Cổ phiếu Hoa Kỳ bị phá hủy sau khi Fed cắt giảm lãi suất – Nasdaq giảm 3,5%

Đồng bạc xanh tăng mạnh sau khi Fed có động thái diều hâu

Nhiều Ngân hàng Trung ương được chú ý hơn ngày hôm nay

Bản tóm tắt

Như dự đoán rộng rãi, FOMC đã cắt giảm phạm vi mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang 25 bps tại cuộc họp hôm nay. Tuy nhiên, một thành viên Ủy ban, người thích giữ nguyên lãi suất, đã không đồng tình.

Điểm trung bình cho năm 2025 trong cái gọi là "biểu đồ điểm" đã tăng 50 điểm cơ bản. Vào tháng 9, thành viên FOMC trung bình đã tìm kiếm 100 điểm cơ bản nới lỏng chính sách vào năm tới. Dự báo trung bình hiện nay chỉ tìm kiếm 50 điểm cơ bản cắt giảm lãi suất vào năm tới.

Sự phân tán rộng rãi trong biểu đồ chấm cho năm tới có thể phản ánh một số bất ổn liên quan đến chương trình nghị sự chính sách mà chính quyền mới có thể theo đuổi. Đáng chú ý, phạm vi dự báo lạm phát PCE cốt lõi cho năm 2025 đã mở rộng đáng kể.

Fed cắt giảm lãi suất nhưng hướng dẫn trước mắt là diều hâu

Như dự đoán rộng rãi của những người tham gia thị trường, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã giảm phạm vi mục tiêu của mình đối với lãi suất quỹ liên bang xuống 25 điểm cơ bản tại cuộc họp chính sách hôm nay (Hình 1). FOMC hiện đã cắt giảm phạm vi mục tiêu của mình xuống 100 điểm cơ bản từ mức đỉnh điểm 5,25%-5,50% thông qua các động thái 50 điểm cơ bản vào tháng 9, 25 điểm cơ bản vào tháng 11 và 25 điểm cơ bản vào hôm nay. Mặc dù Ủy ban đã nới lỏng chính sách hôm nay, chúng tôi sẽ mô tả quyết định này là một đợt cắt giảm lãi suất "diều hâu".

Trước hết, Beth Hammack, chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang Cleveland, đã phản đối hôm nay, bỏ phiếu giữ nguyên lãi suất. Về vấn đề đó, Chủ tịch Powell đã lưu ý trong cuộc họp báo sau cuộc họp rằng hôm nay là "lời kêu gọi gần hơn" để cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản so với tháng 11. Thứ hai, Ủy ban đã thực hiện một thay đổi đáng chú ý đối với tuyên bố sau cuộc họp. Tuyên bố được đưa ra sau cuộc họp FOMC gần đây nhất vào ngày 7 tháng 11 có chứa điều khoản sau: "Khi xem xét các điều chỉnh bổ sung đối với phạm vi mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang..." Điều khoản này ngụ ý rằng FOMC đã nghĩ vào tháng trước rằng họ sẽ tiếp tục nới lỏng chính sách trong những tháng tới. Điều khoản đó đã được thay đổi thành như sau trong tuyên bố hôm nay: "Khi xem xét phạm vi và thời điểm (chúng tôi nhấn mạnh) của các điều chỉnh bổ sung đối với phạm vi mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang..." Việc diễn đạt lại điều khoản này ngụ ý với chúng tôi rằng FOMC hiện có thể tạm dừng trong một hoặc hai cuộc họp tiếp theo để xác định mức độ nới lỏng chính sách bổ sung có thể phù hợp.

FOMC cũng đã công bố Tóm tắt Dự báo Kinh tế (SEP) hàng quý vào hôm nay. Như chúng tôi đã dự báo trong báo cáo Đèn pin gần đây, dự báo trung bình về tăng trưởng GDP thực tế vào năm 2025 đã được điều chỉnh cao hơn một chút, dự báo tỷ lệ thất nghiệp vào cuối năm tới đã giảm nhẹ từ 4,4% trong SEP tháng 9 xuống 4,3% trong dự báo ngày hôm nay, trong khi tỷ lệ lạm phát PCE cốt lõi cho năm 2025 đã được đẩy lên từ 2,2% lên 2,5%. Theo đó, điểm trung bình trong cái gọi là "biểu đồ điểm" đã tăng 50 điểm cơ bản cho năm 2025 (Hình 2). Vào tháng 9, thành viên FOMC trung bình cho rằng phạm vi mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang là 3,25% - 3,50% sẽ phù hợp vào cuối năm 2025. Thành viên FOMC trung bình hiện nay cho rằng phạm vi 3,75% - 4,00% sẽ phù hợp. Nói cách khác, thành viên trung bình hiện cho rằng chỉ cần nới lỏng thêm 50 điểm cơ bản vào năm tới nếu điều kiện diễn biến như mong đợi.

Nói như vậy, các dấu chấm cho năm tới được phân tán rộng rãi. Thành viên Ủy ban ôn hòa nhất cho rằng 125 bps nới lỏng bổ sung sẽ phù hợp vào năm tới, trong khi thành viên diều hâu nhất không thấy có thêm đợt cắt giảm lãi suất nào từ mức hiện tại. Sự phân tán này có thể phản ánh sự không chắc chắn xung quanh chương trình nghị sự chính sách mà chính quyền Trump sắp tới có thể theo đuổi vào năm 2025. Đáng chú ý, phạm vi dự báo giữa các thành viên FOMC về lạm phát PCE cốt lõi, mà Fed tin là thước đo tốt nhất về tỷ lệ lạm phát giá tiêu dùng cơ bản, đã mở rộng đáng kể cho năm tới trong khoảng từ tháng 9 đến tháng 12. Phạm vi cho lạm phát PCE cốt lõi năm 2025 trong dự báo tháng 9 là 2,1% đến 2,5%. Phạm vi trong SEP ngày hôm nay đã mở rộng lên 2,1% đến 3,2%. Một số thành viên FOMC có thể cho rằng việc tăng thuế quan, nếu có hiệu lực, sẽ làm tăng lạm phát vào năm tới. (Xem báo cáo mà chúng tôi đã viết vào tháng 7 để biết thêm thảo luận về tác động kinh tế vĩ mô của thuế quan.)

Tóm lại, cuộc họp FOMC ngày hôm nay khiến chúng ta tin rằng, trừ khi có một số diễn biến bất ngờ đáng kể, Ủy ban có khả năng sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tiếp theo vào ngày 29 tháng 1. Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng FOMC sẽ tiếp tục nới lỏng chính sách vào năm tới, mặc dù với tốc độ chậm hơn so với vài tháng qua. Chủ tịch Powell dường như ủng hộ kỳ vọng này khi ông lưu ý trong cuộc họp báo của mình rằng lập trường của chính sách tiền tệ "gần hơn đáng kể với trung lập" so với trước đây, nhưng chính sách đó "vẫn có ý nghĩa hạn chế".

Phố Wall đóng cửa giảm mạnh vào thứ Tư, với chỉ số Dow Jones giảm hơn 1.100 điểm sau khi Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ hạ lãi suất như dự kiến ​​nhưng lại báo hiệu sẽ giảm tốc độ cắt giảm thêm trong năm tới.

Đối với Dow, đây là ngày giảm thứ mười liên tiếp, đánh dấu chuỗi thua lỗ dài nhất kể từ năm 1974 và là mức giảm phần trăm hàng ngày lớn nhất kể từ đầu tháng 8. Nasdaq và SP 500 cũng ghi nhận mức giảm trong một ngày lớn nhất trong nhiều tháng.

Lợi suất trái phiếu kho bạc chuẩn tăng cao sau tin tức này và đồng đô la cũng tăng giá.

"Chúng ta đừng quên rằng, bạn có xu hướng phản ứng theo phản xạ vào Ngày Fed và sau đó bình tĩnh hơn vào ngày hôm sau", Ryan Detrick, chiến lược gia thị trường trưởng tại Carson Group ở Omaha cho biết. "Thực tế là chúng ta vẫn có một nền kinh tế mạnh mẽ và một Fed không có ý định tăng lãi suất trong thời gian tới. Vẫn có những đợt cắt giảm, có khả năng sẽ diễn ra muộn hơn một chút vào năm 2025".

Đúng như dự kiến, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã cắt giảm lãi suất mục tiêu của Fed 25 điểm cơ bản khi kết thúc cuộc họp chính sách cuối cùng của năm 2024.

Nhưng ngân hàng trung ương cũng đã giảm số lần cắt giảm lãi suất dự kiến ​​trong năm tới. Các nhà hoạch định chính sách hiện kỳ ​​vọng sẽ có hai lần cắt giảm lãi suất vào cuối năm 2025, giảm từ bốn lần vào tháng 9 và thiết lập khả năng tạm dừng vào tháng 1.

"Fed không đưa ra bất kỳ cú ngoặt nào, đúng không? Họ đã cắt giảm như dự kiến, và họ đang sử dụng ngôn ngữ ám chỉ sẽ cắt giảm ít hơn vào năm tới và đến năm 2026", Detrick nói thêm. "Thị trường đang hy vọng rằng có thể sẽ có một chút ôn hòa hơn trong tuyên bố, nhưng thực tế không phải vậy".

Trong cuộc họp báo sau đó, Chủ tịch Fed Jerome Powell đã đưa ra lời đảm bảo rằng nền kinh tế vẫn mạnh, lạm phát đã tiến gần hơn đến mục tiêu 2% và chính sách tiền tệ đang ở vị thế tốt để ứng phó với rủi ro.

Chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones giảm 1.123,03 điểm, tương ứng 2,58 phần trăm, xuống 42.326,87, chỉ số SP 500 giảm 178,57 điểm, tương ứng 2,95 phần trăm, xuống 5.872,03 và chỉ số Nasdaq Composite giảm 716,37 điểm, tương ứng 3,56 phần trăm, xuống 19.392,69.

Trước đó, cổ phiếu châu Âu đóng cửa ở mức cao hơn một chút, được hỗ trợ bởi cổ phiếu công nghệ và hãng sản xuất ô tô Renault của Pháp, nhưng mức tăng đã bị kìm hãm trước quyết định về lãi suất của Fed.

Chỉ số chứng khoán toàn cầu của MSCI giảm 8,93 điểm, tương ứng 1,03%, xuống 855,09.

Chỉ số STOXX 600 tăng 0,15 phần trăm, trong khi chỉ số FTSEurofirst 300 của châu Âu tăng 2,56 điểm, tương đương 0,13 phần trăm.

Cổ phiếu thị trường mới nổi giảm 0,39 điểm, tương ứng 0,04 phần trăm, xuống 1.092,81. Chỉ số MSCI rộng nhất của cổ phiếu Châu Á - Thái Bình Dương bên ngoài Nhật Bản đóng cửa giảm 0,05 phần trăm, xuống 579,42, trong khi Nikkei của Nhật Bản giảm 282,97 điểm, tương ứng 0,72 phần trăm, xuống 39.081,71.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng sau khi Fed tuyên bố tốc độ nới lỏng chậm lại.

Lợi suất trái phiếu chuẩn kỳ hạn 10 năm của Hoa Kỳ tăng 11,3 điểm cơ bản lên 4,498 phần trăm, từ mức 4,385 phần trăm vào cuối thứ Ba.

Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm tăng 7,3 điểm cơ bản lên 4,6525 phần trăm từ mức 4,579 phần trăm vào cuối thứ Ba.

Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm, thường biến động theo kỳ vọng về lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, đã tăng 10,5 điểm cơ bản lên 4,346 phần trăm, từ mức 4,241 phần trăm vào cuối thứ Ba.

Đồng đô la mở rộng mức tăng so với các loại tiền tệ khác trên thế giới khi các nhà đầu tư tiếp nhận triển vọng đã được điều chỉnh của Fed.

Chỉ số đô la tăng 1,09 phần trăm lên 108,09, trong khi đồng euro giảm 1,13 phần trăm xuống 1,037 đô la.

So với đồng yên Nhật, đồng đô la tăng 0,76 phần trăm lên 154,63.

Bitcoin tăng tốc mất giá sau khi Powell tuyên bố Fed không muốn nắm giữ tiền điện tử trong bối cảnh tranh luận về việc liệu chính quyền Trump sắp tới có xây dựng dự trữ bitcoin hay không.

Bitcoin giảm 5,17 phần trăm xuống còn 100.916,00 đô la. Ethereum giảm 6,14 phần trăm xuống còn 3.692,50 đô la.

Giá dầu tăng cao sau quyết định của Fed.

Giá dầu thô Mỹ tăng 0,71 phần trăm lên mức 70,58 đô la một thùng, trong khi giá dầu Brent đạt mức 73,39 đô la một thùng, tăng 0,27 phần trăm trong ngày.

Vàng giảm so với đồng đô la. Vàng giao ngay giảm 1,94 phần trăm xuống còn 2.594,24 đô la một ounce. Vàng tương lai của Hoa Kỳ giảm 2,05 phần trăm xuống còn 2.590,20 đô la một ounce. (Reuters)

Nguồn: Koreatimes

25bp từ Fed, nhưng ít hơn vào năm 2025

Cục Dự trữ Liên bang đã cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, như dự kiến. Điều này đưa chúng ta đến 100 điểm cơ bản của các đợt cắt giảm tích lũy kể từ tháng 9, nhưng Fed đang chỉ ra một loạt các đợt cắt giảm lãi suất chậm hơn nhiều và dần dần hơn trong tương lai. 50 điểm cơ bản của các đợt cắt giảm hiện là mức cơ sở của họ cho năm 2025 dựa trên mức trung bình của các dự báo riêng lẻ của họ, so với mức 100 điểm cơ bản mà họ đã dự kiến ​​vào tháng 9. Sự thay đổi quan điểm chủ yếu là do dự báo lạm phát cao hơn - chỉ số giảm phát PCE cốt lõi hiện được kỳ vọng sẽ kết thúc năm 2025 ở mức 2,5% thay vì 2,2% như dự kiến ​​trước đây và không được kỳ vọng sẽ giảm xuống 2% cho đến năm 2027. Nó cũng phải được xem xét trong bối cảnh nền kinh tế vẫn đang tăng trưởng mạnh mẽ, thị trường việc làm đang hạ nhiệt nhưng không sụp đổ và thị trường chứng khoán ở mức cao nhất mọi thời đại.

Dự báo của Cục Dự trữ Liên bang so với dự báo tháng 9

Nguồn: Cục Dự trữ Liên bang, ING

Kế hoạch của Trump cho năm 2025 sẽ quyết định Fed có thể cắt giảm bao nhiêu

Việc cắt giảm lãi suất chính sách 50 điểm cơ bản cho năm 2025 là mức mà thị trường đã định giá trước đó nên phản ứng không nên quá lớn, nhưng ít tin tưởng hơn vào việc lạm phát sẽ chậm lại đủ và thực tế là chúng ta có một thành viên FOMC không đồng tình - Chủ tịch Fed Cleveland Hammack thích không thay đổi - có nghĩa là thị trường không định giá đầy đủ một đợt cắt giảm khác cho đến tháng 7 với chỉ 35 điểm cơ bản hiện được định giá cho năm 2025 nói chung. FOMC của tháng 1 gần như chắc chắn sẽ chứng kiến ​​Fed giữ nguyên lãi suất, nhưng chúng ta sẽ hiểu rõ hơn nhiều về thuế quan, thuế và ý định chi tiêu của Tổng thống đắc cử Trump tại cuộc họp FOMC vào tháng 3.

Fed trước đây đã gợi ý rằng họ sẽ không ngăn chặn trước những đề xuất đó và chỉ xem xét chúng khi chúng được triển khai. Tuy nhiên, xét đến chính sách thúc đẩy kiểm soát nhập cư và thuế quan của ông, có thể dẫn đến lạm phát cao hơn, cộng với việc cắt giảm quy định và cắt giảm thuế được thiết kế để thúc đẩy tăng trưởng, chúng tôi kỳ vọng Fed sẽ đưa ra tín hiệu nới lỏng chậm hơn, nông hơn cho đến năm 2025. Trước đó, chúng tôi đã dự báo ba lần cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào năm tới thay vì hai lần 25 điểm cơ bản mà Fed đề xuất, nhưng có rất nhiều sự không chắc chắn do thiếu rõ ràng về việc Tổng thống Trump sẽ thực hiện chính sách ở mức độ nào và nhanh như thế nào, cộng với tốc độ thị trường việc làm thực sự nguội đi và điều này có ý nghĩa gì đối với lạm phát. Do đó, chúng tôi sẽ giữ nguyên dự báo của mình cho đến bây giờ,

Chiết khấu thị trường được hiệu chỉnh lại cho lãi suất quỹ cho thấy lãi suất 10 năm vẫn còn quá thấp ở đây

Bản thân việc cắt giảm 25 điểm cơ bản đã được dự đoán, nhưng tin tức lớn là sự dịch chuyển lên trên lớn hơn dự kiến ​​trong biểu đồ dot plot. Fed hiện đưa ra lãi suất quỹ ở mức 3,875% vào năm tới. Con số này tăng 50 điểm cơ bản so với mức trước đó. Tuy nhiên, công bằng mà nói, mức chiết khấu của thị trường cũng đã thay đổi đáng kể trong vài tháng qua. Tuy nhiên, phản ứng của thị trường là lãi suất cao hơn dọc theo đường cong. Nhìn vào mức lãi suất 2 năm hiện ở mức hơn 4,3%, có khả năng thị trường đã phản ứng thái quá với mức tăng. Trong khi lãi suất 10 năm đã trở lại mức 4,45%, trở lại mức mà nó đã từng đạt được ngay sau khi Trump tái đắc cử. Có rất ít lý do để điều này sụp đổ trở lại mức thấp hơn dựa trên những gì chúng ta biết.

Điều đáng chú ý ở đây là sự dịch chuyển theo chiều hướng tăng trong kỳ vọng của thị trường về lãi suất quỹ hiệu quả vào cuối năm 2025. Con số này hiện đã lên tới gần 4%. Nói cách khác, thị trường đang đặt câu hỏi liệu Fed có thực hiện đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản cuối cùng để đưa lãi suất quỹ xuống dưới 4% hay không. Điều đó đưa ra "mức sàn" ngụ ý cho lãi suất kỳ hạn dài hơn ở mức khoảng 4% (hoặc thấp hơn một chút). Ngược lại với mức lãi suất SOFR kỳ hạn 10 năm hiện là 3,95%. Về cơ bản, mức này bằng với vùng hạ cánh dự kiến ​​cho lãi suất quỹ. Có điều gì đó không đúng giá ở đây. Hoặc là Fed sẽ cắt giảm nhiều hơn thế. Hoặc, và có nhiều khả năng hơn, lãi suất kỳ hạn dài hơn quá thấp. Đối với dự báo cho năm 2025, chúng tôi vẫn thấy 4,5% đối với SOFR kỳ hạn 10 năm và 5%+ đối với lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm là mục tiêu khả thi.

Fed cũng đã thực hiện một điều chỉnh kỹ thuật quan trọng đối với lãi suất repo ngược qua đêm (giảm 30bp), và hiện bằng mức sàn quỹ Fed mới là 4,25% (giảm 25bp). Điều này đã được dự đoán rộng rãi. Nó làm giảm khoản bồi thường có thể đạt được tại cửa sổ repo ngược và sẽ thúc đẩy việc sử dụng cửa sổ đó ít hơn ở mức biên độ. Có một khoản đệm 5bp là hợp lý khi sàn lãi suất quỹ là số không (để ngăn chặn việc in số không). Bây giờ không có khoản đệm nào, nhưng cũng không cần thiết phải có. Lãi suất quỹ hiệu quả không nên bị ảnh hưởng theo nghĩa là nó sẽ duy trì cao hơn sàn khoảng 8bp. Mặc dù có thể có một độ lệch nhẹ thấp hơn nếu có.

Fed thúc đẩy đợt tăng giá tiếp theo của đồng đô la

Thay vì lặng lẽ trượt vào cuối năm, thị trường ngoại hối đã được cảnh báo hôm nay rằng Fed đang xem xét mức lạm phát và lãi suất cao hơn trong một khoảng thời gian nhiều năm. Lãi suất hoán đổi kỳ hạn ngắn của Hoa Kỳ đã tăng 8 điểm cơ bản sau tin tức và đẩy chênh lệch tỷ giá đô la gần đến mức rộng nhất trong năm.

Trong khi đồng đô la mạnh hơn là một sự đồng thuận (và quan điểm của riêng chúng tôi) cho năm 2025, thì sự phẳng dần theo hướng bi quan của đường cong Hoa Kỳ ngày hôm nay - cho chúng ta biết rằng Fed sẽ không cung cấp nhiều kích thích tiền tệ như suy nghĩ ban đầu - rõ ràng là một yếu tố tăng giá cho đồng đô la. Đây cũng là một yếu tố giảm giá cho các loại tiền tệ theo chu kỳ thuận hơn ở Châu Âu và Châu Á và sẽ gây áp lực lên các loại tiền tệ hàng hóa - vốn đang chịu áp lực từ sự tăng trưởng chậm lại của Trung Quốc và triển vọng về chương trình nghị sự thương mại của Donald Trump.

Dự kiến ​​EUR/USD sẽ tiếp tục thách thức áp lực mua theo mùa – và chúng tôi nghĩ rằng 1,02/1,03 là có thể trong những tuần tới. USD/JPY có nguy cơ tăng vọt qua 155 – mặc dù sự kiện Fed diều hâu hôm nay khiến Ngân hàng Nhật Bản có nhiều khả năng gây bất ngờ với việc tăng lãi suất vào ngày mai. Và như trên, phức hợp hàng hóa sẽ tiếp tục chịu áp lực. Điều này đặc biệt đúng đối với đồng đô la Canada, đồng tiền hiện cũng phải đối mặt với tình hình bất ổn trong nước .

Rủi ro sự kiện ngày hôm nay sẽ chứng minh một cơn đau đầu tiếp theo đối với Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc khi họ cố gắng giữ tỷ giá USD/CNY trong nước dưới mức 7,30 – mặc dù USD/CNH có thể tăng cao hơn nhiều so với mức đó. Và sự phẳng dần của đường cong giá của Hoa Kỳ là yếu tố tiêu cực đối với hầu hết các loại tiền tệ mới nổi và đặc biệt là đồng real của Brazil – đồng tiền này đã giảm thêm 2% vào hôm nay. Điều này gây áp lực lên chính quyền Lula trong việc thực hiện sự củng cố tài chính rất cần thiết – họ không thể chỉ phụ thuộc vào ngân hàng trung ương địa phương để cứu đồng real.

Các nhà phân tích cho biết: "ETF BTC là một trong những nhóm người nắm giữ Bitcoin lớn nhất với hơn 1,13 triệu BTC".

Bitcoin được giao dịch ở mức 105.360 đô la tại thời điểm xuất bản. Nguồn: CoinMarketCap

Nguồn: Cointelegraph

Động thái mới trong chính sách năng lượng của Tổng thống đắc cử Donald Trump

Triển vọng và thách thức của ngành công nghiệp khí Việt Nam

Tầm quan trọng của hợp tác năng lượng Việt Nam - Mỹ

Nguồn: Tổng hợp