Kể từ thứ Năm tuần trước, giá vàng đã giảm mạnh và nhanh chóng. Giá đã giảm từ gần mức cao nhất mọi thời đại là 5.600 đô la, với mức giảm tối đa hơn 1.000 đô la chỉ trong ba ngày giao dịch, làm gia tăng sự biến động.

Nguyên nhân trực tiếp là việc ông Trump đề cử Kevin Warsh làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tiếp theo. Tin tức này nhanh chóng khiến thị trường điều chỉnh lại chính sách của Fed, làm gia tăng kỳ vọng về chính sách thắt chặt. Đồng thời, việc tăng thường xuyên tỷ lệ ký quỹ hợp đồng tương lai trên sàn CME và việc giảm bớt căng thẳng địa chính trị càng làm gia tăng áp lực giảm đòn bẩy đối với các vị thế mua dài hạn.

Trong tuần này, các nhà giao dịch đang tập trung vào một loạt dữ liệu kinh tế quan trọng của Mỹ, bao gồm báo cáo việc làm phi nông nghiệp, để đánh giá hướng đi của giá vàng sau những biến động gần đây.

Phân tích kỹ thuật: Đánh giá sự điều chỉnh giảm nhanh chóng

Sau khi các vị thế mua tiếp tục bị kéo dài thêm vào đầu tuần trước, XAUUSD đã tăng vọt lên mức 5.598 đô la vào thứ Năm, chỉ thấp hơn mốc 5.600 đô la một chút. Điều mà các nhà giao dịch đã lo ngại từ lâu—một đợt điều chỉnh mạnh—đã nhanh chóng xảy ra, với giá giảm xuống còn 5.100 đô la ngay trong cùng ngày.

Hôm thứ Sáu, giá vàng giảm hơn 12% trong phiên giao dịch, phá vỡ mức kháng cự tâm lý quan trọng 5.000 đô la. Chỉ số RSI giảm mạnh từ mức quá mua gần 90 xuống mức trung lập, phản ánh sự thanh lý tập trung các vị thế mua quá mức trước đó.

Đà giảm giá tiếp tục kéo dài sang tuần này, với giá giảm hơn 1.000 đô la so với mức cao kỷ lục, hiện đang kiểm tra mức cao nhất tháng 12 ở mức 4.550 đô la. Nếu áp lực bán tiếp tục, mức hỗ trợ có thể được tìm thấy gần 4.300 đô la và đường trung bình động 100 ngày.

Ngược lại, nếu mức $4,550 được giữ vững và người mua quay trở lại, ngưỡng kháng cự có thể xuất hiện quanh mức $4,630 và giá đóng cửa ngày thứ Sáu gần $4,880, với phạm vi $4,980–$5,000 vẫn là phạm vi quan trọng để kiểm tra lại. Một đợt tăng giá bền vững trên $5,100 sẽ giúp xác nhận sự thiết lập lại của xu hướng tăng giá.

Việc đề cử ông Warsh làm dấy lên làn sóng điều chỉnh giá cả theo hướng thắt chặt hơn.

Tuần trước, ông Trump chính thức đề cử Kevin Warsh làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tiếp theo, dẫn đến việc giá vàng giảm mạnh sau khi đạt mức cao kỷ lục.

So với các ứng cử viên tiềm năng khác, Warsh được xem là người vừa có uy tín về chính sách vừa linh hoạt về chính trị: ông có thể ủng hộ việc cắt giảm lãi suất phối hợp với Trump trong những điều kiện thích hợp, nhưng lại có thái độ không khoan nhượng đối với lạm phát và từ lâu đã chủ trương thu hẹp bảng cân đối kế toán của Fed.

Thị trường nhanh chóng hiểu việc ông được đề cử là một động thái cứng rắn hơn đối với Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Chỉ số DXY đã phục hồi mạnh mẽ từ mức thấp nhất trong bốn năm, gây áp lực lên giá vàng tính bằng đô la. Khả năng được cho là của ông Warsh trong việc duy trì tính độc lập của Fed cũng làm giảm sức hấp dẫn của vàng như một công cụ phòng ngừa rủi ro trước sự bất ổn của chính sách.

Điều quan trọng cần lưu ý là, sự giảm giá của vàng không chỉ đơn thuần là do tin tức mà còn phản ánh tình trạng tập trung quá nhiều vị thế mua, khiến thị trường cực kỳ nhạy cảm với bất kỳ tác động tiêu cực nào. Việc ông Warsh được đề cử cuối cùng đã trở thành "giọt nước tràn ly" đối với những người đang nắm giữ vị thế mua lớn.

Kết hợp với những biến động cực đoan đêm thứ Sáu, một số chiến lược định lượng và lập trình có thể đã kích hoạt lệnh cắt lỗ trong môi trường đòn bẩy cao và biến động mạnh, làm trầm trọng thêm đợt bán tháo.

Biên lợi nhuận cao hơn và tình hình địa chính trị dễ thở hơn đang thúc đẩy quá trình giảm nợ.

Ngoài đề cử của Fed, hai yếu tố bổ sung khác đã làm trầm trọng thêm đợt giảm giá của vàng.

Thứ nhất, kể từ giữa tháng 1, CME đã thay đổi cách tính ký quỹ kim loại quý từ một số tiền cố định sang tỷ lệ phần trăm quy mô hợp đồng. Thêm vào đó, CME đã tăng mức ký quỹ duy trì năm lần trong chín ngày giao dịch tính đến tuần trước, làm tăng mạnh các yêu cầu ký quỹ và thanh lý bắt buộc, khiến một số nhà tham gia phải đóng vị thế.

Thứ hai, việc giảm bớt căng thẳng địa chính trị đã làm giảm nhu cầu trú ẩn an toàn đối với vàng. Tin tức về việc Mỹ và Iran nối lại đàm phán và kế hoạch tổ chức cuộc họp ba bên Nga-Ukraine vào đầu tháng Hai đã giúp hạ nhiệt giá rủi ro, tạo ra lực cản ngắn hạn đối với vàng.

Luận điểm lạc quan trung hạn vẫn được giữ nguyên.

Bất chấp đợt bán tháo đáng kể trong ngắn hạn, ba động lực cốt lõi của vàng trong trung và dài hạn vẫn còn nguyên vẹn: rủi ro tín dụng quốc gia toàn cầu gia tăng, việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tiếp tục cắt giảm lãi suất, và sự bất ổn về chính sách/địa chính trị thúc đẩy nhu cầu trú ẩn an toàn.

Các nền kinh tế phát triển tiếp tục đối mặt với áp lực nợ ngày càng gia tăng, từ nỗ lực "Một dự luật lớn tuyệt vời" của Mỹ, các đề xuất mở rộng tài chính của Takaichi, đến các kế hoạch chi tiêu ngày càng tăng của khu vực đồng euro. So với kỷ luật tài chính, xu hướng "cạnh tranh nợ" đang ngày càng gay gắt.

Trong bối cảnh đó, những lo ngại về tính bền vững tài chính và uy tín thể chế khiến các ngân hàng trung ương tiếp tục mua vàng, tạo ra sự hỗ trợ dài hạn.

Từ góc độ lộ trình lãi suất của Fed, điểm yếu cấu trúc vẫn tồn tại trong thị trường lao động Mỹ, trong khi tác động của lạm phát do thuế quan gây ra nhiều khả năng chỉ là nhất thời. Ngay cả với quan điểm cứng rắn của Warsh, thị trường vẫn dự báo hai đợt cắt giảm lãi suất vào cuối năm, có nghĩa là sự điều chỉnh này phản ánh tâm lý và vị thế hơn là một sự thay đổi cơ bản.

Thêm vào đó, những diễn biến địa chính trị không ổn định, quá trình chuyển giao quyền lực tại Cục Dự trữ Liên bang (Fed) và cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ sắp tới của Mỹ càng làm gia tăng sự bất ổn về chính sách, có khả năng làm sống lại nhu cầu trú ẩn an toàn.

Sau những biến động như vậy, triển vọng tăng giá trung hạn của vàng vẫn còn đó, và giá vàng có khả năng sẽ tăng dần trong bối cảnh những biến động liên tục.

Bước tiếp theo đối với vàng: Theo dõi báo cáo việc làm phi nông nghiệp.

Nhìn chung, sự sụt giảm gần đây của giá vàng phản ánh việc chốt lời, điều chỉnh giá theo chính sách và việc buộc phải giảm nợ. Những lo ngại về tín dụng quốc gia, triển vọng cắt giảm lãi suất của Fed và sự bất ổn về chính sách/địa chính trị vẫn là nhận định chung của thị trường.

Mặc dù xu hướng tăng giá trung hạn của vàng vẫn là hướng lên, thị trường đang trong giai đoạn "giảm đòn bẩy tự động" rõ rệt.

Biến động ngụ ý của vàng (GVZ) đang ở mức cao hơn nhiều so với mức trung bình lịch sử, gần bằng mức từng thấy trong cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008, khiến việc mua vào để đáy trong ngắn hạn trở nên rủi ro. Các nhà giao dịch có thể đang chờ đợi sự xác nhận xu hướng rõ ràng hơn.

Tuần này, một số dữ liệu kinh tế quan trọng của Mỹ sẽ được công bố, trong đó báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 1 là điểm nhấn. Thị trường dự đoán sẽ có 68.000 việc làm mới, tăng từ con số 50.000 được công bố trước đó, trong khi tỷ lệ thất nghiệp ổn định ở mức 4,4%.

Nếu kết quả đáp ứng kỳ vọng, khả năng phục hồi của thị trường lao động có thể tiếp tục gây áp lực lên giá vàng. Nếu dữ liệu thấp hơn đáng kể so với dự kiến—ví dụ, chỉ có 30.000-50.000 việc làm mới và tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,5%—giá vàng có thể nhận được sự hỗ trợ.

Tuy nhiên, với việc nhiệm kỳ của Powell kết thúc vào tháng 5, khả năng cắt giảm lãi suất sớm hơn vẫn rất thấp, vì vậy bất kỳ tác động nào đến giá vàng có thể chỉ diễn ra trong thời gian ngắn và chủ yếu do sự biến động.

Nguồn: Pepperstone