Những điểm nổi bật trong tuần vừa qua.

Tại Úc, mọi sự chú ý đều đổ dồn vào số liệu CPI quý 4 trước quyết định của Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) vào tuần tới. Thực tế, lạm phát đã vượt quá kỳ vọng của chúng tôi cả trên cơ sở tổng thể và bình quân điều chỉnh, tăng lần lượt 0,6% quý/3,6% cùng kỳ năm ngoái và 0,9% quý/3,4% cùng kỳ năm ngoái. Có một số diễn biến chi tiết đáng chú ý: nhu cầu du lịch nội địa theo mùa tăng mạnh (9,6% cùng kỳ năm ngoái), giá vàng và bạc tăng cao thúc đẩy giá phụ kiện (11,4% cùng kỳ năm ngoái), và sự biến động giá điện do các khoản giảm giá (21,5% cùng kỳ năm ngoái). Những thay đổi chính sách và việc tăng giá do chính phủ quy định cũng đẩy lạm phát lên cao trong các lĩnh vực chăm sóc trẻ em, giáo dục, phí nước và phí bất động sản. Cũng có một số dấu hiệu giảm phát, chủ yếu là chi phí xây nhà và tiền thuê nhà, nơi lạm phát dường như đã đạt đỉnh. Tuy nhiên, nhìn chung, lạm phát dịch vụ dường như vẫn "dai dẳng" ở mức cao hơn mục tiêu (4,1% cùng kỳ năm ngoái) và lạm phát hàng hóa không còn đóng vai trò bù trừ giảm phát (3,4% cùng kỳ năm ngoái).

Sau báo cáo CPI, nhà kinh tế trưởng Luci Ellis đã đưa ra dự báo về việc thay đổi lãi suất, với Westpac hiện dự đoán Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) sẽ nâng lãi suất tiền mặt thêm 25 điểm cơ bản lên 3,85% tại cuộc họp tuần tới. RBA đã chuẩn bị cho động thái này trong các thông báo của họ trong những tháng gần đây trong trường hợp có bất ngờ tích cực; và với hai báo cáo quý đáng thất vọng vừa được công bố, không còn lý do gì để chờ đợi. Triển vọng chính sách sẽ phát triển như thế nào sau tháng Hai sẽ phụ thuộc vào phản ứng đối với sự thay đổi trong kỳ vọng chính sách và năng lực của nền kinh tế, đặc biệt là tỷ lệ tham gia thị trường lao động. Các dự báo cập nhật của RBA sẽ làm sáng tỏ hơn về kỳ vọng cơ bản và quan điểm của họ về các rủi ro chính; họ có khả năng sẽ tiếp tục giữ quan điểm tương đối thận trọng về nguồn cung và cách tiếp cận thận trọng trong việc truyền đạt về triển vọng chính sách.

Trong khi đó, khảo sát kinh doanh mới nhất của NAB cho thấy kết quả khả quan vào cuối năm 2025, với các chỉ số điều kiện và niềm tin tăng nhẹ trong tháng 12, phù hợp với các bằng chứng khác về sự tăng cường nhu cầu tiêu dùng. Tuy nhiên, diễn biến lạm phát và lãi suất trong tương lai là mối đe dọa rõ ràng đối với niềm tin vào đầu năm 2026. Cũng cần lưu ý rằng, quan điểm khác nhau giữa các ngành. Trong Báo cáo Nông nghiệp hàng quý mới nhất của chúng tôi, chúng tôi thảo luận về triển vọng GDP nông nghiệp sau một năm 2025 bội thu.

Tại Mỹ, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã duy trì lập trường chính sách tiền tệ như dự kiến ​​tại cuộc họp tháng Giêng với tỷ lệ bỏ phiếu 10-2, trong đó Miran và Waller ưu tiên cắt giảm lãi suất quỹ liên bang 25 điểm cơ bản. Ủy ban đánh giá nền kinh tế tích cực về tăng trưởng (mô tả là "vững chắc") bất chấp sự suy yếu trong thị trường nhà ở; lạc quan về thị trường lao động ("tỷ lệ thất nghiệp đã cho thấy một số dấu hiệu ổn định") mặc dù số lượng việc làm tăng thêm "vẫn ở mức thấp"; và thận trọng về lạm phát ("vẫn ở mức khá cao").

Việc đánh giá rủi ro được thực hiện một cách cân bằng, tuyên bố chỉ đơn giản lưu ý rằng "Sự không chắc chắn về triển vọng kinh tế vẫn ở mức cao", "Ủy ban đang chú ý đến các rủi ro đối với cả hai phía trong nhiệm vụ kép của mình" và "sẵn sàng điều chỉnh lập trường chính sách tiền tệ khi cần thiết". Trong cuộc họp báo, Chủ tịch Powell đã làm rõ rằng chính sách sẽ được quyết định dựa trên từng cuộc họp, dựa trên dữ liệu mới nhất và không thể hiện sự lo ngại đáng kể nào về sự phát triển tiềm tàng của các điều kiện. Thay vào đó, các rủi ro được đánh giá là đã giảm bớt.

Sự suy yếu gần đây của đồng đô la Mỹ là một chủ đề trọng tâm trong phiên hỏi đáp. Chủ tịch Powell đã khẳng định rõ ràng rằng diễn biến thị trường không quyết định chính sách tiền tệ, và FOMC cũng không tìm cách điều chỉnh tiền tệ, mà mục tiêu chính vẫn là duy trì việc làm đầy đủ và kiểm soát lạm phát theo mục tiêu đề ra. Chủ tịch Powell không bình luận về những căng thẳng gần đây giữa Chính quyền và Cục Dự trữ Liên bang, nhưng đã tận dụng cơ hội để khẳng định sự thành công lâu dài của tính độc lập của ngân hàng trung ương và sự hợp tác tiền tệ/tài chính trên toàn cầu.

Chúng tôi dự đoán Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) sẽ có thêm một đợt cắt giảm lãi suất nữa vào tháng 3 để giảm thiểu những rủi ro tiêu cực còn tồn tại đối với thị trường lao động. Tuy nhiên, nếu tăng trưởng hoạt động kinh tế mạnh hơn dự kiến ​​vào đầu năm 2026, FOMC có thể chuyển trọng tâm sang rủi ro lạm phát, trì hoãn việc giảm lãi suất quỹ liên bang thêm nữa.

Xa hơn về phía bắc, Ngân hàng Trung ương Canada cũng giữ nguyên lãi suất ở mức 2,25%, duy trì lập trường nới lỏng để hỗ trợ nền kinh tế khi đối mặt với tình trạng dư thừa năng lực sản xuất và sự bất ổn thương mại. Thống đốc Macklem lưu ý rằng "lãi suất chính sách hiện tại vẫn phù hợp, với điều kiện nền kinh tế phát triển nhìn chung phù hợp với triển vọng [dự báo]… Nền kinh tế Canada đang điều chỉnh để đối phó với những thách thức mang tính cấu trúc từ chủ nghĩa bảo hộ của Mỹ… [và] sự không chắc chắn khiến việc dự đoán thời điểm hoặc hướng đi của sự thay đổi tiếp theo trong lãi suất chính sách trở nên khó khăn." Chúng tôi dự đoán Hội đồng sẽ tiếp tục duy trì chính sách nới lỏng chừng nào những thách thức này còn tồn tại.

Nguồn: Tập đoàn Ngân hàng Westpac