Thị trường chứng khoán ổn định trở lại sau đợt bán tháo mạnh.

Phản ứng của cơ quan quản lý nhắm vào những lo ngại của MSCI.

Vì sao việc MSCI hạ bậc xếp hạng lại quan trọng

Việc hạ xếp hạng tín nhiệm làm gia tăng áp lực lên thị trường.

Chính sách tài khóa và uy tín của ngân hàng trung ương được chú trọng.

Dòng vốn chảy ra làm nổi bật sự mong manh về cấu trúc.

Nguồn: Reuters

Thị trường

Hôm qua, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 3,5%-3,75%, tạm dừng chu kỳ bình thường hóa đã (tái) khởi động năm ngoái và kéo dài ba lần cắt giảm lãi suất cho đến tháng 12. Ông Miran (người được ông Trump lựa chọn) và ông Waller (ứng cử viên chủ tịch Fed) đã chọn mức cắt giảm 25 điểm cơ bản. Lý do cho việc giữ nguyên lãi suất khá đơn giản. Triển vọng kinh tế "đã cải thiện rõ rệt kể từ cuộc họp trước" và điều đó có tác động đến thị trường lao động. Rủi ro giảm điểm đối với thị trường lao động, dù vẫn còn, đã giảm bớt và có dấu hiệu ổn định trong tỷ lệ thất nghiệp.

Điều đó khiến FOMC phải loại bỏ ngôn ngữ liên quan trong tuyên bố. Lạm phát vẫn ở mức khá cao nhưng phần lớn sự vượt mức là do thuế quan đối với hàng hóa. Điều này dự kiến ​​chỉ là hiện tượng nhất thời trong khi giảm phát trong lĩnh vực dịch vụ vẫn đang tiếp diễn. Chủ tịch Powell nói thêm rằng rủi ro lạm phát gia tăng nhìn chung thấp hơn mà không cho rằng cán cân (giữa lạm phát và thị trường lao động) đã cân bằng. Khi được hỏi về khả năng cắt giảm lãi suất thêm nữa, Powell vẫn giữ nguyên quan điểm thường lệ: họ đang ở vị thế tốt và đưa ra quyết định qua từng cuộc họp, tùy thuộc vào dữ liệu. Tóm lại, Fed dưới sự lãnh đạo của chủ tịch hiện tại (cho đến tháng 5) đã kết thúc việc nới lỏng chính sách tiền tệ trừ khi dữ liệu đột nhiên cho thấy điều ngược lại.

Tất nhiên, có rất nhiều vấn đề lớn không liên quan đến chính sách tiền tệ mà ai cũng thấy khó nói. Tại sao Powell lại có mặt tại phiên điều trần của Thống đốc Cook? Thật khó để giải thích tại sao ông ấy lại không tham dự "vụ kiện pháp lý quan trọng nhất trong lịch sử 113 năm của ngân hàng trung ương". Powell chỉ có năm từ ngắn gọn để gạt bỏ những chủ đề nổi bật khác, từ trát triệu tập của Fed, tuyên bố bằng video của ông, việc ông tiếp tục giữ chức Thống đốc sau khi nhiệm kỳ chủ tịch kết thúc, người kế nhiệm ông hay sự suy yếu gần đây của đồng đô la. "Tôi không có gì để nói với các bạn cả."

Cuộc họp của FOMC diễn ra khá lặng lẽ. Thị trường tiền tệ Mỹ đã sẵn sàng cho việc duy trì lãi suất chính sách không đổi ít nhất đến hết tháng Sáu. Điều này dẫn đến những thay đổi ròng hàng ngày không đáng kể trên đường cong lợi suất của Mỹ. Trái phiếu Bund hoạt động tốt hơn, đặc biệt là ở kỳ hạn ngắn. Việc đồng euro tăng giá/đồng đô la giảm giá gần đây đã khiến các nhà hoạch định chính sách của ECB (Kocher, Villeroy) cảnh báo về tác động tiềm tàng của nó đối với triển vọng lạm phát – và do đó là chính sách tiền tệ. Lãi suất giảm tới 3 điểm cơ bản (2 năm). Về mặt tiền tệ, USTS Bessent đã lạc quan về đồng đô la ngày hôm qua. Ông nói rằng Mỹ luôn có chính sách đô la mạnh và Mỹ "hoàn toàn không" can thiệp vào tỷ giá đô la-yên. Tỷ giá USD/JPY tăng vọt lên 153,41, EUR/USD giảm xuống dưới 1,20 và DXY phục hồi từ 96. Nhưng dường như đây không phải là cơ sở vững chắc cho sự tăng giá tiếp theo của USD khi sự phục hồi của đồng đô la đã đảo chiều trong các giao dịch châu Á sáng nay. Đồng đô la Mỹ vẫn là tâm điểm chú ý – và cùng với đó là giá kim loại/hàng hóa – ngày hôm nay. Vàng, bạc, đồng tiếp tục đà tăng chóng mặt. Giá dầu Brent tiến gần mốc 70 USD do những lời đe dọa tấn công Iran ngày càng gia tăng từ phía Trump. Thị trường đã chấp thuận báo cáo thu nhập từ các công ty công nghệ lớn như Tesla và Meta Platforms ngày hôm qua, nhưng lại phản hồi tiêu cực đối với Microsoft. Caterpillar và Apple nằm trong số những công ty nổi bật sẽ công bố kết quả kinh doanh hôm nay. Lịch kinh tế nhìn chung không mấy quan trọng.

Tin tức và quan điểm

Ngân hàng Trung ương Canada (BoC) hôm qua giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 2,25%. Mức lãi suất này vẫn được coi là phù hợp, với điều kiện nền kinh tế phát triển nhìn chung phù hợp với triển vọng được cập nhật. Thị trường tiền tệ Canada nghiêng về khả năng tăng lãi suất vào cuối năm (xác suất 30%). Mặc dù triển vọng hầu như không thay đổi so với tháng 10, nhưng nền kinh tế dễ bị tổn thương hơn trước các chính sách thương mại khó lường của Mỹ và các rủi ro địa chính trị. Tăng trưởng kinh tế được dự báo sẽ ở mức khiêm tốn trong ngắn hạn (khoảng 2%) do tốc độ tăng trưởng dân số chậm lại và Canada điều chỉnh theo chủ nghĩa bảo hộ của Mỹ. Lạm phát ở mức 2,1% vào năm 2025 và BoC dự kiến ​​lạm phát sẽ duy trì gần nhưng cao hơn mục tiêu 2% trong suốt giai đoạn dự báo, với áp lực chi phí liên quan đến thương mại được bù đắp bởi nguồn cung dư thừa. Đồng Loonie tiếp tục mạnh lên so với đồng USD yếu nói chung nhờ giá cả hàng hóa tăng cao. Mức thuế 100% mà Mỹ áp đặt đối với thỏa thuận thương mại với Trung Quốc cho đến nay vẫn chưa gây ấn tượng với đồng tiền này. Tỷ giá USD/CAD giảm xuống dưới mức thấp nhất năm 2025 ở mức 1,3540 sáng nay.

Thành viên hội đồng quản trị Ngân hàng Quốc gia Séc (CNB), ông Prochazka, có xu hướng giữ nguyên lãi suất chính sách 3,5% thêm một thời gian nữa, chờ đợi thêm dữ liệu và thời điểm thích hợp để giải thích với thị trường rằng việc cắt giảm lãi suất thêm một lần nữa là cần thiết. Hiện tại, ông vẫn cho rằng CNB đang ở vị thế tốt nhờ lạm phát lõi thấp. Nhận định của ông Prochazka trái ngược với quan điểm ôn hòa hơn của người đồng nghiệp Frait hồi đầu tuần, người vẫn chưa quyết định về quyết định tuần tới và cho rằng có thể cắt giảm lãi suất thêm hai lần nữa vào cuối năm 2026. Tuy nhiên, lãi suất kỳ hạn ngắn của Séc vẫn chịu áp lực giảm trước cuộc họp của CNB vào tuần tới, bao gồm cả báo cáo chính sách hàng quý được cập nhật. Đồng koruna Séc đã giảm giá ít hơn so với HUF hoặc PLN trong những ngày qua do đồng đô la giảm giá trên toàn cầu. Tỷ giá EUR/CZK duy trì ổn định ở mức khoảng 24,10 đến 24,40 kể từ đầu quý 4 năm 2025.

Nguồn: ACTIONFOREX

Quyết định về giá đã được dự đoán trước, nhưng thông điệp truyền tải thì không.

Cảnh báo về chính trị và Cục Dự trữ Liên bang

Thị trường chứng khoán và biến động tiền tệ

Chuỗi cung ứng AI định hình lại ngành công nghiệp bán dẫn

Triển vọng chính sách vẫn mang tính hạn chế.

Nguồn: Reuters

Thị trường châu Âu báo hiệu một khởi đầu vững chắc hơn.

Lợi nhuận thu hút sự chú ý trên khắp các lĩnh vực.

Bình luận của Giám đốc điều hành bổ sung thêm thông tin về thị trường.

Bối cảnh toàn cầu từ Hoa Kỳ

Kỳ vọng về lãi suất và tác động đến thị trường

Nguồn: CNBC

Trong thời gian mất điện, đường phố Kyiv sáng rực lên bởi ánh đèn giao thông, hậu quả trực tiếp của các cuộc tấn công của Nga vào cơ sở hạ tầng dân sự của Ukraine.

Ukraine đang chuẩn bị cho một giai đoạn ba tuần đặc biệt khó khăn khi nhiệt độ mùa đông giảm mạnh kết hợp với hệ thống điện bị suy yếu nghiêm trọng do các cuộc tấn công dữ dội của Nga. Một nhà lập pháp cấp cao cảnh báo hôm thứ Tư rằng hàng triệu người đang phải vật lộn để có được ánh sáng và hơi ấm, ngay cả khi các cuộc đàm phán hòa bình ba bên giữa Nga, Ukraine và Mỹ đang có tiến triển.

Bất chấp những nỗ lực ngoại giao, Nga đã leo thang các cuộc oanh tạc vào cơ sở hạ tầng nằm xa tiền tuyến ở miền đông và miền nam Ukraine.

Đợt rét đậm gây áp lực tối đa lên cơ sở hạ tầng.

Các dự báo chính thức cho thấy nhiệt độ sẽ giảm xuống dưới -20 độ C (-4°F) ở miền bắc và đông Ukraine vào tuần tới, một đợt rét cực độ đối với quốc gia này.

"Tin xấu là sẽ thực sự có sương giá, và điều đó sẽ rất khó khăn," Andriy Gerus, người đứng đầu ủy ban năng lượng của quốc hội, phát biểu trên kênh truyền hình quốc gia Marathon.

Tuy nhiên, ông đã đưa ra một mốc thời gian để tình hình được cải thiện. "Tin tốt là chúng ta cần cầm cự trong ba tuần, và sau đó mọi việc sẽ dễ dàng hơn", ông Gerus nói thêm, đồng thời chỉ ra dự báo về thời tiết ấm hơn và việc sản xuất điện từ các tấm pin mặt trời sẽ tăng lên khi thời gian ban ngày dài hơn.

Tình trạng mất điện diện rộng gây ảnh hưởng nghiêm trọng đến Kyiv và các thành phố khác.

Tác động của chiến lược Nga đã thể hiện rõ ràng trên khắp đất nước. Các cuộc tấn công bằng tên lửa và máy bay không người lái của Nga hồi tháng Giêng đã khiến khoảng một triệu người ở thủ đô Kyiv mất điện và làm gián đoạn hệ thống sưởi ấm của 6.000 tòa nhà chung cư.

Nhiều tuần sau, tình hình vẫn rất tồi tệ. Khoảng 700 tòa nhà trong số đó vẫn không có hệ thống sưởi ấm. Bộ trưởng Năng lượng Denys Shmyhal xác nhận hôm thứ Tư rằng 610.000 hộ gia đình ở Kyiv vẫn đang bị mất điện.

Mô hình này lặp đi lặp lại trên toàn quốc. Các thành phố lớn ở miền bắc và đông Ukraine, bao gồm Kharkiv, Chernihiv và Sumy, thường xuyên trở thành mục tiêu tấn công, dẫn đến tình trạng hạn chế điện năng trên diện rộng đối với ngành công nghiệp và mất điện luân phiên đối với người tiêu dùng.

Cuộc chiến năng lượng của Nga và lời kêu gọi ngừng bắn

Kể từ khi phát động cuộc xâm lược toàn diện vào tháng 2 năm 2022, Moscow đã liên tục nhắm mục tiêu vào các nhà máy điện, hệ thống truyền tải và ngành khí đốt của Ukraine. Mục tiêu đã nêu là làm suy yếu khả năng chiến đấu của Ukraine.

Tuần trước, người đứng đầu DTEK, nhà sản xuất điện tư nhân lớn nhất Ukraine, đã cảnh báo rằng đất nước đang tiến gần đến một "thảm họa nhân đạo" do hệ thống năng lượng bị thiệt hại nặng nề trong bối cảnh nhiệt độ đóng băng. Công ty này đã kêu gọi ngừng bắn, đặc biệt là các cuộc tấn công nhắm vào các cơ sở năng lượng. Để đáp trả chiến dịch này, Kyiv đã nhắm mục tiêu vào các cơ sở chế biến dầu của Nga nhằm làm giảm nguồn thu ngân sách nhà nước dùng để tài trợ cho cuộc chiến.

Trong một diễn biến tích cực hơn, DTEK thông báo hôm thứ Tư rằng tình hình ở thủ đô đã ổn định đủ để tái áp dụng lịch cắt điện theo kế hoạch lần đầu tiên sau nhiều tuần, mang lại sự dự đoán tốt hơn cho người dân.

Năng lượng mặt trời và nhập khẩu có thể thu hẹp khoảng cách thiếu hụt điện năng không?

Ukraine đang xây dựng nguồn năng lượng tái tạo để tăng cường lưới điện quốc gia. Theo hiệp hội năng lượng mặt trời của nước này, khoảng 1,5 gigawatt công suất điện mặt trời mới đã được bổ sung vào năm 2025, nâng tổng công suất lắp đặt lên hơn 8,5 gigawatt.

Công suất điện mặt trời này hiện đã vượt quá 7,7 gigawatt do ba nhà máy điện hạt nhân do Ukraine kiểm soát sản xuất và đóng vai trò quan trọng trong việc giúp nước này vượt qua khó khăn trong quá trình sửa chữa các nhà máy đó vào mùa hè năm ngoái. Tuy nhiên, sản lượng điện mặt trời vẫn phụ thuộc vào thời tiết.

Tình trạng thiếu hụt năng lượng rất nghiêm trọng. Tổng thống Volodymyr Zelenskiy tuyên bố hồi đầu tháng này rằng hệ thống điện bị hư hại của Ukraine chỉ đáp ứng được 60% nhu cầu điện của cả nước trong mùa đông này. Lưới điện chỉ sản xuất được 11 gigawatt so với mức cần thiết là 18 gigawatt.

Hiện tại, hệ thống được duy trì cân bằng nhờ sự kết hợp giữa việc nhập khẩu tối đa điện năng từ các nước EU và việc cắt điện trên diện rộng trong khu vực.

Giá đồng đã tăng vọt vượt mốc 14.000 USD (55.062 RM) một tấn, đánh dấu mức tăng đột biến lớn nhất trong một ngày của kim loại này trong nhiều năm. Đà tăng giá được thúc đẩy bởi làn sóng mua vào đầu cơ, với các nhà giao dịch tại Trung Quốc dẫn đầu.

Các nhà đầu tư, đặc biệt là trên Sàn giao dịch tương lai Thượng Hải (SHFE), đang tích cực mua vào kim loại cơ bản. Điều này được thúc đẩy bởi kỳ vọng về tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ hơn của Mỹ và sự gia tăng chi tiêu toàn cầu cho các trung tâm dữ liệu, robot và cơ sở hạ tầng điện lực. Áp lực mua từ châu Á đã đẩy các chuẩn mực toàn cầu lên mức cao kỷ lục, với giá đồng trên Sàn giao dịch kim loại Luân Đôn (LME) tăng vọt tới 7,9% lên mức cao nhất mọi thời đại là 14.125 USD/tấn.

Hình 1: Giá đồng trên Sàn giao dịch kim loại Luân Đôn tăng vọt từ cuối năm 2025 đến tháng 1 năm 2026, phá vỡ các kỷ lục trước đó do sự gia tăng mạnh mẽ của hoạt động đầu cơ.

Tính đến 13h56 giờ Thượng Hải, giá đồng LME đã giảm bớt một số mức tăng nhưng vẫn tăng 6,5% lên 13.930 USD/tấn, mức tăng mạnh nhất trong một ngày kể từ năm 2009. Trong khi đó, giá đồng tương lai SHFE tăng vọt 6,7% lên 109.990 nhân dân tệ (15.832 USD hoặc 62.007,05 ringgit Malaysia)/tấn.

Khối lượng giao dịch tại Thượng Hải đạt mức chưa từng có.

Tâm điểm của đợt tăng giá này dường như là sàn giao dịch Thượng Hải, nơi khối lượng giao dịch đã tăng vọt kể từ cuối năm ngoái, khiến tháng Giêng trở thành tháng bận rộn nhất từ ​​trước đến nay. Hoạt động càng trở nên sôi động hơn vào thứ Năm khi các nhà đầu tư lạc quan phản ứng với cuộc họp mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang và sự lạc quan ngày càng tăng xung quanh chi tiêu liên quan đến trí tuệ nhân tạo.

"Tất cả đều do các quỹ đầu cơ thúc đẩy," Yan Weijun, trưởng bộ phận nghiên cứu kim loại màu tại công ty thương mại Trung Quốc Xiamen CD Inc., cho biết. "Rất có thể toàn bộ số tiền này đến từ Trung Quốc vì sự tăng vọt diễn ra trong giờ giao dịch châu Á."

Đà tăng giá không chỉ giới hạn ở đồng. Các kim loại công nghiệp khác cũng tăng, với nhôm tăng 2% và kẽm tăng 3% tại London. Giá quặng sắt kỳ hạn trên sàn giao dịch Singapore tăng hơn 2% sau khi truyền thông Trung Quốc đưa tin rằng các cơ quan quản lý không còn yêu cầu các nhà phát triển bất động sản phải nộp một bộ chỉ số quan trọng.

Những trở ngại vĩ mô và đồng đô la suy yếu

Sự tăng vọt của giá cả hàng hóa diễn ra trong bối cảnh kinh tế vĩ mô thuận lợi. Đồng đô la Mỹ giảm giá, xuống mức thấp nhất trong hơn bốn năm, khiến hàng hóa được định giá bằng đồng tiền này trở nên hấp dẫn hơn đối với người mua quốc tế. Tổng thống Trump đã ra tín hiệu rằng ông không lo ngại về sự suy yếu của đồng đô la.

Môi trường này, kết hợp với nhu cầu ngày càng tăng đối với tài sản vật chất và căng thẳng địa chính trị leo thang dưới chính sách đối ngoại quyết đoán hơn của chính quyền Trump, đã tạo ra một "cơn bão hoàn hảo" cho hàng hóa. Bên cạnh đồng, kim loại quan trọng cho quá trình chuyển đổi năng lượng, các kim loại quý khác cũng đã đạt mức cao kỷ lục. Ngay cả dầu thô cũng đã phục hồi trong những tuần gần đây, xua tan những lo ngại về tình trạng dư cung toàn cầu năm ngoái.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell cũng góp phần vào tâm lý thị trường khi nhận thấy "sự cải thiện rõ rệt" trong triển vọng kinh tế Mỹ sau khi ngân hàng trung ương giữ nguyên lãi suất vay vào thứ Tư. Với việc nhiệm kỳ của ông kết thúc vào tháng Sáu, thị trường dự đoán rằng Tổng thống Donald Trump có thể ở vị thế tốt hơn để thúc đẩy giảm lãi suất.

Chi tiêu cho trí tuệ nhân tạo và cơ sở hạ tầng đang thúc đẩy câu chuyện này.

Các nhà đầu tư ngày càng nhắm mục tiêu vào các kim loại thiết yếu cho các lĩnh vực tăng trưởng chính. Xu hướng này chịu ảnh hưởng lớn bởi dự kiến ​​chi tiêu cho công nghệ và cơ sở hạ tầng.

"Trong chu kỳ mà Mỹ duy trì việc cắt giảm lãi suất, kỳ vọng về sự tăng giá của đồng vẫn không thay đổi", ông Chi Kai, giám đốc đầu tư tại Shanghai Cosine Capital Management Partnership, nhận định. "Còn về việc giá có thể tăng cao đến mức nào, hiện chưa có dự đoán rõ ràng chừng nào Mỹ còn tiếp tục thúc đẩy trí tuệ nhân tạo, chip và xây dựng các công trình năng lượng."

Luận điểm đầu tư này được củng cố bởi kế hoạch của Tesla Inc. chuyển hướng 20 tỷ đô la Mỹ nguồn lực vào lĩnh vực robot và trí tuệ nhân tạo trong năm nay - một động thái mang lại lợi ích trực tiếp cho các kim loại quan trọng như đồng, nhôm và thiếc.

Kiểm tra thực tế: Liệu đợt tăng giá có vượt quá nhu cầu?

Bất chấp đợt tăng mạnh, một số nhà phân tích cảnh báo rằng mức tăng có thể đã vượt quá các yếu tố cơ bản. Bà Trina Chen, đồng trưởng bộ phận cổ phiếu Trung Quốc của Goldman Sachs Group Inc., cho biết trên kênh Bloomberg TV hôm thứ Tư rằng một "sự điều chỉnh kỹ thuật" có thể sắp xảy ra.

Mối lo ngại là sự tăng giá mang tính đầu cơ đã tách rời khỏi nhu cầu thực tế, đặc biệt là khi người mua ở Trung Quốc có thể bắt đầu ngần ngại trước chi phí cao hơn. Điều này cho thấy rằng mặc dù đà tăng trưởng mạnh mẽ, thị trường vẫn có thể dễ bị điều chỉnh giảm.