Số liệu việc làm phi nông nghiệp chính thức tăng 50.000 trong tháng 12, chỉ thấp hơn một chút so với kỳ vọng của giới chuyên gia là tăng 70.000, mặc dù vẫn nằm trong phạm vi dự báo khá rộng, từ 25.000 đến 155.000. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng có một số lo ngại về chất lượng dữ liệu liên quan đến số liệu việc làm chính thức, khi Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell đã nhận định rằng tốc độ tăng trưởng việc làm có thể bị phóng đại lên tới 60.000 việc làm mỗi tháng, ngụ ý rằng tốc độ tạo việc làm "thực tế" có lẽ chỉ ở mức khoảng 0.

Đồng thời, hai báo cáo việc làm trước đó, cho tháng 10 và tháng 11, đã được điều chỉnh giảm ròng -76.000 việc làm, dẫn đến mức tăng việc làm trung bình trong 3 tháng là -22.000 việc làm, và mức tăng việc làm trung bình trong 6 tháng dao động quanh mức 0.

Ẩn dưới bề mặt

Phân tích sâu hơn báo cáo việc làm, sự phân bổ việc làm theo ngành cho thấy ngành Y tế và ngành Khách sạn Giải trí đã hỗ trợ thị trường lao động nói chung, tạo thêm lần lượt +39.000 và +47.000 việc làm. Phần lớn các ngành khác không ghi nhận hoặc ghi nhận tăng trưởng việc làm âm so với tháng trước, trong đó ngành Bán lẻ là ngành tụt hậu nhất.

Áp lực thu nhập không đáng lo ngại

Tiếp tục với khảo sát về doanh nghiệp, dữ liệu cho thấy áp lực về thu nhập vẫn được kiềm chế tương đối tốt khi năm 2025 sắp kết thúc, một lần nữa củng cố quan điểm đồng thuận lâu nay của các thành viên FOMC rằng thị trường lao động không phải là nguồn rủi ro lạm phát gia tăng đáng kể ở thời điểm hiện tại.

Thu nhập bình quân theo giờ đã tăng 0,3% so với tháng trước trong tháng 12, hoàn toàn phù hợp với dự đoán, và con số này đã đưa tốc độ tăng trưởng thu nhập hàng năm lên 3,8% so với cùng kỳ năm ngoái.

Khảo sát hộ gia đình chứng minh khả năng phục hồi tốt hơn.

Về khảo sát hộ gia đình, tỷ lệ thất nghiệp chung bất ngờ giảm xuống 4,4% trong tháng trước, so với mức 4,5% đã được điều chỉnh giảm trong tháng 11. Trong khi đó, tỷ lệ tham gia lực lượng lao động giảm xuống 62,4%, đúng như dự đoán.

Mặc dù cuộc khảo sát hộ gia đình cũng cần được xem xét cẩn thận do tỷ lệ phản hồi thấp và cơ cấu thị trường lao động thay đổi nhanh chóng, nhưng vẫn có niềm tin chung rằng, hiện tại, nó cung cấp một cái nhìn rõ ràng và chính xác hơn về thực trạng thị trường lao động Hoa Kỳ, do đó có khả năng mang lại những tác động lớn hơn từ góc độ chính sách so với số liệu việc làm được công bố.

Thị trường tiền tệ đã loại trừ khả năng cắt giảm lãi suất tháng Giêng.

Trước báo cáo việc làm, thị trường tiền tệ hiện cho rằng gần như không có khả năng Fed cắt giảm lãi suất vào cuối tháng này, chỉ còn 2% khả năng xảy ra động thái đó. Đường cong USD OIS cũng trải qua một đợt điều chỉnh giá nhẹ theo hướng thắt chặt hơn, với tháng 3 hiện được dự báo có 1/3 khả năng cắt giảm 25 điểm cơ bản, mặc dù đường cong vẫn hoàn toàn không tính đến khả năng cắt giảm 25 điểm cơ bản tiếp theo vào tháng 6.

Phần kết luận

Nhìn lại toàn cảnh, báo cáo việc làm tháng 12 cung cấp cho chúng ta cái nhìn "khá rõ ràng" đầu tiên về tình trạng thị trường lao động Mỹ kể từ mùa hè, bởi các báo cáo được công bố trong thời gian qua đã bị trì hoãn và sai lệch do việc chính phủ đóng cửa năm ngoái. Nhìn chung, các số liệu phần lớn cho thấy bức tranh tương tự như những gì đã biết trước đó – cụ thể là, bối cảnh việc làm vẫn còn khá yếu, và mặc dù thị trường lao động đang "uốn cong" tạm thời, nhưng nguy cơ nó có thể "sụp đổ" vẫn còn đó.

Mặc dù vậy, với tỷ lệ thất nghiệp đã giảm xuống dưới mức dự báo cuối tháng 9 ngày 25 tháng 12, việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản lần thứ tư liên tiếp tại cuộc họp FOMC tháng 1 dường như khó xảy ra, thay vào đó các nhà hoạch định chính sách có thể cảm thấy thoải mái vì họ đã thực hiện một mức độ "bảo hiểm" nhất định để hỗ trợ thị trường lao động, và hài lòng với việc áp dụng lập trường phụ thuộc nhiều hơn vào dữ liệu, đặc biệt là khi các thành viên theo đường lối cứng rắn của Ủy ban vẫn lo ngại về rủi ro lạm phát gia tăng kéo dài, chủ yếu là do thuế quan.

Tuy nhiên, xu hướng lãi suất quỹ liên bang vẫn đang hướng tới mức thấp hơn, với việc FOMC có thể vẫn muốn dỡ bỏ các hạn chế chính sách và đưa lãi suất quỹ liên bang trở lại mức trung lập hơn (có thể là 3% hoặc thấp hơn) vào cuối năm nay, hoặc sớm hơn. Dù sao đi nữa, dựa trên dữ liệu ngày hôm nay, việc cắt giảm 25 điểm cơ bản tiếp theo đã bị trì hoãn đến tháng 3, sớm nhất là vậy, mặc dù động thái này sẽ phụ thuộc vào việc dữ liệu về thị trường lao động có khả quan hay không, hoặc thậm chí xấu đi hơn nữa vào thời điểm cuộc họp đó diễn ra.

Nguồn: Pepperstone