Những người hy vọng rằng đợt giảm mạnh giá vàng và bạc hôm thứ Sáu — với mức giảm 9% đối với vàng và 27% đối với bạc — sẽ chậm lại vào thứ Hai này đã phải đối mặt với một cơn ác mộng khác sáng nay. Cả hai kim loại đều bị bán mạnh ở châu Á, cho thấy các vị thế đòn bẩy và lệnh cắt lỗ vẫn chưa được thanh toán đầy đủ.

Trong những tuần gần đây đã có rất nhiều lời đồn đoán, và giờ đây những lời đồn đoán đó đang bùng phát dữ dội.

Nhìn vào các mức giá, đối với vàng, tôi đã chỉ ra khả năng điều chỉnh giảm về phạm vi 4.600–4.800 đô la trong trường hợp bán tháo, và sáng nay giá đang dao động quanh mức hỗ trợ 4.600 đô la/ounce. Tôi phải thừa nhận rằng đợt bán tháo đã diễn ra mạnh mẽ hơn nhiều so với dự đoán của tôi - và nhiều người khác. Sáng nay, mức thoái lui Fibonacci 23,6% nhỏ từ tháng 10 năm 2023 đến tuần trước đã bị phá vỡ.

Với sự biến động cao và quy mô các vị thế đòn bẩy lớn, đợt bán tháo có thể sâu hơn nữa về phía đường trung bình động 50 ngày (hiện ở mức gần 4.480 đô la) và có khả năng xuống xa hơn nữa đến đường trung bình động 200 ngày (hiện ở mức gần 4.235 đô la). Mức hỗ trợ kỹ thuật quan trọng mà tôi đang theo dõi nằm ở mức thấp hơn, tại 4.115 đô la — mức thoái lui Fibonacci 38,2% quan trọng của đợt tăng giá kể từ cuối năm 2023. Mức này sẽ giữ vững nếu chủ đề "Bán Mỹ, bán đô la" vẫn tiếp diễn trong bối cảnh niềm tin vào các chính sách thương mại và địa chính trị của Nhà Trắng đang suy giảm.

Đối với bạc, đà tăng giá nhanh hơn vàng, vì vậy sự điều chỉnh giảm giá cũng nhanh hơn. Bạc đã giảm hơn 26% vào thứ Sáu, thêm 13% sáng nay, và mức giảm đang diễn ra nhanh hơn cả tốc độ tôi có thể nói hết câu. Nhìn chung, tính đến thời điểm viết bài này, bạc đã mất gần 40% giá trị kể từ đỉnh điểm tuần trước.

Quan trọng hơn, giá bạc đã giảm xuống dưới hai mức hỗ trợ kỹ thuật quan trọng: đường trung bình động 50 ngày (50-DMA) và mức thoái lui Fibonacci 38,2%. Điều này cho thấy bạc đã bước vào giai đoạn tích lũy giảm giá, với nguy cơ giảm sâu hơn trước khi đợt điều chỉnh chậm lại.

Mức giảm sâu đến đâu? Mức quan trọng tiếp theo là mức thoái lui 50%, ngay dưới 70 đô la/ounce — một mức tâm lý có thể đóng vai trò như một rào cản và thu hút người mua khi giá giảm. Dưới mức đó, mức thoái lui lớn 61,8% ở mức 57,80 đô la/ounce cũng là một mức cần theo dõi.

Việc đợt bán tháo kim loại gần đây có trở thành cơ hội khởi đầu mới hay không — đặc biệt là đối với những người đã bỏ lỡ đợt tăng giá — sẽ phụ thuộc vào nhiều yếu tố, bao gồm cả đồng đô la Mỹ.

Đồng đô la Mỹ đã được hỗ trợ tốt hơn kể từ thứ Sáu, với chỉ số đô la phục hồi khoảng 1% từ mức thấp nhất trong bốn năm sau tin tức rằng Cục Dự trữ Liên bang có thể có Chủ tịch mới. Kevin Warsh đã được chọn làm Chủ tịch Fed tiếp theo và sẽ thay thế Jerome Powell nếu được xác nhận.

Việc đề cử này chấm dứt nhiều tháng đồn đoán về người sẽ lãnh đạo Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tiếp theo và hé lộ những manh mối về định hướng chính sách trong tương lai. Dựa trên quan điểm trước đây, ông Warsh đã chỉ trích giới lãnh đạo của Fed và việc bảng cân đối kế toán của cơ quan này không ngừng mở rộng. Ông cũng bày tỏ mối lo ngại sâu sắc về việc lạm phát làm giảm sức mua trong khi làm tăng giá tài sản.

Do đó, người ta kỳ vọng ông sẽ ủng hộ việc giảm quy mô bảng cân đối kế toán để kiềm chế lạm phát. Và hoàn toàn có khả năng thu hẹp đáng kể bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang! Trước năm 2008, bảng cân đối kế toán ở mức dưới 1 nghìn tỷ đô la, đạt đỉnh gần 9 nghìn tỷ đô la vào năm 2022, và hiện ở mức khoảng 6,5 nghìn tỷ đô la. Điều đó có thể đánh dấu sự kết thúc của kỷ nguyên tiền miễn phí cho thị trường - và đó là tin xấu.

Việc thu hẹp bảng cân đối kế toán có thể đặt ra thách thức lớn đối với trái phiếu dài hạn của Mỹ và các chỉ số chứng khoán Mỹ, vốn đã tăng trưởng trong nhiều thập kỷ. Phản ứng tức thời trước tin tức về ông Warsh là sự tăng vọt của lợi suất trái phiếu 10 năm của Mỹ, điều này đã giảm bớt sáng nay, một phần do dòng vốn rút khỏi kim loại. Nhưng trong dài hạn hơn — 12 tháng trở lên — bảng cân đối kế toán nhỏ hơn của Fed sẽ tạo thêm áp lực tăng lên đối với lợi suất trái phiếu kỳ hạn dài.

Về việc cắt giảm lãi suất… phản ứng của thị trường đối với lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm cho thấy thị trường vẫn kỳ vọng vào việc cắt giảm lãi suất, đặt cược rằng việc thu hẹp bảng cân đối kế toán — kết hợp với những tiến bộ về năng suất nhờ trí tuệ nhân tạo — cuối cùng có thể làm giảm lạm phát. Tôi không nói dối: Tôi đồng ý. Bảng cân đối kế toán khổng lồ của Fed chắc chắn sẽ được giải quyết. Và điều đó có thể đang xảy ra ngay bây giờ.

Vậy điều đó có ý nghĩa gì đối với thị trường chứng khoán? Liệu lãi suất thấp hơn có thể bù đắp tác động của việc thu hẹp bảng cân đối kế toán của Fed? Tất cả phụ thuộc vào tốc độ thu hẹp của bảng cân đối kế toán đó. Nền kinh tế Mỹ - và toàn cầu - đã trở nên phụ thuộc sâu sắc vào việc mua vào của ngân hàng trung ương, và việc cai nghiện tiền miễn phí cho thị trường có thể rất khó khăn đến mức một số người cho rằng bảng cân đối kế toán của Fed dưới thời Warsh cuối cùng có thể lớn hơn trước đây. Thời gian sẽ trả lời.

Thị trường chứng khoán Mỹ dự kiến ​​sẽ khởi đầu tuần mới với một đợt bán tháo mạnh, bất chấp lợi suất trái phiếu giảm. Tâm lý né tránh rủi ro đang chiếm ưu thế – trớ trêu thay, một phần nguyên nhân lại do sự sụp đổ của giá vàng. Nếu vàng không thể bảo vệ nhà đầu tư trong đợt bán tháo, thì cái gì có thể?

Tỷ giá USD/CHF hiện đang ở mức dưới 0,78, làm dấy lên câu hỏi liệu lãi suất âm có thể quay trở lại Thụy Sĩ trong năm nay hay không.

Ở những nơi khác, Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) và Ngân hàng Anh (BoE) dự kiến ​​sẽ giữ nguyên lãi suất trong tuần này, trong khi Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) dự kiến ​​sẽ tăng lãi suất. Sự khác biệt về chính sách này sẽ tạo ra những cơ hội giao dịch ngoại hối hấp dẫn.

Trên thị trường chứng khoán, đây là một tuần có nhiều báo cáo lợi nhuận: Palantir và Disney hôm nay, AMD ngày mai, Google và Qualcomm vào thứ Tư, và Amazon vào thứ Năm. Ngay cả những kết quả khả quan từ Meta, Microsoft và Apple cũng không thể hoàn toàn khôi phục tâm lý lạc quan. Các nhà đầu tư ngày càng chọn lọc, xem xét kỹ lưỡng liệu sự tăng trưởng của điện toán đám mây có thực sự được thúc đẩy bởi trí tuệ nhân tạo (AI) hay không và liệu các khoản đầu tư vào AI có mang lại lợi nhuận thực sự hay không. Báo cáo lợi nhuận sẽ không dễ dàng.

Nguồn: Ngân hàng Swissquote SA