Tuần trước đánh dấu sự leo thang — và giảm leo thang một phần — của căng thẳng địa chính trị và thương mại giữa Mỹ và EU, chiếc kính nổi tiếng của Macron thu hút sự chú ý tại Diễn đàn Kinh tế Thế giới, và những lo ngại mới xung quanh khoản nợ công ngày càng tăng của Nhật Bản. Điều này đã gây ra đợt bán tháo mạnh trái phiếu chính phủ Nhật Bản, đẩy lợi suất một số trái phiếu JGB dài hạn lên mức cao nhất trong nhiều thập kỷ — và trong một số trường hợp là mức kỷ lục — đồng thời gây áp lực lên đồng yên.

Kết thúc tốt đẹp thì mọi chuyện cũng ổn thôi — hoặc gần như vậy. Tuần trước kết thúc tốt đẹp hơn so với lúc bắt đầu. Thị trường chứng khoán Mỹ và châu Âu đã phục hồi sau khi tình hình leo thang, mặc dù sự phục hồi vẫn còn hạn chế và mong manh: cú sốc tiếp theo chỉ là vấn đề thời gian, chứ không phải địa điểm.

Trật tự toàn cầu đang thay đổi, và niềm tin đã mất. Việc khôi phục niềm tin sẽ cần thời gian.

Trong bối cảnh đó, các nhà đầu tư tiếp tục đổ xô vào kim loại quý. Giá vàng đã vượt mốc 5.000 đô la vào đầu ngày thứ Hai - một tín hiệu rõ ràng cho thấy tâm lý chấp nhận rủi ro vẫn chưa quay trở lại. Bạc, vốn đã vượt qua mốc 100 đô la vào thứ Sáu, tiếp tục tăng cao. Hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ và châu Âu giảm điểm sáng nay, trong khi hợp đồng tương lai FTSE hoạt động tốt hơn - giữ ở mức gần như ổn định - khi dòng vốn liên tục chảy vào kim loại quý hỗ trợ cổ phiếu ngành khai thác mỏ.

Điều đáng chú ý là làn sóng tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn này đang diễn ra mà không có bất kỳ tin tức địa chính trị lớn nào sáng nay. Không có sự leo thang mới nào trong cuối tuần qua — không có vi phạm luật pháp quốc tế mới, không có xâm lược, không có mối đe dọa quân sự tức thời. Tuy nhiên, Mỹ đã đe dọa Canada bằng thuế quan 100%, sau khi Mark Carney tiếp cận Trung Quốc tuần trước, bất chấp Nhà Trắng — một lời nhắc nhở rằng căng thẳng thương mại vẫn còn hiện hữu. Ngoài ra, thông tin khá ít ỏi. Tuy nhiên, nhu cầu đối với kim loại quý cho thấy căng thẳng thị trường còn lâu mới kết thúc.

Ngay cả chỉ số Kospi của Hàn Quốc — vốn đã tăng mạnh như thể không bị ảnh hưởng bởi những biến động toàn cầu — cũng giảm điểm sáng nay. Tuy nhiên, lịch trình kinh tế và doanh nghiệp dày đặc trong tuần này sẽ hướng sự chú ý trở lại các yếu tố thúc đẩy thị trường truyền thống hơn: đó là dữ liệu kinh tế, quyết định của ngân hàng trung ương và lợi nhuận doanh nghiệp.

Về mặt chính sách, cả Ngân hàng Trung ương Canada (BoC) và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đều dự kiến ​​sẽ công bố các quyết định mới nhất của mình. Cả hai đều được dự đoán rộng rãi là sẽ giữ nguyên lãi suất, nhưng tuyên bố của Fed sẽ được xem xét kỹ lưỡng trong bối cảnh áp lực ngày càng tăng từ Nhà Trắng. Trong khi thị trường đang khao khát những diễn biến kịch tính, Chủ tịch Powell có khả năng sẽ giảm nhẹ những ồn ào chính trị và nhắc lại lập trường dựa trên dữ liệu của Fed. Hiện tại, tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ, lạm phát vẫn ở mức cao hơn mục tiêu và thị trường lao động đang hạ nhiệt – nhưng chưa sụp đổ – cho thấy cần phải kiên nhẫn. Hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang dự báo đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo sẽ không sớm hơn tháng Sáu, với xác suất chỉ trên 40%.

Cho đến lúc đó, các nhà đầu tư có thể yên tâm rằng bảng cân đối kế toán của Fed đang mở rộng trở lại, giúp bơm thanh khoản — có khả năng bù đắp một phần sự hao hụt do lợi suất trái phiếu Nhật Bản tăng và rủi ro hồi hương vốn của Nhật Bản gây ra.

Nói về Nhật Bản, trong khi việc giảm áp suất đối với trái phiếu chính phủ Nhật Bản không ngăn được việc bán tháo đồng yên khi tỷ giá USD/JPY giao dịch trên 159, thì những lời bàn tán về sự can thiệp đã có tác dụng. Kể từ thứ Sáu, đồng yên đã phục hồi mạnh mẽ do kỳ vọng rằng chính quyền Nhật Bản - có thể với sự phối hợp của Mỹ - sẽ can thiệp. Câu chuyện là các báo cáo cho rằng Cục Dự trữ Liên bang New York đã liên hệ với các tổ chức tài chính để đánh giá tình hình ngoại hối đã tiếp thêm động lực cho đợt tăng giá này. Kể từ đó, tỷ giá USD/JPY đã giảm xuống gần 154, cùng với những cảnh báo rõ ràng từ các quan chức Nhật Bản rằng họ sẵn sàng can thiệp.

Tin tốt: một khi vị thế giao dịch được cân bằng, các lệnh bán khống đồng yên có khả năng sẽ được tái lập, đẩy tỷ giá USD/JPY trở lại vùng 160 — mức ranh giới quan trọng đối với các nhà hoạch định chính sách.

Ở những nơi khác, sự suy yếu của đồng đô la là chủ đề nổi bật. Tỷ giá EUR/USD dao động quanh mức 1.19 sáng nay, trong khi đồng bảng Anh giao dịch trên mức 1.36 — mức cao nhất kể từ tháng 9 năm ngoái. Mọi dấu hiệu đều cho thấy hoạt động bán tháo đô la trên diện rộng.

Về lý thuyết, đồng đô la yếu hơn sẽ hỗ trợ thị trường chứng khoán Mỹ: nó làm cho tài sản của Mỹ rẻ hơn đối với các nhà đầu tư nước ngoài và thúc đẩy lợi nhuận ở nước ngoài khi quy đổi trở lại thành đô la. Liệu điều đó có đủ để thu hút người mua quay trở lại hay không vẫn còn phải chờ xem.

Tuần này đánh dấu bước ngoặt quan trọng trong mùa báo cáo lợi nhuận. Tại Mỹ, Meta, Microsoft và Tesla sẽ công bố kết quả vào thứ Tư; Apple, Visa và Mastercard vào thứ Năm; Exxon, Chevron và American Express vào thứ Sáu. Tại châu Âu, ASML, SAP và LVMH sẽ là những cổ phiếu được chú ý.

Các ông lớn công nghệ của Mỹ khởi đầu năm mới với tâm thế thận trọng, bị ảnh hưởng bởi những lo ngại dai dẳng:

Sự luẩn quẩn của các thương vụ AI, chi tiêu quá nhiều, nợ nần chồng chất và lợi tức đầu tư chưa thực sự thuyết phục. Vì vậy, lợi nhuận sẽ rất quan trọng để định hình lại tâm lý nhà đầu tư, xem liệu mọi thứ có đang đi đúng hướng hay không, hay mùa báo cáo lợi nhuận này sẽ lại là một sự thất vọng và sự giám sát chặt chẽ hơn bất chấp những con số ấn tượng, một phần nhờ vào các thương vụ luẩn quẩn. Thật khó để nói, nhưng điều chắc chắn là các công ty Mỹ phải gánh vác trách nhiệm nặng nề và khiến các nhà đầu tư quên đi những bất ổn về địa chính trị và thương mại. Nếu họ không thể làm được điều đó, thị trường có vẻ dễ bị tổn thương trước một đợt giảm điểm sâu hơn.

Trong lịch sử, khi giá đạt mức cao nhất mọi thời đại (ATH), chúng ta thường thấy giá giảm khoảng 10-20%, mức độ giảm phụ thuộc vào các yếu tố khó lường. Nhưng mô hình rõ ràng trong những năm qua là mua vào nhanh khi giá giảm và điều chỉnh hình chữ V.

Vậy thì cứ để nó rơi xuống, cứ để nó rơi xuống, cứ để nó rơi xuống.

Nguồn: Ngân hàng Swissquote SA