Các thành phố hạng hai nổi lên như những trung tâm hàng xa xỉ mới.

Vì sao người tiêu dùng chi tiêu nhiều hơn ở ngoài các thành phố hạng nhất?

Các thương hiệu theo đuổi dòng tiền vượt ra ngoài phạm vi Bắc Kinh và Thượng Hải.

Deji Plaza và Mô hình Trải nghiệm Khách hàng

Thế hệ Z và cơ sở người tiêu dùng hàng xa xỉ mới

Một sự chuyển đổi mang tính cấu trúc hơn là một xu hướng chu kỳ.

Nguồn: Reuters

Tiêu điểm hôm nay

Sự kiện chính sẽ là cuộc họp của FOMC tối nay. Chúng tôi dự đoán sẽ không có thay đổi nào về chính sách tiền tệ, phù hợp với sự đồng thuận rộng rãi và dự báo của thị trường. Vì Fed sẽ không công bố các dự báo kinh tế cập nhật, sự chú ý sẽ tập trung vào đánh giá của Powell về dữ liệu kinh tế gần đây và khả năng cắt giảm lãi suất thêm nữa vào mùa xuân này. Chúng tôi dự đoán Powell sẽ tránh đưa ra bất kỳ suy đoán cụ thể nào liên quan đến việc đề cử thành viên mới cho Fed trong tương lai và những thách thức gần đây đối với tính độc lập của ngân hàng trung ương. 

Ngân hàng Trung ương Canada cũng họp hôm nay, và chúng tôi dự đoán ngân hàng trung ương sẽ duy trì lãi suất chính sách ở mức 2,25%.

Tin tức kinh tế và thị trường

Chuyện gì đã xảy ra ngày hôm qua?

Tại Mỹ, chỉ số niềm tin người tiêu dùng tháng 1 bất ngờ giảm xuống 84,5 (trước đó: 90,9, trước đó: 94,2), trái ngược hoàn toàn với khảo sát của Đại học Michigan, vốn đưa ra bức tranh lạc quan hơn. Sự sụt giảm rõ rệt nhất thể hiện ở đánh giá "tình hình hiện tại", với các chỉ số thị trường lao động cho thấy sự yếu kém. Chỉ số "việc làm dồi dào" được theo dõi rộng rãi đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 2 năm 2021, thời điểm tỷ lệ thất nghiệp ở mức 6,2%. Điều này dường như liên quan nhiều hơn đến điều kiện kinh tế thực tế hơn là lo ngại về thuế quan, khi kỳ vọng lạm phát giảm bớt. Các chỉ số tâm lý này gần đây đã đưa ra những tín hiệu có phần trái chiều, nhưng nếu các yếu tố khác không đổi, điều này có thể làm cho đồng USD tiếp tục suy yếu.

Liên minh châu Âu (EU) và Ấn Độ đã ký kết một thỏa thuận thương mại mang tính bước ngoặt, theo đó sẽ loại bỏ thuế quan đối với hơn 90% hàng hóa giao dịch giữa hai nền kinh tế. Theo thỏa thuận này, Ấn Độ sẽ giảm thuế quan đối với ô tô và nông sản của châu Âu, trong khi EU sẽ đáp lại bằng cách giảm thuế đối với các mặt hàng xuất khẩu thâm dụng lao động của Ấn Độ, vốn đã bị ảnh hưởng đáng kể do mức thuế 50% do Mỹ áp đặt. Hiện đang xếp hạng là đối tác thương mại lớn thứ chín của EU, Ấn Độ chiếm 2,4% tổng kim ngạch thương mại hàng hóa của khối vào năm 2024. EU dự đoán rằng thỏa thuận này sẽ giúp xuất khẩu sang Ấn Độ tăng gấp đôi vào năm 2032, thúc đẩy mối quan hệ kinh tế mạnh mẽ hơn.

Tại Hungary, ngân hàng trung ương giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 6,50%, phù hợp với kỳ vọng của thị trường.

Cổ phiếu: Nhìn chung, thị trường chứng khoán tăng điểm, với diễn biến tương tự như ba phiên giao dịch gần đây: các cổ phiếu công nghệ và tiện ích liên quan của Mỹ đã phục hồi mạnh mẽ, trong khi các cổ phiếu vốn hóa nhỏ tiếp tục hoạt động kém hiệu quả trong phiên thứ ba liên tiếp. Cổ phiếu ngành bán dẫn tăng mạnh, có thể do suy đoán về kế hoạch tăng vốn đầu tư vào trí tuệ nhân tạo (AI) từ các nhà cung cấp dịch vụ điện toán đám mây quy mô lớn. Microsoft cũng là một tín hiệu quan trọng, công bố kết quả kinh doanh hôm nay sau khi thị trường Mỹ đóng cửa.

Cổ phiếu châu Âu và Bắc Âu cũng tăng nhẹ, nhưng thấp hơn mức đỉnh đạt được trước khi có các mối đe dọa về thuế quan. Sự suy giảm nhanh chóng của đồng đô la có thể đóng vai trò trong sự phục hồi chậm chạp này, do tác động tiêu cực của tỷ giá hối đoái đến lợi nhuận. Cần lưu ý rằng hầu hết các công ty Bắc Âu sẽ điều chỉnh giảm lợi nhuận sau khi công bố kết quả kinh doanh, chủ yếu là do tỷ giá hối đoái, mặc dù giả định về nhu cầu được giữ nguyên hoặc thậm chí được nâng cao. Một lý do khác là ngay từ đầu không có cơ hội mua vào khi giá giảm. Mặc dù có đợt bán tháo tuần trước, chúng ta không quan sát thấy bất kỳ áp lực thực sự nào trên thị trường và vị thế đầu tư còn lâu mới bị bán quá mức. Các nhà đầu tư đang mua cổ phiếu, nhưng dựa trên sức mạnh kinh tế cơ bản, đây là một quá trình chậm hơn so với cơ hội mua vào khi giá giảm.

FI và FX: USD nhìn chung vẫn chịu áp lực nặng nề khi triển vọng can thiệp ngoại hối chung giữa Mỹ và Nhật Bản càng làm tăng thêm động lực cho đợt bán tháo USD gần đây. EUR/USD đang dao động quanh mốc 1.20, trong khi EUR/CHF đã giảm xuống dưới mốc 0.92, do CHF được hưởng lợi từ sự gia tăng bất ổn và như một lựa chọn thay thế cho USD. Các đồng tiền Scandinavia tiếp tục hoạt động tốt, giống như bất kỳ đồng tiền nào có tương quan nghịch với USD, và cả EUR/SEK và EUR/NOK đều chứng kiến ​​sự phục hồi của ngày thứ Hai hoàn toàn bị đảo ngược vào ngày hôm qua, với cặp EUR/NOK một lần nữa giảm xuống dưới 10.60.

Nguồn: Ngân hàng Danske

Hôm qua có rất nhiều sự kiện quan trọng và biến động thị trường, nhưng đáng chú ý nhất — và có tác động lớn nhất — chắc chắn là đợt bán tháo mạnh đồng đô la Mỹ. Điều này đã đẩy chỉ số đô la Mỹ xuống mức thấp nhất trong bốn năm và tiếp tục đẩy giá vàng và bạc lên mức cao kỷ lục mới sáng nay.

Sự bất ổn về thương mại và địa chính trị, gắn liền với một người bạn và đồng minh Mỹ ngày càng không đáng tin cậy, cũng như những lo ngại ngày càng tăng về điều gì sẽ xảy ra với uy tín của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) một khi Jerome Powell rời nhiệm sở (nó sẽ mất hết uy tín), tiếp tục gây áp lực lên đồng đô la Mỹ. Thêm vào đó, cuộc khảo sát người tiêu dùng mới nhất của Mỹ cho thấy sự sụt giảm mạnh về niềm tin người tiêu dùng, sự suy giảm rõ rệt trong cách các hộ gia đình nhìn nhận tình hình hiện tại, sự sụt giảm tỷ lệ người tiêu dùng kỳ vọng tăng trưởng thu nhập, và sự gia tăng đều đặn số người cho rằng việc tìm việc làm rất khó khăn. Tất cả tạo nên một bức tranh khá ảm đạm cho đồng đô la Mỹ và nền kinh tế hai tốc độ của Mỹ.

Tuy nhiên, điều này khó có thể thuyết phục Fed cắt giảm lãi suất hôm nay hoặc trong những tháng tới. Jerome Powell có khả năng sẽ tránh bình luận chính trị trong bài phát biểu sau quyết định hôm nay và tập trung hoàn toàn vào dữ liệu kinh tế để biện minh cho các quyết định chính sách.

Tuy nhiên, chúng ta đều biết Tổng thống Mỹ đang chờ ngay bên ngoài phòng — và bất cứ điều gì ông ấy nói về quyết định của Fed, hay về việc ông ấy không thích Powell đến mức nào, đều chỉ có nguy cơ làm cho tình hình của đồng đô la Mỹ trở nên tồi tệ hơn, điều này sẽ làm hài lòng những người đầu tư dài hạn vào vàng và bạc. Nhưng dù có hay không những tiêu đề gây chú ý, đồng đô la Mỹ dường như chắc chắn sẽ suy yếu.

Điều an ủi duy nhất là lạm phát ở Mỹ không tăng vọt do thuế quan. Điều này một phần là do các nhà nhập khẩu đã tích trữ hàng hóa để câu giờ, nhưng cũng vì theo Bloomberg, chỉ khoảng 20% ​​các mối đe dọa áp thuế đã được thực hiện kể từ tháng 11 năm 2024. Nói cách khác, chỉ một phần năm các mối đe dọa áp thuế đã trở thành hiện thực - điều này mang lại cho cái gọi là "giao dịch TACO" ("Trump luôn nhát gan") một số dữ liệu cụ thể để chứng minh.

Điều này có thể giải thích tại sao thị trường chứng khoán Hàn Quốc hầu như không phản ứng khi Tổng thống Trump đe dọa áp thuế 25% đối với Hàn Quốc, viện dẫn lý do thiếu văn kiện pháp lý hóa chính thức cho thỏa thuận thương mại năm ngoái. Thỏa thuận đó bao gồm cam kết đầu tư lên tới 350 tỷ USD của Hàn Quốc vào Mỹ - một khoản tiền khổng lồ, đặc biệt khi đồng won đang chịu áp lực. Hàn Quốc đã báo hiệu rằng họ có thể trì hoãn tới 20 tỷ USD đầu tư dự kiến ​​vào Mỹ trong năm nay. Thật phẫn nộ.

Bất chấp những căng thẳng chính trị, chỉ số Kospi hôm nay đã đạt mức cao kỷ lục mới, với việc cổ phiếu SK Hynix tiếp tục tăng mạnh sau khi có thông tin cho rằng công ty này đã trở thành nhà cung cấp độc quyền chip nhớ cho chip AI mới của Microsoft!

Ở những nơi khác, sau một năm căng thẳng thương mại, các đồng minh cũ của Mỹ dường như ngày càng muốn đa dạng hóa nền kinh tế. Tuần trước, Canada đã ký một thỏa thuận thương mại với Trung Quốc, nới lỏng các quy định trong một số lĩnh vực nhạy cảm, bao gồm cả xuất khẩu xe điện của Trung Quốc. Tuần này, châu Âu đã hoàn tất một thỏa thuận thương mại với Mercosur và một thỏa thuận khác với Ấn Độ sau hơn hai thập kỷ đàm phán. Thật thú vị khi một kẻ thù chung lại có thể thúc đẩy ngoại giao!

Ursula von der Leyen gọi thỏa thuận với Ấn Độ là "thỏa thuận lớn nhất từ ​​trước đến nay". Thỏa thuận này loại bỏ hơn 95% thuế quan ở cả hai phía và bao gồm ô tô, hàng hóa công nghiệp, rượu vang, mì ống, sô cô la và các mặt hàng xuất khẩu khác của châu Âu, cho phép 1,5 tỷ người tiêu dùng Ấn Độ được hưởng lợi mà không phải trả thuế.

Tâm trạng của các nhà đầu tư châu Âu có lẽ còn tốt hơn nữa nếu LVMH không báo cáo doanh thu yếu hơn vào cùng ngày. Tuy nhiên, chỉ số Stoxx 600 vẫn đóng cửa gần mức cao kỷ lục, một lần nữa dẫn đầu bởi cổ phiếu ngành quốc phòng, khi châu Âu tiếp tục tăng cường chi tiêu cho an ninh và công nghệ trong bối cảnh mối quan hệ ngày càng căng thẳng với Mỹ.

Châu Âu có những cường quốc quốc phòng. Trong lĩnh vực công nghệ, thách thức lớn hơn nhiều và sẽ cần nhiều năm để giải quyết. Tuy nhiên, đã có những dấu hiệu tiến bộ: tuần này, EU đã kích hoạt một phần mạng lưới liên lạc vệ tinh an toàn do chính họ phát triển, được thiết kế để giảm sự phụ thuộc vào Starlink cho các mục đích nhạy cảm. Những nỗ lực này có khả năng sẽ được tăng cường khi rủi ro địa chính trị gia tăng, tạo điều kiện thuận lợi cho việc đầu tư vào quốc phòng và công nghệ châu Âu.

Nhân tiện nói về công nghệ, ASML — công ty công nghệ lớn nhất châu Âu và là nhà cung cấp duy nhất trên thế giới các máy sản xuất chip tiên tiến nhất — đã công bố kết quả kinh doanh sáng nay. Kết quả cho thấy doanh thu và lợi nhuận vượt dự kiến ​​một chút, và lượng đơn đặt hàng vượt kỳ vọng đáng kể. Lượng đơn đặt hàng đạt khoảng 13,2 tỷ euro, gần gấp đôi dự kiến, cho thấy nhu cầu mạnh mẽ trong tương lai, đặc biệt là đối với các hệ thống EUV.

Các hợp đồng tương lai châu Âu tăng điểm, trong khi hợp đồng tương lai Nasdaq dẫn đầu đà tăng trong số các chỉ số chính, với kết quả của ASML thúc đẩy tâm lý thị trường trước lịch công bố lợi nhuận dày đặc của Mỹ. Meta, Microsoft và Tesla sẽ công bố kết quả kinh doanh sau giờ đóng cửa. Đối với Microsoft, trọng tâm sẽ là sự tăng trưởng của Azure, doanh thu sản phẩm liên quan đến AI và kế hoạch chi tiêu cho trung tâm dữ liệu. Đối với Meta, sự chú ý sẽ tập trung vào chi phí và khả năng kiếm tiền từ các sáng kiến ​​AI. Cá nhân tôi vẫn chưa thực sự tin tưởng vào sự chuyển hướng của Meta từ mạng xã hội sang mạng xã hội AI, nhưng thôi kệ… Đối với Tesla, sự chú ý hiện tại ít tập trung vào doanh số bán xe giảm mạnh mà hướng nhiều hơn đến giấc mơ… Tốc độ mở rộng của robotaxi và tiến độ ra mắt Optimus sẽ quan trọng hơn những con số thực tế — mặc dù Elon Musk đã cảnh báo rằng quá trình sản xuất sẽ chậm. Phản ứng của thị trường một lần nữa có thể phụ thuộc nhiều hơn vào sự thuyết phục của một cá nhân hơn là thực tế.

Nguồn: Ngân hàng Swissquote SA

Trước quyết định về lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) , tỷ giá EUR/USD đã tăng mạnh và đang giao dịch quanh mức 1.1995. 

Dự báo EUR/USD: những điểm chính cần lưu ý

Phân tích cơ bản

Dự báo EURUSD này dựa trên giả định rằng hôm nay đồng euro đang điều chỉnh sau một đợt tăng mạnh và đang giao dịch quanh mức 1.1985.

Trong bối cảnh kinh tế toàn cầu bất ổn và rủi ro toàn cầu gia tăng, thị trường hiện đang tập trung vào cuộc họp về lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).

Hôm nay, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) dự kiến ​​sẽ giữ nguyên lãi suất ở mức 3,75%, như một phần trong chiến lược chống lạm phát. Mặc dù thị trường nhìn chung kỳ vọng chính sách tiền tệ sẽ tiếp tục thắt chặt, các nhà phân tích không loại trừ khả năng tăng lãi suất 0,25% nếu dữ liệu kinh tế của Mỹ tiếp tục cho thấy sự tăng trưởng. Quyết định như vậy sẽ trở thành tác nhân gây biến động tỷ giá EUR/USD, vì ngay cả những thay đổi nhỏ về lãi suất cũng có thể ảnh hưởng đến động thái của USD.

Đồng thời, dự báo EURUSD hôm nay cũng xem xét một kịch bản khác liên quan đến quyết định lãi suất, có tính đến mong muốn của Donald Trump là làm suy yếu đồng USD để tăng cường khả năng cạnh tranh. Tổng thống Mỹ gần đây thường xuyên can thiệp vào công việc của Fed và cố gắng gây ảnh hưởng chính trị đến các quyết định kinh tế. Trong trường hợp này, Fed có thể giữ nguyên lãi suất hoặc giảm lãi suất.

Việc cắt giảm lãi suất sẽ làm suy yếu đồng USD hơn nữa và đẩy tỷ giá EUR/USD lên mức cao nhất năm 2021.

Triển vọng kỹ thuật

Trên biểu đồ H4, cặp EURUSD đã hình thành mô hình đảo chiều Harami gần dải Bollinger trên. Ở giai đoạn này, nó có thể phát triển một sóng điều chỉnh theo tín hiệu này. Vì giá đã di chuyển ra ngoài kênh tăng, nó có thể hướng tới mức 1.1935. Một sự bật lên từ khu vực này sẽ mở đường cho đà tăng tiếp tục.

Đồng thời, dự báo EURUSD hôm nay cũng đưa ra một kịch bản khác, trong đó cặp tiền này tiếp tục tăng lên mức 1.2120 mà không cần kiểm tra mức hỗ trợ.

Tổng quan về EURUSD

Các kịch bản giao dịch EURUSD hôm nay

Kịch bản chính (Mua giới hạn)

Việc điều chỉnh giảm về mức 1.1935 sẽ cho phép người mua tạo lập các vị thế mới, và trong bối cảnh đồng đô la Mỹ chịu áp lực và những kỳ vọng xoay quanh kết quả cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), thị trường có thể tiếp tục di chuyển hướng tới các mục tiêu cao hơn trong phạm vi giá.

Tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận vượt quá 1:3. Tiềm năng tăng giá khoảng 185 pip, trong khi rủi ro được giới hạn ở mức 50 pip.

Kịch bản thay thế (Lệnh dừng bán)

Sự giảm giá và tích lũy dưới mức 1.1800 sẽ báo hiệu hoạt động chốt lời và đà tăng giá suy yếu sau đợt tăng mạnh hồi tháng Giêng. Trong trường hợp này, một đợt điều chỉnh giảm về các mức hỗ trợ thấp hơn có thể sẽ xảy ra.

Các yếu tố rủi ro

Bất kỳ tín hiệu diều hâu bất ngờ nào từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), dữ liệu kinh tế vĩ mô mạnh mẽ của Mỹ, hoặc việc giảm bớt căng thẳng chính trị đều có thể tạm thời hỗ trợ đồng đô la Mỹ và gây ra sự điều chỉnh trong tỷ giá EUR/USD.

Bản tóm tắt

Trong bối cảnh thị trường đang chờ đợi quyết định về lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), cặp tỷ giá EUR/USD đang hình thành một đợt điều chỉnh. Phân tích kỹ thuật của EUR/USD cho thấy khả năng điều chỉnh giảm về vùng hỗ trợ 1.1935 trước khi tăng trưởng tiếp.

Dự báo EUR/USD giai đoạn 2026-2027: các xu hướng thị trường chính và dự đoán tương lai.

Bài viết này cung cấp dự báo EURUSD cho năm 2026 và 2027, đồng thời nêu bật các yếu tố chính quyết định hướng đi của cặp tiền này. Chúng tôi sẽ áp dụng phân tích kỹ thuật, xem xét ý kiến ​​của các chuyên gia hàng đầu, các ngân hàng lớn và các tổ chức tài chính, cũng như nghiên cứu các dự báo dựa trên trí tuệ nhân tạo (AI). Cái nhìn toàn diện về dự báo EURUSD này sẽ giúp các nhà đầu tư và nhà giao dịch đưa ra quyết định sáng suốt.

Dự báo giá vàng (XAUUSD) năm 2026 và những năm tiếp theo: phân tích chuyên sâu, dự đoán giá và đánh giá chi tiết.

Phân tích chuyên sâu triển vọng giá vàng (XAUUSD) năm 2026 và những năm tiếp theo, kết hợp phân tích kỹ thuật, dự báo của chuyên gia và các yếu tố kinh tế vĩ mô quan trọng. Bài viết giải thích các động lực đằng sau sự tăng giá gần đây của vàng, khám phá các kịch bản tiềm năng bao gồm cả việc giá vàng có thể hướng tới mức 4.500 đến 5.000 USD/ounce, và nhấn mạnh lý do tại sao kim loại này vẫn là một công cụ phòng hộ mạnh mẽ trong bối cảnh bất ổn toàn cầu.

Nguồn: RoboForex

Nhập khẩu vàng và bạc của Ấn Độ đã tăng vọt lên mức kỷ lục vào năm 2025, làm dấy lên những lo ngại nghiêm trọng trong giới hoạch định chính sách. Bất chấp giá cả tăng cao, nhu cầu về kim loại quý của quốc gia vẫn rất mạnh mẽ, khiến chính phủ thiếu các công cụ hiệu quả để quản lý dòng vốn nhập khẩu.

Năm 2025, nhập khẩu vàng của nước này tăng 1,6% so với năm trước, đạt 58,9 tỷ USD. Nhập khẩu bạc thậm chí còn tăng mạnh hơn, vọt 44% lên 9,2 tỷ USD, ngay cả khi giá cả hai kim loại này đều đạt mức cao kỷ lục.

Nhập khẩu tăng vọt làm gia tăng thâm hụt thương mại và làm suy yếu đồng Rupee.

Ấn Độ là quốc gia tiêu thụ vàng lớn thứ hai thế giới và là thị trường bạc lớn nhất. Quốc gia này gần như hoàn toàn phụ thuộc vào nhập khẩu để đáp ứng nhu cầu vàng và nhập khẩu hơn 80% lượng bạc từ nước ngoài.

Sự phụ thuộc quá lớn này gây ra những hậu quả kinh tế nghiêm trọng. Năm ngoái, nhập khẩu vàng và bạc đã tiêu tốn gần một phần mười tổng dự trữ ngoại hối của cả nước. Với dự báo giá sẽ tiếp tục tăng trong năm 2026, khoản chi tiêu nhập khẩu này dự kiến ​​sẽ tăng lên, làm gia tăng thâm hụt thương mại và gây áp lực liên tục lên đồng rupee, vốn đã giảm xuống mức thấp kỷ lục trong tháng này.

Trong khi bạc có ứng dụng công nghiệp trong các lĩnh vực như năng lượng mặt trời và điện tử, vàng chủ yếu được sử dụng để làm đồ trang sức và đầu tư. Chính phủ coi nhu cầu này là không thiết yếu và trong quá khứ đã cố gắng kiềm chế nó bằng cách tăng thuế nhập khẩu để làm cho việc mua hàng trở nên đắt đỏ hơn.

Thị trường chuẩn bị cho khả năng tăng thuế nhập khẩu.

Sự kết hợp giữa giá cả kỷ lục và khối lượng nhập khẩu mạnh mẽ đang làm dấy lên những đồn đoán về một sự can thiệp khác của chính phủ. Chi phí nhập khẩu ngày càng tăng đe dọa làm gia tăng hơn nữa thâm hụt thương mại và làm suy yếu đồng rupee, vốn đã mất giá so với đồng đô la.

Các quan chức thương mại và công nghiệp tin rằng những áp lực này có thể khiến chính phủ tăng thuế nhập khẩu đối với cả vàng và bạc trong những tuần tới. Điều này sẽ đảo ngược chính sách năm 2024, khi thuế đối với cả hai kim loại này giảm từ 15% xuống 6% nhằm hạn chế buôn lậu. Trước đây, chính phủ đã tăng mạnh thuế vàng vào năm 2012 và 2013 để ổn định đồng rupee đang mất giá nhanh chóng, tạo tiền lệ cho tình hình hiện tại.

Dự đoán về khả năng tăng thuế, cả vàng và bạc hiện đang được giao dịch ở mức giá cao hơn so với các chuẩn mực toàn cầu trên thị trường nội địa.

Sự chuyển dịch từ trang sức sang đầu tư thúc đẩy nhu cầu.

Trong quá khứ, doanh số bán đồ trang sức chiếm hơn ba phần tư tổng lượng tiêu thụ vàng của Ấn Độ. Tuy nhiên, giá vàng quốc tế đã tăng vọt 98% kể từ đầu năm 2025, dẫn đến nhu cầu về đồ trang sức giảm sút.

Mặc dù vậy, tổng nhu cầu không hề giảm. Thay vào đó, đã có sự chuyển dịch đáng kể sang đầu tư. Người Ấn Độ ngày càng mua vàng vật chất dưới dạng tiền xu và thỏi. Đồng thời, các quỹ giao dịch chứng khoán (ETF) được hỗ trợ bởi vàng và bạc vật chất đã trở nên vô cùng phổ biến.

Hình 1: Tỷ trọng nhu cầu đầu tư vào tổng lượng tiêu thụ vàng của Ấn Độ đã tăng lên trên 40% vào năm 2025, do người tiêu dùng chuyển hướng từ đồ trang sức truyền thống sang các tài sản tài chính như quỹ ETF.

Năm 2025, dòng vốn đổ vào các quỹ ETF vàng tăng vọt 283% so với năm trước, đạt mức kỷ lục 429,6 tỷ rupee (4,69 tỷ USD). Sự thay đổi mang tính cấu trúc này đã đẩy tỷ trọng đầu tư vào vàng trong tổng lượng tiêu thụ vàng lên trên 40% vào năm 2025, một xu hướng dự kiến ​​sẽ tiếp tục trong năm 2026.

Hình 2: Dòng vốn hàng tháng đổ vào các quỹ ETF vàng và bạc tăng mạnh trong suốt năm 2025, với các quỹ được hỗ trợ bằng vàng thu hút lượng vốn kỷ lục khi các nhà đầu tư tìm kiếm các lựa chọn thay thế cho lợi nhuận yếu kém của thị trường chứng khoán.

Vẫn còn nhiều nghi ngờ về hiệu quả của việc tăng thuế.

Ấn Độ có lịch sử lâu dài trong việc cố gắng hạn chế nhập khẩu vàng bằng cách tăng thuế, nhưng các biện pháp này chỉ đạt được thành công hạn chế. Ví dụ, khi chính phủ tăng thuế nhập khẩu từ 2% lên 10% vào tháng 8 năm 2013, nhu cầu vẫn ổn định.

Giá vàng trong nước đã tăng vọt từ khoảng 8.000 rupee/10 gram vào đầu năm 2006 lên khoảng 162.000 rupee hiện nay. Ngay cả khi giá tăng 76,5% vào năm 2025 cũng không làm giảm nhu cầu của người mua. Do đó, việc tăng thuế thêm từ 4 đến 6 điểm phần trăm khó có thể làm giảm đáng kể nhu cầu.

Thay vào đó, thuế suất cao hơn có thể vô tình làm tăng lợi nhuận cho nhà đầu tư và khuyến khích buôn lậu. Với lợi nhuận yếu trên thị trường chứng khoán, vàng thỏi vẫn là một tài sản hấp dẫn, và dòng vốn đổ vào các quỹ ETF vàng dự kiến ​​sẽ tiếp tục mạnh mẽ. Hơn nữa, bất kỳ sự sụt giảm mạnh nào về giá vàng đều có thể làm suy yếu nhu cầu đầu tư nhưng có khả năng kích hoạt sự phục hồi doanh số bán đồ trang sức từ những người mua đang chờ đợi sự điều chỉnh của thị trường.

Nhập khẩu bạc làm gia tăng áp lực kinh tế.

Việc nhập khẩu bạc cũng đang trở thành một mối lo ngại lớn. Giá bạc đã tăng nhanh hơn cả vàng, làm tăng hóa đơn nhập khẩu của Ấn Độ. Trong khi tiêu thụ công nghiệp là động lực chính thúc đẩy nhu cầu bạc cho đến năm ngoái, thì gần đây nhu cầu đầu tư đã trở thành một yếu tố hỗ trợ quan trọng.

Năm 2025, các quỹ ETF bạc đã thu hút dòng vốn đầu tư đạt 234,7 tỷ rupee, tăng đáng kể so với 85,69 tỷ rupee của năm trước đó. Sự phổ biến ngày càng tăng của các công cụ đầu tư này cho thấy nhập khẩu bạc cho mục đích đầu tư sẽ tiếp tục tăng nếu đợt tăng giá hiện tại tiếp diễn.

Chủ tịch Ủy ban châu Âu Ursula von der Leyen đã hoàn tất thỏa thuận thương mại EU-Ấn Độ, một phần quan trọng trong nỗ lực thúc đẩy quyền tự chủ chiến lược của khối.

Liên minh châu Âu đang thực hiện những bước đi chiến lược quan trọng, nhanh chóng đạt được hai thỏa thuận thương mại lớn. Chỉ vài tuần sau khi hoàn tất thỏa thuận với Mercosur sau 25 năm đàm phán, EU đã ký kết một thỏa thuận thương mại tự do mang tính bước ngoặt với Ấn Độ, một cuộc đàm phán kéo dài gần hai thập kỷ.

Chủ tịch Ủy ban châu Âu Ursula von der Leyen gọi đây là "thỏa thuận lớn nhất từ ​​trước đến nay", và quy mô của nó thực sự khổng lồ. Thỏa thuận này liên kết EU, thị trường nội địa lớn thứ ba thế giới, với nền kinh tế hơn 1,4 tỷ người và GDP xấp xỉ 3,4 nghìn tỷ euro của Ấn Độ. Hiện tại, Ấn Độ đứng thứ chín trong số các đối tác thương mại lớn nhất của EU.

Thu hẹp khoảng cách thương mại EU-Ấn Độ

Một mục tiêu quan trọng của EU là tái cân bằng mối quan hệ thương mại với Ấn Độ. Hiện tại, khối này nhập khẩu từ Ấn Độ nhiều hơn đáng kể so với xuất khẩu, với hơn 17% tổng kim ngạch xuất khẩu của Ấn Độ hướng đến EU.

Theo Ủy ban châu Âu, thỏa thuận mới này được thiết kế để thay đổi đáng kể cục diện đó. Thỏa thuận dự kiến ​​sẽ tăng gấp đôi giá trị hàng hóa xuất khẩu của EU sang Ấn Độ vào năm 2032. Sự tăng trưởng này sẽ được thúc đẩy bởi việc loại bỏ hoặc giảm thuế quan đối với 96,6% hàng xuất khẩu, giúp các công ty châu Âu tiết kiệm ước tính 4 tỷ euro tiền thuế mỗi năm. Mặc dù xuất khẩu của EU sang Ấn Độ đã tăng trưởng cho đến năm 2023, nhưng đà tăng trưởng gần đây đã chững lại, một xu hướng mà thỏa thuận này hướng đến đảo ngược.

Phân tích chi tiết các điều khoản của thỏa thuận

EU đã đạt được những điều khoản ưu đãi hơn nhiều so với những gì Ấn Độ đã đề nghị với các đối tác thương mại khác, với việc cắt giảm thuế quan sâu rộng trên nhiều lĩnh vực trọng yếu.

Giảm thuế quan chưa từng có

Thỏa thuận này vạch ra lịch trình giảm thuế quan đáng kể:

• Ô tô: Thuế nhập khẩu ô tô sẽ được giảm dần từ 110% xuống chỉ còn 10% trong vòng 5 năm tới.

• Phụ tùng ô tô: Thuế đối với các linh kiện ô tô sẽ được bãi bỏ hoàn toàn trong vòng 5 đến 10 năm tới.

• Hàng hóa công nghiệp: Thuế quan đối với máy móc, hóa chất và dược phẩm, có thể lên tới 44%, sẽ được bãi bỏ phần lớn.

• Chính sách có đi có lại của EU: EU sẽ xóa bỏ hoặc giảm thuế quan đối với 99,5% hàng hóa nhập khẩu từ Ấn Độ trong vòng bảy năm.

Ngoài hàng hóa: Dịch vụ, an ninh và khí hậu

Thỏa thuận này không chỉ giới hạn ở hàng hóa vật chất. Nó bao gồm các điều khoản về quan hệ đối tác an ninh mới và trao cho các công ty EU quyền tiếp cận ưu tiên vào thị trường dịch vụ rộng lớn của Ấn Độ. Ngoài ra, một bản ghi nhớ sẽ thiết lập một nền tảng hợp tác EU-Ấn Độ để cùng hành động vì khí hậu và hỗ trợ những nỗ lực của Ấn Độ trong việc giảm phát thải khí nhà kính.

Thách thức đối với các nhà sản xuất ô tô châu Âu

Ngành công nghiệp ô tô cho thấy cả cơ hội và thách thức của thị trường Ấn Độ. New Delhi đã đồng ý cho phép tối đa 250.000 xe sản xuất tại châu Âu nhập khẩu vào nước này mỗi năm với mức thuế ưu đãi. Hạn ngạch này lớn hơn gấp sáu lần so với giới hạn 37.000 chiếc trong thỏa thuận gần đây giữa Ấn Độ và Vương quốc Anh.

Mặc dù có lợi thế về thị trường, việc thâm nhập vào thị trường này vẫn sẽ là một thách thức lớn. Các thương hiệu Nhật Bản như Suzuki và Hyundai đang thống trị, nắm giữ tổng thị phần hơn 50%. Ngược lại, các nhà sản xuất ô tô châu Âu hiện chỉ chiếm chưa đến 3% thị trường. Bất kỳ sự tăng trưởng đáng kể nào đối với các thương hiệu châu Âu có thể sẽ cần một thời gian dài để hiện thực hóa.

Từ cái bắt tay đến hiện thực: Rào cản phê chuẩn

Mặc dù thỏa thuận này là một bước đột phá lớn, nhưng nó vẫn chưa phải là thỏa thuận cuối cùng. Như các cuộc đàm phán Mercosur đã cho thấy, việc phê chuẩn có thể là một quá trình dài và phức tạp.

Thỏa thuận này trước tiên phải trải qua quá trình xem xét pháp lý, có thể mất vài tháng. Sau đó, nó phải được Hội đồng thông qua, được cả EU và Ấn Độ ký kết, và cuối cùng phải nhận được sự chấp thuận từ Nghị viện châu Âu trước khi có hiệu lực. Việc phê chuẩn nhanh chóng sẽ gửi một tín hiệu mạnh mẽ rằng EU có thể hoàn tất và thực hiện hiệu quả các thỏa thuận thương mại lớn.

Một chiến lược cho kỷ nguyên mới

Nếu được phê chuẩn, thỏa thuận EU-Ấn Độ sẽ trở thành một trong những quan hệ đối tác kinh tế quan trọng nhất trong lịch sử EU. Sau hai thập kỷ đàm phán bế tắc, bước tiến đột ngột này cho thấy châu Âu có thể hành động quyết đoán dưới áp lực.

Cùng với thỏa thuận Mercosur, thỏa thuận này không chỉ mang lại sự cứu trợ kinh tế ngắn hạn mà còn mở ra cánh cửa cho sự tăng trưởng đáng kể trong tương lai và chứng minh rằng châu Âu có thể thực hiện tầm nhìn chiến lược. Tuy nhiên, nó cũng là một canh bạc lớn đối với mô hình tăng trưởng dựa vào xuất khẩu của EU, đặc biệt là trong bối cảnh cạnh tranh công nghiệp gay gắt từ Trung Quốc đã hiện diện trên thị trường Ấn Độ.

Năm 2026 đang trở thành một phép thử quan trọng để đánh giá mức độ kiên cường và tự chủ chiến lược mà EU sẵn sàng và có khả năng xây dựng. Mặc dù vẫn còn những thách thức trong việc phê chuẩn, các thỏa thuận này đánh dấu một khởi đầu đầy hứa hẹn cho tham vọng của EU trong việc củng cố vị thế toàn cầu của mình.