Bảng lương phi nông nghiệp chính thức tăng +22.000 trong tháng trước, thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng đồng thuận là +75.000, nhưng vẫn nằm trong phạm vi dự báo rộng thường thấy từ 0.000 đến +115.000. Đồng thời, hai báo cáo bảng lương trước đó đã được điều chỉnh giảm ròng -21.000, khiến mức tăng việc làm trung bình 3 tháng trở nên khá ảm đạm là +29.000, có lẽ chỉ bằng một nửa tốc độ hòa vốn.

Nhìn sâu hơn vào bảng lương, tình hình có vẻ khá ảm đạm. Phần lớn các lĩnh vực đều chứng kiến ​​sự sụt giảm việc làm trong tháng Tám, dẫn đầu là ngành Dịch vụ Kinh doanh Chuyên nghiệp và Chính phủ. Một lần nữa, Y tế (+46 nghìn) là ngành tăng trưởng đáng chú ý và tiếp tục đóng góp đáng kể vào con số chung.

Tiếp tục với cuộc khảo sát của cơ quan chức năng, báo cáo việc làm chỉ ra rằng áp lực thu nhập vẫn được kiểm soát tốt, củng cố quan điểm lâu nay của FOMC rằng thị trường lao động không phải là nguồn rủi ro lạm phát tăng đáng kể vào thời điểm hiện tại.

Thu nhập trung bình theo giờ tăng 0,3% so với tháng trước, phù hợp với kỳ vọng, do đó khiến tỷ lệ hàng năm giảm xuống còn 3,7% so với cùng kỳ năm trước.

Quay lại khảo sát hộ gia đình, tỷ lệ thất nghiệp chung đã tăng lên 4,3% trong tháng trước, phù hợp với dự đoán, và đạt mức cao mới trong chu kỳ. Tuy nhiên, điều này đi kèm với sự gia tăng bất ngờ về tỷ lệ tham gia lực lượng lao động, lên 62,3%.

Tuy nhiên, như đã từng xảy ra trong một thời gian, vẫn cần phải thận trọng khi giải thích dữ liệu này, vì BLS tiếp tục vật lộn không chỉ với tỷ lệ phản hồi khảo sát giảm mạnh mà còn trong bối cảnh thành phần lực lượng lao động đang thay đổi nhanh chóng.

Phản ứng với báo cáo việc làm, những người tham gia thị trường tiếp tục định giá đầy đủ mức cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 9, đồng thời hiện cũng định giá mức nới lỏng khoảng 66 điểm cơ bản vào cuối năm, tăng so với mức 59 điểm cơ bản trước khi công bố và ngụ ý rằng có khoảng 2/3 khả năng thực hiện ba lần cắt giảm trong năm nay.

Nhìn lại, báo cáo việc làm tháng 8 không làm thay đổi đáng kể triển vọng chính sách ngắn hạn của FOMC và khẳng định rằng thị trường lao động tiếp tục mất đà.

Sau động thái chuyển hướng ôn hòa của Chủ tịch Powell tại Jackson Hole, việc cắt giảm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 9 vẫn được giữ nguyên, khi Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) dường như sẽ "mua bảo hiểm" cho sự mất đà của thị trường lao động. Mặc dù có thể có một số người phản đối việc giảm lãi suất mạnh hơn, nhưng động thái này sẽ không nhận được sự ủng hộ từ đa số thành viên Ủy ban, do lo ngại về rủi ro lạm phát tăng cao và mong muốn đảm bảo kỳ vọng lạm phát được duy trì ở mức ổn định.

Nhìn về tương lai, mặc dù biểu đồ điểm tháng 9 có thể cho thấy rõ hơn về tốc độ nới lỏng có thể diễn ra trong suốt năm, nhưng kịch bản cơ bản của tôi là đợt cắt giảm lãi suất tháng 9 sẽ được tiếp nối bằng một động thái tương tự tại cuộc họp tháng 12. Tuy nhiên, rủi ro đối với quan điểm này, có thể được cho là hơi nghiêng về hướng ôn hòa, nếu thị trường lao động yếu kém đáng kể xuất hiện, mặc dù rào cản đối với việc nới lỏng mạnh mẽ hơn rõ ràng là rất cao, với lạm phát toàn phần đã vượt xa mục tiêu trong bốn năm rưỡi và dự kiến ​​sẽ tăng tốc hơn nữa trong khoảng sáu tháng tới.

Nguồn: Pepperstone