Liệu gói kích thích của Trung Quốc có đủ để đưa nền kinh tế thoát khỏi tình trạng giảm phát không?

Kinh tế

Tóm tắt:

Kế hoạch kích thích kinh tế hiện tại của Trung Quốc vẫn đang được triển khai.

Việc nới lỏng tiền tệ do Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) công bố vào cuối tháng 9 đã được thực hiện, nhưng phần tài chính của kế hoạch vẫn còn thiếu thông tin chi tiết. Trong khi Bộ Tài chính đã tiết lộ cách sử dụng gói tài chính sắp tới, quy mô của nó sẽ không được biết cho đến khi các nhà lập pháp hàng đầu của Trung Quốc họp và phê duyệt kế hoạch vào đầu tháng 11. Theo như đưa tin, Bắc Kinh hiện đang cân nhắc công bố gói tài chính trị giá 10 nghìn tỷ nhân dân tệ trong nhiều năm tại cuộc họp lập pháp sắp tới. Quy mô thực tế có thể lớn hơn nếu Donald Trump, người đề xuất tăng thuế đối với hàng nhập khẩu từ Trung Quốc có thể gây ra thiệt hại đáng kể cho nền kinh tế Trung Quốc nếu được thực hiện, giành chiến thắng trong cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ.

Mặc dù chính sách kinh tế vĩ mô của Trung Quốc có định hướng rõ ràng, nhưng vẫn chưa rõ Bắc Kinh định nghĩa thành công như thế nào. Các nhà lãnh đạo Đảng Cộng sản đã làm rõ vào ngày 26 tháng 9 rằng mục tiêu trước mắt của họ là đạt được mục tiêu tăng trưởng GDP năm nay là khoảng 5 phần trăm, mục tiêu này đã được thứ trưởng tài chính tái khẳng định gần đây. Nhưng sẽ là một cơ hội bị bỏ lỡ nếu họ chỉ dừng lại ở đó. Điều mà Trung Quốc cần gấp rút thực hiện hiện nay là đảo ngược tình trạng giảm phát. Chỉ số giảm phát GDP của Trung Quốc, thước đo lạm phát chung trong một nền kinh tế, đã ở mức âm trong sáu quý liên tiếp. Chính phủ vẫn phải làm nhiều hơn những gì đã công bố nếu muốn phục hồi lạm phát.

Điều đáng chú ý là thống đốc PBOC, Pan Gonsheng, đã tuyên bố ít nhất hai lần trong những tuần gần đây rằng mục tiêu quan trọng của ngân hàng trung ương là khôi phục lạm phát. Bằng cách đưa ra những tuyên bố đó, Pan đang cố gắng neo giữ kỳ vọng lạm phát. Tuy nhiên, do PBOC không có sự độc lập về hoạt động, nên vẫn chưa biết liệu những tuyên bố của thống đốc có thể neo giữ kỳ vọng một cách đáng tin cậy hay không.

Ngân hàng trung ương cũng phải đối mặt với nhiều hạn chế trong việc nới lỏng chính sách tiền tệ hơn nữa, bao gồm các mối quan ngại về lợi nhuận của ngân hàng, dòng vốn chảy ra và tỷ giá hối đoái RMB. Hơn nữa, có một giới hạn đối với những gì mà chính sách tiền tệ có thể đạt được. Vào thời điểm nhu cầu tín dụng yếu, ngân hàng trung ương có thể đang thúc đẩy một chuỗi ngay cả khi chi phí vay tiếp tục giảm.

Do đó, cần có biện pháp kích thích tài khóa khẩn cấp. Nó có thể khiến các nỗ lực nới lỏng tiền tệ hiệu quả hơn và tự nó đóng vai trò quan trọng trong việc chống giảm phát. Các biện pháp tài khóa được công bố cho đến nay là những bước đầu tiên quan trọng hướng tới việc làm sạch bảng cân đối kế toán của chính quyền địa phương, ngân hàng và các nhà phát triển bất động sản. Nhưng chúng có thể sẽ không đủ để phục hồi lạm phát. Chính quyền địa phương có thể sẽ được phép phát hành nhiều trái phiếu tái cấp vốn đặc biệt hơn để thay thế nhiều khoản nợ ngoài bảng cân đối kế toán mà họ nợ thông qua các phương tiện tài chính của mình bằng trái phiếu chính phủ có lãi suất thấp hơn. Trong quá trình này, một số tiền mặt khiêm tốn sẽ được giải phóng khỏi các khoản thanh toán lãi suất tiết kiệm tại chính quyền địa phương, sau đó có thể được sử dụng để trả nợ cho các nhà thầu, cung cấp các dịch vụ công và thực hiện các khoản đầu tư vốn mới.

Đối với các ngân hàng nhà nước lớn, việc Bộ Tài chính bơm vốn thông qua phát hành trái phiếu chính phủ đặc biệt sẽ cho phép họ mở rộng danh mục cho vay mà không phải hy sinh tỷ lệ vốn. Nhưng các ngân hàng sẽ sử dụng một phần năng lực cho vay được tăng cường của mình để mua trái phiếu chính quyền trung ương và địa phương mới phát hành. Việc tái cấp vốn sẽ khuyến khích các ngân hàng phản ứng với các sáng kiến của Bắc Kinh và mở rộng tín dụng cho các lĩnh vực như bất động sản đến mức nào vẫn còn phải chờ xem.

Đối với các nhà phát triển bất động sản, chính quyền địa phương sẽ được phép phát hành thêm trái phiếu đặc biệt để mua lại các lô đất nhàn rỗi và lượng nhà ở tồn đọng quá mức từ họ. Tùy thuộc vào quy mô, điều này có khả năng trở thành một gói cứu trợ của chính phủ cho một số nhà phát triển đang gặp khó khăn nếu được triển khai thành công. Nhưng yêu cầu tự tài trợ bằng trái phiếu đặc biệt của địa phương có nghĩa là bất kỳ lô đất hoặc dự án nhà ở nào mà chính quyền địa phương mua bằng tiền thu được từ trái phiếu sẽ phải tạo ra đủ lợi nhuận để trang trải chi phí lãi suất phát hành trái phiếu, nếu không, nó sẽ chỉ làm trầm trọng thêm gánh nặng nợ nần vốn đã rất lớn của chính quyền địa phương. Vào tháng 5, PBOC đã tạo ra một cơ sở cho vay lại để hỗ trợ các công ty nhà nước địa phương mua lượng hàng tồn kho quá mức để chuyển đổi thành các đơn vị nhà ở công cộng, nhưng cơ sở đó hiếm khi được sử dụng. Nỗ lực mới của Bắc Kinh, mặc dù lần này thông qua chính sách tài khóa, một lần nữa có thể không thu hút đủ sự quan tâm từ các địa phương để có hiệu quả.

Trong mọi trường hợp, tất cả các biện pháp này đều nhằm mục đích ngăn chặn rủi ro đối với toàn bộ hệ thống tài chính thay vì trực tiếp kích thích nhu cầu trong nước. Điều mà chính phủ Trung Quốc cần làm ngay bây giờ là tăng đáng kể chi tiêu trực tiếp. Các chính quyền địa phương đã không chi hết số tiền được phép trong ngân sách của họ trong năm nay, tạo ra hiệu ứng thu hẹp. Chính quyền trung ương hiện đang yêu cầu các địa phương thực hiện ngân sách của họ đầy đủ hơn bằng cách phát hành tất cả các trái phiếu đặc biệt còn lại mà họ có thể phát hành và đầu tư số tiền thu được vào các dự án có triển vọng lợi nhuận nhất định, đặc biệt là vào cơ sở hạ tầng, vào cuối năm. Nhưng vấn đề vẫn là thiếu các dự án đủ điều kiện. Ngay cả khi các chính quyền địa phương có thể xoay xở để phát hành tất cả các trái phiếu còn lại, họ vẫn có thể thấy khó khăn trong việc chi tiêu số tiền đó.

Một cách hiệu quả hơn để tăng chi tiêu của chính phủ, như tôi đã lập luận trước đây, là chính quyền trung ương hoặc chính quyền địa phương phát hành nhiều trái phiếu chung hơn, không có hạn chế về triển vọng lợi nhuận như trái phiếu đặc biệt, và đầu tư số tiền thu được vào các lĩnh vực có lợi trực tiếp cho người dân Trung Quốc—chẳng hạn như tăng cường mạng lưới an sinh xã hội, y tế công cộng và giáo dục—đặc biệt là cho cư dân nông thôn và người lao động nhập cư. Nhưng để làm như vậy, Bắc Kinh sẽ phải vượt qua cả chủ nghĩa bảo thủ tài chính lâu đời và thành kiến chống lại chi tiêu trực tiếp cho các hộ gia đình, điều này sẽ không dễ dàng.

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Bạn nên hiểu và thừa nhận rằng, việc đầu tư với các chiến lược này chứa mức độ rủi ro cao. Đầu tư hoặc giao dịch theo bất cứ chiến lược hoặc phương thức đầu tư nào cũng có thể xảy ra tổn thất. Nội dung trong trang web này chỉ mang tính tham khảo, và không tạo thành lời khuyên đầu tư. Bạn là người duy nhất chịu trách nhiệm về hoạt động đầu tư của bạn, bao gồm xem xét mục tiêu đầu tư, tình hình tài chính hoặc các nhu cầu khác của bạn.

Thêm

Chia sẻ

Chính sách công nghiệp: Bài học từ ngành đóng tàu

CEPR

Kinh tế

Chính sách công nghiệp đề cập đến chương trình nghị sự của chính phủ nhằm định hình cơ cấu ngành bằng cách thúc đẩy một số ngành hoặc lĩnh vực nhất định. Mặc dù quan sát thông thường cho thấy chính sách công nghiệp có thể thúc đẩy tăng trưởng theo ngành, các nhà nghiên cứu và nhà hoạch định chính sách vẫn chưa thành thạo trong việc dự đoán hoặc đánh giá hiệu quả của các loại can thiệp khác nhau của chính phủ, cũng như cách đo lường tác động phúc lợi chung trong ngắn hạn và dài hạn (Juhasz et al. 2023, Millot và Rawdanowicz 2024). Trong chuyên mục này, chúng tôi tập trung vào một ví dụ cụ thể về chính sách công nghiệp: ngành đóng tàu.

Lịch sử đóng tàu cũng đầy biến động như chính biển cả. Đóng tàu luôn hấp dẫn các chính phủ, trong những tương tác thực tế và được nhận thức của nó với công nghiệp hóa, thương mại hàng hải và sức mạnh quân sự (Stopford 2009). Hình 1 cho thấy sự kế thừa của các quốc gia như quốc gia đóng tàu thống trị thế giới. Vương quốc Anh nắm giữ phần lớn ngành công nghiệp này trong phần lớn thế kỷ 19 và 20, đôi khi chống lại sự cạnh tranh từ các nền kinh tế Tây Âu khác (chủ yếu là Đức và Scandinavia). Sau Thế chiến II, nó nhanh chóng bị Nhật Bản vượt qua, quốc gia này vẫn giữ vị trí dẫn đầu thế giới cho đến những năm 1980, khi Hàn Quốc thống trị thị trường toàn cầu.

Industrial Policy: Lessons from Shipbuilding_1

Vào những năm 2000, Trung Quốc đã bước vào lĩnh vực đóng tàu. Năm 2002, cựu Thủ tướng Chu đã kiểm tra Tổng công ty đóng tàu nhà nước Trung Quốc (CSSC), một trong hai tập đoàn đóng tàu lớn nhất Trung Quốc, và chỉ ra rằng "Trung Quốc hy vọng sẽ trở thành quốc gia đóng tàu lớn nhất thế giới (về sản lượng) vào năm 2015". Trong vòng vài năm, Trung Quốc đã vượt qua Nhật Bản và Hàn Quốc để trở thành nhà sản xuất tàu hàng đầu thế giới về sản lượng. Hình 2, Bảng A cho thấy sự gia tăng thị phần đóng tàu toàn cầu của Trung Quốc bằng cách lập biểu đồ tổng sản lượng đóng tàu của Trung Quốc như một phần của sản lượng toàn cầu. Chính quyền quốc gia và địa phương của Trung Quốc đã cung cấp nhiều khoản trợ cấp cho ngành đóng tàu, chúng tôi phân loại thành ba nhóm. Đầu tiên, giá đất thấp hơn giá thị trường dọc theo các vùng ven biển, kết hợp với các thủ tục cấp phép được đơn giản hóa, đóng vai trò là 'trợ cấp gia nhập' khuyến khích việc thành lập các xưởng đóng tàu mới. Như thể hiện trong Bảng B của Hình 2, từ năm 2006 đến năm 2008, việc xây dựng các nhà máy đóng tàu mới hàng năm ở Trung Quốc đã vượt quá 30 nhà máy đóng tàu mới mỗi năm; trong khi đó, trong cùng thời kỳ, Nhật Bản và Hàn Quốc trung bình chỉ xây dựng khoảng một nhà máy đóng tàu mới mỗi năm.

Thứ hai, chính quyền khu vực thành lập các ngân hàng chuyên dụng để cung cấp cho các xưởng đóng tàu 'tiền trợ cấp đầu tư' dưới hình thức tài trợ khả thi, bao gồm các khoản vay dài hạn lãi suất thấp (một công cụ chính sách công nghiệp phổ biến, như minh họa trong các chương trình ở Nhật Bản và Hàn Quốc) và các chính sách thuế ưu đãi. Sự gia tăng tổng vốn đầu tư vào các xưởng đóng tàu của Trung Quốc được minh họa trong Bảng C của Hình 2. Thứ ba, chính phủ Trung Quốc cũng sử dụng 'tiền trợ cấp sản xuất' dưới nhiều hình thức khác nhau, chẳng hạn như đầu vào vật liệu được trợ cấp, tín dụng xuất khẩu và tài trợ của người mua. Ngành công nghiệp thép trong nước được chính phủ hỗ trợ đã cung cấp thép giá rẻ, đây là một đầu vào quan trọng cho ngành đóng tàu. Tín dụng xuất khẩu và tài trợ của người mua do các ngân hàng do chính phủ chỉ đạo đã khiến các xưởng đóng tàu mới và xa lạ của Trung Quốc trở nên hấp dẫn hơn đối với người mua toàn cầu.

Industrial Policy: Lessons from Shipbuilding_2

Industrial Policy: Lessons from Shipbuilding_3

Industrial Policy: Lessons from Shipbuilding_4

Sự kết hợp của các chính sách này được theo sau bởi sự mở rộng mạnh mẽ trong sản xuất đóng tàu, thị phần và tích lũy vốn của Trung Quốc. Thị phần của Trung Quốc tăng từ 14% vào năm 2003 lên 53% vào năm 2009, trong khi Nhật Bản giảm từ 32% xuống 10% và Hàn Quốc từ 42% xuống 32%. Sau đó là cuộc Đại suy thoái 2008-09, khiến ngành vận tải biển toàn cầu rơi vào tình trạng phá sản lịch sử. Số lượng lớn các nhà máy đóng tàu mới của Trung Quốc làm trầm trọng thêm tình trạng sử dụng công suất thấp và góp phần làm giảm giá tàu toàn cầu. Hiệu quả của chính sách công nghiệp của Trung Quốc đã bị đặt dấu hỏi. Để ứng phó với cuộc khủng hoảng và trong nỗ lực thúc đẩy hợp nhất ngành, chính phủ đã công bố "Kế hoạch năm 2009 về Điều chỉnh và Phục hồi Ngành công nghiệp đóng tàu" dẫn đến lệnh hoãn gia nhập ngay lập tức và sau đó chuyển hướng hỗ trợ sang các công ty được chọn trong 'danh sách trắng' đã ban hành.

Kalouptsidi (2018) và Barwick và cộng sự (2024) nghiên cứu tác động của chương trình đóng tàu thế kỷ 21 của Trung Quốc đối với sự phát triển của ngành và phúc lợi toàn cầu. Theo hiểu biết của chúng tôi, công trình này là nỗ lực đầu tiên trong việc đánh giá chính sách công nghiệp định lượng trong ngành đóng tàu trên toàn cầu và là một trong những bài báo đầu tiên sử dụng phương pháp tổ chức công nghiệp có cấu trúc để hiểu rõ hơn về ý nghĩa phúc lợi và thiết kế hiệu quả của chính sách công nghiệp.

Chúng tôi xây dựng một mô hình đủ linh hoạt để nắm bắt các tính năng động phong phú của thị trường tàu toàn cầu. Về phía cầu, một số lượng lớn chủ tàu trên toàn thế giới quyết định có nên mua tàu mới hay không. Mức độ sẵn sàng chi trả cho tàu mới của họ phụ thuộc vào điều kiện thị trường hiện tại và tương lai dự kiến, đặc biệt là về thương mại thế giới và trình độ đội tàu hiện tại.

Về phía cung, các xưởng đóng tàu tại Trung Quốc, Nhật Bản và Hàn Quốc (chiếm 90% sản lượng thế giới) quyết định số lượng tàu sản xuất bằng cách so sánh giá thị trường của một con tàu và chi phí sản xuất. Ngoài ra, các xưởng đóng tàu quyết định có nên tham gia hay không bằng cách so sánh lợi nhuận dự kiến trong suốt vòng đời của họ với chi phí gia nhập, bao gồm chi phí thành lập một công ty mới (chẳng hạn như chi phí mua đất, xây dựng xưởng đóng tàu và bất kỳ khoản đầu tư vốn ban đầu nào) và chi phí ngầm định để xin giấy phép quản lý. Họ sẽ rút lui nếu lợi nhuận dự kiến từ việc tiếp tục hoạt động trong ngành giảm xuống dưới ngưỡng nhất định, nắm giữ giá trị 'phế liệu' của xưởng đóng tàu (tức là số tiền thu được từ việc thanh lý doanh nghiệp, cũng như bất kỳ giá trị quyền chọn nào của công ty). Các công ty cũng đầu tư để mở rộng năng lực sản xuất trong tương lai. Để ước tính, chúng tôi sử dụng một tập dữ liệu phong phú bao gồm sản lượng tàu theo quý của công ty từ năm 1998 đến năm 2014, đầu tư của công ty, gia nhập và rút lui, và giá thị trường tàu mới theo loại tàu (tàu container, tàu chở dầu và tàu chở hàng rời khô, cùng chiếm 90% doanh số toàn cầu).

Theo ước tính của chúng tôi, Trung Quốc đã cung cấp 23 tỷ đô la trợ cấp sản xuất từ năm 2006 đến năm 2013. Phát hiện này được thúc đẩy bởi hàm chi phí thu được từ phân tích này, cho thấy mức giảm đáng kể đối với các nhà sản xuất Trung Quốc bằng khoảng 13-20% chi phí cho mỗi tàu. Nói một cách đơn giản, các công ty đóng tàu của Trung Quốc đã "sản xuất quá mức" sau năm 2006 so với dự đoán của chúng tôi về sản lượng mà không có trợ cấp. Nhìn chung, Trung Quốc đã cung cấp 91 tỷ đô la trợ cấp cho cả ba biên độ - sản xuất, gia nhập và đầu tư - từ năm 2006 đến năm 2013. Đáng chú ý, trợ cấp gia nhập chiếm 69% tổng trợ cấp, trong khi trợ cấp sản xuất là 25% và trợ cấp đầu tư chiếm 6% còn lại. Những ước tính này phản ánh thực tế là các công ty đóng tàu đã "gia nhập quá mức" (hãy nhớ lại tỷ lệ gia nhập đáng kinh ngạc trong những năm bùng nổ 2006-2008) và "đầu tư quá mức" (hãy nhớ lại mức tăng đáng kể về đầu tư trong thời kỳ suy thoái), như đã thể hiện trước đó trong Hình 2.

Mô hình cấu trúc của chúng tôi cho thấy chính sách công nghiệp của Trung Quốc hỗ trợ đóng tàu đã thúc đẩy đầu tư trong nước của Trung Quốc vào đóng tàu lên 140% và tăng gấp đôi tỷ lệ gia nhập. Nó cũng làm giảm tỷ lệ thoát. Nhìn chung, chính sách công nghiệp đã nâng thị phần đóng tàu thế giới của Trung Quốc lên hơn 40%.

Về mặt thiết kế chính sách, một chính sách phản chu kỳ sẽ vượt trội hơn chính sách thuận chu kỳ được áp dụng với biên độ lớn: đáng ngạc nhiên là, việc trợ cấp cho các công ty sản xuất và đầu tư trong thời kỳ bùng nổ chỉ dẫn đến tỷ lệ lợi nhuận gộp là 38% (lợi nhuận ròng là -62%), trong khi việc trợ cấp cho các công ty trong thời kỳ suy thoái dẫn đến lợi nhuận gộp cao hơn nhiều là 70% (lợi nhuận ròng là -30%). Hơn nữa, nếu một 'danh sách trắng tối ưu' được hình thành - nghĩa là các công ty năng suất nhất được chọn để trợ cấp - thì tỷ lệ lợi nhuận gộp sẽ tăng lên 71%.

Kết quả của chúng tôi nêu bật lý do tại sao các chính sách công nghiệp lại hiệu quả hơn đối với một số quốc gia. Ở các quốc gia Đông Á, nơi chính sách công nghiệp thường được coi là thành công, thì sự hỗ trợ của chính sách thường phụ thuộc vào hiệu suất của công ty. Ngược lại, ở Mỹ Latinh, nơi các chính sách công nghiệp thường hướng đến thay thế nhập khẩu, thì không có cơ chế nào để loại bỏ những bên thụ hưởng không hiệu quả (Rodrik 2009). Trong chính sách công nghiệp hiện đại của Trung Quốc trong ngành đóng tàu, lợi nhuận của chính sách này thấp trong những năm trước khi việc mở rộng sản lượng chủ yếu được thúc đẩy bởi sự gia nhập của các công ty kém hiệu quả nhưng tăng theo thời gian khi chính phủ dựa vào các tiêu chí "dựa trên hiệu suất" thông qua danh sách trắng của mình. Thiết kế chính sách công nghiệp có mục tiêu như vậy có thể thành công hơn đáng kể so với các chính sách mở có lợi cho tất cả các công ty.

Về mặt lý lẽ – tại sao Trung Quốc trợ cấp cho ngành đóng tàu – các lập luận chuẩn mực về chính sách công nghiệp dường như không áp dụng tốt trong bối cảnh của chúng ta. Ngành đóng tàu bị phân mảnh trên toàn cầu, sức mạnh thị trường bị hạn chế và mức chênh lệch giá rất nhỏ. Do đó, không có 'tiền thuê trên bàn' nào, khi chuyển từ các công ty nước ngoài sang các công ty trong nước, sẽ lớn hơn chi phí trợ cấp. Chúng tôi thấy ít bằng chứng về việc học hỏi bằng cách làm, có lẽ vì công nghệ sản xuất cho các loại tàu mà Trung Quốc mở rộng nhiều nhất, chẳng hạn như tàu chở hàng rời, đã hoàn thiện. Sự lan tỏa sang các lĩnh vực trong nước khác bị hạn chế; ngoài ra, hơn 80% tàu được sản xuất tại Trung Quốc được xuất khẩu, điều này hạn chế tỷ lệ lợi ích trợ cấp được thu được trong nước. Một kịch bản mà theo đó tăng trưởng sản lượng của Trung Quốc buộc các đối thủ cạnh tranh phải rút lui dường như cũng không phải là bậc nhất: đến năm 2023, không có sự rút lui đáng kể nào của nước ngoài xảy ra.

Phân tích của chúng tôi chỉ ra hai lý do tiềm năng thay thế. Khi Trung Quốc trở thành nước xuất khẩu lớn nhất thế giới và là nước nhập khẩu lớn thứ hai trong giai đoạn lấy mẫu của chúng tôi, việc cắt giảm chi phí vận chuyển từ việc tăng đóng tàu và giảm chi phí vận chuyển có thể dẫn đến sự gia tăng đáng kể về khối lượng thương mại của nước này. Ước tính của chúng tôi cho thấy chính sách công nghiệp của Trung Quốc đã mở rộng đội tàu vận tải toàn cầu, giảm giá cước vận tải và tăng khối lượng thương mại hàng năm của Trung Quốc thêm 5% (144 tỷ đô la) từ năm 2006 đến năm 2013. Sự gia tăng thương mại này là lớn so với quy mô của các khoản trợ cấp (trung bình là 11,3 tỷ đô la hàng năm từ năm 2006 đến năm 2013). Tất nhiên, 'nhiều thương mại hơn' không chuyển trực tiếp thành phúc lợi kinh tế, nhưng các mức độ tương đối có tính gợi ý.

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

London Pre-Open: Cổ phiếu tăng; Dữ liệu việc làm được chú ý

Warren Takunda

Chứng khoán

Chứng khoán London dự kiến tăng giá khi mở cửa phiên giao dịch ngày thứ Hai sau bốn phiên giảm điểm khi các nhà đầu tư chú ý đến dữ liệu việc làm vào cuối tuần.

Chỉ số FTSE 100 mở cửa tăng khoảng 30 điểm.

Kathleen Brooks, giám đốc nghiên cứu tại XTB, cho biết: "Tại Anh, dữ liệu thị trường lao động sẽ được xem xét kỹ lưỡng để xem giá lương có giảm không. Bảng lương hàng tháng dự kiến sẽ giảm 13 nghìn vào tháng 10, tỷ lệ thất nghiệp 3 tháng so với tháng trước dự kiến sẽ tăng một chút lên 4,1% từ mức 4% vào tháng 8.

"Thu nhập trung bình hàng tuần dự kiến sẽ tăng nhẹ lên mức 3,9% theo quý, trong khi không tính tiền thưởng, thu nhập hàng tuần dự kiến sẽ giảm từ 4,9% xuống còn 4,7%. Dữ liệu này dự kiến sẽ cho thấy áp lực tiền lương vẫn còn dai dẳng ở Anh. Tỷ lệ thất nghiệp có thể đang tăng, nhưng với tốc độ chậm và không đủ để làm giảm tiền lương.

"Thị trường tương lai lãi suất phần lớn đã định giá khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 12 từ BOE, thay vào đó có 74% khả năng cắt giảm vào tháng 2. Chúng tôi nghi ngờ rằng một bất ngờ tăng lên đối với dữ liệu thị trường lao động hoặc tăng trưởng tiền lương sẽ tác động đến việc cắt giảm lãi suất vào tháng 2, tuy nhiên, nó có thể giúp thúc đẩy đồng bảng Anh. GBP/USD đã giảm vào tuần trước cùng với các loại tiền tệ G7 khác, tuy nhiên, nó có biến động thấp hơn so với các loại tiền tệ khác và hiện đang dao động quanh mức 1,2920 đô la.

"Theo quan điểm của chúng tôi, việc Trump đắc cử khiến đồng bảng Anh khó có thể tăng giá bền vững trong trung hạn, mặc dù đồng tiền này có thể được bảo vệ tốt hơn trước đợt bán tháo mạnh so với các loại tiền tệ khác của G7."

Trong tin tức doanh nghiệp, Syncona thông báo rằng công ty danh mục đầu tư Autolus Therapeutics của họ đã nhận được sự chấp thuận của FDA Hoa Kỳ cho 'Aucatzyl', một liệu pháp tế bào T CAR dành cho bệnh nhân trưởng thành mắc bệnh bạch cầu lymphoblastic cấp tính tiền thân tế bào B tái phát hoặc kháng trị.

Công ty FTSE 250 cho biết việc phê duyệt này theo sau kết quả từ thử nghiệm lâm sàng 'FELIX', cho thấy hồ sơ an toàn mạnh mẽ và hiệu quả đáng chú ý, với 63% bệnh nhân đạt được sự thuyên giảm hoàn toàn. Công ty cho biết Aucatzyl, được sản xuất tại Vương quốc Anh, là liệu pháp tế bào CAR T đầu tiên trong danh mục được phê duyệt mà không có chương trình đánh giá rủi ro và chiến lược giảm thiểu.

NatWest đã mua lại 1 tỷ bảng Anh cổ phiếu từ Bộ Tài chính Anh, nâng tỷ lệ sở hữu của chính phủ tại tập đoàn ngân hàng này lên 11,4%.

Công ty cho biết họ đã mua ngoài thị trường 262,6 triệu cổ phiếu vào thứ sáu với giá 380,8 xu, tương ứng với tỷ lệ nắm giữ 3,16%.

Đây là lần mua lại cổ phiếu chính phủ thứ hai của ngân hàng trong năm 2024. Giám đốc điều hành Paul Thwaite cho biết: "Giao dịch này đánh dấu một cột mốc quan trọng nữa trên con đường tiến tới tư nhân hóa hoàn toàn".

Nguồn: Sharecast

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Global Small Caps – Không còn là Vịt con xấu xí

JanusHenderson

Kinh tế

Các công ty vốn hóa nhỏ giải quyết vấn đề hình ảnh của họ như thế nào? Trong kỷ nguyên công nghệ "siêu vốn hóa" MAG 7 thống trị, các công ty vốn hóa nhỏ toàn cầu đã phải vật lộn để duy trì khả năng hiển thị của mình, với vô số tiêu đề tập trung vào các chủ đề chính ở cấp độ vĩ mô - như trí tuệ nhân tạo (AI) - thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư và dẫn đến bội số ngày càng cao cho một danh sách rút gọn các tên được thổi phồng quá mức.

Trong môi trường này, các cổ phiếu vốn hóa nhỏ đã gặp khó khăn, xét về hiệu suất, so với các cổ phiếu vốn hóa lớn. Nhưng những chu kỳ thị trường như thế này không có gì mới. Trong khi chu kỳ mới nhất về hiệu suất vượt trội của các cổ phiếu vốn hóa lớn này vẫn tiếp diễn, đã có nhiều giai đoạn khác mà các cổ phiếu vốn hóa nhỏ đã vượt trội hơn các cổ phiếu lớn hơn, dẫn đầu là mức tăng trưởng thu nhập cao hơn một cách nhất quán (Biểu đồ 1).

Global Small Caps – No Longer the Ugly Duckling_1

Trong vài năm qua, các cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn đã gánh vác thị trường chứng khoán trên vai, nhưng năm 2024 đã chứng kiến một số vết nứt cuối cùng xuất hiện trong hồ sơ của các cổ phiếu này, nơi mà ngay cả sự tăng trưởng mạnh mẽ cũng không đủ để đáp ứng kỳ vọng tham lam của thị trường. Điều này khiến các nhà đầu tư bắt đầu tìm kiếm giá trị ở nơi khác.

Trường hợp cho chữ hoa nhỏ

Khi chúng ta vượt qua đỉnh của chu kỳ lãi suất và các ngân hàng trung ương tiếp tục cắt giảm lãi suất để theo đuổi kịch bản "hạ cánh mềm", chúng tôi thấy tiềm năng các nhà đầu tư sẽ tiếp tục hiệu chỉnh danh mục đầu tư của mình vào các lĩnh vực thị trường vốn có xu hướng hưởng lợi nhiều nhất từ mức lãi suất thấp hơn – cổ phiếu vốn hóa nhỏ.

Ngoài các xu hướng vĩ mô, chìa khóa để vượt trội hơn vốn hóa nhỏ là khả năng họ có để tăng thu nhập theo cách mà các cổ phiếu vốn hóa lớn sẽ phải vật lộn để theo kịp một cách nhất quán. Thật khó để một công ty như Apple đạt được mức tăng trưởng đáng kể trên doanh số bán hàng hàng năm là 400 tỷ đô la Mỹ, xét đến mức độ thâm nhập hiện tại của công ty. Một doanh nghiệp nhỏ sẽ dễ dàng hơn nhiều để tăng doanh số bán hàng bằng cách mở rộng sang các thị trường mới, thu hút khách hàng mới hoặc mở rộng phạm vi sản phẩm của mình.

Cũng có trường hợp các nhà đầu tư sử dụng vốn hóa nhỏ như một công cụ đa dạng hóa, xét đến những khác biệt rõ ràng về mặt cấu trúc phân biệt lĩnh vực vốn hóa nhỏ với các công ty cùng ngành vốn hóa lớn. Vốn hóa nhỏ có xu hướng hoạt động nhiều hơn trong ngành công nghiệp hoặc vật liệu hơn là công nghệ và thường tập trung nhiều hơn vào thị trường địa phương. Điều này có nghĩa là việc phân bổ cho vốn hóa nhỏ khiến các nhà đầu tư phải chịu nhiều tác động cấu trúc khác nhau, chẳng hạn như phi toàn cầu hóa (tức là xây dựng lại các dây chuyền sản xuất trong nước, thay vì thuê ngoài cho những nơi như Trung Quốc).

Nhưng điều đó không có nghĩa là các lĩnh vực này không tham gia vào các xu hướng toàn cầu lớn, cung cấp các bộ phận, sản phẩm hoặc nguyên liệu thô mà công nghệ phát triển nhanh cần để duy trì tăng trưởng. Có rất nhiều cổ phiếu vốn hóa nhỏ khai thác chu kỳ capex cấu trúc dài hạn khổng lồ cho các công ty công nghệ lớn, thay vì dựa vào các biến số của nhu cầu người tiêu dùng.

Lập luận 'thường xanh' cho việc phân bổ cho các công ty vốn hóa nhỏ là động lực liên tục của hoạt động sáp nhập và mua lại (MA). Mặc dù sự phân chia có thể khác nhau giữa các khu vực, nhưng phần lớn tất cả các hoạt động MA đều liên quan đến việc mua lại các doanh nghiệp vốn hóa nhỏ của một đối thủ lớn hơn (Biểu đồ 2). Các công ty lớn mua các công ty nhỏ - thường với mức giá cao hơn thực tế so với giá hiện hành.

Global Small Caps – No Longer the Ugly Duckling_2

Vậy định giá của các công ty vốn hóa nhỏ ở đâu?

Cuối cùng, các công ty vốn hóa nhỏ vẫn không được ưa chuộng và ưa chuộng, nhưng chúng ta thấy có rất nhiều nhu cầu bị dồn nén, khi các nhà đầu tư vẫn còn thiếu một chút niềm tin vào nền kinh tế – đặc biệt là ở châu Âu và Vương quốc Anh so với Hoa Kỳ.

Các công ty nhỏ hơn ở Anh đã có thời gian khó khăn trong vài năm qua, với sự không chắc chắn xung quanh Brexit cộng với chi phí lãi suất tăng và thuế doanh nghiệp cao hơn. Chúng tôi coi năm 2024 là một giai đoạn chuyển đổi và các công ty vốn hóa nhỏ của Anh có thể được coi là không còn là chú vịt con xấu xí nữa. Tăng trưởng trong nền kinh tế đang diễn ra, lạm phát được kiểm soát và chúng tôi có một chính phủ mới với nhiệm vụ rõ ràng là tăng trưởng. Bảng cân đối kế toán mạnh và chúng tôi thấy rất nhiều công ty nhỏ hơn có vị thế tiền mặt ròng (45% tính đến ngày 30 tháng 9 năm 2024).

Theo giai thoại, chúng ta cũng thấy sự quan tâm đến MA đang tăng lên, chủ yếu được thúc đẩy bởi các nhà đầu tư nước ngoài và vốn tư nhân. Nhưng bên cạnh đó, chúng ta cũng thấy rất nhiều sự quan tâm mua lại, khi các công ty bắt đầu nhận ra giá trị của chính mình, thay vì chỉ là mục tiêu chín muồi để mua lại từ các công ty lớn hơn.

Châu Âu có thể có nhận thức là cứng nhắc, thậm chí là nhàm chán, nhưng điều đó bỏ qua rằng các công ty vốn hóa nhỏ của Châu Âu có thể có tiềm năng tiềm ẩn nhất ở cấp độ khu vực. Châu Âu là nơi có nhiều công ty tuyệt vời tiếp xúc với bất kỳ chủ đề tăng trưởng có cấu trúc nào mà bạn có thể nêu tên. Các công ty có sản phẩm hoặc vật liệu có nhu cầu liên tục, hoặc có tài sản khan hiếm hoặc chuyên môn cụ thể có nghĩa là họ được trả tiền bất kể điều gì xảy ra trên thị trường.

Trong khi chúng tôi tập trung vào Vương quốc Anh và Châu Âu, câu chuyện toàn cầu cũng không khác gì. Cổ phiếu vốn hóa nhỏ của Hoa Kỳ đã cho thấy dấu hiệu của động lực mới kể từ giữa tháng 7 năm 2024, ban đầu được thúc đẩy bởi dự đoán về việc Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ cắt giảm lãi suất, sau đó là đúng như vậy. Lập luận hiện tại là liệu cổ phiếu vốn hóa nhỏ có thể đang trên bờ vực của một vòng quay mở rộng hay không. Chúng tôi thấy có nhiều tiềm năng để lựa chọn cổ phiếu bổ sung trên toàn cầu, với mức giá hiện tại (Biểu đồ 3).

Global Small Caps – No Longer the Ugly Duckling_3

Các công ty vốn hóa nhỏ vẫn là quốc gia chưa được các nhà đầu tư khám phá

Điều quan trọng cần ghi nhớ với các công ty vốn hóa nhỏ là thực tế là các công ty trong lĩnh vực này thường nhận được rất ít sự quan tâm nghiên cứu, mặc dù đây là một vũ trụ khổng lồ. Bạn có thể tìm thấy các công ty tạo ra tiền mặt, có lợi nhuận với thành tích lâu dài, là những công ty thống trị trong những ngành công nghiệp thường là ngách – nhưng thiết yếu. Tuy nhiên, nhiều nhà đầu tư không biết họ làm gì.

Các nhà đầu tư có thể phải nỗ lực hơn một chút để tìm ra những công ty có tiềm năng mang lại lợi nhuận, nhưng việc xác định một công ty tăng trưởng chất lượng tạo ra lợi nhuận cao trên vốn mà thị trường đã bỏ qua hoặc tìm ra chất xúc tác cho sự thay đổi, chẳng hạn như một CEO mới có kế hoạch rõ ràng để cách mạng hóa doanh nghiệp, có thể mang lại sự thay đổi cho kết quả đầu tư của bạn.

Cuối cùng, định giá là vấn đề quan trọng. Mức giá mà bạn phải trả khi bắt đầu vòng đời sở hữu một tài sản là yếu tố cơ bản để xác định lợi nhuận mà bạn tạo ra. Và hiện tại, định giá trên toàn bộ vũ trụ vốn hóa nhỏ có thể đưa ra nhiều điều để cân nhắc, cả so với lịch sử và so với vũ trụ vốn hóa lớn. Chúng tôi cho rằng đó nên là thông điệp cốt lõi cho các nhà đầu tư tại thời điểm này của chu kỳ.

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Thị trường chứng khoán hôm nay: Cổ phiếu Châu Á giảm khi kế hoạch kích thích kinh tế của Trung Quốc làm thị trường thất vọng

Warren Takunda

Chứng khoán

Cổ phiếu châu Á giảm vào thứ Hai, sau một ngày lập kỷ lục đối với cổ phiếu Hoa Kỳ, vì gói kích thích kinh tế của Trung Quốc không làm các nhà đầu tư kỳ vọng.

Trung Quốc đã phê duyệt kế hoạch trị giá 6 nghìn tỷ nhân dân tệ (839 tỷ đô la) trong cuộc họp của cơ quan lập pháp quốc gia vào thứ sáu. Gói kích thích được mong đợi từ lâu này được thiết kế để giúp các chính quyền địa phương tái cấp vốn cho các khoản nợ khổng lồ của họ trong nỗ lực mới nhất nhằm thúc đẩy tăng trưởng ở nền kinh tế lớn thứ hai thế giới.

“Nó không hẳn là tên lửa tăng trưởng mà nhiều người hy vọng. Mặc dù là một con số đáng kể, nhưng biện pháp kích thích này không phải là để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế mà là để lấp đầy những lỗ hổng trong hệ thống chính quyền địa phương đang gặp khó khăn”, Stephen Innes của SPI Asset Management cho biết trong một bài bình luận.

Trong khi đó, theo Cục Thống kê Quốc gia Trung Quốc công bố hôm thứ Bảy, tỷ lệ lạm phát của Trung Quốc trong tháng 10 tăng 0,3% so với cùng kỳ năm ngoái, đánh dấu sự chậm lại so với mức tăng 0,4% của tháng 9 và giảm xuống mức thấp nhất trong bốn tháng.

Chỉ số Hang Seng giảm 1,4% xuống 20.439,99, trong khi chỉ số Shanghai Composite tăng nhẹ, hiện tăng 0,2% lên 3.461,41.

Chỉ số Nikkei 225 của Nhật Bản giảm chưa đến 0,1% xuống 39.533,32. Chỉ số SP/ASX 200 của Úc giảm 0,4% xuống 8.266,20. Chỉ số Kospi của Hàn Quốc giảm 1,1% xuống 2.532,62.

Giá dầu tương lai của Mỹ tăng trong khi giá dầu giảm.

Vào thứ sáu, SP 500 tăng 0,4% lên 5.995,54, mức tăng hàng tuần lớn nhất kể từ đầu tháng 11 năm 2023 và vượt qua mức 6.000 lần đầu tiên trong thời gian ngắn. Chỉ số công nghiệp trung bình Dow Jones tăng 0,6% lên 43.988,99, trong khi Nasdaq composite tăng 0,1% lên 19.286,78.

Trên thị trường trái phiếu, lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn đã giảm bớt.

Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm giảm xuống 4,30% vào thứ sáu từ mức 4,33% vào cuối thứ năm. Nhưng vẫn cao hơn nhiều so với mức giữa tháng 9, khi gần đạt 3,60%.

Lợi suất trái phiếu kho bạc tăng phần lớn là do nền kinh tế Hoa Kỳ vẫn kiên cường hơn nhiều so với lo ngại. Hy vọng là nó có thể tiếp tục vững chắc khi Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục cắt giảm lãi suất để duy trì thị trường việc làm, giờ đây đã giúp đưa lạm phát xuống gần mức mục tiêu 2%.

Một phần của sự gia tăng lợi suất cũng là do Tổng thống đắc cử Donald Trump. Ông nói về thuế quan và các chính sách khác mà các nhà kinh tế cho rằng có thể thúc đẩy lạm phát và nợ của chính phủ Hoa Kỳ tăng cao hơn, cùng với sự tăng trưởng của nền kinh tế.

Các nhà giao dịch đã bắt đầu cắt giảm dự báo về số lần cắt giảm lãi suất mà Fed sẽ thực hiện vào năm tới vì lý do đó. Trong khi lãi suất thấp hơn có thể thúc đẩy nền kinh tế, chúng cũng có thể thúc đẩy lạm phát nhiều hơn.

Trong các giao dịch khác vào thứ Hai, giá dầu thô chuẩn của Hoa Kỳ giảm 4 cent xuống còn 70,34 đô la một thùng trong giao dịch điện tử trên Sàn giao dịch hàng hóa New York.

Dầu thô Brent, giá chuẩn quốc tế, giảm 7 cent, xuống còn 73,94 đô la một thùng.

Đồng đô la tăng lên 153,47 Yên Nhật từ 152,62 Yên. Đồng euro giảm nhẹ xuống 1,0720 đô la từ 1,0723 đô la.

Nguồn: AP

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Bitcoin đạt mức cao kỷ lục trong bối cảnh lạc quan do Trump thúc đẩy

Warren Takunda

Crypto

Bitcoin tăng 6,7% vào cuối tuần và lần đầu tiên trong lịch sử vượt qua mức 81.000 đô la (76.000 euro) trong phiên giao dịch châu Á vào thứ Hai trong bối cảnh lạc quan rằng Chính quyền Trump sẽ có lợi cho tiền điện tử. Các loại tiền điện tử khác cũng trải qua một đợt tăng giá trên diện rộng, với Ethereum tăng 8% và Cardano tăng vọt hơn 30%.

Các nhà đầu tư Bitcoin đã tích lũy tài sản liên quan đến Bitcoin, kỳ vọng rằng các quy định về tiền điện tử của Hoa Kỳ sẽ thuận lợi hơn dưới thời chính quyền Trump so với thời Tổng thống Joe Biden. Bitcoin đã tăng vọt trước và sau chiến thắng của Trump trong cuộc bầu cử Hoa Kỳ, với giá tăng vọt 35% trong một tháng và 94% tính đến nay, phần lớn là do cái gọi là "thương vụ Trump".

Một con số sáu chữ số có thể không còn xa nữa

Cựu Tổng thống Hoa Kỳ đặc biệt ủng hộ tiền điện tử, cam kết tại hội nghị Bitcoin 2024 sẽ biến Hoa Kỳ thành "thủ đô tiền điện tử của hành tinh" và định vị Bitcoin là siêu cường toàn cầu. Trump cũng tuyên bố sẽ sa thải Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) Gary Gensler, hứa sẽ "bổ nhiệm một chủ tịch SEC sẽ xây dựng tương lai, không cản trở tương lai" nếu tái đắc cử.

Bitcoin đã dao động trong phạm vi từ mức thấp 50.000 đô la (47.000 euro) đến giữa 70.000 đô la (65.000 euro) kể từ tháng 3, bất chấp các sự kiện thuận lợi bao gồm việc Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) chấp thuận một ETF Bitcoin giao ngay vào tháng 2 và sự kiện Bitcoin Halving vào tháng 4. Giá của nó đã tăng vọt lên mức cao mới là trên 75.000 đô la (70.000 euro) vào ngày bầu cử tuần trước, cho thấy dòng tiền đổ vào đang tăng lên và dẫn đến động lực đột phá.

Josh Gilbert, một nhà phân tích thị trường tại eToro, dự kiến đà tăng sẽ tiếp tục và đẩy giá lên con số sáu chữ số "trong vài tháng", đồng thời nói thêm rằng dòng tiền đổ vào các ETF bitcoin đã tăng vọt với tốc độ kỷ lục hàng ngày vào tuần trước. Ông cũng đề cập rằng loại tăng đột biến này có thể thúc đẩy các hành động theo đuổi lợi nhuận của khách hàng bán lẻ, như đã thấy trong đợt tăng giá gần đây nhất vào năm 2021.

Rủi ro phía trước

Trong khi một số nhà phân tích dự đoán rằng Bitcoin có thể đạt 100.000 đô la (92.000 euro), những người khác cảnh báo rằng chính sách thuế quan của Trump có thể làm bùng phát lại áp lực lạm phát, có khả năng gây sức ép lên thị trường tiền điện tử. Trump gần đây đã tuyên bố: "Từ đẹp nhất trong từ điển là thuế quan", trong một sự kiện tại Câu lạc bộ Kinh tế Chicago.

Tiền điện tử được coi là một loại tài sản thay thế, được hưởng lợi từ môi trường tiền tệ nới lỏng với thanh khoản đầy đủ, đặc biệt là trong chu kỳ cắt giảm lãi suất của các ngân hàng trung ương. Nói một cách đơn giản, tài sản tiền điện tử có xu hướng tăng khi lãi suất giảm; ngược lại, lãi suất tăng thường gây áp lực lên các token kỹ thuật số này. Trong trường hợp Trump áp đặt mức thuế quan đã cam kết đối với các quốc gia khác, chúng ta có thể thấy lạm phát tăng trở lại ở Hoa Kỳ và khuyến khích Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất một lần nữa.

Trong tương lai gần, bức tranh về việc liệu Đảng Cộng hòa có kiểm soát cả Hạ viện và Thượng viện hay không cũng có thể tác động đến diễn biến của thị trường tiền điện tử.

Michael McCarthy, chiến lược gia thị trường kiêm giám đốc thương mại tại Moomoo, cho biết: "Tác động lạm phát có thể xảy ra từ những lời hứa của đảng Cộng hòa có thể ảnh hưởng đến mọi loại tài sản, bao gồm vàng và tiền điện tử. Có dấu hiệu cho thấy làn sóng đỏ này có thể có nghĩa là lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn".

Nguồn: Euronews

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Các Ngân hàng Trung ương có thể làm gì để thực hiện nghiêm túc Thỏa thuận Paris?

Bruegel

Năng lương

Kinh tế

Tóm tắt nội dung

Kể từ khi Thỏa thuận Paris về biến đổi khí hậu được ký kết vào năm 2015, 195 bên ký kết đã chứng kiến sự bất ổn tài chính do quá trình chuyển đổi khí hậu gây ra tăng khoảng một phần ba, trong bối cảnh lượng khí thải toàn cầu vẫn đang tăng. Tại Liên minh châu Âu, lượng khí thải đã giảm nhưng các ngân hàng vẫn chưa hoàn toàn nội địa hóa chi phí chuyển đổi sang mức phát thải ròng bằng 0. Các ngân hàng vẫn tiếp tục tài trợ cho việc mở rộng ngành công nghiệp nhiên liệu hóa thạch. Ở cấp độ hệ thống, điều này đang đánh đổi sự giả vờ ổn định tài chính hiện tại để lấy một kịch bản chuyển đổi hỗn loạn hơn với sự bất ổn tài chính lớn hơn sau này.

Các ngân hàng trung ương ngày càng sử dụng nhiều hơn các công cụ giám sát vi mô để giải quyết các rủi ro tài chính liên quan đến khí hậu. Các công cụ này bao gồm việc xem xét các quy trình quản lý rủi ro của các ngân hàng và đưa ra cảnh báo về những thiếu sót trong các mô hình rủi ro của các ngân hàng. Cách tiếp cận này hữu ích, nhưng cho đến nay vẫn chưa giải quyết được tình trạng mất cân bằng liên quan đến quá trình chuyển đổi khí hậu trong hệ thống tài chính. Tình hình này phản ánh tình hình trước cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu 2007-2008, khi các cơ quan giám sát bận rộn xem xét việc triển khai các mô hình rủi ro Basel mới nhất của từng ngân hàng, trong khi không thấy được sự mất cân bằng gia tăng trong hệ thống tài chính do giá nhà tăng.

Tóm tắt chính sách này đề xuất rằng các ngân hàng trung ương nên áp dụng cách tiếp cận vĩ mô để quản lý rủi ro toàn hệ thống phát sinh từ quá trình chuyển đổi khí hậu. Cần phải coi khí hậu là một quá trình chuyển đổi nội sinh và ở nhiều khu vực pháp lý được pháp luật quy định, thay vì là một rủi ro ngoại sinh. Mục tiêu chính sách đối với các ngân hàng trung ương, trong năng lực giám sát thận trọng vĩ mô của họ, là giảm thiểu sự bất ổn tài chính trong quá trình chuyển đổi đó. Tóm tắt chính sách này lập luận rằng, xét đến mọi yếu tố khác đều như nhau, con đường ổn định nhất hướng tới mục tiêu phát thải ròng bằng 0 sẽ mang lại mức độ ổn định tài chính lớn nhất. Các đề xuất hiện tại về việc áp đặt các vùng đệm rủi ro hệ thống cho rủi ro tập trung liên quan đến khí hậu có thể không mang lại mức giảm ổn định như vậy.

Một quá trình chuyển đổi có hướng dẫn được khuyến nghị cho các ngân hàng vốn không muốn chia nhỏ các khoản vay có lợi nhuận cho các công ty phát thải cao. Yêu cầu đối với khu vực tài chính là giảm lượng khí thải được tài trợ bốn điểm phần trăm hàng năm từ năm 2025 đến năm 2050 sẽ mang lại mức phát thải ròng bằng 0 với mức bất ổn tài chính ít nhất.

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ