【歐洲央行】7月利率決議：維持利率不變，降息需要更多數據

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官員之聲

摘要:

歐洲央行週四維持三大利率不變，符合市場預期，繼續強調進一步降息的決策將依賴即將發布的經濟數據，尤其是通膨情況。同時為9月潛在的降息敞開大門。

當地時間7月18日，歐洲央行宣布本次貨幣政策會議決定維持歐元區現行利率不變。

存款便利利率3.75%，預期3.75%，前值3.75%。

主要再融資利率4.25%，預期4.25%，前值4.25%。

邊際貸款利率4.5%，預期4.5%，前值4.5%。

歐洲央行認為，5月的一些基礎通膨指標有所上升，但大多數指標在6月保持穩定或略有下降。薪資仍以較高速度上漲，彌補了過去高通膨時期的損失，但高工資成長對通膨的影響部分被利潤所抵消。同時，國內物價壓力仍然很高，服務業通膨率居高不下，整體通膨率很可能在明年繼續高於2%的目標。

歐元區經濟在第二季有所成長，但成長可能低於第一季。服務業持續引領復甦，而工業生產和商品出口則表現疲軟。投資指標顯示，在不確定性加劇的情況下，2024年經濟成長將放緩。

勞動力市場保持彈性。 5月失業率不變，為6.4%。由於勞動力的進一步增加，就業率在第一季成長了0.3%，第二季可能會創造更多就業機會，尤其是服務業。

在確保通膨及時回到2%中期目標所需的時間內，將會維持政策利率擁有足夠的限制，繼續遵循「依賴數據」和「逐次會議」的方法，來確定適當的限制水平和持續時間。

歐洲央行7月貨幣政策聲明

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Devin

經濟

央行

歐洲央行在7月18日的利率決議中維持三大關鍵利率不變，顯示出在6月降息25基點後的審慎態度。歐洲央行將存款便利利率、主要再融資利率及邊際貸款利率分別維持在3.75%、4.25%及4.5%的水平，與市場預期相符。

歐洲央行表示，資產購買計畫（APP）投資組合逐漸減少，疫情緊急購買計畫（PEPP）投資組合每月平均減少75億歐元，計畫在2024年底停止PEPP下的再投資。將定期評估定向長期再融資操作（TLTROs）對政策立場的影響，準備調整所有工具以確保實現通膨目標，並保留使用傳導保護工具的選項，以應對市場風險。

歐洲央行強調，中期通膨前景與先前評估大致吻合，但潛在通膨指標的波動預示著內部物價壓力依舊顯著，整體通膨預計在明年仍高於2%的目標。

行長拉加德在隨後的記者會上強調，決策將基於數據，對9月是否降息持開放態度。她指出，歐元區勞動市場的韌性為央行提供了等待的餘地，以收集更多資訊決定最佳降息時機。拉加德預計，第二季度經濟成長雖低於第一季度，但仍保持正成長，消費和出口起到了支撐作用，但經濟仍面臨放緩風險。

拉加德的演講被解讀為中性偏鴿，引發市場對9月降息可能性的熱議。匯豐資產管理公司和德意志銀行的分析師均認為，9月降息25基點的可能性增加。然而，知情人士透露，歐洲央行決策層內部對年內再降息次數有分歧，擔憂通膨壓力持續存在。官員不願提前承諾9月降息，以免誤導市場。服務業通膨的黏性成為降息的一大顧慮，而經濟表現則是支持降息的理由之一。

6月，歐洲央行在物價加速上漲的背景下意外降息25個基點，將存款利率下調至3.75%。這項舉動曾引發市場波動，如今看來，政策制定者們可能在當時的決策中顯得過於激進。為了不讓市場對未來的政策路徑形成固定預期，歐洲央行正試圖保留9月12日會議上的所有選項。

拉加德在最近的演講中強調了未來的不確定性，她表示下一次會議的結果「非常不確定」。拉加德重申，決策將完全依據即將收到的數據，這與過去幾週的間隔期相符，顯示歐洲央行正採取更靈活的策略。

知情人士指出，經濟表現是支持9月降息的重要因素。

歐元區服務業通膨仍過於堅挺，這可能會對降息產生不利影響：根據歐盟統計局7月初發布的報告，從歐元區通膨的主要組成部分來看，6月服務業的同比通膨率最高，與5月創下的七個月新高持平；其次是食品、菸酒（2.5%，5月為2.6%）、非能源工業品（0.7%，與5月相比維持穩定）、能源（0.2%，5月為0.3%）。

未來幾週歐盟將公佈一系列關鍵數據，包括兩份CPI通膨報告、薪資和經濟數據。

如今，交易員們減少了對歐洲央行降息的押注，市場預計今年剩餘時間將降息44個基點，而之前則約為47個基點左右。

文章來源：中國金融資訊網

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每日要聞

【要聞速覽】

1.日本通膨再次加速，日本央行可能繼續升息

2.英國消費者信心指數升至近3年高點

3.一夜過去，拜登退選的傳言開始蔓延

4.古爾斯比：或需要盡快降息，以避免勞動市場進一步惡化

5、IMF：美國應加稅，並等到2024年底再降息

6.歐洲央行維持利率不變，再次強調通膨前景與數據依賴性

7.拉加德：9月降息懸而未決，繼續由數據決定

【要聞詳情】

日本通膨再次加速，日本央行可能繼續升息

日本的通膨在6月連續第二個月加速，這支持了央行官員在本月底開會制定政策時考慮提高利率的理由。公佈的數據顯示，日本6月核心CPI年增2.6%，高於5月份的2.5%，略低於經濟學家普遍認為的2.7%，但這一結果將通膨率達到或超過日本央行2%目標的時間延長到了第27個月。數據在很大程度上反映了上月底發布的東京物價指數的走勢，該指數顯示，在能源價格上漲的推動下，日本物價出現了加速成長。

英國消費者信心指數升至近3年高點

英國7月Gfk消費者信心指數錄得-13，為2021年9月以來的最高水平，不過略低於市場普遍預期的-12。 GfK客戶策略主管Joe Staton表示，衡量消費者購買大宗商品意願的分項指數上升7點，以及衡量個人財務狀況的分項指數上升2點，對零售商來說可能是個好消息。但對英國經濟的看法並沒有改變，工黨在大選中以壓倒性優勢獲勝等都沒有對國民情緒產生明顯影響。因此，7月的消費者信心調查顯示，在人們等待英國新政府將如何影響更廣泛的經濟和個人財務之際，需要謹慎行事。

一夜過去，拜登退選的傳言開始蔓延

越來越多的民主黨資深議員公開諫言，令美國總統拜登爭取連任的努力一再受挫，拜登會不會退選、什麼時候退以及怎麼退儼然成為了討論的焦點。拜登競選團隊堅稱總統的決心毫不動搖，而且他依然全心投入競選。儘管如此，拜登面臨的壓力正在不斷累積。

綜合多家美媒報道稱，前總統歐巴馬、前眾議院議長裴洛西和國會兩院的現任兩位民主黨領袖都已表達對拜登應考慮退選的關切。據悉佩洛西也認為拜登很快能被說服退選。消息稱拜登也已指示團隊評估副總統哈里斯的民調情況，拜登甚至被揭露已接受無法贏得大選和退選的可能，並正在就退選進行「靈魂」思考。民主黨高層認為，最快本週末拜登就會官宣選，兩位與民主黨關係密切的華爾街高層表示，他最快週五宣布退選。大金主在7月對拜登團隊的資金支持也可能較上季減半。

古爾斯比：或需要盡快降息，以避免勞動市場進一步惡化

聯準會可能需要盡快降低借貸成本，以避免勞動市場出現更劇烈的惡化。聯準會與通膨之間的鬥爭正在進行中，但連續數月改善的數據讓他確信，官員們已經推動通膨率重新回到了「降至2%目標」的軌道。不過勞動力市場“絕對是一個令人擔憂的領域”，因為在物價壓力緩解的同時保持高利率意味著貨幣政策“大幅收緊”。

IMF：美國應加稅，並等到2024年底再降息

國際貨幣基金組織（IMF）週四表示，聯準會在「2024年底」之前不應降息，政府需要提高稅收以減緩不斷增長的聯邦債務，加稅對象包括年收入低於40萬美元的家庭。這些建議來自IMF週四發布的美國經濟政策年度「第四條」審查的詳細工作人員報告。最近幾週，IMF一直在強調，儘管經濟成長強勁，但美國赤字仍在持續成長，因此需要更謹慎的財政政策。 IMF首席經濟學家週二表示，由於勞動力市場強勁，聯準會可以等待更長時間才能開始放鬆貨幣政策。而工作人員報告中指出，降息應該在「2024年底」出現，以避免通膨數據出現更多上行意外。

歐洲央行維持利率不變，再次強調通膨前景與數據依賴性

歐洲央行在7月18日決定維持關鍵利率不變，並重申在進一步降息之前，需要看到更多證據表明通膨正在回到目標水準。

儘管5月基礎通膨指標有所上升，但6月多數指標維持穩定或略有回落，高薪資成長的影響被利潤所抵銷。歐央行預計主要通膨率在未來一年內將維持在目標之上，顯示歐元區價格壓力和服務業通膨仍然較高。

歐洲央行認為，儘管由於一次性因素，5月的一些基礎通膨指標有所上升，但大多數指標在6月保持穩定或略有下降。高工資成長對通膨的影響部分被利潤所抵銷。

從這次的貨幣政策聲明來看，歐洲央行只是重複了6月會議上對通膨和經濟成長的評估。此外，歐央行仍沒有預先承諾進一步降息。強勁的實質薪資和經濟成長可能會阻止歐洲央行在今年底前再次放鬆貨幣政策。

拉加德：9月降息懸而未決，繼續由數據決定

需要數據來提供更大確定性，同時歐洲勞動市場仍表現出驚人韌性，這意味著央行可以等待最佳時機降息。維持利率不變的決定是一致的，而繼續依賴數據、「逐次會議」做出決定的決定也是一致的。目前歐元區融資成本仍受限，信貸動態仍疲軟。

9月份的問題以及我們在9月要做什麼，都是懸而未決的，將根據我們收到的所有數據來確定。

第二季經濟將成長，成長可能低於第一季。雖然消費和出口對經濟形成了支撐，但經濟仍面臨成長放緩的風險。預計明年下半年通膨降至目標水平，勞動市場仍有驚人韌性

多項指標顯示，歐元區工資水準正朝著相當高的方向發展。這並不令人意外，近期通膨飆升後市場預期薪資會迎頭趕上。薪資仍以較高水準成長，勞動成本成長短期將維持高位。歐洲勞動市場仍有韌性，第二季可能創造更多就業機會，主要在服務業領域。預計薪資成長將在2025年和2026年顯著放緩，而生產力則有所改善，但改善程度不如官方所預期的那樣。

【今日關注】

14:00 英國6月零售銷售月率(季調後)

22:40 紐約聯邦儲備銀行主席威廉斯就貨幣政策發表講話

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Owen Li

經濟

近日，國際金價再創新高，紐約市場金價一度升至2,440美元/盎司上方，倫敦金現貨價格一度突破2,480美元/盎司大關，在全球經濟不確定性加劇的背景下，黃金作為避險資產的功能愈發凸顯。

世界黃金協會6月公佈的2024年度全球央行黃金儲備調查報告顯示，超八成受訪央行預計，全球官方黃金儲備總量將在未來12個月內持續成長。這種持續的購買力無疑為金價上漲提供了強有力支撐。從去年開始，國際黃金價格分析框架中加入了全球主要央行增加儲備金的因子。正中期期貨研究院院長王駿表示，央行增加黃金儲備是因應美國債務持續上升帶來的美元信用不斷走低趨勢。

國際金價再次創造歷史新高，也推動人民幣計價的上海黃金期貨價格回升至每克580元上方。

上半年，我國貴金屬期貨選擇權成交活躍。根據中國期貨業協會數據，我國目前貴金屬期貨選擇權市場有黃金期貨、黃金選擇權、白銀期貨及白銀選擇權4個品種。上半年，我國貴金屬期貨選擇權成交量為2.33億手、成交額為35.95兆元，較去年同期分別成長42.07%及70.46%。

上半年，大宗商品市場走勢分化明顯，貴金屬和以銅代表的有色板塊漲幅明顯，但波動也較大。原油價格受減產支撐疊加地緣政治衝突而走勢強勁，帶動整個化工板塊上行，黑色金屬價格走勢疲弱，全球農產品價格沖高回落。

國家統計局日前發布數據顯示，初步核算，上半年國內生產毛額616836億元，以不變價格計算，較去年同期成長5%。專家表示，上半年我國經濟運作整體平穩，轉型升級穩定推展。但要看到，當前外部環境錯綜複雜，國內有效需求仍不足，經濟回升向好基礎仍需進一步鞏固。「整體上，國內黃金白銀等貴金屬投資需求偏多，同時居民收入增長有利於金銀首飾消費持續增長。此外，投資性消費貴金屬首飾產品也是眾多消費者的選擇。」王駿表示，中國黃金協會發布數據顯示，今年前5個月我國黃金消費量年增5.94%，在金條及金幣消費表現尤為突出，黃金消費市場整體呈現穩健成長態勢。

不過，國際金價高企背景下，消費者觀望情緒加重，消費延期、預算減少等因素會對金飾消費市場帶來一定程度影響。

展望後市，受訪專家表示，下半年，聯準會降息、地緣風險、央行購金三方面仍為主要預期影響因素，貴金屬價格將高位震盪。

南華期貨有色金屬總監夏瑩瑩表示，6月底以來，美國經濟與就業數據降溫推升美聯儲年內降息預期，是貴金屬價格回升的主要原因。展望下半年貴金屬行情，夏瑩瑩認為，避險需求仍將階段性支持金價，而投資性資產配置需求則需錨定聯準會貨幣政策邊際變化。在聯準會下半年將開啟降息週期的預期下，金銀價格預計先震盪後上行。

方正中期期貨報告建議，投資人可繼續關注美國經濟數據表現；同時關注下半年風險事件可能帶來的避險驅動。中長期看，聯準會預期轉向寬鬆，央行購金需求持續，全球政治情勢不確定下避險需求仍存。展望下半年，貴金屬上漲的確定性最強，有色金屬表現大機率仍將強於黑色金屬，原油價格預計維持堅挺。商品市場整體將延續上半年的分化走勢，但整體價格中樞預計將提升。

文章來源：中新經緯

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Owen Li

政治

經濟

7月14日槍擊案後，市場定價川普勝選機率階段性提升。根據7月8日共和黨發布的“2024年競選綱領”，對選民做出了多項承諾，其中財政方面將大規模減稅，此舉可能會明顯增加美國的“再通膨”壓力。

川普在競選綱領中將「減稅」作為重點承諾，並將減稅視為其2016至2020年執政期間的重大政績。川普所做出的重要承諾包括：永久化「2017川普減稅法案」、進一步降低企業所得稅、對小費產業免稅等。

減稅法案或永久化

《減稅與就業法案》（TCJA）是川普2017年推出的重要法案，其中大部分減稅條款將於2025年底到期。根據美國國會預算辦公室（CBO）和美國稅務聯合委員會（JCT）估計，延期2017年減稅法案中降低個人所得稅條款，可能在2025至2033年年均增加支出2766億美元，延期遺產和贈與稅免稅期年平均增加支出139億美元，延期企業投資稅收抵扣年均增加支出350億美元，維持企業稅減免措施年均增加支出166億美元。如果2017年減稅法案得以完全延期或永久化，每年增加的財政支出可能約3,421億美元。

從整體財政負擔來看，基於CBO在2024年6月發布的基準預期估計，延長TCJA可能使得中長期赤字率中樞提高約1%，未來美國政府槓桿率在先前預期的基礎之上提高超過10% 。

額外的企業稅減免方面，川普在6月13日表示，認為應將企業綜合稅率降至20%，但也多次提到可能進一步降至15%（目前聯邦企業所得稅綜合稅率為21% ）。根據稅務基金會（Tax Foundation）計算，將企業所得稅降至15%，可能在2025至2033年間每年減少約580億美元收入。川普曾在2017年通過《減稅與就業法案》將美國企業稅由35%降至當前21%。

2024年6月9日，川普在內華達州競選集會上稱，應對小費業免稅。 6月28日，美國眾議院共和黨議員已經擬定出草案。根據美國現行法律，小費被視為普通勞動收入，需繳納聯邦所得稅和工資稅（payrolltax，第三大稅）。根據美國國稅局（IRS）數據，2018年小費收入約380億美元，佔當年美國GDP的0.19%，據估算減免小費稅收可能在2025至2034年年均減少財政收入150億至250億美元。

高關稅落地成疑

川普一再提議提高關稅，2024年6月13日，川普在眾議院會議中進一步闡述了其理念，即對中國徵收60%定向關稅，對全球所有貿易夥伴徵收10%的全面關稅，按照2023年口徑計算可能增加2,270億美元財政收入。

以2023年為基礎計算，當年美國海關口徑貨物貿易總進口規模約31,085億美元，其中對華商品進口4,269億美元，對全球其他國家及地區進口26816億美元。

考慮加徵關稅對美國進口規模的影響，彼得森研究所（PIIE）測算對華加徵60%關稅，將使進口規模由4269億美元降至1070億美元；對全球加徵10%關稅，將使美國進口規模由26816億美元降至約24200億美元，同時因國內商品價格上升造成680億美元額外的稅收損失，最終淨增加2270億美元財政收入。

「10%全面關稅＋60%定向關稅」是當前設想，其對美國經濟成長、通膨、財富分配以及全球貿易環境均有不確定影響，最後落地幅度仍有待觀察。 2018至2020年貿易戰時期，包括NBER（美國全國經濟研究所）、聯準會、CEPR（美國經濟和政策研究中心）在內的研究壓倒性認為，關稅成本幾乎完全轉嫁給美國消費者，造成通膨上行和經濟成長放緩。可以預見，川普關稅新政將導致全球貿易政策不確定性的顯著升高，間接帶來出口受阻和投資下降的負面作用。

縮減歐巴馬醫改

透過縮減奧馬巴醫改的支出來收窄財政赤字較為困難，且川普目前尚無明確替代法案的雛形。自2023年以來共和黨避免直接就該問題表態，川普本人也曾在2023年11月解釋到「我不想終止歐巴馬醫改，我想用更好的醫療保健取而代之」。

試圖取消歐巴馬醫改曾是2017年川普的重要財政政策，即使2017年共和黨控制參眾兩院，廢除歐巴馬醫改最終也未能獲得國會通過，僅達成「歐巴馬醫改廢除和解法案」。

根據CBO與JCT估計，在2017至2026年期間，頒布「歐巴馬醫改廢除和解法案」淨減少1,190億美元的赤字，年均約119億美元。

文章來源：大公報

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Samantha Luan

經濟

目前中國國內有一種擔心，就是川普再次當政之後，如果兌現競選承諾，對中國輸美商品徵收60%的新關稅，將對中國經濟成長造成衝擊。瑞銀對此預計，中國2025年的經濟將成長4.6%，2026年將成長4.2%。

由於中國是美國猶太財團本輪金融收割的核心目標，所以不論美國驢象兩黨哪一個黨派上台，對中國的整體戰略都不會明顯改變，中國大概率將繼續承受美國的極限施壓，美國與中國產業鏈也將進一步脫鉤，但中美產業鏈脫鉤整體對中國更有利，為何？因為中國是全球首要生產國，出口主要依靠美元支付結算，出口商品缺乏定價權，因此美元長期徵收中國的鑄幣稅，同時美國還嚴重阻礙中國超額美元外匯儲備的轉換，且美元購買力又處於長期貶值過程中，這就導致中國成為了美國債務危機轉嫁的核心對象，中國的美元外匯存底越多，也意味著國民財富流失越嚴重，意味著未來的金融與經濟風險越高，所以下調出口美國商品量，這不應是美國的主動要求，而應是中國的主動要求。

但比較可笑的是，美國將中國的主動要求卻當成了一張打擊中國的牌，為何如此？國內應反思！

如果美國對中國輸美商品徵收60%的新關稅，將會為美國帶來一系列的惡果，如進口價格上漲、通膨上行、貿易逆差擴張、美債加速滾雪球、美國消費將迎來衝擊。

更關鍵的是，川普已經對外說明「川普經濟學」強調低利率與低稅收。這項政策再加上對華加徵高關稅，必然導緻美國內部通膨加速上行，將把美國的資產泡沫推向極端，美國必然迎來金融危機。且低利率將明顯打壓美元匯率，美元又是國際貨幣，低利率將迫使美元流出本土，一面是美元匯率趨勢下跌，一面是美元規模性流出美國，美國的資產泡沫與債務泡沫的後果將是什麼，不言自明。

若川普再次當選，對中國輸美商品大幅提高關稅，中國一面減少對美國的商品輸出，一面限制中國商品通過東南亞等國家的轉口貿易，並加強出口人民幣結算，同時進一步下調美債持倉與美元外匯儲備，這將大力阻斷美國向中國轉嫁債務危機的通道，美國經濟與金融將全面迎來強衝擊，最終遭受重創的將是美國。

鑑於對美出口下降，將對中國經濟形成一定的影響，中國恰可利用這樣的機會全面調整經濟戰略，將險化成機，國內可順勢加強內循環建設，金融市場則強化法制建設，基礎建設應加強水利建設與農業基礎建設，房地產市場可加強以舊換新力度，民生集中解決教育、醫療與社會保障等問題，為居民收入全面鬆綁，為居民負債全面鬆綁，重建社會分配機制，同時優化產業結構，再結合財政政策調整與貨幣政策調整，中國經濟完全有再次起飛的能力。

中國擁有單一大市場，如果以民生為本，完全有能力令經濟良性發展，即便與美國博弈也是如此，但前提是中國要敢於脫離華爾街金融資本的窠臼，國家經濟發展的核心要以我為主，要以民生為主，要以法律為本。

文章來源：馨月說財經

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Thomas

經濟

美國近期宣布對中國商品加徵關稅。此舉將使電動車（EV）關稅增加四倍，鋰離子電動車電池、電池儲能和電池零件關稅增加兩倍，太陽能電池的關稅增加一倍，以及對關鍵礦產徵收新的關稅。具體而言，美國將加徵301關稅，該關稅自2018年起實施，已影響價值 3,700 億美元的中國商品進口。儘管新的關稅上調僅會影響到最多180億美元的中國商品進口，這些商品只占美國從中國進口商品總額的4.2%，但這顯示美國在一些低碳技術領域正努力與中國的供應鏈脫鉤。

中美在低碳科技領域的博弈不再只是為了減緩氣候變遷和抓住新的經濟機遇，更是為了確保各自的戰略利益。太陽能光電和風能一直是再生能源競賽的主要賽道，佔2023年全球能源產能擴張的84%，而中國則是這項擴張的主要動力。

新的關稅上調將如何影響東南亞經濟？

在美國對中國太陽能板製造商徵收一系列關稅後，美國從中國進口的太陽能設備份額已降低至幾乎為零，轉而從東南亞進口彌補空缺。目前，美國約有75%的太陽能板進口來自柬埔寨、馬來西亞、泰國和越南。

然而，隨著一些東南亞國家成為中國商品進入美國的中介國，以及因中國廉價進口商品的持續流入而蒙受損失的美國公司可能提出申訴，我們可以預期到未來將會有更多針對涉嫌成為中國商品流入美國通路的東南亞公司的調查。 2022 年的一項對來自柬埔寨、馬來西亞、泰國和越南的八家太陽能板零件製造商的調查發現，其中五家公司違反了美國法律。到2024 年 7 月，這五家公司將被徵收與中國太陽能製造商相同的關稅，稅率為進口額的 50% 到 250% 。最終，製造能力也將從被列入調查和徵收關稅目標清單上的企業轉移到清單外的企業。

與中國低碳技術上下游供應鏈有著緊密聯繫的東南亞公司將受到不利影響。目前，東南亞經濟體嚴重依賴中國的工業投入。如果美國加大限制「中國製造」產品進入美國的難度，那麼向美國國內市場銷售並嚴重依賴中國中間產品的東南亞製造商可能被迫尋找新的非美國市場或使用更多的非中國中間產品。然而，後者只能在中長期內出現，因為許多低碳技術的供應高度集中在中國和少數中國企業手中，不容易找到替代品。例如，中國是最大的石墨生產國，而石墨是美國新關稅政策打擊的重要礦產之一，中國加工的石墨約佔全球石墨產量的90%，佔電動車總需求量的三分之一。

隨著相關企業在生產中減少中國中間產品的使用，東南亞地區的供應鏈可能會藉助該地區國家吸引外商直接投資（FDI）和低碳技術的研發（R&D）而實現重組，但這也只能在中長期內發生。

出於對地緣政治和國家安全的考量，而不是競爭優勢、效率、規模經濟和價格因素，東南亞被迫變得越來越自力更生並建立新的生產能力，這很可能導致效率降低、價格上漲以及向再生能源過渡的速度放緩，同時也可能造成全球供應過剩。

與中國低碳技術上下游供應鏈有著緊密聯繫的東南亞公司將受到不利影響

然而，根據各國與美國簽訂的自由貿易或經濟協議，本地區的中長期影響將因國家而異。新加坡是該地區唯一與美國簽訂了自由貿易協定的國家，因此我們可能會看到更多的投資進入新加坡，以及透過新加坡運輸的貨物增加。東協的七個成員國與美國一起加入了印度太平洋經濟框架（Indo-Parcific Economic Framework），沒有與美國簽訂雙邊自由貿易協定的東協成員國將越來越多地利用這一框架開展經濟外交以打入美國的供應鏈。例如，印尼曾試圖與美國在關鍵礦產領域簽署有限的自貿協定（儘管目前尚未成功），這類似於日本和美國為加強電動車電池關鍵礦物供應鏈而簽署的有限自由貿易協定。更多的東協國家也可能嘗試加入《全面與進步跨太平洋夥伴關係協定》（CPTPP）以獲得更多市場的優惠准入。值得注意的是，印尼正考慮在今年加入 CPTPP。

美國對中國進口商品徵收關稅的行動越是強硬，東南亞國家就越渴望加強包括區域全面經濟夥伴關係協定（RCEP）在內的區域和多邊協定，尤其是在世界貿易組織的上訴機構和爭端解決機制仍不完善的情況下。區域和多邊協定的組合使一些東協成員比其他成員更容易進入美國市場，這可能會確保沒有與美國簽訂雙邊自由貿易協定的東協經濟體仍然能夠進入美國市場，同時加強其區域內貿易、供應鏈和生產體系。

此外，如果美國的關稅在中期內無法刺激其國內目標產業的發展，這可能會逆轉《降通膨削減法案》（Inflation Reduction Act）的總體目標。關稅非但無法降低通膨、創造就業和應對氣候變化，反而可能最終阻礙生產投入、提高美國消費者的價格，並減緩向再生能源和電氣化的過渡速度。美國的高通膨意味著更長的高利率，這導致許多東南亞經濟體的貨幣大幅貶值，迫使地區中央銀行提高利率。

儘管一些東南亞經濟體目前正從中美貿易戰中受益，但如果貿易戰升級，特別是在特朗普再次當選（Trump 2.0 scenario）的情況下,它們應為短期利益消散做好準備。

文章來源：「東南亞學人」微信公眾號

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