馮德萊恩重塑歐盟近2兆歐元預算受阻，成員國分歧加劇

聯準會主席鮑威爾正因一項耗資25億美元的總部翻新項目，捲入美國司法部的刑事調查。川普政府指控他在計畫成本問題上誤導了國會，但一封先前未被披露的信件，讓整個事件變得撲朔迷離。

一封關鍵信件浮出水面

根據《金融時報》取得的一封信顯示，鮑威爾去年7月曾致函參議院，詳細說明了聯準會的翻新工程。這封長達四頁的信，是在他就專案成本超支問題向參議院銀行委員會作證兩周半後發出的。

信件內容表明，鮑威爾曾就議員們的疑問提供了詳盡的答案。他在信中向參議院銀行委員會主席蒂姆·斯科特和民主黨領袖伊麗莎白·沃倫強調：“理事會認為，為決策提供透明度，並通過國會對公眾負責，是至關重要的。我們認真對待透明度的承諾。”

這封信的存在，直接挑戰了白宮關於鮑威爾誤導國會的說法。

司法部介入，調查如何展開？

鮑威爾上週日透露，司法部已要求聯邦大陪審團向聯準會發出傳票，此舉最終可能導致起訴。

負責此案的華盛頓特區聯邦檢察官珍妮·皮羅表示，其辦公室尋求傳票是為了獲取更多關於「主席國會證詞」的信息，並聲稱此前多次索取信息均被「無視」。

然而，據知情人士透露，聯準會方面僅在假期收到了該辦公室一名工作人員的兩封電子郵件，郵件中並未提及任何刑事調查。

對於司法部的行動，鮑威爾將其描述為「史無前例的舉動」。沃倫參議員的發言人則援引她先前的聲明，指責總統「濫用」司法部權力，試圖「讓聯準會為他的利益服務」。

爭議焦點：7億美元的成本超支

這次風波的核心，是聯準會對其上世紀30年代總部的翻新工程。該項目於2017年首次獲批，預計明年完工，目前已超支約7億美元，總成本達25億美元。

鮑威爾去年6月在國會作證時稱，為控製成本，聯準會已取消了水景、蜂箱和屋頂露台等一些原計劃中的元素。

在他7月份的信中，鮑威爾進一步解釋了成本上漲的原因，包括：

• 材料、設備和勞動價格上漲

• 物業未預見的狀況，如石棉、土壤中的有毒污染物

• 高於預期的地下水位

他重申，聯準會“認真對待作為公共資源優秀管理者的責任”，並指出監察長也擁有獲取專案資訊的“完全權限”。

「裝修門」背後：白宮與聯準會的權力鬥爭

鮑威爾認為，這次調查是白宮為迫使聯準會降低利率而採取的一系列施壓行動的一部分。鮑威爾本人由川普在第一任期內任命，但兩人關係持續緊張。

川普否認參與了司法部的調查，但並未停止對鮑威爾的公開抨擊。他週二對記者表示，鮑威爾“要么是無能，要么是不誠實”，並補充說：“他肯定沒有把工作做得很好。”

川普還將聯準會的翻新工程稱為“歷史上最昂貴的建築工程”，並聲稱自己“只要2500萬美元就能搞定”。他甚至在底特律的一家福特汽車工廠向記者表示：“（鮑威爾）要么不知道自己在做什麼，要么情況比這更糟。希望他能盡快滾蛋。”

儘管國會山莊越來越多的共和黨議員開始譴責政府針對聯準會主席的舉動，但隨著鮑威爾的主席任期將於今年5月屆滿，預計川普將在未來幾週內提名其繼任者。

當韓國綜合股價指數（KOSPI）歷史性地站上4700點時，該國加密市場也迎來一個潛在的重磅消息：長達九年的企業投資禁令，可能即將成為歷史。

根據韓國媒體通報，韓國金融服務委員會（FSC）正計劃解除自2017年以來實施的企業投資加密貨幣的限制，允許上市公司和專業投資者進入市場。相關指導方針草案已在一月初的政府與私營部門工作小組會議上進行了討論。

機構入場新規：有哪些看點？

這次政策調整並非空穴來風，而是FSC去年2月公佈的「虛擬資產市場推進計畫」的延續。根據最新披露的草案，新規的核心細節包括：

• 參與主體：目標是約3,500家依據《資本市場法》註冊的專業投資者，主要是上市公司和企業，但不包括金融機構。監管層認為，這些機構已有投資高風險衍生性商品的經驗，且對區塊鏈業務有強烈需求。

• 投資限額：符合資格的法人機構，每年最多可將淨資產的5%用於投資加密貨幣。

• 投資範圍：僅限於市值排名前20的主流加密貨幣，如比特幣（BTC）、以太幣（ETH）等。具體名單將由韓國五大加密交易所組成的聯盟DAXA每半年更新一次。至於USDT等美元穩定幣是否納入，仍在討論中。

• 交易機制：為防止衝擊市場，大額交易指令將由交易所拆分成小訂單分批執行，並對異常行為進行監控。

需要強調的是，這仍是草案，最終細節尚未敲定。有消息稱，FSC最快可能在2026年1月至2月公佈最終指南，企業機構的加密交易預計在2026年底前正式開啟。

散戶的狂歡：9年禁令下的畸形市場

回看2017年，以比特幣為首的加密貨幣在韓國掀起投機狂潮，「泡菜溢價」現象突出，ICO亂象叢生。出於對金融犯罪和洗錢的擔憂，韓國金融當局迅速採取緊急措施，全面禁止法人機構參與加密貨幣交易。

這項長達九年的禁令，徹底重塑了韓國加密市場的結構。機構資金被完全隔離在外，市場幾乎由散戶主導。這導致韓國市場的交易量和活躍度受限，與全球市場日益機構化的趨勢脫節。許多有配置數位資產需求的企業和高淨值個人，只能選擇轉向海外。

可以說，2017年的禁令雖然有效遏止了當時的投機熱潮，卻也讓韓國市場錯失了與全球機構同步發展的機會。

兆韓元活水：新政將如何改變格局？

一旦禁令解除，數千家大型企業和專業機構的入場，將為市場帶來巨大的想像空間。

業界預測，此舉可能吸引數十億韓元（超百億美元）的潛在資金流入。有媒體計算，以韓國網路巨頭Naver為例，其帳面權益高達27兆韓元，以5%的上限計算，理論上可購入約1萬枚比特幣。這種等級的資金注入，將大大提升韓國本土市場的流動性和深度。

此外，政策松綁也有望間接提振整個產業鏈。本土的加密公司、區塊鏈新創企業，以及數位資產託管、創投等相關產業都將受益。分析認為，機構的入場將催生企業級數位資產財庫（Digital Asset Treasury, DAT）的興起，並吸引更多海外加密機構來韓發展，鞏固韓國作為亞洲加密金融中心的地位。

冷思考：機構敘事還性感嗎？

不過，機構入場的敘事在當下也面臨嚴峻考驗。

首先，DAT策略的吸引力正在減弱。除了像MicroStrategy這樣佈局多年的先行者，大多數嘗試持有加密資產作為財庫的公司，都在「幣股雙跌」中損失慘重，導致全球投資者對這一敘事已興致索然。

其次，更方便的投資管道正在出現。隨著比特幣現貨ETF在全球主要市場落地，機構和個人投資者可以輕鬆透過合規產品分享比特幣的漲幅。既然有更簡單、安全的工具，為什麼還要為上市公司持幣的行為支付溢價？韓國本身也在推動現貨ETF，最快可能在今年底前上線。

最後，也是最直接的挑戰，來自傳統金融市場。就在加密市場期待新資金的同時，韓國股市正處於高光時刻，半導體、AI、造船、軍工等板塊表現強勁，大量投資者正從加密市場轉向股市。與這些有基本面支撐的行業相比，DAT敘事顯然缺乏競爭力。

儘管如此，韓國監管的轉向無疑是一個正面訊號。未來一年，隨著政策細則逐步清晰，企業將如何行動值得密切關注。但對於加密產業而言，打鐵還需自身硬。能否拿出吸引人的新敘事，重新贏得投資人的青睞，才是其面臨的真正難題。

中國海關總署週三公佈，以美元計價2025年12月出口CNEXP=ECI年增6.6%，優於路透調查預估中位數的3%，進口CNIMP=ECI年增5.7%，遠高於路透社調查預估中位數的0.9%，兩者較去年同期增幅均創三個月新高；12月貿易順差為1,141.4億美元，路透社預估中位數為1,136億美元。

最艱困時期或已過？

風險仍在

來源：路透

川普政府對聯準會主席鮑威爾發起刑事調查的消息，如同在華爾街投下了一枚重磅炸彈，迅速引發市場不安。多位聯準會前主席和財政部高官紛紛發聲斥責，投資人則用實際行動表達了強烈抗議。

前主席罕見發聲：捍衛央行獨立底線

面對這一變局，包括格林斯潘、伯南克、耶倫在內的數位跨黨派前聯準會官員罕見地聯手為鮑威爾辯護。他們強調，此舉是對聯準會獨立制定貨幣政策能力的公然挑戰。

在一份聯合聲明中，他們將這次調查定性為「一次利用檢方攻擊來破壞這種獨立性的前所未有的企圖」。

他們警告說：「在製度薄弱的新興市場，貨幣政策就是這樣制定的，這對通膨和更廣泛的經濟運作會產生非常負面的影響。這種情況在美國沒有立足之地。」這些前高官指出，法治是美國經濟成功的基石，而一個不受政治幹預的中央銀行，對於維持通膨穩定和市場健康至關重要。

事件的導火線是，聯準會收到了司法部發出的大陪審團傳票，事關鮑威爾去年就央行大樓翻新計畫所作的證詞。鮑威爾本人暗示，這項調查毫無根據，其真實動機是脅迫聯準會屈從於政府的降息意願。

市場恐慌蔓延：「拋售美國」成主題

市場對此消息的反應直接且劇烈。週一，一場「拋售美國」的交易熱潮迅速形成，各類資產價格大幅波動。

• 股市：道瓊工業指數早盤一度下跌近500點，國際市場表現明顯優於美股。

• 匯市：美元指數下跌0.2%。

• 商品：黃金、白銀等避險資產價格飆升至歷史新高。

• 情緒：被稱為「華爾街恐慌指數」的VIX指數在交易時段上漲。

埃弗科國際戰略和投資集團的全球政策主管克里希納·古哈直言，市場顯然進入了規避風險的模式。他認為，全球投資者將因此要求美國資產提供更高的風險溢酬。

摩根大通的交易團隊也在給客戶的報告中強調，「拋售美國」已成為週一市場的主導敘事。亞德尼研究公司總裁埃德·亞德尼則表示：“很明顯，市場不喜歡這樣。”

鮑威爾在先前的影片聲明中明確指出，調查的背後，是聯準會堅持根據經濟利益而非「總統的偏好」來設定利率。

白宮回應：否認下令，但重申主席“不稱職”

面對外界質疑，白宮方面在12日做出回應，堅稱總統川普並未下令調查鮑威爾。

白宮發言人卡羅琳·萊維特斷然否認了相關說法，但她同時表示：“總統完全有權批評美聯儲主席，他和你們所有人一樣，享有言論自由權利。”

她補充說：“有一點可以肯定的是，總統已經非常明確地表示，傑羅姆·鮑威爾不稱職。至於他是否是罪犯，那是司法部的問題。”

未來蒙上陰影：聯準會獨立性走向何方？

隨著鮑威爾任期將在5月結束，川普預計將在本月宣布其繼任者。然而，總統本人圍繞著下任聯準會主席人選的言論，進一步加劇了外界對央行未來獨立性的擔憂。

川普曾公開評論說，“任何與我意見相左的人都永遠當不了聯準會主席”，並表示美國利率應該再降低3個百分點。這些表態，無疑為未來美國的貨幣政策走向蒙上了一層厚厚的陰影。

聯準會主席傑伊·鮑威爾正因一樁耗資25億美元的總部翻新工程，陷入與川普政府的激烈對抗和司法部的刑事調查之中。然而，一封先前未被披露的信件浮出水面，不僅讓白宮方面稱其「誤導國會」的指控陷入被動，也揭開了這場風波背後的角力。

司法部介入，調查突然升級

這場衝突的核心，是鮑威爾在6月25日就聯準會總部翻新工程向參議院銀行委員會所作的證詞。美國總統川普及其政府高級官員，包括行政管理和預算局局長拉塞爾·沃特，公開指責鮑威爾在項目的規模和調整問題上誤導了國會。

事態在近期迅速升級。鮑威爾透露，美國司法部已請求聯邦大陪審團向聯準會發出傳票，這可能意味著相關起訴即將到來。

負責監督此案的哥倫比亞特區聯邦檢察官珍妮娜·皮羅稱，其辦公室之所以要求簽發傳票，部分原因是為了獲取更多關於「主席就該計畫向國會所作證詞」的資訊。她聲稱，曾「多次」向聯準會索取相關訊息，但請求均遭「無視」。

不過據知情人士透露，聯準會在假日期間僅收到了兩封來自檢察官辦公室工作人員的郵件，郵件中並未提及任何刑事調查。

一封關鍵信成為反擊核心

就在外界以為鮑威爾處境被動時，一封他在去年7月寫給參議院銀行委員會的四頁信曝光，徹底改變了敘事。這封信的寄出時間，恰好在他備受爭議的國會作證兩周半之後。

信件內容顯示，鮑威爾早已就議員們關心的問題給出了詳盡答复，直接反駁了「誤導」的說法。

在寫給參議院銀行委員會主席蒂姆·斯科特和民主黨領袖伊麗莎白·沃倫的信中，鮑威爾寫道：“美聯儲理事會認為，提高決策透明度、通過國會向公眾就我們的工作負責，這兩點至關重要。” 他強調：“我們鄭重履行透明度承諾，尊重憲法賦予國會對我們各國工作的監督職權。”

對於這封信件，聯準會方面拒絕置評。斯科特的發言人未作回應。沃倫的發言人則重申了先前的立場，指責總統“濫用司法部職權”，“迫使聯準會為其私利服務”。

25億美元工程的真實成本

這場爭議的焦點－聯準會翻新工程，涉及上世紀30年代落成的總部大樓及其附屬建築，總耗資高達25億美元，目前已超支約7億美元。該項目於2017年獲批，預計明年完工。

鮑威爾曾在6月的證詞中表示，為控製成本，聯準會削減了部分原計劃項目，例如水景設施、蜂巢和屋頂露台。

而在7月這封關鍵信件中，他進一步解釋了導致成本飆升的多個因素：

• 建材、設備及人力價格上漲。

• 建築物出現的“意外狀況”，包括發現石棉、土壤有有毒污染，且地下水位高於預期。

鮑威爾在信中補充說，監察長也已「全面掌握」該計畫的資訊。他強調：“我們肩負著妥善管理公共資源的責任，並始終對此秉持嚴肅態度。”

有趣的是，在寄出這封信的十天后，也就是7月24日，鮑威爾還曾帶領川普、史考特及其他白宮官員參觀了翻新工程現場。

川普的施壓與聯準會的獨立性

鮑威爾明確指出，司法部這次“史無前例的舉措”，是白宮一系列威脅與施壓行動的一部分，其真正目的是迫使聯準會下調利率。

儘管川普否認參與了司法部的調查，但他對鮑威爾的攻擊從未停止。他持續要求鮑威爾下台，並公開指責鮑威爾「要嘛…能力不足，要嘛…品行不端」。川普聲稱，這個翻新項目是“史上最昂貴的建築工程”，並誇口“本人原本能用2500萬美元就完成這項工程”。

在底特律參觀福特汽車工廠時，川普對記者說：“（鮑威爾）要么根本不知道自己在做什麼，要么情況比這更糟。但願他能盡快下台。”

隨著鮑威爾的聯準會主席任期將於明年5月屆滿，預計川普將在未來幾週內提名其繼任者。這場圍繞著翻新工程的激烈交鋒，實質上已演變為一場關於聯準會獨立性的保衛戰。

地緣政治的緊張空氣，正在為原油市場帶來實質的溢價。花旗銀行最新發布報告，因供應中斷風險上升，已將未來0-3個月的布蘭特原油目標價從每桶65美元上調至70美元。

花旗分析師團隊在報告中明確指出，伊朗局勢和俄烏衝突是推高近期油價風險的主要因素。他們認為，油價的反彈動能在未來幾天內，很可能會突破先前預測的55-65美元區間。

風險溢酬：油價的核心推手

近期，布蘭特原油價格已從上週的每桶60-61美元附近，一路上漲至65美元的中位數水準。花旗認為，這波漲勢直接反映了市場正在計入一個不斷擴大的地緣政治風險溢價，尤其是圍繞伊朗的緊張局勢。

分析師回顧了2025年中期伊朗與以色列的衝突，當時布蘭特原油從60多美元的低點漲至77美元。他們強調，“這次伊朗面臨的壓力比當時更大。”

除了伊朗，俄烏緊張局勢的升級也被視為短期風險的另一個來源，特別是對原油基礎設施的攻擊活動再次出現。

伊朗局勢：影響可控但變數仍存

目前，伊朗的原油與凝析油產量估計約為每天390萬桶，出口量約130萬桶。

儘管自12月底以來示威活動有所加劇，但動盪局勢至今並未波及伊朗核心的上游石油產區，如產能高達250-300萬桶/日的胡齊斯坦省。花旗認為，這「降低了近期實體供應中斷的風險」。

因此，當前風險更傾向於政治和物流層面的摩擦，而非直接的生產停擺。這意味著對伊朗原油供應和出口流量的實際影響仍在控制範圍內。

平衡因素：油價上漲並非無上限

儘管短期風險加劇，但中期基本面仍偏向看空。花旗警告稱，任何超過每桶70美元的反彈都應被視為暫時現象。

報告指出了幾個關鍵的平衡因素：

• 供需格局更寬鬆：與之前相比，現在的全球石油供需平衡更為寬鬆。花旗預計，今年全球石油和液體供應將增加約180萬桶/日。

• OPEC+的後手：如果出現大規模供應中斷，OPEC+仍可在2026年第二季增加供應。

• 庫存水準尚可：目前石油庫存被認為處於舒適水平，經合組織（OECD）的庫存接近近期歷史平均值，僅略低於五年均線。

• 政治意願：川普總統希望油價下降，這也會成為抑製油價過度上漲的因素。

不過，花旗也提醒，一旦發生每天100-200萬桶的供應中斷，「將迅速侵蝕閒置產能，並推高油價」。

綜合來看，分析師認為，隨著2026年上半年供需平衡將進一步寬鬆，任何油價衝高都是賣出的機會。他們建議，「在布蘭特原油超過70美元水準時進行賣出」。