美日政策分化，美元兌日圓承壓

會談現場央視新聞圖

俄羅斯總統普丁當地時間2日晚間與美國總統川普的特使進行了近5小時的會談，沒有達成任何具體的妥協。

俄羅斯總統助理烏沙科夫3日說，普丁和美國中東問題特使威特科夫在克里姆林宮舉行的會談沒有達成解決烏克蘭問題的折衷方案。美方提出的一些建議，俄方不能接受。

克里姆林宮高級外交政策顧問尤里·烏沙科夫在馬拉松式會談結束後告訴記者，談判代表討論了美國和平提議的實質內容，但沒有深入探討任何條款的措辭，也沒有達成任何具體的妥協，更沒有同意普京和特朗普舉行新的峰會。但他表示：「這次討論非常有用、有建設性且內容充實，而且持續了5個小時，而不是5分鐘。"

烏沙科夫透露，會談期間，普丁仔細閱讀了克里姆林宮在會晤前收到的4份文件中的美國提議。 "我們在某些​​方面達成了共識，總統也向他的對話者證實了這一點。其他一些方面則引發了批評，總統也毫不掩飾我們對某些提議的批評甚至否定態度。"他說。

上個月，美國媒體公佈的28項"和平計劃"被指過於偏袒俄羅斯而遭到烏克蘭和歐洲的反對，一段洩露的錄音指向計劃是"普京願望清單"的可能性。歐洲隨後提出了更偏向烏克蘭的24點計畫。在烏歐官員對該計劃提出意見後，部分條款已被修改，新的版本有"22點"和"19點"等說法。

"每個方面都試圖參與和平計劃的製定，但沒有人準備簽署協議，更重要的是，承擔和履行責任。"烏克蘭政治研究所所長魯斯蘭·博爾特尼對"各方如果離開和平進程，可能產生消極的政治後果，即破壞自己和美國的關係。與此同時，各方還沒有準備好接受特朗普和平計劃中對俄羅斯的深度讓步。"

美國賓州州立大學貝蘭德分校公共政策計劃副主任萊娜·蘇爾日科·哈內德則認為，"和平計劃"不斷被修改反映出一種努力，即剔除最有問題的因素，並產生至少可以作為討論基礎的東西。

俄羅斯國際事務委員會前總幹事安德烈·科爾圖諾夫指出，川普想要達成"和平計劃"，面臨的問題是如何建立一個更全面的歐洲安全架構，讓包括烏克蘭和俄羅斯在內的所有國家都感到安全和有保障。

那麼，28點計畫及其後續的多個修改版本，在哪些議題上難以讓各方達成一致？

受訪專家（依姓氏首字母排序）

魯斯蘭·博爾特尼科（Ruslan Bortnik）：烏克蘭政治研究所所長，曾在烏克蘭政府及最高拉達（議會）工作，長期為主要政治人物及政府部門提供政策建議，歷任官方諮詢機構烏克蘭國防部公共委員會副主席、烏克蘭外交部公共委員會副主席等職

萊娜‧蘇爾日科‧哈內德（Lena Surzhko Harned）：美國賓州州立大學貝蘭德分校公共政策計畫副主任、政治學副教授，烏克蘭裔學者

安德烈‧科爾圖諾夫（Andrey Kortunov）：俄羅斯國際事務委員會前總幹事

限制軍力：結構性而非數字上的問題

根據最初的28點計劃，烏軍規模限制在60萬，歐洲要求把烏軍規模限制放寬到和平時期的80萬上限。最新計劃的細則尚未公開，但可能不會做出明確限制。俄羅斯的一大戰爭目標是烏克蘭"去軍事化"，這些"和平計劃"提議對俄方目標來說意味著什麼？

博爾特尼克：如果沒有西方盟友直接且強大的財政支持，烏克蘭將無法維持如此龐大的軍隊。潛在的部隊規模可能比2022年前大很多倍。現代戰爭技術清楚地表明，與火箭或無人機相比，軍隊的數量並不那麼重要。

但從另一個角度來看，俄羅斯的要求看起來非常過時，就像人為和平解決方案設定門檻一樣。我相信對俄羅斯來說，最重要的不是烏克蘭軍隊的規模，而是沒有西方軍隊和技術。

此外，我認為諸如軍隊數量、安全保障等問題會增加，因為俄羅斯和美國之間沒有就烏克蘭的未來達成戰略協議。俄羅斯和西方之間對話的主要問題是，烏克蘭將成為西方勢力範圍的一部分，還是一個緩衝區，或兩者混合的區域？所有其他問題都是附加的。

哈內德：關於整個"和平計劃"和限制烏克蘭武裝部隊規模的討論，無論是美國28點計劃中最初的60萬人上限，還是歐洲修改後的80萬人上限，都建立在一個嚴重錯誤的假設之上，即俄羅斯正在真誠地就穩定和平進行談判。

俄羅斯公開和實際的戰爭目標是一致的：改變烏克蘭的政權，使烏克蘭在政治上處於從屬地位，侵蝕烏克蘭的主權。在這一戰略框架內，"非軍事化"不是一項相互建立信任的措施，而是用來確保烏克蘭脆弱性的工具。限制軍隊規模、修改憲法或限制國防能力並不能創造穩定，也不能為妥協打開局面，但結果和俄羅斯的極限目標一致。

烏克蘭的非軍事化，將讓俄羅斯實現長期目標的條件製度化。一個軍事強大的烏克蘭，從根本上與俄羅斯對戰後秩序的設想不相容。任何限制烏克蘭自衛能力的和平架構只會嵌入俄羅斯的戰略目標，讓俄羅斯透過政治機製而非武力手段（kinetic force）追求主導地位。

這就是為何近期的修訂，尤其是歐洲放寬或取消明確的駐軍上限，不僅是表面上的調整，而是必要的。持久的和平需要保持烏克蘭對其武裝部隊的主權控制，而不是將其弱點寫入法律。

科爾圖諾夫：在我看來，60萬人的軍隊在歐洲是一支非常龐大的軍隊。即使是歐洲的主要國家，軍隊規模也就20萬人，可能略多，但不會超越很多。在亞洲，如伊朗或巴基斯坦，其軍隊規模同樣少於60萬人。

有一個國家不僅有這種規模的軍隊，還有強大的軍事力量，那就是朝鮮，但朝鮮和烏克蘭的政治體制非常不同。

目前尚不清楚烏克蘭如何維持如此強大的軍事力量，包括如何徵兵、誰為此買單、誰來提供裝備。考慮到烏克蘭的局勢，如果真的有這麼龐大的軍隊，就需要人力，這不是很有利。

關於烏克蘭軍隊的龐大規模，以及在和平時期需要承擔什麼責任，有許多結構性而非數字上的問題。

俄羅斯領導層非常擔心，烏克蘭將擁有能夠輕易打到莫斯科的遠程飛彈，他們會試圖阻止這一點。另一個俄烏之間尚未解決的問題是，外國軍隊在烏克蘭領土上駐紮的權利，可能會為達成和平協議製造障礙。

領土：難以想像烏克蘭會妥協

依照28點計劃，烏克蘭將完全失去頓巴斯地區，俄羅斯撤出蘇梅州、哈爾科夫州的少量居民點，維持對赫爾松、札波羅熱區域的控制。歐版24點計畫沒有明確劃定領土，而是回到了"先停火，再談判"的策略。如果最終這一議題交由美烏總統定奪，領土問題是否會解決？烏克蘭總統澤倫斯基如何回應烏克蘭內部對割讓領土的反對？

博爾特尼克：領土問題也是烏克蘭選舉中政治家會面臨政治後果的問題。在沒有公投的情況下，澤倫斯基不能正式割讓烏克蘭任何領土，但烏克蘭現在正實施戒嚴令，這是不可能的。即使有公投，這對澤倫斯基的政治前景也是有毒的。

因此，所謂的領土交換，只有在非常具體的條件下才有可能，即美、歐、俄的外部支持和對烏克蘭的壓力，現在這很難想像。

要清楚的是，烏克蘭在頓內茨克州（控制）的面積，和俄羅斯佔領的蘇梅州、哈爾科夫州和尼古拉耶夫州（的面積）相當。

但無論如何，這是遠離國際法或正義的事。對烏克蘭來說，這意味著把一塊烏克蘭的土地換成另一塊烏克蘭的土地。

因此，領土問題的正式解決方案可能是透過公投，但這是現在難以想像的。非正式的解決方案可能是透過雙方之間的非正式協議，例如軍事上的貸款。

哈內德：川普和澤連斯基之間的領土"協議"能夠解決戰爭的想法，是一廂情願的思考結果。俄羅斯已經非常明確地表示，它不是在為幾個地區而戰，而是在為抹去烏克蘭的主權而戰。把未能透過軍事手段奪取的領土交給俄羅斯，將鼓勵侵略，摧毀烏克蘭現有的防線，實際上會招致俄羅斯下一次進攻。這就是為什麼歐洲放棄了28點計劃中明確的領土劃分，回到了更為謹慎的"先停火後談判"框架。

此外，對烏克蘭人來說，這些領土並不是討價還價時地圖上一個抽象的單元。這些地區在佔領期間經歷了各種暴行。澤連斯基明白，割讓領土不僅在道德上站不住腳，對他或任何其他政治家來說，都是政治自殺。

任何解決方案都需要可靠的、有外部保障的安全安排，如果沒有這樣的保證，領土妥協可能會將俄羅斯的戰略收益嵌入和平架構，從而使不穩定制度化，而不是解決不穩定。

科爾圖諾夫：烏克蘭的談判策略非常明確。他們想避免討論任何政治承諾，除了停火。他們認為，領土問題應該在以後的某個時候討論，但烏克蘭永遠不會承認領土安排的任何變化，因為其憲法不允許割讓任何領土。他們現在想集中討論技術性問題。

這就是為什麼24點計畫強調戰俘交換、核電廠、人道主義等議題，但這不是核心，與烏克蘭在歐洲安全中的地位、領土安排、俄羅斯所稱的"非軍事化」等無關。

俄羅斯的擔心是，如果只關注與停火有關的局勢和戰術問題，那麼衝突可能會以另一種方式結束。正如《明斯克協議》沒有帶來持久、穩定的和平，俄羅斯的明確意圖是，不允許烏克蘭人像前幾天和美國人討論的那樣，撇開衝突爆發的主要問題和基本原則，主要關注戰術。

俄羅斯真的想重新加入G8？

28點計畫第3條提到俄羅斯不會入侵鄰國、北約不會進一步擴張，第4條提到俄羅斯與北約將在美國調解下進行對話。相較之下，24點計畫刪除了第3條，強調簽署和平協議在先，俄羅斯和北約對話在後。俄羅斯的目標一直是烏克蘭不承諾加入北約，現在的提案放寬了底線，俄羅斯可能如何反應？

博爾特尼克：我認為俄羅斯不會接受這些修正案，西方在烏克蘭的任何政治或軍事存在都是繼續戰爭的理由。

俄羅斯堅持所謂的"伊斯坦堡模式"，即包括聯合國安理會常任理事國在內的多個國家為烏克蘭提供安全保障。

哈內德：回到我一直在說的要點，我不認為普丁會接受任何低於其最大限度目標的計畫。

科爾圖諾夫：這是俄羅斯的原則問題，但烏克蘭的新地位該如何被承認？烏克蘭可能被迫修改憲法，闡明其中立地位。 2008年，烏克蘭曾有加入北約和歐盟的意圖。

但這是否足以保證烏克蘭未來許多年的中立地位？在我看來，這仍然是與衝突相關的問題。俄羅斯試圖要做的是，讓西方確認烏克蘭不加入北約，北約不東擴，而不是得到烏克蘭的承諾。

我們看到美國與歐洲之間有明顯的分歧，川普準備就此給予粗略的保證，即北約不東擴，但北約的歐洲成員國想敞開擴員的大門，以便東翼的國家未來加入。

歐洲的立場是一種長期立場，他們知道川普將在3年後下台。目前還不清楚川普的繼任者會在這個議題上採取什麼立場，美國的立場可能會改變。

最終，北約或許會繼續考慮接納東翼的新成員。這正是俄羅斯所擔心的，沒有川普，所有這些北約不東擴的保證都將變得無關緊要。所以俄羅斯堅持一些具有法律約束力的東西，這可能比川普的總統任期更長。

28點計畫提出俄羅斯重新融入全球經濟、重返G8的設想，歐洲並未對此表示完全反對。歐洲和美國在這個議題上持什麼立場？有什麼區別？

博爾特尼克：歐洲正試圖避免讓俄羅斯回到國際舞台和G8，因為這看起來像是歐洲人在長期戰略即孤立俄羅斯上的失敗。

這也是有關俄羅斯回歸代價的問題，可以在美國和歐洲之間進行談判。美國認為，對俄羅斯來說，向西方讓步是一個很好的誘惑。

科爾圖諾夫：美國和歐盟與俄羅斯的經濟聯繫非常不同。歐盟一直是俄羅斯主要的貿易夥伴，多年來，俄羅斯是歐盟石油、天然氣的主要供應國，和歐盟國家的貿易額非常大。高峰期接近3000億歐元。

俄羅斯與美國的貿易額相對較小，在高峰期只有約450億美元，美國從來就不是俄羅斯的主要貿易夥伴。

問題是，即使美國解除對俄羅斯的部分制裁，也不能想當然地認為歐盟會跟進。在歐盟的製裁下，即使某種程度上俄烏衝突結束，也很難想像如何恢復俄羅斯和歐盟之間的能源戰略夥伴關係。歐盟已經與俄羅斯斷絕了關係，不太可能在短期內重建。

我懷疑俄羅斯是否會重新加入G8，因為這是一個基於共同價值觀，團結在一起的國家集團。早在1990年代末，這些國家就想與俄羅斯接觸，他們認為俄羅斯正在成為西方時代的民主國家，就像其他成員國一樣。一旦俄羅斯開始偏離這個模式，融入這個集團將非常困難。

我認為，川普想要對普丁表達友善，但我不確定俄羅斯是否認真考慮重返這個集團。

歐洲的角色

法國總統馬克宏宣布，歐洲主導的烏克蘭安全保障將涉及美國，美國代表（即美國國務卿魯比奧）也首次參加了歐洲牽頭的"志願聯盟」會議。歐洲能否如願施壓美國？現在該如何保障自己的利益？

博爾特尼克：當然，歐洲對和平進程仍有很大影響。俄羅斯和美國可以在沒有歐洲和烏克蘭的情況下達成協議，但如果沒有歐洲和烏克蘭，就無法履行協議。

此外，在川普的和平計畫中，歐洲有很多責任，我確信歐洲將參與談判過程。

科爾圖諾夫：歐洲在目前的談判進程中被邊緣化了，不是其中一部分。歐洲人認為，他們應在決定和解條件方面擁有發言權。他們想要支持烏克蘭，但也關心自己的利益。因此，如果歐洲無法透過談判達成停火協議，也會願意就其未來的戰略安全安排進行談判，這將包括烏克蘭的安全保障。

但現實是，如果沒有美國的支持，歐洲就無法向烏克蘭提供可信賴的安全保障。歐洲的立場是，確保美國會給烏克蘭一些類似北約第五條（集體防禦條款）的東西。在這一點上，美國似乎不願走那麼遠，準備給烏克蘭的安全保障可能不像北約第五條那樣有決定性，這將是一個問題。

但俄羅斯一定會說，這些都是烏克蘭的安全保障，俄羅斯的安全保障呢？沒有保障，俄羅斯也會感到危險、威脅，可能導致歐洲出現新的危機。因此，川普面臨的問題是如何建立一個更全面的歐洲安全架構，讓包括烏克蘭和俄羅斯在內的所有國家都感到安全和有保障。

這意味著這可能會回到歐洲的常規軍備控製或建立一些信任措施，為歐洲東西部的國家帶來保障。

來源：澎湃新聞

鑑於今年許多歐洲和亞洲主要股市的表現優於美國，似乎外國投資者正在看空美國股票。

但事實並非如此。海外私人部門資金不僅正以創紀錄的水平流入美股，而且近幾個月來還在重新加速。現在的關鍵問題是，這一趨勢能否在明年持續。

最新的官方國際資本流動數據雖然有所落後，但卻是衡量海外對美國資產需求的黃金標準。數據顯示，截至9月的12個月內，外國私人投資者淨買進美國股票總計達6,467億美元。

事實上，國際資本流動數據顯示，以此指標衡量，來自海外的資金流入今年幾乎每月都在打破紀錄，並於1月突破了2021年3,920億美元的前高峰。

重新加速的流入

這一滾動12個月數據，部分受到了2024年美國總統大選前後強勁資金流入的提振。外國私人投資者月度淨買入美國股票很少超過1000億美元，但在去年9月和11月確實超過了，因為投資者大量買入股票，認為即將上任的特朗普政府將推行毫不掩飾的親增長、"親市場"的減稅和放鬆監管議程。

然而，這一輪最初的看漲樂觀情緒在今年年初消退，並迅速被圍繞川普關稅和保護主義貿易政策的不安所取代。

但海外對美股的需求並未冷卻太久，人工智慧熱潮就將其強勢帶回。在過去五個月中，有三個月的海外淨購買量超過了1000億美元，另有一個月超過了900億美元。

截至9月的一年裡，海外投資者淨流入華爾街的近6,500億美元資金，約佔同期湧入美國資產的1.59兆美元淨流入總量的40%。這是該期間流入任何單一美國資產類別的最大外國資金流——美國國債吸引了4930億美元，公司債3190億美元，機構債券1275億美元。

美元疲軟提振非美回報

在某些方面，這些來自海外的資金流入並不令人意外。全世界都希望參與今年由美國引領的人工智慧熱潮。

然而，其他部分的資本流動描繪了不同的圖景，全球許多主要股市今年已經趕上或超過了華爾街，特別是自4月初"解放日"後的低點以來。

標普500指數2025年至今可能上漲了15%，但MSCI除日本外亞洲指數上漲了近25%，而德國DAX指數和英國富時100指數均上漲近20%。

重要的是，非美市場的漲幅是以當地貨幣計價的，這意味著以美元計價，由於美元貶值，其漲幅可能會進一步擴大。巴西Bovespa指數年內迄今上漲30%，以美元計價則進一步上漲20個百分點。

總而言之，摩根大通資產管理公司的分析師估計，截至11月中旬，國際股票的表現優於美國同業1,520個基點，這是自1993年以來的最大優勢。

他們估計，美元相對於"公允價值"仍然高估10%，並認為美國股票相對於國際股票的溢價為34%，大幅高於19%的長期平均。

此外，根據某些衡量標準，美國股票佔全球股市市值的比例已升至65%之多。因此，即使現在有更多的美元敞口進行了對沖，外國資金對美國股票的配置仍然處於極端水平。

能否持續？

非美國投資者的下一筆邊際資金投向何處，可能在很大程度上取決於2026年三個特定市場問題的答案：美國股票是否太貴？美國企業獲利能否維持如此強勁？人工智慧是否存在泡沫？

2025年還有三個月的國際資本流動數據有待發布，投資者的情緒受到年底獲利了結或美國政府創紀錄長時間停擺的影響程度仍有待觀察。

人們所熟悉的對美國估值、市場集中度以及人工智慧支出未來回報率的擔憂，很可能會迫使海外投資者放緩購買美國股票。華爾街可能會面臨全面回檔、相對錶現不佳，或兩者兼具的風險。

但現有證據表明，儘管2025年美國經濟、政治和政策動盪不斷，外國投資者對美國股票的需求從未如此強勁。

來源：金十數據

美國總統川普上週末表示已確定聯準會主席鮑威爾的繼任者人選，這令聯準會成為了近期市場的焦點。週二，川普進一步指出，計劃在明年初公佈提名人選。

對此，德意志銀行週二指出，聯準會主席在任期結束後，仍可繼續履行其作為聯準會理事的任命，鮑威爾可能面臨類似情況。

該行分析師Jim Reid表示："市場普遍認為，一旦主席任期結束，即便其作為理事的任期仍有多年剩餘，也會徹底退出美聯儲。這一觀點符合傳統慣例，但並無法律依據。"

"這正是問題的有趣之處。鮑威爾的主席任期將於2026年5月結束，但其作為理事會成員的任期將持續至2028年1月。從法律層面而言，他有權留任。在歷任15位美聯儲主席中，僅有兩位在卸任主席後選擇留任超過數日——他們的經歷為鮑威爾的決策提供了重要參考道。

首位是聯準會首任主席查爾斯・哈姆林。他於1914年上任，1916年任期屆滿後，仍以理事會成員身分留任長達二十年。

Reid表示："身為職業公務員，哈姆林的動機源自於對機構的忠誠，他相信使命遠比頭銜重要。第二位－也更具參考意義的先例是馬裡納・艾克爾斯。"

"在帶領聯準會度過大蕭條和二戰之後，埃克爾斯於1948年被杜魯門總統排擠卸任主席。但他沒有辭職，而是選擇留任理事。杜魯門雖替換了他的主席職位，卻邀請其繼續留在理事會，部分原因是埃克爾斯深受市場尊重，另一部分則是總統深知其無權留任由埃克爾斯離職。

Reid進一步指出：「2026年鮑威爾可能面臨相似處境。如果政治環境被認為威脅到聯準會獨立實施貨幣政策的能力，他可能會選擇沿用埃克爾斯的策略。透過保留理事席位，他將維持其在聯邦公開市場委員會的投票權，儘管此類舉動已數十年未見。這在很大程度上將取決於政府提名的下任美聯儲主席」。

目前，華爾街高度關注央行獨立性。經歷11月中旬的劇烈波動後，市場已大幅反彈，標普500指數年內漲幅仍維持在兩位數水準。

來源：智通財經

據業內人士透露，川普政府將提議大幅降低前總統拜登去年制定的燃油經濟性標準。此舉是川普廢除其前任的所謂"電動車強制令"政策的最新舉措，將為美國汽車製造商銷售燃油汽車大開方便之門。

川普政府將大幅降低燃油效率標準

據悉，美國國家公路交通安全管理局（NHTSA）預計本週將提議大幅降低2022至2031年車型的汽車燃油經濟性要求。川普預計將於美東時間週三在白宮舉行的活動中宣布這項計劃，屆時美國三大汽車製造商的高階主管代表也將出席活動。

此前今年早些時候，川普已經簽署了終止汽車製造商燃油經濟性罰款的法案，而NHTSA表示，自2022年車型起，這些汽車製造商無需支付罰款。

去年6月，在拜登政府時期，NHTSA曾提高輕型車輛的"企業平均燃油經濟性"標準，要求乘用車和卡車的燃油效率從當時的39.1英里/加侖提高到2031年的約50.4英里/加侖（即21.4千米/升）。該規定並未提高2027年和2028年輕型卡車的燃油經濟性標準，而是要求從2029年到2031年款車型每年提高2%的標準。

當時NHTSA表示，這項規定主要針對乘用車和卡車，將減少640億加侖的汽油消耗，並減少6.59億噸的排放，透過降低燃油成本，為駕駛帶來淨收益約352億美元。

川普已經取消多項減碳政策

自從川普上台以來，他已經採取了一系列措施，取消了拜登政府在降低碳排放方面的努力，包括取消電動車稅收抵免，並取消了禁止加州在2035年後銷售傳統燃油汽車的禁令。

川普此舉使得美國車企更容易銷售燃油動力汽車，並抑制了電動車的生產。

川普作為知名的"氣候懷疑論者"，川普此前一直批評拜登政府的燃油經濟性標準"人為抬高"了新車價格，使其超出了許多美國人的承受範圍。

去年，克萊斯勒母公司斯特蘭蒂斯（Stellantis ）就因2019年和2020年款車型未能達到美國燃油經濟性要求而支付了1.907億美元的罰款，此前該公司還為2016至2019年款車型支付過近40億美元的罰款。通用汽車因則2016年和2017年車型的違規行為支付了1.282億美元的此類罰款。

然而，有外媒批評稱，川普的政策松綁，意味著此前拜登政府原本預期的替美國民眾省下的230億美元油費又被"加了回去"。而同時，美國車企（特別是Stellantis）則可以少繳數億美元罰金，這背後的代價是消費者在油錢上支出增加，且在可能要面對更高的油價。

來源：財聯社

泰國11月連續第八個月出現通貨緊縮，這可能增強了市場對進一步降息的希望。

週三公佈的政府數據顯示，11月消費者物價指數（CPI）較去年同期下降0.49%。這一降幅好於10月錄得的0.76%降幅以及媒體調查的經濟學家預期的0.58%降幅，但通縮勢頭仍在持續。

剔除波動較大的生鮮食品和能源價格的核心通膨年增0.66%，10月漲幅為0.61%，上述調查預測的漲幅為0.57%。

泰國央行一直將CPI疲軟歸因於供應端因素和補貼效應，但一些經濟學家表示，消費者需求也持續疲軟。

泰國央行已表示，認為通貨緊縮風險有限，因為大多數商品和服務的價格持續上漲或基本上保持穩定。泰國央行預計今年整體通膨率將持平，2026年將升至0.5%，並在2027年初逐步回到1%至3%的目標區間。

來源: 新浪財經

川普突然取消了原定本週舉行的聯準會主席候選人面試，表明這一關鍵職位的人選實際上已經敲定，長期擔任川普經濟顧問的哈塞特（Kevin Hassett）"呼之欲出"。

週三，據有"新聯準會通訊社"之稱的Nick Timiraos最新報道，川普團隊通知候選人，原定週三與副總統萬斯的面試已被取消。知情人士透露，團隊未說明取消原因，也不確定是否會重新安排會議，白宮僅以"日程衝突"回應。而根據Nick Timiraos前一日報道，儘管聯準會主席候選人面試仍在進行中，但川普似乎內定哈塞特擔任這一職位。

近期川普接連發出明確訊號，"哈塞特"當選美聯儲主席幾乎被敲定。川普週日曾告訴記者"我知道我要選誰"，當被問及是否是哈塞特時，他只是笑而不語。但在周二內閣會議上，川普明表示候選人名單已"縮減至一人"。在稍後的活動中，他當著在場的哈塞特的面，直接稱其為"潛在的美聯儲主席"。

這一表態其實終結了高級顧問精心設計的面試流程。財政部長貝森特先前將11名初步候選人篩選至5人，併計劃本週繼續面試以向總統推薦最終名單，如今這一程序已被川普親自"取消"。

精心設計的流程成擺設

被視為領跑者的哈塞特原本也在與萬斯及白宮官員會面的名單中。其他入圍者包括前聯準會理事沃什（Kevin Warsh）和現任理事沃勒（Christopher Waller）。

Nick Timiraos報道稱，川普在周二內閣會議上表示，"我們可能看了10個"候選人，但"已經縮減到一個人"。他明確表示對完成貝森特啟動的面試流程不感興趣。

白宮在聲明中稱，"在總統本人宣布之前，沒有人知道他下一任美聯儲主席的人選。此前一切都是純粹的猜測。"但川普的公開表態已讓這一說法缺乏說服力。

知情人士稱，川普理論上仍可能改變主意不提名哈塞特，但除非貝森特出面乾預，這種情況不太可能發生。川普曾多次要求貝森特本人接受這項職位，但後者則予以婉拒。

川普週日曾告訴記者"我知道我要選誰"，當被問及是否是哈塞特時，他只是笑而不語。根據"新聯準會通訊社"之稱的《華爾街日報》記者Nick Timiraos報道，哈塞特滿足了總統的兩個關鍵標準：忠誠度，以及在市場中的公信力。川普表示不會在明年初之前公佈最終人選。

繼任者將面臨分裂的決策環境

這項人事任命被視為川普第二任期最重要的決策之一。現任主席鮑威爾的任期將於5月中旬結束，其繼任者將接手一個在政策方向上嚴重分歧的利率決策委員會。

聯準會目前需要在就業市場放緩風險與通膨持續風險之間取得平衡，前者需要降息應對，後者則可能需要升息。川普的貿易和移民政策變化加劇了這種政策分歧，而新主席也將面臨來自總統本人要求降息的壓力。

據媒體引述知情人士消息，川普多次向助手和盟友表示，他後悔選擇鮑威爾擔任聯準會主席，並將責任歸咎於前財政部長姆努欽說服他做出這項選擇。

對貝森特而言，在人選議題上採取強硬立場存在風險。一旦川普對其推薦人選不滿，他將不得不承擔責任。

哈塞特在2021年出版的一本書中回憶道，"由於姆努欽曾提議鮑威爾擔任美聯儲職位，從那時起，他幾乎在每次會議開始時都要因這一推薦承受總統的責罵。我將永遠記得姆努欽在攻擊下表現得多麼從容。"這段描述或許也解釋了貝森特在此次人選問題上保持謹慎的原因。

來源：華爾街見聞