Thuế quan, lạm phát và cái bóng dài của sai lầm chính sách

Kinh tế

Chính trị

Tóm tắt:

Kể từ khi lãi suất quỹ liên bang đạt 5,50% để ứng phó với tình trạng lạm phát cao kỷ lục, chúng tôi đã bày tỏ lo ngại về nguy cơ sai lầm về chính sách nếu ngân hàng trung ương Hoa Kỳ nới lỏng chính sách quá sớm trước khi mối đe dọa lạm phát được dập tắt hoàn toàn.

Trưởng phòng Phân bổ Tài sản Toàn cầu Ashwin Alankar giải thích mối lo ngại của ông về việc điều chỉnh chính sách quá sớm có thể gây ra làn sóng lạm phát thứ hai đã gia tăng do những rủi ro do thuế quan gây ra.

Chúng tôi không ngụ ý rằng triết gia nổi tiếng người Tây Ban Nha đang nói cụ thể về chính sách tiền tệ vào năm 2025 khi ông viết tuyên bố trên, nhưng xét đến môi trường kinh tế đang diễn ra, có thể coi đó là một lời cảnh báo cho Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Kể từ khi lãi suất quỹ liên bang đạt 5,50% để ứng phó với lạm phát cao trong nhiều thế hệ, chúng tôi đã bày tỏ lo ngại về nguy cơ sai lầm về chính sách nếu ngân hàng trung ương Hoa Kỳ chớp mắt bằng cách nới lỏng chính sách sớm trước khi mối đe dọa lạm phát bị dập tắt hoàn toàn. Như có thể thấy trong biểu đồ bên dưới, đây là những gì đã xảy ra trong những năm 1970 khi Fed do Arthur Burns lãnh đạo - do tính toán sai hoặc mất bình tĩnh - đã hạ lãi suất trước khi công việc hoàn thành, do đó gây ra làn sóng lạm phát thứ hai, thậm chí còn dữ dội hơn.

Thuế quan, lạm phát và cái bóng dài của sai lầm chính sách_1

Nguồn: Bloomberg, Janus Henderson Investors, tính đến ngày 18 tháng 7 năm 2025. Lưu ý: Định nghĩa lạm phát “cứng nhắc” của Cục Dự trữ Liên bang Atlanta là những loại lạm phát có mức giá thay đổi chậm dựa trên tần suất điều chỉnh giá.

Ngay từ giữa năm 2022, chúng tôi đã xác định sai lầm chính sách là một rủi ro đuôi có khả năng làm đảo lộn quỹ đạo của một chu kỳ kinh tế kéo dài đáng ngạc nhiên. Quan trọng là, điều này diễn ra trước khi mối đe dọa về sự bóp méo nguồn cung liên quan đến thuế quan xuất hiện. Cũng trước khi xuất hiện những tin đồn về việc Tổng thống Trump có khả năng thay thế Chủ tịch Fed Jerome Powell bằng một người kế nhiệm ôn hòa hơn. Những diễn biến này - nếu diễn ra theo chiều hướng bất lợi nhất - có thể sẽ khiến kết quả đuôi trái, hay còn gọi là bất lợi, trở nên tốn kém hơn rất nhiều.

Cái gì đang bị đe dọa

Cuộc chiến chống lạm phát của Fed đã đạt được những tiến bộ đáng kể sau khi họ nhận ra và sửa chữa sai lầm tạm thời của mình. Tuy nhiên, trong khi lạm phát toàn phần, được đo bằng Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI), ở mức 2,7%, thì lạm phát cố định - một tập hợp các loại biến động chậm và chiếm khoảng 70% CPI - lại ở mức đáng lo ngại hơn, 3,3%.

Trong bối cảnh này, lập luận cho rằng lãi suất quỹ liên bang - ở mức 4,5% - còn nhiều dư địa để giảm trở nên mong manh hơn. Dựa trên tình hình lạm phát cứng nhắc, lãi suất quỹ liên bang hiện đã gần chạm đến mức lạm phát cần thiết. Việc nhắm vào những tiêu đề thấp hơn - và ồn ào hơn - có thể khiến giá tiêu dùng tăng vọt, dẫn đến sai lầm tính toán lớn thứ hai của chu kỳ này.

Một sự hội tụ không đúng lúc

Làn sóng lạm phát thời đại đại dịch bùng phát do gián đoạn chuỗi cung ứng, sau đó bị trầm trọng hơn bởi các gói kích thích tài khóa khổng lồ. Động lực chưa từng thấy trước đây cho làn sóng lạm phát thứ hai có thể là sự gián đoạn nguồn cung do cuộc chiến thương mại của Trump gây ra.

Trong khi đó, một Fed ôn hòa hơn vào năm 2026 có thể tạo ra một cú hích tín dụng dưới hình thức hạ lãi suất, có khả năng thúc đẩy nhu cầu ngay cả khi chuỗi cung ứng và giá cả toàn cầu vẫn biến động. Cần lưu ý rằng Fed được điều hành bởi một ủy ban, và việc thay đổi chủ tịch có thể không dẫn đến sự điều chỉnh lớn hơn. Tuy nhiên, những lời lẽ công kích nhắm vào ngân hàng trung ương Hoa Kỳ là khó có thể bỏ qua. Sự hội tụ tiềm tàng của áp lực cung và cầu đồng nghĩa với việc cả mồi lửa và mồi lửa cần thiết cho làn sóng thứ hai đều đã sẵn sàng.

Một làn sóng thứ hai do sai lầm sẽ đẩy Fed vào thế bí, không còn lựa chọn nào tốt hơn. Việc duy trì chính sách nới lỏng - dù vì lý do gì - có thể sẽ khiến kỳ vọng lạm phát ở mức không mong muốn, làm méo mó cơ chế quan trọng của các tín hiệu giá trên toàn nền kinh tế. Điều này cũng sẽ hủy hoại uy tín của Fed. Lựa chọn duy nhất là Fed phải tăng lãi suất - như đã từng buộc phải làm vào cuối những năm 1970 và đầu những năm 1980 - lên mức gần như chắc chắn sẽ gây ra một cuộc suy thoái kinh tế nghiêm trọng.

Nguồn: Janus Henderson

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Bạn nên hiểu và thừa nhận rằng, việc đầu tư với các chiến lược này chứa mức độ rủi ro cao. Đầu tư hoặc giao dịch theo bất cứ chiến lược hoặc phương thức đầu tư nào cũng có thể xảy ra tổn thất. Nội dung trong trang web này chỉ mang tính tham khảo, và không tạo thành lời khuyên đầu tư. Bạn là người duy nhất chịu trách nhiệm về hoạt động đầu tư của bạn, bao gồm xem xét mục tiêu đầu tư, tình hình tài chính hoặc các nhu cầu khác của bạn.

Tuyên bố rủi ro

Giao dịch các công cụ tài chính như cổ phiếu, tiền tệ, hàng hóa, hợp đồng tương lai, trái phiếu, quỹ hoặc tiền kỹ thuật số tiềm ẩn mức độ rủi ro cao, bao gồm rủi ro mất một phần hoặc toàn bộ vốn đầu tư, và có thể không phù hợp với mọi nhà đầu tư.

Trước khi quyết định giao dịch các công cụ tài chính hoặc tiền điện tử, bạn cần hiểu đầy đủ về rủi ro và chi phí giao dịch trên thị trường tài chính, thận trọng cân nhắc đối tượng đầu tư, và tiến hành tư vấn chuyên môn cần thiết. Dữ liệu trên trang web này không nhất thiết là theo thời gian thực hay chính xác. Dữ liệu và giá cả trên trang web không nhất thiết là thông tin do bất kỳ sở giao dịch nào cung cấp, nhưng có thể được cung cấp bởi các nhà tạo lập thị trường. Bạn chịu trách nhiệm hoàn toàn về tất cả quyết kết giao dịch bạn đã thực hiện. Chúng tôi không chấp nhận bất cứ nghĩa vụ nào trước bất kỳ tổn thất hay thiệt hại nào xảy ra từ kết quả giao dịch của bạn, hoặc trước việc bạn dựa vào thông tin có trong trang web này.

Bạn không được phép sử dụng, lưu trữ, sao chép, hiển thị, sửa đổi, truyền hay phân phối dữ liệu có trên trang web này và chưa nhận được sự cho phép rõ ràng bằng văn bản của Trang web này. Tất cả các quyền sở hữu trí tuệ đều được bảo hộ bởi các nhà cung cấp và/hoặc sở giao dịch cung cấp dữ liệu có trên trang web này.

Tìm kiếm gần đây

Xu hướng tìm kiếm

Thị trường

Phân tích

Người dùng

24x7

Lịch kinh tế

Học tập

Dữ liệu