貝萊德：就業降溫或促進聯準會12月降息

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來源: 非小號

美國上週首次申請失業金人數意外降至19.1萬，創下自2022年9月以來的新低，就業市場仍具韌性。但同時，持續申領失業金人數雖小幅回落，卻仍穩定在194萬左右，接近2021年以來的高位，且持續在190萬關鍵水平之上徘徊。數據反映出，當前美國失業者再就業難度增大，勞動市場仍面臨"新增裁員放緩"與"長期失業固著"並存的結構性壓力。

美國勞工部週四公佈的數據顯示，截至11月29日當週（含感恩節假期），首次申請失業救濟人數減少2.7萬人至19.1萬，顯著低於市場預期的22萬及前值21.6萬。數據顯示，截至11月22日當週，持續申請失業救濟人數小幅下降4,000人至193.9萬人。然而，該指標持續處於近年來高位，顯示失業者再就業難度較大，勞動市場承壓，預示著失業率後續或將繼續面臨緩慢上升的壓力。

勞動市場陷入停滯狀態

當前勞動市場被經濟學家形容為一種"不解僱不招聘"的停滯狀態。聯準會將於下週舉行議息會議，以確定後續的利率政策。在聯邦公開市場委員會12位擁有投票權的政策制定者中，多達5位已對進一步降息表示反對或質疑，而來自華盛頓理事會的3名核心成員則持支持降息的立場。

這種停滯現象部分源自於勞動供給的收縮。移民流入量在前總統拜登任期的最後一年已呈下降趨勢，並在川普政府時期進一步加速減少。同時，由於人工智慧在部分崗位的應用，特別是對入門級職位需求的削弱，也客觀上抑制了整體勞動力需求。

此外，川普政府的貿易政策所帶來的經濟不確定性，同樣對勞動市場構成衝擊。經濟學家分析認為，這種不確定性削弱了企業，尤其是小型企業的招募意願與能力。

來源：華爾街見聞

當地時間12月2日，美國總統川普表示，明年初宣布聯準會主席人選。儘管川普尚未正式確認提名人選，但在他的暗示下，一個名字脫穎而出並成為了壓倒性的熱門人選：白宮國家經濟委員會主任凱文·哈塞特。

根據美國《財富》雜誌、英國《金融時報》等媒體報道，川普2日在白宮活動中宣布了上述消息，他還提到："我想，一位'潛在'的美聯儲主席今天也在場。我可以這麼說嗎？是'潛在'的。我能告訴你的是，他是一位受人尊敬的人。"

川普的這番言論被認為在暗示哈塞特就是這名"潛在候選人"，使本就是聯準會主席熱門人選之一的哈塞特一躍成為最熱門人選。預測市場平台"Kalshi"3日預測，哈塞特獲得提名的機率為86%，前聯準會理事沃什和現任聯準會理事鮑曼的機率分別為6%和4%。

消息傳出後，美元匯率短暫下跌。對於哈塞特接任聯準會主席，外界反應兩極，有人批評哈塞特是"川普傀儡"，也有支持者認為"再沒有比他更合適的人選了"。

白宮國家經濟委員會主任凱文‧哈塞特彭博社

哈塞特是誰？有何背景？

根據美國有線電視新聞網（CNN）等媒體報道，現年63歲的哈塞特於1962年出生在美國馬薩諸塞州格林菲爾德，本科就讀於斯沃斯莫爾學院，獲得經濟學學士學位，隨後進入賓夕法尼亞大學，先後獲得經濟學碩士和博士學位。

在職業生涯的早期，哈塞特曾在聯準會研究與統計司擔任經濟學家，這段經歷讓他累積了貨幣政策和金融體系的一手經驗。後來他加入哥倫比亞商學院，擔任經濟學和金融學副教授，教授宏觀經濟學和投資理論課程。

1990年代末，哈塞特出任華盛頓知名保守派智庫美國企業研究所（AEI）常駐學者，其研究聚焦於稅收政策、企業投資及財政改革等領域，這些方向也奠定了他職業生涯的核心基調。

1999年，他與經濟學家格拉斯曼合著出版了知名著作《道指36000點》，書中提出美國股市估值被嚴重低估，在道瓊斯工業指數當時僅在10000點附近徘徊時，就道指將在3至5年內升至36000點關口，這一論點也反映了他當時就道指將在3至5年內升至36000點關口，這一論點也反映了他當時樂觀且支持經濟增長的經濟樂觀視角。

然而，由於世紀之交網路泡沫的爆發，2012年1月17日，道瓊指數在距離該書出版後的十餘年後依然僅為12482點。因此，該書曾被《華盛頓郵報》稱為"史上最錯誤的投資書籍"，並被作為投資者的樂觀情緒失控的象徵。直到該書出版的22年後，道瓊指數終於在2021年11月1日上午短暫地突破了這一關口，此後該書的口碑開始有所好轉。

哈塞特曾為多位共和黨總統候選人的競選團隊擔任經濟顧問，包括小布希、麥凱恩和羅姆尼。憑藉在企業稅收與市場政策領域的造詣，他成為華盛頓最受追捧的保守派經濟學家之一。

哈塞特的政府生涯主要與川普緊密相連。在川普第一任期內，哈塞特被任命為經濟顧問委員會（CEA）主席。在任期間，他是製定並推動2017年《減稅與就業法案》的核心人物。該法案是川普經濟議程的關鍵組成部分，旨在減輕稅收來創造就業和刺激經濟成長，也被視為如今"大而美"法案的前身。

在2019年離開川普的第一屆政府之後，哈塞特曾於2020年短暫重返白宮擔任新冠疫情經濟顧問，為經濟重啟戰略及財政刺激舉措提供政策建議。

川普第二任期起，哈塞特出任白宮國家經濟委員會主任，繼續影響經濟議程。身為川普的"親密顧問"，他緊跟著川普的腳步公開批評聯準會主席鮑威爾，並主張更激進的降息，以降低汽車貸款和抵押貸款利率。

哈塞特在上個月接受福克斯新聞採訪時表示，如果他處在鮑威爾的位置，他會"立即降息"。他也預言，川普提出的國內工廠企業稅率下調與新型產業政策雙管齊下，將推動2026年美國國內生產總值與就業崗位實現"爆發式增長"。

哈塞特附和川普對聯準會及其所依賴數據統計體系的指責，稱聯準會官員將政治凌駕於自身使命之上，抨擊聯準會降息行動遲緩，也稱勞工統計局發布的就業數據存在黨派傾向性規律。

CNN分析認為，如果哈塞特被任命為聯準會主席，預計他將傾向於大幅降低利率以刺激經濟成長和投資。聯準會可能加快降低基準利率的步伐，美元走弱將成為這項寬鬆貨幣政策的必然結果。該策略可能會使股票市場和住房、製造業等實體資產產業受益，但如果需求超過生產力，也可能重新引發通貨膨脹。

從"快樂戰士"變成"川普傀儡"，潛在提名引發爭議

在進入川普政府之前，哈塞特多年來一直以立場穩健的經濟學家和共和黨事業"快樂戰士"的形象著稱。然而，如今變為川普的"忠實擁躉"，成為聯準會主席最熱門人選的他，在獲得部分支持的同時，也遭至不少投資者的反對，甚至一些昔日盟友也對此感到緊張不安。

當地時間3月7日，川普在白宮橢圓形辦公室與哈塞特交談美國《新聞週刊》

在支持者眼中，哈塞特是一位傑出的政策制定者。曾擔任川普顧問、現任傳統基金會高級研究員的摩爾（Stephen Moore）表示，哈塞特正是川普所需要的，他是一位會捍衛美元的"硬通貨專家"，"我想不出還有誰比他更合適，哈塞特明白聯準會的目的就是控制通膨。"

哈塞特的多年盟友，在川普第一任期內擔任勞工統計局局長的比奇（William Beach）表示，哈塞特是一位"優秀的經濟學家"，對銀行體係有著深刻的了解，並且擁有難得的清晰溝通能力，這些技能對於任何美聯儲主席來說至關重要。

《金融時報》通報指出，外界普遍擔憂哈塞特與上任來一直抨擊聯準會的川普關係過密，這將威脅聯準會的獨立性。華爾街的市場參與者更希望聯準會主席是相較於哈塞特更"獨立"於川普的其他候選人。

多位與美國財政部有溝通的市場參與者表示，他們擔憂哈塞特與川普的立場過於一致，以至於即便通膨率持續高於聯準會2%的目標，哈塞特仍可能推動無差別降息。

一位市場參與者稱，寬鬆貨幣政策與高通膨疊加，可能引發長期美國公債拋售潮。知情人士也補充道，部分市場參與者也不確定哈塞特能否爭取意見分歧的聯準會理事會支持，能否就利率決策凝聚共識。

前聯準會經濟學家、現任新世紀顧問公司首席經濟學家薩姆（Claudia Sahm）表示："哈塞特完全有能力勝任美聯儲主席一職，問題在於最終上任的會是哪一個哈塞特？是作為特朗普政府活躍成員的哈塞特？還是作為獨立經濟學家的哈塞特？"

資產管理公司Ninety One的固定收益部門負責人斯托普福德（John Stopford）補充道："我認為市場將他視為川普的傀儡，這在一定程度上削弱了美聯儲的公信力。"

哈塞特的轉變也遭至了一些其昔日盟友的批判。曾與哈塞特合作發表論文，先前支持他擔任經濟顧問委員會職位的進步派經濟學家貝克（Dean Baker）坦言："要是一年前問我，我會說哈塞特是個不錯的人選，但現在我絕不會這麼說。他變得極其不誠實。"

在他看來，哈塞特批評勞工統計局並非真的認為數據存在偽造，而在於他為迎合特朗普，甘願發表明知是錯誤的言論，"別指望他會按照自己的專業判斷行事，他更傾向於對特朗普言聽計從"。

美國政治新聞網（Politico）報道稱，有多位曾支持哈塞特在川普政府中晉升的兩黨朋友和前同事都表示，他近期的言論讓他們感到不安。他們認為這些言論削弱了對聯準會的信任，並讓人懷疑他未來執掌聯準會時的管理方式。

曾在小布希總統任期內擔任經濟顧問的曼昆（Gregory Mankiw）說："我認識哈塞特很久了，一直很喜歡也很尊重他。但最近我看到他在電視上為支持本屆政府政策而發表一些完全不合邏輯的論點。"

"想到可能出現一位願意出於對總統的忠誠而犧牲央行獨立性的美聯儲主席，就令人不寒而慄。鑑於他近期的言論，我對哈塞特的信心已經動搖。」曼昆說。

來源：新浪財經

2025年黃金市場表現亮眼，創下先前難以想像的價格高位，截至12月初累計漲幅已超60%。展望2026年，推動本年度金價刷新歷史紀錄的核心邏輯將持續支撐其後續走勢，助力這項貴金屬價格進一步上行。那麼，塑造2026年黃金市場的核心趨勢究竟有哪些呢？投資者與交易員應重點關注哪些關鍵變數？

央行購金行為仍是金價的主導因素

美國總統唐納德?川普的激進貿易政策，以及擅自凍結他國美元資產為原本就受持續地區衝突衝擊的全球經濟注入了極高波動性。

在全球經濟不確定性加劇、地緣政治風險上升、貨幣體系變革背景下，黃金已成為部分取代美元各國央行建構金融安全網的核心資產。

世界黃金協會（WorldGoldCouncil,WGC）數據顯示，截至10月31日，今年全球央行累積淨購金量總計254噸。不過，今年1月至10月期間，央行購金量較過去三年同期下降。

面對金價的狂飆，未來也有眾多國家有拋售黃金的動機，例如俄國的財政赤字和委內瑞拉的高通膨導致經濟崩潰，以及菲律賓、葡萄牙這種黃金儲備佔外匯比重過大的國家，並且菲律賓已經率先官方聲稱可能會拋售黃金。

ETF購金構成黃金短期波動來源

全球頂尖金融服務機構摩根士丹利明確預測，受ETF與各國央行購金需求驅動，2026年中金價將回升至4,500美元/盎司以上水準。世界黃金協會（WGC）同樣強調，風險與不確定性將持續成為黃金市場的核心驅動邏輯。

但是目前俄烏衝突、巴以衝突都已經跨入了談判的階段，加上黃金ETF流動性較好，如果沒有更多消息的刺激以及黃金走勢走出下跌趨勢，都會減弱黃金ETF中的交易部分，雖然還有有配置的部分流入。

金價上漲壓制黃金的消費屬性

人工智慧等權益機會與黃金

利率市場狂飆與黃金

美元走弱+低利率：金價上漲的基礎性支撐

隨著聯準會主席鮑威爾任期將於明年屆滿，市場普遍預期下任主席將更為鴿派，2026年聯準會推出更多降息舉措的機率顯著上升。

更關鍵的是，降息引發的通膨預期升溫，可能推動聯準會重啟量化寬鬆（QE）政策－透過購債擴大貨幣供應量、壓低長期利率，這項操作將直接強化黃金的抗通膨屬性，進一步提升其配置吸引力。

機構觀點：

全球金融服務供應商B2PRIME集團的預測與之一致，認為受美國債務問題與聯準會降息預期支撐，2026年黃金平均價格將穩定在4,500美元/盎司左右。

B2PRIME集團創辦人兼執行董事尤金妮婭?米庫利亞克在分析報告中寫道"10月美國預算赤字達2840億美元，超新冠疫情時期峰值，國家債務突破38萬億美元，市場不安情緒持續發酵；當前債務償還成本已超國防部預算，這一對比持續影響投資者風險偏好；曾作為全球資產不安定價的美國長期國債錨進一步呈現軟性錨

國外主流機構觀點，2026年金價核心預測區間集中在4500-5000美元/盎司。

而在上週末的投資交流會中，在筆者印像中國內經濟學家洪灝、李蓓、付鵬等則認為明年黃金已經喪失了配置吸引力如果配置可能收益率在10%以內，理由是央行有出售可能，同時隨著人民幣由於明顯低估，對內有升值壓力可以傳到對外升值，類似情況可能讓他的

交易啟示：核心邏輯與設定策略

從交易策略來看，由於黃金目前仍處於分歧階段，交易性機會偏多，可以從技術和訊息結合的角度耐心等待合適點位而非盲目追高，從容應對即可。

來源：匯通網

週四（12月4日），美國接連公佈了兩項關鍵就業數據。先是挑戰者企業裁員人數降至7.13萬人，較上月大幅減少53.4%。隨後公佈的初請失業金人數進一步走強，降至19.1萬人，遠低於市場預期，並創下多年新低。四周移動平均值與續請人數也同步回落。這些數據共同表明，美國勞動市場在不確定性中依然展現出韌性，暫時緩解了市場對就業迅速惡化的擔憂，但也為聯準會的政策前景帶來了新的變數。

市場正處於評估聯準會政策轉向的關鍵階段

數據公佈瞬間，市場反應迅速

美元指數應聲升約10點，黃金短線下探約10美元。美債殖利率雖有所上行，但幅度相對溫和，顯示債券市場在初步消化衝擊後，並未對聯準會路徑進行極端重估。這一行情變化，是基本面資訊與技術面格局共同作用的結果。從技術分析來看，美元指數突破近期關鍵位置，短期動能轉強；黃金則在重要支撐位附近企穩，整體上行結構未變。基本面上，裁員數據的顯著改善為初請數據的強勁提供了背景支持，兩者共同描繪出一幅勞動力市場降溫緩慢、結構逐步調整的圖景。

市場情緒在數據公佈後發生了明顯轉向

從對聯準會政策預期的影響來看，此次數據無疑地為近期高漲的降息預期降溫。數據公佈前，因ADP等指標疲軟，市場對12月降息的定價機率很高。而強勁的初請數據公佈後，這一機率有所回落。邏輯在於，穩固的勞動市場是聯準會維持利率、以確保通膨受控的重要依據。歷史經驗也顯示，類似的強勁就業數據往往會短暫推高利率預期和美元。目前，企業裁員步伐的放緩與人工智慧等技術對崗位的結構性影響並存，顯示勞動力市場正在進行調整而非崩塌，這為聯準會採取漸進、謹慎的政策路徑提供了空間。

對各類資產走勢的影響可能是分化的

展望後市，美國勞動市場可能延續"穩中趨緩"的格局，這為聯準會的政策轉換提供了緩衝空間。短期內，美元可能在一定區間內震盪偏強，黃金則需要守住關鍵支撐以避免深度回調，美債殖利率或趨於穩定。較長期的政策路徑，仍取決於失業率與通膨的綜合表現。目前，市場參與者已開始圍繞"經濟軟著陸"的敘事進行佈局。整體而言，此次數據增強了市場對美國經濟避免衰退的信心，但政策不確定性仍存在。投資人宜保持彈性，在關注短期數據波動的同時，密切留意聯準會即將召開的會議傳遞出的政策訊號。

來源：匯通網

美國總統川普的特使威特科夫和總統女婿庫許納將於週四在邁阿密向基輔官員進行簡報。此前，美國本週與俄羅斯總統普丁的會晤並未就結束俄烏衝突達成協議。

在俄羅斯總統普丁拒絕了美國支持的和平提議並再次威脅要奪取更多烏克蘭領土後，威特科夫和庫許納將與烏克蘭首席談判代表烏梅羅夫及總參謀長格納托夫會面，繼續進行會談。

一位烏克蘭高級官員提醒說，週四的會議是"美國人的情況通報"，而不是"談判會議…當他們回到（基輔）後，我們將舉行代表團會議，看看下一步該怎麼做"。

在邁阿密舉行會談之前，克里姆林宮官員表示，在周二與普丁進行的五小時會談中，美方提出的提議"沒有達成妥協"。

迄今為止，普丁拒絕了所有和平提議，並堅持其最高要價，基輔和歐洲領導人警告這將等同於烏克蘭的投降。隨著俄羅斯軍隊在東部的推進，他升級了對該國能源基礎設施的攻擊。

烏克蘭能源部週四報告稱，由於俄羅斯對電網的攻擊，敖德薩、頓內茨克和第聶伯羅彼得羅夫斯克地區有數萬名居民斷電。

烏克蘭總統澤倫斯基週三表示，談判正在"相當有效"地進行，包括最近在日內瓦和佛羅裡達舉行的會議。 "烏克蘭的聲音被聽到了，烏克蘭的意見被聽到了，」他說。 "只有考慮到烏克蘭的利益，才有可能實現有尊嚴的和平。"

週三在橢圓形辦公室接受記者採訪時，川普表示：「我不知道克里姆林宮在做什麼。我可以告訴你，他們與普丁總統進行了相當不錯的會晤。」他說，他的特使們的印像是俄羅斯希望結束衝突。

"你知道，關於烏克蘭，我認為我們已經與他們制定了相當不錯的東西，"川普說。然而，他表示，他覺得澤連斯基本上應在2月達成協議，當時美烏總統在橢圓形辦公室的會面演變成了一場爭吵。

"我認為那本來是一個更好的解決時機，」川普告訴記者。 "但他們憑自己的智慧決定不那麼做。他們現在面臨很多不利因素。"

據塔斯社引述普丁週四訪問印度期間接受《今日印度》採訪時的話稱，他對美國特使提出的最新烏克蘭和平計畫的大部分內容不屑一顧。他說，莫斯科的會談持續了這麼長時間，是因為有必要逐一審查提議的所有要點。

美國上個月與俄羅斯官員起草的一份新的28點和平計畫遭到基輔和歐洲官員的譴責，被認為是親克里姆林宮的，隨後在美烏會談中被削減至19點。

根據塔斯社報道，普丁表示，有些條款他可以同意，而另一些"我們無法同意"。

但普丁並沒有表現出很快達成協議的意願，他警告說，俄羅斯將透過任何手段奪取更多烏克蘭領土。 "歸根結底就是這樣。要么我們通過武力解放這些領土。要么烏克蘭軍隊離開這些領土並停止在那裡的戰鬥，”普丁說。

俄羅斯軍隊加強了對頓內茨克省東南部戰場的地面攻擊，並威脅到烏克蘭對重鎮波克羅夫斯克的控制。

普丁表示，美方已將28點和平計畫分為四個部分，並提議單獨討論每個部分。一位熟悉美方在莫斯科提議的烏克蘭官員表示："有些東西我們拒絕討論……有些我們不認可的東西，他們卻想與俄羅斯人討論。"

烏克蘭強烈反對俄羅斯的要求，即放棄加入北約的願望、大幅削減軍隊規模以及放棄頓內茨克省目前仍由基輔控制的剩餘部分。

在衝突進入第四年之際，莫斯科堅持要求烏克蘭放棄其部隊控制的頓內茨克省剩餘的五分之一領土，這是俄羅斯和烏克蘭之間最大的癥結之一。

烏克蘭高級官員表示，俄羅斯人的"意圖是繼續與美國拖延時間，只是為了進行持續的討論"。

來源：金十數據