Những điểm nổi bật trong tuần vừa qua.

Hội đồng Chính sách Tiền tệ của Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) đã quyết định tăng lãi suất cơ bản thêm 25 điểm cơ bản lên 3,85% trong tuần này, phù hợp với kỳ vọng của các nhà kinh tế và thị trường. Để biện minh cho quyết định này, Hội đồng cho biết lạm phát đã "tăng đáng kể" trong bối cảnh "nhu cầu tăng mạnh". Áp lực về năng lực sản xuất được cho là "không thể giải thích phần lớn sự gia tăng [lạm phát] gần đây", cùng với "áp lực về nhu cầu và giá cả theo từng ngành" mà "có thể không kéo dài" cũng là điều dễ thấy. Nhìn chung, những yếu tố này đang góp phần làm tăng lạm phát trong ngắn hạn và làm chậm quá trình quay trở lại mục tiêu lạm phát, một điều rõ ràng gây lo ngại cho Hội đồng.

Trong một bản tin video cập nhật giữa tuần, nhà kinh tế trưởng Luci Ellis đã thảo luận về các dự báo của Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) và những tác động của chúng. Giả định kỹ thuật về ít nhất một đợt tăng lãi suất nữa trong năm 2026 cùng với dự báo lạm phát trung bình được điều chỉnh cao hơn một chút so với điểm giữa vào cuối kỳ (2,6%/năm vào tháng 6 năm 2028) cho thấy một đợt tăng lãi suất nữa là rất có khả năng xảy ra. Do đó, chúng tôi đã đưa thêm một đợt tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 5 trong quan điểm cơ bản của mình. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng sự điều chỉnh này củng cố quan điểm của chúng tôi rằng việc cắt giảm lãi suất có thể sẽ cần thiết trong tương lai, nhiều khả năng là vào tháng 11 năm 2027 và tháng 2 năm 2028, giữ lãi suất tiền mặt ở mức 3,60%.

Lãi suất thực tế và dự kiến ​​cao hơn đã làm giảm tốc độ tăng giá nhà ở một cách khiêm tốn. Loại bỏ ảnh hưởng của hoạt động giao dịch "ít sôi động" trong mùa hè, Cotality báo cáo rằng mức tăng giá nhà ở toàn quốc trên cơ sở điều chỉnh theo mùa đã giảm từ 1,1% trong tháng 10-11 xuống còn 0,9% trong tháng 12-1. Trong khi đó, số liệu hàng tháng về phê duyệt xây dựng nhà ở biến động mạnh đã khiến việc đánh giá sức mạnh của nguồn cung nhà ở "giai đoạn đầu" trở nên khó khăn. Năm 2025 là một năm tích cực hơn đối với nguồn cung mới, nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với mục tiêu của Hiệp định Nhà ở của Chính phủ. Và những khó khăn hiện nay đang ngày càng lớn hơn.

Trước khi chuyển sang thị trường quốc tế, một lưu ý cuối cùng về thương mại. Số liệu mới nhất về thương mại hàng hóa cho thấy thặng dư thương mại tăng nhẹ lên 3,4 tỷ USD trong tháng 12, được hỗ trợ bởi sự tăng nhẹ trong thu nhập xuất khẩu và sự giảm nhẹ trong hóa đơn nhập khẩu. Các động lực cơ bản cho thấy xu hướng thu hẹp thặng dư tiếp tục diễn ra, khi nhu cầu toàn cầu đối với hàng hóa xuất khẩu vẫn còn yếu và sự phục hồi kinh tế trong nước thúc đẩy nhập khẩu tiêu dùng.

Ở nước ngoài, có rất nhiều thông tin liên lạc từ ngân hàng trung ương cần phải phân tích.

Ngân hàng Anh đã giữ nguyên lãi suất ở mức 3,75% với tỷ lệ phiếu 5-4. Định hướng chính sách tiền tệ cho thấy tốc độ nới lỏng sẽ chậm hơn vào năm 2026 so với năm 2025, và các quyết định trong tương lai được mô tả là "cần cân nhắc kỹ lưỡng hơn". Theo biên bản cuộc họp, hiện có ba phe trong Ủy ban Chính sách Tiền tệ (MPC). Phe diều hâu nhất chủ trương giữ nguyên lãi suất, lo ngại lạm phát có thể duy trì ở mức cao hơn mục tiêu. Phe trung dung, bao gồm Thống đốc Bailey và Catherine Mann, lưu ý rằng vẫn còn dư địa để nới lỏng thêm, nhưng muốn có thêm bằng chứng cho thấy hoạt động kinh tế yếu hơn sẽ dẫn đến lạm phát. Trong khi đó, bốn thành viên phe bồ câu bỏ phiếu giảm lãi suất đều tin tưởng rằng lạm phát sẽ trở lại mức bình thường.

Các dự báo cập nhật của Ngân hàng Anh (BoE) chắc chắn củng cố thêm lý do cho việc nới lỏng chính sách tiền tệ hơn nữa vào năm 2026. Đáng chú ý nhất, hồ sơ lạm phát đã được điều chỉnh giảm đáng kể, hiện dự báo sẽ quay trở lại mức 2,0%/năm vào quý 3 năm nay và tốc độ tăng trưởng cuối năm thấp hơn 0,5 điểm phần trăm so với dự kiến ​​ba tháng trước. Tăng trưởng GDP được dự báo sẽ thấp hơn 0,3 điểm phần trăm trong quý 4 năm 2026 ở mức 1,1%/năm, và tỷ lệ thất nghiệp cao hơn 0,3 điểm phần trăm ở mức 5,3%. Chúng tôi tiếp tục dự đoán sẽ có thêm một đợt cắt giảm lãi suất ngân hàng vào tháng 3, tiếp theo là đợt cắt giảm cuối cùng vào quý 2.

Trong khi đó, Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) quyết định giữ nguyên lãi suất trong tháng Hai. Không có dự báo mới nào được công bố, và định hướng chính sách của ngân hàng trung ương về cơ bản không thay đổi, với Hội đồng điều hành dự kiến ​​sẽ "áp dụng phương pháp dựa trên dữ liệu và từng cuộc họp". Tại cuộc họp báo, Chủ tịch Lagarde nhấn mạnh các rủi ro bên ngoài xuất phát từ "môi trường chính sách toàn cầu biến động" và tâm lý yếu hơn trên thị trường tài chính. Về lạm phát, bà cho biết áp lực lạm phát cơ bản vẫn phù hợp với mục tiêu 2%, nhưng cũng thừa nhận rằng sự tăng giá của đồng euro có thể đẩy lạm phát xuống dưới mức mong muốn.

Triển vọng lạm phát ổn định đã cho phép Chủ tịch Lagarde nhắc lại rằng ECB đang ở "vị thế tốt", báo hiệu rằng bà, và có lẽ hầu hết các thành viên Hội đồng điều hành, hiện không thấy lý do gì để thay đổi lập trường chính sách hiện tại. Chúng tôi cũng có quan điểm tương tự, dự kiến ​​chính sách sẽ không thay đổi cho đến năm 2026, mặc dù chúng tôi lưu tâm đến tác động giảm phát tiềm tàng của việc đồng euro tăng giá.

Cuối cùng, tại Mỹ, chỉ số PMI ISM tháng 1 cho thấy tình hình cải thiện trong lĩnh vực sản xuất và ít thay đổi đối với lĩnh vực dịch vụ. Chỉ số PMI sản xuất tăng 4,7 điểm phần trăm, trong đó thành phần đơn đặt hàng mới tăng 9,7 điểm phần trăm và việc làm tăng 3,3 điểm phần trăm. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng tỷ lệ việc làm vẫn thấp hơn 4,8 điểm phần trăm so với mức trung bình trước COVID-19, phù hợp với các chỉ số thị trường lao động khác cho thấy nhu cầu lao động biên tế còn hạn chế. Đối với lĩnh vực dịch vụ, tình hình nhìn chung không thay đổi mặc dù lượng hàng tồn kho và đơn đặt hàng xuất khẩu giảm mạnh. Tỷ lệ việc làm cũng giảm 1,4 điểm phần trăm, thấp hơn 6,3 điểm phần trăm so với mức trung bình trước COVID-19.

Áp lực giá cả ở khâu đầu nguồn vẫn hiện hữu trên toàn nền kinh tế, trong đó giá thành sản xuất tăng 0,5 điểm phần trăm trong tháng, cao hơn 3,2 điểm phần trăm so với mức trung bình lịch sử, và giá dịch vụ tăng 1,5 điểm phần trăm, cao hơn 10,4 điểm phần trăm so với mức trung bình trước COVID-19. Thuế quan, chi phí năng lượng và những hạn chế về năng lực sản xuất trên toàn nền kinh tế có thể là nguyên nhân gây ra những áp lực này.

Nguồn: Tập đoàn Ngân hàng Westpac