt giảm lãi suất

Justin

Ngân hàng trung ương

Cuộc tranh luận về tiền tệ dường như bị tấn công bởi một loạt câu hỏi đơn giản: khi nào các ngân hàng trung ương sẽ giảm lãi suất? Nhanh như thế nào và bao nhiêu? Trong khi Hệ thống Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ dường như có xu hướng chờ đợi, các tuyên bố gần đây của Ngân hàng Trung ương Châu Âu cho thấy việc cắt giảm lãi suất sẽ được quyết định tại cuộc họp ra quyết định chính sách tiền tệ tiếp theo của hội đồng ECB vào ngày 6 tháng 6. Có không gian cho nó? Tốt nhất là ít.

Áp lực là đáng kể. Các tổ chức tài chính có thể thu lợi từ việc giảm lãi suất và các điều kiện tín dụng được nới lỏng hơn. Mong muốn của họ thường phù hợp với mong muốn của các chính phủ châu Âu đang mắc nợ muốn có được chi phí đi vay rẻ hơn.

Lập trường chống lạm phát của ECB dường như đang phát huy tác dụng. Lạm phát đã giảm dần về mục tiêu 2% nhưng vẫn chưa được chinh phục. Nếu có một bài học chúng ta đã học được từ quá khứ gần đây: Đừng coi tương lai là điều hiển nhiên.

Bỏ qua những bất ngờ tiêu cực gần đây – kết quả kinh doanh tháng 5 đã vượt qua kỳ vọng, đối với cả lạm phát chung và lạm phát cơ bản – một động thái nhỏ 1/4 điểm phần trăm có thể phù hợp, nhưng không phải là chuỗi cắt giảm mà nhiều nhà hoạt động thị trường gần đây đã mong đợi. Sau nhát chém đó, lập trường tiếp theo phải là 'chờ xem'.

Đây cũng sẽ là lần đầu tiên trong vòng một phần tư thế kỷ của mình, ECB cắt giảm lãi suất chính sách khi lạm phát vừa cao hơn mục tiêu vừa tăng trong lần đọc gần đây nhất, theo cả hai số liệu. Có gì sai với điều đó? Không, với điều kiện là thông tin liên lạc sẽ giải thích rằng việc cắt giảm là 'dựa trên kỳ vọng' chứ không phải 'phụ thuộc vào dữ liệu'. Và tất nhiên, kỳ vọng đó hóa ra lại đúng.

Ngoài vấn đề cắt giảm lãi suất trước mắt, nhiều vấn đề cấp bách khác cần thu hút sự chú ý của các ngân hàng trung ương. Họ đã phải đối mặt với những biến động thường xuyên trong hai thập kỷ qua: hệ thống tài chính gần như sụp đổ, kéo theo suy thoái, mở rộng tiền tệ kéo dài trên diện rộng, đại dịch toàn cầu, một cuộc suy thoái khác, cú sốc lạm phát tồi tệ nhất trong nửa thế kỷ trước và hiện nay, chiến tranh ở Mỹ. Châu Âu và ở Trung Đông.

Chính sách tiền tệ để làm gì trong một thế giới đang thay đổi hoàn toàn?

Sự kết hợp giữa các cuộc khủng hoảng và các phản ứng chính sách tài chính và tiền tệ thường rời rạc, đặt ra nhiều câu hỏi cơ bản. Những điều này tập trung vào tác động lên cả sự ổn định về giá cả và tài chính của việc mở rộng tiền tệ kéo dài và những thay đổi mạnh mẽ trong định hướng chính sách tiền tệ. Chỉ một số ít được xử lý một cách nghiêm túc chứ chưa nói đến việc giải đáp thỏa đáng.

Rút kinh nghiệm từ hai thập kỷ qua, chúng ta nên trình bày rõ ràng và định lượng các mục tiêu của ngân hàng trung ương như thế nào? Làm thế nào cộng đồng hoạch định chính sách có thể xác định tốt hơn các nguồn gây sốc khác nhau và phản ứng với chúng? Ưu điểm và rủi ro của lãi suất âm là gì? 'Chiến lược rút lui' có nên trở thành một phần của bất kỳ động thái chính sách tiền tệ độc đáo hoặc cực đoan nào không? Mức độ phù hợp của việc điều chỉnh lãi suất từ từ và cam kết trước là bao nhiêu? Về cơ bản nhất, mức lãi suất trung bình mà các ngân hàng trung ương nên hướng tới là bao nhiêu trong suốt chu kỳ?

Fed và ECB đi theo những con đường khác nhau kể từ năm 2015

Những kinh nghiệm gần đây của Mỹ và khu vực đồng euro nêu bật những khác biệt đáng chú ý. Diễn biến lạm phát tương tự một cách đáng kinh ngạc trong những năm trước đại dịch Covid-19, tuy nhiên các chính sách tiền tệ lại có sự phân hóa rõ rệt.

Fed đã tăng lãi suất mục tiêu (quỹ liên bang) một cách dứt khoát trong khoảng thời gian từ năm 2015 đến năm 2019, trong khi ECB đưa lãi suất của mình vào vùng âm và giữ nguyên ở đó. Khi đại dịch xảy ra, Fed có nhiều dư địa hơn để điều chỉnh lãi suất. Phản ứng của ECB chủ yếu dựa vào việc nới lỏng định lượng thông qua một cơ chế mới, chương trình mua hàng khẩn cấp sau đại dịch.

Cả Fed và ECB đều trì hoãn phản ứng của họ trước sự gia tăng lạm phát khoảng một năm – lần trước là từ tháng 3 năm 2021 đến tháng 3 năm 2022, lần sau là từ tháng 8 năm 2021 đến tháng 7 năm 2022.

Lạm phát bắt đầu tăng sớm hơn ở Mỹ; ở khu vực đồng euro, nó đạt đỉnh muộn hơn, ở mức cao hơn. Trong cả hai trường hợp, phản hồi chậm trễ dẫn đến lãi suất tăng đột ngột và mạnh, nhưng ở các mức khá khác nhau: Fed từ 0 đến 5,25%, ECB từ âm 0,5% đến 4%. Sau tất cả hành động này, tỷ lệ lạm phát tương ứng, được đo bằng các chỉ số 'tiêu đề' tương ứng hiện gần như giống nhau.

Cần suy nghĩ lại các khái niệm và thực tiễn hoạt động

Môi trường toàn cầu hoàn toàn khác biệt và không thể đoán trước có thể đã khiến các ngân hàng trung ương và các nhà hoạch định chính sách khác phải suy nghĩ lại về các khái niệm và thực tiễn hoạt động. Nhưng điều này có nguy cơ không xảy ra. Fed và ECB đã tiến hành đánh giá chính sách tiền tệ trong năm 2019-21, khi hầu hết các cú sốc trên vẫn đang hình thành hoặc chưa xảy ra. Cả hai đều có vẻ đã lỗi thời ngày nay, hoặc ít nhất là chưa hoàn thiện.

Đánh giá theo đánh giá của Ben Bernanke dành cho Ngân hàng Anh, phần lớn chỉ giới hạn ở các kỹ thuật dự báo và truyền thông, người ta ít mong muốn có một cái nhìn góc cạnh rộng hơn về những câu hỏi này. Nghiên cứu học thuật cần có thời gian và có xu hướng tụt hậu so với các sự kiện.

Ngày nay, các lý thuyết tiền tệ có đầu óc đơn giản phần lớn bị mất uy tín, nhưng không thể nhìn lại 15 năm qua mà không đặt câu hỏi liệu giai đoạn QE kéo dài và sự thiếu vắng các chiến lược rút lui phù hợp có gây ra hay ít nhất góp phần vào sự gia tăng lạm phát toàn cầu trong thời kỳ kinh tế thế giới hay không. đầu những năm 2020.

Câu hỏi mở rộng đến sự ổn định tài chính. Ở Hoa Kỳ, chuỗi mở rộng và hạn chế vội vàng chưa từng có trong năm 2020-22, cùng với những thay đổi lớn sau đó trong bảng cân đối ngân hàng, là một trong những nguyên nhân chính dẫn đến tình trạng hỗn loạn ngân hàng vào mùa xuân năm 2023.

Chính sách tiền tệ và sự ổn định tài chính, theo truyền thống được tách biệt trong các ngân hàng trung ương với sự tương tác và kiểm tra chéo hạn chế giữa chúng, có thể có liên quan nhiều hơn chúng ta nghĩ.

Tất cả những câu hỏi này là nền tảng để hiểu và định hướng nền kinh tế toàn cầu. Các nhà hoạch định chính sách cần thể hiện sự sẵn sàng hơn nữa trong việc nghĩ ra những cách để đưa ra một số câu trả lời.

Với những câu hỏi rộng hơn vẫn chưa được trả lời, 'khủng hoảng vĩnh viễn' kinh tế - cách diễn đạt được Gordon Brown, Mohammed El Erian và Michael Spence sử dụng trong một cuốn sách gần đây - có nguy cơ bị lãng phí. Trong khoảng trống hoạch định chính sách này, cách tiếp cận đúng đắn cần được quyết định bằng sự thận trọng. 'Nếu bạn không biết mình đang làm gì, hãy làm nó một cách nhẹ nhàng', như một phương châm cũ.

Nguồn:Ignazio Angeloni

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Trường hợp câu hỏi của nhà giao dịch về việc cắt giảm lãi suất nhanh chóng của ECB

Cohen

Kinh tế

Ngân hàng trung ương

Các nhà giao dịch đã giảm bớt đặt cược rằng ECB sẽ cắt giảm lãi suất hai lần nữa trong năm nay và vượt xa các ngân hàng khác trong việc nới lỏng chính sách, sau khi ngân hàng trung ương khu vực đồng euro đưa ra rất ít gợi ý vào thứ Năm về những động thái tiếp theo.

Ngân hàng Trung ương Châu Âu đã hạ lãi suất chủ chốt xuống 25 điểm cơ bản (bps) từ mức cao kỷ lục xuống 3,75% tại cuộc họp chính sách vào thứ Năm, lần cắt giảm đầu tiên sau 5 năm. Tuy nhiên, cơ quan này đã nâng dự báo lạm phát và Tổng thống Christine Lagarde đã từ chối tại một cuộc họp báo để xác nhận rằng cơ quan này đã bước vào giai đoạn 'rút lui' chính sách tiền tệ hạn chế của mình.

Điều đó khiến các nhà giao dịch định giá chỉ 36 điểm cơ bản của đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo trong năm nay - nghĩa là một lần cắt giảm khác và ít hơn 50% cơ hội thực hiện lần thứ ba, so với hơn 60% cơ hội trước đó vào thứ Năm.

Khi ECB họp lần cuối vào tháng 4, các nhà giao dịch đã chắc chắn hơn nhiều về lần cắt giảm thứ ba.

Tỷ lệ cắt giảm lần thứ hai vào tháng 9 đã giảm xuống dưới 70% từ mức gần 80% trước quyết định hôm thứ Năm.

Sabrina Kanniche, nhà kinh tế cấp cao tại Pictet Asset Management, cho biết: “Nếu chúng ta có cái nhìn rõ ràng hơn về chu kỳ cắt giảm thì mọi chuyện sẽ được nhìn nhận tích cực hơn nhưng vẫn có sự không chắc chắn”.

Kanniche nói: “Lagarde không muốn dấn thân vào con đường tương lai phía trước. Traders Question Case for Rapid ECB Rate Cuts_1

Dịch chuyển sự khác biệt

Giọng điệu diều hâu của ngân hàng đã tiếp thêm nhiên liệu cho sự thay đổi trong chủ đề phân kỳ kinh tế, với việc đặt cược cắt giảm lãi suất của ECB giảm dần tương phản với sự gia tăng mới về kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Mỹ.

Đầu năm nay, hoạt động mạnh mẽ hơn của nền kinh tế Mỹ so với khu vực đồng euro đã khiến các nhà đầu tư ưa thích khoản nợ của khối và làm tổn thương đồng euro.

Kể từ đó, nền kinh tế của khối đã tăng trưởng hơn dự kiến trong quý đầu tiên sau cuộc suy thoái vào cuối năm ngoái. Ngược lại, Hoa Kỳ tăng trưởng với tốc độ chưa bằng một nửa tốc độ được công bố trong quý 4.

Trong khi các nhà giao dịch ít bị thuyết phục hơn về phạm vi cắt giảm lãi suất của ECB, họ đã tăng đặt cược vào việc nới lỏng của Cục Dự trữ Liên bang, hiện kỳ vọng gần 50 điểm cơ bản hoặc hai lần cắt giảm trong năm nay, tăng từ mức dưới 35 điểm cơ bản một tuần trước.

Tỷ lệ cắt giảm lãi suất của Fed vào tháng 9 hiện cao hơn tỷ lệ của ECB.

Soeren cho biết: “Những gì chúng ta có thể thấy bây giờ, nếu dữ liệu thay đổi nhiều hơn một chút ở Mỹ và Fed có thể tiếp tục cắt giảm vào tháng 9, thì đó có thể là ân huệ tiết kiệm cho ECB (cắt giảm) vào tháng 9”. Radde, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu kinh tế châu Âu tại quỹ phòng hộ Point72.

Traders Question Case for Rapid ECB Rate Cuts_2

Triển vọng thay đổi đó có nghĩa là trái phiếu chính phủ ở khu vực đồng euro sẽ tiếp tục tụt hậu, sau khi chúng hoạt động kém hơn Kho bạc Hoa Kỳ lần đầu tiên kể từ tháng 1 vào tháng trước, mất 0,2%, trong khi Kho bạc Hoa Kỳ tăng 1,5%.

Trái phiếu khu vực đồng Euro đã khiến các nhà đầu tư mất 1,2% từ đầu năm đến nay, gấp đôi mức lỗ 0,6% của Kho bạc Hoa Kỳ.

Camille de Courcel, người đứng đầu chiến lược lãi suất G10 khu vực châu Âu tại BNP Paribas, cho biết: “Lợi nhuận tiềm năng mà bạn có được khi mua trái phiếu chính phủ khu vực đồng euro cốt lõi và bán cốt lõi là rất hạn chế. Nhiều nhà đầu tư đã miễn cưỡng tham gia và mua”.

Và tính đến tháng 6 cho đến nay, lãi suất trái phiếu 10 năm của Đức, chuẩn mực của khu vực đồng euro, đã giảm 10 điểm cơ bản, bằng một nửa mức giảm 20 bps của các công ty cùng ngành ở Mỹ. Lợi suất trái phiếu di chuyển ngược chiều với giá cả.

Roman Gaiser, người đứng đầu bộ phận thu nhập cố định của EMEA tại Columbia Threadneedle, cho biết ông không thấy khoản nợ chính phủ khu vực đồng euro sẽ tăng lên.

"Chúng tôi không chồng chất," ông nói thêm.

Triển vọng cắt giảm ECB ít hơn là tin tốt hơn cho đồng euro. Nó đã tăng cao hơn vào thứ Năm lên 1,0883 USD, tăng thêm khoảng 2% từ mức thấp nhất trong 5 tháng vào giữa tháng Tư.

Người đứng đầu chiến lược ngoại hối toàn cầu của Ngân hàng tư nhân JPMorgan Samuel Zief nhận thấy giá trị hợp lý là khoảng 1,10 USD - ngụ ý thêm 1% lợi nhuận.

Hiệu suất kinh tế được cải thiện của khu vực đồng euro có nghĩa là chứng khoán châu Âu cũng đang tăng giá. Mặc dù hoạt động kém hiệu quả so với các công ty cùng ngành của Hoa Kỳ, nhưng cổ phiếu này đã tăng hơn 9% trong năm nay và chạm mức cao kỷ lục trước đó vào thứ Năm.

Kevin Thozet, thành viên ủy ban đầu tư tại công ty quản lý tài sản Carmignac, cho biết cổ phiếu châu Âu là "vốn chiếm tỷ trọng chính trong các quỹ đầu tư toàn cầu của chúng tôi", đồng thời cho biết thêm nền kinh tế khu vực đồng euro đang ở "điểm ngọt ngào".

Tuy nhiên, bóng tối của nền kinh tế Mỹ và chính sách của Fed vẫn bao trùm các thị trường toàn cầu và điều đó cũng không ngoại lệ đối với khu vực đồng euro.

Radde của Point72 cho biết ông dự kiến sẽ tiếp tục giảm bớt kỳ vọng cắt giảm lãi suất ECB của các nhà giao dịch sau cuộc họp chính sách hôm thứ Năm nếu không có nền kinh tế Mỹ đang suy yếu.

Radde nói: “Lagarde đã cố gắng tranh luận (vào thứ Năm) tại sao họ không phạm sai lầm chính sách trong việc cắt giảm lãi suất ngày hôm nay”.

“Điều đó đáng lẽ phải dẫn đến sự đánh giá lại khá mạnh mẽ về triển vọng lãi suất và thực tế là điều đó không có nghĩa là có sự ảnh hưởng mạnh mẽ từ bên ngoài khu vực đồng euro”.

Nguồn: Yahoo

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Giám sát Thổ Nhĩ Kỳ: Mối quan tâm ngày càng tăng

ING

Kinh tế

Ngân hàng trung ương

Ngoại hối

Lạm phát dự kiến sẽ giảm trong thời gian tới với những tác động cơ bản lớn. Liệu i) tỷ giá hối đoái có tiếp tục ổn định hay không, ii) các khoản trợ cấp dành cho người tiêu dùng về giá điện và khí đốt tự nhiên vẫn được giữ nguyên và việc chính phủ tránh điều chỉnh thuế lạm phát sẽ là những yếu tố chính quyết định tốc độ giảm phát, trong khi sự suy thoái trong hành vi định giá và tính cứng nhắc của lạm phát dịch vụ là những thách thức trong giai đoạn tới.

Ngân hàng Trung ương Thổ Nhĩ Kỳ (CBT) sẽ theo dõi chặt chẽ diễn biến lạm phát và kỳ vọng lạm phát. Theo quan điểm của chúng tôi, họ sẽ duy trì quan điểm chặt chẽ với lãi suất chính sách ở mức 50%, đồng thời giữ chi phí vốn và lãi suất repo ON ở mức cao thông qua chính sách thanh khoản.

Kỳ vọng được cải thiện và lãi suất cao dẫn đến vị thế ngoại hối ròng CBT tăng nhanh vì nó đã mua khoảng 66 tỷ USD trong khoảng thời gian hai tháng sau cuộc bầu cử. Tổng dự trữ đã ghi nhận mức tăng tương đối khiêm tốn ở mức 19,1 tỷ USD, trong khi dự trữ ròng (không bao gồm các giao dịch hoán đổi) được cải thiện đáng kể 60,4 tỷ USD.

Xu hướng phục hồi thâm hụt tài khoản vãng lai bắt đầu sau mức đỉnh tháng 7 năm ngoái đã mất đà trong tháng 3. Mặc dù chúng tôi có thể thấy sự gia tăng tạm thời trong tháng 4 nhưng dữ liệu hải quan tạm thời cho thấy sự cải thiện sẽ quay trở lại trong tháng 5. Trong tương lai, tác động của việc thắt chặt CBT đối với việc cân bằng các yếu tố nhu cầu có thể sẽ hỗ trợ cho triển vọng bên ngoài, trong khi sự phục hồi liên tục trong hoạt động kinh tế toàn cầu dự kiến sẽ có tác động thuận lợi đến xuất khẩu của Thổ Nhĩ Kỳ và do đó đến cán cân tài khoản vãng lai. .

Dữ liệu ngành ngân hàng cho thấy những hành động này đã dẫn đến sự chậm lại trong tăng trưởng tín dụng bao gồm cả sự sụt giảm mạnh trong chi tiêu thẻ tín dụng tiêu dùng, trong khi chúng ta có thể sẽ thấy tốc độ giảm tốc hơn nữa với mức trần được áp dụng gần đây đối với việc mở rộng các khoản vay ngoại hối. Trong bối cảnh đó, trong khi các chỉ số ban đầu trong quý 2 cho thấy hoạt động đang suy yếu, vẫn ở mức vừa phải cho đến nay, tăng trưởng dự kiến sẽ mất đà đáng kể trong thời gian còn lại của năm nay do các điều kiện tài chính thắt chặt, tốc độ tăng lương thực tế chậm lại và khả năng tăng trưởng chậm lại. tăng tỷ lệ thất nghiệp. Monitoring Turkey: Growing Interest_1

Sức cầu trong nước trong quý 1

Tăng trưởng GDP trong quý đầu tiên đạt 5,7% so với cùng kỳ năm trước, phù hợp với sự đồng thuận của thị trường và lời kêu gọi của chúng tôi, nhờ nhu cầu trong nước vẫn mạnh mẽ và đóng góp tích cực từ xuất khẩu ròng. GDP quý đầu tiên chuyển thành tốc độ tăng trưởng theo quý ở mức 2,4% sau khi điều chỉnh theo mùa, cho thấy đà tăng so với mức tăng trưởng tương đối khiêm tốn trong quý 4 năm 2023 là 1,0%. Hiệu suất tuần tự tăng nhanh là nhờ các khoản đầu tư và chi tiêu chính phủ chuyển biến tích cực sau kết quả âm một quý trước và tác động hỗ trợ của xuất khẩu ròng bất chấp tác động thu hẹp của việc tích tụ hàng tồn kho và điều tiết trong tiêu dùng tư nhân. Mặt khác, các chỉ số ban đầu cho đến nay chỉ ra một số hoạt động đang suy yếu, mặc dù tốc độ tương đối chậm ở giai đoạn này. Monitoring Turkey: Growing Interest_2

PMI tiến sâu hơn vào lãnh thổ thu hẹp vào tháng 5

Chỉ số PMI của lĩnh vực sản xuất, vốn đã quay trở lại vùng suy giảm vào tháng 4 ở mức 49,3, đã giảm sâu hơn vào tháng 5 xuống 48,4, mức thấp nhất vào năm 2024 cho đến nay. Dữ liệu cho thấy áp lực ngày càng tăng đối với lĩnh vực sản xuất với việc thắt chặt chính sách đáng kể trong những tháng gần đây. Trên thực tế, động lực chính của PMI hóa ra là sự sụt giảm trong số lượng đơn đặt hàng mới do điều kiện nhu cầu đầy thách thức dẫn đến việc giảm quy mô hoạt động và ảnh hưởng tiêu cực đến các quyết định việc làm do khối lượng công việc thấp hơn. Về mặt tích cực, áp lực lạm phát dường như giảm bớt trong tháng 5 với tỷ lệ lạm phát chi phí đầu vào giảm có thể là do đồng tiền mạnh lên gần đây. Mặt khác, các kết quả về PMI ngành do Phòng Công nghiệp Istanbul công bố lại phù hợp với PMI sản xuất. Monitoring Turkey: Growing Interest_3

Dấu hiệu suy yếu của doanh số bán lẻ

Doanh số bán lẻ tăng trưởng tuần tự, sau khi ghi nhận tốc độ tăng trưởng liên tục kể từ tháng 9 năm ngoái, vẫn không thay đổi trong tháng 3 với điểm yếu toàn diện về thực phẩm (0,2% MoM), phi thực phẩm (0,3% MoM) và nhiên liệu (-1,8% MoM) . Điều này có thể là do các biện pháp thắt chặt tiền tệ được đưa ra vào tháng 3 trong khi chúng ta có thể sẽ thấy dữ liệu sắp tới sẽ điều tiết hơn do các tín hiệu gần đây liên quan đến nhu cầu trong nước giảm sút vì chúng ta đã thấy chi tiêu tín dụng giảm tốc kể từ giữa tháng 3. Doanh số bán lẻ trên cơ sở điều chỉnh theo lịch tăng 19,4% so với cùng kỳ năm trước. Mặt khác, tỷ lệ thất nghiệp (được điều chỉnh theo mùa) ở mức 8,6% trong tháng 3, mức thấp nhất kể từ năm 2012, giảm nhẹ so với mức 8,7% của tháng trước. Do hoạt động này sẽ mất đà hơn nữa trong thời gian còn lại của năm 2024, tỷ lệ thất nghiệp dự kiến cũng sẽ tăng từ các mức này. Monitoring Turkey: Growing Interest_4

Không có bất ngờ lớn về lạm phát tháng 5

Lạm phát CPI tháng 5 đạt 3,37% MoM với mức tăng giá chung ở cả nhóm thực phẩm và phi thực phẩm, kéo con số hàng năm lên 75,4% YoY, phù hợp với những gì CBT dự tính trong báo cáo lạm phát mới nhất. Mặc dù nó không thay đổi vào tháng 5 năm 2023 do trợ cấp 1 năm của chính phủ đối với khí đốt tự nhiên, mức trung bình trong tháng 5 đối với chỉ số dựa trên năm 2003 là 0,9%, cho thấy hiệu ứng cơ bản là bất lợi đáng kể trong năm nay. Lạm phát cơ bản (CPI-C) ở mức 3,8% MoM, giảm xuống 75,0% hàng năm. Nó được hỗ trợ bởi đồng USD/TRY tương đối ổn định sau cuộc bầu cử địa phương, mặc dù hành vi định giá và sức ì trong dịch vụ là những yếu tố tiếp tục gây áp lực lạm phát. Theo quan điểm của chúng tôi, trong thời gian còn lại của năm nay, lạm phát hàng năm dự kiến sẽ giảm nhanh chóng với các hiệu ứng cơ bản lớn và có khả năng nằm trong phạm vi dự báo của CBT (34-42%) vào cuối năm 2024, gần với dải trên. Monitoring Turkey: Growing Interest_5

Cải thiện tình trạng thâm hụt tài khoản vãng lai đã mất đà trong tháng 3

Tài khoản vãng lai đã thâm hụt ở mức 4,5 tỷ USD trong tháng 3, trong khi mức cải thiện thâm hụt luân phiên 12 triệu USD diễn ra với tốc độ nhanh hơn trong hai tháng đầu năm đã mất đà với mức giảm khiêm tốn xuống còn 31,2 tỷ USD (chuyển sang c.2.8). % GDP) từ mức 31,9 tỷ USD trong tháng trước. Về tài khoản vốn, dòng vốn xác định ròng vẫn yếu với dòng vốn vào chỉ 3,8 tỷ USD, không vượt quá mức thâm hụt tài khoản vãng lai sau dòng vốn ra nhẹ trong tháng trước. Dòng vốn chảy ra do sai sót và thiếu sót đã ghi nhận một trong những dòng vốn chảy ra lịch sử trước cuộc bầu cử địa phương vào tháng 3 với 9,6 tỷ USD, tương tự như dòng vốn mà chúng ta đã thấy trong thời kỳ biến động tài chính vào tháng 12 năm 2021 (10,6 tỷ USD) và trước cuộc bầu cử tổng thống vào tháng 5 năm 2023 (9,6 tỷ USD). ). Với thâm hụt tài khoản vãng lai hàng tháng và triển vọng dòng vốn yếu, dự trữ chính thức ghi nhận mức giảm 10,3 tỷ USD. Dòng vốn tương đối yếu trong quý đầu tiên, mặc dù dữ liệu gần đây cho thấy dòng vốn vào tăng tốc trở lại do nhu cầu ngày càng tăng của các nhà đầu tư nước ngoài đối với tài sản của Thổ Nhĩ Kỳ nhờ những thông điệp rõ ràng của CBT và chính phủ về việc tiếp tục chính sách thắt chặt. khuôn khổ. Monitoring Turkey: Growing Interest_6

Thâm hụt ngân sách gia tăng trong tháng 4

Mặc dù thu thuế trực tiếp và gián tiếp tiếp tục mạnh mẽ, ngân sách tháng 4 phản ánh mức thâm hụt ngày càng trầm trọng so với tháng 4 năm 2023 do chi tiêu ngoài lãi tăng nhanh do chi tiêu nhân sự và chuyển giao vãng lai. Theo đó, ngân sách đã thâm hụt 177,8 tỷ TRY chỉ trong tháng 4 so với mức thâm hụt 132,5 tỷ TRY trong cùng tháng năm ngoái, trong khi thâm hụt trong 12 tháng qua đã tăng lên 1.684 tỷ TRY (5,3% GDP). Bộ trưởng Bộ Tài chính và Kho bạc, Mehmet Şimşek, gần đây đã công bố một gói biện pháp, bao gồm cắt giảm mua hàng hóa, dịch vụ và chi tiêu đầu tư để kiểm soát tình trạng thâm hụt ngân sách ngày càng gia tăng và giúp giảm phát, đồng thời ông cũng đưa ra tín hiệu về các hành động bổ sung trong giai đoạn tới. Theo đó, chính phủ đặt mục tiêu tỷ lệ thâm hụt ngân sách trên GDP trong năm nay gần bằng mức thực hiện vào năm 2023 (5,2%) hoặc thấp hơn. Monitoring Turkey: Growing Interest_7

Thanh khoản bổ sung và thắt chặt an toàn vĩ mô

Trong cuộc họp tháng 5, CBT đã giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 50%, phù hợp với sự đồng thuận và kêu gọi của chúng tôi. Trong tuyên bố, ngân hàng đã trích dẫn những tác động chậm trễ của việc thắt chặt tiền tệ, mặc dù đã loại bỏ việc đề cập đến “sự thắt chặt đáng kể trong các điều kiện tài chính” làm lý do căn bản cho việc này. Nó cũng duy trì xu hướng thắt chặt, vẫn để ngỏ khả năng tăng lãi suất thêm nếu triển vọng lạm phát yêu cầu và khẳng định lại rằng Ủy ban Chính sách tiền tệ (MPC) vẫn hết sức chú ý đến rủi ro lạm phát. Hướng dẫn chuyển tiếp không thay đổi, vì CBT, ngoài xu hướng thắt chặt tiếp tục, còn cam kết duy trì mức lãi suất chính sách hiện tại miễn là cần thiết. Ngân hàng cũng công bố các động thái thắt chặt thanh khoản và thận trọng vĩ mô sau những diễn biến gần đây về tăng trưởng tín dụng và tiền gửi, đồng thời nhằm giải quyết tình trạng dư thừa thanh khoản trong hệ thống. Monitoring Turkey: Growing Interest_8

Triển vọng tỷ giá và tỷ giá

Với thông điệp CBT rõ ràng, vẫn để ngỏ khả năng tăng lãi suất thêm nếu được yêu cầu bởi triển vọng lạm phát, bên cạnh việc thắt chặt lãi suất và phi lãi suất gần đây, sự quan tâm của nước ngoài đối với đồng lira đang gia tăng kể từ cuộc bầu cử địa phương. Theo đó, xu hướng lạm phát và kỳ vọng lạm phát là trọng tâm chính, trong khi ngân hàng sẽ tiếp tục giữ chi phí huy động và lãi suất repo ON ở mức cao thông qua chính sách thanh khoản, theo quan điểm của chúng tôi. Với việc phá vỡ kỳ vọng tỷ giá hối đoái giảm giá, xu hướng giảm trong tiền gửi ngoại hối (bao gồm cả tiền gửi được bảo vệ bằng ngoại hối) đã tiếp tục, trong khi nhập khẩu vàng cũng giảm. Những diễn biến này cho thấy sự quay trở lại của quá trình phi đô la hóa trong nền kinh tế. Đồng tiền này có thể sẽ vẫn được hỗ trợ trong thời gian tới.

Trong tuyên bố của MPC, mặc dù CBT cũng nhắc lại rằng lạm phát dịch vụ đang ở mức ổn định và nền kinh tế trong nước vẫn kiên cường, nhưng nó vẫn nhạy cảm với triển vọng lạm phát. Dựa trên lạm phát tháng 5 ở mức 68,5%, tỷ lệ chính sách thực tế trước đây vẫn ở mức âm, trong khi tỷ lệ chính sách thực tế trước đó là gần 15% (so với kỳ vọng lạm phát 12 tháng là 35,2%). Mặc dù triển vọng tài chính vĩ mô được cải thiện, lãi suất vay của Kho bạc vẫn khá cao do chính sách thắt chặt tiền tệ và nới lỏng nghĩa vụ mua chứng khoán chính phủ của ngân hàng. Tuy nhiên, có vẻ như lãi suất vay đã đạt đến đỉnh điểm gần đây. Monitoring Turkey: Growing Interest_9

Tín dụng có chủ quyền: Chênh lệch ổn định khi hình dạng đường cong bình thường hóa

Tháng trước đã chứng kiến sự ổn định tương đối về chênh lệch trái phiếu bằng đồng đô la Thổ Nhĩ Kỳ, với nhiều tin tức kinh tế tích cực từ chính sách chính thống nhất quán hiện đã được định giá. Mức chênh lệch đã giảm xuống và hiện chỉ cung cấp mức tăng khiêm tốn khoảng 30 điểm cơ bản so với mức trung bình có chủ quyền được xếp hạng BB. . Mặc dù việc Moody's có thể nâng mức xếp hạng tiếp theo trong đợt đánh giá tiếp theo, dự kiến diễn ra vào ngày 19 tháng 7, có thể là một chất xúc tác tích cực, nhưng chúng tôi cho rằng động lực để thắt chặt chênh lệch lãi suất tiếp theo đang yếu đi, khi hầu hết các nhà đầu tư nước ngoài chuyển sự chú ý sang thị trường trong nước để có những triển vọng thú vị hơn. . Đồng thời, tác động từ chính sách tiền tệ thắt chặt trong việc thúc đẩy quá trình phi đô la hóa có thể hỗ trợ đồng tiền nhưng cũng có thể được nhận thấy ở nhu cầu yếu hơn từ các nhà đầu tư địa phương đối với trái phiếu bằng đô la Thổ Nhĩ Kỳ. Đổi lại, điều này đã làm phẳng đường cong chênh lệch Eurobond của Thổ Nhĩ Kỳ, với giấy có thời hạn ngắn lần đầu tiên giảm giá sau một thời gian sau khi nhận thấy nhu cầu liên tục từ các doanh nghiệp địa phương trước đó. Monitoring Turkey: Growing Interest_10

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Landmark ECB cắt giảm Chiến lược tiền tệ của Vindicates Lagarde

Justin

Ngân hàng trung ương

Việc cắt giảm 0,25 điểm phần trăm mang tính bước ngoặt trong lãi suất của khối đồng euro đánh dấu một giai đoạn đặc biệt khi Ngân hàng Trung ương châu Âu đã đối phó tốt hơn nhiều so với dự kiến trong việc giảm thiểu căng thẳng trong hội đồng quản trị gồm 26 thành viên của mình.

Christine Lagarde, chủ tịch ECB, đã cố gắng tìm ra con đường trung gian giữa sự kiên định trong cuộc chiến chống lạm phát và sự nhạy cảm đối với các thống đốc ngân hàng trung ương đang bất bình về việc lãi suất tiền gửi chủ chốt tăng 0,25 điểm vào tháng 9 năm 2023, vốn là thiểu số quan trọng trong hội đồng. suy nghĩ là không cần thiết.

Thông báo về việc cắt giảm vào ngày 6 tháng 6, lần đầu tiên trong 5 năm, Lagarde chỉ ra sự cần thiết phải thận trọng trong những tháng tới do áp lực lương tiếp tục tăng và tỷ lệ lạm phát chung vẫn cao hơn mục tiêu 2%. Ngân hàng cho biết “hiện tại là thời điểm thích hợp để điều tiết mức độ hạn chế của chính sách tiền tệ” sau khi lạm phát giảm 2,5 điểm kể từ đợt tăng lãi suất vào tháng 9.

Mặc dù ECB cho biết họ không 'cam kết trước' về việc tiếp tục giảm lãi suất, nhưng các nhân vật hàng đầu trong hội đồng đã lên tiếng ủng hộ việc cắt giảm lãi suất hàng quý trong thời gian còn lại của năm. Có một niềm tin đáng kể rằng việc tăng lương trên mức trung bình không cho thấy bất kỳ nguy cơ nào về vòng xoáy tiền lương-giá cả. Đúng hơn, chúng được coi là một phản ứng bắt kịp thông thường trước tình trạng tiền lương thực tế giảm mạnh ở khu vực đồng euro trong thời kỳ lạm phát vài năm qua.

ECB nhận thức được lỗ hổng tiềm ẩn khi điều chỉnh lãi suất tương đối nhanh trong chu kỳ nới lỏng hiện tại, trước Cục Dự trữ Liên bang và Ngân hàng Anh. Tuy nhiên, những rủi ro này được cho là có thể kiểm soát được trong bối cảnh tình trạng mong manh của phần lớn nền kinh tế khối đồng euro, đặc biệt là Đức. Xét đến việc Ngân hàng Canada cắt giảm lãi suất 0,25 điểm vào ngày 5 tháng 6, cũng như mức giảm ở Thụy Sĩ và Thụy Điển kể từ tháng 3, ECB có thể được coi là chiếm vị trí trung gian trong việc cắt giảm lãi suất trong một nhóm rộng hơn các ngân hàng trung ương hàng đầu.

Việc tăng lãi suất gây tranh cãi vào tháng 9 đã được thúc đẩy sau sự can thiệp mang tính quyết định của Joachim Nagel, chủ tịch Bundesbank, người đã tạo dựng mối quan hệ chiến lược bền chặt với Lagarde kể từ khi tiếp quản vào tháng 1 năm 2022. Việc tăng lãi suất vào tháng 9 hiện được gọi là biện pháp bảo vệ việc tăng lãi suất 'bảo hiểm' trước nguy cơ áp lực giá cả bên trong và bên ngoài có thể tăng nhanh trong mùa đông. Sự kiện này hóa ra đã không thành hiện thực. Tuy nhiên, Nagel có thể được kỳ vọng sẽ giành được tín nhiệm trong việc quản lý để vượt qua sự gia tăng và tăng cường sức đề kháng của ECB đối với bất kỳ việc nới lỏng lập trường hạn chế nào trong vài tháng qua.

Lagarde đã lên tiếng phản đối 'hướng dẫn chuyển tiếp' chính thức về lãi suất và nhấn mạnh vào việc tuân thủ đánh giá 'từng cuộc họp' về tình hình kinh tế và tiền tệ. Tuy nhiên, việc cắt giảm lãi suất của ECB thể hiện sự minh chứng cho lập trường mà bà đã duy trì trong vài tháng rằng việc cắt giảm lãi suất khó có thể xảy ra trước tháng Sáu.

Khi được bổ nhiệm vào tháng 12 năm 2021, Nagel đã được những người ủng hộ ông trong Bộ tài chính Đức ra lệnh để giúp xây dựng chính sách tiền tệ thắt chặt của ECB và khắc phục tình trạng thường xuyên bị cô lập trước đây của Bundesbank trong hội đồng. Người tiền nhiệm của Nagel, Jens Weidmann, hiện là chủ tịch ban giám sát của Commerzbank, đã phải chịu đựng những bất hòa với cựu chủ tịch ECB Mario Draghi.

Mối quan hệ giữa Lagarde và Nagel đã trở nên quan trọng trong bối cảnh có nhiều lời khen ngợi, thậm chí từ một số người có quan điểm cứng rắn về tiền tệ trong hội đồng, vì cách xử lý tâm lý khéo léo của chủ tịch ECB đối với các đồng nghiệp của bà so với Draghi thường bí mật và gay gắt.

Sức mạnh của trục Lagarde-Nagel đã được nhấn mạnh vào tháng 7 năm 2022 khi chủ tịch Bundesbank thiết kế mức tăng lãi suất 0,5 điểm để khởi động một khởi đầu muộn màng cho chu kỳ thắt chặt của ECB. Đây là một phần của sự thỏa hiệp táo bạo và có phần mạo hiểm với Lagarde và các thành viên chủ chốt khác trong hội đồng. Để đảm bảo khả năng thương lượng trước việc giành chiến thắng trong đợt tăng lãi suất mạnh, trước tiên, Nagel đồng ý ủng hộ 'công cụ bảo vệ truyền tải' đang được tranh luận sôi nổi của ECB để bảo vệ vị thế của các thành viên đồng euro có nợ cao hơn.

Trong các động thái khác nhằm củng cố sự gắn kết trong hội đồng, Nagel đã tổ chức các sáng kiến ngoại giao hậu trường với Fabio Panetta và Pablo Hernández de Cos, người đứng đầu Banca d'Italia và Banco de España, hai ngân hàng trung ương có quan điểm tiền tệ trong quá khứ. thường xuyên xảy ra mâu thuẫn với Bundesbank.

Robert Holzmann, chủ tịch Ngân hàng Quốc gia Oesterreichische, đã đóng một vai trò hấp dẫn trong các hoạt động tinh vi của hội đồng ECB. Ông thường xuyên đảm nhận các quan điểm thiểu số mang tính khiêu khích về lãi suất cũng như các vấn đề khác như mức dự trữ tối thiểu tối ưu. Một phần lý do của Holzmann là, bằng cách áp dụng các quan điểm cực đoan, ông cho phép các thành viên hội đồng có truyền thống diều hâu khác như Nagel và Klaas Knot, chủ tịch Ngân hàng De Nederlandsche, có thời gian để trình bày quan điểm của họ với tư cách là những người tương đối ôn hòa. Theo chiến lược này, Holzmann là thành viên duy nhất của hội đồng vào ngày 6 tháng 6 phản đối việc giảm lãi suất, cho rằng việc này là quá sớm.

Nguồn:David Marsh

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

ECB có thể bắt đầu lo lắng về tăng trưởng chứ không phải lạm phát

Devin

Kinh tế

Ngân hàng trung ương

Cắt giảm lãi suất? Đó là phần dễ dàng. Đúng như dự đoán rộng rãi, Ngân hàng Trung ương Châu Âu hôm thứ Năm đã giảm chi phí đi vay lần đầu tiên sau gần 5 năm, đưa lãi suất tiền gửi chuẩn từ 4% lên 3,75%. Con đường phía trước còn mù mịt hơn. ECB cho biết lạm phát đang giảm nhưng chậm. Điều đó sẽ cho phép những người theo đường lối cứng rắn ở Frankfurt tranh luận rằng việc cắt giảm thêm nên được trì hoãn. Tuy nhiên, việc dừng chân ngay bây giờ sẽ gây tổn hại cho sự phục hồi non trẻ của khu vực đồng euro.

Chủ tịch ECB Christine Lagarde thích nói rằng ngân hàng trung ương "phụ thuộc vào dữ liệu", nghĩa là ngân hàng này phân tích và phản ứng với những gì các con số kinh tế sắp tới cho thấy, thay vì tuân theo một lộ trình định trước. Vấn đề của cô ấy là dữ liệu không hợp tác. Trong tháng 5, lạm phát toàn phần đã tăng với tỷ lệ hàng năm là 2,6%, tăng từ mức 2,4% trong tháng 4, số liệu chính thức cho thấy, cách xa mục tiêu 2% của ECB. Lạm phát dịch vụ, mối lo ngại lớn đối với các nhà hoạch định chính sách, đã tăng lên 4,1%, tốc độ nhanh nhất kể từ tháng 10 năm ngoái. Và tiền lương cũng đang tăng nhanh hơn mức mà Frankfurt mong muốn. Trong khi đó, nền kinh tế của khối đang tăng tốc. Sau 5 quý trì trệ, GDP trong 3 tháng đầu năm 2024 tăng trưởng 0,4% so với cùng kỳ năm ngoái.

Lagarde và các đồng nghiệp của bà đáng phải cúi đầu: họ đã cố gắng giảm lạm phát từ mức 10,6% vào tháng 10 năm 2022 mà không làm nền kinh tế khu vực đồng euro sụp đổ, ngăn chặn một cuộc suy thoái ngắn vào cuối năm ngoái.

ECB Can Start Worrying About Growth, Not Inflation_1

Thách thức đối với ECB sẽ là bắt đầu xem xét kỹ lưỡng dữ liệu, đặc biệt là vì chúng sẽ bị sai lệch bởi các yếu tố chỉ xảy ra một lần. Điều đó có nghĩa là tiếp tục cắt giảm lãi suất với tốc độ ổn định ngay cả trước khi lạm phát đạt mục tiêu, điều này sẽ không xảy ra trước năm 2026, theo dự báo của nhân viên. Tất nhiên, rủi ro là giá cả vẫn tăng cao hoặc chính sách tiền tệ nới lỏng sẽ đẩy giá lên cao hơn nữa.

ECB Can Start Worrying About Growth, Not Inflation_2

Có một mối nguy hiểm lớn hơn: bằng cách giữ lãi suất ở mức cao ngay cả khi lạm phát giảm từ 2,5% trong năm nay xuống 2,2% vào năm 2025 và xuống 1,9% vào năm 2026, theo dự báo của ECB, Lagarde có thể bóp nghẹt sự phục hồi non trẻ trong hoạt động kinh tế khu vực đồng euro. . Hiện tại, niềm tin kinh doanh đang ở mức cao nhất trong 27 tháng, trong khi áp lực lạm phát đang hạ nhiệt, theo khảo sát khoảng 5.000 công ty của SP Global.

Việc giữ chi phí đi vay tăng cao sẽ làm giảm niềm tin và giảm khả năng vay vốn của các công ty để tài trợ cho đầu tư, thương mại và việc làm. Với việc nền kinh tế Hoa Kỳ dự kiến sẽ tăng trưởng 2,7% trong năm nay, so với mức chỉ 0,9% của khu vực đồng euro, Lagarde không thể chờ đợi dữ liệu tích cực để thúc đẩy tăng trưởng.

nguồn: Reuters

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Tăng trưởng việc làm của Mỹ dự kiến sẽ duy trì ở tốc độ vừa phải trong tháng 5

Samantha Luân

Kinh tế

Ngân hàng trung ương

Tăng trưởng việc làm của Mỹ có thể duy trì tốc độ vừa phải trong tháng 5 và mức tăng lương dự kiến sẽ ổn định, điều này sẽ khiến Cục Dự trữ Liên bang ở chế độ chờ xem về lãi suất nhưng có thể khuyến khích đặt cược rằng ngân hàng trung ương sẽ giảm chi phí đi vay ít nhất một lần này. năm.

Báo cáo việc làm được theo dõi chặt chẽ của Bộ Lao động vào thứ Sáu cũng dự kiến sẽ cho thấy tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức dưới 4% trong tháng thứ 28 liên tiếp. Mặc dù thị trường lao động đã dịu lại trong những tháng gần đây, nhưng tình hình vẫn còn vững chắc đã cho phép Fed dành thời gian để quyết định thời điểm bắt đầu cắt giảm lãi suất.

Ngân hàng trung ương Hoa Kỳ dự kiến sẽ giữ nguyên lãi suất qua đêm chuẩn vào tuần tới trong phạm vi 5,25% -5,50% hiện tại, duy trì ở mức này kể từ tháng 7 năm ngoái.

Lydia Boussour, nhà kinh tế cấp cao tại EY-Parthenon, cho biết báo cáo việc làm "sẽ cung cấp thêm bằng chứng cho thấy thị trường lao động không còn mạnh như một năm trước và nó đang hướng tới mức cân bằng lạm phát ít hơn".

Theo một cuộc khảo sát của các nhà kinh tế của Reuters, bảng lương phi nông nghiệp có thể tăng thêm 185.000 việc làm trong tháng trước sau khi tăng 175.000 trong tháng 4. Mức tăng đó sẽ thấp hơn mức trung bình 242.000 trong ba tháng trước.

Ước tính dao động từ 120.000 đến 258.000. Thị trường lao động tiếp tục cho thấy khả năng phục hồi bất chấp chu kỳ tăng lãi suất mạnh mẽ chứng kiến Fed tăng lãi suất chính sách lên 525 điểm cơ bản kể từ tháng 3 năm 2022 để làm chậm nhu cầu trong nền kinh tế nói chung.

Thị trường tài chính đã nảy sinh ý tưởng về việc giảm tốc độ tăng trưởng việc làm vào thứ Sáu, với lãi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm dao động gần mức thấp nhất trong khoảng hai tháng trong tuần này và dấu hiệu cho thấy việc tuyển dụng của các doanh nghiệp nhỏ đang chậm lại.

Có những dấu hiệu khác cho thấy thị trường việc làm đang bắt đầu nới lỏng đều đặn hơn và ngân hàng trung ương Hoa Kỳ đang theo dõi chặt chẽ các điều kiện thị trường lao động và tăng trưởng kinh tế để đảm bảo không giữ lãi suất quá cao trong thời gian dài và hạ nhiệt nền kinh tế quá nhiều. cố gắng đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2%.

Tổng sản lượng kinh tế trong quý đầu tiên tăng trưởng với tốc độ chậm nhất trong gần hai năm và dữ liệu cân đối trong quý hiện tại cho đến nay yếu hơn dự kiến.

Các nhà kinh tế thường kỳ vọng thị trường việc làm sẽ tiếp tục yếu đi trong những tháng tới khi cung và cầu đối với người lao động tiếp tục bình thường hóa.

Dữ liệu đầu tuần này cho thấy cơ hội việc làm đã giảm trong tháng 4 và số lượng việc làm có sẵn trên mỗi người tìm việc đạt mức thấp nhất kể từ tháng 6 năm 2021.

'SỨC KHỎE ĐÁNG KINH NGẠC'

Thu nhập trung bình mỗi giờ được dự báo sẽ tăng 0,3% trong tháng trước, sau khi tăng 0,2% trong tháng 4, trong khi tiền lương được dự báo sẽ tăng 3,9% trong 12 tháng tính đến tháng 5, phù hợp với mức tăng của tháng 4, mức thấp nhất trong ba năm. Tăng trưởng tiền lương trong phạm vi 3% -3,5% được coi là phù hợp với mục tiêu lạm phát của Fed.

Theo đa số các nhà dự báo trong cuộc thăm dò của Reuters, Fed dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất chính sách vào tháng 9 và một lần nữa vào năm 2024. Tuy nhiên, điều đó cũng cho thấy rủi ro đáng kể là ngân hàng trung ương sẽ chỉ chọn cắt giảm một lần hoặc không cắt giảm gì cả.

Tỷ lệ thất nghiệp được dự báo không thay đổi ở mức 3,9% trong tháng 5. Thị trường lao động đã được hưởng lợi từ sự gia tăng nhập cư trong năm qua, điều này có thể cho phép tốc độ tăng việc làm nhanh hơn mà không gây ra áp lực lạm phát tiền lương mới.

Điều vẫn chưa rõ ràng là sự sụt giảm trong kế hoạch tuyển dụng của các doanh nghiệp nhỏ, nhu cầu tiêu dùng giảm sút và khả năng sinh lời giảm sút sẽ tác động đến việc hạn chế mức tăng việc làm trong những tháng tới.

Mark Hamrick, nhà phân tích kinh tế cấp cao tại Bankrate, cho biết: “Thị trường việc làm đã chứng tỏ khả năng phục hồi đáng ngạc nhiên… hiệu suất ổn định này hỗ trợ thu nhập và tài chính hộ gia đình. Mặc dù vậy, mọi người vẫn bị kích động và áp lực tài chính bởi giá cả và lãi suất”.