Những điểm nổi bật trong tuần vừa qua.

Chỉ số quan trọng nhất của Úc trong tuần này là Chỉ số Tâm lý Người tiêu dùng Westpac-MI, sau khi đạt mức "tích cực ròng" trong tháng 11, đã giảm 9% xuống còn 94,5 trong tháng 12 – mức "thận trọng bi quan". Các câu trả lời về việc ghi nhận tin tức cho thấy người tiêu dùng bị ảnh hưởng bởi kết quả lạm phát gần đây, và giọng điệu của các bài báo liên quan hiện được xem là tiêu cực rõ rệt, trái ngược với tình trạng hỗn hợp ba tháng trước. Điều này đã tạo ra một trong những sự thay đổi mạnh mẽ nhất trong kỳ vọng về lãi suất thế chấp của người tiêu dùng từ trước đến nay, với 86% số người có quan điểm hiện dự đoán lãi suất thế chấp sẽ giữ nguyên hoặc cao hơn trong một năm tới.

Điều này đã làm dấy lên những lo ngại mới về nền kinh tế, với các chỉ số phụ dự báo một năm và năm năm tới giảm lần lượt 9,7% và 11,7%. Tâm lý người mua cũng có vẻ bị ảnh hưởng, chỉ số phụ "thời điểm mua sắm đồ dùng gia đình quan trọng" giảm 11,4%, xuống dưới mức trung bình. Dữ liệu chính thức cho thấy sự phục hồi thực sự của tiêu dùng, được thúc đẩy bởi sự phục hồi thu nhập khả dụng thực tế của hộ gia đình; tuy nhiên, lạm phát cao hơn, lãi suất cao hơn và hiện tượng "lách luật thuế" đang đe dọa kết quả này. Do đó, triển vọng tài chính gia đình trong năm tới giảm 6,1%, xuống dưới mức trung bình một chút.

Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) cũng đã nhận thấy tín hiệu từ sự gia tăng lạm phát gần đây, với chỉ một số áp lực được coi là tạm thời. Như nhà kinh tế trưởng Luci Ellis đã trình bày chi tiết hồi đầu tuần này, Westpac tiếp tục tin rằng lạm phát sẽ giảm dần trong suốt năm 2026, nhưng đánh giá thận trọng hơn của Hội đồng Chính sách Tiền tệ đã đẩy lùi thời điểm nới lỏng chính sách hơn nữa sang năm 2027. Có những rủi ro đối với cả hai quan điểm của chúng tôi về việc giữ nguyên chính sách trong năm 2026 và hai lần cắt giảm lãi suất trong nửa đầu năm 2027. Nếu lạm phát tiếp tục tăng mạnh một cách đáng kể trong ngắn hạn, việc tăng lãi suất có thể trở thành hiện thực. Nhưng, nếu thị trường lao động suy yếu hơn dự kiến, các đợt cắt giảm lãi suất hiện được dự báo cho năm 2027 có thể cần phải được đẩy sớm hơn.

Diễn biến chính sách tài khóa cũng đáng được theo dõi sát sao liên quan đến lạm phát và tăng trưởng. Báo cáo dự toán ngân sách hàng năm (MYEFO) của Chính phủ Liên bang cho thấy ngân sách ròng đã cải thiện 8,7 tỷ đô la so với dự toán trước đó, nhờ khoản thu thuế bất ngờ liên quan đến giá cả hàng hóa tăng cao và sự phục hồi kinh tế mạnh mẽ hơn dự kiến. Nếu chính phủ quyết định tiết kiệm phần lớn khoản thu bất ngờ này, nó sẽ làm giảm bớt áp lực lạm phát trong ngắn hạn – ở mức độ nhỏ.

Trước khi chuyển sang giai đoạn xuất khẩu, một lưu ý cuối cùng về ngành sản xuất trong nước. Khảo sát Xu hướng Công nghiệp mới nhất của Westpac-ACCI cho thấy sự cải thiện được chờ đợi từ lâu cuối cùng cũng bắt đầu thành hiện thực, chỉ số tổng hợp thực tế đã bật tăng từ mức trung lập lên mức 55,1 trong quý 4. Trong khi đó, chỉ số tổng hợp dự kiến ​​tiếp tục tăng lên mức cao kỷ lục. Một số thách thức đặc trưng mà ngành này đang phải đối mặt, chẳng hạn như chi phí cao, thiếu hụt lao động lành nghề và hạn chế nguyên vật liệu, đã hạn chế khả năng đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng của một số nhà sản xuất. Các ý định đầu tư mạnh mẽ và kế hoạch tuyển dụng, nếu được hiện thực hóa, sẽ góp phần giảm bớt các hạn chế về năng lực sản xuất.

Tại Anh, Ngân hàng Anh (BoE) đã cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản xuống còn 3,75% với tỷ lệ phiếu sít sao 5-4. Những người bỏ phiếu ủng hộ việc cắt giảm nhấn mạnh rủi ro suy giảm tăng trưởng; những người ủng hộ việc tạm dừng cắt giảm cho rằng lạm phát, vốn ở mức 3,2% cùng kỳ năm trước vào đầu tuần, có thể tiếp tục gia tăng. Về triển vọng, Thống đốc Bailey lưu ý rằng "các đánh giá về việc nới lỏng chính sách hơn nữa sẽ trở nên khó quyết định hơn", cho thấy BoE đang tiến gần đến cuối chu kỳ nới lỏng. Với dự báo tăng trưởng GDP chỉ ở mức trên 1% vào năm 2026 và lạm phát có xu hướng giảm, chúng tôi vẫn giữ quan điểm về việc BoE sẽ tiếp tục nới lỏng dần trong nửa đầu năm 2026, với mức 25 điểm cơ bản mỗi quý. Tuy nhiên, ủy ban có thể tiến hành thận trọng hơn, trì hoãn việc cắt giảm đến nửa cuối năm sau.

Bên kia eo biển Anh, Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) giữ nguyên lãi suất ở mức 2,0%, với Chủ tịch Lagarde một lần nữa nhận định rằng "chính sách đang ở vị thế tốt". Lạm phát được điều chỉnh tăng cho năm 2026 do tốc độ giảm lạm phát dịch vụ chậm hơn (lạm phát lõi hiện ở mức 2,2%/năm), nhưng vẫn được kỳ vọng sẽ ổn định ở mức mục tiêu vào năm 2027/2028 (1,9% và 2,0%). Dự báo tăng trưởng kinh tế cũng được điều chỉnh tăng lên 1,4% vào năm 2025, 1,2% vào năm 2026 và 1,4% vào năm 2027, trong đó tăng trưởng dự kiến ​​sẽ duy trì ở mức cao vào năm 2028. Tuyên bố nêu rõ "Hội đồng điều hành không cam kết trước một lộ trình lãi suất cụ thể nào", nhấn mạnh rằng chính sách sẽ được điều chỉnh tùy thuộc vào diễn biến của các rủi ro.

Tại Mỹ, chỉ số lạm phát tháng 11 gây bất ngờ khi giảm xuống mức thấp hơn dự kiến, chỉ số lạm phát lõi tăng 2,6% so với cùng kỳ năm trước, trong khi giá cả chung tăng 2,7% so với cùng kỳ năm trước, cả hai đều giảm so với mức 3,0% của tháng 9. Tuy nhiên, do chính phủ đóng cửa nên không thể công bố báo cáo tháng 10 và hầu như không có chi tiết nào được cung cấp cho tháng 11, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) khó có thể dựa vào chỉ số lạm phát này. Đầu tuần, số lượng việc làm phi nông nghiệp tăng 64.000 trong tháng 11 sau khi giảm 105.000 trong tháng 10, cả hai số liệu đều được công bố cùng lúc. Mức tăng việc làm trung bình trong 3 tháng qua vào khoảng 20.000 việc làm, nằm ở mức thấp nhất trong phạm vi ước tính phù hợp với sự cân bằng giữa cung và cầu lao động. Do đó, không có gì ngạc nhiên khi tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ 0,2 điểm phần trăm từ tháng 9 đến tháng 11 lên 4,6%.

Trong khi đó, tại châu Á, dữ liệu sơ bộ của Trung Quốc trong tháng 11 cho thấy kết quả yếu hơn dự kiến. Doanh thu bán lẻ chỉ tăng 4% so với cùng kỳ năm trước, chịu ảnh hưởng bởi sự suy yếu dai dẳng của giá tiêu dùng, nhưng quan trọng hơn là tâm lý yếu và sự sụt giảm tài sản. Thị trường chứng khoán hiện đang có xu hướng tăng, nhưng giá nhà ở tiếp tục giảm. Tuy nhiên, sản xuất công nghiệp tăng 6% so với cùng kỳ năm trước, cho thấy đầu tư vào năng lực sản xuất trong những năm gần đây đang mang lại lợi nhuận. Đầu tư tài sản cố định giảm 2,6% so với cùng kỳ năm trước, do ngành sản xuất công nghệ cao điều chỉnh giảm một số mức tăng trưởng nhanh chóng của những năm trước, và xây dựng bất động sản tiếp tục thu hẹp. Rõ ràng, cần có các biện pháp kích thích kinh tế chủ động trên quy mô lớn để tạo nền tảng cho hoạt động kinh tế và, theo thời gian, giúp tâm lý thị trường phục hồi.

Xa hơn về phía đông, khảo sát Tankan quý 4 cho thấy điều kiện kinh tế đã cải thiện 2 điểm phần trăm lên 17 điểm, củng cố quan điểm về việc Ngân hàng Nhật Bản sẽ tăng lãi suất vào cuối ngày hôm nay. Chỉ số giá đầu ra nhìn chung ổn định, với các dự báo trong một năm, ba năm và năm năm tới đều phù hợp với mục tiêu lạm phát. Kế hoạch đầu tư vẫn ở mức cao, mặc dù có sự điều chỉnh giảm nhẹ so với kỳ vọng của quý trước. Đầu tư phần mềm dự kiến ​​sẽ tăng 12,2%, trong khi đầu tư nghiên cứu và phát triển (R&D) dự kiến ​​tăng 4,6%. Tất cả điều này phù hợp với các báo cáo về việc các công ty đầu tư để giảm nhu cầu lao động và theo đuổi năng suất. Điều kiện việc làm vẫn phù hợp với thị trường lao động khan hiếm; các công ty dự kiến ​​sẽ tuyển dụng thêm nhiều sinh viên mới tốt nghiệp trong năm tài chính tiếp theo. Nhìn chung, khảo sát chỉ ra thị trường lao động khan hiếm và kỳ vọng lạm phát ở mức cao kỷ lục, điều này sẽ hỗ trợ lập luận của người lao động về việc tăng lương trong năm tài chính 2026 (kết thúc vào tháng 3 năm 2027).

Nguồn: Tập đoàn Ngân hàng Westpac