Đà tăng kỷ lục của đồng đang sụp đổ.

Giá đồng giảm gần 9% trong hai phiên giao dịch gần đây đánh dấu sự trở lại thực tế của một thị trường mà các nhà phân tích cho rằng đã tăng trưởng vượt xa các yếu tố cơ bản của nó.

Đợt tăng giá gần đây, đẩy giá đồng lên mức cao kỷ lục 14.527,50 đô la Mỹ/tấn vào thứ Năm tuần trước, dường như không bền vững khi so sánh với nhu cầu yếu, lượng tồn kho tăng và triển vọng nguồn cung gia tăng.

Các yếu tố cơ bản xung đột với mức giá cao do đầu cơ.

Các nhà phân tích cho rằng diễn biến giá gần đây chủ yếu do động lực đầu cơ chứ không phải do thực tế thị trường. "Giá đã vượt xa các yếu tố cơ bản, bị đẩy lên bởi các nhà đầu tư ồ ạt đổ vào thị trường", nhà phân tích Alice Fox của Macquarie cho biết, đồng thời lưu ý rằng thị trường toàn cầu đã dư thừa khoảng 600.000 tấn vào năm ngoái.

Theo Fox, giá đồng vẫn còn quá cao và cần phải giảm xuống dưới 11.000 đô la một tấn để phản ánh chính xác sự cân bằng cung cầu hiện tại. Ngay cả ở mức đỉnh điểm tuần trước, giá cũng cao hơn nhiều so với mức được coi là cần thiết để khuyến khích đầu tư sản xuất mới.

Sự điều chỉnh bắt đầu nhanh chóng. Vào thứ Hai, giá đồng chạm mức thấp nhất trong ba tuần ở mức 12.414,50 đô la, giảm 9% so với mức đỉnh gần đây. Sự sụt giảm này một phần do đồng đô la Mỹ mạnh hơn, sau khi Tổng thống Donald Trump bổ nhiệm Kevin Warsh làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang tiếp theo.

Áp lực vĩ ​​mô và nhu cầu giảm sút

Bức tranh kinh tế vĩ mô cũng không ủng hộ luận điểm về giá đồng tăng mạnh. Thuế quan và căng thẳng thương mại dưới thời chính quyền Trump đã gây áp lực lên hoạt động sản xuất toàn cầu trong năm qua. Mặc dù sản lượng nhà máy ở một số khu vực đã tăng lên trong tháng Giêng, nhưng sự tăng trưởng này xuất phát từ mức thấp sau nhiều tháng suy giảm, chỉ mang lại sự trấn an tạm thời.

Thêm vào đó, kỳ nghỉ Tết Nguyên đán của Trung Quốc vào giữa tháng Hai cũng sẽ gây áp lực lên nhu cầu. Sự kiện này sẽ khiến hoạt động công nghiệp trong nước bị đình trệ, trong khi Trung Quốc tiêu thụ hơn một nửa lượng đồng của thế giới, ước tính khoảng 26 triệu tấn trong năm nay.

Nguồn cung gia tăng và lượng hàng tồn kho tăng cao

Mặc dù phần lớn sự tăng giá năm ngoái được thúc đẩy bởi sự gián đoạn nguồn cung do các tai nạn ở Indonesia và Chile, nhưng bối cảnh nguồn cung đang thay đổi. Việc tăng sản lượng tại các mỏ ở Zambia và Mông Cổ dự kiến ​​sẽ đưa thêm đồng ra thị trường trong năm nay.

Quan điểm này cũng được nhà phân tích Natalie Scott-Gray của StoneX đồng tình. "Mặc dù chúng tôi dự báo thị trường đồng sẽ thiếu hụt sâu hơn so với năm trước, nhưng chúng tôi vẫn không cho rằng thị trường đang mất cân bằng nghiêm trọng như hiện nay", bà nói. Scott-Gray nói thêm rằng mặc dù rủi ro về nguồn cung vẫn tồn tại, "nhưng các yếu tố cơ bản chắc chắn không hỗ trợ giá đồng ở mức hiện tại".

Dấu hiệu rõ ràng nhất của nhu cầu yếu là sự gia tăng đột biến lượng hàng tồn kho. Lượng hàng tồn kho trong các kho đăng ký với Sàn giao dịch kim loại Luân Đôn (LME), Sàn giao dịch tương lai Thượng Hải (SHFE) và Comex đã tăng hơn gấp đôi kể từ tháng 8, hiện lên tới hơn 930.000 tấn. Lượng kim loại dư thừa này cho thấy tiêu thụ không theo kịp nguồn cung, báo hiệu khả năng giá sẽ tiếp tục giảm.