Thị trường chứng khoán vẫn được định giá quá cao?

Kinh tế

Chứng khoán

Tóm tắt:

Thị trường chứng khoán gần đây đã suy thoái khi lợi suất trái phiếu tăng cao. Tuy nhiên, việc định giá cổ phiếu vẫn bị kéo dài và tăng trưởng thu nhập bị trì trệ. Lợi suất cao ngất trời và tình trạng suy thoái toàn cầu có thể khiến thị trường chịu áp lực.

Cổ phiếu giảm khi lợi suất tăng cao

Cuộc phục hồi phi thường ở Phố Wall đã mất đà trong quý 3, chủ yếu là do những động thái địa chấn trên thị trường trái phiếu. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ đã tăng lên mức cao nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính, được thúc đẩy bởi đặt cược rằng lãi suất sẽ duy trì ở mức cao hơn trong thời gian dài hơn và sự gia tăng phát hành nợ để tài trợ cho thâm hụt lớn của chính phủ.

Khi lợi suất trái phiếu tăng mạnh như vậy, điều đó sẽ gây áp lực lên những hoạt động rủi ro hơn như cổ phiếu. Lợi suất cao hơn về cơ bản thu hút các nhà đầu tư vào trái phiếu và giảm đầu cơ ở các thị trường khác. Nếu các nhà đầu tư có thể mua một trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ an toàn với mức sinh lời 4,75% mỗi năm, như họ có thể làm ngày nay, thì họ sẽ ít có cơ hội mạo hiểm hơn trong các tài sản khác. Về lý thuyết, điều đó làm giảm nhu cầu về cổ phiếu, vốn được coi là khoản đầu tư rủi ro hơn.

Do đó, lợi suất tăng đột biến đã giúp gây ra sự điều chỉnh trên thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, sự điều chỉnh chưa có gì đáng kể. Cả SP 500 và Nasdaq nặng về công nghệ đều giảm 8% so với mức cao nhất trong mùa hè, đây là một động thái tương đối nhỏ nếu xét đến lợi suất đã tăng cao như thế nào.

Định giá vẫn ở mức quá cao

Bất chấp sự thoái lui gần đây, việc định giá cổ phiếu vẫn bị kéo dài theo tiêu chuẩn lịch sử. SP 500 hiện đang giao dịch ở mức gấp 18 lần mức thu nhập mà các nhà phân tích dự đoán trong 12 tháng tới. Đó là với giả định rằng thu nhập sẽ tăng 12% trong năm tới.

Việc định giá cao như vậy sẽ có ý nghĩa nếu lợi suất trái phiếu ở mức cực thấp, giống như hầu hết thập kỷ trước. Nhưng sản lượng cao và đang tăng lên. Lần gần đây nhất lợi suất tăng cao như vậy là vào năm 2007, thị trường chứng khoán được giao dịch với mức giá thấp hơn 15 lần thu nhập. Và bản thân những mức đó đã đại diện cho đỉnh thị trường khi cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 diễn ra sau đó, khiến giá cổ phiếu sụt giảm. Nói cách khác, định giá vẫn chưa thực sự bị nén lại mặc dù lợi suất đã tăng rất mạnh.

Tương tự, giả định của các nhà phân tích rằng tăng trưởng lợi nhuận sẽ tăng tốc trở lại là điều đáng nghi ngờ. Thu nhập về cơ bản không thay đổi trong 3/4 hiện nay. Mặc dù đúng là nền kinh tế Mỹ gần đây đã hoạt động tốt hơn mong đợi, nhưng bức tranh toàn cầu lại khá ảm đạm khi cả châu Âu và Trung Quốc đều đang mất đà với tốc độ đáng báo động.

Các công ty niêm yết trên SP 500 có gần 40% doanh thu từ nước ngoài, con số này tăng lên 60% đối với lĩnh vực công nghệ đã đưa thị trường lên cao hơn trong năm nay. Do đó, suy thoái toàn cầu sẽ ảnh hưởng đến thu nhập của các công ty Mỹ ngay cả khi bản thân nền kinh tế Mỹ vẫn kiên cường. Và sức mạnh của đồng đô la có thể làm trầm trọng thêm hiệu ứng này.

Do đó, câu hỏi đặt ra là liệu tăng trưởng thu nhập doanh nghiệp có thực sự tăng 12% khi nền kinh tế toàn cầu suy thoái hay không. Điều quan trọng cần lưu ý là sự tái tăng tốc này đã được đưa vào dự báo thu nhập, vì vậy rủi ro là thực tế không phù hợp với những dự báo màu hồng này.

Một cái gì đó sẽ phá vỡ?

Cần phải rõ ràng rằng, tất cả những điều này không có nghĩa là một sự sụp đổ thị trường thảm khốc nào đó sắp xảy ra. Điều đó có nghĩa là rủi ro vốn cổ phần dường như nghiêng về phía giảm giá, do hệ số định giá vẫn không phản ánh chính xác mức tăng đột biến của lợi suất và dự báo thu nhập có vẻ quá lạc quan.

Một bài tập định giá đơn giản sẽ làm cho quan điểm này rõ ràng hơn. Nếu mức tăng trưởng thu nhập của SP 500 trong năm tới chỉ là 5% thì thu nhập sẽ đạt 232. Cũng giả sử rằng thị trường quay trở lại mức định giá 'bình thường' hơn khoảng 16 lần, việc nhân cả hai với nhau sẽ dẫn đến giá SP 500 là 3.712 , thấp hơn gần 13% so với mức hiện tại. Tất nhiên, đây chỉ là một bài tập tinh thần nhưng nó giúp minh họa quan điểm.

Điều gì có thể chứng minh quan điểm này sai? Hai rủi ro tăng giá chính đối với cổ phiếu là nếu lợi suất giảm trở lại hoặc nếu tăng trưởng thu nhập vượt quá mong đợi của các nhà phân tích. Với triển vọng kinh tế toàn cầu trở nên u ám hơn và việc trả nợ cho sinh viên Mỹ bắt đầu lại trong tháng này, thu nhập tăng đột biến khó có thể xảy ra.

Điều đó để lại sự sụt giảm về lợi suất có thể là cơ hội cứu rỗi cổ phiếu. Tuy nhiên, để điều đó xảy ra, có thể cần phải có một số cú sốc không lường trước được, làm dấy lên suy đoán về việc Fed sắp cắt giảm lãi suất hoặc bơm thanh khoản. Nói cách khác, thị trường chứng khoán có lẽ cần một “tai nạn” để thở phào nhẹ nhõm, tương tự như cuộc khủng hoảng ngân hàng khu vực Mỹ hồi đầu năm nay.

Câu hỏi đặt ra là liệu sự nhẹ nhõm như vậy có kéo dài hay nó sẽ bị lu mờ bởi chính tai nạn lần này.

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Bạn nên hiểu và thừa nhận rằng, việc đầu tư với các chiến lược này chứa mức độ rủi ro cao. Đầu tư hoặc giao dịch theo bất cứ chiến lược hoặc phương thức đầu tư nào cũng có thể xảy ra tổn thất. Nội dung trong trang web này chỉ mang tính tham khảo, và không tạo thành lời khuyên đầu tư. Bạn là người duy nhất chịu trách nhiệm về hoạt động đầu tư của bạn, bao gồm xem xét mục tiêu đầu tư, tình hình tài chính hoặc các nhu cầu khác của bạn.

Tuyên bố rủi ro

Giao dịch các công cụ tài chính như cổ phiếu, tiền tệ, hàng hóa, hợp đồng tương lai, trái phiếu, quỹ hoặc tiền kỹ thuật số tiềm ẩn mức độ rủi ro cao, bao gồm rủi ro mất một phần hoặc toàn bộ vốn đầu tư, và có thể không phù hợp với mọi nhà đầu tư.

Trước khi quyết định giao dịch các công cụ tài chính hoặc tiền điện tử, bạn cần hiểu đầy đủ về rủi ro và chi phí giao dịch trên thị trường tài chính, thận trọng cân nhắc đối tượng đầu tư, và tiến hành tư vấn chuyên môn cần thiết. Dữ liệu trên trang web này không nhất thiết là theo thời gian thực hay chính xác. Dữ liệu và giá cả trên trang web không nhất thiết là thông tin do bất kỳ sở giao dịch nào cung cấp, nhưng có thể được cung cấp bởi các nhà tạo lập thị trường. Bạn chịu trách nhiệm hoàn toàn về tất cả quyết kết giao dịch bạn đã thực hiện. Chúng tôi không chấp nhận bất cứ nghĩa vụ nào trước bất kỳ tổn thất hay thiệt hại nào xảy ra từ kết quả giao dịch của bạn, hoặc trước việc bạn dựa vào thông tin có trong trang web này.

Bạn không được phép sử dụng, lưu trữ, sao chép, hiển thị, sửa đổi, truyền hay phân phối dữ liệu có trên trang web này và chưa nhận được sự cho phép rõ ràng bằng văn bản của Trang web này. Tất cả các quyền sở hữu trí tuệ đều được bảo hộ bởi các nhà cung cấp và/hoặc sở giao dịch cung cấp dữ liệu có trên trang web này.

Tìm kiếm gần đây

Xu hướng tìm kiếm

Thị trường

Phân tích

Người dùng

24x7

Lịch kinh tế

Học tập

Dữ liệu