Mối đe dọa lạm phát gấp ba của Trump

Kinh tế

Tóm tắt:

Với sự kiểm soát thống nhất của Đảng Cộng hòa đối với Nhà Trắng và Quốc hội, Tổng thống đắc cử Hoa Kỳ Donald Trump đang chuẩn bị theo đuổi các chính sách kinh tế cấp tiến. Bằng cách làm suy yếu tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang, ban hành các đợt cắt giảm thuế lớn và nới lỏng các quy định về tiền điện tử, ông có nguy cơ gây ra một đợt tăng lạm phát.

BERKELEY – Năm 1919, John Maynard Keynes đã có câu tuyên bố nổi tiếng: “Không có cách nào tinh vi và chắc chắn hơn để lật đổ nền tảng hiện tại của xã hội hơn là làm suy đồi đồng tiền”. Keynes cho rằng nhận định này xuất phát từ nhà lãnh đạo Bolshevik Vladimir Lenin, người cho rằng phá giá tiền tệ là “cách tốt nhất để phá hủy hệ thống tư bản chủ nghĩa”.

Các sự kiện gần đây đưa ra lời nhắc nhở đau đớn về sự tiên đoán của Keynes. Đợt tăng lạm phát năm 2021-23 ở Hoa Kỳ, mặc dù nhẹ so với hậu quả của Thế chiến thứ nhất, nhưng đã đủ để gây ra sự thất vọng và tức giận của cử tri trên diện rộng. Kết quả là sự kiểm soát thống nhất của Đảng Cộng hòa đối với Nhà Trắng và Quốc hội dưới thời một tổng thống đắc cử, người mà chỉ bốn năm trước đã cố gắng lật ngược thất bại bầu cử của chính mình.

Bây giờ, chính quyền thứ hai của Donald Trump đang chuẩn bị đưa ra những thay đổi chính sách kinh tế triệt để. Mặc dù những biện pháp này có thể gây ra hậu quả sâu rộng, nhiều cử tri có thể không nhận ra những gì họ sẽ phải đối mặt.

CHƠI VỚI LỬA

Với cuộc bầu cử đã trao cho đảng Cộng hòa một bộ ba chính trị, một số người ủng hộ Trump sắp được trao quyền dường như háo hức mạo hiểm với lạm phát cao hơn. Ba thành phần trong chương trình nghị sự kinh tế của Trump, nói riêng, gây ra mối đe dọa đối với sự ổn định giá cả của Hoa Kỳ: giới hạn về tính độc lập và thẩm quyền của Cục Dự trữ Liên bang; cắt giảm thuế rộng rãi mặc dù thâm hụt ngân sách liên bang và nợ khổng lồ (và dựa vào tư duy kỳ diệu để duy trì tính bền vững của tài chính); và tích hợp các loại tiền điện tử được quản lý nhẹ vào các hệ thống tài chính và tài chính của Hoa Kỳ.

Các chính sách này bổ sung cho nhau. Ví dụ, nỗ lực của Trump nhằm gia tăng ảnh hưởng đối với các quyết định của Fed có liên quan đến kế hoạch nới lỏng các quy định về tiền điện tử và tìm cách trả nợ quốc gia bằng tiền kỹ thuật số.

Những người theo chủ nghĩa tự do công nghệ như Elon Musk thường coi khả năng in tiền của Fed là sự tập trung quyền lực nguy hiểm của chính phủ, dẫn đến thâm hụt ngân sách liên bang lớn. Thay vào đó, họ ủng hộ một hệ thống "tiền lành mạnh" dựa trên các loại tiền điện tử phi tập trung có khả năng cạnh tranh. Cách tiếp cận này, kết hợp với tăng trưởng kinh tế do bãi bỏ quy định thúc đẩy và cắt giảm chi tiêu của chính phủ một cách phi thực tế (Musk tuyên bố rằng có thể cắt giảm 2 nghìn tỷ đô la), về mặt lý thuyết sẽ loại bỏ sự phung phí tài chính.

Hãy bắt đầu với Fed. Một số nhà phê bình đổ lỗi cho sự gia tăng lạm phát của Hoa Kỳ là do chính sách tiền tệ, cáo buộc Fed làm mất ổn định giá cả thông qua việc in tiền không kiểm soát để tài trợ cho thâm hụt ngân sách liên bang. Nhưng câu chuyện này trái ngược với thực tế. Fed là ví dụ điển hình cho các thông lệ tốt nhất hiện đại trong chính sách tiền tệ, nhắm mục tiêu vào lạm phát thấp trong khi vẫn duy trì sự độc lập khỏi các áp lực chính trị, bao gồm cả những áp lực liên quan đến thâm hụt công. Mặc dù mô hình này đã vô cùng thành công và được áp dụng trên toàn thế giới, Trump và các đồng minh của ông đang tìm cách phá hoại nó bằng cách hạn chế sự độc lập và thẩm quyền của Fed.

Biểu đồ cho thấy tỷ lệ lạm phát giá tiêu dùng toàn cầu và Hoa Kỳ kể từ năm 1980, cho thấy một số xu hướng chính. Lạm phát toàn cầu giảm đáng kể sau khi giới thiệu và áp dụng rộng rãi chính sách độc lập của ngân hàng trung ương bắt đầu vào cuối những năm 1980. Các ngân hàng trung ương của các nền kinh tế tiên tiến, tuân thủ các thông lệ tốt nhất tương tự trong chính sách tiền tệ, nhìn chung đã duy trì tỷ lệ lạm phát gần với mục tiêu của họ là khoảng 2%. Nói cách khác, trái ngược với tuyên bố của những người chỉ trích về sự hào phóng tiền tệ quá mức của Fed, Hoa Kỳ không phải là trường hợp ngoại lệ.

Trên thực tế, dữ liệu trong bốn thập kỷ cho thấy mức tăng lạm phát năm 2021-23 là trường hợp ngoại lệ. Nó ảnh hưởng đến tất cả các quốc gia chịu tác động bất thường của việc mở cửa kinh tế sau đại dịch, nhu cầu bị dồn nén được giải phóng và cuộc xâm lược Ukraine của Nga. Tuy nhiên, đến năm 2024, lạm phát đã gần trở lại mức mục tiêu mà không gây ra sự gia tăng đáng kể về tình trạng thất nghiệp.

Hơn nữa, quan niệm cho rằng Fed tài trợ cho thâm hụt ngân sách của Hoa Kỳ bằng cách in tiền để Bộ Tài chính chi tiêu là hoàn toàn hư cấu. Trong thời bình thường, Fed kiểm soát lạm phát thông qua lãi suất chính sách của mình, tăng lãi suất để đẩy lạm phát xuống khi cần thiết và hạ lãi suất khi nền kinh tế yếu và lạm phát được kiềm chế. Bằng cách tuân thủ chặt chẽ cách tiếp cận này – độc lập với các cân nhắc chính trị – Fed thúc đẩy một môi trường khuyến khích các tác nhân thị trường kỳ vọng lạm phát vừa phải trong dài hạn và điều chỉnh giá cho phù hợp. Kết quả là một chu kỳ ổn định giá cả lành mạnh.

Vậy thì việc tạo ra tiền đóng vai trò gì trong hệ thống này? Dựa trên lãi suất mà nó đặt ra, Fed chỉ cần điều chỉnh nguồn cung tiền để phù hợp với nhu cầu thị trường, tạo ra hoặc rút tiền mặt khi cần thiết.

Thành công của các ngân hàng trung ương trong bốn thập kỷ qua bắt nguồn trực tiếp từ sự độc lập mà những người chỉ trích chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ trong nước tìm cách tước đoạt khỏi Fed. Niềm tin của thị trường, được xây dựng qua nhiều thập kỷ hoạt động mạnh mẽ của các ngân hàng trung ương chuyên nghiệp và độc lập, đã ổn định kỳ vọng lạm phát trong đợt tăng giá gần đây, cho phép lạm phát giảm nhanh chóng xuống mức mục tiêu mà không gây ra suy thoái toàn cầu.

Thay vì cho phép thâm hụt tài chính bằng cách giữ chi phí vay thấp, nhiều nhà lãnh đạo ngân hàng trung ương đã liên tục nhấn mạnh tầm quan trọng của việc củng cố tài chính và duy trì lãi suất hạn chế phù hợp, ngay cả khi đối mặt với thâm hụt công cao. Trong thời đại hỗn loạn kinh tế này, chính các ngân hàng trung ương – chứ không phải các chính trị gia – đã đóng vai trò là “người lớn trong phòng”.

ÁP LỰC TÀI CHÍNH VÀ CÁC GIẢI PHÁP LẠ LÙNG

Tương tự như vậy, tuyên bố rằng Fed chịu trách nhiệm cho thâm hụt tài chính của Hoa Kỳ đã đi ngược lại sự thật. Trên thực tế, thâm hụt tài chính lớn hơn ngụ ý bởi đề xuất cắt giảm thuế của Trump gây ra mối nguy hiểm thực sự đối với sự độc lập của Fed và là mối đe dọa thứ hai đối với sự ổn định giá cả.

Ủy ban Ngân sách Liên bang có Trách nhiệm ước tính rằng các đề xuất của Trump sẽ làm tăng thâm hụt liên bang lên gần 7,8 nghìn tỷ đô la trong khoảng thời gian từ năm 2026 đến năm 2035, ngay cả sau khi tính đến dự báo về doanh thu thuế quan tăng. Sự gia tăng này sẽ làm tăng thâm hụt và nợ quốc gia vốn đã ở mức cao kỷ lục. Nếu Trump thành công trong việc gây áp lực buộc Fed áp dụng sở thích nổi tiếng của ông đối với lãi suất thấp, thì huyền thoại in tiền có thể chuyển từ hư cấu thành sự thật.

Thuốc giải cho sự liều lĩnh về tài chính không phải là làm suy yếu Fed. Các nhánh chính trị của chính phủ phải nhận ra quỹ đạo không bền vững của chính sách tài chính Hoa Kỳ, tránh làm trầm trọng thêm và theo đuổi các cải cách thuế và chi tiêu hợp lý. Đáng tiếc là một số người trong Quốc hội - dường như được Trump hậu thuẫn - thay vào đó lại ủng hộ việc áp dụng các chương trình tiền điện tử có thể làm suy yếu Fed, tăng nợ quốc gia và làm mất ổn định thị trường tài chính. Vào tháng 10 năm 2024, gia đình Trump đã ra mắt liên doanh tiền điện tử của riêng mình, World Liberty Financial và bắt đầu tiếp thị các mã thông báo - vì vậy lợi ích tài chính của Trump, giống như một số đồng minh của ông, phù hợp với cách tiếp cận chính sách thân thiện với tiền điện tử.

Trong khi sự can thiệp của chính trị vào chính sách tiền tệ và sự dư thừa tài chính từ lâu đã đe dọa sự ổn định giá cả, thành phần thứ ba này của mối đe dọa lạm phát ba lần của Trump là chưa từng có. Vấn đề cơ bản là hầu hết các loại tiền điện tử, ngoại trừ stablecoin, đều không liên quan đến nền kinh tế thực và hoạt động ngoài tầm với của chính sách công. Do đó, chúng tạo ra sự không chắc chắn đáng kể vào các giao dịch tài chính, khiến chúng trở thành nền tảng không đáng tin cậy cho các quyết định kinh tế. Ngay cả stablecoin cũng chỉ tốt bằng các tài sản hỗ trợ chúng.

Bất chấp nhiều rủi ro do một thế giới tiền điện tử không được quản lý gây ra, những người ủng hộ nó vẫn tiếp tục xuyên tạc thành tích vững chắc của Fed để thúc đẩy chương trình nghị sự của họ. Ví dụ, Thượng nghị sĩ đảng Cộng hòa Mike Lee đã mô tả đồng đô la Mỹ là "không ổn định" do vai trò bị cáo buộc của nó trong việc tạo điều kiện cho thâm hụt liên bang và đã đưa ra luật cấm Fed tung ra đồng tiền kỹ thuật số của riêng mình. Nếu được ban hành, lệnh cấm sẽ tạo thêm không gian cho các loại tiền điện tử không được quản lý, có khả năng tạo điều kiện cho các hoạt động bất hợp pháp như rửa tiền và tài trợ khủng bố. Bằng cách cung cấp các phương tiện trao đổi thay thế, các loại tiền điện tử này cũng có thể làm giảm ảnh hưởng của Fed đối với nền kinh tế.

Tương tự như vậy, Thượng nghị sĩ đảng Cộng hòa Cynthia Lummis đã trích dẫn "tỷ lệ lạm phát tăng cao" và nợ quốc gia để biện minh cho đề xuất thành lập "kho dự trữ Bitcoin chiến lược". Trong dự luật của mình, Lummis tuyên bố rằng kho dự trữ như vậy sẽ có lợi cho bảng cân đối kế toán của chính phủ Hoa Kỳ, ca ngợi "khả năng phục hồi, khả năng áp dụng rộng rãi" của Bitcoin và vai trò của nó như một "phương tiện trao đổi và lưu trữ giá trị trong hơn một thập kỷ".

Theo kế hoạch của Lummis, một khoản dự trữ một triệu Bitcoin sẽ được dành riêng để giảm nợ quốc gia của Hoa Kỳ. Chi phí mua tiền điện tử, bà tuyên bố, sẽ được bù đắp bằng cách "sử dụng một số nguồn lực nhất định của Hệ thống Dự trữ Liên bang", đưa ra một số chi tiết cụ thể. Tuy nhiên, điều rõ ràng là kế hoạch này sẽ làm suy yếu bảng cân đối kế toán của Fed, hạn chế hiệu quả của nó và khiến người nộp thuế Hoa Kỳ phải chịu tổn thất đáng kể nếu và khi việc đặt cược vào Bitcoin thất bại.

Biểu đồ bên dưới cho thấy sự biến động cực độ của các loại tiền điện tử như Ethereum và Bitcoin so với đồng đô la được cho là "bất ổn" và thậm chí so với SP 500 biến động hơn. Với tính không thể đoán trước của chúng, việc trao cho các loại tiền điện tử những vai trò tiền tệ hoặc tài chính lớn sẽ không làm tăng giá cả hoặc sự ổn định việc làm. Ngược lại, nó gần như chắc chắn sẽ dẫn đến sự bất ổn lớn hơn. Việc tích hợp các loại tiền điện tử vào hệ thống tài chính Hoa Kỳ mà không có sự giám sát chặt chẽ của cơ quan quản lý là một công thức chắc chắn dẫn đến khủng hoảng, suy thoái, các gói cứu trợ lớn của chính phủ và thậm chí là các khoản nợ công lớn hơn.

SÒNG BẠC MỸ

Bất chấp những rủi ro này, Trump đã ủng hộ đề xuất của Lee về việc cấm Fed tung ra một loại tiền kỹ thuật số và ủng hộ việc tạo ra một quỹ dự trữ Bitcoin quốc gia để mua nợ chính phủ. Ông cũng đã tuyên thệ sẽ nới lỏng các quy định để biến Hoa Kỳ thành "thủ đô tiền điện tử của hành tinh". Rốt cuộc, điều gì có thể sai trái khi hạ bệ Fed trong khi biến hệ thống tài chính Hoa Kỳ giống một sòng bạc hơn?

Chắc chắn, các ngân hàng trung ương không hoàn hảo. Hầu hết các ngân hàng trung ương của các nền kinh tế tiên tiến đều chậm chạp trong việc giải quyết tình trạng lạm phát tăng vọt gần đây, đợi đến năm 2022 mới bắt đầu tăng lãi suất. Ngược lại, các đối tác của họ ở các thị trường mới nổi đã hành động sớm hơn, ổn định kỳ vọng lạm phát và hưởng lợi từ việc làm như vậy trước khi chiến tranh Nga-Ukraine làm gia tăng áp lực kinh tế.

Tuy nhiên, thành tích kéo dài hàng thập kỷ của các ngân hàng trung ương độc lập, nhắm mục tiêu lạm phát là không thể phủ nhận là ấn tượng, đặc biệt là khi so sánh với những gì đã xảy ra trước đó. Thành công này giải thích tại sao mô hình này đã trở thành tiêu chuẩn toàn cầu và tại sao các quốc gia tránh xa nó, chẳng hạn như Argentina và Thổ Nhĩ Kỳ, vẫn tiếp tục vật lộn với lạm phát cao và dai dẳng.

Chính quyền Trump sắp tới đã cam kết theo đuổi một loạt các chính sách kinh tế vĩ mô và thương mại lạm phát, bao gồm cắt giảm thuế lớn, thuế nhập khẩu cao và trục xuất hàng loạt. Trước những hành động có khả năng gây bất ổn như vậy, uy tín của Fed và sự giám sát chặt chẽ của thị trường tài chính trở nên quan trọng hơn bao giờ hết, nhưng cả hai hiện đang gặp rủi ro nghiêm trọng.

Hơn một thế kỷ trước, Keynes đã nhận xét rằng trong thời kỳ lạm phát cao, “mọi mối quan hệ lâu dài giữa con nợ và chủ nợ, vốn tạo nên nền tảng cuối cùng của chủ nghĩa tư bản, trở nên hoàn toàn hỗn loạn đến mức gần như vô nghĩa”, coi “quá trình kiếm tiền” như “một canh bạc và xổ số”. Những từ ngữ đó chưa bao giờ đúng đến thế.

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Bạn nên hiểu và thừa nhận rằng, việc đầu tư với các chiến lược này chứa mức độ rủi ro cao. Đầu tư hoặc giao dịch theo bất cứ chiến lược hoặc phương thức đầu tư nào cũng có thể xảy ra tổn thất. Nội dung trong trang web này chỉ mang tính tham khảo, và không tạo thành lời khuyên đầu tư. Bạn là người duy nhất chịu trách nhiệm về hoạt động đầu tư của bạn, bao gồm xem xét mục tiêu đầu tư, tình hình tài chính hoặc các nhu cầu khác của bạn.

Tuyên bố rủi ro

Giao dịch các công cụ tài chính như cổ phiếu, tiền tệ, hàng hóa, hợp đồng tương lai, trái phiếu, quỹ hoặc tiền kỹ thuật số tiềm ẩn mức độ rủi ro cao, bao gồm rủi ro mất một phần hoặc toàn bộ vốn đầu tư, và có thể không phù hợp với mọi nhà đầu tư.

Trước khi quyết định giao dịch các công cụ tài chính hoặc tiền điện tử, bạn cần hiểu đầy đủ về rủi ro và chi phí giao dịch trên thị trường tài chính, thận trọng cân nhắc đối tượng đầu tư, và tiến hành tư vấn chuyên môn cần thiết. Dữ liệu trên trang web này không nhất thiết là theo thời gian thực hay chính xác. Dữ liệu và giá cả trên trang web không nhất thiết là thông tin do bất kỳ sở giao dịch nào cung cấp, nhưng có thể được cung cấp bởi các nhà tạo lập thị trường. Bạn chịu trách nhiệm hoàn toàn về tất cả quyết kết giao dịch bạn đã thực hiện. Chúng tôi không chấp nhận bất cứ nghĩa vụ nào trước bất kỳ tổn thất hay thiệt hại nào xảy ra từ kết quả giao dịch của bạn, hoặc trước việc bạn dựa vào thông tin có trong trang web này.

Bạn không được phép sử dụng, lưu trữ, sao chép, hiển thị, sửa đổi, truyền hay phân phối dữ liệu có trên trang web này và chưa nhận được sự cho phép rõ ràng bằng văn bản của Trang web này. Tất cả các quyền sở hữu trí tuệ đều được bảo hộ bởi các nhà cung cấp và/hoặc sở giao dịch cung cấp dữ liệu có trên trang web này.

Tìm kiếm gần đây

Xu hướng tìm kiếm

Thị trường

Phân tích

Người dùng

24x7

Lịch kinh tế

Học tập

Dữ liệu