Giúp các nhà đầu tư quản lý “cảm xúc” sau bầu cử

Chính trị

Kinh tế

Tóm tắt:

Chuyên gia chiến lược tài chính Ben Rizzuto thảo luận về cách các cố vấn có thể giúp khách hàng quản lý cảm xúc - dù tích cực hay tiêu cực - sau cuộc bầu cử và tập trung vào các mục tiêu dài hạn của họ.

Trong vài tháng qua, đã có rất nhiều cuộc thảo luận về "cảm giác". Cảm giác tốt, cảm giác xấu, cảm giác trẻ con, cảm giác tiền điện tử... những cảm giác này đã chiếm lấy tâm lý chung của chúng ta.

Trên thực tế, chúng tôi đã thấy "cảm giác lo lắng" từ các nhà đầu tư thuộc mọi thành phần trong hai năm qua thông qua Khảo sát nhà đầu tư của chúng tôi. Trong cả hai cuộc khảo sát năm 2023 và 2024, 78% số người được hỏi đã nêu cuộc bầu cử tổng thống năm 2024 là mối quan tâm hàng đầu của họ vì nó liên quan đến tác động đến tài chính của họ. Mối quan tâm đó - đứng đầu là lo lắng về lạm phát hoặc suy thoái tiềm tàng - dẫn đến sự bi quan về thị trường và chuyển sang phân bổ bảo thủ hơn.

Bây giờ cuộc bầu cử đã được quyết định, có lẽ đã đến lúc kiểm tra lại cảm nhận của khách hàng.

Những rung cảm xấu và sự bất ổn vẫn còn

Mặc dù cuộc bầu cử đã được quyết định, điều đó không có nghĩa là những cảm xúc mà các nhà đầu tư đã vật lộn trong vài năm qua sẽ biến mất. Với cuộc đua rất sít sao, chắc chắn sẽ có nhiều người Mỹ thất vọng với kết quả, và nhiều điều không chắc chắn về nền kinh tế vẫn còn. Sự không chắc chắn này có thể dẫn đến việc ra quyết định cảm tính, ngắn hạn, mà như chúng ta biết thường dẫn đến kết quả đầu tư dài hạn không tối ưu.

Bây giờ hơn bao giờ hết, các cố vấn cần giúp khách hàng tập trung vào các mục tiêu dài hạn của họ và không để cảm xúc dẫn dắt họ thực hiện những thay đổi phân bổ đáng kể. Sau đây là một số ý tưởng mà tôi thấy có thể giúp đưa cuộc bầu cử và tác động của nó - hoặc thiếu nó - lên thị trường theo đúng góc nhìn:

Nghiên cứu đã chỉ ra rằng các nhà đầu tư để sở thích chính trị của họ chi phối các quyết định đầu tư của họ có hiệu suất kém hơn thị trường chung trung bình 2,7% mỗi năm thông qua giao dịch quá mức, chấp nhận ít rủi ro hơn và tăng phân bổ quốc tế. Trong giai đoạn một năm sau năm cuộc bầu cử gần đây nhất (ba chiến thắng của đảng Dân chủ, hai chiến thắng của đảng Cộng hòa), Chỉ số SP 500® đã mang lại lợi nhuận trung bình +19%. Từ năm 1945 đến năm 2024, lợi nhuận trung bình của SP 500 trong năm đầu tiên của một chính quyền tổng thống là +7,7%.

Cuối cùng, có thể hữu ích khi nhắc nhở những nhà đầu tư này rằng mọi người, bất kể ứng cử viên nào họ chọn, đều thức dậy vào ngày sau cuộc bầu cử và đi làm. Và đó (cùng với những điều khác) là điều cuối cùng khiến giá cổ phiếu – và các khoản đầu tư dài hạn của chúng ta – tăng giá trị.

Cảm giác tốt trên thị trường – hiện tại

Ngay sau chiến thắng của Trump, thị trường chứng khoán tăng vọt, với SP 500 đạt mức cao nhất mọi thời đại là 5.995 vào ngày 8 tháng 11 năm 2024. Cùng với đó, chỉ số VIX về biến động ngụ ý của thị trường chứng khoán đã giảm đáng kể. Từ ngày 1 tháng 11 đến ngày 8 tháng 11, VIX đã giảm 31,7% xuống mức 14,94.

Những rung cảm tốt ban đầu cảm nhận được trên thị trường có thể khiến một số nhà đầu tư tin rằng đợt tăng giá sẽ tiếp tục trong bốn năm tới. Và trong khi thị trường có xu hướng tăng trong hầu hết các nhiệm kỳ tổng thống (cả Dân chủ và Cộng hòa), điều quan trọng cần nhớ là hiệu suất vốn chủ sở hữu trong lịch sử không quan tâm đến kết quả bầu cử trong dài hạn. Trên thực tế, mọi tổng thống Hoa Kỳ kể từ Herbert Hoover đều đã chứng kiến thị trường giá xuống trong nhiệm kỳ của họ.

Helping Investors Manage Post-election “Vibes”_1

Cùng với đó, Tỷ lệ CAPE Shiller, một thước đo định giá cổ phiếu sử dụng thu nhập thực tế trên mỗi cổ phiếu trong khoảng thời gian 10 năm so với chỉ một năm, là 38,08 vào ngày 7 tháng 11 năm 2024. (Mức cao nhất mọi thời đại là 44,19 vào tháng 12 năm 1999.) Nghiên cứu đã chỉ ra rằng các giá trị CAPE có tương quan tiêu cực mạnh với lợi nhuận trong tương lai (hệ số tương quan = -0,7). Mức cao hiện tại có thể có nghĩa là cổ phiếu được định giá quá cao và thị trường có thể hướng đến một giai đoạn lợi nhuận thấp hơn.

Tất nhiên, trong khi VIX và CAPE có thể giúp cung cấp bối cảnh lịch sử, không có biện pháp nào trong số này có thể dự đoán chắc chắn hướng đi của cổ phiếu, đặc biệt là khi có quá nhiều yếu tố chưa biết có khả năng thay đổi quỹ đạo của thị trường và nền kinh tế.

Cảm xúc lâu dài quan trọng nhất

Vậy, các nhà đầu tư phải làm gì? Luôn có lý do để lạc quan và bi quan, nhưng thị trường sẽ làm những gì nó sẽ làm - và chúng ta không thể kiểm soát điều đó. Điều duy nhất chúng ta có thể kiểm soát là kế hoạch dài hạn mà chúng ta đã tạo ra. Và đó phải là một kế hoạch được tạo ra với mục tiêu của bạn trong đầu, chứ không phải là ai là tổng thống hay không.

Cuối cùng, chính cảm xúc của tôi mách bảo rằng duy trì mục tiêu và tập trung dài hạn là điều tốt nhất chúng ta có thể làm, và lịch sử đã chứng minh tính hiệu quả của chiến lược đó.

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Bạn nên hiểu và thừa nhận rằng, việc đầu tư với các chiến lược này chứa mức độ rủi ro cao. Đầu tư hoặc giao dịch theo bất cứ chiến lược hoặc phương thức đầu tư nào cũng có thể xảy ra tổn thất. Nội dung trong trang web này chỉ mang tính tham khảo, và không tạo thành lời khuyên đầu tư. Bạn là người duy nhất chịu trách nhiệm về hoạt động đầu tư của bạn, bao gồm xem xét mục tiêu đầu tư, tình hình tài chính hoặc các nhu cầu khác của bạn.

Thêm

Chia sẻ

Nền kinh tế Hoa Kỳ sẵn sàng vượt qua kỳ vọng vào năm 2025

Goldman Sachs

Kinh tế

“Nền kinh tế Hoa Kỳ đang ở trong tình trạng tốt”, David Mericle, nhà kinh tế trưởng của Goldman Sachs Research, viết. “Nỗi lo về suy thoái đã giảm bớt, lạm phát đang có xu hướng quay trở lại mức 2% và thị trường lao động đã cân bằng lại nhưng vẫn mạnh mẽ”.

Goldman Sachs Research dự đoán GDP của Hoa Kỳ sẽ tăng trưởng 2,5% trong cả năm. Con số này so với mức dự báo đồng thuận của các nhà kinh tế được Bloomberg khảo sát là 1,9%.

The US Economy is Poised to Beat Expectations in 2025_1

Mericle viết trong báo cáo của nhóm có tựa đề “Triển vọng kinh tế Hoa Kỳ năm 2025: Chính sách mới, con đường tương tự” rằng ba thay đổi chính sách quan trọng sau chiến thắng của đảng Cộng hòa tại Washington dự kiến sẽ ảnh hưởng đến nền kinh tế.

Việc tăng thuế nhập khẩu từ Trung Quốc và ô tô có thể làm tăng mức thuế thực tế thêm 3 đến 4 phần trăm. Chính sách chặt chẽ hơn có thể làm giảm lượng nhập cư ròng xuống còn 750.000 người mỗi năm, thấp hơn một chút so với mức trung bình trước đại dịch là 1 triệu người mỗi năm. Việc cắt giảm thuế năm 2017 dự kiến sẽ được gia hạn hoàn toàn thay vì hết hạn và sẽ có thêm các khoản cắt giảm thuế khiêm tốn.

Các chính sách của Trump sẽ tác động thế nào đến nền kinh tế Hoa Kỳ?

Mặc dù những thay đổi chính sách dự kiến dưới thời Tổng thống đắc cử Donald Trump có thể rất đáng kể, Mericle không dự đoán rằng chúng sẽ làm thay đổi đáng kể quỹ đạo của nền kinh tế hoặc chính sách tiền tệ.

“Tác động của chúng có thể xuất hiện nhanh nhất trong các con số lạm phát”, Mericle viết. Áp lực tiền lương đang hạ nhiệt và kỳ vọng lạm phát đã trở lại bình thường. Lạm phát nóng còn lại dường như đang tụt hậu so với lạm phát “bắt kịp”, chẳng hạn như giá nhà chính thức bắt kịp mức phản ánh bởi giá thuê thị trường đối với người thuê mới.

Goldman Sachs Research dự báo lạm phát PCE cốt lõi, không bao gồm tác động của thuế quan, sẽ giảm xuống còn 2,1% vào cuối năm 2025. Thuế quan có thể thúc đẩy thước đo lạm phát này lên 2,4%, mặc dù đây sẽ là tác động một lần đối với mức giá. Phân tích của các nhà kinh tế của chúng tôi về tác động của thuế quan trong chính quyền Trump đầu tiên cho thấy cứ mỗi 1 điểm phần trăm tăng trong tỷ lệ thuế quan thực tế sẽ làm tăng giá PCE cốt lõi thêm 0,1 điểm phần trăm.

The US Economy is Poised to Beat Expectations in 2025_2

Mericle viết rằng "Mặc dù chúng ta vẫn chưa thấy bằng chứng chắc chắn về sự ổn định của thị trường lao động, nhưng xu hướng tăng trưởng việc làm dường như đủ mạnh để ổn định và cuối cùng là giảm tỷ lệ thất nghiệp khi nhập cư đang chậm lại". Nền kinh tế đã có thể tăng trưởng nhanh hơn ước tính của Goldman Sachs Research về tiềm năng tăng trưởng GDP trong hai năm qua, một phần là do sự gia tăng nhập cư đã thúc đẩy tăng trưởng lực lượng lao động. Năm tới, thị trường việc làm thắt chặt dự kiến sẽ thay thế vai trò của nhập cư tăng cao.

Trong khi đó, những thay đổi về chính sách được dự đoán sẽ có tác động bù trừ cho sự mở rộng kinh tế trong hai năm tới. Mericle viết rằng "Sự kéo lùi từ thuế quan và giảm nhập cư có thể sẽ xuất hiện sớm hơn vào năm 2025, trong khi việc cắt giảm thuế có thể sẽ thúc đẩy chi tiêu với sự chậm trễ lâu hơn".

Những thay đổi về chính sách cũng có thể xảy ra ở những lĩnh vực khác, chẳng hạn như cách tiếp cận nhẹ nhàng hơn đối với quy định. Nhưng những tác động này dự kiến sẽ xảy ra chủ yếu ở cấp độ ngành chứ không phải cấp độ kinh tế vĩ mô.

Khả năng xảy ra suy thoái ở Hoa Kỳ là bao nhiêu?

The US Economy is Poised to Beat Expectations in 2025_3

"Nỗi lo sợ suy thoái đã phai nhạt khi những rủi ro giảm giá khiến thị trường lo lắng không thành hiện thực", Mericle viết. Theo Goldman Sachs Research, có 15% khả năng xảy ra suy thoái ở Hoa Kỳ trong 12 tháng tới, tương đương với mức trung bình trong lịch sử.

Mericle viết rằng “Chi tiêu của người tiêu dùng vẫn là trụ cột cốt lõi của tăng trưởng mạnh mẽ, được hỗ trợ bởi thu nhập thực tế tăng do thị trường lao động vững chắc và sự thúc đẩy thêm từ hiệu ứng của cải”. “Và đầu tư kinh doanh sẽ tăng trở lại ngay cả khi cơn sốt xây dựng nhà máy lắng xuống”.

Tuy nhiên, nền kinh tế vẫn có những rủi ro. Mức thuế chung 10%, lớn gấp nhiều lần mức thuế tập trung vào Trung Quốc đã khiến thị trường lo lắng vào năm 2019, có khả năng đẩy lạm phát lên mức đỉnh điểm chỉ hơn 3% và ảnh hưởng đến tăng trưởng GDP.

Thị trường có thể lo ngại về tính bền vững của tài khóa vào thời điểm tỷ lệ nợ trên GDP đang tiến gần đến mức cao nhất mọi thời đại, thâm hụt lớn hơn nhiều so với bình thường và lãi suất thực tế cao hơn nhiều so với dự đoán của các nhà hoạch định chính sách trong chu kỳ trước.

Triển vọng của Fed trong thời kỳ chính quyền Trump

Goldman Sachs Research dự kiến Cục Dự trữ Liên bang sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất quỹ xuống mức lãi suất cuối cùng là 3,25-3,5% (lãi suất chính sách hiện là 4,5% đến 4,75%), cao hơn 100 điểm cơ bản so với chu kỳ trước.

Đó là vì các nhà kinh tế của chúng tôi kỳ vọng Ủy ban Thị trường Mở Liên bang sẽ tiếp tục thúc đẩy ước tính của mình về lãi suất trung lập (thường được coi là lãi suất không kích thích hoặc làm chậm nền kinh tế). Ngoài ra, các động lực không phải từ chính sách tiền tệ — đặc biệt là thâm hụt tài chính lớn và tâm lý rủi ro kiên cường — đang bù đắp cho tác động của lãi suất cao hơn khi nói đến nhu cầu.

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Một quyết định tồi tệ của Apple: Phán quyết thuế của EU làm gia tăng sự bóp méo

Bruegel

Kinh tế

Thoạt nhìn, phán quyết của Tòa án Công lý Liên minh Châu Âu (CJEU) ngày 10 tháng 9 năm 2024 về hóa đơn thuế của Apple tại Ireland có vẻ khá công bằng. Phán quyết này, xác nhận rằng Ireland đã cấp viện trợ bất hợp pháp cho Apple và phải thu hồi 13 tỷ euro tiền thuế chưa nộp, giải quyết một kế hoạch cực kỳ hung hăng. Phó chủ tịch điều hành Ủy ban Châu Âu và ủy viên cạnh tranh Margrethe Vestager ca ngợi đây là "chiến thắng lớn cho công dân Châu Âu và cho công lý thuế".

Nhưng quyết định này cũng đặt ra những câu hỏi đầy thách thức về chính sách thuế. Apple chắc chắn đã tham gia vào kế hoạch thuế rất tích cực, được tạo điều kiện thuận lợi bởi luật pháp Ireland, nhưng Tòa án Công lý Châu Âu đã cấp quyền đánh thuế đối với lợi nhuận chuyển nhượng cho Ireland một cách độc quyền, mặc dù hầu hết lợi nhuận đều tích lũy ở nơi khác. Quyết định này có thể gây ra những hậu quả tiêu cực không mong muốn đối với thị trường chung EU trong dài hạn.

Đặc biệt, phán quyết này xác nhận một tình huống mà các quy tắc về phân bổ lợi nhuận cho các khu vực pháp lý cho mục đích đánh thuế vẫn còn nhiều thiếu sót và tạo ra sự bóp méo giữa các thành viên EU. Một nỗ lực đang được tiến hành để cải cách các quy tắc quốc tế về đánh thuế một số lợi nhuận của các công ty lớn nhất thế giới nhưng điều này còn lâu mới hoàn thành; việc hoàn thiện thậm chí còn khó xảy ra hơn khi Tổng thống Trump trở lại nắm quyền tại Hoa Kỳ. Trong bối cảnh này, có một rủi ro nghiêm trọng là sự mất cân bằng trong phân bổ lợi nhuận trong EU sẽ gia tăng, với các nền kinh tế mở nhỏ (Ireland, Luxembourg, Malta, Síp) là những bên chiến thắng, gây bất lợi cho các quốc gia thành viên khác.

Thành quả của một chiến lược tấn công

Giống như nhiều công ty công nghệ khác của Hoa Kỳ, Apple đã phát triển các chiến lược thuế rất quyết liệt ngay từ những năm 1990, sử dụng các công cụ thuế hỗn hợp và tận dụng các lỗ hổng trong các quy tắc thuế quốc tế. Chiến lược chuyển lợi nhuận của họ dẫn đến 'thu nhập không quốc tịch', tức là thu nhập nằm ngoài bất kỳ khu vực pháp lý thuế nào. Chiến lược này được tạo điều kiện thuận lợi nhờ sự kết hợp giữa các quy tắc thuế phù hợp tại Hoa Kỳ và các quốc gia lục địa châu Âu, và các quy tắc cư trú và phân bổ lợi nhuận của Ireland. Hai phán quyết thuế do Ireland ban hành vào năm 1991 và 2007 đã phê duyệt chiến lược này.

Kết quả là, Apple đã chuyển thu nhập liên quan đến sở hữu trí tuệ ra khỏi EU gần như miễn thuế. Lợi nhuận thu được từ việc bán điện thoại, máy tính xách tay và iPad phần lớn không bị đánh thuế ở các quốc gia nơi doanh số được thực hiện, vì chúng được ghi nhận trong các công ty không quốc tịch, không bị đánh thuế đối với thu nhập trên toàn thế giới của bất kỳ quốc gia nào, bao gồm cả Ireland, là tiểu bang thành lập của họ.

Đó là các phán quyết thuế của Ireland năm 1991 và 2007 mà Ủy ban Châu Âu đã tranh chấp. Theo Ủy ban, chỉ riêng năm 2011, các công ty con của Apple tại Ireland đã ghi nhận lợi nhuận 16 tỷ euro, trong đó chỉ có 50 triệu euro phải chịu thuế, với số tiền thuế là 10 triệu euro đã nộp – mức thuế thực tế là 0,005 phần trăm.

Thay vào đó, Ủy ban lập luận rằng, việc phân bổ lợi nhuận phải được quyết định trên cơ sở áp dụng thông thường các quy tắc được xây dựng trong Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh tế về các quy tắc định giá chuyển nhượng và phân bổ lợi nhuận. Mặc dù tại thời điểm đó, các quy tắc này vẫn chưa được đưa vào luật pháp Ireland, nhưng theo quan điểm của Ủy ban, chúng phải dẫn đến việc đánh thuế lợi nhuận liên quan đến IP tại Ireland.

Theo quan điểm của Ủy ban, lợi nhuận không nên được phân bổ cho các công ty không quốc tịch vì những công ty này không có các chức năng cần thiết để xử lý và quản lý tài sản trí tuệ. Các chi nhánh của Apple tại Ireland thực hiện nhiều chức năng hơn và Ủy ban tuyên bố rằng lợi nhuận nên được phân bổ cho họ theo nguyên tắc, thứ nhất, hướng dẫn định giá chuyển nhượng của OECD (TPG), và thứ hai là phương pháp tiếp cận được ủy quyền của OECD (AOA) về việc phân bổ lợi nhuận cho các cơ sở thường trú (mặc dù AOA đã được OECD áp dụng nhiều năm sau khi các phán quyết về thuế của Ireland được ban hành).

Rắc rối với giá chuyển nhượng

Các quy tắc định giá chuyển nhượng lần đầu tiên được Hội Quốc Liên thông qua vào những năm 1920 để phân bổ lợi nhuận của các công ty đa quốc gia cho khu vực pháp lý 'phù hợp' và để tránh việc các giao dịch giống nhau bị đánh thuế ở hai quốc gia. Theo 'nguyên tắc giá thị trường' được sử dụng trong định giá chuyển nhượng, các giao dịch giữa các pháp nhân trong cùng một nhóm kinh tế phải được định giá theo giá thị trường, tương tự như các giao dịch giữa các bên độc lập.

Từ những năm 1990, OECD đã phát triển các phương pháp tinh vi để thực hiện nguyên tắc giá thị trường, về mặt lý thuyết, lợi nhuận được phân bổ đến nơi kiếm được (OECD, 2022). Tóm lại, lợi nhuận theo chức năng, tài sản và rủi ro của công ty. Về mặt kinh tế, lợi nhuận nên được phân bổ đến nơi tạo ra giá trị.

Nhưng việc thực hiện các quy tắc định giá chuyển nhượng đã dẫn đến việc lợi nhuận ngày càng được chuyển đến các khu vực pháp lý có mức thuế thấp, nơi các công ty đặt một số chức năng, tài sản và rủi ro nhất định - chỉ đủ để thu hút lợi nhuận. Trong nền kinh tế tri thức và số hóa, lợi nhuận vượt mức được tạo ra bởi vốn và tài sản vô hình (chủ yếu là tài sản trí tuệ), dễ chuyển đổi hơn nhiều so với tài sản hữu hình, vốn chiếm ưu thế trong nền kinh tế truyền thống khi nguyên tắc giá thị trường được hình thành. Do đó, những gì ban đầu là một quy tắc chống lạm dụng đã trở thành một công cụ để lập kế hoạch thuế.

Để khắc phục tình trạng này và cập nhật phần nào các quy tắc, một thỏa thuận thuế toàn cầu gồm hai phần đã được nhất trí vào tháng 10 năm 2021. Được hơn 140 quốc gia chấp thuận, thỏa thuận này đã đưa ra mức thuế tối thiểu 15 phần trăm (Trụ cột Hai) và một quy tắc phân bổ lợi nhuận mới cho các công ty lớn nhất, bao gồm cả Apple. Theo quy tắc (Trụ cột Một), một phần lợi nhuận sẽ được phân bổ cho mục đích đánh thuế cho các quốc gia nơi diễn ra doanh số bán hàng.

Trụ cột Một nhằm mục đích chính xác là điều chỉnh, thông qua một cách tiếp cận theo công thức, những thiếu sót của nguyên tắc giá thị trường. Nó đánh dấu một thỏa thuận ngầm của các quốc gia rằng các quy tắc hiện hành không đảm bảo phân bổ công bằng các quyền đánh thuế.

Hai sự trớ trêu

Trớ trêu đầu tiên trong phán quyết của Tòa án Công lý Châu Âu về Apple là nó nâng một quy tắc chống lạm dụng – giá chuyển nhượng – thành một nguyên tắc pháp lý chung và cơ bản vào đúng thời điểm cộng đồng quốc tế thừa nhận rằng nó dẫn đến phân bổ lợi nhuận sai lầm.

Có lẽ khó để xác định giá trị được tạo ra ở đâu, nhưng có vẻ rõ ràng là lợi nhuận của Apple từ thị trường chung EU (và các khu vực pháp lý khác) thuộc về các quốc gia nơi sản phẩm được bán hoặc nơi sản phẩm được thiết kế và chế tạo (Hoa Kỳ) hơn là Ireland. Ít nhất, chúng phải được chia sẻ giữa các quốc gia khác nhau này chứ không phải được phân bổ hoàn toàn cho Ireland.

Trớ trêu thứ hai là người chiến thắng – trong trường hợp này là Ireland – sẽ lấy tất cả… nhưng người chiến thắng lại không muốn tiền. Ireland đã liên kết với Apple để đấu tranh với Ủy ban tại tòa án và hiện đang trì hoãn việc thu hồi và sử dụng số tiền này. Bộ trưởng tài chính Ireland Jack Chambers cho biết sau phán quyết vào tháng 9 rằng sẽ mất nhiều tháng trước khi số tiền 13 tỷ euro được rút ra và sử dụng. Ireland dự kiến sẽ có thặng dư tài chính 25 tỷ euro vào năm 2024, một phần từ tiền của Apple, được hỗ trợ bởi mức thuế tối thiểu 15 phần trăm của Trụ cột Hai.

Các quốc gia có mức thuế thấp khác, như Luxembourg và Singapore, cũng sẽ thu mức thuế tối thiểu đối với lợi nhuận do các công ty phân bổ cho các khu vực pháp lý của họ. Họ sẽ được hưởng lợi từ doanh thu bất ngờ. Tóm lại, các nền kinh tế mở nhỏ, nơi ghi nhận lợi nhuận vượt mức được hưởng lợi từ doanh thu bổ sung và không phải chia sẻ công bằng hơn. Hệ thống thuế quốc tế được sửa chữa một nửa (hoặc vẫn còn một nửa bị hỏng) mang lại lợi ích to lớn cho họ.

Trong khi đó, Trụ cột Một của thỏa thuận thuế toàn cầu vẫn chưa hoàn thành. Nó đòi hỏi một công ước đa phương vẫn chưa được ký kết và sẽ cần sự phê chuẩn của hai phần ba số thượng nghị sĩ Hoa Kỳ, điều này là không thể. Trong bối cảnh này, có một nguy cơ nghiêm trọng là sự mất cân bằng trong phân bổ lợi nhuận trong EU sẽ gia tăng, với các nền kinh tế mở nhỏ (Ireland, Luxembourg, Malta, Síp) là những người chiến thắng gây bất lợi cho các quốc gia thành viên khác.

Cuộc đấu tranh thuế của EU

Ủy ban Châu Âu đang thúc đẩy những thay đổi nhằm giảm thiểu sự bóp méo nhưng các nước EU lại phản đối sự can thiệp của EU vào các vấn đề thuế của họ.

Ủy ban đã đề xuất một chỉ thị về giá chuyển nhượng (Ủy ban châu Âu, 2023a) nhưng các nước EU thay vào đó đã tham gia vào các cuộc thảo luận để khôi phục Diễn đàn giá chuyển nhượng đã bị giải thể vào năm 2019. Một diễn đàn như vậy có thể sẽ dẫn đến một hình thức phối hợp yếu, cho phép các cuộc thảo luận giữa các nước EU nhưng lại cản trở sự hài hòa thực sự của các hoạt động định giá chuyển nhượng. Hơn nữa, một diễn đàn như vậy chỉ có thể được thành lập nếu Ủy ban rút lại đề xuất của mình về một chỉ thị, vì các Hiệp ước EU cấm Hội đồng EU thông qua các hành vi xung đột với các đề xuất lập pháp đang hoạt động.

Chỉ thị theo đề xuất sẽ có giá trị làm rõ tình hình pháp lý, với việc áp dụng hài hòa nguyên tắc giá thị trường. Tuy nhiên, các nước EU nhận thấy kế hoạch này không cung cấp đủ sự linh hoạt để phản ánh động lực của các quy tắc thuế quốc tế. Cũng có nhận thức về rủi ro rằng thẩm quyền sẽ được chuyển giao cho EU. Tuy nhiên, việc áp dụng chỉ thị, nếu được làm cho linh hoạt hơn để phù hợp hơn với các quy tắc của OECD, có thể là một chiến thắng ngắn hạn để cung cấp nhiều sự chắc chắn hơn về thuế, mặc dù nó sẽ không giải quyết được vấn đề phân bổ lợi nhuận không công bằng.

Quan trọng hơn, trong trường hợp không thực hiện Trụ cột Một, EU nên xem xét lại các quy tắc phân bổ lợi nhuận của riêng mình. Các nền kinh tế mở nhỏ không thể tiếp tục là người chiến thắng trong trò chơi thuế thu nhập doanh nghiệp mà không tạo ra căng thẳng.

Ngay từ đầu những năm 1990, nhu cầu về việc hài hòa thuế thu nhập doanh nghiệp của EU đã được xác định (Ruding, 1992). Ủy ban đã đề xuất một chỉ thị chung về cơ sở thuế thu nhập doanh nghiệp hợp nhất vào năm 2013, trong đó sẽ phân bổ lợi nhuận hợp nhất dựa trên các yếu tố chính bao gồm doanh thu, con người và tài sản. Sự phản đối của các quốc gia thành viên đối với việc Ủy ban can thiệp vào các vấn đề thuế có chủ quyền của họ đã giết chết đề xuất này.

Vào năm 2023, Ủy ban đã đề xuất một kế hoạch khiêm tốn hơn với đề xuất BEFIT (Kinh doanh tại Châu Âu: Khung thuế thu nhập; Ủy ban Châu Âu, 2023b), trong đó đưa ra các quy tắc chung để tính toán lợi nhuận ở cấp độ tập đoàn nhưng tránh vấn đề phân bổ lợi nhuận giữa các quốc gia. Phán quyết của Tòa án Công lý Châu Âu có thể đưa cuộc tranh luận về phân bổ lợi nhuận trở lại bàn đàm phán. Có thể các quốc gia EU vẫn thích một kết quả kém hiệu quả hơn, không có thẩm quyền của EU, hơn là một giải pháp cải thiện sẽ chuyển giao thẩm quyền thuế cho EU. Tuy nhiên, việc hành động là rất cấp thiết.

Ủy ban mới cho giai đoạn 2024-2029 có thể tổ chức một cuộc tranh luận mở về các bước tiếp theo, từ cả góc độ thuế và góc độ tài chính. Không có khả năng các nước EU sẽ đồng ý hài hòa hóa, cho dù là cơ sở thuế hay giá chuyển nhượng. Việc thiếu tiến triển trong các cuộc đàm phán quốc tế Trụ cột Một sẽ không dẫn đến việc EU dẫn đầu. Thực tế là, để khắc phục tình trạng mất cân bằng hiện tại, một đề xuất khác của Ủy ban, từ năm 2021, về một nguồn thống kê mới cho ngân sách EU dựa trên đại diện là lợi nhuận của công ty, có thể là một chiến thắng nhanh hơn (Saint-Amans, 2024). Nó sẽ làm giảm bớt kết quả vô lý của việc thực hiện các quy tắc hiện hành, được củng cố bởi quyết định tồi tệ của Tòa án Công lý Châu Âu về Apple.

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Tương lai của USD, CAD và AUD sẽ ra sao?

ACY

Kinh tế

Ngoại hối

Thị trường ngoại hối đang cho thấy một số biến động, với Đô la Mỹ (USD) cho thấy dấu hiệu suy yếu giữa các tín hiệu kinh tế khác nhau. Sự sụt giảm nhẹ trong sức mạnh của USD bị ảnh hưởng bởi lợi suất trái phiếu kho bạc không ổn định và lịch kinh tế tương đối yên tĩnh trong tuần này. Môi trường này nhấn mạnh sự nhạy cảm cao hơn của nhà đầu tư đối với các diễn biến chính trị, đặc biệt là ở Hoa Kỳ.

Các lĩnh vực trọng tâm chính bao gồm việc bổ nhiệm các nhà hoạch định chính sách kinh tế có ảnh hưởng, có thể có những tác động sâu rộng đến các chiến lược tài khóa, chính sách thương mại và tâm lý chung của thị trường. Các mô hình phân tích USD cho thấy đồng tiền này có thể bị định giá quá cao so với một số loại tiền tệ chính, bao gồm EUR, AUD và CAD, làm dấy lên câu hỏi về tính bền vững của mức giá hiện tại. Thêm vào áp lực, các vị thế mua đầu cơ đối với USD đã tăng vọt lên mức cao nhất trong hơn một năm, báo hiệu phạm vi có khả năng hạn chế để tăng giá thêm.

Triển vọng CAD

Đồng đô la Canada vẫn chịu áp lực, giao dịch gần mức thấp nhất trong nhiều năm so với USD. Điểm yếu này phần lớn là do bất ổn kinh tế trong nước và các yếu tố bên ngoài như giá dầu biến động. Việc công bố dữ liệu lạm phát của Canada hôm qua đã trở thành một bước ngoặt quan trọng đối với các nhà giao dịch và các nhà hoạch định chính sách. Sự chênh lệch tăng so với xu hướng lạm phát dự kiến sẽ tác động đáng kể đến các quyết định chính sách tiền tệ của Ngân hàng Canada (BoC), đặc biệt là liên quan đến việc điều chỉnh lãi suất.

Sự phục hồi của CAD vẫn còn chưa chắc chắn khi thị trường dự đoán liệu BoC sẽ áp dụng lập trường cứng rắn hay ôn hòa hơn để ứng phó với các điều kiện kinh tế đang thay đổi.

Hiệu suất AUD

Đồng đô la Úc đã cho thấy sự phục hồi khiêm tốn, được hỗ trợ bởi cách tiếp cận ôn hòa nhưng thận trọng lạc quan từ Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA). Dữ liệu lạm phát, mặc dù dần ổn định trong phạm vi mục tiêu của ngân hàng trung ương, vẫn là động lực chính thúc đẩy triển vọng chính sách tiền tệ. Bạn có thể xem toàn bộ phân tích của tôi về triển vọng kinh tế Úc cho năm 2025 tại đây. Ngoài lạm phát, quỹ đạo của AUD chịu ảnh hưởng rất lớn bởi động lực thị trường lao động và niềm tin của người tiêu dùng, đóng vai trò là thước đo sức khỏe kinh tế nói chung. Xu hướng hàng hóa toàn cầu, đặc biệt là kim loại và năng lượng - những lĩnh vực mà Úc nắm giữ cổ phần thương mại đáng kể - đang mang lại thêm động lực. Các chính sách tài khóa hướng tới khả năng phục hồi kinh tế cũng đã thúc đẩy tâm lý thị trường, cho thấy triển vọng thận trọng lạc quan đối với AUD trong thời gian tới.

Những thay đổi về dữ liệu kinh tế, định vị đầu cơ và kỳ vọng chính sách của ngân hàng trung ương tiếp tục định hình xu hướng tiền tệ trên toàn cầu. Đối với USD, câu chuyện định giá quá cao và định vị đầu cơ kéo dài của nó tạo ra sức đề kháng đáng kể đối với các động thái tăng giá hơn nữa. Ngược lại, các loại tiền tệ như CAD và AUD đang vượt qua những thách thức trong nước và bên ngoài độc đáo. Đối với CAD, dữ liệu lạm phát và chính sách của BoC là tối quan trọng, trong khi AUD cân bằng các tín hiệu kinh tế trong nước với sự lạc quan do hàng hóa bên ngoài thúc đẩy.

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Vai trò ngày càng phát triển của vốn tư nhân trong danh mục đầu tư đa dạng

UBS

Kinh tế

Khi vốn tư nhân chứng kiến một vòng quan tâm gia tăng của các nhà đầu tư, thì việc cân nhắc vai trò của nó trong danh mục đầu tư đa dạng ngày nay là điều đáng giá. Các nhà đầu tư trước đây coi việc tiếp xúc với công ty tư nhân là một loại tài sản có lợi nhuận cao và đa dạng hóa riêng – một loại tài sản đã vượt trội hơn thị trường công trong những thập kỷ qua trong khi giảm sự biến động – một sự cải tiến cho danh mục đầu tư 60/40 truyền thống.

Điều này chắc chắn đúng trong quá khứ, nhưng còn tương lai thì sao?

The Evolving Role of Private Equity in Diversified Portfolios_1

Tại sao vốn tư nhân lại thực sự khác biệt?

Sự phát triển vượt bậc của vốn tư nhân so với thị trường đại chúng là một câu chuyện phức tạp, thể hiện rõ nhất qua câu hỏi “công ty đại chúng là gì?”

Theo truyền thống, đây là một doanh nghiệp có quy mô đáng kể, với đội ngũ quản lý chuyên nghiệp, các cổ đông giàu kinh nghiệm và tuân thủ các tiêu chuẩn khắt khe về kế toán và công bố thông tin công khai. Điều này sẽ như thế nào vào năm 2024?

Các công ty được hỗ trợ bởi vốn cổ phần tư nhân lớn hơn bao giờ hết, vì nhiều công ty lựa chọn duy trì trạng thái tư nhân vượt quá thời điểm mà trước đây họ đã niêm yết công khai. Trong số các công ty có doanh thu trên 100 triệu đô la Mỹ, Bain Company lưu ý rằng chỉ có 15% là do công chúng nắm giữ.2 Theo nhiều cách, vốn cổ phần tư nhân đã thay thế vị trí mà vốn cổ phần vốn hóa nhỏ được giao dịch công khai từng nắm giữ, nhưng vẫn có những khác biệt đáng kể.

The Evolving Role of Private Equity in Diversified Portfolios_2

Các công ty cổ phần tư nhân, so với nhà đầu tư vốn hóa nhỏ thông thường, có tính chuyên môn hóa cao và tập trung vào hoạt động. Quan trọng hơn, họ có quyền kiểm soát dưới hình thức sở hữu đa số, cho phép tùy ý tuyệt đối đối với các quyết định hoạt động của một công ty danh mục đầu tư. Điều này bao gồm việc lựa chọn nhóm quản lý; khi các nhà đầu tư cổ phần tư nhân mất tiền, họ không hỏi nhóm quản lý đã làm sai điều gì - họ hỏi công ty cổ phần tư nhân đã làm sai điều gì.

Chủ sở hữu vốn tư nhân trung bình tinh tế hơn đáng kể so với nhóm quản lý vốn hóa nhỏ khi nói đến kỹ thuật tài chính (thường tạo ra lợi nhuận, nhưng đôi khi là thua lỗ đau đớn).

Hai khía cạnh liên quan chặt chẽ hơn của các công ty tư nhân làm phức tạp thêm bức tranh.

Các công ty đại chúng được yêu cầu báo cáo thu nhập hàng quý, giúp tăng đáng kể khả năng hiển thị của cổ đông đối với hiệu suất của công ty, điều này có hai mặt. Đây là một trong những minh bạch lớn nhất dành cho các nhà đầu tư, có nghĩa là thu nhập hàng quý có thể trở thành trọng tâm chính của ngay cả một nhóm quản lý tinh vi và giàu kinh nghiệm. Hầu hết mọi người đều đồng ý rằng nhiều quyết định quan trọng không nên được đo lường theo quý, một thực tế thường bị gạt sang một bên khi đầu tư vào các công ty đại chúng. Tự do khỏi việc quản lý thu nhập hàng quý là một yếu tố khác biệt cơ bản so với các công ty đại chúng.

Có một khả năng khác, ít hấp dẫn hơn đối với hồ sơ lợi nhuận có vẻ ổn định và hấp dẫn hơn của các công ty tư nhân.

Lý do cần thận trọng

Nếu các tiêu chuẩn báo cáo hàng quý nghiêm ngặt dẫn đến sự tập trung hạn hẹp vào hiệu suất ngắn hạn, thì việc thiếu chúng đôi khi có thể gây bất lợi cho các nhà đầu tư và cho phép các nhà tài trợ ẩn sau các hoạt động nội bộ không minh bạch. Các phương pháp định giá cho các công ty tư nhân có thể khác nhau đáng kể giữa các nhà quản lý và các kiểm toán viên cho phép tùy ý đáng kể. Chỉ số định giá gần đúng nhất là (trớ trêu thay) các công ty đại chúng có thể so sánh, các định giá mà các công ty niêm yết có xu hướng giao dịch.

Một ví dụ đặc biệt kịp thời mà các nhà đầu tư có thể có cảm giác an toàn sai lầm là khi hiệu ứng làm mịn che khuất hiệu suất biến động. Lấy một trường hợp rõ ràng, khi danh mục đầu tư vốn cổ phần tư nhân chứa một vị thế được giao dịch công khai, thì trong hầu hết mọi trường hợp, quỹ phải lấy mốc công khai để định giá. Nhưng một cổ phiếu mất giá rồi lấy lại giá trị từ cuối quý này sang quý khác có vẻ hoàn toàn ổn định, trong khi cùng một nhà đầu tư có thể coi đó là rủi ro nếu họ thấy hiệu suất hàng ngày.

Nhiều yếu tố đằng sau việc định giá các công ty tư nhân có thể góp phần vào việc làm mịn lợi nhuận này. Nhóm ngang hàng có thể thay đổi (hoặc bị thay đổi). Bội số định giá có thể là trung bình của một số quý, khiến việc phản ánh thực tế thị trường mới chậm hơn. Những tác động này có thể khiến nhà đầu tư tin rằng danh mục đầu tư của mình có một giá trị nhất định ngay cả khi giá trị đó có thể được dự đoán là sẽ mất trong tương lai – điều không thể xảy ra trên thị trường công khai. Một số nghiên cứu học thuật đã cố gắng điều chỉnh những tác động như vậy, phát hiện ra rằng mặc dù có một số sự làm mịn, lợi nhuận của vốn cổ phần tư nhân vẫn khác biệt so với thị trường công khai.

Hơn cả những gì bạn thấy: Quy mô và lựa chọn người quản lý

Thực tế là mức độ phơi nhiễm có thể được điều chỉnh trong phạm vi phân bổ vốn cổ phần tư nhân cho phép các nhà đầu tư định hình danh mục đầu tư của họ theo cách làm giảm hiệu ứng này hơn nữa. Trong khi một quỹ vốn cổ phần tư nhân vốn hóa lớn có thể phản ánh thị trường công khai chặt chẽ hơn, các quỹ thị trường trung bình thấp hơn đầu tư vào các công ty nhỏ có hồ sơ rất khác so với thị trường vốn cổ phần do vốn hóa lớn thống trị hiện nay.

Vốn đầu tư mạo hiểm (thường cũng là một phần của phân bổ vốn cổ phần tư nhân) còn rõ ràng hơn nữa. Nếu vốn cổ phần công là cách tốt nhất để đặt cược vào những người chiến thắng ngày nay, thì vốn cổ phần tư nhân và vốn đầu tư mạo hiểm ở thị trường trung bình thấp hơn là con đường để hỗ trợ những người thách thức họ.

Một điểm khác biệt quan trọng nữa là không có lựa chọn đầu tư thụ động giống như các quỹ chỉ số trên thị trường công cộng.

Đặc điểm này có nghĩa là việc lựa chọn nhà quản lý, khả năng tạo ra giá trị khác nhau và chiến lược quỹ là những cơ hội và rủi ro riêng biệt đối với danh mục đầu tư vốn tư nhân.

The Evolving Role of Private Equity in Diversified Portfolios_3

Phân bổ vốn tư nhân tiếp tục tăng

Sự hấp dẫn của vốn tư nhân đã khiến nhiều nhà đầu tư tăng thêm mức độ tiếp xúc vào danh mục đầu tư của họ. Từ lâu đã bị chi phối bởi các nhà đầu tư tinh vi nhất thế giới, những người ủng hộ lâu năm như vậy tiếp tục tăng phân bổ.

The Evolving Role of Private Equity in Diversified Portfolios_4

Nhưng loại tài sản này cũng đang trở nên phổ biến hơn; với việc các nhà đầu tư bán lẻ tiếp cận các giải pháp thay thế ngày càng nhiều, các nhà đầu tư tổ chức ở mọi thành phần đều cho biết họ có kế hoạch tăng phân bổ vốn, bao gồm cả vốn cổ phần tư nhân.

Một lý do cho điều đó có thể là lợi ích lựa chọn nhà quản lý đã đề cập ở trên. Ở tứ phân vị trên cùng, tiềm năng lợi nhuận của vốn cổ phần tư nhân (mua lại và vốn đầu tư mạo hiểm) rất hấp dẫn. Kết hợp với thành phần quản lý tích cực của danh mục đầu tư vốn cổ phần tư nhân và chồng lên quản lý tích cực của các công ty danh mục đầu tư, hồ sơ hiệu suất vượt trội và lợi nhuận này có thể có vẻ hữu hình và có thể lặp lại trong mắt các nhà đầu tư.

Mặc dù vốn cổ phần tư nhân có thể không cung cấp cho danh mục đầu tư dựa trên vốn cổ phần công khai mức độ đa dạng hóa cơ bản giống như bạn mong đợi từ thu nhập cố định hoặc tài sản thực, nhưng các nhà đầu tư đang nhận ra giá trị riêng biệt và hồ sơ lợi nhuận mà nó mang lại cho danh mục đầu tư. Không có gì ngạc nhiên khi các nhà đầu tư đang tiến nhanh về phía trước trên vốn cổ phần tư nhân.

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Ai sẽ là người hưởng lợi lớn nhất từ việc cắt giảm thuế doanh nghiệp?

JP Morgan

Kinh tế

Năm 2018, thuế suất thuế doanh nghiệp của Hoa Kỳ đã giảm từ 35% xuống 21% khi Đạo luật cắt giảm thuế và việc làm năm 2017 (TCJA) có hiệu lực. Trong quá trình vận động tranh cử, Tổng thống đắc cử Trump đã đề xuất giảm thêm từ 21% xuống 15%, nêu rõ điều này sẽ áp dụng cho các công ty sản xuất sản phẩm tại Hoa Kỳ. Để thực hiện điều này, Quốc hội có thể khôi phục lại khoản khấu trừ hoạt động sản xuất trong nước đã áp dụng từ năm 2004-2017, về cơ bản sẽ giảm thuế suất thuế doanh nghiệp đối với sản xuất trong nước xuống còn 15%. Tuy nhiên, xét đến phạm vi hoạt động toàn cầu của nhiều tập đoàn Hoa Kỳ, mức thuế suất thuế doanh nghiệp hiệu lực vốn đã thấp và sự thống trị của các dịch vụ so với các nhà sản xuất hàng hóa, tác động sẽ hạn chế hơn so với đợt cắt giảm thuế doanh nghiệp đầu tiên của ông.

Việc thông qua TCJA 2017 đã khiến thuế suất thuế doanh nghiệp của Hoa Kỳ có tính cạnh tranh toàn cầu cao hơn nhiều và giảm thuế suất thuế thực tế của các ngành. Ở mức 35%, thuế suất thuế doanh nghiệp theo luật định của Hoa Kỳ đã tăng cao hơn mức trung bình toàn cầu là 24,2% đối với các quốc gia thành viên OECD. Ở mức 21%, thuế suất thuế doanh nghiệp của Hoa Kỳ phù hợp với mức trung bình hiện tại của các thành viên OECD là 23,7%. Thuế suất thuế doanh nghiệp thực tế của Hoa Kỳ đã giảm từ 28% trong năm năm trước khi cắt giảm thuế xuống còn 18% trong giai đoạn 2018-2023. Ở cấp độ ngành, tiện ích, hàng thiết yếu và công nghệ là những ngành được hưởng lợi nhiều nhất.

Tuy nhiên, đề xuất này không phải là để cắt giảm chung, mà nhắm vào các nhà sản xuất trong nước. Điều này có thể được ước tính bằng cách khôi phục lại khoản khấu trừ hoạt động sản xuất trong nước theo Mục 199, áp dụng cho các hoạt động đủ điều kiện. Hơn một phần ba thu nhập chịu thuế của công ty đủ điều kiện để khấu trừ này và 33,9 tỷ đô la tiền khấu trừ đã được yêu cầu vào năm 2013. Không có gì ngạc nhiên khi những người hưởng lợi chính của nó là sản xuất, chiếm 66% các yêu cầu khấu trừ và công nghệ thông tin, chiếm 16%. Tài chính, chăm sóc sức khỏe, giáo dục và các dịch vụ khác nhận được ít lợi ích và khoản khấu trừ cho một số hoạt động dầu khí ở mức thấp hơn, hạn chế lợi ích cho năng lượng.

Nếu chúng ta kết hợp các công ty có mức thuế suất thực tế lớn hơn 15% với hơn 80% doanh thu có được trong nước, thì 145 công ty trong SP 500, chiếm 18% vốn hóa thị trường và 23% thu nhập có thể được hưởng lợi. Tất nhiên, doanh thu có được trong nước là một đại diện không hoàn hảo vì nó không phản ánh nơi sản xuất hàng hóa, nhưng nó có thể mang lại cảm giác về phạm vi. Trong số 145 công ty này, 51 công ty thuộc các lĩnh vực dịch vụ (tài chính, chăm sóc sức khỏe, dịch vụ truyền thông) được đề cập ở trên không phải là những bên hưởng lợi lớn từ khoản khấu trừ Mục 199. Điều này không bao gồm các công ty dịch vụ trong các lĩnh vực khác. Tổng thống đắc cử cũng lưu ý rằng các công ty thuê ngoài, chuyển ra nước ngoài hoặc thay thế công nhân người Mỹ sẽ không đủ điều kiện, điều này càng thu hẹp nhóm các công ty đủ điều kiện.

Việc cắt giảm thuế doanh nghiệp nhằm vào sản xuất trong nước có thể mang lại lợi ích cho một nhóm nhỏ các công ty nhưng có thể sẽ không mang lại sự thúc đẩy đáng kể, rộng rãi cho thu nhập của công ty như lần cắt giảm thuế doanh nghiệp trước đó đã tạo ra. Điều này cho thấy một cách tiếp cận tích cực đối với những người thụ hưởng tiềm năng trong khi vẫn duy trì sự tập trung rộng rãi vào các yếu tố cơ bản trên toàn bộ cổ phiếu.

80% of revenues domestically","subheading":null,"chartLabel":null,"imagePath":"https://cdn.jpmorganfunds.com/content/dam/jpm-am-aem/global/en/OTMI 11.15.24 graph.PNG?v=1731696970990","altText":"# of SP 500 companies with effective tax rates <15% that generate >80% of revenues domestically","source":"

Source: Standard amp; Poor's, J.P. Morgan Asset Management. Based on data available for 456 of 503 companies in the Samp;P 500. Data are as of November 13, 2024.nbsp;

\r\n","chartData":null,"imageId":"1129120355","i18nKeysJson":"{\"jpm.am.general.wmr.disclosure\":\"Disclosures\",\"jpm.am.aem.form.modal.close\":\"Close\",\"jpm.am.general.editorial.downloadchart\":\"Download chart data\",\"jpm.am.general.editorial.dismiss\":\"Dismiss\",\"jpm.am.general.editorial.tapforfullscreenview\":\"Tap for full screen view\"}"}">

# công ty SP 500 có mức thuế suất thực tế là 15% tạo ra 80% doanh thu trong nước

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Tuần tới – RBNZ sẽ cắt giảm lãi suất trước dữ liệu lạm phát của Hoa Kỳ và Khu vực đồng tiền chung châu Âu

Ngân hàng trung ương

Kinh tế

RBNZ chuẩn bị cắt giảm lãi suất lần thứ ba

Ngân hàng Dự trữ New Zealand sẽ khởi động các cuộc họp chính sách cuối năm của các ngân hàng trung ương lớn khi công bố quyết định của mình vào thứ Tư. Sau khi nổi lên là cực kỳ diều hâu trong chu kỳ thắt chặt toàn cầu, RBNZ đã thực hiện một sự đảo ngược chính sách lớn vào mùa hè bằng cách bắt đầu một chiến dịch nới lỏng thậm chí trước khi Fed bắt đầu chiến dịch của riêng mình.

Với tỷ lệ CPI hàng năm nằm trong phạm vi mục tiêu 1-3%, kỳ vọng lạm phát ổn định ở mức khoảng 2,0% và tăng trưởng GDP vẫn chậm chạp, các nhà hoạch định chính sách không có nhiều lý do để thận trọng và việc cắt giảm 50 điểm cơ bản liên tiếp đã được phản ánh đầy đủ. Thậm chí còn có suy đoán rằng RBNZ có thể lựa chọn giảm lãi suất ba lần, mỗi lần 75 điểm cơ bản, điều này có thể được biện minh bởi thực tế là sau tháng 11, các nhà hoạch định chính sách sẽ không họp lại cho đến tháng 2.

Week Ahead – RBNZ to Slash Rates Ahead of US and Eurozone Inflation Data_1

Nếu RBNZ bất ngờ cắt giảm mạnh lãi suất, đồng đô la New Zealand sẽ khó có thể lấy lại vị thế so với đồng đô la Mỹ và có thể giảm xuống mức thấp mới vào năm 2024.

Bão dữ liệu của Hoa Kỳ trước kỳ nghỉ Lễ Tạ ơn

Chương trình nghị sự kinh tế của Hoa Kỳ sẽ trở lại với tốc độ cao nhất vào tuần tới khi một loạt các bản phát hành đang trên đường đến trước khi các nhà giao dịch rời khỏi bàn làm việc của họ để nghỉ lễ Tạ ơn. Chính trị đã tạm thời làm lu mờ chính sách tiền tệ sau chiến thắng bất ngờ của Donald Trump trong cuộc bầu cử. Nhưng trọng tâm hiện chủ yếu lại quay trở lại Fed trong bối cảnh ngày càng có nhiều nghi ngờ về việc ngân hàng trung ương Hoa Kỳ sẽ có thể cắt giảm lãi suất bao nhiêu lần ngay cả trước khi các chính sách lạm phát của chính quyền mới được công bố.

Kỳ vọng về mức giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 12 hiện ở mức từ 60% đến 55% vì các quan chức Fed đã trở nên cứng rắn hơn sau một loạt các chỉ số lạc quan về nền kinh tế, nhưng quan trọng hơn là sau khi đà giảm của lạm phát cơ bản lại chững lại.

Fed Char Powell đã tham gia vào phe diều hâu của FOMC, báo hiệu khả năng tạm dừng. Do đó, khả năng cắt giảm sẽ phụ thuộc vào mức độ mạnh hay yếu của báo cáo lạm phát và việc làm tiếp theo trước cuộc họp tháng 12.

Báo cáo lạm phát PCE, công bố vào thứ Tư, là báo cáo đầu tiên trong lịch trình. Powell gần đây cho biết ông thấy PCE cốt lõi tăng từ 2,7% lên 2,8% vào tháng 10, điều này sẽ đánh dấu một bước thụt lùi đối với Fed. Dự báo cho PCE tiêu đề là tăng từ 2,1% lên 2,3%.

Week Ahead – RBNZ to Slash Rates Ahead of US and Eurozone Inflation Data_2

Cả hai thước đo chính về lạm phát PCE và CPI đều duy trì xu hướng giảm rõ ràng hơn so với các số liệu cốt lõi và nếu các số liệu sắp tới không làm thay đổi xu hướng này, Fed vẫn có thể có một số khả năng điều chỉnh để cắt giảm lãi suất vào tháng 12.

Biên bản Fed cũng được chú ý

Nếu chỉ số giá PCE không làm sáng tỏ động thái tiếp theo của Fed, các nhà đầu tư sẽ xem xét biên bản cuộc họp chính sách tháng 11 của Fed sẽ diễn ra cùng ngày để có cái nhìn sâu sắc hơn về chính sách. Cũng sẽ có rất nhiều dữ liệu khác để xem xét vào thứ Tư. Thu nhập cá nhân và tiêu dùng sẽ khá quan trọng, tiếp theo là đơn đặt hàng hàng hóa bền vững cho tháng 10 và ước tính thứ hai về tăng trưởng GDP quý 3.

Một ngày trước đó, doanh số bán nhà mới và thước đo niềm tin của người tiêu dùng của Hội đồng Hội nghị cũng có thể thu hút một số sự chú ý. Thị trường Hoa Kỳ sẽ đóng cửa vào thứ năm cho Ngày Lễ Tạ ơn và thị trường chứng khoán sẽ đóng cửa sớm vào thứ sáu, điều đó có nghĩa là sẽ chỉ có giao dịch nhẹ. Tuy nhiên, những người chọn không dành cả tuần để theo dõi sẽ có PMI của Chicago để giải trí.

Đồng đô la Mỹ đã kéo dài đợt tăng giá sau bầu cử trong tuần qua. Nhưng mức tăng hiện tại có vẻ như đã quá mức. Do đó, bất kỳ dữ liệu đáng thất vọng nào cũng có nguy cơ gây ra một đợt điều chỉnh mạnh.

CPI của khu vực đồng Euro được chú ý để tìm manh mối từ ECB

Bất chấp sự bi quan ngày càng tăng về triển vọng tăng trưởng của châu Âu, các nhà hoạch định chính sách của ECB đã phản đối kỳ vọng của các nhà đầu tư về việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào tháng 12. Sự gia tăng gần đây trong tiền lương đã đàm phán - một chỉ số quan trọng đối với ECB - và lạm phát dịch vụ tiếp tục dao động quanh mức 4% nhấn mạnh mối lo ngại của các nhà hoạch định chính sách về việc cắt giảm quá nhanh.

Thị trường đã ấn định khoảng 25% khả năng cho động thái giảm 50 điểm cơ bản vào tháng 12, điều này có thể là phóng đại tỷ lệ cược thực sự nếu tin vào lời lẽ mới nhất của ECB. Điều này ngụ ý rằng có một ngọn núi khá lớn để leo lên để đẩy cơ hội cắt giảm 50 điểm cơ bản lên cao hơn đáng kể.

Tuy nhiên, số liệu CPI chớp nhoáng của Thứ Sáu sẽ được theo dõi chặt chẽ. Vào tháng 10, CPI chính tăng tốc từ 1,7% lên 2,0%. Dự báo CPI sẽ tăng thêm 2,4% vào tháng 11, điều này có thể làm tiêu tan hy vọng về một đợt cắt giảm lớn hơn nữa, có khả năng giúp đồng euro ngăn chặn tình trạng mất giá gần đây so với đồng bạc xanh.

Week Ahead – RBNZ to Slash Rates Ahead of US and Eurozone Inflation Data_3

Trước khi công bố số liệu CPI, cuộc khảo sát kinh doanh Ifo tại Đức vào thứ Hai sẽ được các nhà đầu tư chú ý vì lo ngại về việc tình hình chính trị bất ổn ở nước này sẽ ảnh hưởng đến niềm tin kinh doanh như thế nào.

Liệu dữ liệu CPI có làm đồng đô la Úc tệ hơn không?

Tại Úc, số liệu thống kê CPI mới nhất cũng sẽ được công bố. Số liệu hàng tháng cho tháng 10 sẽ được công bố vào thứ Tư, trong khi vào thứ Năm, dữ liệu chi tiêu vốn quý 3 sẽ được theo dõi. Lạm phát hàng năm đã giảm xuống 2,1% vào tháng 9, nằm ở mức thấp hơn trong phạm vi mục tiêu 2-3% của RBA. Tuy nhiên, RBA vẫn chưa sẵn sàng để bắt đầu giảm tốc độ và các nhà đầu tư không thấy trước việc cắt giảm lãi suất sớm nhất là trước tháng 5 năm 2025.

Nếu CPI tăng lên 2,3% vào tháng 10 như dự kiến, đồng đô la Úc có thể được hỗ trợ so với đồng đô la Mỹ mạnh hơn.

Week Ahead – RBNZ to Slash Rates Ahead of US and Eurozone Inflation Data_4

Loonie chuyển sự chú ý sang GDP của Canada

Một loại tiền tệ khác đang vật lộn để giữ đầu trên mặt nước là đồng đô la Canada. Ngân hàng Canada đã tích cực hơn các ngân hàng trung ương khác trong việc cắt giảm lãi suất, và điều này giải thích tại sao đồng loonie là loại tiền tệ chính có hiệu suất kém thứ ba trong năm nay.

Có khả năng sẽ có đợt cắt giảm lãi suất lần thứ năm liên tiếp vào tháng 12 nhưng kỳ vọng về đợt cắt giảm 50 điểm cơ bản thứ hai đã giảm dần sau báo cáo CPI nóng hơn dự kiến gần đây. Bản in GDP quý 3 của thứ sáu có thể sẽ không phải là yếu tố thay đổi cuộc chơi đối với BoC, nhưng vẫn có thể có phản ứng đáng kể đối với đồng loonie trước bất kỳ bất ngờ lớn nào.

Lạm phát Tokyo đang tăng

Thêm vào loạt dữ liệu của Thứ Sáu là số liệu CPI của Tokyo trong tháng 11. Lạm phát tại Tokyo đã giảm xuống dưới mục tiêu 2,0% của Ngân hàng Nhật Bản vào tháng 10, nhưng điều này không ngăn cản các nhà hoạch định chính sách muốn tăng lãi suất thêm nữa. Câu hỏi bây giờ là về thời điểm. Với các nhà đầu tư chia rẽ 50-50 về khả năng tăng lãi suất vào tháng 12, các con số mạnh hơn dự báo có thể thúc đẩy các khoản cược cho một đợt tăng lãi suất vào cuối năm, nâng giá đồng yên.