Tiêu điểm tuần này

Các cuộc họp chính sách tiền tệ diễn ra rải rác trong tuần, với Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) vào thứ Ba, Ngân hàng Quốc gia Ba Lan vào thứ Tư và Ngân hàng Anh cùng Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) vào thứ Năm. Chúng tôi dự đoán RBA sẽ thực hiện đợt tăng lãi suất 25 điểm cơ bản đầu tiên sau ba lần cắt giảm lãi suất trong năm 2025. Giới phân tích cũng dự đoán sẽ có một đợt tăng lãi suất, và thị trường đang định giá xác suất tăng lãi suất ở mức khoảng 75%. Đối với ECB, chúng tôi dự đoán họ sẽ giữ nguyên lãi suất tiền gửi ở mức 2,00% phù hợp với dự báo của thị trường, và bà Lagarde sẽ không đưa ra tín hiệu chính sách mới nào. 

Hôm nay, chỉ số PMI sản xuất tháng 1 sẽ được công bố cho khu vực đồng euro và Anh, cùng với số liệu ISM sản xuất của Mỹ. Chúng tôi dự đoán dữ liệu PMI sản xuất cuối cùng của khu vực đồng euro sẽ xác nhận con số sơ bộ cho thấy sự phục hồi nhẹ lên 49,4. Tại Mỹ, chỉ số PMI sơ bộ và các chỉ số khu vực của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) được công bố trước đó cho thấy sự tăng trưởng đang được cải thiện, nhưng vẫn còn yếu.

Khép lại tuần làm việc vào thứ Sáu, thị trường lao động Mỹ sẽ là tâm điểm chú ý. Chúng tôi dự đoán số liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 1 sẽ tăng +60.000 (dự báo: +78.000, dự báo trước đó: +50.000), cho thấy mức tăng khiêm tốn, nhưng rõ ràng là chậm lại so với đầu năm ngoái. Chúng tôi dự đoán tỷ lệ thất nghiệp ở mức 4,4%, phù hợp với dự báo chung của thị trường (dự báo: 4,4%, dự báo trước đó: 4,4%).

Tin tức kinh tế và thị trường

Chuyện gì đã xảy ra đêm qua?

Tại Trung Quốc, chỉ số PMI tháng 1 cho thấy kết quả trái chiều nhưng vẫn tiếp tục chỉ ra tình trạng khó khăn của nền kinh tế Trung Quốc. Chỉ số PMI sản xuất chính thức của Cục Thống kê Quốc gia (NBS) giảm từ 50,1 xuống 49,3 (mức dự báo 50,1), trong khi chỉ số PMI sản xuất tư nhân của RatingDog tăng từ 50,1 lên 50,3 (mức dự báo 50,0). Chi tiết cho thấy sự khác biệt là do đơn đặt hàng xuất khẩu, trong đó PMI của NBS giảm nhẹ còn PMI của RatingDog tăng. Một chi tiết đáng chú ý khác là chỉ số giá đầu ra PMI từ cả hai nguồn đều tăng lên trên 50, cho thấy áp lực giảm phát đang giảm bớt. Tỷ lệ việc làm duy trì được mức tăng từ các tháng trước, mang lại một số tia hy vọng cho người tiêu dùng. Tuy nhiên, chỉ số PMI xây dựng giảm mạnh từ 47,4 xuống 40,1 sau một số cải thiện trong những tháng gần đây.

Tại Nhật Bản, chỉ số PMI sản xuất Nikkei đã tăng lên 51,5 trong tháng 1, xác nhận số liệu sơ bộ, và tăng từ mức 50 trong tháng 12, báo hiệu sự mở rộng đầu tiên kể từ tháng 6. Mức tăng này là sự cải thiện mạnh nhất kể từ tháng 8 năm 2022, được thúc đẩy bởi sự gia tăng các đơn đặt hàng mới, bao gồm cả xuất khẩu, trong khi sản lượng và việc làm tăng đáng kể. Điều gì đã xảy ra vào cuối tuần?

Tại Mỹ, Tổng thống Trump đã công bố đề cử Kevin Warsh làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Là một cựu Thống đốc Fed, Warsh nổi tiếng với quan điểm cứng rắn, tuy nhiên, trước khi được đề cử, ông đã cùng với Trump thúc đẩy việc giảm lãi suất. Việc đề cử Warsh vẫn đang chờ sự chấp thuận của Thượng viện, nơi cần đa số phiếu để ông được bổ nhiệm.

Chỉ số giá sản xuất (PPI) tăng 0,5% so với tháng trước (so với cùng kỳ năm ngoái: 0,2% so với tháng trước, trước đó: 0,2%), mức tăng lớn nhất trong năm tháng. Mức tăng cao hơn dự kiến ​​này chủ yếu đến từ lĩnh vực dịch vụ, trong khi thị trường hàng hóa không thay đổi.

Hôm thứ Bảy, chính phủ Mỹ rơi vào tình trạng đóng cửa sau khi Hạ viện không thể thông qua dự luật phân bổ ngân sách đúng hạn, mặc dù Thượng viện đã thông qua với tỷ lệ 71-29 phiếu. Sau những leo thang căng thẳng tuần trước ở Minnesota, nơi hai công dân Mỹ thiệt mạng, Thượng viện đã tách riêng khoản tài trợ cho Bộ An ninh Nội địa khỏi gói chi tiêu lớn hơn để thông qua. Cách tiếp cận này đảm bảo nguồn tài trợ tiếp tục cho các cơ quan liên bang khác sau khi được Hạ viện thông qua, cho phép Quốc hội có hai tuần để đàm phán về khoản tài trợ còn lại cho Bộ An ninh Nội địa. Hạ viện dự kiến ​​sẽ xem xét gói chi tiêu vào thứ Hai, và tình trạng đóng cửa chính phủ có thể kết thúc vào thứ Ba.

Tại Phần Lan, Scope đã hạ xếp hạng tín dụng của nước này từ AA+ xuống AA. Tỷ lệ nợ công của Phần Lan tiếp tục tăng và hiện được Bộ Tài chính Phần Lan dự báo sẽ vượt quá 97% vào năm 2030, cao hơn 4 điểm phần trăm so với dự báo của Scope hồi tháng 8 năm ngoái. Phần Lan cũng đang bị đưa vào Quy trình Thâm hụt Ngân sách Vượt mức (EDP) của Liên minh châu Âu. Tuy nhiên, thỏa thuận kiềm chế nợ, được hầu hết các đảng phái chính trị ở Phần Lan ủng hộ, có thể làm giảm bớt lo ngại về việc thắt chặt tài chính chưa đầy đủ.

Tại khu vực đồng euro, nền kinh tế tăng trưởng mạnh hơn dự kiến ​​trong quý cuối năm 2025 và tỷ lệ thất nghiệp giảm. Tăng trưởng GDP thực đạt 0,3% so với quý trước (dự báo: 0,2% so với quý trước, dự báo trước: 0,3% so với quý trước). Sự bất ngờ này đến từ sự tăng trưởng mạnh hơn dự kiến ​​ở Đức, Tây Ban Nha và Ý, trong khi Pháp tăng trưởng đúng như dự kiến ​​– dù vẫn ở mức khiêm tốn. Vì tăng trưởng dường như được thúc đẩy bởi tiêu dùng và diễn ra trên diện rộng ở khu vực đồng euro, đây là một bất ngờ mang tính thắt chặt chính sách tiền tệ đối với ECB khi cơ quan này dự báo tăng trưởng 0,2% so với quý trước. Dữ liệu về tỷ lệ thất nghiệp cũng cho thấy tín hiệu thắt chặt chính sách tiền tệ, với tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 6,2% trong tháng 12 từ mức 6,3% do số người thất nghiệp giảm 60.000 người. Những số liệu này củng cố đánh giá "tình hình tốt" của ECB và khẳng định kỳ vọng của chúng tôi về một quyết định không thay đổi tại các cuộc họp sắp tới.

Tại Na Uy, doanh số bán lẻ giảm 0,7% so với tháng trước trong tháng 12, thấp hơn một chút so với ước tính 0,5% của chúng tôi và giảm so với mức tăng trưởng 1,2% đã được điều chỉnh trong tháng 11. Sự sụt giảm diễn ra trên diện rộng ở tất cả các mặt hàng và do Tuần lễ Đen làm thay đổi hoạt động kinh doanh dịp Giáng sinh. Doanh số bán lẻ tăng 3,2% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 12, đánh dấu mức tăng trưởng yếu nhất kể từ tháng 5.

Tại Thụy Điển, doanh số bán lẻ tháng 12 giảm 0,7% so với tháng trước, đúng như dự đoán, sau khi tăng 1,1% so với tháng trước trong tháng 11. Doanh số bán lẻ tăng 1,5% so với cùng kỳ năm ngoái, giảm so với mức tăng đã được điều chỉnh là 6,9% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 11, chủ yếu nhờ doanh số bán hàng trong tuần lễ Black Week.

Tại Trung Quốc, chỉ số PMI ngành sản xuất đạt 49,3 trong tháng 1, thấp hơn mức dự báo, giảm so với mức 50,1 của tháng 12. Chỉ số PMI ngành phi sản xuất giảm xuống 49,4 từ mức 50,2 của tháng 12, xuống mức thấp nhất kể từ tháng 12 năm 2022, mặc dù tháng 1 thường là thời kỳ kinh tế chậm hơn.

Cổ phiếu: Thị trường chứng khoán toàn cầu giảm nhẹ vào thứ Sáu, ghi nhận mức giảm -0,4%, thoạt nhìn có vẻ như là một tín hiệu né tránh rủi ro điển hình, tiếp tục xu hướng xoay vòng cổ phiếu của tuần trước, với các cổ phiếu vốn hóa lớn hoạt động tốt hơn các cổ phiếu vốn hóa nhỏ. Chỉ số SP 500 đóng cửa giảm -0,4%, Nasdaq giảm -0,9% và Russell 2000 giảm hơn 2%.

FI và FX: Trong khi lợi suất trái phiếu Mỹ không cho thấy xu hướng rõ ràng nào vào thứ Sáu, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đã giảm từ 4,25% xuống 4,21% sáng nay. Đồng USD mạnh lên trên diện rộng vào thứ Sáu sau khi Kevin Warsh được đề cử làm Chủ tịch Fed mới và tỷ giá EUR/USD giảm từ mức dưới 1,20 xuống khoảng 1,1850. Trong khi đó, tỷ giá USD/JPY tăng từ 153 lên 155 sau những phát biểu ôn hòa từ Thủ tướng Takaichi, và tỷ giá GBP/USD giảm từ mức trên 1,38 xuống dưới 1,37. Đồng SEK giao dịch kém hiệu quả khi bước vào cuối tháng Giêng trong bối cảnh đồng đô la mạnh lên trên diện rộng, tâm lý né tránh rủi ro và dòng chảy tái cân bằng tiêu cực đối với SEK, trong đó tỷ giá EUR/SEK tăng 5 điểm và USD/SEK tăng 10 điểm trong những giờ cuối cùng của thứ Sáu. Đồng NOK cũng hoạt động kém hiệu quả tương tự. Tỷ giá EUR/SEK hiện ở mức 10,58 và EUR/NOK ở mức 11,47.

Nguồn: Ngân hàng Danske