通膨數據緩和壓力，聯準會與政治風險並行

美國總統川普意圖控制格陵蘭島的言論，正在將一場外交風波升級為地緣政治危機。面對壓力，格陵蘭與丹麥方面態度強硬，明確表示拒絕。這場發生在全球最北端的大國博弈，已經攪動了市場神經，推動避險資產黃金的價格逼近歷史高點。

格陵蘭明確表態：寧屬丹麥，不當美國人

週二（1月13日），格陵蘭總理延斯-弗雷德里克·尼爾森在哥本哈根發聲，稱格陵蘭不出售，也不願加入美國。他與丹麥首相梅特·弗雷德里克森共同出席新聞發布會時強調：“如果我們現在必須在美國和丹麥之間做出選擇，那麼我們選擇丹麥。”

格陵蘭內閣部長納雅·納塔尼爾森在倫敦也表達了同樣堅決的立場。她表示，格陵蘭人對自己島嶼的言論感到被背叛和困惑。 “對其他人來說，這可能只是一片土地，但對我們而言，這就是家。”

儘管格陵蘭自1979年以來逐步走向自治，並以最終獨立為長遠目標，但納塔尼爾森指出，目前並不急於尋求獨立。 “我們是美國的盟友，但我們不認為自己會成為美國人。我們很樂意成為丹麥王國的一部分。”

白宮步步緊逼，丹麥尋求對話

川普政府對格陵蘭的興趣並非心血來潮。早在2019年第一個任期內，川普就曾提出相​​關想法。如今，白宮官員正在討論包括動用美軍以及向格陵蘭人支付一次性款項在內的多種方案，試圖將島嶼置於美國控制之下。

為因應緊張局勢，丹麥外交大臣拉斯穆森與格陵蘭外交事務負責人維維安·莫茨費爾特已請求與美國國務卿馬可·盧比奧會面。出乎意料的是，美國副總統JD·萬斯也決定參加，並將會議地點設在白宮。

拉斯穆森表示，此舉正是為了「將整個討論轉移到會議室裡，讓我們能夠面對面地談論這些事情」。然而，丹麥首相弗雷澤里克森坦言，與最重要的北約盟友美國對抗非常艱難，“種種跡象表明，最艱難的部分現在還在前面。”

北極安全升溫，北約介入討論

這場風波的影響力已超越三方範疇，延伸至整個北極地區的安全模式。丹麥國防部長特羅爾斯·倫德·波爾森透露，他將於下週一在布魯塞爾會見北約秘書長馬克·呂特，共同討論北極安全問題。

此外，丹麥計劃在格陵蘭島部署更強的軍事力量，並計畫於2026年邀請其他北約國家參與軍事演習與訓練。

地緣風險發酵，黃金成最大贏家

格陵蘭事件的本質是大國戰略博弈與聯盟信任危機，這已成功向市場注入了顯著的「地緣政治風險溢價」。作為傳統的終極避風港，黃金價格直接受益於局勢的任何升級。

週三亞洲交易時段，現貨黃金震盪上行，日內漲幅約0.65%，交投於4,615美元附近。隔夜金價一度刷新歷史高點至每盎司4,634.25美元，顯示出投資人正積極湧入黃金市場，以對沖國際秩序的不確定性。

現貨黃金日線圖顯示，地緣政治風險溢價推動金價在2026年1月一度觸及4,634.25美元的歷史高點。

北京時間9:47，現貨黃金報4,615.14美元/盎司。

美國最新的通膨報告出爐，數據顯示物價壓力正持續緩解。 12月消費者物價指數（CPI）年增2.7%，剔除食品與能源的核心CPI年增2.6%，這兩項關鍵指標均低於市場預期，且與11月持平。

數據公佈後，市場對聯準會提前降息的預期再度升溫。交易員們迅速將4月降息的機率從38%上調至42%。儘管如此，聯準會官員仍保持謹慎，強調在行動前需要看到更多通膨持續回落的證據。

資料拆解：房屋成本是最大推手

較季來看，12月整體CPI上漲0.3%，符合預期；核心CPI則上漲0.2%，略低於預期的0.3%。

值得注意的是，這份報告是自去年秋季聯邦政府停擺導致數據收集中斷以來，首份基於完整數據的通膨報告。此前，經濟學家普遍認為11月的通膨數據可能因技術原因被低估，因此12月的數據部分反映了「回補」效應。

具體來看，通膨的主要驅動力依然是房屋成本。

• 房屋成本： 12月居住類指數較上月上漲0.4%，是整體CPI上漲的最大貢獻項。過去一年，該項累計上漲3.2%。由於住房在CPI籃子中權重超過三分之一，其黏性被視為攻克「通膨最後一公里」的關鍵障礙。

•食品與能源：食品價格較上月上漲0.7%，能源價格微漲0.3%。

• 核心項目：娛樂指數季漲1.2%，創下1993年有紀錄以來的最大單月漲幅；機票價格也上漲了5.2%。同時，通訊、二手車和家居用品價格則出現回落。

聯準會謹慎觀望，降息仍需證據

儘管市場熱情高漲，但聯準會內部對降息時機仍有分歧。

堪薩斯市聯邦儲備銀行主席穆薩萊姆表示，雖然通膨風險正在緩和，並預計將在今年稍後回歸2%的目標，但「在通膨仍然偏高的情況下，沒有進一步降息的必要」。他認為，目前的利率水準已接近中性。

被市場視為「聯準會傳聲筒」的記者Nick Timiraos也指出，這份CPI報告「不太可能改變聯準會當前的觀望態度」。官員們希望在降息前看到更明確的訊號，無論是通膨穩定下行，或是勞動市場出現明顯惡化。

政策重心似乎正在悄悄轉變。數據顯示，2025年美國月均就業成長為2003年以來最低，促使聯準會的關注點逐步從對抗通膨轉向保障就業。

市場定價與政治陰影

對於這份數據，市場策略師們的解讀也各不相同。 B. Riley Wealth的首席市場策略師阿特霍根認為，12月通膨比預期的更溫和，如果這一趨勢延續，將為聯準會在第一季降息提供政策空間。

然而，法國農業信貸銀行的瓦倫丁·馬林諾夫則認為，市場反應相對平淡，顯示2026年兩次降息的預期已提前被美元定價消化。他補充說，美元相對於歐元和英鎊的實際利率優勢尚未完全體現，存在被低估的可能性。

這次數據發布的背景異常複雜。政治因素的干擾日益引發市場對聯準會獨立性的擔憂。 2025年8月，美國總統川普曾解僱勞工部專員，並指控就業數據遭操縱。上週，聯準會主席鮑威爾也公開指控政府試圖以刑事起訴相威脅，向央行施壓降息。

高盛資產管理聯席首席投資長亞歷山德拉·埃利桑多評論稱，通膨數據「可能將從主要的市場觸發因素，轉變為一個背景約束因素」。

此外，財政方面的數據顯示，受創紀錄的2,640億美元關稅收入推動，美國2025自然年度預算赤字收窄至1.67兆美元，為三年來最低。但同時，企業所得稅收入較去年同期下降28%，反映出稅改政策的長期影響。

總而言之，12月的CPI報告讓押注降息的交易員看到了更多希望，但聯準會的謹慎、通膨的結構性黏性以及複雜的政治博弈，都讓未來的政策路徑充滿變數。市場正密切關注2026年2月11日發布的下一份報告，以判斷年初的企業調價行為是否會引發新的通膨波動。

2025年，黃金和其他貴金屬的價格已經飆升至驚人水平，許多人以為2026年很難再現輝煌。但現實是，強勁的全球避險情緒和各國央行的持續買入，仍在為這輪「瘋牛」行情火上加油。

新年伊始，金銀價格便雙雙刷新紀錄。截至目前，2026年現貨黃金已累計上漲近7%，衝破每盎司4,600美元大關；現貨白銀的漲勢更為兇猛，飆升23%，在攻克88美元後正向90美元發動衝擊。就連鉑金年內也錄得了15%的漲幅，同樣逼近歷史高峰。

這一切都建立在去年的驚人表現之上：2025年，黃金、白金和白銀分別錄得了65%、125%和145%的年度漲幅。

華盛頓「黑天鵝」引爆避險潮

來自華盛頓的一系列政治、經濟和地緣動態，瞬間打消了投資者獲利了結或稍作喘息的念頭。這正應了那句名言：“有時候幾十年什麼事都沒發生，有時候幾週內就發生了幾十年的事。”

圖表顯示，現貨黃金價格在2026年1月突破4,600美元，延續了自2025年底以來的強勁上漲勢頭。

光是上週，美國總統川普就連續出手：

• 下令購買2000億美元的抵押貸款支持證券（MBS）

• 幹預美國石油巨頭在委內瑞拉的業務活動

• 試圖禁止國防公司的股票回購與分紅

• 尋求為信用卡利率設定10%的上限

與此同時，美國司法部甚至威脅要起訴聯準會主席鮑威爾。

這些舉措都成了金銀價格上漲的催化劑。儘管「美元貶值交易」的說法可能被誇大了——畢竟美元匯率已連續數月保持穩定，但黃金等貴金屬的強勢表現，恰恰說明市場對沖風險的需求真實存在。

央行“買買買”，重塑黃金價格底線

個人投資者的「奔向優質資產」行為，與全球央行對黃金的高度「無彈性」需求形成了完美互補。出於戰略儲備和資產多元化的考量，各國儲備管理機構正不計價格地持續購入黃金。

中國的數據證實了這個趨勢。中國人民銀行上周公布，截至去年12月，央行已連續第14個月增持黃金，黃金儲備規模達7,415萬盎司。 2025年全年，中國央行累計增加了86萬盎司黃金。雖然增持量低於2024年的142萬盎司，但這可是在現貨黃金創下1979年以來最大年度漲幅的背景下完成的。以最新金價計算，中國黃金儲備的價值已從一年前的1,913.4億美元躍升至約3,400億美元。

數據顯示，自2022年第三季以來，全球央行的黃金購買量和需求佔比均顯著增加，已成為實體黃金市場重要的結構性支撐力量。

其他國家的央行也在積極買進。國際貨幣基金組織（IMF）的數據顯示，巴西、芬蘭和土耳其是去年年底最大的幾個黃金買家，將官方部門的黃金購買量推高至長期平均水平之上。

德意志銀行分析師指出：“顯然，高昂的金價並未削弱儲備管理機構增持黃金的意願。”

道富銀行也持相同觀點，認為官方部門的購金行為正在形成一種「黏性」需求來源，凸顯了官方儲備管理正經歷一場「持久的轉變」——從美國國債轉向黃金。

這種轉變實質上提高了黃金的價格下限。道富銀行認為，這個下限在每盎司4,000美元，距離目前4,634美元的歷史高點並不遙遠。同時，價格的上限也不斷攀升，突破5,000美元大關似乎已成定局。

地位超歐元？黃金重回儲備核心

根據世界黃金協會的數據，去年10月，黃金在全球外匯存底的比重已達25.9%。相較之下，歐元在IMF官方外匯存底貨幣組成（COFER）數據中的比例約為20%。一些分析師甚至認為，去年黃金儲備的比例自1996年以來首次超越了美國國債。

當然，需要謹慎看待這些數據。黃金並未被納入IMF衡量全球外匯存底構成的官方COFER基準數據中，而是存在於一個更廣泛的央行資產衡量標準裡。再加上數據報告透明度等因素，在估算黃金相對於貨幣或其他資產（如美國公債）在官方儲備中的地位時，應保持審慎。

但無論具體數字為何，央行儲備配置的趨勢已經非常明確。在全球動盪加劇的環境下，各國央行短期內不太可能逆轉這項策略性的轉變。

2013年，時任美國國務卿克里曾宣稱「門羅主義的時代已經結束」。然而，話音剛落，歷史的幽靈卻再次徘徊於西半球。 2026年1月4日，美國總統川普在採訪中直言，西半球是“我們的半球”，“門羅主義”至關重要，而他“沒有忘記”。

這個有200多年歷史的美國外交原則，在去年12月以「門羅主義的川普推論」之名，被正式寫入美國國家安全戰略報告。近日，隨著美國對委內瑞拉發動攻擊並強行控制其總統，這一理論打響了實踐的「第一槍」。國際社會對此高度警惕，譴責美國「新門羅主義」無視國際準則的霸道行徑。

從宣言到推論：「門羅主義」的演變

「門羅主義」的誕生與演變，是美國從新興共和國成長為全球霸權，並將其意志強加於美洲鄰國的歷史縮影。

門羅主義的源起

1823年，美國第五任總統門羅發表宣言，確立了三個核心原則：歐洲列強不得在美洲建立新殖民地、美國不干涉歐洲事務、歐洲也不得乾涉美洲事務。在當時拉丁美洲國家紛紛擺脫西班牙殖民統治的背景下，這一宣言的核心精神被概括為“美洲是美洲人的美洲”，標誌著美國開始謀求西半球的主導地位。

羅斯福推論：從防禦到干預

1904年，美國外交政策迎來第一次重大升級。當時，委內瑞拉、多明尼加等國陷入債務危機，歐洲國家試圖武力索債。為維護自身在拉美的利益，羅斯福總統在國情咨文中提出，當西半球國家出現「長期為非作歹或政府無能」時，美國將「行使國際警察的職權」。

這項「羅斯福推論」徹底改變了「門羅主義」的本質，使其從一個防禦性聲明，轉變為美國主動幹預拉美事務的工具。

圖：川普政府將「門羅主義」重新確立為外交基石，旨在重塑美國在西半球的主導地位。

川普推論：新版國安戰略的轉向

2025年12月，川普政府發布新版國家安全戰略報告，正式提出“門羅主義的川普推論”，被視為美國外交政策數十年來的重大轉向。其目標清晰而露骨：

1. 界定核心利益區：報告宣稱“美國將重申並強制推行'門羅主義'，重塑美國在西半球的主導地位”。

2. 明確幹預目標：授權政府動用軍事等手段介入拉丁美洲事務，以「奪取戰略資產、打擊犯罪活動、終結移民潮」。

3. 防範域外大國：明確要求阻止「域外競爭者」在西半球部署軍事力量或控制戰略資產。

委內瑞拉事件發生後不到48小時，川普便威脅哥倫比亞、古巴、墨西哥等國，並宣稱：“我們現在已經超越了它……美國在西半球的主導地位再也不會受到質疑。”

新門羅主義：更露骨的霸權工具

如果說傳統的「門羅主義」還披著「美洲是美洲人的美洲」的外衣，那麼「新門羅主義」則將其赤裸裸地改寫為「美洲是美國人的美洲」。相較於兩百年前，它的擴張邏輯和手段已發生巨變。

清華大學國家戰略研究院研究員錢峰指出，當下「新門羅主義」呈現鮮明的新特徵。

首先，目標更自私。新理論徹底拋棄了反殖民、反干涉的敘事，也丟掉了「文明國家」等道德措辭，完全服務於「美國優先」原則。它將西半球視為保障美國本土的“絕對安全區”，直接將攫取資源、控制基礎設施、解決非法移民和芬太尼販運等問題，與“讓美國再次偉大”（MAGA）的戰略議程捆綁。

其次，手段更暴力。傳統干涉多以政治操控和外交孤立為主，而「新門羅主義」則毫不掩飾地綜合運用軍事部署、經濟制裁和高強度施壓，暴力程度前所未有。

近年來，美國已在拉丁美洲地區採取了一系列行動：

• 政治上：將古巴重新列入「支恐」名單，公開幹預阿根廷和宏都拉斯選舉，利用關稅脅迫巴西，同時深化與巴拉圭、薩爾瓦多等國的合作，建構「親美」聯盟。

• 經濟上：以「移民管控不力」等為由，多次威脅對哥倫比亞加徵關稅，並對巴西等主要貿易夥伴揮舞關稅大棒，迫使墨西哥等國在移民和禁毒問題上合作。

• 資源與領土上：川普簽署行政令，將墨西哥灣更名為“美國灣”，並覬覦巴拿馬運河的控制權，稱其為“美國重要國家資產”。

在此佈局中，委內瑞拉始終是核心打擊目標。錢峰分析，委內瑞拉擁有世界第一的已探明石油儲量，與中俄等「域外大國」合作密切，並且是拉美左翼運動的旗手，這些都被美國視為對其主導地位的直接挑戰。川普政府曾試圖策動軍事政變，懸賞5,000萬美元緝拿馬杜羅，並扣押其油輪。

「先守後院」：美國全球戰略的再聚焦

「新門羅主義」看似美國從全球萎縮，將戰略重心轉回西半球，實質背後的大國競爭意圖只增不減。

中國政法大學拉美法律與公共政策研究中心主任潘燈認為，這項轉向背後有多重邏輯：

1. 國內政治壓力：美國經濟成長不如預期，民眾生活成本高企，執政黨面臨中期選舉壓力，急需一場「穩贏」的軍事勝利來轉移國內矛盾。

2. 意識形態警惕：美國保守派對拉美政壇左翼的崛起感到不安，強硬政策有助於鞏固其執政基礎。

3. 全球霸權焦慮：在多極化趨勢下，美國對自身影響力相對衰落感到焦慮，必須穩固“後院”，防止出現新的“反美軸心”。

因此，「新門羅主義」本質上是美國在全球戰略受限背景下「以退為進」的務實調整——退的是非核心區域的無效投入，進的是核心利益區的絕對掌控。這是一種戰略資源的重新配置，即“先守好家門口，再謀下一步全球佈局”，短期穩住基本盤，長期支撐其全球競爭。

法國《世界報》評論稱，美軍在委內瑞拉的行動表明，華盛頓已對其「後院」主張無限權力，讓美洲大陸倒退了一個多世紀。川普一再提及委內瑞拉的石油，更說明「新版美利堅帝國主義和舊版一樣具有掠奪性」。

對拉丁美洲國家而言，「門羅主義」的回歸不僅是一項政策的轉變，更是對一段跨越兩個世紀歷史傷疤的重新揭開，為地區自主發展的未來蒙上了沉重的陰影。

週三亞洲交易時段，WTI原油價格觸及每桶60.70美元附近，刷新近兩個月高點。油價這輪強勢反彈，核心驅動力來自再度緊張的中東地緣局勢，市場對潛在供應中斷的擔憂情緒顯著升溫。

地緣政治點火，油價短期飆漲

當前，伊朗局勢是左右油市情緒的核心變數。隨著伊朗內部不穩定因素增加，以及德黑蘭與華盛頓、特拉維夫之間的言論對抗升級，投資者正迅速將更高的風險溢價計入原油價格。

美國總統川普關於可能對與伊朗有業務往來的國家加徵25%關稅的表態，進一步強化了市場的避險情緒，儘管這項措施對實際原油流向的影響仍有待觀察。

多位分析師認為，現階段油市對地緣政治風險的敏感度，已明顯超過了短期供需基本面。在全球原油需求相對穩定的背景下，區域衝突和政治博弈成了主導價格波動的關鍵。

基本面警報：中期供應仍寬鬆

然而，從中期來看，基本面因素仍對油價構成天花板。美國能源資訊署（EIA）在其最新的短期能源展望報告中給出了一個相對冷靜的預測。

EIA預計，美國原油產量將在2025年達到約1,360萬桶/日的年度歷史高位，隨後將開始回落。具體來看，2026年美國產量年減1%，到2027年降幅將擴大至約2%。報告分析稱，持續走低的油價將導致鑽井活動放緩的速度超過生產率提升的速度，從而帶動總產量下降。

在價格預測方面，EIA認為WTI原油的平均價格在2025年約為65美元/桶，但隨後將在2026年降至52美元/桶，2027年進一步跌至50美元/桶。這項預測反映出，EIA判斷未來幾年全球供應將趨於寬鬆，庫存壓力隨之上升。

此外，委內瑞拉原油可能階段性重返國際市場，也為中期供應端增添了變數。市場預期一些國際大宗商品貿易商可能會為其出口恢復提供物流支持，這也限制了油價的想像空間。

WTI技術面：反彈接近關鍵阻力區

從日線圖來看，WTI原油走出了一輪清晰的反彈行情。價格已連續站上5日和10日均線，短期均線系統呈現向上發散態勢，顯示多頭動能仍占主導地位。

WTI原油日線圖顯示，價格已反彈至關鍵的下降通道上軌及前期高點阻力區，MACD指標雖呈現多頭形態，但需警惕技術性回檔風險。

目前油價重回60美元整數關口上方，這裡也是前期震盪區間的上緣。從指標來看，日線相對強弱指標（RSI）已回升至60附近，尚未進入超買區，意味著價格仍有上行動能，但繼續上行可能面臨震盪。

• 核心阻力位： 61.50至62.00美元區間是近兩個月高點密集區，也是前期下跌趨勢的關鍵壓力位。如果價格無法有效突破此區域，可能會重回區間整理。

• 下方支撐位：關鍵支撐在59.00美元附近。一旦失守，短期的反彈結構可能遭到破壞，價格或將重新測試57.50美元一線的支撐。

整體來看，日線結構顯示WTI仍處在反彈通道中，但正逐步逼近技術性強壓力區，短線行情可能從單邊上升轉為高位震盪。

交易策略：追高需謹慎，警惕回檔風險

綜合來看，WTI站穩60美元，更多是地緣政治風險溢價的回歸，而非供需基本面的根本性改善。 EIA對2026至2027年的預測表明，低油價環境雖會逐步削弱美國頁岩油的增產動能，但這個過程相對溫和，難以迅速扭轉全球供應偏鬆的格局。

結合技術形態分析，油價短期內或有慣性上沖的可能，但在關鍵阻力區附近，繼續追多的性價比正在下降。市場需要警惕，一旦地緣政治情緒降溫，油價可能面臨技術性回檔的風險。

美國12月通膨數據出爐後，川普於本週二一天之內，透過多個場合密集發聲，向聯準會施壓，要求其降息。

最新發表的消費者物價指數（CPI）顯示，美國12月整體通膨年增2.7%，與LSEG調查的經濟學家預期一致。剔除食品和能源等波動性項目的核心通膨年增2.6%，略低於2.7%的預測值。

川普對這份顯示物價趨穩的數據表示歡迎，並認為這足以成為聯準會降息的理由，再次將矛頭對準了聯準會主席鮑威爾。

多線施壓，言語激烈

川普的降息呼籲貫穿了全天。

在離開華盛頓前往底特律之前，他告訴記者：“我們的通脹率非常低。這將給'太遲的鮑威爾'一個機會，給我們來一次漂亮的大幅降息。”

當天早些時候，他已在社交平台“真相社交”上發文，稱“美國通膨數據表現很棒（處於低位！）”，並喊話鮑威爾應該“大幅降低利率”。

川普在社群媒體上發文，稱通膨數據“很棒”，並再次敦促他口中的“太遲的鮑威爾”大幅降息。

隨後，在底特律的一場經濟活動演講中，川普的言論變得更加激烈。他提到抵押貸款利率正在下降，但強調「這並非得益於聯準會」。

在談到鮑威爾時，他直言：“如果能得到美聯儲的幫助，事情會容易得多，但這個混蛋很快就要走人了。” 他補充道，“當市場上漲時，他們就該降低利率。​​”

市場預期與現實溫差

儘管川普極力主張降息，但通膨數據本身並未完全支持他的觀點。目前2.7%的通膨水平，仍明顯高於聯準會設定的2%長期目標。

因此，市場普遍預計，決策者在下一次會議上不會採納川普的建議。根據CME「聯準會觀察」工具的數據，市場預測聯準會在1月會議上降息25個基點的機率僅2.8%，而維持利率不變的機率則高達97.2%。

值得注意的是，川普呼籲降息的背景，還涉及美國司法部正在對鮑威爾展開的一項刑事調查，事關聯準會總部翻新工程是否存在向國會作虛假陳述的問題。對此，鮑威爾在周日的視頻聲明中回應稱，相關調查“只是藉口”，其真實目的是向美聯儲施壓，迫使其降低利率。