聯準會風波疊加地緣政治不確定性，黃金白銀期價再創新高

Alex Li

大宗商品

政治

經濟

摘要:

聯準會主席受查，地緣政治風險加劇，避險需求激增。紐約金銀期貨價格雙雙創歷史新高，市場信心動搖，未來走勢引人關注。

受美國聯邦儲備委員會主席遭調查和地緣政治高度不確定影響，美國紐約商品交易所2月黃金期貨價格12日一度突破每盎司4640美元，3月白銀期貨價格一度沖上每盎司86美元，均創歷史新高。

市場分析認為，受到聯準會風波和地緣政治情勢等因素影響，黃金這項重要避險資產的價格持續上漲。聯準會主席鮑威爾11日稍晚在聯準會網站發表公開聲明說，美國司法部9日向聯準會送達傳票，威脅對他2025年6月在參議院銀行委員會作證一事提起刑事訴訟，當時的證詞涉及聯準會辦公大樓翻新工程。鮑威爾表示，檢方對他進行刑事調查是破壞聯準會在設定利率方面獨立性的"藉口"。

另有分析認為，鮑威爾遭刑事調查可能導致外界擔心美國貨幣政策受到政治壓力影響，動搖市場對聯準會政策的信心。

近期，伊朗多出現示威活動，其間發生騷亂，造成人員傷亡。美國總統川普11日說，美國正在考慮應對伊朗局勢的一系列措施，包括軍事行動等"一些非常強硬的選項"。觀察家認為，美國政府強權行徑將加速各國"去美元化"，對國際金價形成較強支撐。

同時，由於白銀市場供應持續緊張，國際銀價再度反彈。分析顯示，在當前動盪的市場環境下，避險資產的需求依然強勁，市場預期黃金和白銀價格將持續維持上漲勢頭。

來源: 新浪財經

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Thomas

經濟

政治

能源

美國總統川普將矛頭指向科技巨頭，要求它們為資料中心的建設承擔全部電力成本，而不是將這筆開支轉嫁給普通消費者。

當地時間週一，川普在其社交平台Truth Social上發文稱，美國政府已就此問題與微軟進行了溝通。他強調，儘管資料中心對人工智慧（AI）的繁榮“至關重要”，但建造這些設施的科技公司必須“自行買單”。川普也透露，微軟將做出“重大改變”，但並未說明具體細節。

AI熱潮背後，電價飆漲引民怨

目前，美國電價的漲幅已經超過了整體通膨水平，這加劇了選民對能源等生活必需品成本的普遍不滿。

輿論普遍認為，AI資料中心的迅猛建設是推高全美電價的重要原因之一。因此，如何分攤AI發展的成本，已經演變成一個政治焦點。在11月中期選舉臨近的背景下，民主黨已將物價和通膨問題作為其核心競選議題。

為了緩解選民對經濟的焦慮情緒，川普也計劃於週二訪問密西根州的福特汽車工廠，並在底特律發表演講，宣傳其關稅和製造業政策。

川普施壓，微軟或將讓步？

川普在社群媒體的發文中立場明確：政府正在確保普通消費者不會為「龐大的資料中心」支付額外費用。這番表態直接針對科技業在AI熱潮中的基礎設施擴張，核心訴求是企業必須承擔自己產生的電力成本。

同時，微軟方面似乎已在思考對策。該公司副董事長兼總裁Brad Smith計劃於週二在華盛頓的一場活動中發表聲明。

值得注意的是，在川普發文前，微軟就在其活動預告中提出了一個根本性問題：“隨著美國迎來建國250週年，國家正進入一個由AI力量塑造的新機遇時代。這一刻提出了關於我們共同構建的未來的根本性問題——誰從AI中受益，其潛在影響是什麼，以及誰應該承擔關鍵AI基礎設施的成本？”

這項聲明暗示，微軟內部已經開始嚴肅討論AI基建的成本分攤問題，這或許是為即將到來的政策調整做鋪墊。

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招商銀行

政治

外匯

經濟

上週日，聯準會主席鮑威爾在聯準會官網發布聲明，揭露司法部近期向聯準會送達傳票、威脅提起刑事訴訟一事，將其歸為乾預利率決策的政治威脅，並給出了極為罕見且強硬的公開反擊，謀求市場和國會的支持、捍衛美聯儲的製度。這再度引發市場對聯準會獨立性問題的關注。受此影響，美元指數在周一開盤後從99.2附近跌落99關口。

過去一年，川普透過輿論、人事、司法與行政等多種方式向聯準會施壓：輿論方面，透過社群媒體公開評論聯準會的政策決定；人事方面，在理事庫格勒辭職之後，安排親信米蘭接任聯準會理事，同時針對聯準會主席候選人提名問題，表示只會提名願意推動降息的人；司法與行政層面，罷免理事庫克，最近又向鮑威爾發送傳票，威脅以美聯儲大樓翻新超支、鮑威爾在國會的相關證詞造假為由對其進行起訴。

梳理時間軸可以發現，聯準會的利率決策與川普施壓的強度有一定關聯。上半年，川普的關稅政策導致通膨前景不明，聯準會因此採取觀望態度。隨後，主權信用風波和經濟前景走弱促使川普加強對聯準會的威脅、敦促降息：在聯準會7 月會議前，他已透過媒體對聯準會施壓，甚至「預告」聯準會7 月降息，並於7 月24 日親赴聯準會大樓施工現場，就翻修超壓支問題當面向鮑威爾施壓。在隨後的7 月會議上，由於擔憂通膨，聯準會最終並未降息。不過，最堅定的鷹派理事庫格勒缺席投票並隨即辭職，釋放了理事職位，讓人不得不質疑背後存在川普的威脅。此後，川普再度加大攻勢：8 月罷免理事庫克，並在聯準會9 月會議前快速推動國會流程，安排理事米蘭加入聯準會。在此之後，聯準會在9 月、11 月和12 月會議上，因通膨維持穩定但就業出現放緩，開始連續降息。雖然川普仍希望降息速度加快，但在這階段未再採取更強烈的干預行動。

當前時點的微妙性。川普政府此時施壓聯準會，時點頗為微妙：一是上週12月非農就業之後，金融市場已經充分定價一月不降息、降息進程將會暫停；二是本周美聯儲官員將密集發言，大概率會有官員發表鷹派的觀點，支持更長時間維持利率不變；三是川普一直壓著新的聯準會主席提名不宣布，提前給予考驗和威懾；四是罷免庫克的裁決時間將近，萬一罷免未成功，仍有新的理由威脅鮑威爾讓出理事職位，方便後續的人事安排。

從去年下半年的市場表現來看，獨立性擔憂主題往往在美元指數的上沖時構成限制，但對美元指數的利空效應缺乏持續性。部分原因在於獨立性擔憂主題也會衝擊美股走勢，川普往往也會基於市場反應，靈活“TACO”，同時聯準會FOMC內部的鷹派制衡力量也較強，故若無基本面因素配合，較難帶來降息預期的大幅抬升和美元指數的趨勢性下行情。

當前美國就業數據喜憂參半，地緣主題的避險情緒帶來的利多影響與聯準會獨立性擔憂帶來的利空影響相互交織，美元指數依然維持窄幅震盪走勢。近期可以多關注非美叉盤貨幣之間的交易機會。

來源：招銀避險

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John Adams

經濟

1月12日，現貨黃金上漲2%，一度突破4,600美元，現貨白銀價格大漲5%，向上接近84美元，在地緣風險上升和聯準會降息預期升溫等多個因素疊加影響下，黃金白銀的價格持續拉升。

在過去的2025年，黃金價格大漲近70%，創下第二次石油危機以來最大漲幅，白銀價格更是猛漲，一年時間上漲147%，比黃金還要瘋狂，黃金白銀的大漲也帶動了其他貴金屬的價格拉升。

但是，如今比黃金白銀還要瘋狂漲價的商品出現了，他就是記憶體晶片，這個東西也很常見，日常生活中經常使用的電腦裡面就有記憶體晶片，而記憶體晶片的價格也經歷了一波快速飆升。

進入2026年，內存條的價格還在持續上漲，DDR5 256G的伺服器內存單價已經突破4萬元人民幣，一盒裡面有100根，如果一次購買一盒就需要400萬元，相當於一線城市一套房，想想都非常誇張。

事實上，從去年下半年開始，記憶體晶片的價格暴漲拉升，大多數品類的漲幅超過100%，有的甚至超過300%、500%，經銷商也感嘆這麼瘋狂的漲價還是第一次見。

那麼，記憶體晶片為什麼會突然價格猛漲？背後是市場炒作，還是龐大市場需求的反映？價格還能漲多久？

記憶體晶片價格暴漲，其實只有三個原因，第一個原因是韓國三星、SK海力士、美國美光科技3家企業調整產能結構，集中資源去生產HBM、DDR5等更賺錢的AI記憶體晶片。

三星、SK海力士和美光是全球前三大記憶體晶片製造商，韓國這2家公司就獨佔全球記憶體晶片70%的市場份額，再加上美國的美光科技，三家企業佔了全球記憶體晶片90%的市場，HBM屬於更高階的記憶體晶片，這三家幾乎全球壟斷。

所以，這三家企業的一舉一動，會直接影響記憶體晶片的價格，這三家企業已經基本上不生產普通的記憶體晶片，而是全部轉向生產AI使用的記憶體條，這就導致記憶體晶片價格大漲。

第二個原因是全球AI產業的爆發式成長，急需大量記憶體晶片，這也是三家企業全部轉向生產AI專用的記憶體晶片的原因。

全球AI產業的快速發展，一開始缺算力，英偉達提供了最先進的算力晶片，因此英偉達賺得盆滿缽滿，股價市值一飛沖天，業績蹭蹭。

但是，現在的AI產業已經到了「缺儲存」的階段，隨著算力規模越來越大，伺服器越來越多，就需要更多的記憶體晶片，算力是為了更好的分析大數據，而儲存是為了記住關鍵數據，隨時調用，更好更有效率服務。

舉個例子，AI的算力就相當於你手機裡面的即時翻譯，透過語言轉換，有一個思考的過程，而AI的儲存就相當於手機裡面的智慧相冊，需要找哪一張圖片，輸入關鍵字，立刻就能找到使用。

當使用者規模越來越大，資料越來越多，儲存的重要性就凸顯了出來，有些關鍵資料必須用記憶體晶片保存下來，越往AI發展的後期，儲存的需求越大。

因此，AI產業的快速發展，誕生了一個龐大的儲存市場需求，這也直接決定了記憶體晶片價格的上漲。

第三個原因是記憶體晶片市場庫存見底，補貨週期延遲，出現了嚴重的供需失衡。因為大多數產業對於記憶體晶片的需求是固定的，但是AI產業對於儲存的需求是普通產業的10倍左右，短期內消耗了大量的庫存。

由於有龐大的市場需求，全球三大記憶體晶片廠商全部去生產AI用的儲存晶片，嚴重擠壓了消費性記憶體的產能，導致業界的記憶體晶片全部瘋狂漲價。

以上是造成記憶體晶片價格比黃金還瘋狂的重要原因，短期庫存不足，且需求龐大是重點。但是，記憶體晶片不是黃金白銀，沒有持續上漲的根本動力，當市場供需相對平衡的時候，記憶體晶片的價格就會下跌。

不能因為價格持續上漲，就想著囤點儲存條，這完全沒有必要。對於消費的記憶體晶片，可以多考慮國產的儲存條，不急就再等等。

從國內記憶體晶片產業的角度來看，對外部的依賴性太高了，尤其是國內的高階儲存晶片，被韓國的這兩家企業獨佔六成以上的市場。所以，國產記憶體晶片廠商，需要加大研發投入，儘早盡快實現技術突破，未來這個市場的規模還會持續成長。

來源：簡易財經live

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Alex

外匯

政治

債券

日圓匯率再次站上危險邊緣，逼近曾引發日本政府直接幹預市場的關鍵心理點位。面對這一局面，日本財務大臣片山皋月與美國財政部長貝森特在華盛頓緊急會晤，雙方異口同聲地對日元近期的單邊下跌表達了「強烈關切」。

美日稀有聯手，口語介入穩住匯率

「我已向美方傳達了對日圓單邊疲軟走勢的擔憂。」片山皋月在會後直接挑明了態度，並強調美國財長貝森特對此表示認同。日本財務省官員隨後補充，兩國已同意在副部長級別就外匯動態保持密切溝通。

這番強硬表態立刻在外匯市場掀起波瀾。此前，日圓兌美元匯率一度跌至158.20，刷新一年新低。但在美日聯合「口語幹預」後，日圓匯率迅速反彈至157.90附近。然而，這股提振力量似乎只是曇花一現，週二早盤，日圓再度失守158關口。

市場的複雜性不只如此。大洋彼岸，聯準會主席鮑威爾上週日收到傳票，面臨刑事起訴的威脅，這項法律挑戰引發了市場對美國貨幣政策可能受到政治幹預的恐慌，也給美元帶來了壓力。

Central Tanshi FX的交易員Takayuki Tominaga分析認為：“片山大臣的警告是日元反彈的直接推手，而鮑威爾面臨的政治壓力則在一定程度上壓制了美元。”

「幹預紅線」若隱若現

市場對日本當局的警告之所以如此敏感，是因為歷史記憶猶新。回顧2024年，當日圓匯率觸及160附近時，日本政府曾四度出手幹預。

這次片山皋月特意使用了「單邊波動」這一措辭，強烈暗示一旦市場出現無序的劇烈震盪，就可能被視為採取行動的信號。實際上，早在去年12月日圓跌破157時，她就曾警告市場，日本在幹預議題上擁有「自由裁量權」。

除了匯率，雙方還在稀土會議期間討論了供應鏈安全問題。貝森特介紹了美國建立彈性供應鏈的計劃，而片山則回應強調了加強供應鏈韌性的重要性。

日本國內政局添亂，債市遭遇拋售

在匯率波動的同時，日本國內的政治風險也開始發酵，並率先衝擊了債券市場。

週二，由於市場猜測首相高市早苗可能解散國會、提前舉行大選，投資人對財政狀況惡化的擔憂重燃，導致日本公債市場遭遇重挫。 30年期日本公債殖利率一度飆升12個基點至3.52%，10年期公債期貨合約則大跌71點。

市場普遍擔憂，如果高市早苗透過大選贏得更強的執政授權，其主張的擴張性財政政策將進一步推行。這不僅會加劇本已沉重的政府債務負擔，更將對日圓匯率構成長期壓力。

儘管美日財長的聯合表態暫時為日圓提供了支撐，但考慮到日圓去年在G10貨幣中表現墊底（僅微漲0.3%），日本官員正不斷加大口頭警告的力度。目前，整個市場都已進入高度防禦狀態，緊盯官方動向，隨時準備應對可能到來的實質幹預。

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Justin

外匯

政治

經濟

基本面總結：

1.澳洲消費持續成長強化升息預期，央行或面臨政策調整壓力

週一公佈的數據顯示，澳洲11月家庭支出連續第二個月實現穩健成長，消費者在「黑色星期五」促銷、音樂會及體育賽事等領域增加開支，進一步顯示經濟正在加速。 10月與11月的強勁表現預示第四季消費者支出成長可觀，這在經濟已面臨阻力的背景下，可能促使央行進一步推動升息進程。

澳洲統計局數據顯示，11月全國家庭月支出指標上漲1.0%，達794億澳元（約531.7億美元），此前10月數據修正後增幅為1.4%。年度支出成長速度也從5.7%回升至6.3%，創下2023年9月以來的最高水準。

凱投宏觀亞太區高級經濟學家阿比吉特·蘇裡亞指出：“家庭消費的強勁表現無疑會給澳大利亞儲備銀行敲響警鐘。”他進一步分析稱：“增長主要由服務支出推動，說明消費反彈背後存在實質性動力。”

具體來看，商品支出成長0.9%，其中服飾、鞋類、家具和電子產品漲幅領先，反映消費者積極利用折扣促銷。服務支出則成長1.2%，主要受音樂會和體育賽事等大型活動帶動。

澳洲儲備銀行去年曾三度降息，將利率調至3.6%，但近期已發出警告，由於通膨壓力持續，下一步利率動向可能是調高而非下調。 11月澳洲整體通膨率為年化3.4%，核心通膨率放緩至3.2%，兩者仍高於央行2%至3%的目標區間。

市場對此已有預期。利率互換交易顯示，投資人預期2月升息的可能性約為25%，5月升息的可能性則升至76%左右。目前預測2026年全年累積升息幅度約為30個基點。

2.澳洲宣布優先儲備關鍵礦產以強化供應鏈安全

澳洲週一表示，將把銻、鎵和稀土元素作為其價值12億澳元（合8.02億美元）戰略儲備計畫中的優先項目。同時，澳洲財政部長吉姆·查默斯即將出席七國集團（G7）財長會議，會議將聚焦關鍵礦產資源議題。

美國財政部長珍妮特耶倫週末透露，澳洲等多個國家將於週一在華盛頓參與此次G7財長會議討論。 G7成員國大多嚴重依賴東方大國的稀土供應，該集團已於去年6月達成一項行動計劃，旨在保障供應鏈安全並推動經濟發展。

作為全球主要的關鍵礦產生產國之一，澳洲持續建立戰略儲備以降低供應鏈脆弱性，並計劃向盟友提供相關資源。財政部長吉姆·查默斯在聲明中表示：“世界需要關鍵礦產——澳大利亞擁有豐富的資源。我們的關鍵礦產儲備將幫助應對全球經濟不確定性，並促進貿易與投資。”

財政部指出，首批重點儲備的礦產對清潔能源、高科技製造業及先進軍事裝備至關重要。儲備機制將透過取得澳洲本國礦產資源的相關權利，並在需求出現時轉售這些權利來運作，從而既支持本國關鍵礦產產業發展，又增強貿易夥伴供應鏈的可靠性。

澳洲資源部長瑪德琳·金在珀斯舉行的新聞發布會上表示，政府計劃透過立法擴大其出口融資機構（EFA）和工業部的權限，由這兩個機構負責監督與儲備相關的交易。她透露，原定於2026年中啟動的儲備計畫將提前至今年底投入營運。

金進一步說明，EFA將可進行以固定或浮動價格交易的遠期承購協議，這些協議涉及未來實物交付安排，並將負責管理承購協議、中間供需整合、庫存以及差價合約。差價合約是一種用於管理從合約訂定到交割期間價格風險的工具。

去年10月，澳洲與美國簽署協議，旨在因應東方大國在關鍵礦產領域的主導地位。該協議包含一項價值85億美元的項目儲備計劃，並計劃利用澳洲籌建的戰略儲備，為易受供應中斷影響的金屬提供支持。

3.聯準會獨立性受政治挑戰引市場擔憂，鮑威爾強硬回應調查指控

投資人指出，美國司法部對聯準會的調查以及聯準會主席鮑威爾的強烈回應，使得這場長期爭議的風險急劇升高，已將這家全球最具影響力的中央銀行的獨立性公開置於危險境地。

鮑威爾於週日發表措辭強硬的聲明，披露了一項可能對其提起刑事訴訟的調查，涉及其曾參與的一項建築翻新項目。鮑威爾稱此舉是“藉口”，旨在獲取對聯準會的政治影響力，以推動更快降息。美國總統川普向NBC表示對司法部的行動不知情，但他近期對鮑威爾的批評日益頻繁且尖銳，主要因聯準會降息步伐慢於其預期。

這次調查與鮑威爾的激烈反應令矛盾急劇升級。市場觀察家擔憂，這場爭端可能動搖聯準會的獨立性，而這項獨立性長期以來被視為美國經濟政策與金融體系的基石。德國財政部長拉爾斯·克林貝伊的首席顧問延斯·蘇德庫姆對路透社表示：“特朗普對美聯儲的直接攻擊，再次削弱了人們對美國中央銀行獨立性的信心。美國自身將承受最主要的負面影響。”

不斷加深的裂痕也反映出川普政府試圖重塑從軍隊到司法機構等一系列美國機構的努力，已對其金融實力的核心支柱產生深遠影響。週一，美元對一籃子主要貨幣錄得三週以來最大單日跌幅，黃金價格飆升至歷史高位，美國股指期貨下挫，長期國債收益率大幅上升。

悉尼威爾遜資產管理公司投資組合經理達米安·博伊評論稱：“鮑威爾一改以往應對特朗普威脅的方式，此次選擇直接回應核心問題——即美聯儲並未按照總統意願調整利率。金價走強、股市震盪、收益率曲線趨陡，這些市場表現與攻擊央行獨立性的策略大體吻合。”

在現代經濟學中，央行能在不受政治幹預的情況下（至少在利率決策上）獨立行動，被視為維持長期經濟穩定的關鍵原則。對投資者而言，對美國機構的信任構成美元作為世界儲備貨幣以及吸引巨額資本流入的所謂「過度特權」的基礎。

多倫多Corpay首席市場策略師卡爾·沙莫塔指出，試圖幹預聯準會可能帶來「意想不到的後果」。他表示：“通過對官員採取激進的法律威脅來影響央行，政府可能推高通膨預期、削弱美元的避險屬性，並導致長期債券收益率急劇上升，從而全面提高美國經濟的借貸成本。到處潑汽油再玩火柴通常不會有好結果。”

鮑威爾的回應在某種程度上被視為其離任前的表態，其主席任期將於今年5月結束。川普已承諾將提名一位「相信應大幅降息」的人選接替。然而，鮑威爾這次的立場可能為繼任者設定框架，並成為衡量聯準會政策走向的參照。

澳新銀行集團首席經濟學家理查德‧耶岑加認為，就整體美國金融市場而言，聯準會在利率、資產負債表及銀行監理三大政策領域的運作均可能進入不穩定狀態。他說：“現在下定論雖為時過早，但趨勢已相當明顯……過去數十年我們所熟知的技術官僚主導型美聯儲正逐漸淡出視野。”

同時，投資人已開始反思其投資組合是否過度集中於美國資產，並關注川普政府帶來的新型風險。法國Natixis銀行首席美國經濟學家克里斯托弗·霍奇表示：“市場此前已消化了圍繞美聯儲及其獨立性的諸多噪音，很可能這次也會如此，但總有一天情況會改變。”

儘管週一動盪有限，有些人認為這對利率幾無直接影響，甚至顯示川普對聯準會的實際影響力有限。高盛首席經濟學家簡·哈祖斯在倫敦舉行的該行年度戰略會議上指出，刑事起訴威脅會加劇對央行獨立性的質疑，但他預計聯準會仍將基於經濟數據做出決策。他強調：“我毫不懷疑鮑威爾在剩餘任期內將繼續依據數據決策，不會受任何一方影響，不會因為數據可能指向某一方向而加快或延遲降息。”

北京時間1月12日（週一），澳洲基本面暫無重要數據公佈，市場焦點集中在晚間21:30公佈的美國12月CPI。

經濟資訊

最新數據顯示，澳洲家庭支出在2025年11月維持強勁成長，但勞動市場持續疲軟，引發對經濟前景的複雜預期。

家庭支出強勁反彈。澳洲統計局公佈，11月家庭月支出指標（MHSI）較上季上漲1.0%，達到794億澳元，繼10月修正後成長1.4%後連續第二個月穩健上升。年度支出成長率從5.7%回升至6.3%，為2023年9月以來最高水準。成長主要由服務支出推動（季增1.2%），受音樂會、體育賽事等活動帶動；商品支出亦增長0.9%，其中服裝、電子產品和家具類消費在「黑色星期五」促銷期間表現突出。經濟學家指出，消費反彈反映內在經濟動力，可能推動第四季GDP成長。

通膨壓力與升息預期。儘管2025年澳儲行三度降息至3.6%，通膨持續高於目標區間：11月整體通膨率年化3.4%，核心通膨率3.2%，均超出2%-3%的目標。澳儲行先前警告，下一步利率調整可能是升息而非降息。利率互換市場顯示，2026年2月升息機率為25%，5月機率升至76%，全年預計升息約30個基點。凱投宏觀經濟學家表示，消費強勁可能加劇央行對通膨的擔憂。

勞動市場走弱。同時，就業市場呈現疲軟跡象。 11月ANZ-Indeed招聘廣告數量下降0.5%，連續第六個月下滑，較去年同期減少7.4%。經濟學家指出，招聘廣告減少預示未來失業率可能上升，且2026年失業率增幅或超過澳儲行預期。各州表現分化：新南威爾斯州下滑明顯，維多利亞州和西澳大利亞州略有增長，昆士蘭州和南澳大利亞州保持穩定。

經濟展望。瑞銀經濟學家認為，名目支出加速可能帶動實質消費成長，為GDP提供上行支撐，維持2026年第二季升息25個基點的預測。然而，消費回升與就業市場疲軟形成矛盾，加劇了政策權衡的複雜性。市場將持續關注通膨軌跡與勞動力數據，以研判澳洲儲行下一步行動。

政治資訊

在雪梨邦迪海灘大規模槍擊事件（造成15人死亡）發生後，澳洲聯邦政府正緊急推動一系列反恐與社會安全立法，相關措施在國內引發關於國家安全、言論自由與社區凝聚力的廣泛討論。

政府緊急行動與核心立法。總理安東尼·阿爾巴尼斯週一宣布，聯邦議會將提前兩週於1月19日復會，旨在迅速通過一項綜合性國家安全法案。該法案核心內容包括：

1.強化反仇恨言論法律：擬設立新的「煽動種族仇恨」罪，降低將仇恨組織（如新納粹團體）列為非法的門檻，並授權內政部長更容易因宣揚仇恨而取消相關人士簽證。

2.建立全國槍支回購計劃：法案將設立回購計劃，聯邦政府承諾承擔50%費用，並與各州合作推行更嚴格的槍支許可審查程序，引入情報機構（ASIO）的背景核查。阿爾巴尼斯強調，立法旨在同時應對「仇恨與槍枝」兩大威脅，並期望在議會獲得跨黨派支持。

政治反應與爭議。該法案將槍枝管制與仇恨言論改革捆綁推進的策略引發爭議：

反對黨（聯盟黨）的擔憂：影子內政部長喬諾·杜尼亞姆批評政府未在起草過程中充分諮詢，並警告將複雜改革合併可能導致「意想不到的後果」。聯盟黨原則上支持打擊仇恨言論，但希望確保立法過程審慎。

司法立場：總檢察長米歇爾羅蘭稱此法案將是澳洲「有史以來最嚴厲的」反仇恨言論法。政府表示已為潛在法律挑戰做好準備。

總理將於議會提出悼念動議，並已宣布將由前高等法院法官弗吉尼亞·貝爾領導一個皇家委員會，專門調查邦迪襲擊事件、反猶太主義及更廣泛的社會凝聚力問題。法案將提交議會情報與安全聯合委員會審查。政府希望立法能「有效率、迅速」獲得通過。

金融資訊

受國際金價飆升至歷史新高的推動，澳洲股市週一收漲。標普ASX200指數上漲41.5點，漲幅0.48%，報8759.4點；綜合指數上漲0.52%，報9092.7點。

板塊與個股表現分化明顯。黃金與資源股領漲：因地緣政治緊張局勢（傳聞美國可能打擊伊朗）刺激避險需求，現貨黃金價格首次突破每盎司4,600美元。金礦商Newmont、Northern Star及Westgold股價均創歷史或階段新高。部分鋰礦與稀土股也跟著上漲。權重股拖累大盤：三大鐵礦石巨頭（必和必拓、力拓、FMG）股價普遍下跌，限制了指數進一步上行。保險板塊承壓：由於維多利亞州發生災難性叢林大火，市場擔憂保險賠付損失擴大，主要保險公司Suncorp、IAG及QBE股價全線下跌。其他亮點：非必需消費品板塊漲幅最大，其中賭博設備商Light Wonder在解決訴訟後股價飆升18%。四大銀行股價均小幅收高。

整體而言，澳股雖受美國股市樂觀情緒帶動，但內部板塊則因商品價格波動及天災事件呈現顯著分化格局。金礦股成為當日最亮眼的板塊，而保險股則因氣候災害而面臨短期壓力。

地緣戰事

1月12日，全球地緣政治局勢因美國川普政府的強硬單邊外交政策而持續緊張。川普在第二任期內，其標誌性的「美國優先」與交易主義思維正同時在北極、中東兩大戰略方向引發連鎖反應，對既有聯盟體系與國際規範構成嚴峻挑戰。

北極風雲：格陵蘭爭議動搖北約根基。近期，北極戰略要地格陵蘭島成為美歐矛盾的焦點。川普總統公開重申美國有必要「擁有」丹麥自治領格陵蘭島，以防止其被俄羅斯控制。此舉並非突發奇想，而是其2019年立場的延續與升級。

各方反應激烈，聯盟出現裂痕：

1.格陵蘭與丹麥堅決抵制：格陵蘭自治政府明確聲明「絕不接受」美國接管，強調其作為北約成員丹麥一部分的身份，國防應透過北約框架解決。丹麥同樣堅決拒絕出售領土。

2.歐盟發出最嚴厲警告：歐盟防務專員庫比留斯直言，美國任何對格陵蘭的軍事佔領都“意味著北約的終結”，並將對跨大西洋關係所有領域產生深遠的負面影響。歐盟同時表示，若丹麥請求，願意直接為格陵蘭提供安全援助。

3.北約陷入兩難與內部協調：北約秘書長斯托爾滕貝格證實，盟國正在討論如何共同加強北極安全，以回應美國的「關切」。外交官透露，可能藉鏡在波羅的海的模式，在北極展開新的聯盟行動。這顯示北約正努力透過內部協作來「消化」美國的單邊衝動，避免聯盟破裂。

影響分析：格陵蘭事件已超越簡單的領土意向，演變為對北約核心原則——成員國主權與領土完整不可侵犯——的直接衝擊。川普的言論迫使歐洲嚴肅思考「後北約時代」的自主防衛問題，大西洋聯盟的互信基石出現鬆動。

加薩變局：停火下的代理人暗戰浮現。在加薩地帶，為期三個月的停火未能帶來穩定，反而孕育了新的衝突形式。一個得到以色列公開支持的巴勒斯坦反哈馬斯民兵組織宣稱，暗殺了哈馬斯在汗尤尼斯的高級警官。

局勢新特徵：以色列策略轉變：以總理內塔尼亞胡已承認「激活」當地部落勢力對抗哈馬斯。這顯示以色列在軍事行動之外，正積極扶植代理人，試圖從內部瓦解哈馬斯對加薩的統治。哈馬斯面臨雙重壓力：一方面需應對以色列支持的武裝挑戰，另一方面仍在受損嚴重的加薩努力重建治理權威。儘管遭受重創，哈馬斯仍保有數千名武裝人員。和平進程停滯：川普政府提出的加薩計畫（要求哈馬斯交權、以色列進一步撤軍）毫無進展。停火脆弱，衝突轉入低強度暗殺與零星交火階段，為區域長期穩定埋下隱憂。

伊朗危機：國內動盪與外部軍事威脅疊加。伊朗正面臨1979年以來最嚴峻的國內抗議挑戰，而川普政府的強硬表態使危機國際化、軍事化風險驟增。

當前態勢：

抗議規模與鎮壓空前：始於經濟訴求的抗議已升級為政治運動，蔓延全國。根據人權組織統計，已有超過500名抗議者死亡，上萬人被逮捕。網路被切斷，資訊封鎖嚴重。

川普政府極限施壓升級：川普在宣稱可能與伊朗談判的同時，明確表示「可能不得不採取行動」。美媒揭露，其國安團隊討論的選項包括軍事打擊、網路攻擊等。這標誌著美國政策從「極限施壓」轉向「武力威脅」。

伊朗強硬回應，但處境艱難：伊朗指控美國干涉，宣稱已做好戰爭準備，並警告將打擊以色列及美國基地作為報復。然而，伊朗剛從去年與以色列的戰爭中恢復，地區盟友力量被削弱，國內經濟困頓，政權穩定性承受巨大壓力。

地緣政治影響：伊朗危機成為川普單邊主義與政權更迭傾向的試金石。若美國進行軍事幹預，不僅將引爆中東全面衝突，也將徹底重塑全球能源安全與大國對抗格局。

技術謀攻

週一因聯準會獨立性受威脅的擔憂引發短線市場波動，美元遭拋售，澳幣兌美元匯率從日內低點0.6674反彈至0.6716，美國股指期貨同步下滑，不過整體波動幅度相對溫和。這一市場異動的核心誘因，是聯準會主席鮑威爾在當地時間週日晚間聲明中披露的重磅消息——司法部已向其送達大陪審團傳票，並威脅就其去年6月在參議院銀行委員會的作證事宜提起刑事訴訟。鮑威爾直指，這項史無前例的舉措並非源於作證內容或聯準會大樓翻新計畫本身，而是川普政府為施壓降息、謀求對央行及貨幣政策更大控制權尋找的「藉口」。

他強調，聯準會始終基於公眾利益評估制定利率政策，而非屈從於總統意願，同時重申將繼續履行參議院賦予的職責。這起事件的導火線，是圍繞聯準會華盛頓兩棟大樓翻新工程的爭議。早在去年年初，白宮就批評該25億美元翻新計劃過於昂貴鋪張，彼時已有分析人士認為這是政府施壓降息的藉口，但鮑威爾當時並未就此表態，反而透過美聯儲官網公開項目細節，並致函白宮成員說明背景。同年6月，鮑威爾在國會例行貨幣政策作證時被反覆問及該項目，他解釋稱這是老舊基礎設施的必要更新；7月，川普還罕見以總統身份視察該設施，鮑威爾陪同參與。事實上，自今年1月重返白宮以來，川普就持續要求聯準會大幅降息，指責其政策拖累經濟成長，甚至考慮解僱鮑威爾——儘管法律層面保護聯準會主席免遭罷免，同時他試圖解僱聯準會理事麗莎·庫克的案件目前仍在最高法院審理中。

面對鮑威爾的指控，川普在接受NBC新聞採訪時表示對此事一無所知，僅評價鮑威爾「既不擅長管理聯準會，也不擅長建造大樓」；司法部發言人則拒絕就案件置評，僅稱司法部長已指示下屬檢察官優先調查濫用納稅人資金的行為。值得注意的是，儘管鮑威爾的聯準會主席任期將於今年5月結束，但他仍有權擔任聯準會理事至2028年1月31日，這也使得川普難以在任期尾聲前完成對聯準會七人理事會的第四個任命。與此同時，福斯商業頻道週一援引匿名政府消息人士報道，首席債券投資經理里克·里德爾已被列為聯準會主席繼任者的四位最終候選人之一。事件發酵後，各方反應強烈。參議院銀行委員會成員、共和黨參議員湯姆·蒂利斯明確表態，川普的起訴威脅損害了司法部的獨立性和信譽，在相關法律問題得到徹底解決前，他將反對川普提出的任何美聯儲人選提名，包括即將任命的新主席。賓州大學聯準會歷史學家彼得·康蒂-布朗更是直言，這一調查不僅是川普總統任期內的“低谷”，更是美國中央銀行史上的“低谷”，強調國會設立美聯儲的初衷，絕非讓其淪為總統日常決策的附庸。針對這起事件，華爾街機構也迅速給予專業解讀。投資分析平台Reflexivity共同創辦人兼總裁朱塞佩‧塞特指出，聯準會主動發布相關聲明，足以反映其與政府之間的衝突激烈程度。高盛首席經濟學家、管理委員會成員揚·哈齊烏斯，在周一倫敦舉行的高盛年度全球戰略會議上發表講話——這也是華爾街高管自鮑威爾可能接受調查的消息傳出後的首次公開表態。哈齊烏斯強調，起訴威脅將加劇市場對美國央行獨立性的擔憂，相關顧慮值得警惕，但他毫不懷疑鮑威爾在剩餘任期內，仍會完全基於經濟數據制定決策，不會受任何外部力量幹擾，既不會迫於壓力貿然降息，也不會因數據傾向寬鬆而刻意迴避降息操作。基於上週五公佈的疲軟非農就業數據——該數據反映出美國勞動力市場正逐漸走弱，疊加GDP增長強於預期、關稅影響逐步消退的背景，高盛已調整降息預期，將此前預測的2026年3月和6月兩次各25個基點的降息，推遲至同年6月和9月。哈齊烏斯重申了這項預測，並指出聯準會利率路徑面臨的風險偏向下行。此外，他還提及關稅走勢的潛在變化，認為隨著11月中期選舉臨近，出於對民眾負擔能力的考量，關稅水平或將有所下降；若美國最高法院裁定川普全面全球關稅政策不具合法性，關稅也有望迎來下調窗口期。

據悉，美國最高法院預計本週三作出新裁決，包括關稅合法性在內的多起重大案件目前仍懸而未決。對於川普政府可能推出的替代措施，哈齊烏斯認為即便有相關方案，也未必能100%落地，原因或是替代方案推進難度較大，或是政府顧慮經濟承受能力。除高盛外，摩根大通、巴克萊銀行和摩根士丹利等投行，也在周五勞動力市場未出現快速惡化的數據公佈後，推遲了對美國升息的呼籲。而根據倫敦證券交易所集團（LSEG）的數據，交易員目前仍預計年底前至少會有兩次各25個基點的降息。目前，市場關注的焦點已轉向週二公佈的美國消費者物價通膨報告，這份報告被視為衡量聯準會下一步政策動向的關鍵指標。

從日線級技術指標分析，澳幣兌美元週一在布林通道中軌區域反彈，價格整體仍處於中軌與上軌之間的偏強區間運行。同時，布林通道開口未出現明顯收縮或擴張，預示短期市場波動率將維持均衡水準；具體來看，布林通道上軌0.6750附近構成短期動態阻力，中軌0.6670一線是判別多空強弱的關鍵分界線，而下軌0.6600一條帶則為匯價提供短期動態支撐。在動能層面，14日相對強弱指數（RSI）回升至60-70的強勢區間，與匯價的反彈走勢形成共振，明確顯示市場多頭動能重新佔據主導地位。從日線趨勢結構來看，澳幣兌美元昨日未能有效跌破0.6660結構性支撐，隨後展開的反彈進一步驗證，自0.6420區域開啟的上升趨勢結構保持完整。因此，若匯價守穩0.6660支撐區域，多頭蓄力反攻並有效站穩0.6760上方，那麼本輪上升趨勢可望延續，後續多頭目標可上看0.6900整數關口；反之，一旦0.6660支撐位被有效下破，當前上行趨勢結構將遭到實質性破壞，匯價下行風險將顯著放大，空頭第一目標可看向0.6590一線－該位置同時也是本輪自0.6420上升波段的50%斐波那契回撤位，若此支撐再告失守，匯價或將打開更大下行空間，進一步下探目標指向0.6420甚至更低水平。澳幣被消費點燃_1

來源：領盛Optivest

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在銅價經歷了一個月暴漲22%並突破13,000美元/噸的關鍵時刻，華爾街對於這一全球最重要工業金屬的未來走勢產生了嚴重分歧。

瑞銀分析師Daniel Major團隊在1月12日發布的報告中警告，儘管銅價近期飆升，但礦業公司的專案審批（FID）在2023年至2025年期間依然處於極低水準。並且，資本開支週期的轉向已經落後，預示2026/27年銅精礦市場將出現嚴重的結構性短缺。

這結構性看漲的觀點與高盛和花旗的短期警示形成了鮮明對比。高盛和花旗近期雖然上調了短期目標價，但均警告稱，當前價格受美國關稅預期引發的"囤貨潮"驅動。高盛認為一旦第二季關稅政策明朗，囤貨行為終結，市場將重新面對全球過剩的現實；花旗更是直言"1月可能就是全年的價格高點"。

這種多空觀點的激烈碰撞，將投資者的目光從短期的宏觀博弈拉回到了行業最本質的問題：在能源轉型需求激增的背景下，全球礦業是否有能力提供足夠的銅？瑞銀的數據給了悲觀的答案——資本投入的效率正在急劇下降，而新的供應卻遲遲未能跟上。

資本開支的"假象"：錢花多了，銅卻沒變多

瑞銀在其題為《銅：資本開支週期加劇供應挑戰》的報告中，揭示了一個令長期多頭興奮、卻令下游恐慌的事實：礦業公司雖然在花錢，但效率在急劇下降。

瑞銀指出，過去10年市場對銅的中期共識一直看漲，但供應端總能"擠出"足夠的銅來避免短缺。然而，這一次情況不同了。儘管大型礦商對銅的長期看法愈發樂觀，新專案的回報率也相當穩健，但2023-2025年的專案最終投資決定（FID）數量依然維持在低點。

核心數據令人咋舌：

• 實際投入縮水：全球銅業資本開支在名義上保持在約400億美元的穩定水平，但如果剔除通膨因素，2025年的實際資本開支僅為2013年峰值水平的約30%，且過去三年呈下降趨勢。

• 資本密集度飆漲：錢更不值錢了。瑞銀審查了專案管道後發現，2025-2030年可能核准的潛在專案（約1,100萬噸產能），其平均資本密集度約為25,000美元/噸。相較之下，2021-2025年獲批/完工的工程（約380萬噸）僅17,000美元/噸。

• 這意味著：資本密集度提高了50%。換句話說，過去花10億美元能帶來約6萬噸的銅增量，未來同樣的10億美元只能換來約4萬噸。

銅價分歧加劇！瑞銀押注“供給崩塌”，高盛警惕“過熱回調”，拐點到了嗎？ _1

瑞銀分析師Daniel Major團隊直言："儘管需求前景喜憂參半，但分析資本開支週期讓我們確信，銅市場將在2026/27年進入短缺狀態，庫存的消耗將支撐價格進一步持續上漲。"

填補缺口需1750億美元，審核速度嚴重落後

為了量化供應危機的嚴重性，瑞銀建立了一個長期模型。模型顯示，如果僅考慮目前已批准或極可能批准的"基準情境"項目，全球礦山供應將在2028-2030年見頂，隨後開始下滑。到2035年，供需缺口將擴大至驚人的700萬噸。

瑞銀測算，為了填補這一缺口，產業需要立即行動：

• 新專案的資本開支需在2026年提升至50億美元；

• 2030年需成長至每年200億美元，維持至2035年；

• 累計需要超過1750億美元的新項目支出。

然而，現實情況並不樂觀。 2023-2024年的新專案審批量仍接近週期性低點。雖然2025年審批量回升至約80萬噸，但考慮到3-4年的建設週期，這一速度仍不足以彌補需求成長。

銅價分歧加劇！瑞銀押注“供給崩塌”，高盛警惕“過熱回調”，拐點到了嗎？ _2

價格已達"激勵線"，但巨頭更愛併購

瑞銀認為，目前現貨價格已經處於或高於能夠激勵新項目投資的水平。該行測算，基於15%的內部報酬率（IRR）門檻，長期銅價需達到5.0美元/磅（約11,000美元/噸）才能激勵大部分新專案落地。

儘管價格已經達標，但供應響應依然遲鈍。瑞銀指出，必和必拓、力拓等巨頭的資本配置優先順序雖然已轉向成長，但更多是透過併購（MA）來獲取現有資源，而非承擔高風險開發新礦。

報告列舉了未來2-3年可能做出最終投資決定（FID）的關鍵項目，包括智利的Escondida和Spence擴建、阿根廷的Vicuna和Mara項目，以及美國的Bagdad和Resolution項目。

瑞銀認為，隨著阿根廷RIGI法案（大型投資激勵制度）的實施以及美國監管環境可能改善，部分項目有望加速，但整體上，"資本部署的速度仍難以避免未來2-3年的供應增長放緩"。

因此，市場需要更長時期的高價來刺激替代需求或縮減消費。

銅價分歧加劇！瑞銀押注“供給崩塌”，高盛警惕“過熱回調”，拐點到了嗎？ _3

高盛與花旗的警告：關稅恐慌下的"虛假繁榮"

與瑞銀聚焦長期供應瓶頸不同，高盛和花旗的關注點在於短期需求面的異常。他們的結論驚人一致：短期漲太快了，小心回調。

根據追風交易台引用的高盛研報，該行分析師Eoin Dinsmore團隊指出，銅價近期的暴漲主要是由"美國囤貨"驅動的。市場擔憂美國將對精煉銅徵收關稅，導致金屬被大量吸入美國市場。高盛警告，一旦第二季關稅政策明朗（延後或實施），囤貨動力將消失，市場焦點將回歸到2026年全球預計30萬噸的過剩量。高盛維持2026年第四季價格回落至11200美元/噸的判決。

花旗銀行的觀點更為激進。由Tom Mulqueen領銜的團隊在1月6日的報告中指出，雖然將短期目標上調至14000美元/噸，但"1月可能就是2026年的價格高點"。花旗警告，超過13,000美元的價格將刺激廢銅供應激增，從而平衡市場。除非出現新的宏觀催化劑，否則價格終將回落至13,000美元/噸的水平。

瑞銀則在報告中反駁了這種短期視角的限制。瑞銀承認近期漲勢受投資者部位驅動，短期價格可能面臨整固，但強調"供應挑戰與韌性需求的對比，創造了令人信服的基本面"。瑞銀堅信，2026年將是市場真正感受到"實物緊缺"的一年，庫存的持續下降將支撐價格進一步上漲。

總結來看，目前的銅市場呈現出一種極度分裂的狀態：

1.長期邏輯（瑞銀）：礦業投資不足和成本飆升是不可逆的物理約束，2026/27年的短缺不可避免，現在的價格只是長期多頭的序章。

2.短期邏輯（高盛/花旗）：當前的暴漲是建立在"關稅恐慌"和"美國囤貨"基礎上的脆弱平衡，一旦政策不確定性消除，過剩的基本面將把價格拉回地面。