Những sự kiện gần đây chưa đủ để đẩy Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) ra khỏi "vị thế tốt" của mình.

Trước cuộc họp của ECB, cộng đồng thị trường nhất trí rằng hội đồng sẽ không có bất kỳ hành động nào để thay đổi hướng đi chính sách. Hầu như không có gì được phản ánh vào tỷ giá kỳ hạn cho cuộc họp tháng Hai. Mặc dù bối cảnh tăng trưởng nhìn chung vẫn ổn định, nhưng những biến động gần đây trên thị trường ngoại hối và năng lượng rõ ràng là chưa đủ để thúc đẩy bất kỳ phản ứng tức thời nào. Tuy nhiên, sau khi nêu bật những bất ổn xung quanh "vị thế tốt" của ECB, thị trường đã chứng kiến ​​xu hướng nới lỏng dần được phản ánh vào giá cả trong năm nay. Xác suất ngụ ý về việc cắt giảm lãi suất trong năm nay được ước tính ở mức 25%.

Vì lần này không có dự báo mới nào được đưa ra, trọng tâm chính là những điều chỉnh tiềm năng đối với cách thức truyền đạt thông tin và ý nghĩa của điều này đối với phản ứng của thị trường trong tương lai. Bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy sự nhấn mạnh hơn, hoặc tranh luận gay gắt hơn về ngoại hối, đều có thể được coi là hạ thấp tiêu chuẩn cho việc nới lỏng chính sách tiền tệ hơn nữa. Điều này sẽ xác nhận kỳ vọng của thị trường về xu hướng nới lỏng trong vài quý tới.

Chúng tôi vẫn có quan điểm ôn hòa hơn đối với Ngân hàng Anh so với thị trường.

Thị trường hiện chưa tính đến khả năng Ngân hàng Anh cắt giảm lãi suất trong tuần này, nhưng việc cắt giảm vào tháng 3 vẫn chưa hoàn toàn bị loại trừ. Trên thực tế, chúng tôi vẫn coi việc cắt giảm lãi suất vào tháng 3 là kịch bản cơ sở , điều này dường như trái chiều với nhận định chung khi thị trường chỉ định mức xác suất khoảng 20%. Thị trường việc làm đang suy yếu và lạm phát dự kiến ​​sẽ giảm mạnh từ nay đến tháng 4. Chúng tôi kỳ vọng cuộc bỏ phiếu sẽ diễn ra với tỷ lệ 7-2 để giữ nguyên lãi suất và sẽ lắng nghe nếu Thống đốc Bailey có thái độ cởi mở hơn về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 3. Ngay cả khi thông điệp không trở nên ôn hòa hơn, hai vòng dữ liệu việc làm và tiền lương tiếp theo cũng đủ sức thuyết phục để cắt giảm lãi suất vào tháng 3, theo quan điểm của chúng tôi.

Để lợi suất trái phiếu chính phủ Anh giảm đáng kể, chúng ta cần thấy xu hướng định giá ôn hòa hơn từ phía thị trường đối với Ngân hàng Anh (BoE). Phần bù rủi ro được phản ánh trong trái phiếu chính phủ Anh trước khi ngân sách được công bố vào tháng 11 năm ngoái đã giảm xuống. Điều đó có nghĩa là lợi suất trái phiếu chính phủ Anh kỳ hạn 10 năm hiện đang ở mức giá khá hợp lý so với lợi suất trái phiếu chính phủ Đức (Bunds) và trái phiếu kho bạc Mỹ (US Treasuries) được phòng ngừa rủi ro tỷ giá. Trong khi đó, các nhà đầu tư vẫn thận trọng về áp lực tài chính, thể hiện qua đợt bán tháo trái phiếu chính phủ Nhật Bản gần đây. Do đó, chúng tôi không kỳ vọng lợi suất trái phiếu chính phủ Anh kỳ hạn dài sẽ giảm nhiều hơn trong bối cảnh hiện tại.

Trên thực tế, căng thẳng chính trị ở Anh tiềm ẩn rủi ro tăng giá đối với lợi suất trái phiếu chính phủ. Do đó, để lãi suất đồng bảng Anh giảm đáng kể, thị trường cần nhận ra rằng Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) vẫn còn dư địa để nới lỏng chính sách tiền tệ. Chúng tôi cho rằng họ sẽ nhận ra điều đó, nhưng có lẽ chỉ khi họ cảm thấy thoải mái hơn với mức lạm phát thấp hơn vào cuối năm nay.

Các sự kiện và diễn biến thị trường ngày thứ Năm

Trọng tâm sẽ là các cuộc họp của ngân hàng trung ương, nhưng về dữ liệu, chúng ta cũng có dữ liệu tháng 12 về đơn đặt hàng nhà máy của Đức, sản xuất công nghiệp của Pháp và doanh số bán lẻ của khu vực đồng euro. Từ Mỹ, chúng ta có dữ liệu về việc cắt giảm việc làm Challenger, số lượng việc làm còn trống JOLTS và số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần, tất cả đều là những chỉ số mà thị trường sử dụng để đánh giá mức độ nghiêm trọng của tình trạng thị trường việc làm đang nguội lạnh.

Về nguồn cung đáng chú ý, Tây Ban Nha sẽ phát hành trái phiếu chính phủ Thụy Điển (SPGB) kỳ hạn 3 năm, 7 năm và 10 năm cùng với trái phiếu SPGBei kỳ hạn 8 năm, tổng trị giá 6,75 tỷ euro. Pháp sẽ đấu giá trái phiếu chính phủ Úc (OAT) kỳ hạn 9 năm, 10 năm và 16 năm cùng với trái phiếu OAT xanh kỳ hạn 23 năm, tổng trị giá 13,5 tỷ euro.

Nguồn: ING