聯準會新主席帶來狂暴大牛的可能性

週三公佈的數據顯示，在工黨政府公佈秋季預算案前夕，英國11月服務業成長放緩、就業人數出現自2月以來最大幅度的收縮、新訂單也出現四個月以來的首次下滑。這些數據所反映出來的經濟低迷狀態或將為英國央行本月稍後的降息提供支撐。

數據顯示，英國11月標普全球服務業PMI終值為51.3，低於10月的52.3，但好於初值50.5。11月新訂單自7月以來首次下降，部分反映出國內外需求疲軟，同時出口以6月以來最快速度下滑。企業招募活動持續萎縮，就業人數降幅創下九個月來最快。

一些企業在受訪時表示，英國財政大臣里夫斯擬公佈的秋季預算案的不確定性促使他們推遲了對新項目的投資。受訪企業也表示，消費者和企業信心低迷對經濟成長造成了不利影響。

標普全球市場情報經濟學主管蒂姆•摩爾(Tim Moore)表示："11月數據顯示，自夏季以來訂單量穩步改善的態勢突然終止。受訪企業普遍提到與客戶信心脆弱、風險厭惡情緒加劇以及預算案前政策不確定性上升相關的商業挑戰。"

英國秋季預算案遭商界吐槽

週三公佈的一系列經濟數據可能無法為正試圖推動經濟更快成長的里夫斯帶來太多安慰。里夫斯於當地時間上週三在下議院正式公佈2025年秋季預算案。根據英國預算責任辦公室(OBR)計算，該預算案所列政策將在2029/30財年帶來約261億英鎊的額外稅收收入。 OBR同日發布最新《經濟與財政展望》報告，確認政府財政緩衝空間將從2025年3月預測的99億英鎊大幅提升至217億英鎊。

這項預算案是工黨政府上任後的第二份預算案。面對經濟成長疲軟、公共債務高企(截至10月淨債務與GDP之比為94.5%)以及公共服務體系面臨的巨大壓力，里夫斯試圖在履行選舉承諾與整固財政之間尋求平衡。這份2025年秋季預算案雖未採取激進緊縮，但透過結構性增稅與支出控制，有效鞏固了財政框架，降低了債券市場對財政失控的擔憂。

不過，該預算案遭到英國多家大型企業執行長的集體批評了。來自酒店、保險和銀行等多個行業的商業領袖表示，該預算案未能為英國經濟成長奠定基礎。有CEO甚至將其描述為一份"寅吃卯糧"的預算，認為其本應採取更激進的措施。這些商界領袖在預算案公佈前曾表示，如果成本持續上升，他們可能會削減投資。如今增稅已確認，部分企業正在規劃下一步行動，其中可能包括在壓力最大的行業中裁員。

週三公佈的這些數據顯著地反映了企業在預算案公佈前的謹慎情緒。而在預算案公佈後，增稅帶來的成本上升對企業以及進一步對整體經濟的影響可能將導致後續的經濟數據惡化。

英國央行本月降息已板上釘釘？

英國央行將於12月18日公佈最新利率決議。交易員預計，英國央行屆時降息的機率達90%。週三公佈的一連串經濟數據或許將為英國央行本月的降息提供支撐。

三菱日聯銀行分析師Lee Hardman在一份報告中指出，勞動力市場疲軟以及近期通膨走軟的跡象應足以促使英國央行在本月的會議上降息。他補充稱，上週的秋季預算案中並未收緊財政政策，這不會為英國央行在未來幾年進一步降息提供額外的動力。不過，這些財政措施將有助於在未來一年降低通膨，並為降息提供一些空間。 ‌‌他也表示，隨著英國央行料將於12月18日進一步降息，英鎊到年底前可能會下跌。

不過，英國央行貨幣政策委員會成員梅根·格林(Megan Greene)表示，勞動市場需進一步走弱，她才能支持再次降息。格林週一指出就業和職位空缺數據出現"企穩"跡象，其言論表明她將繼續反對進一步放寬貨幣政策。她也表示，若預期中的消費支出復甦未能實現，也可能改變她對借貸成本的看法。

據悉，格林曾在8月投票反對英國央行的上一次降息，預計在即將舉行的政策會議上仍將站在鷹派陣營。屆時，英國央行行長安德魯貝利可能成為關鍵搖擺票，推動貨幣政策委員會在12月18日的會議上傾向放寬政策。

通膨前景仍存挑戰，英國央行未來或謹慎行動

值得注意的是，OBR更新的經濟預測顯示，2025年GDP成長預期從3月的1.0%上調至1.5%，但2026年成長預期則從1.9%下調至1.4%。更令人擔憂的是，中期潛在生產力成長率從1.3%下調至1.0%，反映出英國經濟深層結構性問題。通膨方面，2025年CPI通膨預測從3.3%上調至3.5%。儘管核心通膨粘性較強，OBR計算預算案中的政策組合(包括凍結鐵路票價、延續燃油稅減免等)將在2026年第二季度使通脹率下降0.5個百分點，為英國央行貨幣政策提供支持。

然而，財政緊縮並未消除通膨粘性，反而可能透過成本傳導加劇服務通膨。預算案中多項增稅措施－如雇主國民保險起徵點凍結、退休金繳費稅制收緊、企業折舊抵扣削減－均直接或間接增加企業營運成本。這些成本壓力可能會被轉嫁至商品與服務價格，尤其在服務業佔英國經濟比重超80%的背景下，將進一步推高核心通膨。

數據顯示，2025年10月英國核心CPI年增率仍高達3.4%，顯著高於歐盟27國(不含英國)的2.6%。英國央行官員近期多次強調，服務通膨呈現"單邊走勢"，且薪資增長雖趨緩但仍具有韌性，財政政策的"隱形加稅"效應使通膨回落路徑更加不確定。此外，財政盈餘的改善並未扭轉經濟疲軟基本面，英國央行仍面臨"穩通膨"與"防衰退"的兩難。

儘管財政緩衝擴大，OBR仍將2026年GDP成長預期下調，並下調了潛在產出成長速度，反映生產力停滯與投資不足的深層問題。同時，英國失業率升至近四年高點，零售銷售持續低於疫情前水平，消費者信心低迷。在此背景下，若英國央行過早降息，可能被市場解讀為對財政緊縮下經濟疲軟的"被動回應"，削弱其抗通膨信譽;若繼續維持當前基準利率，則可能進一步抑製本已脆弱的消費與投資。英國央行內部已出現分歧，部分成員支持降息以應對需求疲軟，但多數仍強調"貨幣政策仍具限制性"，需等待通膨更明確地向2%目標收斂。

有分析指出，英國央行在預算案後更可能採取"觀望+耐心"策略－維持基準利率在4.00%不變，直至核心通膨持續回落至2.5%以下且薪資成長顯著放緩;放緩國債縮表速度，以平衡財政擴張對市場流動性的潛在影響;強調政策獨立性，避免被市場解讀為補償性緊縮的經濟性」。

來源：智通財經

天然氣方面，由於美國天然氣出口數據大增疊加氣溫下降以及數據中心帶來的需求提振，美國天然氣期貨連續上漲，截至12月2日盤中，在4.9美元/百萬英熱上方。

圖：WTI原油價格走勢

圖：天然氣價格走勢

多空交織，原油在反彈後陷入震盪等待進一步指引

出口創新高，美國天然氣大幅上漲

來源：新華財經

週三（12月3日）歐洲時段，美元指數延續跌勢，向99一線靠攏，創下逾兩週新低。此次持續下行反映出市場對聯準會下週啟動降息週期的堅定預期，CME聯準會觀察工具顯示，目前市場對25個基點降息的定價機率已升至92%。這種鴿派定價使美元持續承壓，投資者為適應更寬鬆的貨幣政策立場調整部位，導緻美元難以出現實質反彈。

華僑銀行（OCBC）外匯分析師弗朗西斯·張與克里斯托弗·王指出，美元指數在夜間交易中收於99.19水平，由於缺乏新的利好因素，美元走勢持續疲軟，未能出現有效反彈動能。

美國經濟數據疲軟與聯準會鴿派基調主導弱勢

美國近期宏觀經濟指標顯示經濟活動逐步降溫。儘管整體狀況保持穩定，但就業和產出數據已釋放需求放緩訊號，強化了市場對聯準會早於最初預期啟動寬鬆政策的判斷。多位聯準會官員發表的鴿派言論進一步鞏固了12月降息的合理性，央行溝通中強調了對成長動能放緩和通膨壓力可控的擔憂。

聯準會主席人選風波：哈塞特成頭號熱門，鴿派預期升溫

美元困境雪上加霜的是，下一任聯準會主席人選猜測成為關鍵市場驅動因素。有報導稱，川普政府取消了與多位最終人選的面試安排，包括原計劃今日與副總統萬斯會面的克里斯托弗·沃勒等人。事實上，總統川普上週末已在"空軍一號"上明確表達了人事意向，目前擔任國家經濟委員會主任的凱文·哈塞特成為最可能的人選，其政策立場被認為與總統高度一致。以主張低利率著稱的哈塞特，本週在博彩市場的當選機率已從感恩節前的35%飆升至85%。川普近期在與哈塞特共同出席的一場活動中更是直接暗示："我認為潛在的下一任美聯儲主席就在這裡。我不確定…我們可以稱他為'潛在的'美聯儲主席嗎？"儘管傑羅姆·鮑威爾的任期將持續至明年5月中旬，但特朗普已表示將在2026年初確認提名候選人，最終人選需公佈提名候選人，最終人選需公佈提名候選人。

市場將哈塞特的潛在任命解讀為更鴿派貨幣政策的強烈訊號，鑑於市場預期其領導下聯準會將採取更寬鬆立場，美元弱勢進一步加劇。不過，部分機構投資者警告，一旦任命正式生效，美元拋售可能有所緩和——一方面是因為哈塞特的實際政策主張可能不如市場預期那般鴿派，另一方面美聯儲的集體決策機制也將對其政策自由度形成約束，難以推行過度寬鬆的貨幣政策。值得注意的是，當前市場對12月FOMC會議降息的預期已基本消化完畢，投資者的關注焦點正轉向2026年聯準會的降息路徑指引，而新主席人選的確定將成為影響這條路徑的關鍵變數。

地緣政治緊張局勢支撐有限

通常而言，地緣政治緊張局勢會推動避險買盤支撐美元，但這次卻未能阻止美元下跌。美俄特使談判陷入僵局的報導以及區域不確定性上升，均被聯準會即將降息的主導敘事所掩蓋。投資者將貨幣政策預期置於地緣政治風險之上，使得美元在降息押注持續主導市場的背景下易受進一步下行壓力。

關鍵經濟數據前瞻：ADP就業與ISM服務業PMI成焦點

交易員正密切關註今日公佈的兩組美國核心數據，這將為聯準會政策決策提供最新參考。首先是12月ADP就業報告，市場預測新增就業人數僅1萬個，遠低於前值4.2萬個，顯示美國就業市場可能進一步降溫。儘管該數據不太可能改變市場對下週25個基點降息的預期（目前定價機率已達92%），但低於預期的數據可能強化鴿派押注，進一步壓制美元；若數據意外走強，則可能引發短期回調。其次是12月ISM服務業PMI，上月指數錄得48的收縮區間讀數，創下階段性低點。若本次數據回升至50榮枯線以上（顯示產業擴張），可能為美元提供短暫支撐；若進一步下滑，將加劇市場對經濟活動放緩的擔憂，強化聯準會激進寬鬆的必要性。

此外，週五發布的PCE物價指數（聯準會首選通膨指標）將為物價壓力提供關鍵參考，若通膨數據持續走軟，可能鞏固2026年持續降息的預期。整體來看，當前美元價格尚未完全反映美國短期利率近期的下跌走勢，若今日數據再度不如預期，可能成為美元指數跌破99.00關口的催化劑，引發新一輪下行勢頭。

技術分析

（美元指數4小時圖來源：易匯通）

從4小時圖來看，目前美元指數處於明確的下跌延續趨勢中，核心訊號可從趨勢形態、指標配合及關鍵價位三方面解析：

首先看趨勢與雙布林帶表現：雙布林通道（粉紅色與藍色軌道）整體呈向下發散狀態，中軌持續向下傾斜，上軌同步壓制、下軌跟隨延伸，波動率未收斂，說明空頭動能仍在釋放。價格連續多根K線緊貼雙下軌運行，期間的反彈高點（如11月底的99.2附近）均被布林帶中軌壓制回落，且始終處於MA20下方，MA20與MA50的向下排列，和雙布林帶中軌形成了重疊阻力，進一步鞏固了下跌格局。

再看指標的共振驗證：RSI目前處於30-40的空頭區域，價格刷新低點（98.9989）時，RSI同步走低，未出現背離信號，意味著空頭動能並未衰竭；MACD雙線維持在零軸下方，綠柱雖略有縮窄但未翻紅，也未形成金叉，說明短期震盪並未改變本質的本質。

最後關注關鍵價位：短期支撐集中在當前雙下軌附近的98.9989，若跌破則下看前期低點98.5510；阻力方面，第一壓力位是雙布林帶中軌對應的99.2附近（與MA20重疊），其次是前期反彈高點，重疊的99.5一線，價格反彈至99.20重疊時，且易受迴壓系統的反射軌道對應到線，價格反彈至9+20軌道時的反應

整體而言，美元指數目前處於空頭主導的下跌延續階段，操作上可持有空單並將停損設在99.2（雙中軌+MA20阻力位）；未入場者可等待價格反彈至99.2附近遇壓時做空，目標看向98.55；若價格有效突破99.2並站穩，則需警惕階段性迴調。

總結

鑑於聯準會降息預期已被市場充分定價，且哈塞特提名事件進一步強化鴿派情緒，美元短期內可能持續承壓。今日公佈的ADP和ISM數據將成為關鍵催化劑，決定美元指數能否守住99.00關鍵支撐位或遭遇進一步拋售。

來源：匯通網

週三公佈的一項調查顯示，歐元區11月的商業活動以兩年半以來的最快速度增長，強勁的服務業抵消了製造業的疲軟態勢。由標普全球編製的11月HCOB綜合PMI終值上修為52.8，創下30個月以來的新高，顯示私部門經濟成長勢頭強勁，高於10月的52.4和預期的52.4，這是其連續第六個月上漲。 PMI指數高於50.0表示經濟活動呈現成長態勢，而低於該水準則表示經濟出現收縮。

漢堡商業銀行首席經濟學家Cyrus de la Rubia表示："歐元區的服務業已顯示出明顯的復甦跡象。服務業的強勁表現甚至足以抵消製造業的疲弱，這意味著歐元區11月的經濟產出增長略高於上個月。"

歐元區11月服務業PMI從10月的53.0升至53.6，達到自2023年5月以來的最高水平，新業務量的增長速度為18個月來最快。製造業則顯示出疲軟的跡象，工廠生產成長降至九個月以來的最低水平，新訂單略有下降。

大多數受訪的歐元區國家都實現了經濟擴張，其中愛爾蘭的表現最為突出，其經濟成長率達到了三年半以來的最高水準。西班牙經濟儘管成長放緩，但仍維持了強勁的成長態勢，而義大利則實現了自2023年4月以來最強勁的成長。在法國，私人企業活動在15個月以來首次擴張，而德國的經濟活動則從10月份的29個月高點放緩。

其次，歐元區的就業情況在11月持續增加，但就業成長的速度放緩至較低水準。服務業保持了招募勢頭，而製造業企業裁員的速度達到了自4月以來的最快水準。商業信心略有改善，但仍低於長期平均水平，顯示企業對未來情勢仍持謹慎態度。

在通膨方面，投入成本以八個月以來的最快速度上升，這是由於製造商採購成本的再度上漲以及服務業費用的加速成長所致。然而，企業向客戶收取的費用上漲速度有所放緩，產出價格的漲幅也降至六個月以來的最低水準。

de la Rubia表示："就銷售價格而言，歐洲央行特別關注的服務業通膨率再次顯著下降了。但總的來說，歐洲央行在即將舉行的央行會議上堅持不改變利率的明確立場可能會得到支持。"

而先前公佈的11月歐元區調和CPI年比初值意外小幅回升至2.2%(接近歐洲央行2%的目標)。更重要的是，服務業價格的頑固性以及薪資成長速度的放緩幅度有限，顯示出國內物價壓力持續存在，這支持了歐洲央行維持當前利率水準以控制通膨的立場。

歐洲央行官員近期的表態普遍暗示，他們對當前的利率水準感到滿意，並認為政策"基本中性"。會議紀錄顯示，強勁的宏觀經濟前景強化了市場對歐洲央行維持現有利率水準的信心，排除了短期內進一步降息的可能性。市場目前預計歐洲央行將在未來幾個月繼續"按兵不動"，降息可能要等到2026年上半年才會恢復討論。

來源：智通財經

當地時間2日晚，俄羅斯總統普丁和美國中東問題特使威特科夫在克里姆林宮舉行會談。俄總統助理烏沙科夫會談後表示，會談"非常有益、富有建設性且資訊量巨大"，但並未達成解決烏克蘭問題的折中方案。

分析家認為，儘管俄方整體上對會談評價積極，並釋放出俄美繼續保持接觸的信號，但從更多透露的信息可以看出，會談並未取得實質進展，甚至"收效甚微"。背後原因是兩大核心分歧仍難解，未來俄烏局勢或陷入"打談循環"。

俄方表態藏著哪些深意

當地時間3日凌晨，俄羅斯負責對外投資和經濟合作事務的總統特別代表德米特里耶夫在社交媒體上發布了一個詞——"富有成效"，並配上了和平鴿的圖標。這是他對此次會談的評價。

普丁和威特科夫的會談從2日19時30分許開始，持續近5小時。俄方參與會談的還有烏沙科夫和德米特里耶夫。美方代表團包括威特科夫、美國總統川普的女婿庫許納和一名翻譯。

這是威特科夫今年以來第6次訪問莫斯科，受到各方高度關注。 11月下旬，美方就烏克蘭危機提出28點"和平計畫"，歐洲國家和烏克蘭以該計畫偏向俄方為由表示反對。此後，美烏歐代表又形成了相對靠近烏方立場的19點計畫。威特科夫這次正是帶著修改版的"和平計畫"與普丁會面。

烏沙科夫在會談結束後說，俄方在會上收到了美方提供的"和平計劃"和其他4份文件，這些文件涉及烏克蘭危機的長期解決。不過他表示，俄美雙方沒有討論具體文件的措辭和提議，而是討論了其包含的實質性內容，會談沒有達成解決烏克蘭問題的折中方案，俄方能接受美方的部分提議，另一些則無法接受，"未來還有很多工作要做"。

有媒體分析認為，俄美未就相關具體文件進行磋商，僅討論"框架內容"，說明雙方仍處於"意向交換"階段，離"和平計劃"還有很大距離。而"未達成折位方案"則意味著，俄美目前尚未找到可達成實際共識的切入點。

針對此次會談，烏沙科夫稱和平"既沒有更近，也沒有更遠"。多家媒體引用烏沙科夫這句話解讀說，威特科夫此次赴俄無功而返，會談進展有限，可謂"收效甚微""無果而終"。

兩大信號暗示局勢走向

有分析指出，從俄方表態來看，這次會談釋放出雙重訊號：一是俄烏之間核心分歧依然未解，二是俄美仍有持續溝通的空間。俄烏衝突相關方或將長期陷入"邊打邊談"局面，戰場態勢與談判進程相互影響，和平前景仍不明朗。

烏沙科夫在此次會談結束後說，雙方重點討論了領土問題。他表示，領土問題不解決，危機也無法解決。俄《莫斯科時報》文章指出，烏沙科夫表示領土問題對俄方來說仍是"最重要的"，說明俄方不太可能在控制頓巴斯地區這一目標上作出讓步。

中國國際問題研究院歐亞研究所副所長韓璐認為，俄方要求將整個頓巴斯地區（主要包括頓內茨克和盧甘斯克兩個地區）歸俄方所有，但目前頓內茨克地區還有部分領土尚未被俄軍控制，烏方則要求以接觸線為基礎進行談判，這是目前俄烏之間的關鍵分歧之一。

這次會談後，俄美雙方均未提及會談是否涉及安全保障問題，不過《華盛頓郵報》文章指出，該問題仍是俄烏核心分歧所在。多家美國媒體表示，烏克蘭仍將西方國家參與的"強有力"安全保障作為停火和結束衝突的條件之一，但俄方在此問題上尚無讓步跡象。烏總統澤倫斯基2日稱，俄羅斯必須在實現"真正的和平與安全保障"方面展現出與烏方相同的意願。

儘管核心分歧難解，俄方仍釋放出願與美方繼續溝通的訊號。烏沙科夫在會談後表示，圍繞烏克蘭問題未來還有很多工作要做，俄美雙方將繼續保持接觸，"至於能否舉行總統級別的會晤，將取決於我們能取得怎樣的進展"。

目前，俄烏雙方軍事行動仍在持續。近日，烏克蘭持續打擊俄羅斯能源和國防基礎設施，並持續在黑海襲擾與俄方相關的貨輪；俄方則對烏多座城市和基礎設施發動飛彈和無人機攻擊。值得注意的是，就在普丁與威特科夫會談前一天，俄方宣布控制頓內茨克地區重鎮紅軍城（烏克蘭稱波克羅夫斯克），不過烏軍已否認俄軍佔領整個波克羅夫斯克。

分析家認為，在美歐等多方力量介入的背景下，俄烏衝突的走向將受到戰場形勢與外交博弈的交織影響，"以打促談""邊打邊談"的循環或將成為衝突相關方未來相當長一段時間的策略，和平前景依舊不明。

來源：新京報

當地時間週三，比利時否決了一項動用俄羅斯被凍結主權資產援助烏克蘭的計劃，稱該方案存在重大的財務與法律風險。

根據央視新聞報道，比利時副首相兼外交大臣普雷沃當天在出席北約外長會時再次重申，歐盟委員會關於動用俄羅斯被凍結資產的提案未能解決比利時的關切。他強調，比利時面臨的風險必須全面保障。

據悉，烏克蘭在2026年和2027年的政府預算與軍事開支總需求預計約為1300億歐元(約合1500億美元)。歐盟已經承諾要彌補這項資金缺口。自2022年戰爭爆發以來，歐盟已向烏克蘭投入超過1,700億歐元。

歐盟方面認為，目前最容易動用的資金池來自於被凍結的俄羅斯資產。歐盟目前凍結了約2,100億歐元的俄羅斯國家資產，其中約1,850億存放在比利時布魯塞爾的歐洲清算銀行。

歐盟委員會原計劃於週三稍晚公佈一項提案，擬將這部分俄方資產作為抵押，為烏克蘭未來巨額資金需求提供一種所謂的"賠償貸款"支持機制。

依照該方案設計，歐盟成員國將向烏克蘭提供約1,400億歐元的貸款。這筆資金並不是直接"沒收"俄羅斯的資產——烏克蘭未來會在俄羅斯支付因戰爭造成巨大破壞的"巨額賠償"後，用那筆賠償金來償還貸款。

如果未來俄羅斯拒絕支付賠償，這些俄方資產將繼續保持凍結狀態，不會被動用或解凍。

普雷沃週三表示，比利時認為這種"賠償貸款"是所有方案中最糟糕的，不僅風險高，而且從未有過先例。俄羅斯方面則將該計劃稱為"盜竊"。

在記者會上，普雷沃敦促歐盟改為直接在國際市場融資為烏克蘭提供支持。 "這是一個眾所周知、穩健且成熟的方案，參數清晰可預期。"

他進一步指出："賠償貸款機制帶來了重大經濟、金融和法律風險"，並表示歐盟委員會的方案未回應比利時的核心擔憂。 "不能在使用這些資金時，讓比利時獨自承擔所有風險，這是不可接受的。"

比利時擔憂，作為這筆資產的保管方，如果歐盟的貸款方案出現問題，自己可能面臨兜底賠償千億歐元的風險。且若俄羅斯對這些被凍結資產的使用提出法律挑戰，將損害歐洲清算銀行的聲譽和商業利益，後續比利時政府也將承擔風險。

普雷沃表示，比利時感到其擔憂沒有得到歐盟夥伴的真正重視。 "我們並非要與夥伴或烏克蘭對立。我們只是希望避免一個成員國在被要求展現團結時，卻沒有獲得同等團結，從而承擔潛在的災難性後果。"

歐盟其他國家強調，他們理解比利時的立場。德國外長約翰·瓦德富爾聲稱："我們認真看待比利時的擔憂。這些擔憂是合理的，但問題是可以解決的。如果我們願意共同承擔責任，就能找到解決辦法。"

荷蘭外長大衛·範韋爾也強調："這筆資金確實極為重要。我們必須支持烏克蘭經濟，否則他們明年將面臨極其艱難的局面。"

歐洲央行則擔憂，歐盟推動"賠償貸款"可能削弱國際市場對歐元的信心。歐盟領導人將於12月18日在布魯塞爾的峰會上討論該方案以及烏克蘭的經濟與軍事需求。

來源：財聯社