"Thắt chặt định lượng" hay "Chiến dịch Twist" sắp diễn ra. Ý nghĩa của trái phiếu là gì?

SAXO

Kinh tế

Trái phiếu

Ngân hàng trung ương

Tóm tắt:

Nhận xét của Waller tại Diễn đàn Chính sách tiền tệ Hoa Kỳ năm 2024 ở New York có thể cung cấp cái nhìn sâu sắc về những gì sẽ xảy ra tiếp theo.

Tuần trước, bài phát biểu của Christopher Waller của Cục Dự trữ Liên bang đã thảo luận về Thắt chặt định lượng (QT) trong quá khứ, hiện tại và tương lai. Tuy nhiên, những nhận xét sau đây đặc biệt quan trọng đối với thị trường trái phiếu:

1. Tỷ lệ nắm giữ MBS của cơ quan Fed sẽ về 0

2. Việc nắm giữ trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ nên chuyển sang chiếm tỷ trọng lớn hơn trong trái phiếu Kho bạc có thời hạn ngắn hơn.

Để hiểu những nhận xét như vậy ảnh hưởng như thế nào đến Kho bạc Hoa Kỳ và đường cong lợi suất, điều cần thiết là phải biết rằng ngày nay, tỷ lệ nắm giữ T-Bills nhỏ hơn 5% lượng nắm giữ của Fed Kho bạc Hoa Kỳ và ít hơn 3% tổng lượng nắm giữ chứng khoán của Fed. Trước cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu (GFC), chúng chiếm 1/3 danh mục đầu tư của Cục Dự trữ Liên bang.

Mặc dù Waller không nói rõ liệu anh ấy có muốn quay lại bố cục tương tự như bố cục đã thấy trước GFC hay không, nhưng rõ ràng là anh ấy muốn hạn chế QT ở các khoản rút vốn trong MBS và phiếu giảm giá Kho bạc Hoa Kỳ và tránh bất kỳ khoản rút vốn nào trong T- Hóa đơn.

Vấn đề là QT đang hoạt động với tốc độ 60 tỷ USD của Kho bạc Hoa Kỳ mỗi tháng và 15 tỷ USD của cơ quan MBS mỗi tháng. Cách thức hoạt động của QT là các trái phiếu phiếu giảm giá và kỳ phiếu sẽ hết hạn trước T-Bills, nhưng khi việc mua lại trái phiếu và trái phiếu không đạt tới 60 tỷ USD thì T-Bills sẽ hết hạn tới mức trần 60 tỷ USD.

Theo lịch trình mua lại của Cục Dự trữ Liên bang, việc mua lại trái phiếu và trái phiếu của Hoa Kỳ sẽ đáp ứng hoặc vượt quá giới hạn của QT chỉ trong 5 tháng trong số 12 tháng. Nếu tốc độ hiện tại của QT không thay đổi, T-Bills sẽ thu được khoảng 170 tỷ USD trong một năm.

Năm 2019, chứng khoán MBS vượt giới hạn QT được tái đầu tư vào Kho bạc Hoa Kỳ trên thị trường thứ cấp lên tới 20 tỷ USD; bất cứ thứ gì trên số tiền đó đều được tái đầu tư vào MBS. Mặc dù người ta có thể nghĩ rằng ngân hàng trung ương ngày nay có thể lựa chọn giải pháp tương tự, nhưng lần này họ sẽ không thể làm như vậy. Trong thời gian còn lại của năm 2024, sẽ chỉ có 14 tỷ USD tiền mua lại MBS, dẫn đến trung bình hơn 1 tỷ USD mỗi tháng, thấp hơn nhiều so với giới hạn QT hàng tháng là 15 tỷ USD.

Do đó, để Cục Dự trữ Liên bang không giảm thêm lượng nắm giữ Kho bạc ngắn hạn, họ cần phải giảm giới hạn QT và chuyển khoản nợ vượt quá giới hạn QT sang Kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn.

thay vì luân chuyển số tiền tương ứng với số lượng chứng khoán SOMA dự kiến đáo hạn vào những ngày đó.

Một lựa chọn khác là tham gia vào một "Chiến dịch Twist" ngược lại. Cục Dự trữ Liên bang đã triển khai Chiến dịch Twist vào quý 2 năm 2012, trong đó ngụ ý việc bán đồng thời trái phiếu ngắn hạn để mua Kho bạc dài hạn.

Dù thế nào đi nữa, việc cắt giảm QT là điều tất yếu và có thể đến ngay trong cuộc họp FOMC tiếp theo vào ngày 20/3. Thật vậy, cơ sở RRP của Fed đã giảm xuống dưới 500 tỷ USD trong tháng này lần đầu tiên kể từ năm 2021 và cơ sở BTFP sẽ hết hạn trong tháng này.

Việc cắt giảm QT hoặc thay đổi hoạt động có thể xảy ra đúng lúc Kho bạc Hoa Kỳ đang tăng cổ phiếu T-Bill của mình lên trên mức hướng dẫn 20%.

"QT giảm dần" và "Chiến dịch đảo ngược": hậu quả đối với đường cong lợi suất.

Những điều trên có thể dẫn đến đường cong lợi suất dốc hơn. Tuy nhiên, câu hỏi lớn là liệu việc cắt giảm QT hay sự thay đổi hoạt động có phải là yếu tố thúc đẩy tăng trưởng đối với Kho bạc Hoa Kỳ dài hạn hay không, đặc biệt là phần siêu dài của đường cong lợi suất, nơi nhiều nhà đầu tư đã đổ tiền vào hoạt động trong vài năm qua. , định vị cho một chu kỳ cắt giảm lãi suất sớm và tích cực. Ngay cả trong tháng 2, khi các thị trường đang đi ngược lại kỳ vọng về hơn 3 lần cắt giảm lãi suất vào năm 2024, TLT (iShares 20+ Year Treasure Bond ETF) đã chứng kiến dòng vốn đổ vào 776 triệu USD.

Mặc dù thông báo về việc giảm dần QT bản chất là ôn hòa vì nó ám chỉ các chính sách tiền tệ sắp tới sẽ dễ dàng hơn, nhưng lãi suất trái phiếu kho bạc Mỹ dài hạn sẽ chỉ có thể giảm khi thị trường tin tưởng rằng lạm phát đang trên con đường bền vững ở mức 2%. Hơn nữa, xét đến việc Kho bạc Hoa Kỳ đang duy trì việc phát hành phiếu giảm giá ở mức giống như đại dịch trong quý 2 của năm, lợi suất dài hạn có vẻ sẽ tăng hơn là giảm.

Tuy nhiên, phần trước của đường cong lợi suất lên tới 7 năm mang lại một điểm vào hấp dẫn, vì sự miễn cưỡng của các nhà hoạch định chính sách trong việc thắt chặt nền kinh tế hơn nữa và giảm tính thanh khoản trong hệ thống có thể sẽ có lợi cho phần này của đường cong lợi suất. Chúng tôi tiếp tục duy trì sự thận trọng.

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Bạn nên hiểu và thừa nhận rằng, việc đầu tư với các chiến lược này chứa mức độ rủi ro cao. Đầu tư hoặc giao dịch theo bất cứ chiến lược hoặc phương thức đầu tư nào cũng có thể xảy ra tổn thất. Nội dung trong trang web này chỉ mang tính tham khảo, và không tạo thành lời khuyên đầu tư. Bạn là người duy nhất chịu trách nhiệm về hoạt động đầu tư của bạn, bao gồm xem xét mục tiêu đầu tư, tình hình tài chính hoặc các nhu cầu khác của bạn.

Tuyên bố rủi ro

Giao dịch các công cụ tài chính như cổ phiếu, tiền tệ, hàng hóa, hợp đồng tương lai, trái phiếu, quỹ hoặc tiền kỹ thuật số tiềm ẩn mức độ rủi ro cao, bao gồm rủi ro mất một phần hoặc toàn bộ vốn đầu tư, và có thể không phù hợp với mọi nhà đầu tư.

Trước khi quyết định giao dịch các công cụ tài chính hoặc tiền điện tử, bạn cần hiểu đầy đủ về rủi ro và chi phí giao dịch trên thị trường tài chính, thận trọng cân nhắc đối tượng đầu tư, và tiến hành tư vấn chuyên môn cần thiết. Dữ liệu trên trang web này không nhất thiết là theo thời gian thực hay chính xác. Dữ liệu và giá cả trên trang web không nhất thiết là thông tin do bất kỳ sở giao dịch nào cung cấp, nhưng có thể được cung cấp bởi các nhà tạo lập thị trường. Bạn chịu trách nhiệm hoàn toàn về tất cả quyết kết giao dịch bạn đã thực hiện. Chúng tôi không chấp nhận bất cứ nghĩa vụ nào trước bất kỳ tổn thất hay thiệt hại nào xảy ra từ kết quả giao dịch của bạn, hoặc trước việc bạn dựa vào thông tin có trong trang web này.

Bạn không được phép sử dụng, lưu trữ, sao chép, hiển thị, sửa đổi, truyền hay phân phối dữ liệu có trên trang web này và chưa nhận được sự cho phép rõ ràng bằng văn bản của Trang web này. Tất cả các quyền sở hữu trí tuệ đều được bảo hộ bởi các nhà cung cấp và/hoặc sở giao dịch cung cấp dữ liệu có trên trang web này.

Tìm kiếm gần đây

Xu hướng tìm kiếm

Thị trường

Phân tích

Người dùng

24x7

Lịch kinh tế

Học tập

Dữ liệu

"Thắt chặt định lượng" hay "Chiến dịch Twist" sắp diễn ra. Ý nghĩa của trái phiếu là gì?

"QT giảm dần" và "Chiến dịch đảo ngược": hậu quả đối với đường cong lợi suất.

Tuyên bố rủi ro