Đằng sau sự sụt giảm lớn của Bitcoin: Các nhà đầu tư không sẵn sàng mua vào trong chuyến đi hoang dã

Crypto

Tóm tắt:

Các tín hiệu chính sách tích cực, bao gồm lập trường ủng hộ tiền điện tử từ chính quyền Trump, đã thúc đẩy sự lạc quan, nhưng đà giảm gần đây của thị trường cho thấy các yếu tố cơ bản vẫn còn yếu.

Vấn đề lớn nhất của Bitcoin (BTC-USD) không phải là quy định hay sự biến động — mà là hầu hết các nhà đầu tư chưa sẵn sàng đón nhận biến động.

"Những gì chúng ta đang thấy ở tiền điện tử là nó đang tự bộc lộ mình vẫn chỉ là một tài sản đầu cơ", Tom Essaye, nhà sáng lập Sevens Report Research, phát biểu trong buổi Opening Bid của Yahoo Finance. "Tôi nghĩ nhiều nhà đầu tư đã nghĩ rằng nó đang trưởng thành hơn là một tài sản đầu cơ, nhưng thực tế vẫn chưa phải vậy."

Bitcoin đã giảm khoảng 30% so với mức cao gần đây, riêng thứ Hai đã giảm hơn 6%, Essaye lưu ý trong một báo cáo mới. Ông nói thêm rằng không có bất kỳ thay đổi chính sách lớn nào, bê bối doanh nghiệp hay sự bùng nổ quy định nào dẫn đến đợt bán tháo này.

Ông lập luận rằng "lý do duy nhất để sở hữu bitcoin và tiền điện tử nói chung là vì bạn nghĩ rằng ai đó sẽ trả giá cao hơn giá bạn mua hiện tại. Và nếu quan điểm đó thay đổi, nó sẽ giảm xuống mà không có nhiều sự hỗ trợ."

Ngoài ra, tiền điện tử vẫn còn trong giai đoạn đầu được áp dụng. Sức hấp dẫn lâu dài của Bitcoin, đồng tiền điện tử lớn nhất xét theo vốn hóa thị trường, gắn liền với bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp, các giao dịch tài chính và số lượng ngày càng tăng các quỹ giao dịch trao đổi Bitcoin giao ngay (ETF).

Nhưng nhìn chung, những ứng dụng này vẫn còn khiêm tốn. Theo Sevens Report, ETF chỉ chiếm 6% nguồn cung Bitcoin. Sự hạn chế này nhấn mạnh bản chất đầu cơ của tài sản này và khoảng cách giữa sự cường điệu và ứng dụng thực tế.

"Liệu tiền điện tử có đang trưởng thành không? ... Chắc chắn rồi. Liệu nó có đang trở nên được ưa chuộng hơn về mặt cơ bản không? Chắc chắn rồi," Essaye nói. "Nhưng vẫn còn rất sớm trong quá trình đó, và nó vẫn còn là một chặng đường đầy thử thách, như chúng ta đang học hỏi."

Nếu không được áp dụng rộng rãi, hầu hết các nhà đầu tư sẽ đứng ngoài cuộc, khiến Bitcoin dễ bị tổn thương trước những biến động mạnh khi tâm lý thị trường thay đổi. Giá của nó có thể biến động mạnh tùy thuộc vào các yếu tố kích hoạt kỹ thuật, dòng chảy đầu cơ, hoặc thậm chí là các câu chuyện trên mạng xã hội.

Sự sụt giảm lớn của Bitcoin vào thứ Hai có thể một phần liên quan đến bình luận của Giám đốc điều hành Strategy (MSTR) Phong Le, người cho biết công ty sẽ cân nhắc bán một số bitcoin của mình như là "phương án cuối cùng" để tài trợ cho việc chi trả cổ tức, theo Essaye.

Ngoài ra còn có yếu tố tâm lý quan trọng.

Essaye cảnh báo về một ngưỡng quan trọng: nếu Bitcoin giảm xuống dưới 80.000 đến 81.000 đô la, một "cửa sập" có thể mở ra, đẩy nhanh quá trình bán tháo. Nhiều nhà đầu tư ETF muộn có thể bán tháo vị thế để hưởng lợi từ khoản lỗ thuế, có khả năng đẩy Bitcoin lên mức 70.000 hoặc 60.000 đô la trước cuối năm.

Sự quan tâm của các tổ chức không nhất thiết đồng nghĩa với sự ổn định, bất chấp những tín hiệu từ một số công ty lớn nhất Phố Wall. Ví dụ, Bank of America hiện khuyến nghị phân bổ 1% đến 4% danh mục đầu tư vào tiền điện tử.

Hơn nữa, sự sụt giảm gần đây của bitcoin không loại trừ khả năng biến động liên tục.

Essaye cho biết: "Nếu bitcoin tạo ra mức thấp mới, tôi không nghĩ chúng ta nên hoàn toàn bỏ qua điều đó", đồng thời nói thêm rằng những người theo dõi thị trường "nên cảnh giác hơn với bất kỳ sự suy yếu nào của cổ phiếu".

Nguồn: Yahoo Finance

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Bạn nên hiểu và thừa nhận rằng, việc đầu tư với các chiến lược này chứa mức độ rủi ro cao. Đầu tư hoặc giao dịch theo bất cứ chiến lược hoặc phương thức đầu tư nào cũng có thể xảy ra tổn thất. Nội dung trong trang web này chỉ mang tính tham khảo, và không tạo thành lời khuyên đầu tư. Bạn là người duy nhất chịu trách nhiệm về hoạt động đầu tư của bạn, bao gồm xem xét mục tiêu đầu tư, tình hình tài chính hoặc các nhu cầu khác của bạn.

Thêm

Chia sẻ

Vàng giảm do chốt lời, nhà đầu tư chú ý đến tín hiệu cắt giảm lãi suất của Fed

Manuel

Hàng hóa

Ngân hàng trung ương

Giá vàng giảm hơn 1% vào thứ Ba khi các nhà đầu tư chốt lời sau mức cao nhất trong sáu tuần ở phiên trước, trong khi họ chờ đợi dữ liệu kinh tế quan trọng của Hoa Kỳ trước cuộc họp chính sách của Cục Dự trữ Liên bang vào tuần tới.

Giá vàng giao ngay giảm 1,1% xuống còn 4.186,89 USD/ounce vào lúc 1:43 chiều theo giờ miền Đông (1843 giờ GMT).

Giá vàng tương lai giao tháng 2 của Mỹ giảm 1,3% xuống còn 4.220,80 USD/ounce.

"Có lẽ đây chỉ là một chút chốt lời... gần đây, trọng tâm lớn nhất của thị trường là kỳ vọng cắt giảm lãi suất và kỳ vọng này vẫn khá ổn định", Peter Grant, phó chủ tịch kiêm chiến lược gia kim loại cấp cao tại Zaner Metals, cho biết.

"Chúng ta đang trong mô hình tiếp diễn và cuối cùng sẽ dẫn đến sự đột phá tăng giá và tôi vẫn thích giá vàng ở mức 5.000 đô la vào đầu năm mới."

Dữ liệu gần đây cho thấy nền kinh tế Hoa Kỳ đang dần hạ nhiệt, cùng với những tín hiệu ôn hòa từ các nhà hoạch định chính sách của Fed, đã củng cố kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp của ngân hàng trung ương Hoa Kỳ vào tuần tới, với các nhà giao dịch định giá xác suất 89% cho động thái này.

Các nhà đầu tư cũng đang chú ý đến báo cáo việc làm tháng 11 của ADP vào thứ Tư và Chỉ số Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE) tháng 9 bị trì hoãn, dự kiến công bố vào thứ Sáu, vốn là thước đo lạm phát ưa thích của Fed. Lãi suất thấp hơn thường có lợi cho vàng, tài sản không sinh lời.

Theo Hội đồng Vàng Thế giới, các ngân hàng trung ương đã mua 53 tấn vàng vào tháng 10, tăng 36% so với tháng trước và là nhu cầu ròng hàng tháng lớn nhất kể từ đầu năm 2025.

Giá bạc đã giảm từ mức cao kỷ lục 58,83 đô la vào thứ Hai, giảm 0,1% xuống còn 57,90 đô la một ounce. Giá bạc đã tăng hơn 100% kể từ đầu năm.

"Không có lý do mới nào cho sự tăng giá gần đây (của bạc). Tuy nhiên, những lý do đã biết vẫn còn đó, cụ thể là nguồn cung khan hiếm, thể hiện qua lượng hàng tồn kho thấp trên các sàn giao dịch Thượng Hải", Commerzbank cho biết trong một lưu ý, đồng thời cho biết thêm rằng họ dự kiến giá sẽ tiếp tục tăng, mặc dù ở mức vừa phải, lên 59 đô la trong năm tới.

Bạch kim giảm 2% xuống 1.624,90 đô la và palladium tăng 2,3% lên 1.456,86 đô la.

Nguồn: Reuters

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Kho bạc tài sản kỹ thuật số là cơn sốt mới nhất của tiền điện tử — và có thể là bong bóng tiếp theo của nó

Adam

Kinh tế

Thuật ngữ Công ty kho bạc tài sản kỹ thuật số, được gọi là DAT hoặc DATCO, đã nổi lên như một trong những từ thông dụng nhất trong ngành tiền kỹ thuật số năm nay, cung cấp cho các nhà đầu tư một cách mới lạ để chơi tiền điện tử — nhưng với những rủi ro mới.

DAT về cơ bản là một thực thể niêm yết công khai nắm giữ các loại tiền điện tử như Bitcoin hoặc Ether và cung cấp cho nhà đầu tư khả năng tiếp cận với loại tiền kỹ thuật số cơ bản. DAT hướng đến mục tiêu vượt trội hơn biến động giá của loại tiền điện tử mà chúng nắm giữ.

Nhưng với việc thị trường tiền điện tử chứng kiến sự sụt giảm mạnh trong những tuần gần đây, các chiến lược của DAT đã bị giám sát chặt chẽ và làm dấy lên lo ngại liệu chúng có thể gây thêm áp lực cho thị trường tiền điện tử vốn đã yếu hay không.

DAT là gì?

Kho bạc Tài sản Kỹ thuật số là một loại hình công ty mua và nắm giữ tiền điện tử trực tiếp trên bảng cân đối kế toán. Nhà đầu tư có thể mua cổ phiếu của tổ chức đó để tiếp cận tài sản kỹ thuật số cơ bản.

Bản gốc — và là một trong những DAT lớn nhất — là Chiến lược của Michael Saylor, bắt đầu mua bitcoin vào năm 2020 và vẫn tiếp tục như vậy kể từ đó.

Nhưng gần đây, loại hình phương tiện này đã bùng nổ. Theo DLA Piper, năm 2021, chưa đến 10 công ty nắm giữ Bitcoin trong kho bạc. Con số đó đã tăng vọt lên 190 công ty, trong khi 10 đến 20 công ty khác đang tập trung vào các tài sản kỹ thuật số thay thế tính đến tháng 9, DLA Piper cho biết.

Theo dữ liệu từ The Block, các DAT này nắm giữ tổng cộng khoảng 100 tỷ đô la tiền điện tử.

Tại sao DAT lại tồn tại?

Sự bùng nổ của DAT trong năm nay là do thị trường tiền điện tử sôi động và quy định thuận lợi hơn tại Hoa Kỳ đối với ngành này.

Nhưng sự tăng trưởng của họ cũng đến vào thời điểm mà việc mua tiền điện tử trực tiếp hoặc đầu tư vào tài sản này thông qua các tổ chức được quản lý khác như quỹ giao dịch trên sàn (ETF) trở nên dễ dàng hơn bao giờ hết.

DAT được thiết kế để vượt trội hơn các tài sản cơ sở mà chúng nắm giữ. Chúng có thể đạt được điều này thông qua nhiều chiến lược khác nhau để tối đa hóa lợi nhuận. Ngược lại, ETF thực chất nắm giữ tiền điện tử một cách thụ động và phát hành cổ phiếu được bảo chứng theo tỷ lệ 1:1 với tài sản thực tế.

Theo một ghi chú từ Macquarie được công bố tuần trước, DAT cũng có thể mang lại sự chắc chắn về mặt pháp lý cho các nhà đầu tư. Các nhà phân tích của ngân hàng đầu tư này cho biết chúng "gói gọn tài sản tiền điện tử trong các chứng khoán do SEC quản lý". "Điều này loại bỏ sự mơ hồ về mặt pháp lý và đảm bảo việc báo cáo công khai, công bố thông tin và bảo vệ nhà đầu tư giống như bất kỳ cổ phiếu đại chúng nào."

Carol Alexander, giáo sư tài chính tại Đại học Sussex, chia sẻ với CNBC rằng DAT cũng cung cấp một lựa chọn cho "các nhà đầu tư tổ chức và chuyên nghiệp có những hạn chế về quy định, ủy thác hoặc hoạt động khiến việc sở hữu mã thông báo trực tiếp hoặc ETF tiền điện tử không phù hợp".

Chiến lược DAT

DAT cung cấp những khả năng độc đáo mà ETF không có, sử dụng nhiều chiến lược khác nhau để nâng cao lợi nhuận cho nhà đầu tư.

Để đánh giá hiệu suất của các DAT này, một thước đo được gọi là giá trị tài sản ròng thị trường, hay mNAV, được theo dõi chặt chẽ. Thước đo này so sánh giá trị doanh nghiệp của một công ty với giá trị tài sản kỹ thuật số mà công ty nắm giữ. Nó có thể cho thấy mức phí bảo hiểm mà các nhà đầu tư đang phân bổ cho một DAT, với mNAV trên 1 biểu thị mức phí bảo hiểm.

Các DAT có thể sử dụng chương trình cổ phần hóa theo giá thị trường (ATM) để tăng lượng tiền điện tử nắm giữ. Khi giá cổ phiếu vượt quá giá trị tài sản ròng của lượng tiền điện tử nắm giữ, DAT có thể phát hành thêm cổ phiếu với mức giá cao hơn và do đó huy động được tiền mặt. Điều này cho phép DAT tài trợ cho việc mua thêm tiền điện tử — như trường hợp của Strategy.

Macquarie giải thích: “Điều này tạo ra một vòng phản hồi tích lũy tiền điện tử trên mỗi cổ phiếu: bên phát hành huy động vốn chủ sở hữu, tích lũy mã thông báo và thấy NAV trên mỗi cổ phiếu tăng lên, từ đó làm tăng thêm phí bảo hiểm, thể hiện sự pha loãng tích lũy”.

Staking là một chiến lược khác được các DAT sử dụng. Chiến lược này cho phép người nắm giữ tiền điện tử kiếm được lợi nhuận, tương tự như lãi suất, từ tài sản của họ. Để staking, nhà đầu tư thực chất sẽ khóa tiền điện tử của họ trên blockchain để giúp mạng lưới hoạt động tốt hơn. Đổi lại, nhà đầu tư nhận được lợi nhuận dưới dạng nhiều tiền điện tử hơn. Tuy nhiên, việc hủy staking tiền điện tử có thể mất vài tuần, điều này có thể hạn chế việc các ETF và các sản phẩm tương tự áp dụng staking hoàn toàn, do nhu cầu về thanh khoản và giá trị tài sản ổn định của chúng.

ARK Invest cho biết trong một lưu ý vào tháng trước rằng việc đặt cược tạo ra dòng tiền tự do “có thể được tái phân bổ vào các vụ sáp nhập và mua lại (MA), mua mã thông báo, cơ hội trên chuỗi hoặc phân phối cho cổ đông”.

Khi thị trường phát triển, nhiều khả năng sẽ có những chiến lược giao dịch mới được các DAT áp dụng.

Điều gì xảy ra với DAT khi thị trường lao dốc?

DAT đã trở thành tâm điểm chú ý trong bối cảnh thị trường tiền điện tử gần đây biến động mạnh, khi bitcoin đang ở mức thấp kỷ lục.

Khi giá tiền điện tử giảm, mNAV có thể giảm xuống dưới 1, nghĩa là các công ty đang giao dịch ở mức chiết khấu so với lượng tiền điện tử họ nắm giữ. Điều này có thể gây ra một số vấn đề.

Alexander cho biết: “Khi thị trường tiền điện tử sụt giảm, các DATCO phải đối mặt với áp lực và họ không có nhiều lựa chọn thực tế để ứng phó”.

“Một số người có thể tăng gấp đôi và nắm giữ, coi đợt giảm giá này là cơ hội mua vào để chờ giá tăng trong tương lai. Những người khác có thể cần thanh khoản, đặc biệt là những người đã sử dụng tài chính (ví dụ như nợ, trái phiếu chuyển đổi, phát hành cổ phiếu) và điều này có thể buộc họ phải bán một phần cổ phiếu token đang nắm giữ.”

Và mức phí bảo hiểm mNAV là yếu tố then chốt đối với thị trường DAT.

Các nhà phân tích của Macquarie cho biết: "Khả năng tồn tại của các DATCO gắn liền chặt chẽ với sự duy trì của mức chênh lệch giá cổ phiếu so với NAV. Nếu mức chênh lệch này bị xói mòn hoặc đảo ngược thành mức chiết khấu, mô hình sẽ phải đối mặt với những thách thức đáng kể".

Ngân hàng đầu tư này cũng lưu ý rằng nếu giá cổ phiếu DAT giảm hoặc gần bằng NAV, việc phát hành cổ phiếu sẽ trở nên pha loãng, nghĩa là "cổ phiếu mới phát hành không còn làm tăng giá trị tiền điện tử trên mỗi cổ phiếu nữa, mà thay vào đó làm loãng mức độ tiếp xúc của các cổ đông hiện hữu. Điều này có thể phá vỡ chu kỳ tự củng cố vốn duy trì mức chênh lệch."

Trong khi đó, sự bùng nổ về số lượng DAT và sự quan tâm ngày càng tăng của các nhà đầu tư cũng tạo ra những rủi ro riêng.

“Ngành này đang ngày càng trở nên đông đúc, với dòng vốn chảy vào theo một chiến lược đã được thiết lập. Tuy nhiên, dòng vốn này lại làm gia tăng sự mong manh về mặt cấu trúc. Nếu bất kỳ biến số chính nào - tâm lý nhà đầu tư, giá tiền điện tử, hoặc thanh khoản thị trường vốn - giảm, mô hình DATCO có thể sụp đổ”, Macquarie nhận định.

Strategy đã tìm cách tự bảo vệ mình trước sự suy thoái. Hôm thứ Hai, công ty đã công bố khoản dự trữ 1,44 tỷ đô la Mỹ được tài trợ bằng việc bán thêm cổ phiếu. Strategy cho biết khoản dự trữ này được thiết kế để hỗ trợ việc chi trả cổ tức và trả nợ.

James Butterfill, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu tại CoinShares, cho biết các DAT khác có thể làm theo quyết định pha loãng cổ đông của Strategy.

Butterfill nói với CNBC: "Điều này không thực sự tạo ra sự tự tin: nó nhấn mạnh cả sự phụ thuộc của họ vào và kỳ vọng của họ về sự phục hồi giá token".

“Chúng tôi kỳ vọng giá token sẽ phục hồi, đặc biệt nếu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất vào tháng 12, điều này sẽ giúp các công ty này tránh được việc bị buộc phải thanh lý. Tuy nhiên, sự kiện này nhấn mạnh sự mong manh vốn có của mô hình DAT.”

Liệu DAT có tác động đến giá tiền điện tử không?

Nếu mNAV tiếp tục giảm và DAT không có đủ khả năng để duy trì hoạt động, họ có thể chuyển sang bán token kỹ thuật số, điều này có thể gây áp lực lên thị trường tiền điện tử.

“Khi giá token giảm, ngay cả những DAT nổi tiếng nhất cũng bắt đầu thu hẹp quy mô. Điều này có thể khuếch đại sự biến động trên thị trường tiền điện tử nói chung, bởi vì DAT là những người nắm giữ lớn: việc bán ra của chúng, ngay cả khi bị phân tán, cũng sẽ làm tăng nguồn cung trong bối cảnh thanh khoản vốn đã yếu”, Alexander nói.

Hiện tại, lượng tiền kỹ thuật số mà các DAT nắm giữ chỉ chiếm chưa đến 1% tổng thị trường tiền điện tử. Tuy nhiên, khi tầm ảnh hưởng của họ ngày càng tăng, họ có thể sẽ tác động mạnh mẽ hơn đến các thị trường khác.

Macquarie cho biết: “Khi các DATCO mở rộng quy mô, ảnh hưởng của họ trên thị trường sẽ tăng lên; việc tháo gỡ các rào cản có thể làm suy yếu một động lực quan trọng cho tiền điện tử, cụ thể là việc bình thường hóa tài sản kỹ thuật số trên bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp. Điều này, đến lượt nó, có thể làm giảm sự quan tâm của cổ đông đại chúng đối với tài sản kỹ thuật số, làm chậm dòng vốn ETF tiền điện tử và gây áp lực lên giá tiền điện tử.”

Bong bóng DAT đã vỡ chưa?

Theo Alexander của Đại học Sussex, không gian DAT hiện đang trong tình trạng bong bóng.

Bà nói với CNBC rằng: "Mô hình DATCO dường như đã thu hút nhiều người tham gia vì động lực tiếp thị, quảng cáo rầm rộ và nguồn vốn dễ kiếm hơn là vì nền tảng kinh doanh bền vững".

Butterfill của CoinShares cho biết "bong bóng đã vỡ tan hoàn toàn", với nhiều DAT hiện đang giao dịch ở mức mNAV dưới 1 và "một tín hiệu rõ ràng cho thấy thị trường lo ngại" rằng các công ty này sẽ buộc phải bán tài sản kỹ thuật số của mình.

Tuy nhiên, cả hai chuyên gia đều cho biết DAT có thể phát triển trong tương lai.

Butterfill cho biết: “Về lâu dài, các nhà đầu tư có thể sẽ yêu cầu một cách tiếp cận thận trọng hơn”.

“Sự chấp nhận đối với việc pha loãng cổ đông và mức độ tập trung token cực cao mà không có dòng doanh thu đi kèm sẽ giảm đi. Cơn sốt tích lũy token gần đây, theo nhiều cách, đã làm suy yếu mục đích ban đầu của khái niệm DAT: các công ty toàn cầu đáng tin cậy đang tìm kiếm sự đa dạng hóa khỏi rủi ro tiền tệ fiat và mất giá.”

Alexander cho biết các công ty quản lý tài sản kỹ thuật số này cũng có thể bắt đầu đa dạng hóa danh mục đầu tư của mình sang các tài sản không phải tiền điện tử.

Alexander cho biết: “Tôi tin rằng những người chuyển sang các hoạt động như tạo ra lợi nhuận thông qua việc đặt cược, tăng cường đa dạng hóa mã thông báo của họ và kết hợp với các tài sản truyền thống như tiền mặt hoặc trái phiếu kho bạc có thể tồn tại như những đơn vị cung cấp cơ sở hạ tầng tài sản kỹ thuật số hợp pháp”.

Nguồn: cnbc

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Công thức "Tiêu ít, kiếm nhiều" của Big Tech đang bị đe dọa bởi AI

Adam

Kinh tế

Trong hai thập kỷ, chiến lược của Big Tech khá đơn giản và cực kỳ thành công: Tạo ra những đổi mới mang tính đột phá, mang lại tốc độ tăng trưởng chóng mặt và kiểm soát chi tiêu.

Một số ít những gã khổng lồ như Alphabet Inc., Amazon.com Inc., Meta Platforms Inc. và Microsoft Corp. đã sử dụng công thức này để giành thị phần từ các doanh nghiệp truyền thống và thúc đẩy thị trường chứng khoán Mỹ liên tục lập kỷ lục. Nhưng một phần quan trọng của chương trình — lượng vốn tương đối nhỏ cần thiết để tạo ra những khoản lợi nhuận khổng lồ đó — đang ngày càng bị đe dọa bởi cuộc đua phát triển trí tuệ nhân tạo.

"Đây là một trong những mô hình kinh doanh tốt nhất mà thị trường từng chứng kiến", Jim Morrow, giám đốc điều hành của Callodine Capital Management, công ty quản lý 1,2 tỷ đô la tài sản, cho biết. "Giờ đây, bạn đã chứng kiến sự bùng nổ về cường độ vốn đến mức nó trở thành lĩnh vực thâm dụng vốn nhất trên thị trường. Đó thực sự là một sự thay đổi triệt để."

Chỉ riêng bốn công ty này dự kiến sẽ chi hơn 380 tỷ đô la cho chi tiêu vốn trong năm tài chính hiện tại, phần lớn dành cho chip, máy chủ và các chi phí liên quan đến trung tâm dữ liệu khác. Con số này tăng hơn 1.300% so với một thập kỷ trước. Và tất cả đều cam kết sẽ chi tiêu nhiều hơn đáng kể trong năm tiếp theo.

Theo dữ liệu do Bloomberg tổng hợp, chi phí vốn đầu tư (CAPEX) của Microsoft hiện chiếm 25% doanh thu, gấp hơn ba lần so với 10 năm trước. Tỷ lệ chi tiêu trên doanh thu của gã khổng lồ phần mềm và điện toán đám mây này nằm trong top 20% của SP 500, tương tự như Alphabet và Amazon, cao hơn nhiều so với các công ty trong các ngành công nghiệp thâm dụng vốn truyền thống như thăm dò dầu khí và viễn thông.

Bất chấp sự bất định về lợi nhuận trong tương lai, các nhà đầu tư vẫn đang tin tưởng vào các kế hoạch AI của những gã khổng lồ công nghệ này, ít nhất là cho đến nay. Giá cổ phiếu của hầu hết các công ty chi tiêu lớn đều tăng trong năm nay, và định giá cũng được nâng cao. Ví dụ, cổ phiếu Microsoft đã tăng 16% vào năm 2025, và cổ phiếu này được định giá ở mức hơn 28 lần lợi nhuận dự kiến trong 12 tháng tới, cao hơn mức trung bình 10 năm là khoảng 27 lần và mức 22 lần của SP 500, theo dữ liệu do Bloomberg tổng hợp.

Nhưng những dấu hiệu nghi ngờ đang dần xuất hiện. Meta, công ty sở hữu Facebook và Instagram, đã phải chịu thiệt hại sau báo cáo thu nhập quý 3 vì CEO Mark Zuckerberg đã không vạch ra được một lộ trình thuyết phục để đạt được lợi nhuận lớn hơn từ việc tăng chi tiêu cho AI. Cổ phiếu đã có phiên giao dịch tồi tệ nhất trong ba năm vào ngày 30 tháng 10, giảm 11% một ngày sau khi Meta công bố thu nhập, và đã mất thêm 3,7% kể từ đó. Sau khi tăng vọt 25% trong ba quý đầu năm, cổ phiếu hiện đã tăng 9,6% trong năm, kém hiệu quả hơn so với SP 500.

Một vấn đề gây tranh cãi là chi phí khấu hao ngày càng tăng của chip AI và máy chủ. Michael Burry, nhà quản lý quỹ đầu cơ nổi tiếng nhờ cuốn sách này, đã đề xuất rằng những thiết bị như vậy nên được khấu hao nhanh hơn, điều này sẽ ảnh hưởng nghiêm trọng đến tăng trưởng lợi nhuận của các công ty.

Chi tiêu cũng đang ảnh hưởng đến dòng tiền tự do, điều này có thể hạn chế việc mở rộng lợi nhuận vốn cho cổ đông thông qua mua lại cổ phiếu và cổ tức. Ví dụ, Alphabet dự kiến sẽ tạo ra dòng tiền tự do là 63 tỷ đô la trong năm nay, giảm so với mức 73 tỷ đô la của năm ngoái và 69 tỷ đô la vào năm 2023. Meta và Microsoft dự kiến sẽ có dòng tiền tự do âm sau khi tính đến lợi nhuận cổ đông, trong khi Alphabet được dự đoán sẽ hòa vốn, theo dữ liệu do Bloomberg Intelligence tổng hợp.

Đồng thời, nhiều công ty đang ngày càng chuyển sang sử dụng nợ và các công cụ tài chính ngoài bảng cân đối kế toán để tài trợ cho chi tiêu, điều này cũng làm tăng rủi ro riêng. Ví dụ, Meta gần đây đã bán 30 tỷ đô la trái phiếu trong thương vụ phát hành trái phiếu doanh nghiệp chất lượng cao lớn nhất trong năm và đã sắp xếp một gói tài chính tư nhân trị giá khoảng 30 tỷ đô la.

Theo Michael Bailey, giám đốc nghiên cứu tại Fulton Breakefield Broenniman, định giá thấp hơn có thể là kết quả của sự chuyển dịch từ mô hình kinh doanh ít vốn sang mô hình kinh doanh thâm dụng vốn.

"Một doanh nghiệp thâm dụng vốn hơn có thể sẽ có chu kỳ bùng nổ-suy thoái mạnh hơn", ông nói. "Các nhà đầu tư thường trả ít tiền hơn cho điều đó."

Với bảy công ty công nghệ chiếm khoảng một phần ba vốn hóa thị trường của SP500, hệ số nhân thấp hơn gần như chắc chắn sẽ gây áp lực nặng nề lên chỉ số chuẩn. Tất cả những điều này cho thấy lãnh địa chưa được khai phá của các nhà đầu tư khi nói đến chi tiêu cho AI. Chưa bao giờ các công ty lớn nhất và thành công nhất thế giới lại quyết định đổ nhiều tiền vào một công nghệ đầy hứa hẹn nhưng chưa được chứng minh như vậy.

“Đây là những công ty mà trước nay chưa thực sự phải cạnh tranh với nhau. Tất cả đều có thị trường ngách riêng trong một thị trường khá độc quyền hoặc độc quyền nhóm, nơi họ thu được lợi nhuận khổng lồ từ các doanh nghiệp có cường độ vốn thấp, và giờ đây họ đang phải cạnh tranh với các mô hình kinh doanh AI cường độ vốn cao khác nhau”, Morrow của Callodine cho biết. “Tôi nghĩ rằng một kết quả không chắc chắn với hệ số nhân thực sự cao là rủi ro mà thị trường phải đối mặt.”

Những câu chuyện công nghệ hàng đầu

Warner Bros. Discovery Inc. đã đưa ra vòng đấu thầu thứ hai vào thứ Hai, bao gồm cả lời đề nghị trả tiền mặt chủ yếu từ Netflix Inc., trong một cuộc đấu giá có thể kết thúc trong những ngày hoặc tuần tới, theo những người nắm rõ các cuộc thảo luận.

Theo Thủ tướng Anwar Ibrahim, Intel Corp. sẽ đầu tư thêm 860 triệu ringgit (208 triệu đô la) để biến Malaysia thành trung tâm lắp ráp và thử nghiệm, qua đó thúc đẩy vai trò quan trọng của quốc gia Đông Nam Á này trong chuỗi cung ứng chất bán dẫn toàn cầu.

Samsung Electronics Co. đã ra mắt chiếc điện thoại thông minh gập ba đầu tiên của mình, thể hiện trình độ kỹ thuật của hãng trong lĩnh vực thiết bị có thể gập lại mặc dù danh mục sản phẩm chung vẫn chưa được người tiêu dùng phổ thông ưa chuộng.

Amazon.com Inc. có kế hoạch cung cấp dịch vụ giao hàng trăm mặt hàng gia dụng, bao gồm một số loại thực phẩm tươi sống và thuốc không kê đơn, trong vòng 30 phút trong một chương trình thử nghiệm bắt đầu tại Philadelphia và thành phố Seattle.

Người đứng đầu bộ phận trí tuệ nhân tạo của Apple Inc., John Giannandrea, sẽ từ chức, khép lại một nhiệm kỳ đầy biến động, bao gồm cả việc lúng túng khi bước vào lĩnh vực AI tạo sinh.

Nguồn: Bloomberg

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Các công ty mua trước, trả sau bị các tiểu bang thúc ép cung cấp thông tin chi tiết về khoản vay

Manuel

Kinh tế

Văn phòng của bảy tổng chưởng lý đảng Dân chủ cấp tiểu bang đã yêu cầu các nhà cung cấp dịch vụ Mua ngay, Trả sau cung cấp thông tin chi tiết về chi phí và cơ cấu các khoản vay trả góp cũng như khả năng trả nợ của người tiêu dùng.

Klarna Group Plc, Affirm Holdings Inc. và Afterpay Ltd. nằm trong số sáu công ty nhận được thư vào Thứ Hai Điện Tử từ nhóm bao gồm Connecticut và Bắc Carolina. Các công ty được yêu cầu cung cấp thông tin chi tiết về các sản phẩm cho vay và tương tác với khách hàng trong vòng 30 ngày.

Trong một tuyên bố công bố bức thư, Tổng Chưởng lý Connecticut William Tong bày tỏ lo ngại rằng việc tiếp thị rầm rộ các dịch vụ như vậy đang dụ dỗ người tiêu dùng vào những thỏa thuận tốn kém và phiền hà. PayPal Holdings Inc., Sezzle Inc. và Zip Co. Ltd. cũng đã nhận được thư. Một quan chức trong văn phòng của Tong cùng với các quan chức từ California, Colorado, Illinois, Minnesota và Wisconsin đã ký vào các bức thư.

Tong cho biết: “Mua trước, trả sau có vẻ là một cách thuận tiện để mua hàng, đặc biệt là trong mùa lễ hội hiện nay, nhưng người mua sắm cần phải cẩn thận với bẫy nợ”.

Người phát ngôn của Klarna cho biết công ty "cam kết bảo vệ người tiêu dùng" và Affirm cho biết công ty "lâu nay vẫn ủng hộ quy định chu đáo và các tiêu chuẩn nhất quán của ngành".

Người phát ngôn cho biết PayPal "tập trung vào việc giúp người tiêu dùng mua những gì họ cần".

Đại diện của Sezzle, Zip và Afterpay không trả lời ngay lập tức yêu cầu bình luận.

Ông Tong cho biết các tiểu bang đang ứng phó với việc chính quyền liên bang nới lỏng quy định. Đầu năm nay, Cục Bảo vệ Tài chính Người tiêu dùng đã bãi bỏ một quy định diễn giải, trong đó nêu rõ nhiều dịch vụ "Mua ngay, Trả sau" phải tuân theo các quy định tương tự như thẻ tín dụng. Dưới thời chính quyền Biden, Cục đã bắt đầu mở rộng phạm vi giám sát các công ty này.

Tong cho biết: “Khi Trump hủy bỏ các biện pháp bảo vệ quan trọng đối với người tiêu dùng mua trước trả sau, các tiểu bang hiện phải đảm bảo người mua hàng biết họ đang mua gì và đảm bảo các công ty này phải chịu trách nhiệm”.

Những thay đổi trong giám sát liên bang trùng khớp với sự bùng nổ của các khoản vay trả góp. Theo dự báo của Juniper Research, các giao dịch mua trước, trả sau dự kiến sẽ đạt khối lượng 687 tỷ đô la vào năm 2028, so với 334 tỷ đô la năm ngoái.

Các quan chức tiểu bang đã yêu cầu các công ty mô tả cách họ phân tích tình trạng nợ quá hạn và khả năng trả nợ của người vay, cũng như quy trình theo dõi và giải quyết tranh chấp của người tiêu dùng. Các quan chức tiểu bang cũng hỏi về việc các công ty tuân thủ Đạo luật Sự thật trong Cho vay của liên bang, trong đó quy định các quy tắc cho các khoản tín dụng mở như thẻ tín dụng và hạn mức tín dụng thế chấp nhà.

Nguồn: Bloomberg

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

BlackRock chuyển sang bi quan về trái phiếu kho bạc dài hạn khi làn sóng tài trợ AI đang nổi lên

Adam

Kinh tế

Viện đầu tư BlackRock cho biết hôm thứ Ba rằng họ đang có cái nhìn bi quan về trái phiếu kho bạc dài hạn của Hoa Kỳ, cảnh báo làn sóng tài trợ liên quan đến AI sắp tới có thể gây áp lực lên chi phí đi vay của Hoa Kỳ và làm trầm trọng thêm lo ngại về nợ của chính phủ Hoa Kỳ.

Trong những tuần gần đây, các nhà đầu tư đã tập trung vào việc các tập đoàn công nghệ lớn đang đẩy mạnh đầu tư vào AI có thể sẽ dẫn đến hàng trăm tỷ đô la nợ mới trong những năm tới. Việc tăng thêm đòn bẩy dự kiến sẽ không gây ảnh hưởng nghiêm trọng đến bảng cân đối kế toán vốn vẫn còn vững mạnh của ngành, nhưng làn sóng vay nợ đang diễn ra trong bối cảnh nợ công đã tăng cao ở Mỹ và các thị trường phát triển khác, làm dấy lên lo ngại rộng rãi hơn về việc đòn bẩy gia tăng trên toàn hệ thống tài chính.

BII, một bộ phận của BlackRock có trụ sở tại Hoa Kỳ chuyên nghiên cứu đầu tư, cho biết trong báo cáo triển vọng đầu tư toàn cầu năm 2026 rằng: "Việc vay nợ nhiều hơn ở cả khu vực công và tư nhân có thể sẽ tiếp tục gây áp lực tăng lãi suất".

Ngân hàng này cho biết họ đã chuyển sang "giảm tỷ trọng" đối với trái phiếu kho bạc dài hạn trong sáu đến 12 tháng tới từ quan điểm "trung lập" trước đó.

"Chi phí vốn cao hơn về mặt cấu trúc sẽ làm tăng chi phí đầu tư liên quan đến AI và ảnh hưởng đến nền kinh tế nói chung", báo cáo cho biết. "Một hệ thống đòn bẩy cao hơn cũng tạo ra những điểm yếu trước các cú sốc như lợi suất trái phiếu tăng vọt do lo ngại về tài khóa hoặc căng thẳng chính sách giữa quản lý lạm phát và chi phí trả nợ." Nợ công của Hoa Kỳ đang ở mức cao kỷ lục, hơn 38 nghìn tỷ đô la.

Triển vọng đầu tư của viện dựa trên quan điểm của các nhà quản lý danh mục đầu tư cấp cao và giám đốc đầu tư tại BlackRock, công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới.

Mặc dù sự bùng nổ năng suất do AI thúc đẩy cuối cùng có thể hỗ trợ doanh thu của chính phủ và do đó giảm bớt gánh nặng nợ của Hoa Kỳ, nhưng quá trình như vậy sẽ mất thời gian, báo cáo cho biết.

BlackRock vẫn lạc quan rằng các khoản đầu tư liên quan đến AI sẽ tiếp tục thúc đẩy thị trường chứng khoán Mỹ tăng cao hơn vào năm tới, theo Viện nghiên cứu. Tuy nhiên, mặc dù kỳ vọng doanh thu tăng trưởng nhờ AI sẽ thúc đẩy nền kinh tế nói chung, BlackRock cũng dự đoán rằng những tiến bộ công nghệ sẽ mang lại lợi ích cho một số công ty hơn những công ty khác.

"Những nguồn doanh thu hoàn toàn mới do AI tạo ra có khả năng sẽ phát triển. Cách thức chia sẻ doanh thu đó có thể sẽ thay đổi – và chúng ta vẫn chưa biết sẽ như thế nào. Việc tìm ra những người chiến thắng sẽ là một câu chuyện đầu tư tích cực", báo cáo cho biết.

Bên ngoài nước Mỹ, BlackRock đã giảm tỷ trọng đầu tư vào trái phiếu chính phủ Nhật Bản trong giai đoạn sáu đến 12 tháng tới do triển vọng lãi suất cao hơn và phát hành trái phiếu nhiều hơn.

Mặt khác, quan điểm này đã thay đổi từ quan điểm "thiếu cân" trước đây sang quan điểm "thừa cân" đối với nợ bằng ngoại tệ mạnh của thị trường mới nổi, do phát hành hạn chế và bảng cân đối kế toán của chính phủ lành mạnh.

Nguồn: reuters

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Trump cho biết ông sẽ công bố Chủ tịch Fed mới 'vào đầu năm sau'

Justin

Ngân hàng trung ương

Tổng thống Donald Trump cho biết ông có kế hoạch công bố lựa chọn mình làm người lãnh đạo Cục Dự trữ Liên bang vào đầu năm 2026, làm dấy lên thêm suy đoán về vị trí lãnh đạo tiếp theo của ngân hàng trung ương Hoa Kỳ.

"Chúng tôi sẽ công bố ai đó, có thể là vào đầu năm sau, làm chủ tịch mới của Fed", Trump phát biểu hôm thứ Ba trong cuộc họp Nội các tại Nhà Trắng.

Bình luận của Trump cho thấy mốc thời gian rõ ràng hơn cho việc công bố. Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent, người giám sát quá trình lựa chọn, trước đó cho biết việc lựa chọn có thể được công bố vào khoảng Giáng sinh.

Vào Chủ Nhật, tổng thống nói với các phóng viên rằng ông biết mình sẽ đề cử ai, nhưng không cung cấp thêm thông tin chi tiết.

Trong nhiều tháng qua, Trump đã gây áp lực buộc Fed phải hạ lãi suất, và việc bổ nhiệm người kế nhiệm Jerome Powell, người sẽ hết nhiệm kỳ Chủ tịch Fed vào tháng 5, sẽ mang lại cho tổng thống cơ hội lớn nhất từ trước đến nay để tái cấu trúc thể chế này. Trump đã chỉ trích Powell là quá chậm chạp và rụt rè trong việc theo đuổi các biện pháp cắt giảm, và tổng thống đã tỏ ý rằng ông kỳ vọng người kế nhiệm mình sẽ hành động mạnh mẽ hơn để hạ lãi suất.

Trump đã lặp lại những lời chỉ trích đó vào thứ Ba, gọi Powell là "con bò cứng đầu, có lẽ không ưa tổng thống của mình". Mặc dù nhiệm kỳ chủ tịch của Powell sẽ kết thúc vào năm tới, ông vẫn có thể tiếp tục ở lại hội đồng quản trị thêm hai năm nữa với tư cách là thống đốc.

Tuần trước, những người hiểu rõ vấn đề này nói với Bloomberg News rằng Giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia Nhà Trắng Kevin Hassett được coi là lựa chọn khả dĩ để kế nhiệm Powell.

Tuy nhiên, Trump nổi tiếng là người hay đưa ra những quyết định bất ngờ về nhân sự và chính sách, nghĩa là việc đề cử chưa được coi là hoàn tất cho đến khi được công bố. Những ứng cử viên cuối cùng khác bao gồm Thống đốc Fed Christopher Waller và Michelle Bowman, cựu Thống đốc Fed Kevin Warsh và Rick Rieder của BlackRock.

Hồi tháng 9, Trump đã nêu tên Hassett, Warsh và Waller là ba ứng cử viên hàng đầu của mình. Trump cũng thường xuyên nói rằng ông muốn Bessent làm chủ tịch, mặc dù Bộ trưởng Tài chính đã nhiều lần bác bỏ ý tưởng này.

Việc lựa chọn chủ tịch và thống đốc Fed thường là cách trực tiếp nhất để các tổng thống tác động đến ngân hàng trung ương. Tuy nhiên, Trump đã lên tiếng chỉ trích Fed vì hành động quá chậm chạp trong việc cắt giảm lãi suất vay và chi phí cải tạo khuôn viên quá tốn kém. Nhà Trắng cũng đang vướng vào vụ kiện tụng liên quan đến việc Trump cố gắng sa thải Thống đốc Fed Lisa Cook.

Bất kỳ ai được Trump chọn đều cần được Thượng viện phê chuẩn làm chủ tịch. Nếu được chọn là người ngoài cuộc, người đó có thể sẽ đảm nhiệm vị trí thống đốc Fed trong nhiệm kỳ 14 năm, bắt đầu từ ngày 1 tháng 2.