Đáp ứng nhu cầu thông qua dự trữ hôm nay, năng suất ngày mai

Chi tiết

Báo cáo Tài khoản Quốc gia quý 3 cho thấy mức tăng trưởng chậm lại còn 0,4% trong quý trong khi các điều chỉnh tăng đối với hoạt động trước đó đã chứng kiến ​​kết quả cuối năm tăng tốc lên 2,1%/năm - cao hơn một chút so với ước tính xu hướng cập nhật của RBA là +2,0%/năm nhưng thấp hơn một chút so với ước tính xu hướng của Westpac Economics.

Nhu cầu nội địa (chi tiêu của người tiêu dùng, doanh nghiệp và chính phủ) tăng trưởng vững chắc 1,2% trong quý III và 2,6% tính đến hết năm - mức tăng trưởng quý mạnh nhất kể từ quý II năm 2012 (ngoài đại dịch). Không cần phải "chuyển giao" khi cả khu vực tư nhân và công đều đóng góp vào sự gia tăng nhu cầu nội địa.

Nhu cầu tư nhân mới tăng trưởng mạnh 1,2% theo quý và 3,1% theo năm - cũng là tốc độ tăng trưởng theo quý nhanh nhất kể từ quý 3 năm 2012 (ngoài đại dịch). Mặc dù có sự đóng góp từ người tiêu dùng, nhưng nổi bật nhất là đầu tư kinh doanh mới, tăng 3,4% theo quý và 3,8% theo năm. Mặc dù có sự gia tăng này, kết quả vẫn thấp hơn một chút so với dự báo 5,8% theo quý của chúng tôi do ngành xây dựng kỹ thuật gây thất vọng về mặt tiêu cực (-0,7% theo quý so với dự báo 2,0% theo quý). Victoria ghi nhận mức giảm mạnh 8,0% trong hoạt động xây dựng kỹ thuật. Sự khác biệt về thời điểm với công việc xây dựng được thực hiện một phần có thể là một lời giải thích cho sự khác biệt này.

Tin tích cực là chúng tôi đã chứng kiến ​​sự gia tăng đầu tư trên hầu hết các loại tài sản, bao gồm máy móc (7,5% quý và 6,2% năm); và xây dựng mới (2,0% quý và 2,1% năm). Mặc dù việc trang bị trung tâm dữ liệu và mua máy bay dân dụng là những yếu tố chính góp phần thúc đẩy sự gia tăng máy móc, dữ liệu chi phí vốn đầu tư (CAPEX) cho thấy sự gia tăng này còn rộng hơn, bao gồm cả các ngành công nghiệp hướng đến người tiêu dùng (như dịch vụ lưu trú và ăn uống) và một số ngành công nghiệp hướng đến doanh nghiệp (như dịch vụ hành chính và hỗ trợ).

Hoạt động xây dựng nhà ở tăng trưởng 1,8% theo quý và 6,5% theo năm. Kết quả quý này cũng thấp hơn dự kiến ​​của chúng tôi dựa trên dữ liệu cục bộ (+1,8% theo quý so với +3,2% theo quý). Tuy nhiên, kết quả cuối năm phù hợp với dự báo của chúng tôi khi hoạt động trong các quý trước được điều chỉnh tăng. Kết quả quý này được thúc đẩy bởi cả hoạt động xây dựng nhà ở mới (2,6% theo quý) và hoạt động cải tạo (0,5% theo quý). Vẫn còn một danh mục dự án tiềm năng cần được triển khai, điều này sẽ hỗ trợ hoạt động xây dựng nhà ở trong tương lai.

Chi tiêu tiêu dùng mạnh mẽ hơn kéo dài sang Quý 3, với chi tiêu hộ gia đình tăng 0,5% theo quý và 2,5% theo năm. Điều này tiếp nối kết quả kinh doanh quý 2 khả quan với mức tăng trưởng 0,9% theo quý, một phần nhờ vào các yếu tố bất thường, bao gồm việc giảm dần các chương trình hoàn tiền điện của nhà nước, chiết khấu cuối năm tài chính (EOFY) lớn hơn thông thường, và chi tiêu cho các kỳ nghỉ lễ như Lễ Phục sinh và Ngày ANZAC.

Với dự báo tăng trưởng dân số ở mức 1,7%/năm, điều này ngụ ý rằng mức tiêu dùng bình quân đầu người đã bắt đầu tăng trưởng đáng kể. Người tiêu dùng Úc tiếp tục được hỗ trợ bởi thu nhập thực tế tăng, đạt 0,9% theo quý và 3,8% theo năm. Một yếu tố bất định quan trọng là liệu mức tăng thu nhập này có giảm bớt hay không nếu lãi suất được giữ nguyên trong thời gian dài hơn và khi các đợt cắt giảm thuế Giai đoạn 3 bị ảnh hưởng bởi sự thay đổi khung thuế (chúng tôi đã thấy thuế thu nhập cá nhân tăng theo tỷ lệ thu nhập hộ gia đình trong quý này). Nếu không có sự thúc đẩy này, mức tiêu dùng có thể chậm lại, điều này sẽ tác động đến thị trường lao động.

Mặt khác, đà tăng trưởng có khả năng sẽ tiếp tục mạnh mẽ hơn khi kéo dài, điều này làm tăng khả năng tự duy trì, thúc đẩy thu nhập và hỗ trợ tiêu dùng trong tương lai. Chỉ số Theo dõi Thẻ Westpac–DataX cho thấy chi tiêu đã tăng trong tháng 10, cho thấy đà tăng trưởng đang kéo dài sang quý 12.

Xuất khẩu ròng và hàng tồn kho nhìn chung phù hợp với kỳ vọng. Sự sụt giảm trong hàng tồn kho của các ngành khai khoáng, khu vực công và hàng tiêu dùng đã làm giảm khoảng 0,5 điểm phần trăm tăng trưởng quý 3, trong khi xuất khẩu ròng làm giảm thêm 0,1 điểm phần trăm.

Lưu ý, sự khác biệt về mặt thống kê đã làm giảm 0,1 điểm phần trăm mức tăng trưởng trong quý này, so với mức đóng góp 0,2 điểm phần trăm của quý trước.

Không chỉ có cầu, cung cũng đang phản ứng

Năng suất lao động tăng trưởng trở lại 0,8%/năm. Xem xét kỹ hơn, chúng tôi ước tính năng suất trong lĩnh vực thị trường (trừ khai khoáng) tăng khoảng 1,4%/năm trong Quý 3 (ước tính sẽ được hoàn thiện sau Báo cáo Lao động công bố vào thứ Sáu).

Ngoài việc điều chỉnh tăng trưởng chi phí lao động đơn vị của ngành xuống khoảng 3,3% trong sáu tháng tính theo năm, điều này còn củng cố quan điểm cho rằng tăng trưởng năng suất của toàn nền kinh tế sẽ phục hồi khi các yếu tố đặc thù của ngành trong lĩnh vực khai khoáng và nền kinh tế chăm sóc giảm bớt.

Nguồn: Tập đoàn Ngân hàng Westpac